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編者按：本論文主要從融資對企業(yè)集團發(fā)展十分重要；我國企業(yè)集團融資所面臨的主要問題；完善集團融資管理策略等進行講述，包括了國家宏觀經濟政策的變化、融資渠道相對單一、對融資風險認識還存在不足、加強負債融資管理、積極進行資本運營,盤活企業(yè)集團存量資產、加強日常融資管理,控制融資風險、積極探索新的融資渠道等，具體資料請見：

在市場經濟條件下,企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開及時而充足的融資支持,對企業(yè)集團而言就更是如此。科學有效地融資管理對集團的發(fā)展極為重要。集團公司需要發(fā)揮集團整合優(yōu)勢,不斷拓展融資渠道,并有效控制財務風險,為下屬子公司生產經營活動提供強有力的融資支持,為集團公司發(fā)展戰(zhàn)略服務。本文首先闡述融資對企業(yè)集團發(fā)展的重要性,然后分析目前我國企業(yè)集團融資所面臨的問題,最后據此提出一些加強企業(yè)集團融資管理的策略。

一、融資對企業(yè)集團發(fā)展十分重要

企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開及時充足的融資支持,對大型集團公司而言就更是如此。融資駕馭控制得當,可以給集團的發(fā)展壯大增加動力,集團通過融資獲得快速發(fā)展。例如某集團從10年前成立初以承接工程建設施工項目及總承包為主的施工企業(yè)集團,施工利潤有限,但通過科學有效的融資支持和管理,成為以基礎設施投資及房地產開發(fā)帶動設計施工總承包,集團利潤得到充分保障和提高,集團成功轉型為典型的投資拉動型的企業(yè)集團。2007年集團被市國資委第一批確認主業(yè)的企業(yè)集團之一,集團核心主業(yè)是城市基礎設施設計施工總承包及運營管理、基礎設施投資經營和房地產開發(fā)經營。集團年綜合營業(yè)額、凈資產、資產總額均翻5倍以上。反之融資失控,必然影響集團信譽和健康穩(wěn)定發(fā)展,會給集團、債權人、國有資產造成損失?？梢娙谫Y對于企業(yè)集團的發(fā)展極為重要,但在市場經濟條件下影響我國企業(yè)集團融資的因素很多,集團公司如何發(fā)揮集團整合優(yōu)勢不斷拓展或創(chuàng)造更多的融資渠道,并有效控制財務風險,為實現集團公司發(fā)展戰(zhàn)略服務?本文對此進行了分析。

二、我國企業(yè)集團融資所面臨的主要問題

1、國家宏觀經濟政策的變化

我國政府及其相關部門會出臺一些財政金融政策,影響企業(yè)融資方式、融資規(guī)模及融資成本。如2007年國家宏觀調控加強,相關政策頻出,全年五次加息,一年期貸款利率從年初的6.39%增長到7.29%;十次提高存款準備金率,從年初的9%提高到14.5%,凍結銀行信貸資金過萬億元。特別是10月份后,銀監(jiān)會用窗口對話的行政命令的手段,要求各銀行的信貸規(guī)模不能超過年初的水平,上述這些政策給處于投資期的企業(yè)集團帶來很大的資金壓力。而2008年受國際金融危機影響,國家從年初從緊貨幣政策,緊縮市場貨幣流通到年末積極財政政策及適度寬松貨幣政策,且從9月16日至年底央行連續(xù)5次降息,一年期貸款利率又從7.47%降至5.31%。宏觀經濟政策的變化改變了融資環(huán)境,使集團資金籌集及融資成本的控制增加了難度。

2、融資渠道相對單一

我國企業(yè)融資渠道相對單一,限制了企業(yè)集團選擇多種融資渠道,優(yōu)化資本結構,防范融資風險的空間。融資渠道相對單一,首先,體現在嚴重依賴銀行貸款這一間接融資方式,對一些資金密集型的行業(yè)如房地產行業(yè)尤其明顯。其次,在直接融資,即資本市場上,股票市場和債券市場發(fā)展失衡,企業(yè)往往通過發(fā)行股票的方式募集所需資金,而較少利用債券方式。雖然政府提出要“深化金融體制改革,建立和完善金融組織體系、市場體系、監(jiān)管體系和調控體系”,我國的資本市場也已經呈現出逐步完善的趨勢,債券市場有了一定的發(fā)展。但目前債券市場管理體制還有待理順,市場規(guī)模相對較小,流動性也不強,限制了企業(yè)發(fā)債融資。

