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股票投資基本方法范文第1篇

財務(wù)報表分析是股票投資的基礎(chǔ)，財務(wù)報表上的任何有用的信息都會很快反映到股票的價格上的，所以財務(wù)報表分析對股票投資會產(chǎn)生很大的作用，主要體現(xiàn)在一下兩個方面。

（一）預防和安全的作用

財務(wù)報表分析作為重要的投資工具，財務(wù)報表的信息反映的是企業(yè)某一時點的財務(wù)狀況，作為必要的投資工具必須不能以過去的績效去推斷未來的股票價值。如果從上市公司的財務(wù)報表公布的時間來看的話，財務(wù)數(shù)據(jù)有很大的時滯性；如果從股票價格的跌漲幅度與財務(wù)報表的好壞的關(guān)聯(lián)度上看的話，投資者可以根據(jù)上市公司財務(wù)報表的歷史信息對公司的經(jīng)營狀況做出預測盒飯西，從而判斷現(xiàn)在的股票價格和股票的價值知否相互匹配。從財務(wù)報表分析的角度出發(fā)，投資者利用財務(wù)報表對某一公司的股票價格做出合理有效的預測，從而做到安全有效的投資。

（二）判斷最佳股票投資時間

投資者在進入股票市場之前，應(yīng)當對股票市場處于多頭還是空頭市場進行認真地分析，要想做到多股票市場準確無誤的把握，就應(yīng)當從財務(wù)報表分析入手，去判斷最佳的股票投資時機。

雖然財務(wù)報表不能對所有的股票投資問題進行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關(guān)公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的真實狀況，幫助投資進行風險評估，防止投資者在錯誤的時間進行投資。投資者通過分析財務(wù)報表的基本數(shù)據(jù)，再結(jié)合相關(guān)的宏觀經(jīng)濟政策以及股票市場成交量的大小來確定最佳的股票投資時間。

二、基于財務(wù)報表分析的股票價值評估

公司股票價值評估的目的是分析比較股票價值和股票價格存在的差異，并提供有關(guān)投資的信息，從而幫助投資者根據(jù)財務(wù)報表和市場狀況估算出企業(yè)的股票價值，并與股票的市場價格作比較，判斷出是否有高估或低估現(xiàn)象?；谶@種價值投資理念，股票投資決策成功與否的關(guān)鍵是股票價值評估的準確性。同時，財務(wù)指標也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關(guān)財務(wù)指標和股票價值評估重要性。

（一）財務(wù)指標分析

財務(wù)指標是企業(yè)對該公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果進行總結(jié)和評價的一種相對的指標。對于一般的企業(yè)來說，財務(wù)指標包括償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標等。但是，對于投資者來說的話，市倍率和市盈率等指標是非常重要的投資指標，下面就是對市倍率、市盈率及市盈率相對增長比率的介紹。

1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動中，市倍率可以衡量一支股票的價值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價值衡量的指標。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能比該只股票的價值高，因而未來的投資回報率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能是比這只股票的價值低，未來的投資回報率將是比較高的。從以前的經(jīng)驗可以看到，如果股票市場的平均市倍率很高，這很有可能是因為股票市場處于一個泡沫的時期，這個時候，投資者應(yīng)當格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長的能力和該公司發(fā)展的能力是非常大的，也可以說明該公司的價值在未來的一段時間內(nèi)是可以得到體現(xiàn)的。

2.市盈率。市盈率是決定買賣股票的最佳時機的重要指標。對于一個投資者來說，在選擇好了某一只股票的時候，還應(yīng)當注意買入和賣出的時機，因為只有把握好了買入和賣出的時機，才可以獲得最大的利潤。在價值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買入或者賣出股票的最佳的時機。一般情況下，在證券市場上有這樣的盈利率水平的標準，當市盈率為1至13倍的時候股票價值被低估；13至15倍的時候股票的價值是回歸的；16至20倍的時候股票的價值被高估；21倍以上的時候就意味著股票市場存在著泡沫現(xiàn)象。但是，但是并不是所有股票的買賣有是依據(jù)這樣的標準的。作為一個合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經(jīng)營狀況和未來的經(jīng)濟走勢，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標準去衡量是不是買入或者賣出的最佳時機的話，那么投資者很可能會對最佳投資時機判斷失誤，機械地運用市盈率不是股票投資方法的合理運用，這樣只會導致錯誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。

（二）基于財務(wù)分析的價值評估

基于價值投資的理念，股票投資決策的關(guān)鍵是首先進行股票價值評估，將股票價值和股票價格進行比較，判斷是否存在高估和低估。在價值評估中，財務(wù)分析占重要地位。

1.賬面價值法。首先分析該企業(yè)的資產(chǎn)負債表，運用該企業(yè)的大量原始信息，再根據(jù)股票價值=公司賬面價值+溢價的公式計算出該公司的股票價值。

這種方法簡單明了，只要是懂得會計知識的人基本上都能熟練掌握，當然這種方法用的多了就會導致股市上股票價值低于賬面價值的股票數(shù)量減少。從價值的角度考慮，雖然股票的價值低于了賬面價值，不會有什么投資風險，但是股票價值低也說明了該公司的經(jīng)營不景氣，正所謂便宜沒好貨，如果將來該公司的經(jīng)營業(yè)績上升，股票價格自然會上升，如果將來業(yè)績加劇惡化，股票會一文不值。總之，這種估值方法只適合短期初學者使用。

2.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。結(jié)合現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)并依附現(xiàn)在的折現(xiàn)率，利用公司未來的現(xiàn)金流量能夠準確的預測到企業(yè)的盈利能力，從而來估計公司的股票價值。這種方法能夠避免像資產(chǎn)負債表和利潤表可以造假的可能性，因為現(xiàn)金流量表提供的現(xiàn)金流需要真金白銀做保障，不容易出現(xiàn)造假的情形。會計學者都知道，單純用現(xiàn)金流量表預測公司未來的現(xiàn)金流量比較困難。但是由于在實務(wù)中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當做公司的現(xiàn)金流量近似值。但是，用現(xiàn)金流的近似價值來估算公司股票的價值很有可能會偏離股票的實際價值，因為企業(yè)的現(xiàn)金流本身是估算出來的，用未來的現(xiàn)金流去估算股票價值又是一個估算的過程，雙重估算導致偏差是在所難免的事情。用這種方法計算，雖然能夠大致估算到公司的當前價值，但是想盡可能準確的估計到公司的價值還的結(jié)合其他的方法才可以。

三、基于財務(wù)報表分析的股票投資策略

財務(wù)報表分析是進行股票投資的基礎(chǔ)，股票投資的策略是建立在對某些上市公司的財務(wù)報表和其他相關(guān)事件的分析之上的，下面介紹有關(guān)投資策略的方法和步驟。

