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企業(yè)資本運營分析范文第1篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資決策資本運營質(zhì)量決策思路控制手段

一、引言

企業(yè)資本運營獨立于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動之外，屬于高層次的價值創(chuàng)造活動，在企業(yè)實際運行的過程中，企業(yè)管理者可以通過科學合理的方式對資本進行操作，實現(xiàn)大范圍的資本流動，借此配置企業(yè)資源，增強企業(yè)的競爭力。我國企業(yè)普遍存在著資本運營經(jīng)驗不足的情況，導致資本運營質(zhì)量明顯降低，為了有效應對這一情況，提升企業(yè)資本運營效率，需要企業(yè)管理者根據(jù)市場需求以及企業(yè)發(fā)展的長期規(guī)劃，對企業(yè)內(nèi)部的人力、財力等各項資源進行調(diào)整，對企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與投資方向進行優(yōu)化，實現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重組。文章以資本運營與投資決策思想作為研究核心，促進現(xiàn)代化企業(yè)體系的建立，為企業(yè)發(fā)展的國際化、規(guī)模化以及可持續(xù)性準備了條件。

二、資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思路探索所遵循的原則

資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思路探索工作的有序開展，不僅需要管理人員對于資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思想工作的重難點進行明晰，還需要從原則框架的角度出發(fā)，對自身工作進行梳理，以期完善資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思想的途徑與手段，構(gòu)建起科學高效的資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策工作的全新模式。

1.資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策工作要遵循科學性的原則。資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策工作體系的構(gòu)建，要充分體現(xiàn)科學性的原則，只有從科學的角度對資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思路探索工作活動的主要流程、資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思想的基本要求以及資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策工作的重難點進行細致而全面的考量，才能夠最大限度的保證資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思想實踐操作模式滿足切實滿足使用要求，只有在科學精神、科學手段、科學理念的指導下，管理人員才能夠以現(xiàn)有的管理條件為基礎(chǔ)，構(gòu)建資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策體系。

2.資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策工作必須要遵循實用性的原則。由于資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策的內(nèi)容多樣，操作環(huán)節(jié)較多。為了適應這一現(xiàn)實狀況，資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策工作的相關(guān)操作之中，就要盡可能的增加法制教育活動開展方案的容錯率，減少外部環(huán)境對新時期背景下資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策活動的影響。降低操作的難度，使得在較短時間內(nèi)，進行批量操作，保證各個環(huán)節(jié)之中資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策工作應用工作的順利開展。

三、資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思路探索的路徑與方式

資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思路的探索是一個全全方位的過程，需要企業(yè)以科學性原則、實用性原則為框架，從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、融資渠道的擴展以及運營決策機制的健全等幾個層面入手，對資本運行質(zhì)量進行提升，形成科學的企業(yè)投資決策思路。

1.實現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。資本運行質(zhì)量管控的過程中，公司管理人員首先要在科學性原則的基礎(chǔ)之上，處理好企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)以及風險結(jié)構(gòu)的關(guān)系。從具體操做來看，公司管理人員需要明確資本結(jié)構(gòu)與投資風險之間的關(guān)系，將投資風險控制在合理的范圍之內(nèi)，避免投資風險過大對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)帶來的危害。同時在進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，需要根據(jù)不同地區(qū)的市場需求、投資環(huán)境、企業(yè)文化等基本因素進行綜合性考量，并針對企業(yè)資本運行質(zhì)量的實際，對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略展開必要調(diào)整。在調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，需要處理好不同層面資本結(jié)構(gòu)的不同需求，防止單一資本運營風險對于企業(yè)資本優(yōu)化工作的帶來的不利影響，借助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升投資的安全性與有效性。

2.拓展企業(yè)融資渠道。社會主義市場經(jīng)濟體制的完善以及經(jīng)濟全球化的持續(xù)進行，使得企業(yè)在運營發(fā)展的過程中面臨的競爭壓力日益加大，如果僅僅依靠傳統(tǒng)的融資渠道以及資本積累方式，越來越難以滿足企業(yè)對于資本的使用需求。針對這一現(xiàn)狀，為企業(yè)發(fā)展塑造良好的資金環(huán)境，需要企業(yè)不斷進行融資渠道的擴展。從實際情況來看，企業(yè)以實用性原則為先導，化繁就簡，對企業(yè)資本運營與投資方式進行優(yōu)化，減少冗余環(huán)節(jié)，立足于企業(yè)自身的實際情況，通過采取債券發(fā)行、土地置換、存量資產(chǎn)出讓以及股權(quán)出讓的方式，對企業(yè)資金進行籌集，拓寬企業(yè)的融資能力，多樣性的融資方式，能夠在保證企業(yè)融資安全的前提下，提升企業(yè)自身的融資效率，確保資本的充足性，滿足企業(yè)發(fā)展的客觀要求。以拓寬企業(yè)融資渠道為切入點，將企業(yè)的專業(yè)化發(fā)展與多元化發(fā)展結(jié)合起來，這種操作方式，將企業(yè)的投資風險控制在合理范圍內(nèi)，確保了企業(yè)核心競爭力的有序提升。

3.實現(xiàn)企業(yè)資本運營決策機制的健全。企業(yè)資本運營決策機制的健全，需要將企業(yè)投資管理責任與管理權(quán)限進行明晰，為快捷、高效投資決策機制的形成準備了必要條件。除此之外，還需要企業(yè)管理者進行管理分權(quán)，對投資決策的權(quán)限進行明細，實現(xiàn)決策責任的細化，通過這種方式將企業(yè)的決策責任落實到個人，避免出現(xiàn)人浮于事，有助于規(guī)避人為原因出現(xiàn)的資本運營風險，推動企業(yè)的健康快速發(fā)展。在健全企業(yè)資本運營決策機制的過程中，需要對聯(lián)動機制進行優(yōu)化，擴大經(jīng)營業(yè)務與產(chǎn)品類型，實現(xiàn)資本風險的分擔，確保運營決策機制始終能夠處于合理的范圍之內(nèi)。

四、結(jié)語

資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策思路探索和分析對于增強企業(yè)資本管控能力，提升盈利能力以及市場競爭力有著巨大的影響?；谶@一實際情況，文章以科學性原則、實用性原則為先導，將其作為基本的理論框架，在此基礎(chǔ)上，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方式、融資渠道的擴展以及資本運營決策機制的運作模式進行探索，確保資本運營質(zhì)量與企業(yè)投資決策活動能夠滿足實際的企業(yè)發(fā)展需求。

參考文獻： 

[1]李保東.基于EVA考核模式下的企業(yè)財務價值管理研究[J].湖北工業(yè)大學，2015（11）：78-79. 

