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股票分析論文范文第1篇

寫到這里，估計很多不打板的朋友會懷疑了，看好的股票，為什么不底部買？為什么不5%買？這不賺更多嗎？其實，追漲比打板更難，風險更大，漲停買，為的是確實性草根。

昨天和某學員交流，她說5月跟一位老師每次漲三四個點就進去，經(jīng)常漲停，但是六月每次都是虧，比如周五老師要求在24元布局的奧聯(lián)電子，收盤直接套了一塊錢，就是這種不確定性造成的，如果你等漲停再布局，就會有差價，這種追漲需要大勢配合，大勢好的時候才能用這種方法，大家一定注意看大盤環(huán)境。

超級短線里面追擊漲停的個股基本都是按照這個思路去設計的，但是我的老隊員們，他們敢于漲停布局，新隊員往往眼睛盯著價格，這是不成熟的表現(xiàn)。

股票分析論文范文第2篇

股票市場行情走勢的專家分析論文范文一：

看一下盤口情況，兩市低開，上證指數(shù)開盤3069.39點，下跌6.29點，兩市競價能量23.7億，成交量比上個交易日縮小，兩市上漲660家，平盤769家，下跌1648家。

股票市場行情走勢的專家分析論文范文二：

今日股市早評】：

昨日滬深兩市早盤低開，隨后反彈至20日均線受阻回落，午后滬指及中小創(chuàng)指均持續(xù)下挫，盡管盤中也有個別雄安概念股欲挽救市場人氣，但終究功虧一簣，次新股板塊成為市場殺跌的重災區(qū)，盤面上雄安、可燃冰、蘋果等近期活躍的題材板塊分化較大，人氣渙散，次新股板塊短期虧錢效應的加大蔓延到其他熱點題材板塊，影響了資金做多熱情，短期市場也進入震蕩企穩(wěn)的階段，兩市昨日振幅加大，滬指連續(xù)三個交易日沒有站上年線，指數(shù)整體處于底部區(qū)域，短期繼續(xù)維持底部震蕩整理概率較大，預計滬指今日弱勢震蕩，滬指支撐3050 壓力3100。

股票市場行情走勢的專家分析論文范文三：

指數(shù)小幅低開,這基本都是震蕩行情,在昨天殺跌后,很多人又對今天更恐慌,今天未必會那么糟糕.

股票分析論文范文第3篇

關鍵詞：上市公司業(yè)績市盈率資金

一上市公司業(yè)績的持續(xù)溫和增長前景為市場提供支撐

2007年，在我國經(jīng)濟增長速度進一步提高、貨幣流動性日益泛濫背景下，在資產(chǎn)（包括股票、房地產(chǎn)和能源原材料）價格大幅上漲、會計準則變更等因素的綜合作用下，我國A股上市公司出現(xiàn)遠超原先預期的高速增長。數(shù)據(jù)顯示，2007年第一季度，具有可比數(shù)據(jù)的1364家上市公司加權每股收益從上年同期的0.055元上升到0.098元，同比增加78.1％，第一季度較上年第四季度環(huán)比增長42.0％；2007年上半年，1503家公司創(chuàng)造凈利潤3262億元，可比公司完成3232億元，同比增長69.87%；2007年前三季度，上市公司共實現(xiàn)凈利潤5655.87億元，有可比數(shù)據(jù)公司同比增長高達66.93%，已遠遠超過上年全年所有上市公司完成凈利潤的總額。

2007年前三季度上市公司實現(xiàn)盈利及其增長數(shù)據(jù)有以下幾點值得重視。

首先，我國上市公司業(yè)績增長出色，全年業(yè)績高速增長已無疑問。這無疑是我國A股市場2007年前三季度強勁上行的重要推動力量。

其次，我國上市公司業(yè)績高速增長勢頭將難以持續(xù)。2007年三季報數(shù)據(jù)顯示，1519家披露三季報上市公司剔除新上市公司后，樣本公司2007年第三季度、第二季度、第一季度的單季度凈利潤總額分別為1727.66億元、1753.31億元、1397.95億元；第三季度凈利潤環(huán)比增長-1.46％，第二季度凈利潤環(huán)比增長25.42％?？梢钥闯?，A股上市公司2007年單季實現(xiàn)凈利潤環(huán)比增速呈大幅遞減態(tài)勢，且第三季度單季度盈利已經(jīng)較第二季度略有下滑。具體到上市公司，2007年第三季度凈利潤環(huán)比增長的公司家數(shù)為561家、凈利潤環(huán)比減少的公司家數(shù)則高達913家。