（一）宏觀經(jīng)濟分析

根據(jù)世界經(jīng)濟形勢和國內(nèi)經(jīng)濟形勢確定經(jīng)濟所處的階段宏觀分析是進行股票投資之前必須要做的事情，只有對經(jīng)濟的宏觀分析把握準確了才有可能在未來的投資中處于不敗之地。因為不同的經(jīng)濟環(huán)境對資本市場和貨幣市場的影響是不一樣的，同樣不同的經(jīng)濟環(huán)境對某一行業(yè)和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發(fā)展前景都要受到行業(yè)的影響，并且公司未來的盈利能力以及公司未來的發(fā)展前景都要受到公司所處的行業(yè)的影響，所以投資者應(yīng)當通過宏觀分析和行業(yè)分析選擇具有投資潛力的行業(yè)進行適當?shù)耐顿Y。

（二）選擇投資公司

1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進行詳細分析：一是公司所處于的行業(yè)，并且需要確定該公司的發(fā)展處于此類行業(yè)的哪個階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個行業(yè)的成長階段，那么該公司的發(fā)展?jié)摿€是比較大的，未來的股票價格很有可能會升高；如果該公司是處在行業(yè)行業(yè)的衰退期，那么該公司的股票價格很有可能在未來一點是時間內(nèi)下跌。二是該公司處于該行業(yè)的什么位置，一些處于領(lǐng)先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價格會有走高的趨勢。三是公司的經(jīng)營和管理情況是如何的，一個公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來的發(fā)展狀況，因為一些發(fā)展不好的公司可能由于聘請了好的領(lǐng)導而走去事業(yè)的低谷。四是應(yīng)當考慮公司在過去一段時間的經(jīng)營和發(fā)展狀況，雖然過去的經(jīng)營狀況無法說明該公司未來的發(fā)展和經(jīng)營狀況，但是投資者可以從過去的經(jīng)營狀況分析預測未來的經(jīng)營狀況，比較好的公司他們的發(fā)展狀況一般情況下是比較穩(wěn)定的，不會出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。

2.基本的財務(wù)指標分析。投資者首先可以利用財務(wù)指標和其他的有關(guān)的材料，對該公司的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況進行比較分析，通過這些分析比較可以幫助投資者進行正確合理的決策。投資者可以將同一行業(yè)內(nèi)公司的基本財務(wù)比率進行橫的比較，再將某一公司的歷年財務(wù)數(shù)據(jù)進行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營運的能力、盈利的能力以及發(fā)展的能力，再將這些能力在行業(yè)中所處的位置進行分析比較，從而得出該公司的投資價值。

3.對該公司進行估值。對要進行投資的公司進行正確的價值評估，才能是投資者得到好的投資效果。投資者可以利用內(nèi)在價值法、相對價值法或者是并購價值法對該公司的股票進行價值評估，對于這三種方法的使用一般情況是這樣的，當股市處于熊市的時候，很多投資機構(gòu)都會使用內(nèi)在價值法，因而一些質(zhì)量型的股票在這個時候會表現(xiàn)得很好；隨著股票市場的逐漸活躍，很多投資機構(gòu)和投資者都會采用相對估值的方法進行股票的價值評估，從而去找去那些股票的價格存在上漲的可能；當股票市場處于牛市的時候，證券市場非常的活躍，在股票市場很難找到內(nèi)在價值被低估的股票了，如果使用并購估值的方法是非常可行的。

股票投資基本方法范文第2篇

關(guān)鍵詞：二元價值容介態(tài)；股票評級；信息態(tài)

中圖分類號：F830.91 文獻標識：A 文章編號：1674-9448 （2013） 03-0091-06

Rating Stock Investment Value by View of Dual-value Rong-Jie State

Wang Wenlong Song Ning Mu Sen（Generalized Virtual Economy Research Institute， AVIC， Beijing 100012， China）

Abstract：Using comprehensive evaluation， the authors review all the companies in China Stock Market based on theory of dual-value medium state， and screen 50 stocks which are worth investing， by material state and information state from A stock market. How to discover listed companies which are worth investing is the main concern of this article.

Keywords： dual-value Rong-Jie state， Stock Rating， information state

一、問題的提出

隨著股票市場的發(fā)展，如何衡量股票的投資價值，控制投資風險，成為投資者共同關(guān)注的問題。用科學的方法對股票進行投資價值評價，可以為投資者提供一個相對客觀的價值判斷，已經(jīng)成為證券公司研究所、投資研究機構(gòu)、評級公司等機構(gòu)的一項重要業(yè)務(wù)。

業(yè)界目前主流的對股票投資價值的分析方法，較多側(cè)重于對上市公司財務(wù)指標、行業(yè)發(fā)展趨勢等基本面分析，即實體價值的分析；較少涉及對虛擬價值的分析，特別是較少涉及更能反映投資者對上市公司虛擬感知等心理因素層面的分析。

本文借助于廣義虛擬經(jīng)濟的二元價值容介態(tài)的理念，從實體價值和虛擬價值相融合的角度出發(fā)，對上市公司股票的投資價值的分析進行了探索。從二元價值容介態(tài)出發(fā)來分析股票投資價值，一方面考慮體現(xiàn)實體價值的物質(zhì)態(tài)因素（如財務(wù)表現(xiàn)），另一方面考慮體現(xiàn)虛擬價值的信息態(tài)因素（如人氣、行業(yè)屬性等）。

二、股票投資價值評價的理論與實踐述評

（一）股票投資價值評價的理論回顧

對股票投資價值的研究可以回溯到20世紀初。普拉特（Prat， S.S.）1903年在《華爾街動態(tài)》（The Work of Wall Street）中提出，從理論上講股票的價值和價格是一致的，但在實際上兩者的差額頗大。就股票價格的形成而言，是由供需因素決定的，難以同真實的價值完全吻合。多納（Donner，O.）在《證券市場與景氣波動原理》中認為，股票價格是由市場供求關(guān)系決定的，而股票價值取決于企業(yè)的收益。企業(yè)收益的變動，才是形成股價波動的真正精髓。就長期而言，股價波動是依存于企業(yè)收益和利率。格雷厄姆和多德（Graham，B.和Dodd，D.D.L，1934）在《證券分析》中，強調(diào)股票的內(nèi)在價值決定于公司未來的盈利能力，而分析企業(yè)未來的獲利能力，并不僅限于對企業(yè)的財務(wù)分析，還需要觀察經(jīng)濟未來的趨勢作為推測的基礎(chǔ)，并考慮適當?shù)馁Y本還原。證券分析家的工作就是仔細分析發(fā)行人的財務(wù)數(shù)據(jù)和其他資料，努力發(fā)現(xiàn)該股票的內(nèi)在價值，并以此作為判斷股票定價合理性和投資決策的重要指標。威廉姆斯在《投資價值學說》（The Theory of Investment Value，1938）中提出，股票是一種收益憑證，其未來所產(chǎn)生的各種收益的現(xiàn)值之和就是股票的價值，股票價格應(yīng)該根據(jù)其價值來確定。威廉姆斯開創(chuàng)了以數(shù)學模型分析股票投資價值的先河，之后，多種數(shù)學工具開始應(yīng)用于股票的投資價值分析。