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[4]潘澤清.組建國有資本投資運營公司的模式和實施方式研究[J].經(jīng)濟研究參考，2017（25）：49-50. 

企業(yè)資本運營分析范文第2篇

【關(guān)鍵詞】機械上市公司；營運資本管理；企業(yè)績效

一、引言

營運資本又稱為營運資金，是維持企業(yè)日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)所需持有的資金，也是企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容，萊瑞·吉特曼和查爾斯·馬克斯維兩位美國學者對美國一千家大型按企業(yè)財務經(jīng)理的調(diào)查表明，財務經(jīng)理在營運資金的管理上所花費的時間幾乎占了三分之一，這足以說明營運資金管理的重要性。營運資金具有廣義和狹義之分，廣義是指公司的流動資產(chǎn)總額，較強的流動性使該部分資金成為公司日常經(jīng)營活動的劑和基礎(chǔ)。狹義是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額，通常用來表示公司短期償債能力。

二、文獻回顧

1.國外營運資金管理文獻回顧。國外關(guān)于營運資金管理的研究起始于20世紀30年代。（1）在內(nèi)容上，從單獨流動資產(chǎn)管理到整體營運資金管理。在20世紀70年代以前營運資金管理研究的內(nèi)容主要是單個營運資金項目（主要是應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)）。在20世紀70年代后，逐步擴展到了整體的營運資金管理，如Keith V· Smith（1979）首次探討了整體營運資金規(guī)劃與控制的內(nèi)容。（2）在資金管理績效評價體系上，從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率擴展到了營運資金周轉(zhuǎn)期。西方國家早期營運資金管理評價方法用的是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行評價，主要衡量企業(yè)各項流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。這類指標主要有：存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率等。這些指標只能從單個方面反映流動資產(chǎn)管理狀況，而忽視了他們之間的相互關(guān)系。在應用時經(jīng)常會產(chǎn)生相互矛盾的現(xiàn)象。為了避免矛盾出現(xiàn)，Richard V·D和E·J Laughlin（1980）提出了采用現(xiàn)金周期指標，用以反映企業(yè)營運資金管理狀況的全貌，他們將現(xiàn)金周期定義為：現(xiàn)金周期=應收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期。（3）在營運資金管理方法上，從單純的數(shù)學方法上轉(zhuǎn)變以供應鏈優(yōu)化和管理為重心。在財務管理教科書上常見的營運資金管理方法有：組合理論法、數(shù)學規(guī)劃法、成本平衡法、概率模型法和約束條件發(fā)等，然而進入20世紀90年代以后，營運資金管理方法以明顯轉(zhuǎn)向以供應鏈的優(yōu)化和管理為重心。

2.國內(nèi)營運資金管理文獻回顧。我國對營運資金管理相關(guān)的理論和實證研究比較少。這主要是因為我國對這方面的研究比較晚，營運資金作為一個獨立的財務概念是在1993年我國實行與國際慣例接軌的會計制度后引入的，自此國內(nèi)營運資金研究才正式開始。1995年毛付根在“論營運資金管理的基本原理”一文中指出：應從流動資產(chǎn)與流動負債之間的相互關(guān)系著手，將流動資金的存量配置與其相應資金來源聯(lián)系起來，從總體上進行觀察和研究如何據(jù)此制定合理的營運資金政策。王竹泉等人在“分銷渠道控制：跨區(qū)分銷企業(yè)營運資金管理的重心”一文指出“將跨地區(qū)經(jīng)營企業(yè)營運資金管理的重心轉(zhuǎn)移到渠道控制上”的新理念，并提出要將營運資金管理研究與供應鏈管理、渠道管理和客戶關(guān)系管理等研究結(jié)合起來。

三、研究假設(shè)

1.應變量的選取。本文采用權(quán)益報酬率（ROE）作為應變量，權(quán)益報酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。從公司財務角度看，權(quán)益報酬率是反應企業(yè)盈利能力的最主要指標，該指標包含了企業(yè)營運能力、償債能力和盈利能力，是綜合性最強的財務比率，直接反應股東權(quán)益的收益水平，與股東目標價值相一致，能反應公司的績效水平。

2.研究假設(shè)。（1）流動資產(chǎn)（X1）比與企業(yè)績效之間的關(guān)系。流動資產(chǎn)比是指流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，即流動資產(chǎn)比=平均流動資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)。一般情況下，流動資產(chǎn)要比非流動資產(chǎn)的盈利能力弱，企業(yè)留有過多的流動資產(chǎn)會影響企業(yè)總資產(chǎn)的盈利能力。所以提出第一個假設(shè)：a：流動資產(chǎn)比與企業(yè)績效之間成負相關(guān)關(guān)系。（2）流動負債（X2）比與企業(yè)績效之間的關(guān)系。流動負債比=平均流動負債/平均總負債，通常流動負債中占比最大的項目是短期借款和應付賬款，短期借款雖然在融資成本上低于長期借款，但是過高的短期借款會降低當年的現(xiàn)金流量，還使公司面臨較高的短期償債風險；如果企業(yè)較多的使用推遲應付賬款方式進行短期融資，就會降低企業(yè)的信用，不利于企業(yè)后期融資。上述兩種原因都會降低企業(yè)的績效。所以我們提出第二個假設(shè)：b：流動負債比與企業(yè)績效之間成正相關(guān)關(guān)系。（3）流動比率（X3）與公司績效之間的關(guān)系。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債之比，即流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。雖然流動比率越大可以減輕企業(yè)短期償債風險，但是這也會導致企業(yè)績效降低，因為流動比率越大，說明流動資產(chǎn)就越多，流動資產(chǎn)的獲利能力相對于非流動資產(chǎn)而言較弱。所以我們提出第三個假設(shè)：c：流動比率與企業(yè)績效成負相關(guān)關(guān)系。（4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X4）與企業(yè)績效之間的關(guān)系。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，其周轉(zhuǎn)速度就越快，公司就更容易地償還期債務和購買更多的材料，以生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，從而提高企業(yè)的經(jīng)營績效。據(jù)此我們提出第四個假設(shè)：d：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)績效成正相關(guān)關(guān)系。（5）現(xiàn)金周期（X5）與企業(yè)績效之間的關(guān)系?，F(xiàn)金周期是衡量營運資本管理效率的綜合指標，它是由三個部分組成，即現(xiàn)金周期=應收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，資金的利用效率就越高，從而就能提高企業(yè)的經(jīng)營績效。據(jù)此我們提出第五個假設(shè)：e：現(xiàn)金周期與企業(yè)績效成負相關(guān)關(guān)系。（6）公司規(guī)模（X6）與企業(yè)績效之間的關(guān)系。國內(nèi)外學者經(jīng)研究表明，公司規(guī)?？梢杂绊懡M織的結(jié)構(gòu)和決策，進而影響企業(yè)績效。此外企業(yè)規(guī)模的大小是一個企業(yè)實力和信譽的象征，規(guī)模越大，則融資相對就容易，而且在融資過程中成本也相對較低，對企業(yè)績效有正向影響。本文把公司規(guī)模作為一個控制變量，并用總資產(chǎn)的對數(shù)來代替公司規(guī)模變量。（7）凈資產(chǎn)增長率（X7）與企業(yè)績效之間的關(guān)系。凈資產(chǎn)增長率反映企業(yè)成長的速度，從側(cè)面也反映企業(yè)的經(jīng)營績效。凈資產(chǎn)增長越快，表明企業(yè)前景越好。本文把凈資產(chǎn)增長率作為一個控制變量納入模型中。（8）資產(chǎn)負債率（X8）與企業(yè)績效之間的關(guān)系。資產(chǎn)負債率越高則企業(yè)的負債越多，應付利息就越高，產(chǎn)生稅盾就越多，就越能提高企業(yè)的價值，所以資產(chǎn)負債率對企業(yè)績效有正向影響。本文也把資產(chǎn)負債率作為一個控制變量納入模型中。

