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一我國(guó)中小企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用現(xiàn)狀分析

1融資結(jié)構(gòu)不合理

財(cái)務(wù)杠桿利用水平呈現(xiàn)兩極分化中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平低，融資結(jié)構(gòu)不合理情況較多，大多企業(yè)承擔(dān)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國(guó)大多中小企業(yè)而言，發(fā)展初期大都依靠自有資金發(fā)展經(jīng)營(yíng)，隨著業(yè)務(wù)量的增大，只依靠自有資金顯得力不從心，因此，一部分企業(yè)通過(guò)負(fù)債資金來(lái)發(fā)展經(jīng)營(yíng)。但是，當(dāng)負(fù)債達(dá)到一定比例時(shí)，由于中小企業(yè)管理水平和信用等級(jí)比較低，籌資成為影響中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。通過(guò)債務(wù)籌資比例較少，中小企業(yè)會(huì)加大權(quán)益資本比例。一大部分中小企業(yè)會(huì)出現(xiàn)較低的資產(chǎn)負(fù)債率，財(cái)務(wù)杠桿收益作用隨之喪失。

2對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足

導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿損失財(cái)務(wù)杠桿的作用是以小搏大，很多中小企業(yè)只看到了財(cái)務(wù)杠桿的正面效應(yīng)卻往往忽視存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在中小企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，很多中小企業(yè)認(rèn)為通過(guò)負(fù)債來(lái)獲取資金，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿正面效應(yīng)，但是負(fù)債的代價(jià)也很大，如果處理不當(dāng)容易導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。例如企業(yè)向銀行貸款要支付銀行利息，如果高利息不能按時(shí)償還，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，也會(huì)對(duì)企業(yè)造成巨大的損失。

二中小企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的影響因素

1負(fù)債的利息率

負(fù)債的利息率決定了企業(yè)的債務(wù)資本成本，企業(yè)的債務(wù)資本成本影響企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的發(fā)揮。如果企業(yè)的負(fù)債資本利息率低于息稅前利潤(rùn)率時(shí)，負(fù)債資本所創(chuàng)造的價(jià)值減去利息費(fèi)用還會(huì)有余額，這一余額并到企業(yè)的權(quán)益資本收益，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)。反之，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮負(fù)效應(yīng)。

2息稅前利潤(rùn)率

在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，無(wú)論企業(yè)是否盈利，盈利多少，企業(yè)都要支付固定的債務(wù)利息，因此，息稅前利潤(rùn)增加，單位利潤(rùn)負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用相對(duì)減少，反之，企業(yè)所要承擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)增加。由此可見(jiàn)，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債利息率一定的情況下，企業(yè)的息稅前利潤(rùn)率越好，對(duì)企業(yè)越有利，越容易發(fā)揮企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)。

3企業(yè)債務(wù)融資能力

企業(yè)的債務(wù)融資能力直接影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，而企業(yè)資本結(jié)構(gòu)又影響財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。如果中小企業(yè)有良好的信用和恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，中小企業(yè)可以根據(jù)自身狀況進(jìn)行合理舉債，合理控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，從而發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿最大效應(yīng)。在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債利息率保持不變的情況下，債務(wù)資本所占的比重越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。

三中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避策略

1界定合理的負(fù)債水平

中小企業(yè)數(shù)量多，發(fā)展情況也不盡相同，因此，界定合理的負(fù)債水平難度也比較大。高資產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)很大程度上依賴負(fù)債，高資產(chǎn)負(fù)債率往往意味著高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；低資產(chǎn)負(fù)債率一定程度上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就比較低。因此，中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行合理舉債。

2匹配財(cái)務(wù)與現(xiàn)金流

中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)與現(xiàn)金流的匹配首先應(yīng)保證企業(yè)安全性和流動(dòng)性，然后提高財(cái)務(wù)資金管理的盈利性。對(duì)于盈利水平較強(qiáng)的中小企業(yè)，企業(yè)可以加快資金的周轉(zhuǎn)率，將利潤(rùn)留存作為強(qiáng)大的債務(wù)支撐，這樣中小企業(yè)不會(huì)因?yàn)橘Y金流的斷裂而陷入到財(cái)務(wù)危機(jī)中。對(duì)那些盈利能力較差且資金周轉(zhuǎn)較慢的中小企業(yè)來(lái)講，過(guò)度地依賴債務(wù)資金，如果企業(yè)面臨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)時(shí)，不能滿足資金流的需要，則會(huì)使企業(yè)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

3建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)，完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制對(duì)企業(yè)有重大影響。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也在不斷加深。但是風(fēng)險(xiǎn)與損失不同，如果企業(yè)可以提前預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就可以避免損失的發(fā)生。另外風(fēng)險(xiǎn)往往與受益成正比，高風(fēng)險(xiǎn)的背后往往帶來(lái)高收益。中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體的發(fā)展分析并制定多種方案來(lái)預(yù)防企業(yè)可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而保障中小企業(yè)健康發(fā)展。

作者：李文琪 馬紅麗 單位：黑龍江大學(xué)