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風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文第1篇

一、天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的主要內(nèi)容

1.天使投資主要內(nèi)容

天使投資是指具有一定資金的家庭或個(gè)人，根據(jù)其喜好，選擇其認(rèn)為有巨大發(fā)展?jié)摿Φ侨狈Y金運(yùn)行的項(xiàng)目進(jìn)行直接投資的一種民間投資方式。投資者將承擔(dān)該項(xiàng)目發(fā)展過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)，并且分享項(xiàng)目成功后的收益。天使投資是一種民間的、小型的、隱蔽的和非正規(guī)的投融資方式，具有投資成本低、決策快等優(yōu)點(diǎn)。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資主要內(nèi)容

風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者通過(guò)投資高新技術(shù)企業(yè)，來(lái)獲得股權(quán)資本，并對(duì)該企業(yè)進(jìn)行管理，待企業(yè)發(fā)展成熟后，投資者將轉(zhuǎn)讓股權(quán)來(lái)獲取收益的一種投資行為。是一種高風(fēng)險(xiǎn)的、組合性的、長(zhǎng)期的和專(zhuān)業(yè)的投資方式。

二、天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的案例比較

1.天使投資案例分析

2015年初至今，天使投資的數(shù)量和規(guī)模繼續(xù)保持增長(zhǎng)，2015年天使投資案例數(shù)為317起，投資總金額達(dá)42.26億元，投資規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了去年。伴隨國(guó)內(nèi)天使投資行業(yè)不斷走向成熟，其成功的投資案例也開(kāi)始不斷吸引市場(chǎng)眼球。

2014年，徐小平投資的國(guó)內(nèi)首家B2C化妝品垂直電商平臺(tái)聚美優(yōu)品登陸美國(guó)資本市場(chǎng)成功在美國(guó)納斯達(dá)克上市，上市當(dāng)天市值便達(dá)35億美元。4年間，徐小平38萬(wàn)美元的投入，獲得了超過(guò)600倍回報(bào)。而陳歐也在獲得徐小平的總計(jì)三百八十萬(wàn)天使投資后，成功創(chuàng)造了化妝品電商的神話。聚美優(yōu)品各期天使投資及天使投資人的特點(diǎn)：

小額自有資金資金投入；個(gè)人、創(chuàng)業(yè)家；憑經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；親自決策；種子期創(chuàng)業(yè)期成熟期發(fā)展期積極參與規(guī)劃企業(yè)發(fā)展，多為經(jīng)驗(yàn)引導(dǎo)；說(shuō)服VC投入，籌集創(chuàng)業(yè)資本。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析

風(fēng)險(xiǎn)投資起源于20世紀(jì)40年代，在各國(guó)政府的積極支持下，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展迅速，已經(jīng)成為各國(guó)企業(yè)發(fā)展尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要融資渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為了21世紀(jì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)百花齊放的助燃劑。

成立于2006年的暴風(fēng)影音，以視頻播放客戶端為基礎(chǔ)從事互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)。通過(guò)與其他企業(yè)合作，暴風(fēng)影音為客戶提供了逾2000萬(wàn)部電影等精彩視頻內(nèi)容，成為了我國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)影音播放解決方案 提供商。暴風(fēng)影音在成立之初獲得美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)投資資本300萬(wàn)美元，2007年再獲其投資600萬(wàn)美元，2008年又獲得由經(jīng)緯中國(guó)領(lǐng)投、其他投資機(jī)構(gòu)跟投的1500萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資。暴風(fēng)影音各期風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：

提供豐富的管理經(jīng)驗(yàn)；擴(kuò)散社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，增加了暴風(fēng)影音的社會(huì)資本；種子期創(chuàng)業(yè)期成熟期發(fā)展期金融家、資本集團(tuán)；大金額資金投入；專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；跨國(guó)投資；形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，促進(jìn)暴風(fēng)影音與資本市場(chǎng)、重大平臺(tái)對(duì)接。

三、天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)別與聯(lián)系

1.天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)別

通過(guò)上述天使投資在聚美優(yōu)品企業(yè)生命周期的作用以及風(fēng)險(xiǎn)投資在暴風(fēng)影音生命周期中作用的對(duì)比中，可以發(fā)現(xiàn)天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資均可為企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期提供資金支持，為企業(yè)發(fā)展提供資源，提供管理經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)企業(yè)健康高速發(fā)展。但同時(shí)也存在著區(qū)別：

（1）投資活動(dòng)的主體不同

天使投資的投資主體是天使投資人，資金為投資人所有，主要投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資收益也歸其所有。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資主體為風(fēng)險(xiǎn)投資家，資金為投資者募捐的風(fēng)險(xiǎn)基金，投資者的收入來(lái)自于管理費(fèi)用與風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)的分成。

（2）投資金額不同

風(fēng)險(xiǎn)投資主要是機(jī)構(gòu)等募集而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)行的投資活動(dòng)，所以投資金額比較大；而天使投資是由以個(gè)人或家族為主要出資對(duì)象的投資活動(dòng)，所以天使投資金額小，一般為自有資金進(jìn)行投資。

（3）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式不同

風(fēng)險(xiǎn)投資的投資者會(huì)組成一個(gè)專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)，對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行跟蹤考察，詳盡地進(jìn)行投資的評(píng)估和可行性分析。天使投資的投資者往往是依據(jù)自身的經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行判斷。

（4）對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的參與管理與監(jiān)督的程度不同

天使投資的投資者都有很強(qiáng)的意識(shí)和動(dòng)機(jī)去參與企業(yè)的管理，在企業(yè)中扮演著非常積極的角色；風(fēng)險(xiǎn)投資的投資者多是為企業(yè)提供增值服務(wù)，其參與的程度和深度都不如天使投資者。