張先治（2000）、顏志剛（2001）等以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)對股票價值進行評估。徐彪、梁宇鵬（2000）等利用因子分析法和概率統(tǒng)計分析法對農(nóng)業(yè)類上市公司的財務(wù)指標進行考察，并將其劃分為好、一般、差三大類。張良發(fā)、晏黎、蒲濤利用因子分析法對煤炭行業(yè)上市公司的投資價值進行了評估，并利用因子得分發(fā)現(xiàn)未來投資標的。張蕾、銀路則利用層次分析法和因子分析對銀行業(yè)和鋼鐵行業(yè)幾只股票的投資價值進行了比較。

上述研究主要是基于發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價值的角度，通過評估企業(yè)價值，尋求低估值的股票并作為投資標的，可以歸結(jié)到股票投資的基本面分析學派。與基本面分析相對應(yīng)，技術(shù)面分析學派則認為，市場機制是有效的，價格已經(jīng)反映了已知的所有信息，價格是所有投資者面臨的唯一問題，其變化呈現(xiàn)一定的規(guī)律。技術(shù)面分析的研究對象是股票市場、個股股價變動情況。股票價格變動是股票交易者對宏觀政治、經(jīng)濟形勢和企業(yè)本身等事件做出的反應(yīng)，所有能夠影響到股票價值變動的因素已經(jīng)在股票價格中得到了體現(xiàn)。在股票價格變動的學術(shù)研究上，劉易斯？巴切利（1900）提出，市場價格的變動是不可預知的。在其基礎(chǔ)上，尤金？法瑪提出了有效市場價說，即在有效市場中，投資者只能獲得與投資風險相當?shù)恼Ｊ找媛?。為此，F(xiàn)ama和French（1992）構(gòu)造了一個包括風險系數(shù)β、公司規(guī)模、權(quán)益賬面值與市值之比因素的模型，以解釋大部分“非正常收益”現(xiàn)象。國內(nèi)的俞喬（2004）、宋頌興和金偉根（2000）、吳世農(nóng)（2000）、范龍振、張子剛（2002）等人利用不同的統(tǒng)計方法，采用不同的樣本階段對我國股票市場的有效性進行了統(tǒng)計檢驗。

可以說，對股票投資價值評估的研究，為各機構(gòu)進行股票投資價值的評估和股票的評級提供了理論基礎(chǔ)。

（二）主要機構(gòu)進行股票投資價值評級的實踐

股票評級是專門機構(gòu)通過規(guī)范的指標體系和科學的評估方法，對與股票有關(guān)的諸因素的分析與研究，對股票質(zhì)量進行評價，并以簡單的符號或說明展示給社會公眾和投資者的評估活動。股票評級可以劃分為針對單個上市公司的投資價值評級和針對系列公司的投資價值排名兩種評級方法。針對單個上市公司的投資價值評級中，標普和臺灣經(jīng)濟日報兩家機構(gòu)的評級方法有一定的參考價值。

標普公司的評級特點是注重上市公司的盈利能力和股利政策分析，強調(diào)影響股票品級高低的因素最終都會反映在每股盈余股利上，公司的盈利能力是公司各方面情況的綜合體現(xiàn)，是股東獲利的源泉，盈利能力的變化會影響股息的變動，從而影響股票價格的變動。結(jié)合上市公司的產(chǎn)業(yè)地位、公司資源、R&D投入、公司財務(wù)政策等加以綜合評判，并用8個等級來標示股票品質(zhì)。經(jīng)過評級，標普公司將股票核定為如下4個類別，8個等級，如表1所示。

臺灣經(jīng)濟日報社曾多次對上市公司的股票進行評級，其評級的辦法是根據(jù)證券交易所公布的數(shù)據(jù)，對反映上市公司的獲利能力、營運能力、短期償債能力及其股票交易情況的指標進行測算，并按照一定的權(quán)重進行分配，計算出得分值并求出相應(yīng)的等級。這些指標主要是稅前盈利率（55%）、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（15%）、流動比率（10%）、股價波動幅度（10%）、股票交易周轉(zhuǎn)率（10%）。其中，稅前盈利率和股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率為宜大型指標，其他指標為適中型指標。計算樣本股票組相應(yīng)指標的全距、十分位差、均值，宜大型指標以樣本平均值定位60分，每高于均值十分位則加10分，低于10分為則減10分；適中型指標則以樣本平均值為100分，每高于或低于十分位則減10分。通過上述辦法得到指標的最終得分，之后按照權(quán)重進行綜合，得到評級的最終得分，并將最終得分和股票等級評分表對照，確定級別。

針對系列股票進行投資價值排名，也是股票投資價值評級的一種應(yīng)用方法，其評價標準多種多樣，有公司治理、資金管理、市值管理等等。國內(nèi)目前的股票投資價值排名的應(yīng)用中，較為知名的有中國中央電視臺推出的央視50股票組合、新青年*財富雜志的上市公司500強、中國上市公司市值管理研究中心和《經(jīng)濟觀察報》的中國上市公司市值管理百佳、福布斯雜志的中國最具潛力上市企業(yè)、新財經(jīng)推出的“漂亮50”等等。

以央視50為例，央視財經(jīng)50股票組是由中央電視臺財經(jīng)頻道聯(lián)合北京大學、復旦大學、中國人民大學、天津南開大學、中央財政金融大學等五所高校，以及中國注冊會計師協(xié)會、大公國際資信評估有限公司等專業(yè)機構(gòu)，共同評價、遴選的，以成長、創(chuàng)新、回報、公司治理、社會責任等5個維度為基礎(chǔ)選擇的50家上市公司，每個維度選擇10家上市公司，共同組成央視50樣本股。依據(jù)央視50樣本股編制的央視財經(jīng)50指數(shù)，各組樣本股的權(quán)重分別為20%，此指數(shù)于2012年6月6日在深圳證券交易所上市交易。

從股票評級的理論和實踐案例可以看出，現(xiàn)有的股票評級主要是從財務(wù)指標的角度來分析股票的投資價值，也就是說更多地關(guān)注上市公司的實體價值。央視50雖然在基本面分析的基礎(chǔ)上，融合公司治理、社會責任、創(chuàng)新能力等新的因素，但并沒有系統(tǒng)地將容納更多經(jīng)濟價值的信息態(tài)因素作為主要變量。而對于股市而言，信息態(tài)實際上是影響股價的重要因素。因此，在物質(zhì)態(tài)因素的基礎(chǔ)上加入對信息態(tài)因素進行綜合考量，有利于更全面地分析股票的投資價值，從而更好地把握市場中存在的投資機會。

三、基于二元價值容介態(tài)的股票投資價值評級模型設(shè)計

基于二元價值容介態(tài)的視角，本文以國內(nèi)A股上市公司為研究對象，從反映實體價值的物質(zhì)態(tài)因素和反映虛擬價值的信息態(tài)因素兩個方面逐層對股票的投資價值進行分析。在模型設(shè)計的總體思路方面，選擇兩步篩選法。第一步，以物質(zhì)態(tài)因素為主進行評級，設(shè)計體現(xiàn)物質(zhì)態(tài)因素的指標體系，通過門檻值設(shè)置，篩選出合格的股票進入第二輪篩選。第二步，以信息態(tài)因素為主進行評級，在第一輪基礎(chǔ)上，進一步利用體現(xiàn)信息態(tài)因素的指標體系，同時設(shè)置一定的門檻值，在入選股票的范圍內(nèi)進行綜合排名，并最終選擇排名靠前的50支代表性股票。