3、對融資風險認識還存在不足

企業(yè)集團的融資活動涉及的問題很多,貫穿于經營活動的全過程,而且,伴隨著近年來集團資產規(guī)模日益擴大和發(fā)展速度的提高,融資活動變得越來越復雜,集團作為一個財務主體,資本結構有負債存在,必然面臨融資風險。具體可分為現金性風險和收益性風險,無論是哪種風險發(fā)生都會給企業(yè)集團帶來嚴重不良影響。但目前有許多財務管理人員風險意識淡薄,不能從根本上把握風險的本質,認為只要能夠找到資金,管好用好資金,就不會產生融資風險,對未來環(huán)境變動預期,考察資本結構是否合理及制變能力缺乏研究,而且這種觀點在一些企業(yè)集團高層管理人員中也很普遍,一味擴大投資規(guī)模,對投資風險與融資風險彼此是否協調對稱研究甚少。這種由于管理人員的財務風險觀念狹隘,缺乏正確的市場風險意識,也是融資風險產生的重要原因之一。

三、完善集團融資管理策略

根據企業(yè)集團發(fā)展戰(zhàn)略,為確保投資政策的實現,根據自身實際情況,建立科學融資規(guī)劃。集團可以通過預算,對集團及子公司等的融資規(guī)模、融資方式以及時間進度事先統籌規(guī)劃,使集團融資策略與未來投資的資金需求協調匹配,進行科學的融資規(guī)劃,制訂合理的融資方案,確定融資渠道,明確融資主體。有效的融資管理既要強化內部管理,控制財務風險,也要不斷創(chuàng)新融資方式,確保融資需求的前提下降低成本和風險。

1、積極進行資本運營,盤活企業(yè)集團存量資產

一般而言,資本運營模式可以分為擴張型和收縮型。資本擴張是指在現有的資本結構下,通過內部積累、追加投資、吸納外部資源,即兼并和收購等方式,使企業(yè)實現資本規(guī)模的擴大。在進行資本運營過程中應當發(fā)揮其專業(yè)化優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢,采用縱向資本擴張模式。如某施工企業(yè)集團通過BT(建設—移交)、BOT(建設—運營—移交)基礎設施投資一種比較新的契約型直接投資方式,成功建造了滬嘉高速、滬青平高速、重慶菜園壩長江大橋、大連路隧道等,也帶動了集團內施工業(yè)務的快速健康發(fā)展,而與BT、BOT投資配套的融資策略是集團自有資金投入三分之一,銀行項目貸款三分之二,貸款人除依賴項目收益作為償債來源,并可在項目資產上設定擔保物權外,還要求與項目完工有利害關系的第三方當事人提供各種擔保。收縮型資本運營模式是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產、子公司、內部某一部門或分支機構轉移到公司之外。它是對公司總規(guī)?；蛑鳡I業(yè)務范圍進行的重組,其根本目的是追求企業(yè)價值最大化以及提高企業(yè)的盈利能力。另外,企業(yè)集團可以利用其規(guī)模優(yōu)勢,加強資本運營的力度,通過大規(guī)模并購或出售集團內部分企業(yè)資產將其盤活等方式,獲得更多的資金來源。如企業(yè)集團房產開發(fā)資金緊張,通過已有的房產經營性物業(yè)固定租金收入抵押貸款,還有集團通過應收工程款保理業(yè)務及銀行票據貼現業(yè)務盤活存量資產獲取資金,補缺暫時資金缺口。

