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【摘要】本文揭示了傳統(tǒng)業(yè)績評價中存在的問題，探討了改進(jìn)業(yè)績評價的對策，尤其是提出了對經(jīng)濟(jì)附加值和投資報酬率計(jì)算進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整的方法。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)業(yè)績；財務(wù)評價；投資報酬率；經(jīng)濟(jì)附加值

沒有良好的業(yè)績報酬系統(tǒng)，現(xiàn)代企業(yè)就不可能有效地運(yùn)轉(zhuǎn)。這是因?yàn)椋瑯I(yè)績報酬體現(xiàn)了這樣一個廣為接受的信念：如果想激勵人們?yōu)閷?shí)現(xiàn)組織目標(biāo)而努力，就必須按照他們達(dá)到的業(yè)績水平給予獎勵。實(shí)踐中，通常是以會計(jì)凈收益以及在此基礎(chǔ)上計(jì)算出來的投資報酬率等指標(biāo)為核心，對企業(yè)（包括企業(yè)所屬部門或業(yè)務(wù)單元，下同）業(yè)績進(jìn)行財務(wù)評價。然而，由于公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則的影響，以及企業(yè)目標(biāo)和經(jīng)營環(huán)境變化等原因，這種傳統(tǒng)的財務(wù)評價存在著諸多問題。

一、企業(yè)業(yè)績的財務(wù)評價中存在的問題

（一）片面追求會計(jì)凈收益，可能有損股東利益

企業(yè)的資本包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，而現(xiàn)行的會計(jì)凈收益指標(biāo)只確認(rèn)和計(jì)量了債務(wù)資本的成本，忽略了對權(quán)益資本成本的補(bǔ)償。由于無須承擔(dān)權(quán)益資本的回報，管理者往往會通過過度投資來獲得更大的會計(jì)凈收益。但是股東追求的不是會計(jì)凈收益的增長，而是正凈現(xiàn)值的投資，期望收益率低于資本成本的項(xiàng)目顯然損害了股東利益。

（二）過于強(qiáng)調(diào)投資報酬率，容易導(dǎo)致內(nèi)部沖突

單一使用投資報酬率對企業(yè)業(yè)績進(jìn)行財務(wù)評價時，管理者會通過增大分子（基于現(xiàn)有資產(chǎn)取得更多收益）或減小分母（減少投資額）來使這個比率盡量變大。顯然，減少投資額比基于現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造更多收益來得容易得多。在這種情況下，任何低于目前投資報酬率的投資項(xiàng)目或資產(chǎn)（即使其收益率高于企業(yè)資本成本）均會成為管理者不投資或處置的對象，因?yàn)檫@些項(xiàng)目或資產(chǎn)會降低企業(yè)現(xiàn)有的投資報酬率。由此可見，投資報酬率評價標(biāo)準(zhǔn)容易導(dǎo)致業(yè)績評價與企業(yè)價值最大化目標(biāo)相悖，企業(yè)機(jī)能出現(xiàn)失調(diào)。

（三）財務(wù)會計(jì)信息的不恰當(dāng)使用，致使業(yè)績評價失真

企業(yè)財務(wù)會計(jì)信息主要服務(wù)于對外財務(wù)報告和短期經(jīng)營控制的需要，因而受公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范和約束較多。企業(yè)業(yè)績的財務(wù)評價則屬于管理會計(jì)范疇。直接依據(jù)財務(wù)會計(jì)信息計(jì)算評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，通常難以做到準(zhǔn)確有效。

1.無形資產(chǎn)支出費(fèi)用化的影響

在信息時代，技術(shù)與新產(chǎn)品研發(fā)、信息系統(tǒng)建設(shè)、顧客與市場開發(fā)、雇員技能培訓(xùn)等無形資產(chǎn)的開發(fā)和利用，是企業(yè)核心競爭力的重要來源。然而，公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則卻不贊成將每年耗資巨大的大部分無形資產(chǎn)支出資本化，而是要求作為當(dāng)期費(fèi)用計(jì)入損益。這樣會使企業(yè)每年用于無形資產(chǎn)的支出與由此而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大體相等，而收益平穩(wěn)時期到來前的盈利能力（用凈收益、投資報酬率評價）被低估；此后，企業(yè)盈利能力又被高估。這將導(dǎo)致管理者追求短期效益，不利于企業(yè)長期健康發(fā)展。