四、研究設(shè)計

1.數(shù)據(jù)來源。本文選取在滬、深兩地機械上市公司為研究對象，總樣本數(shù)據(jù)為144個，為了實證研究的準確性，在樣本的選取過程中剔除了ST、PT的企業(yè)和數(shù)據(jù)不齊全的企業(yè)，最終選擇108個樣本數(shù)據(jù)為研究對象。數(shù)據(jù)來源于企業(yè)2009年度披露的財務報告數(shù)據(jù)。本文使用的軟件有EXCEL和EViews，其中EXCEL是對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和分析，EViews是用來完成實證分析。

2.描述性統(tǒng)計。表1是解釋變量和被解釋變量的描述性統(tǒng)計。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

從表1我們可以看出：個別企業(yè)的流動資產(chǎn)比特別大，高達0.9。這說明企業(yè)營運資本采用的是穩(wěn)健性融資政策，采用這一融資政策，企業(yè)的資產(chǎn)收益率通常比較小。個別企業(yè)保留較高的流動比率，流動資產(chǎn)與流動負債的比率高達44，這說明企業(yè)沒有充分發(fā)揮流動負債的作用，或者是企業(yè)的應收賬款和存貨較多。還有的企業(yè)現(xiàn)金周期很高，達到400多天。

3.實證分析。本文分別用凈資產(chǎn)收益率（Y）作為公司績效衡量標準。選取的被解釋變量有：流動資產(chǎn)比、流動負債比、流動比率、流動資產(chǎn)比率、現(xiàn)金周期、總資產(chǎn)對數(shù)、凈資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)負債率。并建立模型：Y=α+β1χ1+β2χ2 +β3χ3+β4χ4+β5χ5+β6χ6+β7χ7+β8χ8+μ，其中βt是變量系數(shù)，t=1、2/、3、4、5、6、7、8，μ是方程殘差。

表2 實證分析結(jié)果

R-squared=0.307338，Durbin-Watson stat=1.582098。

從表2我們可以得出回歸方程：Y=0.1625-0.0904χ1+

0.2289 χ2-5.94Eχ3+0.0478χ4-3.96Eχ5+0.0090 χ6+0.0003 χ7+0.1300χ8+μ。從方程中我們可以看出流動資產(chǎn)比和凈資產(chǎn)收益率顯著成負相關(guān)關(guān)系，即降低流動資產(chǎn)可以提高企業(yè)績效，即企業(yè)實行激進式融資可以提高企業(yè)績效，但風險比較大。流動負債比與企業(yè)績效顯著成正相關(guān)關(guān)系，這和假設(shè)正好相反，出現(xiàn)這種情況的原因可能是：機械企業(yè)一般是大型國家控股企業(yè)，知名度、聲譽比較高，管理制度完善。過多的短期負債或應付賬款不會對企業(yè)的經(jīng)營造成危險。而企業(yè)正好利用短期借款利息的抵稅好處來獲得更多的節(jié)稅以提高企業(yè)績效。流動比率與企業(yè)績效成負相關(guān)關(guān)系，但不顯著，這可能是樣本比較少，數(shù)據(jù)不夠充分導致的。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)績效成顯著正相關(guān)關(guān)系，提高企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)經(jīng)營績效?，F(xiàn)金周期與企業(yè)績效成顯著負相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)金周期越短越能提高企業(yè)的經(jīng)營績效。控制變量公司規(guī)模、凈值產(chǎn)增長率、資產(chǎn)負債率對企業(yè)的經(jīng)營績效都有顯著的正向效應。擬合度為0.31，這說明企業(yè)經(jīng)營績效的提高可以用營運資本來解釋。

五、對機械上市企業(yè)的幾點建議

1.提高企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從表2可以看出流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均值只有1.14，因此企業(yè)需要降低流動資產(chǎn)以提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而提高企業(yè)經(jīng)營績效。

2.縮短現(xiàn)金周期。機械上市企業(yè)的現(xiàn)金周期的平均值為82天，這說明存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期為82天?，F(xiàn)金周期越長越需要營運資本，越多的營運資本對企業(yè)經(jīng)營績效有負面效果。所以企業(yè)需要縮短現(xiàn)金周期，縮短現(xiàn)金周期的途徑有：在不影響企業(yè)聲譽的情況下延長應付賬款周轉(zhuǎn)期或者縮短存貨周轉(zhuǎn)期，盡量實行零存貨管理和應收賬款周轉(zhuǎn)期。

3.提高資產(chǎn)負債率。從表2中可以看出，機械板塊上市公司的資產(chǎn)負債率的平均值是0.42，這和國外的企業(yè)的資產(chǎn)負債率相比是較低的，美國機械行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率平均在60%左右。所以企業(yè)需要提高資產(chǎn)負債率以充分發(fā)揮負債的作用。