2007年上市公司單季凈利潤環(huán)比增速大幅遞減的根本原因在于，2007年A股上市公司利潤增長的主要來源并不是公司主營業(yè)務，而是非經(jīng)常性損益（包括投資收益、營業(yè)外收入增加）、新會計準則實施等非常規(guī)性增長。其中，來自于股市大幅上漲帶來的投資收益貢獻了相當部分。數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度，A股上市公司投資收益達1700億元左右，來自于股市的投資收益在1100億元以上，占全部凈利潤的比重在20%以上，貢獻了全部上市公司同比業(yè)績增長額的50%以上。最為典型的就是，受益于股市大幅上漲，前三季度中國人壽和中國平安兩家上市保險公司投資收益分別達541億元、461億元，其中絕大部分都來自于股市投資收益。

另外，招商銀行等銀行股業(yè)績大幅攀升的一個重要原因就是2007年起其員工工薪支出可以全額作為稅前費用列支，而不是按照以前的以計稅工資為限列支。由于金融企業(yè)員工高收入的特點，此項稅收優(yōu)惠貢獻了銀行利潤增長的相當部分。

但是，2008年，造成2007年A股上市公司業(yè)績大幅增長的主要因素的正面效應正在消失，甚至會發(fā)生反作用。首先，2007年第二季度開始，新會計準則實施的影響已逐漸淡化。其次，資產(chǎn)價格漲勢將大大放緩，甚至不排除出現(xiàn)下降的可能。例如，2007年10月份以來，A股市場整體估值已經(jīng)處于高位，可能出現(xiàn)了一定程度的高估，即使考慮到中國經(jīng)濟高速增長的成長溢價，2008年A股市場也將難以再度大幅上升，產(chǎn)生2007年前三季度的巨大漲幅將是難以想象的。因此，2008年A股上市公司繼續(xù)在股票市場取得2007年同樣的投資收益是極為困難的。

當然，2008年上市公司業(yè)績增長也面臨難得的制度性機遇，就是新《企業(yè)所得稅法》將正式實施，內資企業(yè)所得稅率將從33%降至25%。在其他條件不變的前提下，A股上市公司業(yè)績即可實現(xiàn)12%左右的增長。

綜合考慮各種因素，2008年我國上市公司全年整體業(yè)績增長可能在25%左右，相對2007年可能高達60%左右的高速增長，當屬溫和增長。但是，良好的宏觀經(jīng)濟發(fā)展背景下，我國上市公司業(yè)績將長期持續(xù)增長，從而對股市形成支撐。

二高企的估值水平是行情繼續(xù)向上發(fā)展的重大障礙

2006年以來，隨著A股市場連續(xù)兩年（2007年為前三季度）年漲幅高達一倍以上的持續(xù)大幅上揚，我國A股市場整體估值水平出現(xiàn)大幅上升，無論從A股歷史比較看，還是從國際比較看，當前高企的市場估值水平已成為A股市場行情繼續(xù)向上拓展的重大障礙。

1.我國A股上市公司整體靜態(tài)市盈率水平已處歷史高位

2007年9月底，上海證券交易所A股加權平均靜態(tài)市盈率達63.74倍，深圳證券交易所A股加權平均靜態(tài)市盈率達75.54倍，滬深兩市所有A股加權平均靜態(tài)市盈率達70.59倍。

這意味著，2007年9月底我國A股市場整體靜態(tài)市盈率水平已是A股市場建立以來的最高水平。

從全球主要股票市場的國際比較看，美國、英國、香港、韓國等市場的靜態(tài)市盈率大約在10~20倍的區(qū)間內波動，日本和印度市場的總體市盈率大多時間在20~25倍的區(qū)間內波動，一般極少能達到40倍的高水平；日本股市1989年底泡沫破滅時，其靜態(tài)市盈率達到歷史最高，也僅為70.6倍，和2007年三季度末A股市場的整體靜態(tài)市盈率相當。因此，2007年9月底我國A股市場的整體靜態(tài)市盈率水平要大幅度高于全球主要市場。

2.動態(tài)市盈率雖大幅下降，但仍屬高水平

考慮到2007年我國A股上市公司業(yè)績大幅增長的現(xiàn)狀，按照最新業(yè)績計算的動態(tài)市盈率水平會大幅下降，但是計算后的動態(tài)市盈率水平同樣處于歷史高位。