案例：假設(shè)某企業(yè)擁有5臺同樣的，但已使用年數(shù)各不相同的設(shè)備，每臺設(shè)備成本30000元，使用年限為5年，凈殘值為0，5年內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量（收入扣除變動成本和可歸屬固定成本）為10000元。該企業(yè)目前處于平穩(wěn)狀態(tài)，每年有1臺使用了5年的設(shè)備報廢并購買1臺新的同樣設(shè)備。為簡化分析，可忽略稅負(fù)的影響，并假定所有的現(xiàn)金流動和投資均發(fā)生在年度的最后一天，企業(yè)資本成本為15%。同時，假定企業(yè)使用直線折舊法。

5臺設(shè)備，每臺設(shè)備年折舊6000元，則該企業(yè)全年折舊費(fèi)用為30000元。從每年的凈現(xiàn)金流入50000元中減去30000元折舊費(fèi)用，得到凈收益20000元。每年資產(chǎn)賬面價值為90000元，則該企業(yè)的投資報酬率約為22.22%。

案例分析：以上述案例為例，并假定該企業(yè)每年的研究與開發(fā)支出為3000元，但在此后的5年中，每年會產(chǎn)生1000元的現(xiàn)金流入。如果將研發(fā)支出作為當(dāng)期費(fèi)用，則該企業(yè)的盈利能力如表1所示（便于前后比較，一并計(jì)算列示了經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)，下同）：

從表1中可看出：在收益平穩(wěn)期（第3年，支出和收入均為3000元），企業(yè)盈利能力反映了真實(shí)水平；之前，企業(yè)盈利能力被低估；之后被高估。后期較高的盈利能力源于先前的被低估，即絕大部分有關(guān)無形資產(chǎn)的支出均在發(fā)生當(dāng)期計(jì)入損益，現(xiàn)在正處于先前投資的收益期，而這些收益卻沒有和先前的投資聯(lián)系起來。

2.租賃資產(chǎn)支出費(fèi)用化的影響

公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則對租賃資產(chǎn)支出資本化規(guī)定了較為嚴(yán)格的限制條件，不符合條件的租賃資產(chǎn)支出只能費(fèi)用化計(jì)入當(dāng)期損益。租金支出費(fèi)用化會導(dǎo)致投資報酬率快速上升，然而，投資報酬率的這種波動，并不代表企業(yè)實(shí)際盈利能力的任何變化。公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則對租金支出資本化的限制，促進(jìn)了管理者采用租賃代替購買的方法取得資產(chǎn)。然而，企業(yè)的規(guī)模和盈利能力都與其購買并占有資產(chǎn)具有一致性。因此，即使企業(yè)面臨的購買或租賃具有相同的價格和資本成本，這種方法也明顯沒有任何經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。

案例分析：仍以上述案例為例，并假設(shè)企業(yè)年末沒有購買新設(shè)備，而是向設(shè)備供應(yīng)商租賃1臺同樣的設(shè)備。假定設(shè)備供應(yīng)商的資本成本也是15%，則設(shè)備供應(yīng)商會采用使用期為5年、年資本成本為15%的年金系數(shù)3.352來計(jì)算每年相同的租賃費(fèi)，即：年租賃費(fèi)=30000÷3.3522=8950元。

一年后，該企業(yè)擁有同樣的5臺設(shè)備及年收入，只不過多了8950元的額外現(xiàn)金費(fèi)用。同時，原先的投資基數(shù)減少了30000元，相應(yīng)的折舊費(fèi)用也少了6000元。計(jì)算各年的盈利能力如表2所示。

從表2中可看出：隨著租賃資產(chǎn)的增加，凈收益逐年等額減少；而投資報酬率逐年快速上升，當(dāng)全部資產(chǎn)均為租賃資產(chǎn)后（第5年，投資基數(shù)為零）將會無限大。