2.天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)系

天使投資是在一個(gè)非正式的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)里進(jìn)行的，即是在沒(méi)有中介的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)里面進(jìn)行的，該市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的一個(gè)子市場(chǎng)，與風(fēng)險(xiǎn)資本有著密切的互補(bǔ)關(guān)系。一個(gè)健康完善的天使資本市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的繁榮是非常重要的。風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資的良好配合，有利于形成利于企業(yè)發(fā)展的、完善繁榮的資本市場(chǎng)。聚美優(yōu)品在創(chuàng)辦之初獲得徐小平的天使投資后，第二年也獲得了紅杉資本、險(xiǎn)峰華興等幾家風(fēng)投機(jī)構(gòu)合計(jì)1200萬(wàn)美元投資，像聚美優(yōu)品公司天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資接踵而至的情況比比皆是。如果說(shuō)天使投資是企業(yè)創(chuàng)辦之初的助燃劑，那么風(fēng)險(xiǎn)投資便是企業(yè)創(chuàng)業(yè)期加速前進(jìn)的燃料。據(jù)大數(shù)據(jù)分析顯示53%的企業(yè)創(chuàng)立初期天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)同時(shí)介入，風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資為企業(yè)發(fā)展提供資源，提供管理經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)企業(yè)健康高速發(fā)展，降低了創(chuàng)業(yè)階段的失敗率。

四、天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展建議

近年來(lái)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)浪潮不斷掀起，中國(guó)中關(guān)村也如同21世紀(jì)初的硅谷天天上演著創(chuàng)業(yè)的奇跡。完善和發(fā)展天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資管理體系和充分調(diào)動(dòng)天使投資資本和風(fēng)險(xiǎn)投資資本，是解決越來(lái)越大的創(chuàng)業(yè)資本需求缺口的重要途徑。

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資起源于上個(gè)世紀(jì)九十年代，雖然發(fā)展速度較快，但是總體還很不成熟。據(jù)投資網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)天使投資占創(chuàng)業(yè)投資的比例還不到10%，沒(méi)有發(fā)揮出其應(yīng)有的作用，天使投資的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其供給。通過(guò)對(duì)天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資的分析，了解天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資之間的區(qū)別和聯(lián)系，有利于我們建立完善的天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展機(jī)制，發(fā)揮其在企業(yè)融資上的作用。

1.加強(qiáng)對(duì)投資者的教育和引導(dǎo)，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資本運(yùn)作

我國(guó)的企業(yè)家有很多的富余資金，但其缺乏投資的意識(shí)，更不愿意投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不健全，使人們?nèi)狈ν顿Y的概念。這就需要政府要多進(jìn)行宣傳，介紹投資成功的經(jīng)驗(yàn)，提高人們投資的積極性?？梢酝ㄟ^(guò)舉辦培訓(xùn)班或研討會(huì)的方式，加強(qiáng)對(duì)投資者的教育和引導(dǎo)。同時(shí)規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資本運(yùn)作，引導(dǎo)資本秩序的良好運(yùn)行。

2.創(chuàng)造投資雙方信息溝通的有效平臺(tái)

投資者之間可以建立現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)來(lái)分享投資信息，交流投資過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)。也可以組建投資團(tuán)隊(duì)來(lái)降低單個(gè)人投資的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，可以建立一家有關(guān)投資人、投資企業(yè)、投資項(xiàng)目和風(fēng)投機(jī)構(gòu)信息的一個(gè)網(wǎng)絡(luò)信息中心，為投資行為提供信息中介服務(wù)，搭建投資信息橋梁。

風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文第2篇

《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(AVCJ)中文版于2005年由亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊集團(tuán)聯(lián)合中華人民共和國(guó)科技部、北京市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)、以及其它幾家關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)發(fā)起主辦。

《亞洲創(chuàng)業(yè)投資期刊》(簡(jiǎn)稱(chēng)AVCJ)是一本消息詳實(shí)可靠、內(nèi)容嚴(yán)謹(jǐn)公正的專(zhuān)業(yè)性刊物，主要報(bào)道亞太區(qū)域內(nèi)的私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)和信息。是亞洲私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的領(lǐng)航性刊物。AVCJ提供的信息涵蓋基金募資、投資、退出以及項(xiàng)目背后的人物和背景材料等信息。

《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資》

《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資》雜志是在中國(guó)原人大常委會(huì)成思危副委員長(zhǎng)直接倡導(dǎo)，大力支持和關(guān)懷下創(chuàng)辦的，依托中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院的強(qiáng)大學(xué)術(shù)背景，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)者和投資者的切實(shí)需求，分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，解析產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)向，剖析創(chuàng)業(yè)成功之道，提供投資創(chuàng)業(yè)最新資訊，致力于幫助創(chuàng)業(yè)者完成人生夢(mèng)想，協(xié)助投資者實(shí)現(xiàn)資本增值，為創(chuàng)業(yè)者和投資者搭建溝通的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和資本的良好對(duì)接，共同推動(dòng)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，提高中國(guó)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更好更快地發(fā)展。

《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資》雜志共設(shè)七個(gè)欄目：速覽、透視、聚焦、觀察、人物、創(chuàng)業(yè)、展臺(tái)。

《中國(guó)擔(dān)?！?/p>

《中國(guó)擔(dān)?！肥怯芍行∑髽I(yè)司指導(dǎo)，“全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人聯(lián)席會(huì)”主辦、長(zhǎng)春市中小企業(yè)信用擔(dān)保有限公司承辦的擔(dān)保行業(yè)權(quán)威期刊，2006年創(chuàng)刊，《中國(guó)擔(dān)?！芳瘜W(xué)術(shù)性、理論性、指導(dǎo)性、觀察性為一體，既注重理論探討，也注重指導(dǎo)實(shí)際業(yè)務(wù)操作；緊緊把握時(shí)代脈搏，忠實(shí)記錄擔(dān)保業(yè)前進(jìn)的足音，《中國(guó)擔(dān)?！吩O(shè)有大勢(shì)、業(yè)界、視窗、方式、廣角等五個(gè)板塊，涵蓋了理論與實(shí)務(wù)、特別關(guān)注、業(yè)務(wù)研討、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、案例分析、法律問(wèn)題研究、對(duì)話擔(dān)保人、行業(yè)風(fēng)采、書(shū)訊、閱讀等精品欄目。中國(guó)扭保》是承接政府、金融、投資、擔(dān)保的橋梁；是擔(dān)保機(jī)構(gòu)展示形象的載體；是關(guān)注與研究中國(guó)擔(dān)保業(yè)發(fā)展問(wèn)題的各界朋友各抒己見(jiàn)、交流經(jīng)驗(yàn)的平臺(tái)；是全國(guó)擔(dān)保類(lèi)報(bào)刊界充滿激情與活力的新興媒體。