（一）基于物質(zhì)態(tài)因素的評價指標

綜合以往的研究，基于物質(zhì)態(tài)因素的評價指標從盈利能力狀況、資產(chǎn)運營狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況4個方面進行指標設(shè)置。根據(jù)指標的特點，分為宜大型指標和適中型指標。各指標的類型如下表所示：

（二）基于信息態(tài)因素的評價指標

信息態(tài)的因素可以體現(xiàn)在很多方面，本文從二元價值容介態(tài)的基本概念出發(fā)，將選取一些能夠突出反映以人的心理需求為信息特征的虛擬價值的因素作為模型的變量。在信息態(tài)評價上，本文主要采用行業(yè)經(jīng)濟價值、人氣，同時融合公司治理和市場表現(xiàn)因素。

1.行業(yè)價值形態(tài)因素

從二元價值容介態(tài)理論出發(fā)，根據(jù)實體價值和虛擬價值的比例構(gòu)成可以將經(jīng)濟價值劃分為7種形態(tài)。我們把上市公司所屬行業(yè)（按照證監(jiān)會的行業(yè)分類），分別將其歸入某類經(jīng)濟價值形態(tài)，并進行賦值。在歸類的過程中，充分考慮國家的產(chǎn)業(yè)導向。按投資價值排序，從第一類價值形態(tài)到第7類價值形態(tài)，價值形態(tài)逐級遞升。本文將7類價值形態(tài)理念融入到信息態(tài)評級之中，將其作為適中型指標，以期篩選出富含更多虛擬價值形態(tài)的標的。

2.人氣因素

人氣因素對股價的影響在理論研究中已經(jīng)具有一定的基礎(chǔ)，Wouters和Plantinga在2006年提出了股票人氣假說，他們的研究結(jié)果表明，股票人氣與良好的過去表現(xiàn)直接相關(guān)。股票人氣研究以投資者情緒（Sentiment）為基礎(chǔ)，投資者情緒對金融市場價格有重要影響。如何衡量投資者情緒又是一個紛爭的話題。總體來看，衡量投資者情緒的方法可以分為基于客觀市場指數(shù)的方法和基于調(diào)查的方法?；诳陀^市場指數(shù)的方法主要有封閉式基金的折價及BW 情緒指標。Baker和Wurgler（2007）利用人氣水平指數(shù)，驗證基于人氣指數(shù)及其預期條件收益，他們的人氣指數(shù)的指標主要有成交量、股利溢價、封閉式基金折價、IPO首日收益等。可以說，目前對股票人氣的衡量，主要從證券市場總體層面衡量，而針對單支股票研究其人氣的文獻較少。本文在模型中對人氣因素的考慮，主要從單支股票被關(guān)注的程度設(shè)計指標。本文借助于對百度新聞數(shù)量和股吧帖子數(shù)量，從現(xiàn)狀和未來變化等兩個角度對上市公司的人氣表現(xiàn)進行綜合衡量。其中，百度新聞數(shù)量和東方財富網(wǎng)股吧帖子數(shù)量均為宜大型指標。

3.公司治理因素

公司治理作為股東、經(jīng)理層等企業(yè)的利益相關(guān)者之間的一套制衡、激勵的制度安排，有利于公司長遠發(fā)展。南開大學中國公司治理中心的研究表明，公司治理同上市公司的股價表現(xiàn)有一定的關(guān)系，良好的公司治理能夠帶來更快的股票價格增長。本文對公司治理的指標，主要包括：獨立董事比例、股權(quán)集中度、機構(gòu)投資者持股比例。其中，獨立董事比例為宜大型指標，股權(quán)集中度為適中型指標，機構(gòu)持股比例為宜大型指標。

4.市場表現(xiàn)因素

上市公司在證券市場的表現(xiàn)，是投資者利用其資金進行投資最終形成的結(jié)果，是投資者對上市公司的信心的表現(xiàn)，也是上市公司市場風險的直觀反映。本文將市場風險納入到我們的信息態(tài)評價之中。證券市場的風險是所有投資者都面臨的，由多種因素構(gòu)成的，但在不同時期又有不同的因素起主要作用，導致股市上股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失。個股的風險主要是針對單支股票而言，其未來價格變動受到上市公司本身質(zhì)地、整個市場大環(huán)境、某種特定概念性因素等多種因素影響。為反映個股所面臨的市場風險，本文利用個股的月收益貝塔系數(shù)（年度數(shù)據(jù)）和市盈率做為上市公司的市場風險的衡量指標。其中，日收益貝塔系數(shù)為宜大型指標，市盈率為適中型指標。

四、模型運行的過程與結(jié)果分析

（一）2012年模型驗證

按照物質(zhì)態(tài)和信息態(tài)的雙重篩選過程，我們最終選出得分排名前50的在2012年1月1日之前上市的50家上市公司，并按照流通股本加權(quán)法，在通達信軟件上，以2012年5月2日為指數(shù)模擬起點，擬合形成指數(shù)，稱為“廣虛50指數(shù)”。

從廣虛50指數(shù)與同期上證指數(shù)、深證成指、中小板指走勢比較看，在下跌途中，中小板指數(shù)強于廣虛50指數(shù)，而在上漲途中，廣虛50指數(shù)則強于中小板指數(shù)，可以說，廣虛50指數(shù)的彈性強于中小板指。

從廣虛50指數(shù)與上證指數(shù)和深圳成指的走勢比較看，在過去一年中，廣虛50指數(shù)走勢強于上證指數(shù)和深圳成指等大盤指數(shù)。

從廣虛50指數(shù)走勢與同期滬深300、央視50的比較看，廣虛50指數(shù)強于滬深300指數(shù)；弱于央視50指數(shù)。

（二）2013年模型運行結(jié)果

依據(jù)同樣的模型和程序，我們對2012年上市公司物質(zhì)態(tài)和信息態(tài)進行了研究，并最終選擇出50家上市公司。

同樣從2013年5月份第一個交易日開始的模擬情況看，2013年新選的50家上市公司所形成的指數(shù)仍然強于大盤指數(shù)和滬深300。

總之，從模擬驗證的結(jié)果來看，廣虛50股票組合指數(shù)表現(xiàn)出較好的走勢，能夠強于同時期大盤走勢，也好于滬深300?？梢哉f，利用物質(zhì)態(tài)的實體價值和信息態(tài)的虛擬價值的二元價值容介態(tài)理念，借助綜合評價法所形成的股票投資價值評價方法，有較強的實用性。