3.通貨膨脹的影響

傳統(tǒng)的財務(wù)評價基于幣值穩(wěn)定假設(shè)，發(fā)生通貨膨脹后，通常會使企業(yè)盈利能力被較大程度的高估。這主要是由于收入與現(xiàn)金成本是以現(xiàn)時貨幣價值計(jì)量的，而投資基數(shù)和折舊卻以取得資產(chǎn)時的貨幣單位計(jì)量。凈收益的高估與投資的低估會導(dǎo)致投資報酬率明顯高于真實(shí)水平。

案例分析：仍以上述案例為例，并假定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的通貨膨脹率是每年10%，企業(yè)資產(chǎn)的價格也以每年10%增加，凈現(xiàn)金流量以每年6%的速度增長（在通貨膨脹時期，企業(yè)產(chǎn)品售價的增幅通常會低于資產(chǎn)成本和投入變動成本的增幅）。4年后，該企業(yè)的凈現(xiàn)金流量應(yīng)為：50000÷（1+6%）×4=63124（元）。

投資和在過去每年中取得資產(chǎn)的折舊費(fèi)用如表3所示。

4年后，企業(yè)的盈利能力如表4最后一列所示：

從表4中可看出：經(jīng)歷了4年的通貨膨脹后，企業(yè)的凈收益和投資報酬率分別為26493元和22.67%，均超過通貨膨脹前的相應(yīng)指標(biāo)，盈利能力似乎顯著提高了。然而，這樣的報告顯然沒有任何實(shí)際意義。

二、改進(jìn)企業(yè)業(yè)績的財務(wù)評價的對策

（一）以經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)取代會計(jì)凈收益指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)附加值是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤（稅后凈收益加上利息支出部分）扣除其全部資本（包括債務(wù)資本和權(quán)益資本）的機(jī)會成本后的剩余利潤。簡言之，經(jīng)濟(jì)附加值就是超過全部資本成本的投資回報。它是企業(yè)業(yè)績評價和激勵補(bǔ)償系統(tǒng)的核心基礎(chǔ)，是較具綜合性且比較成熟的業(yè)績評價指標(biāo)。

首先，經(jīng)濟(jì)附加值是扣除全部資本（包括債務(wù)資本和權(quán)益資本）的機(jī)會成本后的剩余利潤，是真實(shí)的經(jīng)濟(jì)收益。如果企業(yè)的實(shí)際收益率低于該企業(yè)專門的、以市場為基礎(chǔ)的風(fēng)險調(diào)整資本成本，在傳統(tǒng)的會計(jì)凈收益方法下，企業(yè)可能表現(xiàn)為盈利，但用經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)計(jì)量，企業(yè)則表現(xiàn)為虧損。因此使用經(jīng)濟(jì)附加值可以避免企業(yè)出現(xiàn)隱性虧損以致?lián)p害股東利益。

其次，經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)能有效避免內(nèi)部沖突。它是一個絕對值指標(biāo)，對于部門、企業(yè)和股東來說，經(jīng)濟(jì)附加值總是越多越好，從而使企業(yè)的業(yè)績評價與其價值最大化目標(biāo)相一致，促使管理者關(guān)注股東目標(biāo)并為之努力。這是其它任何財務(wù)性業(yè)績指標(biāo)都不可能達(dá)到的效果。

（二）避免單一使用投資報酬率評價指標(biāo)

投資報酬率評價標(biāo)準(zhǔn)將企業(yè)凈收益與其資本占用水平相聯(lián)系，有利于加強(qiáng)資本約束，是評價分權(quán)利潤中心（或戰(zhàn)略性經(jīng)營單位）業(yè)績的適當(dāng)指標(biāo)。同時，它是以百分?jǐn)?shù)表示的相對盈利能力，更方便于將企業(yè)的盈利能力同市場利率、加權(quán)平均資本成本、通貨膨脹率、行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)進(jìn)行比較以及企業(yè)內(nèi)部各部門之間的比較。但正如前文所述，投資報酬率評價標(biāo)準(zhǔn)容易導(dǎo)致內(nèi)部沖突，實(shí)踐中應(yīng)盡量避免單獨(dú)使用。