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《中國(guó)投資》提供最新的投資政策解讀和案例，以第一視角為讀者提供最權(quán)威最及時(shí)的投資信息。

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《國(guó)際融資》雜志是一本重操作、重實(shí)際，為企業(yè)提供融資方面的先進(jìn)理念、經(jīng)典案例、權(quán)威觀點(diǎn)、專(zhuān)家視野的刊物。

《股市密碼》

風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文第3篇

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資，契約理論，契約關(guān)系

20 世紀(jì) 70 年代至 80 年代中期，羅納得·科斯在《企業(yè)的性質(zhì)》中提到了委托—關(guān)系。后經(jīng)由 Stiglitz（1974）和 Mirrless（1976）作了進(jìn)一步的發(fā)展，他們認(rèn)為在風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中，投資者可以委托他人投資，這就形成了風(fēng)險(xiǎn)投資契約理論，在此基礎(chǔ)上薩爾曼（Sahlman，1990）和伯瑞（Barry，1994）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本契約理論研究，形成了契約理論的深入發(fā)展。再后來(lái)，有幾經(jīng)發(fā)展，形成了比較完善的風(fēng)險(xiǎn)投資契約理論?；诖耍P者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資契約理論綜述如下。

視角一：基于風(fēng)險(xiǎn)契約主體的研究。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本契約理論的最經(jīng)典的理論研究始于薩爾曼（Sahlman，1990）和伯瑞（Barry，1994）。根據(jù)委托—理論，外部人（outsider）在投資一個(gè)企業(yè)時(shí)通常會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)問(wèn)題，即分類(lèi)問(wèn)題（sorting problem）和激勵(lì)問(wèn)題（incentive problem）。因此，他們將風(fēng)險(xiǎn)資本契約分為兩個(gè)方面，一方面是風(fēng)險(xiǎn)資本家和投資者之間的契約關(guān)系，另一方面則是風(fēng)險(xiǎn)資本家和他們投資企業(yè)之間的契約關(guān)系。

在風(fēng)險(xiǎn)投資者和創(chuàng)業(yè)者風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的契約關(guān)系方面，學(xué)者們的研究也主要集中在這一方面，Scherler（1990）對(duì)近期風(fēng)險(xiǎn)投資契約理論文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。同時(shí)，在實(shí)證研究方面 Kaplan and Stromberg（1997）系統(tǒng)研究了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐中的契約設(shè)計(jì)問(wèn)題，并對(duì)幾種主要的契約理論做了實(shí)踐檢驗(yàn)分析。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者與基金出資人之間契約關(guān)系的研究主要有Sahlman（1994）和Gompers and Lerner Sahlman（1998）通過(guò)案例分析的方法研究了在有限合伙制組織中投資者和風(fēng)險(xiǎn)管理者之間的契約技術(shù)以及他們之間的成本等問(wèn)題 。Gompers and Lerner（2004）通過(guò)對(duì)419個(gè)有限合伙制基金報(bào)酬關(guān)系的研究表明：在激勵(lì)報(bào)酬和基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間沒(méi)有明顯的相關(guān)性，證實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域?qū)W習(xí)效應(yīng)。

視角二：基于契約性質(zhì)的研究 ——完全契約和非完全契約

風(fēng)險(xiǎn)資本契約設(shè)計(jì)，一般都是在“委托—”分析框架內(nèi)進(jìn)行的。根據(jù)莫里斯—霍姆斯特姆條件證明：由于風(fēng)險(xiǎn)投資存在信息不對(duì)稱(chēng)，要使人在投資過(guò)程中選擇有利于委托人的行動(dòng)，就必須在契約中注明讓人也承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小程度得到相應(yīng)的補(bǔ)償。

完全契約方面：Townsend（1979）最早運(yùn)用完全契約理論的CSV分析框架，得出了存在監(jiān)督成本的情況下，企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的最優(yōu)契約為負(fù)債契約。在Townsend（1979）之后，Diamond（1984）、Bolton and Scharfstein （1990） 等遵從Townsend的分析框架，從不同側(cè)面探討了負(fù)債契約的激勵(lì)特征。

不完全契約方面：該理論以合約的不完全性為研究起點(diǎn)，以財(cái)產(chǎn)權(quán)或（剩余）控制權(quán)1的最佳配置為研究目的，它必須解決不完全契約中沒(méi)有注明的狀態(tài)發(fā)生時(shí)，哪方擁有決策權(quán)的問(wèn)題。

視角三：風(fēng)險(xiǎn)投資契約關(guān)系兩個(gè)不同階段—— 融資階段契約和投資階段契約

1、融資階段契約方面，DalCinm Partizia Elena（1994）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本融資市場(chǎng)的效率受信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象影響。有學(xué)者認(rèn)為，只要信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象被克服，市場(chǎng)就能恢復(fù)效率。Sahlman，WillialnA（1990）指出，20世紀(jì)80年代后，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的典型組織形式主要采用有限合伙制可以有效的克服信息不對(duì)稱(chēng)。

2、投資階段契約方面，對(duì)投資階段的風(fēng)險(xiǎn)投資契約的研究非常多，主要集中在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)價(jià)及決策、控制權(quán)安排、契約金融工具的選擇等方面。

2.1風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)價(jià)及決策

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)日的評(píng)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資家選擇和簽訂投資契約的前提。Brun（1984）在定性闡述評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上將評(píng)估指標(biāo)劃分為五個(gè)范疇：市場(chǎng)吸引力、產(chǎn)品差異度、管理能力，然后根據(jù)專(zhuān)家賦值法得出風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。而RDss，aretLeeHamel（1987）的研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資家在評(píng)估業(yè)務(wù)計(jì)劃時(shí)，重要程度從大到小排名為管理、營(yíng)銷(xiāo)、研究與開(kāi)發(fā)、財(cái)務(wù)與生產(chǎn)。

2.2控制權(quán)安排

Chan，siegel和Thakor（1990）指出，“控制權(quán)意味著控制方需要花費(fèi)成本以便取得決策的權(quán)力。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)家保留控制權(quán)，其所獲得的支付取決于他的經(jīng)營(yíng)水平。這樣的契約設(shè)計(jì)會(huì)導(dǎo)致較高技能的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家將發(fā)揮更多的努力”。Marx（1998）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資家有巨大的激勵(lì)不去干預(yù)。如果使用股權(quán)契約，那么風(fēng)險(xiǎn)投資家干預(yù)的程度及其有效性就取決于其持有的股權(quán)的大小。