參 考 文 獻

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企業(yè)資本運營分析范文第3篇

【關(guān)鍵詞】資本運營；策略及建議

生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營共同構(gòu)成了企業(yè)的經(jīng)營活動,是企業(yè)密不可分的兩種經(jīng)營行為,生產(chǎn)經(jīng)營是為了把企業(yè)做強,資本運營則可以把企業(yè)做大?？v觀世界歷史,全球各大知名公司,幾乎都經(jīng)歷了初期僅僅生產(chǎn)經(jīng)營,發(fā)展到一定階段,生產(chǎn)經(jīng)營活動已不能滿足公司追求的規(guī)模效益,公司以多種資本運營方式，取得了規(guī)模迅速擴張、價值大幅提升。

一、資本運營概念

資本運營是指公司把所擁有的各種社會資源、各種生產(chǎn)要素，即所擁有的各種資本，視為可以經(jīng)營的價值資本，通過流動、收購、兼并、重組、參股、控股、交易、轉(zhuǎn)讓、租賃等各種途徑優(yōu)化配置，進行有效營運，以實現(xiàn)最大限度增值目標的經(jīng)營活動。簡單的說，資本運營就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經(jīng)營活動。

二、國有企業(yè)資本運營相關(guān)問題

在全球市場化的環(huán)境中，中國國有企業(yè)已不滿足于生產(chǎn)經(jīng)營,而是通過資本市場，改善資本機構(gòu)，運用資本運營的方式，實現(xiàn)國有資產(chǎn)增值，且提高企業(yè)競爭力。但在資本運營過程中,國有企業(yè)面臨諸多問題:

（一）中國的資本市場尚不完善。國外的資本市場已有上百年的歷史，資本市場相關(guān)制度體系相對完善，資本運營模式相對成熟；而中國的資本市場發(fā)展時間尚短，部分相關(guān)體制并未建立，市場規(guī)模相對較小，產(chǎn)權(quán)、債券及各種金融衍生品市場相對不成熟。

（二）產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰。中國行政管理基本呈“金字塔”型結(jié)構(gòu)，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的管理，在一定程度上，很難確定責任人，尤其在資本運營中，易出現(xiàn)有權(quán)無責，有責無權(quán)的現(xiàn)象，這很可能在資本運營中造成國有資產(chǎn)的流失。

（三）政府干預相對較多。國有企業(yè)由國家出資，與各級政府有著密不可分的聯(lián)系，政府對國有企業(yè)管理人有任免權(quán)，即企業(yè)的經(jīng)理人實際是政府的利益代表，在資本運營方面，企業(yè)經(jīng)理人的最終決策可能反映的是政府意志，而非國有企業(yè)實際所需。

（四）部分國有企業(yè)割裂了資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系。在企業(yè)經(jīng)營中，生產(chǎn)經(jīng)營和資本運營有相互依存、相互促進的緊密關(guān)系，但有部分國有企業(yè)，將資本運營置于生產(chǎn)經(jīng)營之上，為了擴大規(guī)模而不加選擇的并購。這樣，可能反而使企業(yè)失去原本的競爭優(yōu)勢。

（五）國有企業(yè)資本運營模式相對簡單。在部分國有企業(yè)中，資本運營模式仍然以實物產(chǎn)權(quán)交易或債權(quán)為主，其它方式為輔；但隨著資本市場的開放，資本運營的模式日益多樣化、國際化，相對簡單的模式已不能適應資本市場的國際化發(fā)展趨勢。

三、國有企業(yè)資本運營策略及建議

（一）積極培育發(fā)展資本市場，完善相關(guān)法律法規(guī)。

中國資本市場的完善，應包含以下幾個方面：首先，加快資本市場立法和監(jiān)管體系的建設(shè)，保障其穩(wěn)健發(fā)展；其次，完善資本市場上的投資主體，規(guī)范其運作方式；再次，適時引入國際資本市場運作模式,結(jié)合中國國情加以改造,促進資本市場上資本交易模式的多元化、國際化；最后，加強對上市公司的監(jiān)管力度，規(guī)范上市主體，保障投資者權(quán)益。

（二）出臺國有資產(chǎn)管理的相關(guān)政策法規(guī),明確國有企業(yè)管理權(quán)限、管理職責。

針對中國產(chǎn)權(quán)關(guān)系的相關(guān)問題，國家應制定相關(guān)政策法規(guī)，明確政府部門和國有企業(yè)對國有產(chǎn)權(quán)的管理權(quán)限、職責，由立法機關(guān)完善各項法規(guī)并監(jiān)管其實施情況。國有企業(yè)定期向立法機關(guān)報告國有資產(chǎn)的資本運營情況，構(gòu)造國有資產(chǎn)運營主體，建立完善的國有資產(chǎn)運營組織架構(gòu)，使國有資產(chǎn)真正能通過資本運營保值、增值。

（三）國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，實現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)。

國有企業(yè)曾經(jīng)以全民所有制的模式存在，近些年，大部分國有企業(yè)已從全民所有制改制為公司制，并逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度。國有企業(yè)應在改制后，真正建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確、政企分開、管理科學為條件的新型企業(yè)制度，并通過科學的公司治理結(jié)構(gòu)，使股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等充分發(fā)揮各自的職責，使國有企業(yè)在科學合理的治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。

（四）國有企業(yè)引進并打造高素質(zhì)資本運營人才隊伍，并建立科學的生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營結(jié)合的管理制度。

資本運營得以實現(xiàn)依賴的是資本運營專業(yè)人才，國有企業(yè)應引入高素質(zhì)的具有專業(yè)背景和實際經(jīng)驗的資本運營人才隊伍，并在企業(yè)內(nèi)部培養(yǎng)一批同時具有生產(chǎn)經(jīng)驗和資本運營意識的管理型人才，促使國有企業(yè)建立起生產(chǎn)經(jīng)營與資本運營結(jié)合的企業(yè)管理制度體系。國有企業(yè)應有效運用資本運營人才隊伍，從粗放式經(jīng)營向集約式經(jīng)營轉(zhuǎn)型，有效提高資本運營效率，使企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)和資本經(jīng)營實現(xiàn)雙贏。