2、加強負債融資管理

負債經營是現代企業(yè)的主要經營手段之一,運用得當會給企業(yè)帶來更大收益,成為發(fā)展企業(yè)規(guī)模,提高企業(yè)經濟效益的有力杠桿。但是,負債籌資如果運用不當,則會使企業(yè)陷入困境,甚至會將企業(yè)推到破產的境地。這一點在企業(yè)集團中更為突出。因此,企業(yè)對負債經營的風險應有充分的認識,必須采取防范負債經營風險的措施。

(1)加強負債經營風險意識。在社會主義市場經濟體制下,企業(yè)成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立經營者,企業(yè)必須獨立承擔風險。企業(yè)在從事經營活動時,內外部環(huán)境的變化,導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險來臨時,企業(yè)毫無準備,一籌莫展,必然會遭致大敗。因此,必須樹立負債經營風險意識,即正確承認風險,科學估測風險,預防風險發(fā)生,有效應付風險。

(2)建立有效的風險防范機制。企業(yè)必須立足市場,建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡,及時對財務風險進行預測和防范,制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案,通過合理的籌資結構來分散風險。如通過控制經營風險來減少籌資風險,充分利用財務杠桿原理來控制投資風險,使企業(yè)按市場需要組織生產經營,及時調整產品結構,不斷提高企業(yè)的盈利水平,避免由于決策失誤造成財務危機,把風險減少到最低限度。

(3)確定適度的負債數額,保持合理的負債比率。負債經營能獲得財務杠桿利益,同時企業(yè)還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險,企業(yè)一定要做到適度負債經營。在實際工作中,如何選擇最優(yōu)化的資金結構,是一項復雜和困難的工作。對一些基礎設施、房產項目投資回報率較高、資金回收期快的項目增加投資,負債比率可以適當高些;若經過評估有投資收益率更好的投資項目,就考慮將原先的BT項目作買斷性保理業(yè)務,收回投資,降低負債,否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風險的基礎上,又增加籌資風險。

3、加強日常融資管理,控制融資風險

(1)每月定期制定資金收支計劃。關注收集宏觀經濟政策和信息,提前做好預測,收集審核各分、子公司的資金收支計劃,及時準確的編制好集團資金計劃。報集團領導審批后,按照計劃安排資金,既減少閑置資金,提高資金的使用效率,又保證集團投資項目正常運作,發(fā)揮了集團資金的整合優(yōu)勢。

(2)積極開展銀企談判。采取各種措施,不斷擴大集團的綜合授信。比如某集團利用其投資公司不納入集團合并報表的優(yōu)勢,充分發(fā)揮投資公司融資平臺的作用,盡量擴大投資公司的授信,在宏觀調控的情況下,既保證了集團生產、經營、投資的資金需求,也避免了對集團合并報表結構的影響。

(3)定時做好集團融資匹配分析。根據宏觀調控和集團資金緊張的實際情況,及時做好貸款資金的使用情況和集團融資能力分析,為集團領導決策提供依據。

(4)充分利用表外融資業(yè)務。為集團及下屬單位承接工程項目,開具投標保函、預付款保函和履約保函,為集團工程項目實施提供資金保障。

(5)定期進行貸款擔保和銀行保函的清理工作。按照集團擔保管理辦法的要求,在辦理子公司擔保過程中,嚴格按照審批程序辦理;并要求子公司定期對各類銀行保函進行匯總、分析、清理,嚴格控制集團對外擔保的風險。

4、積極探索新的融資渠道

隨著市場經濟的深入發(fā)展,資本市場的逐步完善,除了銀行借款、傳統的股票、企業(yè)債券等融資方式,企業(yè)集團可以在國家政策允許范圍內積極拓展其他融資方式,以降低集團融資成本。銀行間交易商協會發(fā)行短期融資券和中期票據等業(yè)務就是當前較好的融資渠道。例如某集團正在設施的基礎投資項目和房地產開發(fā)項目需投入大量資金,集團近年和以后幾年將有長期大額借款,也使集團的貸款成本不斷上升,希望能通過多元化融資以降低融資成本,通過不同融資渠道成本分析,短期融資券和中期票據業(yè)務就是當前適合企業(yè)集團融資要求的一種具有較低成本的融資手段。