2.3契約金融工具的研究

從理論上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資契約工具的研究非常多，比較成熟的有NeherDanVinctor（1994）；JeeyJ.Ttester（1998）； Lifesmann（2000）；Ziyou，Yu（200l）等人的研究。他們的研究結(jié)果從不同角度表明，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)投資契約形式。Yuk-SheeChan（l990）提出了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的“兩期模型”。而matta（l999）則指出，如果風(fēng)險(xiǎn)投資家的貨幣投資較少他將容易得到普通股，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家得到優(yōu)先股，這種設(shè)計(jì)可以更好地激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資家。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉明輝. 契約理論視角下的風(fēng)險(xiǎn)投資治理機(jī)制研究[d]. 四川大學(xué)博士論文， 2009.

[2]陳學(xué)華. 風(fēng)險(xiǎn)投融資金融契約研究[d]. 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)博士論文， 2006.

風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文第4篇

目前我國(guó)有各類(lèi)孵化器200多家，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量為400多個(gè)，在我國(guó)活動(dòng)的外國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大約有40余家。例如最早進(jìn)入中國(guó)、也是迄今國(guó)內(nèi)投資案例最多的VC，成功投資過(guò)騰訊、搜狐等公司的IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金；投資蒙牛的摩根士丹利；投資過(guò)甲骨文，思科等公司的紅杉資本；投資哈藥集團(tuán)、國(guó)美電器等公司的美國(guó)華平投資集團(tuán)；已投資項(xiàng)目包括我要鉆石網(wǎng)、土豆網(wǎng)、真功夫等中國(guó)企業(yè)的今日資本等等。目前，浙江省已經(jīng)出現(xiàn)了如杭州市高科技投資有限公司、杭州高新創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、養(yǎng)生堂創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、浙江大學(xué)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司和浙江天堂硅谷陽(yáng)光創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司等創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)50余家。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2009年，浙江省每個(gè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)平均擁有員工13人，超過(guò)一半的人沒(méi)有相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景。全部員工中大學(xué)本科以上學(xué)歷占67%，其中碩士占23.44%，博士占2.23%，從創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)要求來(lái)說(shuō)，學(xué)歷水平偏低。更為重要的是，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的素質(zhì)要求不僅僅體現(xiàn)為高學(xué)歷，資本運(yùn)作能力、判斷力和洞察力、財(cái)務(wù)管理能力、商務(wù)談判能力、網(wǎng)絡(luò)協(xié)調(diào)能力和一定的技術(shù)背景是運(yùn)營(yíng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的必備條件。調(diào)查表明，在大學(xué)本科以上學(xué)歷人員中，具備以上要求的“合格專(zhuān)業(yè)人員”非常少，還不到10%。調(diào)查顯示，高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)、政府科技管理部門(mén)、大學(xué)與科研機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等迫切需要大量的專(zhuān)業(yè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)實(shí)踐及存在的問(wèn)題

近年來(lái)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了多家專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究機(jī)構(gòu)，例如中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院、北京大學(xué)創(chuàng)業(yè)投資研究中心、清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心、清華大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)研究中心、北京工商大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資研究中心、北京工商大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資研究中心、復(fù)旦大學(xué)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心和華南理工大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心等。這些研究機(jī)構(gòu)定期舉辦創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)系列研究報(bào)告，并創(chuàng)辦《創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)管理》（北京工商大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資研究中心）、《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資》（中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院）等雜志。并創(chuàng)建了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院網(wǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)、中投風(fēng)險(xiǎn)投資研究院、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)、中美風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)網(wǎng)站等多家專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站。一些機(jī)構(gòu)還著力培養(yǎng)行業(yè)內(nèi)專(zhuān)門(mén)的實(shí)用人才，例如廣州風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)定期舉辦廣州市風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)資格認(rèn)證培訓(xùn)班，培訓(xùn)考試合格者頒發(fā)《風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)資格證書(shū)》。我國(guó)部分重點(diǎn)大學(xué)作為自主設(shè)置專(zhuān)業(yè)，在研究生層次開(kāi)設(shè)了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)。例如中國(guó)人民大學(xué)2004年新設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)，具有博士、碩士學(xué)位授予權(quán)。中國(guó)人民大學(xué)還與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院合作開(kāi)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)博士后培養(yǎng)工作。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)以國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院院長(zhǎng)趙忠秀為學(xué)科帶頭人，在2005年開(kāi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資方向的在職研究生進(jìn)修班。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)也在信息學(xué)院設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)。為適合人才培養(yǎng)需要，相關(guān)教材也陸續(xù)出版，例如：黃用良、商亞鈴主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資管理》（經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2004年4月版）、張?jiān)贾骶幍摹秳?chuàng)業(yè)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資》（中國(guó)金融出版社2006年9月版）、謝科范主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資管理》（中央編譯出版社2004年4月版）、王景濤主編《新編風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)》（東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2005年1月版）、張陸洋主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論》（復(fù)旦大學(xué)出版社2007年2月版）、胡海峰主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)》（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社2009年8月版）、蒲祖河主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)》（浙江大學(xué)出版社2004年6月版）和馮曉琦主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資》（清華大學(xué)出版社2008年1月版）等。