五、結(jié)束語

股票投資價值評級是一個復雜的系統(tǒng)評價過程，涉及的指標因素眾多，采用的評價方法多種多樣。本文基于二元價值容介態(tài)的視角，采用多因素綜合評價法的方法，對A股上市公司依據(jù)投資價值進行了評價。從評價結(jié)果和模擬驗證來看，本文所提出的股票投資價值評價思路有一定的實踐意義，也為投資者挖掘投資標的提供了一個新的思路和視角。

當然，本文的研究方法仍然存在諸多缺陷。比如，在模型的指標體系中各指標權(quán)重完全采用主觀賦值的辦法，造成主觀性因素在評價過程中可能產(chǎn)生較大的影響。同時，在模型驗證上，本文驗證了兩年的數(shù)據(jù)，未來可能需要更多實證研究，以分析模型的可靠性。再如，在指標構(gòu)成實際中，如何發(fā)現(xiàn)更好的，更能反映上市公司信息態(tài)因子的指標，以及對信息態(tài)因子同上市公司投資價值的關(guān)系等。這些問題，都需要進一步的深化研究。

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股票投資基本方法范文第3篇

關(guān)鍵詞：專業(yè)學生；股票投資

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）05-0-02

受2008年的金融海嘯影響，股票市場陷入了新一輪長時期的震蕩，一直未能出現(xiàn)有如2007年的瘋狂牛市，但依然不減大學生進入股市的熱情。在大學生的炒股大軍中，更是以經(jīng)濟類與管理類專業(yè)的大學生為主。大學生特別是經(jīng)濟與管理類專業(yè)大學生對股市熱情高漲的背后，是國民經(jīng)濟高速發(fā)展的反映，也是新時期下，大學生理財觀念轉(zhuǎn)變的一種反映。與其他專業(yè)所不同的是，經(jīng)濟與管理類專業(yè)的學生擁有相關(guān)的專業(yè)背景，因此他們進行股票投資的動機與非相關(guān)專業(yè)學生相比，更具有實際意義，且專業(yè)學生進行股票投資的分析決策方法也受到其專業(yè)的影響，具有其獨到之處。

此外，北京師范大學經(jīng)濟管理學院為加強學生實踐能力，創(chuàng)新意識及綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，應(yīng)對經(jīng)濟知識時代對專業(yè)人才培養(yǎng)模式的挑戰(zhàn)，學院依據(jù)雄厚的科研教學實力，整合校內(nèi)外資源，從2000年開始建設(shè)實驗室，并于2001年建立了金融模擬投資實驗室。經(jīng)管院李老師所教授的《金融市場學》，近年來運用了金融模擬投資實驗室作為教學的輔助方法，使學生在模擬投資的環(huán)境中，積累股票投資的真實操作經(jīng)驗，以及對金融知識進行實際的操作運用。

本次研究旨在研究經(jīng)管商科類大學生在股票投資上的情況，主要包括實際投資和模擬投資兩個部分。在一年時間里，我們對與北京師范大學經(jīng)濟管理學院2009級以及2010級的專業(yè)類學生并且學習了《金融市場學》并進行模擬投資的學生進行了問卷調(diào)查，共計發(fā)放問卷300余份，回收有效問卷249份，并對回收的數(shù)據(jù)進行了分析和研究，從中對于專業(yè)學生的投資情部況進行了解分析，除此之外，小組成員還對樣本中在進行實際投資的個別樣本進行了訪談?wù){(diào)查，一對一了解其在實際投資中的情況。為了達到我們對于專業(yè)學生投資情況的了解，在整個項目的分析中，項目組成員對在問卷中的反映的問題，著重分析了專業(yè)學生在模擬投資中的盈虧率、操作方法以及學生進行股票選擇的出發(fā)點，并通過對這些數(shù)據(jù)的處理，從這些維度出發(fā)，形成對專業(yè)學生模擬投資的行為的基本認識，同時將模擬投資與實際投資的行為進行縱向的對比，從而深入地了解專業(yè)類大學生的投資情況。

從回收的樣本可以看出，盡管2010年下半年到2012年初的股票市場市場的表現(xiàn)并不盡如人意，但專業(yè)學生進行股票操作的盈利率與虧損率的情況，與市場的平均操作水平相比，還是比較可觀的，大多數(shù)學生的模擬投資情況取得了贏利，即使出現(xiàn)了虧損的情況，也在虧損率比較小的情況下及時止損，將自己的損失控制在一個比較合理的范圍?？梢钥闯?，專業(yè)類大學生在股票投資的過程中，對風險的把握還是在一個比較不錯的水平，專業(yè)學習對學生從事股票投資有比較大的幫助，專業(yè)知識的積累對于學生在操作過程中所遇的各種問題有一定的借鑒作用，使自己在實際操作中更為謹慎和成熟。

在對樣本的股票投資操作行為進行分析，可以看出大多數(shù)學生進行股票投資時，持股時間和持股支數(shù)，以及平均倉位的選擇都仔細考慮了市場風險的因素，將所學的知識用于操作中，有效地規(guī)避了市場風險。從總體情況可以看出，在模擬投資中，絕大多數(shù)專業(yè)學生的投資心態(tài)較為理性，并未出現(xiàn)過多的投機行為。同學們進行股票投資時，主要以自己的判斷為主，這反映出同學們經(jīng)過專業(yè)學習后，可以從自己的角度出發(fā)選擇股票進行投資。當然還有很多同學對媒體、網(wǎng)絡(luò)也有借鑒，這個比例也占到調(diào)查數(shù)量的近三分之一，主要是因為大多數(shù)的同學是初次接觸股票市場，因此也可能會存在盲目跟風現(xiàn)象，也正因為這個原因，也有部分學生在選擇股票時，也會選擇聽取朋友的意見，但這也從另一個方面反映出我國資本市場發(fā)展這后，外界媒體對于投資者的影響還是不容忽視的。

我們可以看出接近三分之一的學生的倉位把握在30%~50%之間，說明大部分的學生的投資行為還是比較穩(wěn)健的。接近半數(shù)的學生的持股只數(shù)處于5~10支的區(qū)間，超過半數(shù)的學生的持股時間在1個月以下，將這些現(xiàn)象與股票市場的波動背景相聯(lián)系，可以分析出，專業(yè)學生在進行股票投資的過程中，積極根據(jù)市場的變化調(diào)整自己的投資行為，以適應(yīng)市場的變化趨勢。雖然大部分學生的投資情況比較良好，但其中也有一小部分的樣本的投資行為偏向于投機，持股支數(shù)少，持股時間極短，平均倉位重，這是一種不理性的投資行為，有小部分樣本的投資虧損水平超過了10%。這說明部分同學的投資情況表現(xiàn)不盡如人意，沒有一個良好的投資心態(tài)和正確的投資方式，無法在市場中規(guī)避相應(yīng)的風險，從而導致了最后處于一種比較嚴重的虧損狀況。我們深入分析可以看出，不健康的投資心態(tài)是導致他們失敗的主要原因。希望以一種短期的投機行為在市場上賺一筆，面對虧損時無法正確面對和處理，進行及時的止損等，這些想法使得他們在操作上也有明顯的問題，導致失敗。

