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摘要：基于預(yù)測非洲某深水區(qū)塊勘探投資、開發(fā)井投資和海上工程投資，結(jié)合該區(qū)塊的地質(zhì)研究，利用財(cái)稅計(jì)算模型和基礎(chǔ)參數(shù)，取原油價(jià)格40美元/桶，進(jìn)行現(xiàn)金流及敏感性分析，測算結(jié)果表明，中石化在該區(qū)塊上的項(xiàng)目投資具有較好的經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞：投資；計(jì)算模型；基礎(chǔ)參數(shù)；現(xiàn)金流；敏感性分析

非洲大西洋邊緣地帶長達(dá)1萬余千米，沿海岸分布有30多個(gè)盆地--西非海岸盆地群。其中包括位于尼日利亞、赤道幾內(nèi)亞、加蓬、剛果、安哥拉等國的尼日爾三角洲、加蓬海岸、下剛果和寬扎等盆地，油氣最為豐富。

由于本區(qū)為深水-超深水探區(qū)，又處于勘探早期，預(yù)測該區(qū)塊的勘探風(fēng)險(xiǎn)，著手做經(jīng)濟(jì)評價(jià)對指導(dǎo)其油氣勘探具有非常重要的意義。

1海上油氣勘探項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)

油氣勘探項(xiàng)目是為了達(dá)到特定的目標(biāo)而配置的有效工程資源組合，是落實(shí)一次性投資活動(dòng)的一種基本手段，也是獨(dú)立的、非重復(fù)性的一次經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。具體表現(xiàn)在它是以完成不同勘探階段的經(jīng)濟(jì)評價(jià)，對于海域油氣勘探來說，在項(xiàng)目的立項(xiàng)、勘探開發(fā)方案的制定、勘探工程高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高難度技術(shù)運(yùn)作以及評價(jià)決策項(xiàng)目實(shí)施環(huán)節(jié)均非陸上勘探項(xiàng)目可比。經(jīng)濟(jì)評價(jià)作為一個(gè)獨(dú)立的評價(jià)系統(tǒng)貫穿于整個(gè)評價(jià)系統(tǒng)全過程。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，油氣勘探階段的經(jīng)濟(jì)評價(jià)重要性尤顯突出，它是勘探工程與地質(zhì)評價(jià)工程系統(tǒng)在勘探投資效果和經(jīng)濟(jì)效益上的綜合反映，也是油氣勘探項(xiàng)目成功與否的評價(jià)決策基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)評價(jià)一般采用概略評價(jià)法，有條件的可以采用常規(guī)經(jīng)濟(jì)評價(jià)法。概略評價(jià)法主要是根據(jù)勘探成果資料，說明采用的評價(jià)方法（類比、估算或模擬等），根據(jù)評價(jià)指標(biāo)綜合分析區(qū)探項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性。

油氣勘探經(jīng)濟(jì)評價(jià)成果的取得，取決于模擬開發(fā)方案設(shè)計(jì)，鉆完井工程概念設(shè)計(jì)，海洋工程概念設(shè)計(jì)，選取有效的評價(jià)方法、各項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)和參數(shù)，并由統(tǒng)一的程序軟件來實(shí)現(xiàn)。

2JDZ深水區(qū)塊經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)及模型

（1）項(xiàng)目財(cái)稅計(jì)算模型見圖1。

①JDZ區(qū)塊股權(quán)分配情況：

SINOPEC（SIPEC）-43.33%；其他-56.67%

②礦區(qū)使用費(fèi)：費(fèi)率按日產(chǎn)量滑動(dòng)，計(jì)算方法見表1。

③利潤油分成：合同者與JDA的利潤油分成比例是按R系數(shù)滑動(dòng)的，具體計(jì)算方法見表2。

④稅收：所得稅按石油利潤稅的50％交納。

⑤項(xiàng)目前期費(fèi)用（簽字費(fèi)、生產(chǎn)定金）：合同簽字費(fèi)中，中石化支付簽字費(fèi)和轉(zhuǎn)讓費(fèi)共計(jì)5550萬美元；生產(chǎn)定金根據(jù)累產(chǎn)油量定，累產(chǎn)油每增加1億桶，生產(chǎn)定金增加500萬美元。