（五）國有企業(yè)運用多種資本運營模式，擴大企業(yè)資本規(guī)模。

資本市場是現(xiàn)代企業(yè)進行資本運營的平臺，國有企業(yè)應積極利用資本市場，擴大企業(yè)投融資模式，通過企業(yè)重組、國內(nèi)外IPO、借殼上市、買殼上市、兼并、收購等不同方式，從資本市場投融資，擴大企業(yè)融資規(guī)模，促進企業(yè)資本的流動性，提升企業(yè)價值，并擴大企業(yè)收益和影響力。當然，資本運營能為國有企業(yè)帶來高收益的同時，企業(yè)必然也會面臨一些風險，但企業(yè)可以采取有效措施，盡量降低非系統(tǒng)性風險，并有效防范系統(tǒng)性風險。

四、結(jié)語

目前，中國國有企業(yè)資本運營面臨的諸多問題在一定程度上阻礙了國有企業(yè)資本運營的發(fā)展。宏觀方面，國有產(chǎn)權(quán)管理權(quán)限和資本運營制度體系的改革與創(chuàng)新，已成為國有企業(yè)資本運營有效開展的迫切需求；微觀方面，國有企業(yè)自身的管理體系改革、人才隊伍建設(shè)、資本運營模式研發(fā)等，已成為企業(yè)實現(xiàn)資本運營不容忽視的關(guān)鍵點。國有企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，僅僅靠生產(chǎn)經(jīng)營已不能實現(xiàn)，企業(yè)只有通過把生產(chǎn)經(jīng)營和資本運營有效結(jié)合，發(fā)揮其各自優(yōu)勢，才能解決長期發(fā)展過程中的一個個難題，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。因此，國有企業(yè)應投入更多的力量，解決資本運營相關(guān)問題，并結(jié)合所在行業(yè)和企業(yè)自身特點，采用合理的資本運營模式，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大、資本的增值。

參考文獻

[1]安冬梅.國有企業(yè)資本運營問題探討[J].冶金經(jīng)濟與管理,2002,(02).

[2]黃玨.中國國有企業(yè)集團資本運營模式及案例分析[J].經(jīng)濟研究導刊,2010,(27).

[3]蔣茵.國有資本運作模式及資本市場完善問題探討[J].財政研究,2004,(04).

[4]毛劍峰,胡林榮.國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)問題及對策[J].財政監(jiān)督,2010,(08).

[5]毛劍峰.國有企業(yè)資本運營的非系統(tǒng)性風險防范――以產(chǎn)權(quán)多元化改革為視角[J].特區(qū)經(jīng)濟,2011,(02).

企業(yè)資本運營分析范文第4篇

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；資本運營；風險；防范

本文系湖南省教育廳課題《湖南中小企業(yè)資本運營優(yōu)化研究》（項目編號08D018）的研究成果

中圖分類號：F27文獻標識碼：A

資本運營是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，中小企業(yè)要想在最短的時間內(nèi)實現(xiàn)快速健康的發(fā)展，實現(xiàn)最優(yōu)的戰(zhàn)略性飛躍，資本運營是必要手段。20世紀九十年代以來，湖南許多中小企業(yè)通過有效的資本運營方式迅速進行資本擴張，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強企業(yè)實力和市場競爭力，使企業(yè)邁入良性循環(huán)，為企業(yè)發(fā)展帶來機遇。但是，資本運營是一項充滿風險的經(jīng)濟活動，它在給中小企業(yè)帶來發(fā)展機遇的同時，也給中小企業(yè)帶來巨大的風險。

一、資本運營風險的特征

資本運營風險是指資本運營主體在資本運營過程中，由于外部環(huán)境的復雜性和變動性以及資本運營主體對環(huán)境的認知能力的有限性，而導致的資本運營失敗或使資本運營活動達不到預期的目標的可能性及其損失。資本運營風險具有一般風險的特征，也有其特殊之處，主要表現(xiàn)為：

1、資本運營風險的客觀性。客觀性是資本運營風險的本質(zhì)特征。資本運營風險不僅存在于資本運營前的準備階段，資本運營的運作階段，而且涉及到資本運營以后的生產(chǎn)經(jīng)營階段。因此，要求資本運營者高瞻遠矚，具有戰(zhàn)略性眼光。

2、資本運營風險有較強的破壞性。資本運營風險不同于一般產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營風險。資本運營是一項系統(tǒng)工程，其涉及面廣，運作過程復雜。成功可以為企業(yè)帶來巨大收益，但一旦遭遇風險失敗，破壞性也很大，不僅影響企業(yè)運營資產(chǎn)的安全，還可能危及到整個企業(yè)未來的生存和發(fā)展。

3、資本運營風險的傳遞性和波及效應。企業(yè)資本運營過程中，在某一階段、某一環(huán)節(jié)發(fā)生風險，會直接縱向和橫向影響企業(yè)的經(jīng)濟活動。資本運營風險的傳遞性就是風險影響在時間上具有從前向后單向傳遞的作用，即前一階段的風險將影響后續(xù)階段的風險；資本運營風險的波及效應，是指資本運營一旦失敗，則這種失敗的風險將會影響到企業(yè)的其他橫向的正常經(jīng)營活動。

二、中小企業(yè)資本運營的風險因素

1、經(jīng)營風險。經(jīng)營風險是指企業(yè)在資本運營過程中由于經(jīng)營狀況的不確定性而導致的風險。就湖南中小企業(yè)目前的情況看，經(jīng)營風險主要是由經(jīng)營方向選擇不當和經(jīng)營行為與市場脫節(jié)兩方面的原因造成的。中小企業(yè)在資本運營過程中，若資本運營決策者對市場分析不透徹，對自身經(jīng)營能力把握不準，或者目標選擇不恰當，那么就有可能導致經(jīng)營方向失誤，這是經(jīng)營風險的主要原因；中小企業(yè)在經(jīng)營過程中沒能及時、準確地掌握市場需求的變化，導致經(jīng)營行為與市場脫節(jié)，那么企業(yè)的資本運營也必然面臨風險。

2、財務風險。中小企業(yè)進行資本運營需耗費大量的資金，單靠企業(yè)的自由資金難以支撐，為此最終付出的成本可能要遠遠超過事先預期的成本。企業(yè)資本運營所耗費的巨大費用將可能造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。資本運營中的財務風險涉及到融資安排風險、債務結(jié)構(gòu)風險、資金使用風險。財務風險在企業(yè)資本運營中處于非常重要的地位。小到支付困難，大到企業(yè)破產(chǎn)，都與財務風險有關(guān)，因為較高的債務結(jié)構(gòu)往往使企業(yè)債務負擔沉重，無法支付債務資金本息而破產(chǎn)。許多企業(yè)希望通過債務杠桿來完成兼并收購，尤其在信息不對稱、市場發(fā)生巨變以及經(jīng)營決策出現(xiàn)重大失誤的情況下，其財務風險很大。