我們還選取了在問卷中有個性的個體進行的訪談?wù){(diào)查，進一步分析專業(yè)類大學生在實際投資中的情況。小組成員訪談的對象包括兩類：一是在模擬投資之前已經(jīng)在實際的股票市場中進行投資的個體；二是在模擬投資之后，對實際資本市場感興趣而投入其中的學生。在對有實際投資經(jīng)驗的學生所進行的訪談?wù){(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)于模擬投資中不同的是，在實際的投資過程中，學生的投資周期更長，選股更為深思熟慮，此外學生投資所用的資金主要來源于家庭的提供，操作也更加謹慎。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，先進行模擬投資的學生，在相關(guān)課程結(jié)束后，憑著對股票市場的興趣以及在模擬投資中積累的經(jīng)驗進入了實際股票市場，并且在市場中取得了不錯的成績；而在模擬投資之前就有一定實際投資經(jīng)驗的學生，在模擬投資中的表現(xiàn)比一般學生更為成熟和游刃有余，盈利情況也更為良好。由此可見，實際投資和模擬投資兩方面的經(jīng)驗是相互促進的，這也從另一個方面反映，對于專業(yè)類大學生而言，在大學階段進行一定的股票投資對于他們未來的職業(yè)發(fā)展是有一定好處的，在相關(guān)的教學中引入模擬投資的手段，也可以促進學生從更深層次學習所學到的專業(yè)知識。

總體來說，從2009級以及2010級專業(yè)學生的調(diào)查可以得出以下幾個結(jié)論：

1.在模擬投資中，大多數(shù)的專業(yè)學生的表現(xiàn)比較良好，與未經(jīng)過專業(yè)學習的學生相比，在投資中的表現(xiàn)更為突出，從中可以得出看出，專業(yè)知識的學習對于股票投資是有所幫助的。同時，學生在模擬投資中的投資行為是比較理性和穩(wěn)健的。并且，大多數(shù)學生認為模擬投資對于實際投資會產(chǎn)生一個正面的影響，對專業(yè)知識的學習也會有積極作用。但也應(yīng)該對小部分不夠成熟的投資行為進行關(guān)注和分析，這是今后教育中的一個重點。

2.專業(yè)學生對股票投資是觀念總體而言是正面的，認為這是一種不錯的投資方式，并且會愿意嘗試。而且，大多數(shù)的專業(yè)學生認為在大學階段開設(shè)與投資相關(guān)的課程是有必要的。由此可以看出，一定的投資對于專業(yè)學生的有用的，但對于是否應(yīng)該鼓勵專業(yè)學生進行實際投資，還應(yīng)該進一步分析研究。

3.專業(yè)學生在股票投資中，心態(tài)是比較積極和健康的。非理性的投資行為較少，可以看出金錢觀和價值觀總的來說是比較健康的，這對于今后專業(yè)學生從事與投資相關(guān)的工作是有積極影響的。但是我們也應(yīng)該看，有一部分的學生的投資心態(tài)還是偏向與風險較大的投機方法，并且在操作中的并未把握好自己的心態(tài)，這對于未來的專業(yè)學習，甚至是以后的工作都是不利的，因此，對于學生的教育和引導依然是重要和必須的。

4.專業(yè)學生在實際的股票投資中的表現(xiàn)總體情況良好，體現(xiàn)出專業(yè)類學生在實際的股票投資中還是依靠了一定的專業(yè)知識基礎(chǔ)，以及在模擬投資中的經(jīng)驗積累。從這個角度上來說，專業(yè)類大學生適當參與股票市場的投資對于大學生的能力水平提高是有一定幫助的，可以促進專業(yè)類大學生的發(fā)展。

5.高?？梢栽跅l件允許的情況下開設(shè)有關(guān)于股票投資相關(guān)的課程，對象不一定只局限于專業(yè)類的大學生。并且相關(guān)部門需要重視對于專業(yè)大學生在股票投資上問題，并對學生的股票投資行為給予適當?shù)囊龑?，幫助學生樹立積極正面的投資心理，建立正確的操作心態(tài)。此外對于專業(yè)類大學生的相關(guān)教學中，可以適當引入如模擬投資等的教學輔助手段，在實踐中使學生們加強對于專業(yè)知識的理解。對于專業(yè)學生進行專業(yè)知識的教育是很重要的一個方面，通過學習讓學生在面對風險時可以積極應(yīng)對。此外，學校還應(yīng)該加強對于學生的理財和投資中的心理和行為的輔導，使其在投資的表現(xiàn)更為理智。

通過對于北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院的專業(yè)學生在模擬投資以及實際投資中的表現(xiàn)進行數(shù)據(jù)收集和分析，結(jié)果與預計的基本一致，即專業(yè)學生在經(jīng)過專業(yè)知識學習之后，對于股票投資的操作表現(xiàn)會更為穩(wěn)健和理性，而且多數(shù)學生認為一定的模擬投資和實際投資對于專業(yè)知識的學習是很有必要的。當然，其中我們也可以看出一部分的專業(yè)學生在模擬投資中仍然存在著不成熟的操作，這是值得我們關(guān)注和思考。學生積極良好的投資心態(tài)和正確的投資操作對于學生股票投資有著至關(guān)重要的影響，通過本項目的研究，我們希望專業(yè)類大學生在股票投資中可以樹立一種良好的投資心態(tài)，立足于自身的良好的專業(yè)知識積累，形成良好的操作行為，將股票市場作為鍛煉自身能力的一個平臺，不斷的完善自己，從而為日后投入資本市場打下堅實的基礎(chǔ)。

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作者簡介：魏　琦（1990-），女，福建省永安人，北京師范大學經(jīng)濟管理學院國際經(jīng)貿(mào)專業(yè)本科在讀。

股票投資基本方法范文第4篇

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，民生加銀精選從2010年2月3日成立以來，虧損30.10%，低于同類平均水平，同類排名為228/236。從各區(qū)間表現(xiàn)看，該基金今年以來表現(xiàn)較差，收益率為-3.72%，同類排名為393/531；1年收益率為-1.41%，同類排名為394/531；3年收益為-29.75%，同類排名為295/321。

該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理江國華，自2011年12月起擔任民生加銀精選股票型基金基金經(jīng)理。截至12月24日，任職回報-2.24%，同類排名為265/288。

堅守精選流程但效果欠佳

今年以來以創(chuàng)業(yè)板為首的中小市值個股發(fā)力，主動管理的偏股型基金凈值大都表現(xiàn)優(yōu)異，平均回報率達到了12.62%。與之相比，民生加銀精選基金今年的業(yè)績并不樂觀。

對于成績不理想的原因，江國華解釋說：“我們買入股票，是按照成長性、價值性綜合比較，自下而上精選作出的判斷。對于個股問題，由于公司要求，我們不便談?wù)?。敬請理解?！庇浾咦⒁獾?，在基金公司的投資策略這一欄里，對于如何進行股票投資著墨甚多。譬如：