（2）經(jīng)濟(jì)評價(jià)計(jì)算期。

本次經(jīng)濟(jì)評價(jià)起始年為2006年，勘探按2008年、2009年和2010年三年計(jì)算，建設(shè)期從2009年到2014年共6年，生產(chǎn)期從2012年到2025年共14年，實(shí)際經(jīng)濟(jì)評價(jià)期為20年。

（3）投資估算。

JDZ深水區(qū)塊總投資包括勘探投資、開發(fā)井投資和海上工程投資。投資總額43.88×108美元，由勘探評價(jià)井投資8.31×108美元、生產(chǎn)開發(fā)井投資18.7×108美元和海上工程投資16.87×108美元構(gòu)成。

根據(jù)開發(fā)方案要求，估算油田的基本投資。按照常規(guī)，本項(xiàng)目的不可預(yù)見費(fèi)包含在各子項(xiàng)中，一般選擇20%，其余選取值如表3。投資估算由HIS公司提供的QUE$TER軟件計(jì)算所得，所用的數(shù)據(jù)庫為2006年底版本。（4）操作費(fèi)估算。

本次經(jīng)濟(jì)評價(jià)采用新建FPSO的工程方案。

（5）資金籌措。

此次經(jīng)濟(jì)評價(jià)未考慮貸款。

（6）原油銷售價(jià)格。

此次經(jīng)濟(jì)評價(jià)原油價(jià)格取35美元/桶、40美元/桶、45美元/桶，評價(jià)期內(nèi)保持不變。

3JDZ深水區(qū)塊經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)果

3.1JDZ深水區(qū)塊項(xiàng)目整體經(jīng)濟(jì)評價(jià)

（1）現(xiàn)金流。

在原油價(jià)格35美元/桶情況下，項(xiàng)目內(nèi)部收益率也能達(dá)到16.79%，說明JDZ深水區(qū)塊的盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

（2）敏感性分析。

通過對原油價(jià)格、原油產(chǎn)量、操作費(fèi)、總投資等幾個(gè)因素分別在原值上下變化10%后引起經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期的變化幅度大小可看出：最敏感的因素是原油價(jià)格、其次是原油產(chǎn)量和總投資。原油價(jià)格增加、原油產(chǎn)量增大會(huì)使凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率顯著增大，投資回收期減小，反之亦然；操作費(fèi)、總投資降低則引起凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率明顯增大，投資回收期減小，操作費(fèi)、總投資增大則會(huì)使凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率明顯變小，投資回收期增大。

3.2JDZ深水區(qū)塊中石化經(jīng)濟(jì)評價(jià)

（1）現(xiàn)金流分析。

在原油價(jià)格45美元/桶情況下，中石化方的內(nèi)部收益率達(dá)到14.77%，評價(jià)結(jié)果表明作為深水勘探開發(fā)項(xiàng)目，在油價(jià)處于低價(jià)位時(shí)本項(xiàng)目有一定的風(fēng)險(xiǎn)，高油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)降低。

（2）敏感性分析。

對JDZ深水區(qū)塊的原油價(jià)格、操作成本和總投資進(jìn)行了中石化內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值（折現(xiàn)率15%）的敏感性分析，結(jié)果可以看出，油價(jià)是最敏感的因素，其次是項(xiàng)目的投資和操作費(fèi)。

4結(jié)論

針對JDZ深水區(qū)塊預(yù)測的原油產(chǎn)量、原油價(jià)格（40美元/桶）、操作成本和總投資進(jìn)行了項(xiàng)目整體及中石化方內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值（折現(xiàn)率15%）和投資回收期的敏感性分析，具有經(jīng)濟(jì)效益的最關(guān)鍵的影響因素是油價(jià)，其次是原油產(chǎn)量和項(xiàng)目的投資。

原油價(jià)格較低情況下，JDZ深水區(qū)塊的盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。對中石化方進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)，結(jié)果顯示，油價(jià)處于低價(jià)位時(shí)本項(xiàng)目有一定的風(fēng)險(xiǎn)，高油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)降低。

參考文獻(xiàn)

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