3、信息風險。企業(yè)在決定是否進行資本運營以及采用何種方式進行、如何入手方面，應以足夠充分的信息為依據(jù)。但在資本運營過程中，由于運營主、客體雙方掌握的信息不對稱，客體方會刻意隱瞞或不主動披露相關(guān)信息，致使主體方對客體方了解不夠，看不到客體方的真實情況，從而給自身造成風險。信息不對稱的風險影響著眾多從事資本運營的企業(yè)。

4、管理風險。從資本運營的宏觀控制來看，管理風險主要來源于國家對企業(yè)資本運營的監(jiān)控系統(tǒng)尚未形成以及政府主管部門的過分干涉。從資本運營的微觀過程來看，管理風險主要來源于資本運營主體的管理素質(zhì)不高及運營后對新企業(yè)的管理、協(xié)調(diào)不好等。

5、法律法規(guī)風險。在西方發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，各國政府都制定了維護公平競爭、限制壟斷的“反壟斷法”或“反托拉斯法”，這些法案使大規(guī)模的、有可能形成壟斷的并購行為受到了限制，有的并購方案甚至被迫中止，從而使并購企業(yè)損失嚴重。目前，盡管我國還沒有完善的反壟斷、促進公平競爭的法規(guī)，但公司法中含有某些增加交易透明度、維護公平競爭、保護投資者利益的相關(guān)法律條例。企業(yè)在資本運營中，特別是兼并收購中應仔細研究，以盡量避免受到不必要的法律限制，從而增加交易成本。

此外，企業(yè)在資本運營過程中還存在著經(jīng)濟風險、市場風險、技術(shù)風險、社會文化風險，等等。

三、防范中小企業(yè)資本運營風險的有效措施

1、選擇和引入符合條件的資本運營主體。符合條件的主體，首先是具有較強的經(jīng)濟實力，具有控股和資產(chǎn)置換所需的資金、技術(shù)和管理能力，其項目應符合國家產(chǎn)業(yè)政策支持發(fā)展的方向；其次是資本運營必須有明確的目的，都是為了企業(yè)自身和被控制對象的長期和長遠發(fā)展；再次是企業(yè)本身已形成較強的市場拓展能力和較為齊全的經(jīng)營管理班子，具有吸收、消化被控制源的能力。上述各項條件是一組相互關(guān)聯(lián)的必要條件，缺一不可，否則資本運營將給企業(yè)招致更大的風險。

2、明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位，制定企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略。資本運營的基礎(chǔ)是生產(chǎn)經(jīng)營，一個企業(yè)要想通過資本運營贏得市場競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，就必須通過對宏觀經(jīng)濟運行的趨勢、市場變動格局、行業(yè)發(fā)展前景、產(chǎn)品市場占有率、投入產(chǎn)出效果、自身的生產(chǎn)經(jīng)營素質(zhì)條件和發(fā)展?jié)摿Φ冗M行分析，確定企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定位，并在此基礎(chǔ)上制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、資本運營發(fā)展的中長期發(fā)展規(guī)劃，有的放矢地確定資本運營的手段方式，使股份化改造、兼并收購、合資嫁接、聯(lián)合協(xié)作等資本經(jīng)營方式圍繞著一個明確的目標進行。否則，為資本運營而進行資本運營企業(yè)發(fā)展將無從談起，資本運營也將成為無源之水，無本之木。

3、注重企業(yè)主營業(yè)務和核心業(yè)務的鞏固與發(fā)展。已有的實踐證明，資本運營成功的關(guān)鍵在于一切都必須圍繞主營業(yè)務而進行，否則，必將本末倒置，使企業(yè)發(fā)展誤入歧途。資本運營成功的秘訣在于：在實行并購戰(zhàn)略過程中，始終圍繞一個宗旨，就是所有兼并收購活動都必須集中在公司的核心業(yè)務上，并購公司中與核心業(yè)務無關(guān)的部門和分公司經(jīng)過整頓和包裝后將其出售。這樣一來，公司在搞好生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，以分拆出售并購企業(yè)的這一方式取得大量利潤，以獲得需要的生產(chǎn)要素，不斷擴大企業(yè)規(guī)模，從而達到成功。

4、對資本運營方案進行充分的分析論證。分析論證的主要內(nèi)容包括：對運營成本的分析比較、對運營效益的預測、對標的企業(yè)的價值評估、對企業(yè)自身財務承受能力的分析和支付方式的比較、對重組的能力和成功性論證等。通過這些分析論證，可以選擇出最佳的資本運營方式即采用何種并購方式，制定周詳?shù)馁Y本運營方案，并針對可能出現(xiàn)的各種問題提前制定對策。實際上，資本運營交易完成后的整合效果的好壞將直接影響到資本運營的成功與否。對此，必須有清醒的認識。除此之外，無論多好的資本運營方案在具體實施時都會遇到一些始料不及的問題，這就需要企業(yè)在實際操作時應根據(jù)實際情況靈活地采取應變措施。

5、高度重視資本運營的盡職調(diào)查。資本運作過程中，信息的作用至關(guān)重要。信息不對稱是客觀存在的。為防范信息風險，避免不慎落入陷阱，中小企業(yè)在資本運營時，應高度重視盡職調(diào)查。資本運營中的盡職調(diào)查包括各方面資料的搜集、真?zhèn)蔚谋孀R、權(quán)責的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機構(gòu)的聘請等。實際操作中，做好盡職調(diào)查，首先要依靠企業(yè)自身有關(guān)專業(yè)人才的力量；其次要充分利用行業(yè)專家的力量，聘請他們作為資本運營的顧問；再次要利用經(jīng)驗豐富的中介機構(gòu)的力量。這些中介機構(gòu)包括會計師事務所、資產(chǎn)評估事務所、律師事務所以及投資銀行等。

在市場經(jīng)濟條件下，資本運營是比生產(chǎn)經(jīng)營更高級的形式，但資本運營最終必須以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)，服從服務于生產(chǎn)經(jīng)營。只有二者結(jié)合起來，才能實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴大和效益提高這兩項指標的同步運行。對于湖南中小企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展而言，生產(chǎn)經(jīng)營是基礎(chǔ)，資本運營是保障。企業(yè)只有充分認識到生產(chǎn)經(jīng)常和資本運營的優(yōu)劣勢所在，在企業(yè)生命周期的各階段合理安排，高度重視資本運營的風險并加強防范，才能為企業(yè)的持續(xù)增長創(chuàng)造新的空間，為湖南經(jīng)濟的增長做出更大的貢獻。

（作者單位：長沙商貿(mào)旅游職業(yè)學院）

主要參考文獻：

［1］傅雅瑜.民營企業(yè)資本運營相關(guān)問題研究.理論研究，2007.4.