通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)的實(shí)踐，我們發(fā)現(xiàn)，由于該項(xiàng)工程剛剛起步，存在許多問(wèn)題，歸結(jié)起來(lái)主要有兩個(gè)方面：第一，課程設(shè)置難以滿足培養(yǎng)具有復(fù)合型知識(shí)結(jié)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的需要。作為具有交叉學(xué)科特征的戰(zhàn)略性新興專(zhuān)業(yè)，培養(yǎng)的人才應(yīng)具備復(fù)合型的特點(diǎn)，具備財(cái)務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)法、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、項(xiàng)目評(píng)估、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、金融證券等多方面的知識(shí)，既具有系統(tǒng)的理論知識(shí)，又具有較強(qiáng)的實(shí)踐能力。遵循“寬口徑、厚基礎(chǔ)、重能力、國(guó)際化”的思路，著力培養(yǎng)具有扎實(shí)理論基礎(chǔ)、熟悉實(shí)務(wù)操作、具備國(guó)際視野的學(xué)生，滿足政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、高新技術(shù)企業(yè)等對(duì)本專(zhuān)業(yè)高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才的需求。國(guó)外大學(xué)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)一般依托于商學(xué)院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院或管理學(xué)院。當(dāng)前國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)主要通過(guò)三個(gè)渠道，一是專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究機(jī)構(gòu)不定期舉辦學(xué)術(shù)報(bào)告或相關(guān)知識(shí)普及活動(dòng)，出版相關(guān)雜志或著述。如北京工商大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資研究中心、華南理工大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心等；二是行業(yè)協(xié)會(huì)定期舉辦短期培訓(xùn)班，進(jìn)行資格培訓(xùn)。例如廣州風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)等；三是由部分全國(guó)重點(diǎn)大學(xué)設(shè)立相關(guān)專(zhuān)業(yè)，直接培養(yǎng)相關(guān)人才。如中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院等。這些人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)依托特定的部門(mén)，利用固有的師資力量，開(kāi)設(shè)的課程一般包括社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論、國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、商業(yè)銀行理論與經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理、企業(yè)管理學(xué)、中小企業(yè)融資、金融投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)、計(jì)量金融學(xué)、多元統(tǒng)計(jì)分析、德益投資與社會(huì)責(zé)任投資、專(zhuān)業(yè)外語(yǔ)等。很少包括商務(wù)溝通、項(xiàng)目評(píng)估、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、創(chuàng)業(yè)管理、商業(yè)策劃、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增值服務(wù)等更能體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資特征的課程，在專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)與特定培養(yǎng)方向上與其他專(zhuān)業(yè)特別是金融類(lèi)人才區(qū)別不明顯。第二，嚴(yán)重脫離實(shí)踐。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心與行業(yè)協(xié)會(huì)的培訓(xùn)、講座活動(dòng)都是短期的培訓(xùn)行為，而且一般是由較高水平的研究人員來(lái)承擔(dān)教學(xué)、培訓(xùn)任務(wù)，一般注重理論的講解，而無(wú)暇顧及具體的實(shí)踐活動(dòng)，而且對(duì)于具體的實(shí)踐活動(dòng)也無(wú)從入手。大學(xué)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)一般集中在研究生層次，如培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)博士研究生，或在MBA課程中開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資課程。這個(gè)層次的學(xué)生一般關(guān)注創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資理論發(fā)展，很少去具體實(shí)踐。國(guó)內(nèi)許多大學(xué)設(shè)有大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園、創(chuàng)業(yè)實(shí)訓(xùn)基地、創(chuàng)業(yè)孵化器等，由共青團(tuán)或?qū)W生會(huì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理，主要目的是為大學(xué)本科畢業(yè)生提供創(chuàng)業(yè)條件和創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，適應(yīng)了社會(huì)對(duì)于大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的要求。但可惜的是，進(jìn)入該環(huán)節(jié)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)實(shí)踐的同學(xué)一般沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)而有針對(duì)性的專(zhuān)業(yè)理論學(xué)習(xí)，只是憑借獨(dú)特的創(chuàng)意、技術(shù)和熱情而涉足其中，大都以失敗而告終。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)方案——“五創(chuàng)模式”

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)必須依托一個(gè)現(xiàn)實(shí)的平臺(tái)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)方向。以這個(gè)平臺(tái)為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)研究生、本科生、短期培訓(xùn)等立體多層次的人才培養(yǎng)體系。鑒于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性，不能沿用傳統(tǒng)的教學(xué)模式，要遵循“創(chuàng)新——?jiǎng)?chuàng)業(yè)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資——?jiǎng)?chuàng)業(yè)服務(wù)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模擬實(shí)訓(xùn)”的培養(yǎng)思路和步驟，即“五創(chuàng)模式”。

（一）激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)新意識(shí)，塑造創(chuàng)新思維

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資所支持項(xiàng)目的特點(diǎn)就是創(chuàng)新，既包括技術(shù)與方法的創(chuàng)新，又包括商業(yè)模式與管理的創(chuàng)新。這是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高額資本增值的保證。作為專(zhuān)業(yè)人才，首先應(yīng)該樹(shù)立創(chuàng)新意識(shí)，時(shí)刻想著創(chuàng)新、發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新、認(rèn)知?jiǎng)?chuàng)新。當(dāng)然，創(chuàng)新意味著承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，正確判斷風(fēng)險(xiǎn)、敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和能夠駕馭風(fēng)險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才必備的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)。這種素養(yǎng)的鍛造主要通過(guò)理論學(xué)習(xí)、案例分析和參觀高科技創(chuàng)新型企業(yè)來(lái)完成。

（二）培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)能力，學(xué)會(huì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)所必需的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能

通過(guò)企業(yè)管理學(xué)、中小企業(yè)融資、金融投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)、創(chuàng)業(yè)管理、商業(yè)策劃、公司法、稅法等課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生掌握基本的創(chuàng)業(yè)能力。這不僅僅滿足于創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的能力，更要具備運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新型企業(yè)即創(chuàng)業(yè)企業(yè)的能力。通過(guò)熟悉創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資支持對(duì)象的認(rèn)知，以便更好地評(píng)估和篩選投資項(xiàng)目，也為未來(lái)向被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供必要的增值服務(wù)打好基礎(chǔ)。

（三）掌握如何運(yùn)作創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，包括資金籌集、項(xiàng)目篩選、投資方式和退出資本等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的學(xué)習(xí)

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程比較復(fù)雜，其中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是籌集資金建立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司、評(píng)估并篩選項(xiàng)目、選擇投資方式與投資工具、退出資本四個(gè)方面。相關(guān)知識(shí)可以通過(guò)計(jì)量金融學(xué)、多元統(tǒng)計(jì)分析、德益投資與社會(huì)責(zé)任投資、商務(wù)溝通、項(xiàng)目評(píng)估、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、金融投資學(xué)、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等課程的學(xué)習(xí)來(lái)獲取。但更重要的是通過(guò)建立實(shí)習(xí)、實(shí)訓(xùn)基地來(lái)加強(qiáng)對(duì)這些內(nèi)容的理解和掌握。例如我國(guó)目前已經(jīng)有400多家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，可以通過(guò)咨詢、服務(wù)、講學(xué)、服務(wù)外包、實(shí)習(xí)指導(dǎo)等方式建立長(zhǎng)期的產(chǎn)學(xué)合作機(jī)制。