“本基金在個股選擇上采取自下而上的股票精選策略，通過構(gòu)建初選股票池、精選股票池，從基本面角度篩選出具有核心競爭力優(yōu)勢的企業(yè)，并通過估值水平和流動性篩選個股，構(gòu)建股票投資組合，最后通過風險評估優(yōu)化股票投資組合?！?/p>

“本基金將分別通過民生加銀核心競爭力外部特征識別系統(tǒng)、民生加銀核心競爭力內(nèi)在根基識別系統(tǒng)，由外及內(nèi)、由淺到深逐步細致深入分析和評價企業(yè)的競爭力，精選出具有核心競爭力優(yōu)勢的企業(yè)作為股票投資備選對象?！?/p>

“企業(yè)競爭優(yōu)勢的好壞必然體現(xiàn)在企業(yè)的一系列財務(wù)數(shù)據(jù)中，因此，本基金運用財務(wù)分析的方法，分析有關(guān)指標和數(shù)據(jù)，以細化、深化對于企業(yè)核心競爭力優(yōu)勢的理解，同時，揭示企業(yè)核心競爭力優(yōu)勢的真實面目?！?/p>

正是由于對個股選擇有著詳細的精選流程和電腦識別系統(tǒng)，所以民生加銀精選基金2013年各個季度的前十大重倉股中，同公司的十大重倉股中交叉持倉品種分別達到了10只、8只、7只。

“我們的重倉股都是經(jīng)過公司的流程，通過構(gòu)建初選股票池、精選股票池，從基本面角度篩選出具有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)，并按照成長性、價值性的綜合比較，作出的投資決策?！苯瓏A稱。

自由發(fā)揮的個股業(yè)績也差強人意

《投資者報》記者對比發(fā)現(xiàn)，除了同基金公司持倉品種，該基金在2013年二季度和三季度各有兩只重倉股。其中二季度是恒寶股份和金地集團，三季度是云南白藥、東港股份。

從上述個股的盤面表現(xiàn)來看，恒寶股份與金地集團都是在3月至5月間有過短暫拉升，此后一直橫盤陰跌，可能是基金經(jīng)理個人發(fā)揮，追高買入。之后見勢不對便斬倉賣出。云南白藥和東港股份情況類似。

一位北京劉姓證券分析師在接受《投資者報》記者采訪時稱，今年的市場行情和民生加銀精選基金的精選流程不夠契合。一般而言，通過電腦識別系統(tǒng)篩選出來的股票更為看重市盈率和財務(wù)指標，因此也更為穩(wěn)健，配置偏均衡，而今年市場的熱點基本上是在成長股和創(chuàng)業(yè)板。資料顯示，江國華出任民生加銀精選基金經(jīng)理之前，在招商基金公司擔任分析師，從事數(shù)量化研究與風險管理；2008年7月加入民生加銀基金管理有限公司，擔任金融工程研究員，兼任煤炭、電力、汽車、電力設(shè)備行業(yè)研究員。他的從業(yè)經(jīng)歷也決定了他選股傾向于自下而上，基本面好、估值不高、盈利增長空間大、市場份額方面占有優(yōu)勢的公司，不傾向炒重組、炒熱點、炒概念等波段操作行為。

翻開民生加銀精選今年前三個季度的報告，江國華始終強調(diào)的是倉位以及組合結(jié)構(gòu)上將保持較為均衡的配置，重于選股而并非擇時。

股票投資基本方法范文第5篇

【關(guān)鍵詞】金融市場 羊群效應(yīng) 風險 收益 價值投資

一、金融市場概述

金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過作用工具進行交易而融通資金的市場。換句話說，金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。作為資金融通的市場，其構(gòu)成十分復雜，是由許多不同的市場組成的一個龐大體系。金融市場是一個動態(tài)開放的市場，其參與者眾多，人們傾向于認為多數(shù)的決定是最合理的，進而引申出羊群效應(yīng)這種不利于資本市場持續(xù)健康發(fā)展的非理。一般根據(jù)金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。當前，我國證券市場中股價波動較大。一方面，股價波動是股票的固有屬性，是受證券市場的不確定性、信息不對稱、投資者的風險偏好程度等因素的影響和制約的。另一方面，股價暴漲將引起股市泡沫，且這種虛幻繁榮有投機性、價格高估、突發(fā)性、聯(lián)動性等特點。

二、金融市場中多數(shù)投資者的行為分析

金融市場運作的虛擬性和信息的不對稱性，使股票投資具有極大的風險。近年來證券市場在各個方面都出現(xiàn)了極其復雜的變化，導致市場操作難度加大。在國際化、全流通、專業(yè)化、價值化等視野下，投資者必須思考如何運進行股票投資，在買賣股票時需采用什么樣的投資理念、方法和策略，以及應(yīng)該優(yōu)先買賣什么樣的股票。然而，就目前而言，絕大多數(shù)的投資者都沒有意識到這一點，羊群效應(yīng)這種非理性的行為就像魔咒一樣，不斷左右著廣大投資者的思想。

羊群效應(yīng)是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論。即市場中的壓倒多數(shù)的觀念，而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)，對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響。我國投資者的理性意識還不健全，跟風等各種非理現(xiàn)象比較突出。研究表明，在市場大幅下挫的時候給投資者帶來的拋售壓力明顯大于在市場上漲時給投資者帶來的購買沖動。在市場大幅下挫時，大盤的走低使得大部分投資者擔心自己持有的股票價格也會大幅下挫，于是紛紛拋出股票，這種賣方的羊群行為反過來使得許多股票價格同時下降，這樣形成了價格下降和拋售羊群行為之間的正反饋。在市場大幅上升時，雖然有一些投資者看好市場，大幅增倉，但是也有些投資者擔心價格過高而不愿跟入，此時投資者的行為相對分散，跟風行為低于在熊市中的羊群行為。

三、股票投資中的風險及收益的再認識及價值投資理念的引入

1、風險

所謂風險，一般的理解是指遭受各種損失的可能性。股票投資的風險是指實際獲得的收益低于預期收益的可能性，而造成這種可能性的原因是股息的減少和股票價格的非預期變動。

風險一般可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩大部分。系統(tǒng)風險是指總收益變動中由影響所有股票價格的因素造成的那一部分。經(jīng)濟的、政治的和社會的變動是系統(tǒng)風險的根源，它們的影響使幾乎所有的股票以同樣的方式一起運動。非系統(tǒng)風險是指在總風險中對一個公司或一個行業(yè)是獨一無二的那部分風險。管理能力、消費偏好、罷工之類的因素造成一個公司利潤的非系統(tǒng)變動。非系統(tǒng)因素基本獨立于那些影響整個股票市場的因素。由于這些因素影響的是一個公司或一個行業(yè)，因此只能一個公司一個行業(yè)地研究它們。因非系統(tǒng)風險僅涉及某個公司或某個行業(yè)的股票，所以，投資者可以通過審慎的投資選擇來減少甚至避免非系統(tǒng)風險。非系統(tǒng)風險的主要形式有金融風險、經(jīng)營風險、流動性風險、操作性風險。