企業(yè)資本運營分析范文第5篇

1.體制風險。

第一，由于郵政企業(yè)缺乏資本運營方面的人才，在缺乏質(zhì)量保證的前提下，必然會給企業(yè)后期的發(fā)展埋下潛在的隱患。第二，政府依靠行政手段對企業(yè)進行重組時所采取的大包大攬的做法，比如以非經(jīng)濟目標代替經(jīng)濟目標，過分強調(diào)“優(yōu)幫劣、強管弱、富扶貧”的解困行為等，背離了市場原則，給郵政企業(yè)的長遠發(fā)展帶來了風險。第三，被并購企業(yè)人員的安置因體制影響，常常被作為重組時的一項重要附加條件。這種接收或重組本身為重組企業(yè)的后續(xù)發(fā)展埋下了潛在的風險。

2.財務風險。

郵政企業(yè)和其他企業(yè)的資本經(jīng)營一樣，在進行資本運營將耗費大量的資金，為此最終付出的成本可能要遠遠超過事先預期的成本，資本運營所耗費的巨大費用將可能造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。在資本運營中，由于所付代價過高，舉債過于沉重而導致公司破產(chǎn)倒閉的事例屢見不鮮。企業(yè)資本運營還會降低分配投資資金的靈活性。在郵政企業(yè)資本運營的過程中由于打破了原有企業(yè)資金收益率的平衡狀態(tài)，而新的企業(yè)格局又使各環(huán)節(jié)的經(jīng)營相互依賴，因此企業(yè)可能被迫在邊際部分投資，以維護企業(yè)的整體性，而不能向收益率高的地方分配足夠的資金，從而會降低郵政企業(yè)的整體收益率。

3.營運風險。

指郵政企業(yè)在資本運營完成以后不能產(chǎn)生協(xié)同效應，甚至被并入的某一公司業(yè)績下滑拖累整個郵政企業(yè)集團，企業(yè)資本運營的目的是想通過擴大規(guī)模、前向一體化、后向一體化或是非相關(guān)多角化等戰(zhàn)略獲取競爭優(yōu)勢。但是這些戰(zhàn)略行為將使企業(yè)面臨新的市場環(huán)境和新的價值鏈。當企業(yè)忽視資本運營行為后的新領(lǐng)域和新形勢的特點，想當然地采用過去適用的、成功的一套戰(zhàn)略，認為某一環(huán)節(jié)中較強的市場地位能自動地擴展到另一個環(huán)節(jié)中，企業(yè)將面臨巨大的戰(zhàn)略風險。企業(yè)資本運營所帶來的另一營運風險是盡管企業(yè)意識到各方在聯(lián)結(jié)上的差異，但是為了維護企業(yè)的整體性，參與資本運營的各關(guān)聯(lián)企業(yè)將被迫與母公司的政策與目標看齊。營運風險還體現(xiàn)在資本運營所構(gòu)造出的新公司因規(guī)模過于龐大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟的問題上。

4.管理風險。

郵政企業(yè)進行資本運營，也必然要實現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)管理制度、人事等方面的一體化。這種系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性變革，可能會遇到新加入公司的頑強反抗，這在人動方面表現(xiàn)得尤其明顯。當出現(xiàn)麻煩時，總公司可能不得不為新吸收企業(yè)提供一個新的管理當局。如果事先未做好準備，企業(yè)將面臨優(yōu)秀管理人員不足的問題，企業(yè)整體管理效率下降將不可避免。此外，參與資本運營就意味著雙方將通過固定的方式進行內(nèi)部交易。當向重組體內(nèi)的另一單位購買產(chǎn)品時，買方單位一般不會像與外界供應商打交道那樣去努力壓低價格，而且內(nèi)部交易的合同會更寬松，從而可能導致交貨的延期。弱化激勵的另一個極端是，兩個生產(chǎn)系統(tǒng)都沒有懈怠，但是內(nèi)部交易的有限選擇，會激化雙方在價格及交貨等方面的矛盾。對買方單位而言，賣方高于市場價格的內(nèi)部價格是那樣地令人難以忍受。而對賣方單位而言，由于買方需求量有限且要求苛刻，從而導致自己沒有足夠的規(guī)模降低成本，提高服務水平。

5.信息風險。

資本運營的動因是多元的，企業(yè)受這些動因驅(qū)使，會采用不同的方式進行資本運營，企業(yè)在決定是否進行資本運營，采用何種方式，以及如何入手上往往是以足夠的信息為依據(jù)的。然而我國許多企業(yè)在進行資本運營時，由于對目標企業(yè)了解不夠，待到重組和并購后，才發(fā)現(xiàn)是一個燙手的山芋。這就是交易雙方“信息不對稱”的結(jié)果?！靶畔⒉粚ΨQ”的風險影響著眾多的從事資本運營的國有企業(yè)在資本運營中，在不知己，不知彼的情況下貿(mào)然行動而遭受失敗的案例不少。因此，郵政企業(yè)在進行資本運營活動前，應對目標公司作充分的調(diào)查研究，減少信息風險，以謀求發(fā)揮雙方優(yōu)勢，達成最優(yōu)資本運營效果。

6.法律風險。

在資本運營中，各國出于維持公平競爭的考慮，制定了一些反壟斷法案，這些法案可能會制約資本運營行為，讓資本運營者制定的資本運營方案付諸東流。中國也不例外，例如《證券法》第七十九條對上市公司資本運營有這樣一條規(guī)定：“通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發(fā)行的股份的百分之五時，應當在該事實發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、證券交易所做出書面報告，通知該上市公司，并予以公告；上述規(guī)定的期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票”，以后每遞增就要重復該過程，持有股份時，繼續(xù)進行收購的即被要求發(fā)出全面收購要約。這套法律程序造成的收購成本之高使得收購困難重重?！皩氀语L波”就是典型一例?！皩氀语L波”開了我國股市進行有實質(zhì)意義的股權(quán)并購的先河，其引出的法律風險對我國企業(yè)資本運營產(chǎn)生的影響十分巨大。因此，郵政企業(yè)在進行資本運營前，必須對相關(guān)法律規(guī)定做全面和細致的研究。