（四）提高增值服務(wù)水平

學(xué)生必須掌握創(chuàng)業(yè)活動(dòng)以及創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資需要什么樣的社會(huì)服務(wù)體系，如何為創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)，如何與這些服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的交流溝通等知識(shí)，以更好地位被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)，即增值服務(wù)。這里的風(fēng)險(xiǎn)資本增值服務(wù)特指創(chuàng)業(yè)資本家向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供的除創(chuàng)業(yè)資本外的全部要素。美國(guó)著名創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家佛瑞德（Fried）認(rèn)為，除創(chuàng)業(yè)資本外，創(chuàng)業(yè)資本家向被投資企業(yè)提供的其他投入要素，通常包括經(jīng)營(yíng)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)、形象、道義支持、綜合服務(wù)知識(shí)和紀(jì)律等六個(gè)方面。美國(guó)南加利福尼亞大學(xué)亨利•賽史恩茨教授通過(guò)調(diào)查美國(guó)120多家企業(yè)表明，創(chuàng)業(yè)資本家通過(guò)各種各樣的方式尤其是在戰(zhàn)略決策和資金支持上給創(chuàng)業(yè)企業(yè)注入了增值潛力；隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大，創(chuàng)業(yè)資本家的關(guān)鍵地位將愈加突出。創(chuàng)業(yè)資本家參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)最多的方式有：組建董事會(huì)、策劃追加投資、監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃、挑選和更換管理層等，而對(duì)一些具體管理工作參與較少。增值服務(wù)能力的培養(yǎng)是一項(xiàng)復(fù)雜而系統(tǒng)的工程，它體現(xiàn)為學(xué)科的交叉性、知識(shí)的復(fù)合性、知識(shí)與實(shí)踐運(yùn)用的對(duì)接性。這種創(chuàng)造性工作的能力必須通過(guò)寬口徑的課程體系作為支撐，通過(guò)反復(fù)的實(shí)踐和必要的總結(jié)才能把握，同時(shí)其本身具有積累性。學(xué)生應(yīng)該系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)法、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、商業(yè)銀行理論與經(jīng)營(yíng)、中小企業(yè)融資、商務(wù)溝通、增值服務(wù)等課程，重點(diǎn)培養(yǎng)與相關(guān)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券公司、銀行、律師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、咨詢調(diào)查機(jī)構(gòu)、政府部門(mén)、其他創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司等進(jìn)行良好溝通的能力與技巧。可以通過(guò)產(chǎn)學(xué)合作機(jī)制和平臺(tái)采取師傅帶徒弟的方式來(lái)加以強(qiáng)化。

（五）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模擬實(shí)訓(xùn)

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐性比較強(qiáng)，只掌握知識(shí)體系還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在臨近學(xué)業(yè)結(jié)束時(shí)，必須利用學(xué)校的模擬實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行模擬創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，并充分利用校團(tuán)委大學(xué)生創(chuàng)業(yè)中心的資源進(jìn)行實(shí)際訓(xùn)練。在老師的指導(dǎo)下對(duì)現(xiàn)實(shí)社會(huì)中的創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行模擬評(píng)估和篩選，擬定投資計(jì)劃和運(yùn)營(yíng)方案。同時(shí)帶領(lǐng)學(xué)生到高科技企業(yè)孵化器和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)觀摩交流、觀察創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際運(yùn)作、參考公司運(yùn)作的相關(guān)材料、聽(tīng)取負(fù)責(zé)人的解析等。鼓勵(lì)學(xué)生密切關(guān)注由教育部、等單位主辦的全國(guó)大學(xué)生“挑戰(zhàn)杯”競(jìng)賽活動(dòng)，并積極參加。以參賽作品為案例進(jìn)行模擬訓(xùn)練。最后要求學(xué)生完成畢業(yè)設(shè)計(jì)，可以是商業(yè)策劃書(shū)，也可以是投資運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，還可以是投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)與篩選報(bào)告等。

風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析范文第5篇

高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋求快速發(fā)展，必須有足夠的資金支持，因此它們?yōu)榱说玫斤L(fēng)險(xiǎn)投資資金，會(huì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能會(huì)極力把自己“包裝“的非常完美，隱藏自己的不利信息，從而他們各自有兩種策略可供選擇：欺騙和不欺騙兩種策略。選擇欺騙策略時(shí)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)投資家公開(kāi)自己的有利信息，但隱藏自己的不利信息。如果選擇不欺騙策略，創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)投資家公開(kāi)自己的有利信息，并公開(kāi)自己的不利信息。兩個(gè)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資者投資時(shí)，可以選擇欺騙和不欺騙。它們的策略空間如下：（1）兩個(gè)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)同時(shí)選擇欺騙的策略：他們爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資，收益均為E1。（2）兩個(gè)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)同時(shí)選擇不欺騙策略：他們爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資，設(shè)收益均為E2。（3）一個(gè)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)欺騙、一個(gè)不欺騙：如果一個(gè)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)采取欺騙的投資測(cè)，那么他的收益肯定會(huì)高于采取不欺騙的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的收益，設(shè)其收益為(E4，E3)兩個(gè)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的博弈支付矩陣如表1所示：這個(gè)博弈中，E4>E2>E1>E3，存在一個(gè)占優(yōu)策略均衡，即創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會(huì)采取欺騙策略，而他們都采取不欺騙的策略不是一個(gè)均衡，因此，任何一個(gè)理性的創(chuàng)業(yè)股東都不會(huì)提供真實(shí)信息。結(jié)論1：從高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資資金的角度看，采取欺騙的策略是高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的最優(yōu)策略，風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度會(huì)因此加劇，進(jìn)而最終導(dǎo)致二手車(chē)市場(chǎng)的出現(xiàn)。

