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[摘要]風(fēng)險投資作為高科技產(chǎn)業(yè)的催化劑和孵化器，日益引起人們的廣泛關(guān)注和重視。本文對國內(nèi)外學(xué)者在風(fēng)險投資后管理內(nèi)容方面的研究進(jìn)行了梳理和歸納，并指出風(fēng)險投資后管理的內(nèi)容主要包括增值服務(wù)和監(jiān)控兩大部分，并介紹了各部分所包括的各種管理活動。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資風(fēng)險投資后管理內(nèi)容增值服務(wù)和監(jiān)控

風(fēng)險投資后管理包括了除現(xiàn)金投入外的其他一系列投入（Fried和Hisrich，1995），Tyebjee和Bruno（1984）將風(fēng)險投資后管理的內(nèi)容歸納為4個方面：幫助招募關(guān)鍵員工、幫助制定戰(zhàn)略計劃、幫助籌集追加資本、幫助組織兼并收購或公開上市等。隨著風(fēng)險投資實踐的發(fā)展，國內(nèi)外一些學(xué)者在Tyebjee和Bruno的基礎(chǔ)上對風(fēng)險投資后管理的內(nèi)容作了進(jìn)一步的研究。

一、國外研究綜述

Gorman和Sahlman（1989）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資家在投資后參與管理活動上大約花費60%的時間，他們根據(jù)對風(fēng)險投資家的調(diào)查得出如下的結(jié)論：風(fēng)險投資除了向被投資企業(yè)提供資金外，還提供建立投資者網(wǎng)絡(luò)、評估和制定經(jīng)營戰(zhàn)略、為管理團(tuán)隊物色合適人選等三方面的支持。

Barney等（1996）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資家為被投資企業(yè)提供的幫助可以分為兩類：一類是經(jīng)營管理建議，包括提供有效的財務(wù)建議，提供合理化的經(jīng)營建議、提供合理化的管理建議等；另一類是運營幫助，包括為被投資企業(yè)介紹客戶、介紹供應(yīng)商、幫助被投資企業(yè)招募員工等。

Dotzler（2001）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資家的管理參與活動包括融資顧問、戰(zhàn)略建議、招募高層管理者、充當(dāng)CEO智囊團(tuán)、組織和激勵體系建設(shè)、管理層業(yè)績反饋、選擇其他專業(yè)服務(wù)（如法律等）、與其他公司的戰(zhàn)略聯(lián)系、營銷、工程技術(shù)咨詢等多個方面。

Knockaert等（2005）將風(fēng)險投資后管理活動分為監(jiān)控活動和增值活動兩部分，其中，風(fēng)險投資家的監(jiān)控活動包括監(jiān)控財務(wù)狀況、監(jiān)控市場營銷狀況、監(jiān)控股權(quán)變動、監(jiān)控CEO的報酬、監(jiān)控追加借款等；增值活動包括制定戰(zhàn)略計劃、充當(dāng)管理團(tuán)隊的參謀、招募CEO或CFO等高層管理人員、招募新員工、聯(lián)系潛在客戶、組建有效運行的董事會、運作管理等。

二、國內(nèi)研究綜述

王益和許小松（1999）將“Post-investmentActivities”譯為“投資后管理”，并指出其內(nèi)容包括“設(shè)立控制機制以保護(hù)投資、為企業(yè)提供管理咨詢、募集追加資本、將企業(yè)帶入資本市場運作以順利實現(xiàn)必要的兼并收購和發(fā)行上市”。項喜章（2002）指出風(fēng)險投資后管理的主要內(nèi)容可分為兩部分即增值服務(wù)和監(jiān)控，增值服務(wù)是風(fēng)險投資家為被投資企業(yè)所提供的一系列咨詢服務(wù)，具體內(nèi)容包括：幫助尋找和選擇重要管理人員、參與制定戰(zhàn)略與經(jīng)營計劃、幫助企業(yè)籌集后續(xù)資金、幫助尋找重要的客戶和供應(yīng)商、幫助聘請外部專家、幫助實現(xiàn)并購或公開上市。

付玉秀（2003）通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資企業(yè)對被投資企業(yè)監(jiān)控主要包括對重大決策的制定、重大人事變動、資金運用、財務(wù)狀況、市場營銷等活動的監(jiān)控，對經(jīng)營計劃的制訂的監(jiān)控強度一般，而對被投資企業(yè)的融資行為和日常經(jīng)營監(jiān)控較弱；風(fēng)險投資家向被投資企業(yè)提供的增值服務(wù)主要是參與制定戰(zhàn)略與經(jīng)營計劃、輔助財會管理、幫助企業(yè)籌集后續(xù)資金、幫助聘請外部專家、提供管理技術(shù)/經(jīng)驗知識、傳授營銷技能開拓市場、幫助尋找重要的客戶和供應(yīng)商。

三、國內(nèi)外研究述評

綜合國內(nèi)外有關(guān)風(fēng)險投資后管理內(nèi)容的研究，本文歸納出風(fēng)險投資后管理的主要內(nèi)容包括增值服務(wù)和監(jiān)控兩部分，并認(rèn)為，增值服務(wù)主要包括風(fēng)險投資企業(yè)為被投資企業(yè)提供的戰(zhàn)略上的支持、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資源上的支持、人力資源管理上的支持、后續(xù)融資上的支持、生產(chǎn)運作上的支持等幾方面（Liu、Cui和Fan，2006；Liu和Fan，2006）；風(fēng)險投資企業(yè)對被投資企業(yè)的監(jiān)控主要包括對被投資企業(yè)重大決策、經(jīng)營計劃的制定、重大人事變動、市場營銷狀況、財務(wù)狀況、資金運用、運營績效等的監(jiān)控。

參考文獻(xiàn)：

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[7]王益許小松:風(fēng)險資本市場理論與實踐[M].北京:中國經(jīng)濟(jì)出版社,2000

[8]項喜章:論風(fēng)險投資后管理[J].探索,2002,4:97～100

[9]付玉秀:創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理機制研究[D].杭州:浙江大學(xué),2003