總之，郵政企業(yè)資本在運營過程中可能潛伏著多方面的風險，企業(yè)的資本運營成功與否，將取決于企業(yè)能否在資本運營過程中有效地防范和控制各種風險。

二、江西郵政公司資本運營的風險防范

與生產(chǎn)經(jīng)營相比，資本運營要復雜的多，企業(yè)進行投資、控股擴張的同時，實際上也是企業(yè)風險的擴張。為了使企業(yè)的資本運營、資產(chǎn)重組工作達到預先設(shè)定的效果，必須高度重視對資本運營工作本身風險的防范。江西郵政公司在進行資本運營時，要從以下方面對風險防范與控制：

1.正確地處理資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系。

（1）應明確郵政企業(yè)資本運營的基礎(chǔ)是郵政業(yè)務經(jīng)營，郵政企業(yè)要想通過資本經(jīng)營贏得市場競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，就必須通過對宏觀經(jīng)濟運行的趨勢、市場變動格局、行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務的市場占有率、投入產(chǎn)出效果、自身的經(jīng)營素質(zhì)條件和發(fā)展?jié)摿?，確定企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定位，并在此基礎(chǔ)上制定企業(yè)經(jīng)營、資本運營發(fā)展的中長期發(fā)展規(guī)劃。有的放矢地確定資本運營的手段方式，使股份化改造、兼并收購、合資嫁接、聯(lián)合協(xié)作等資本經(jīng)營方式圍繞著一個明確的目標進行。否則，為資本運營而進行資本運營，企業(yè)發(fā)展將無從談起，資本運營也將成為無源之水、無本之木。

（2）企業(yè)資本運營要正確處理堅持主業(yè)與多元化經(jīng)營的關(guān)系。多元化經(jīng)營是企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模擴張的一個重要手段。一般來講，在市場處于相對封閉的條件下，多元化經(jīng)營可以起到分散和降低經(jīng)營風險的作用，不同業(yè)務之間的互補，可以為企業(yè)帶來綜合效益。但是，在世界經(jīng)濟全球化的今天，市場競爭日趨激烈，多元化不一定能降低企業(yè)的經(jīng)營風險。從表面上看，多元化經(jīng)營似乎減少了風險，但實際上，如果企業(yè)實行無關(guān)聯(lián)多元化戰(zhàn)略，進入與原來業(yè)務無關(guān)的領(lǐng)域，反而會加大經(jīng)營風險或使企業(yè)的整體效益下降，從而削弱企業(yè)的競爭能力。在處理堅持主業(yè)與實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的關(guān)系時，要注意：一是主業(yè)是一個企業(yè)的優(yōu)勢所在，二是穩(wěn)固的主業(yè)是多元化的基礎(chǔ)。因此，企業(yè)的資本運營要有利于促進企業(yè)主營業(yè)務的規(guī)模經(jīng)營，新經(jīng)濟增長點的開拓，而不是簡單的變換資本形態(tài)。因此，企業(yè)在資本運營中要保留有利于擴大未來最具市場擴展?jié)摿Φ哪承┵Y產(chǎn)，同時果斷淘汰那些未來沒有前景的資產(chǎn)形態(tài)，從而使企業(yè)資產(chǎn)置換圍繞著市場與產(chǎn)業(yè)擴張轉(zhuǎn)。

2.資本運營要以提高效益為目標，以市場要求為準則。

新企業(yè)由于規(guī)模大，行業(yè)集中度高，市場份額較高，因而具有規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢。但是，并非規(guī)模一大就必然有規(guī)模經(jīng)濟效益。企業(yè)如果一味地為擴大規(guī)模而擴大規(guī)模，不注重經(jīng)濟效益的提高，最終仍會導致破產(chǎn)。企業(yè)資本運營要以提高效益為目標，一定要研究企業(yè)的聚集效率。聚集效率是指幾個企業(yè)經(jīng)過分工協(xié)作、秩序重組形成新企業(yè)后，產(chǎn)生的綜合效益大于幾個成員企業(yè)的經(jīng)營效益之和。

另外，江西郵政公司在今后實施資本運營要按市場要求辦事，而不是政府命令。在推進企業(yè)運營的過程中，有許多企業(yè)是應行政命令而進行資產(chǎn)重組。在市場條件下，有效率的制度必然是能使人們在特定環(huán)境、特定條件下以最小成本捕捉住獲益機會的某種社會安排，而市場機制的特點，正在于能使人們自愿而主動地針對各自面臨的特殊條件積極采取行動。因此，郵政企業(yè)資本運營的未來發(fā)展方向，是在市場機制作用下的行為。

3.選擇和引入符合條件的資本運營主體。

符合條件的主體應該是：選擇具有較強的經(jīng)濟實力，具有控股和資產(chǎn)置換所需的資金、技術(shù)和管理能力，其項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策支持發(fā)展的方向；同時資本運營、資產(chǎn)重組必須有明確的目的，都是為了企業(yè)自身和被控制對象的長期和長遠發(fā)展；而且企業(yè)本身已形成較強的市場拓展能力和較為齊全的經(jīng)營管理班子，具有吸收、消化被控資源的能力。這些條件是一組相關(guān)聯(lián)的充分必要條件，缺一不可，否則資本運營將給企業(yè)招致更大的風險。

4.應從財務的角度對資本運營方案進行充分的分析論證。

這些分析包括：對資本運營成本的分析比較、對資本運營效益的預測、對企業(yè)的財務承受能力的分析等。通過這些分析，企業(yè)可以選擇出最佳的方式，制定周詳?shù)馁Y本運營方案，并針對可能出現(xiàn)的各種財務問題及早制定對策。某些企業(yè)可能會過分注重資本運營的表面形式，而沒有對整合發(fā)展過程給予足夠的重視，這種做法是十分危險的。實際上，資本運營過程就是企業(yè)經(jīng)營由扭曲向主題回歸的過程，整合效果的好壞將直接影響到企業(yè)日后的經(jīng)營狀況。對此，我們必須有清醒的認識。除此之外，無論多好的資本運營方案在具體實施時都可能遇到一些始料不及的問題，這就需要經(jīng)營者在實際操作時應根據(jù)實際情況靈活地采取應變措施。

5.資本運營要充分發(fā)揮金融中介組織、資本市場、產(chǎn)權(quán)市場的作用。