2風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的博弈模型（II）

風(fēng)險(xiǎn)資本家無(wú)時(shí)無(wú)刻不在尋找著好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，因?yàn)楹玫母咝录夹g(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)能不斷提供好的創(chuàng)意，讓其資本得到升值。但通過(guò)上面的博弈分析知道，高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間為了爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)資本家的投資，會(huì)采取欺騙策略，即隱藏其企業(yè)的不利信息。由于高新技術(shù)企業(yè)特殊性，風(fēng)險(xiǎn)資本家搜集創(chuàng)業(yè)企業(yè)信息的成本很高。雖然如此，風(fēng)險(xiǎn)投資家為了得到有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)公司，他們可能會(huì)先投資，以搶占先機(jī)。此時(shí)，面對(duì)眾多的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)資本家可以選擇兩種投資策略：嚴(yán)格的審查創(chuàng)業(yè)企業(yè)和不嚴(yán)格審查創(chuàng)業(yè)企業(yè)，前者會(huì)嚴(yán)格審查高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息，后者則不做嚴(yán)格審查。兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的具體策略如下：（1）兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家同時(shí)選擇不嚴(yán)格審查的策，他們投資的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)有好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和壞的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，收益均為V1。（2）兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家同時(shí)選擇嚴(yán)格審查的策略：他們投資的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)為好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，設(shè)收益均為V2。（3）一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家嚴(yán)格審查、一個(gè)不嚴(yán)格審查：如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家采取不嚴(yán)格審查策略，其投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)就較多，投資風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù)期收益也就越高，因此選擇不嚴(yán)格審查的風(fēng)險(xiǎn)投資家的收益會(huì)大于另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家，其收益為(V4，V3)在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)發(fā)展初期，風(fēng)險(xiǎn)投資家的目的是為了尋找好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，因?yàn)樗鼈兡軌驗(yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資提供高額回報(bào)。與此同時(shí)，由于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)成本很低，只需注冊(cè)個(gè)公司，其后續(xù)運(yùn)營(yíng)資本則主要依靠風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資，因此存在一些專(zhuān)門(mén)為了騙取風(fēng)險(xiǎn)投資家投資而成立的高新技術(shù)企業(yè)，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資家投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增加，其投資的不好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的占有率也在不斷增加，承受的風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)速度比收益增長(zhǎng)速度快，另外結(jié)合上面的博弈中V4>V2>V1>V3，可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資存在“囚徒困境”情況。如果進(jìn)行無(wú)限次博弈，可以看出兩者的最佳策略均為不嚴(yán)格的審查投資策略，這樣就會(huì)造成很多投資是不必要的，也就是說(shuō)，博弈均衡狀態(tài)下沒(méi)有實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家A、B來(lái)說(shuō)，他們無(wú)法集中精力去管理所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而是去尋找更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，從而使自己的資金發(fā)揮更大控制作用。從整體來(lái)看，不嚴(yán)格審查創(chuàng)業(yè)企業(yè)的情況下，整個(gè)社會(huì)的收益是2V1，小于風(fēng)險(xiǎn)投資家都嚴(yán)格審查創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能獲得的收益2V2，也不是最佳選擇。只有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家都嚴(yán)格審查創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資條件，即采?。▏?yán)格，嚴(yán)格）的博弈策略，才能在不損害任何一方的利益同時(shí)使得整體效益最大化就無(wú)限次博弈來(lái)說(shuō)，兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的最佳策略均為不嚴(yán)格審查。然而這非常容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，一方面高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)欺騙風(fēng)險(xiǎn)投資家以獲得更多的投資，另一方面風(fēng)險(xiǎn)投資家也通過(guò)不嚴(yán)格審核創(chuàng)業(yè)企業(yè)的的信息等方式投資更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)越來(lái)越混亂，創(chuàng)業(yè)企業(yè)欺騙投資的行為經(jīng)常發(fā)生，最終導(dǎo)致像我國(guó)溫州地區(qū)的民間借貸一樣，很多企業(yè)老板因無(wú)法償還貸款而“跑路”。最后國(guó)務(wù)院不得不專(zhuān)門(mén)針對(duì)溫州的民間借貸出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，這對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的健康發(fā)展造成了不良的影響，可見(jiàn)胡亂投資會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)造成很?chē)?yán)重的負(fù)面影響。結(jié)論2：如果僅從風(fēng)險(xiǎn)投資家尋找好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)看，則風(fēng)險(xiǎn)投資家博弈的最優(yōu)策略為采取不嚴(yán)格審查策略，風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的之間的信息不對(duì)稱(chēng)也會(huì)因此加劇，最終會(huì)導(dǎo)致騙取投資行為的發(fā)生。

3基于聲譽(yù)模型（KMRW）模型的風(fēng)險(xiǎn)投資家與高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的博弈分析（III）