（三）對經(jīng)濟(jì)附加值和投資報酬率指標(biāo)的計(jì)算進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整

為財務(wù)報告和短期經(jīng)營控制準(zhǔn)備的財務(wù)會計(jì)信息對于評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并沒有太大用處，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值和投資報酬率時通常要對公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則下獲得的信息進(jìn)行調(diào)整，以便校正可能因管理者對會計(jì)數(shù)據(jù)操縱或因公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則固有缺陷造成的偏差。

1.將能夠產(chǎn)生未來收益的無形資產(chǎn)支出資本化

在計(jì)算評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時，對于能夠產(chǎn)生未來收益的支出應(yīng)予資本化，并在未來收益實(shí)現(xiàn)的年份攤銷，以使盈利能力的變化更為平穩(wěn)、漸進(jìn)，從而促使管理者在追求短期效益的同時也關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。

案例分析：仍以上述案例為例，如果每年3000元的支出被資本化，并在隨后的5年收益期內(nèi)攤銷，則各年的盈利能力如表5所示。

從表5中可看出：無形資產(chǎn)支出當(dāng)期費(fèi)用化與資本化并攤銷兩種方法最終能實(shí)現(xiàn)相同的凈收益（22000元），但后者卻能使變化更平穩(wěn)、漸進(jìn)。再從投資報酬率和經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)來看，這兩種方法卻產(chǎn)生了不同效果：前者使企業(yè)在收益平穩(wěn)時期到來前處于不利地位，此后又產(chǎn)生一個比實(shí)際要高的投資報酬率和經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)；而后者則真實(shí)地反映了企業(yè)盈利能力。

2.將租賃資產(chǎn)計(jì)入投資基數(shù)

為避免管理者人為操縱投資報酬率和經(jīng)濟(jì)附加值評價指標(biāo)（租賃而不是購買資產(chǎn)），可以通過將租賃資產(chǎn)以其公允價值計(jì)入投資基數(shù)來加以調(diào)整。如果得不到該項(xiàng)資產(chǎn)的公允價值，可以租金支出的貼現(xiàn)值來計(jì)量該項(xiàng)資產(chǎn)的價值。同時，將原來當(dāng)期費(fèi)用化的年租賃費(fèi)用區(qū)分為財務(wù)費(fèi)用和折舊費(fèi)用。其中：財務(wù)費(fèi)用在計(jì)算投資報酬率或經(jīng)濟(jì)附加值時不能歸屬于某一特定資產(chǎn)，而折舊費(fèi)用可以作為被評價部門的費(fèi)用。

案例分析：仍以上述案例為例，年租賃費(fèi)用8950元實(shí)際由利息費(fèi)用和折舊費(fèi)用兩部分組成，且各自金額在年度間不同。利息費(fèi)用逐年減少，而折舊費(fèi)用逐年增加，如表6所示。

3.按物價變動水平進(jìn)行調(diào)整

在通貨膨脹時期，為了準(zhǔn)確評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，我們必須將資產(chǎn)的原始取得成本重新表示為現(xiàn)時貨幣單位成本或現(xiàn)時購買力成本，以便對通貨膨脹引起的貨幣假象進(jìn)行調(diào)整。

案例分析：仍以上述案例為例，假設(shè)第4年末通貨膨脹突然停止，企業(yè)將維持第4年年底的現(xiàn)金流量，同時以第4年年底的設(shè)備價格43923元更新1臺應(yīng)報廢設(shè)備。則該企業(yè)的真實(shí)盈利能力如表7所示。

從表7中可看出：按物價變動水平進(jìn)行調(diào)整后，企業(yè)的凈收益、投資報酬率和經(jīng)濟(jì)附加值等指標(biāo)均低于通貨膨脹前，其中經(jīng)濟(jì)附加值還出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。這與未經(jīng)調(diào)整時的業(yè)績水平截然不同，但遺憾的是，這才是企業(yè)盈利能力的真實(shí)水平。

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