2、收益

股票投資收益是指投資者投資行為的報酬。一般情況下，股票投資的收益主要分為貨幣收益和非貨幣收益兩大類。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時期內(nèi)獲得的貨幣收入，由兩個部分組成。一是投資者購買股票后成為公司的股東，并以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等。二是因持有的股票價格上升所形成的資本增值，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，如投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可以滿足投資者的參與感等等。

投資者要提高股票投資的收益率，關(guān)鍵在于選擇購買何種股票以及在何時買進或拋出股票。任何股票投資者都希望自己能買到贏利豐厚、風險小的股票，因此，在做出投資決策時，一般都要考慮投資對象的企業(yè)屬性和市場屬性。股份制公司企業(yè)屬性的好壞，主要是通過公司的財務(wù)指標、公司的行業(yè)背景及其成長性、發(fā)行公司的規(guī)模等各方面的因素來進行考察。

3、價值投資

在進行股票投資決策時，進行股票的內(nèi)在價值分析，可以使投資者更加理性和成熟，避免投資的盲目性以及短期的逐利行為。

股票投資內(nèi)在價值評價的目標是股票投資人得到穩(wěn)定可靠的收益，而盡量避免風險。從投資者角度來看，一支股票的收益性越大越好，而它的風險性是越小越好，對于一些長期持有者來講，股票的成長性是非常關(guān)鍵的因素。因此，采用因素法，可以將股票投資價值的因素歸結(jié)為收益性、成長性、風險性三大方面，而這三大方面又可以作進一步的細分（見圖1）。

根據(jù)相關(guān)公式計算出股票收益性、成長性和風險性的分值，以定量分析的方式對股票進行綜合評判。具體計算方法如下：

A：對會計報表中的數(shù)據(jù)經(jīng)計算和無量綱處理后，得出C層數(shù)據(jù)；

B：采用因子分析法分別計算出B1、B2和B3的得分值；

f（B）=Σ（C層因子得分×因子貢獻率）

C：用層次分析法分別計算出B1、B2、B3的權(quán)重W1 W2 W3，計算股票的內(nèi)在價值：F(A)=f（B1）W1+f（B2）W2+f（B3）W3

四、實證分析

本文結(jié)合寶鋼股份股價走勢，利用相關(guān)模型說明進行風險收益分析在投資決策中的應(yīng)用。研究方法說明：在該實證分析中，我們選取的是寶鋼股份在最近一個月的股票收盤價并將其作為研究樣本，利用EXCEL的數(shù)據(jù)分析工具庫，通過估計出一個絕大多數(shù)投資者所能接受的投資預期回報率。首先計算出股票的波動性，即樣本的標準差；其次做出股價運行的模擬模型，基本可以看出預測的股價和實際價格的偏離程度；最后做出股價的正態(tài)分布圖，觀測出價格出現(xiàn)頻率最高的區(qū)間。

研究目的：通過以上的定量分析，可以獲得現(xiàn)實股價和預期價格的偏離程度，衡量出其風險程度，并驗證股價走勢屬于正態(tài)分布。以圖形的形式使得投資者對股價的走勢有一個比較系統(tǒng)的了解，做到心中有數(shù)，在看出股價的分布概率的基礎(chǔ)上，結(jié)合技術(shù)分析中的經(jīng)典假設(shè)――歷史會重復，為未來的投資決策做基礎(chǔ)。

假設(shè)有10%的投資回報率，以最近27天的數(shù)據(jù)為樣本，并認為一年有250個交易日。在表1中，通過Ln（number）函數(shù)的使用，對每天的股價比求對數(shù)，得出日投資回報率，進而使用STDEV函數(shù)求出日標準偏差，最后乘上250個交易日SQRT（250）可獲得該股票的年波動率，利用EXCEL軟件，可以輕易得出其年波動率為53.91%。

結(jié)合對該股票年標準偏差的計算（53.91%），緊接著要對股價運行進行模擬，將時間的步長值定為1，從而設(shè)立時間序列。

首先要對我們估計的年收益率進行連續(xù)復利調(diào)整，以Mu代表預期收益率，代表股價的波動性，那么可以得到調(diào)整后的預期回報率為Amu=Mu-^2/2=-4.53%。

其次，利用RAND函數(shù)在這27天中進行隨機抽樣，并通過函數(shù)NORMSINV將隨機樣本轉(zhuǎn)換為正態(tài)隨機分布。

最后，在信息不對稱的前提下，本文將股票價格分為兩部分，即股票價格=確定價格+不確定價格。這里要說明兩點：一是對于股票價格，由于是在原來價格基礎(chǔ)上進行模擬，故接下來的價格自然不能再使用原來27天的觀測價格，而后一天的股價=目前股價EXP（時間步長值A(chǔ)mu/250+后一天的隨機抽樣正態(tài)分布值SQRT（時間步長值/250））；二是對于其中的確定價格，可以由公式：今天的確定價格=昨天價格的確定部分EXP（AMu時間步長值/250）得出。寶鋼股份的當前價格為16.45元。

根據(jù)表1的天數(shù)、股票價格、確定和不確定四欄，可以畫出模擬圖形，該模型以可視化的方式來展示出股票價格是如何遵循幾何布朗運動假設(shè)而變化的。我們可以通過計算機反復按F9來生成多個不同的價格通道，并觀察到模擬股票價格通道與實際股票和股指的股價歷史有著驚人的相似性。

在表1對股票風險的測定基礎(chǔ)上，進一步創(chuàng)建一個模型，使其能在一個圖表中很好的顯示股票價格在未來某一時點的對數(shù)正態(tài)分布。在該模型中首先需要計算出股票的最低以及最高價格，利用EXCEL的分析數(shù)據(jù)庫，股票的最高（低）價格=EXP（（Ln（目前股價）+AMu時間期限）+/-4SQRT（時間期限））；其次在得出股價的步進值后列出其價格序列，本文將寶鋼股份的價格范圍劃分為200個相等步進值，因此該股票的價格步進值為（最高價-最低價）/200；最后利用NORMDIST函數(shù)求出股價的累計概率。

將以上數(shù)據(jù)進行圖表化，可以更加清晰的看出正態(tài)分布的趨勢以及股價出現(xiàn)概率最大的區(qū)間。該模型可以使投資者感受到股價未來價格的分布將如何隨各種影響變量的變化而發(fā)生變化，例如通過改變標準偏差，可以觀察到波動性很低時，分布趨向于對稱分布，而波動性很高時，分布的斜率也會加大。同樣，時限很短時，分布基本上是對稱的，而時限加長時，分布的斜率也會越來越大。

五、結(jié)論

作為金融市場的一個重要組成部分，股票市場在直接融資領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮著越來越重要的作用，任何非理性的投資不僅會扭曲市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，在帶來巨大波動的同時還會影響實體經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。因此，構(gòu)建一個理性的投資環(huán)境是非常有必要的，也是目前我們最應(yīng)該做的。

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