由于風(fēng)險(xiǎn)投資家與高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象非常普遍，因此，很容易出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)模型（II），風(fēng)險(xiǎn)投資家投資時(shí)的最佳策略為不嚴(yán)格的審查策略，對(duì)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息不做嚴(yán)格審查。于是風(fēng)險(xiǎn)越大的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)越熱衷于爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資。而爭(zhēng)取投資成功后越容易給風(fēng)險(xiǎn)投資家造成損失。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家搜集高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息不僅困難而且成本大，只有合作中才能發(fā)現(xiàn)企業(yè)的好壞，為了尋找到更多好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，他們就“廣泛撒網(wǎng)”，很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)利用這個(gè)機(jī)會(huì)騙取投資，造成風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上的二手車(chē)問(wèn)題，即最后風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用越來(lái)越差。聲譽(yù)可以在市場(chǎng)交易中保證契約執(zhí)行的作用，從而緩解了由于信息不完全與不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)。聲譽(yù)由此成為在不同的市場(chǎng)中提高交易效率的機(jī)制。下面本文用聲譽(yù)模型來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)投資家和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的博弈行為，以減少風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中由于信息不對(duì)稱(chēng)造成的影響，并找出相應(yīng)的解決辦法。參照模型（I），假設(shè)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資家投資時(shí)，可以采取欺騙和不欺騙風(fēng)險(xiǎn)投資家的策略。根據(jù)結(jié)論2的情況，在信息不對(duì)稱(chēng)的前提下，風(fēng)險(xiǎn)投資家往往會(huì)采取信任高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，設(shè)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資家采用（欺騙，信任）的策略的收益為（E1，V1），而采用（不欺騙，信任）策略收益為（E2，V2），這種情況的結(jié)果如表3所示：表3高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的博弈支付矩陣假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資家、高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行不完全信息博弈，他們之間的博弈分為如下兩個(gè)階段：（1）在第一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家首先采取行動(dòng)，在信息不對(duì)稱(chēng)的前提下，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以選擇信任企業(yè)，也可以不信任。如果風(fēng)險(xiǎn)投資家選擇不信任，則博弈結(jié)束；如果風(fēng)險(xiǎn)投資家選擇信任，則博弈進(jìn)入第二階段。（2）在第二階段，高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)將會(huì)采取行動(dòng)。高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以選擇欺騙風(fēng)險(xiǎn)投資家，也可以選擇不欺騙。如果高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇后一種情況，即不欺騙，他們博弈結(jié)果如圖3所示，為（E1，V1），否則為（E2，V2）。為了使分析更有意義，本文結(jié)合實(shí)際情況，假設(shè)E1>E2，V1<0<V2。如果這場(chǎng)博弈是單次博弈，那么博弈的均衡結(jié)果就是風(fēng)險(xiǎn)投資股東不相信高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，兩者的收益均為0。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家如果選擇信任高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就會(huì)使創(chuàng)業(yè)企業(yè)占選擇主導(dǎo)權(quán)，其會(huì)在欺騙不欺騙之間進(jìn)行選擇，選擇欺騙給他帶來(lái)的收益為E1，而選擇不欺騙給他帶來(lái)的收益為E2。當(dāng)博弈均衡時(shí)，高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)一定會(huì)選擇欺騙風(fēng)險(xiǎn)投資家而使風(fēng)險(xiǎn)投資家損失V1。因此，選擇信任會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)投資家損失V1，風(fēng)險(xiǎn)投資家最佳選擇是不信任。因此，如果是單次博弈，那么互相不信任就是唯一均衡的結(jié)果。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資家和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以進(jìn)行無(wú)限次重復(fù)博弈。并假定他們共同的時(shí)間貼現(xiàn)因子為δ(0＜δ＜1)，如果風(fēng)險(xiǎn)投資家選擇信任高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了提高自己的信譽(yù)以爭(zhēng)取到更多投資，就會(huì)認(rèn)真對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)投資家的信任。因此，如果風(fēng)險(xiǎn)投資家和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)相互信任，在無(wú)限期情況下，他們的貼現(xiàn)收益分別為式（1）和（2）所示。在模型（II）中，只要貼現(xiàn)因子高于某一臨界值，高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)從欺騙中得到的收益的貼現(xiàn)值小于未來(lái)收益的貼現(xiàn)值時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)合作的結(jié)果。但是，在這個(gè)博弈中，需要博弈雙方都是固定不變的。如果博弈雙方中一方固定而另一方變動(dòng)，合作博弈仍然是可以實(shí)現(xiàn)的。結(jié)論：（1）高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇不欺騙帶來(lái)的收益越大，即創(chuàng)業(yè)企業(yè)的良好聲譽(yù)給其帶來(lái)的收益越大，創(chuàng)業(yè)企業(yè)越不會(huì)進(jìn)行欺騙；（2）高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇欺騙帶來(lái)的收益越大，即創(chuàng)業(yè)企業(yè)的壞聲譽(yù)對(duì)其收益的影響越小，創(chuàng)業(yè)企業(yè)越有激勵(lì)進(jìn)行欺騙；（3）聲譽(yù)對(duì)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期利益的影響越大，即貼現(xiàn)因子越大，創(chuàng)業(yè)企業(yè)越有激勵(lì)表現(xiàn)的誠(chéng)實(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資家投資后通常采取分階段投資的方式，而每個(gè)階段的投資必須建立在創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)完成上一階段要求的基礎(chǔ)上，才會(huì)繼續(xù)投資。但是，分階段投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)損害高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益。青木昌嚴(yán)（2000）通過(guò)對(duì)美國(guó)硅谷的創(chuàng)業(yè)投資案例分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資模式一般是“錦標(biāo)賽”式，即他們?cè)诘谝浑A段投資很多家企業(yè)，然后觀察各個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，從而選定一家最受市場(chǎng)“親睞”的企業(yè)，拋棄其他的企業(yè)，這種行為嚴(yán)重?fù)p害了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益。Bachimann和Schindele（2006）研究風(fēng)險(xiǎn)投資家在參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資家可能會(huì)“竊取”商業(yè)機(jī)密，最終影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功。Kishida（2002）的研究也發(fā)現(xiàn)，有實(shí)力的風(fēng)險(xiǎn)投資家掌握了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)后，以單獨(dú)開(kāi)發(fā)創(chuàng)意來(lái)要挾創(chuàng)業(yè)企業(yè)，也是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)利益受損的現(xiàn)象。因此，本文提出模型4。模型4：風(fēng)險(xiǎn)投資家投資后，他可以選擇的策略有：長(zhǎng)期合作或者中途欺騙。如表4所示：表險(xiǎn)投資家和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的博弈支付矩陣風(fēng)險(xiǎn)投資家欺騙不欺騙高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)信任(X1，Y1)（X2，Y2）不信任(0，0)（0，0）這個(gè)博弈的過(guò)程和模型（II）中的情形相似，因此，可以得到如下結(jié)論：結(jié)論：（1）風(fēng)險(xiǎn)投資家選擇不欺騙帶來(lái)的收益越大，即風(fēng)險(xiǎn)投資家的良好聲譽(yù)給其帶來(lái)的收益越大，風(fēng)險(xiǎn)投資家就不會(huì)進(jìn)行欺騙；（2）風(fēng)險(xiǎn)投資家選擇欺騙帶來(lái)的收益越大，即風(fēng)險(xiǎn)投資家的壞聲譽(yù)對(duì)其收益的影響越小，風(fēng)險(xiǎn)投資家就越有激勵(lì)進(jìn)行欺騙；（3）聲譽(yù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家長(zhǎng)期利益的影響越大，即貼現(xiàn)因子越大，風(fēng)險(xiǎn)投資家越有激勵(lì)表現(xiàn)的誠(chéng)實(shí)。

4結(jié)論