我們假設2007年A股上市公司全年業(yè)績增長率和上半年業(yè)績增長率相同，按照2007年上半年滬市可比公司凈利潤增長69.2%、深市主板上市公司業(yè)績增長78.91%、滬深兩市A股可比上市公司凈利潤增長69.87%進行計算，2007年9月底，滬市A股上市公司整體平均動態(tài)市盈率為37.67倍，深市A股上市公司整體平均動態(tài)市盈率為42.22倍，滬深兩市A股上市公司整體平均動態(tài)市盈率為41.56倍。

從我國股市歷史看，有不少年份的最高動態(tài)市盈率水平曾超過這一水平，如2001年6月股市見頂時，由于當時股價大幅上升達到上輪股市周期頂點而2001年上半年上市公司業(yè)績卻出現(xiàn)大幅下降，按當年半年報業(yè)績計算的動態(tài)市盈率曾高達100倍。這么看來，好像2007年9月底A股市場整體動態(tài)市盈率距離歷史高位尚有距離，應該不成問題。但是，我們必須意識到，A股市場僅僅一些年份中的最高動態(tài)市盈率水平高于2007年9月底的動態(tài)市盈率水平，2001年最高動態(tài)市盈率的高企主要在于股價達到周期高點而上市公司業(yè)績卻大幅下降；并且，2007年9月底動態(tài)市盈率水平所蘊含的A股上市公司2007年高達70%的業(yè)績增長率能不能在下半年實現(xiàn)還具有很大的不確定性。我們假定2007年全年A股上市公司能夠實現(xiàn)70%左右的業(yè)績增長，并假設2008年能夠實現(xiàn)25%的業(yè)績增長，那么現(xiàn)在的價格水平按2008年的業(yè)績計算的動態(tài)市盈率也將在30倍以上，不可謂不高。

因此，現(xiàn)階段過高的靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率水平將對市場行情發(fā)展施加相當?shù)膲毫?，成為市場行情繼續(xù)拓展的重大障礙。一旦上市公司業(yè)績增長低于預期，很可能將直接誘發(fā)市場向下調整。

三趨緊的市場資金難以支撐市場行情持續(xù)發(fā)展

短期來看，資金是推動股價上行的直接動力，市場行情的持續(xù)發(fā)展需要越來越多的資金的支持。但是，2007年9月以來，具有較強交投欲望的資金的逐漸枯竭已成為A股市場行情繼續(xù)向上發(fā)展的根本障礙。

1.高企的交易成本是A股市場的難以承受之重

市場行情的持續(xù)發(fā)展離不開活躍的市場交易。但是，印花稅提高0.2個百分點的政策大幅提高了市場交易成本，大量資金正通過印花稅、交易經(jīng)紀費用等方式源源不斷的流出市場。

考慮到單邊0.3%的印花稅、平均0.2%的交易經(jīng)紀費用，一次市場交易的總成本高達成交額的1%，那么按照滬深兩市日均2000億成交額計算，每日產(chǎn)生的交易成本即高達20億元，一個月的交易成本將達420億元，一年將高達5000億元。

數(shù)據(jù)顯示，在5月30日起證券交易印花稅稅率上調政策和市場交易量放大的共同作用下，2007年前三季度我國證券交易印花稅達1436億元，其中主要發(fā)生在印花稅稅率調整后的4個月；前三季度，滬深兩市總成交額分別達25萬億元和13萬億元，投資者經(jīng)紀費用高達1500億元左右。兩項合計，總交易成本接近3000億元。第四季度，市場的總交易成本仍將在1200億元以上。2008年，如果A股市場在2007年9月底的基礎上再有較大而持續(xù)的上升，那么高達8萬億元以上的流通市值規(guī)模至少需要每日平均2000億元以上的交易規(guī)模，每日的印花稅、股票經(jīng)紀傭金費用至少在20億元以上，全年將在5000億元以上。

每日20億元左右的交易成本看似很少，但日積月累，其總額將是可怕的。隨著時間的推移，居高不下的交易成本對市場的負面作用將日益顯現(xiàn)，并將成為行情發(fā)展的重大障礙。

2.市場融資膨脹將吸收巨額資金

2007年以來，特別是2007年第三季度以來，A股市場融資規(guī)模急劇膨脹，成為市場資金的吞噬器。數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度，隨著中國平安、建設銀行、中國神華等大盤藍籌相繼回歸A股市場發(fā)行股票，進行巨額融資，A股市場IPO融資總額高達2983.27億元，僅比2002~2006年五年新股融資總額低58億元；104家公司進行了定向增發(fā)或公開增發(fā)，剔除定向增發(fā)中資產(chǎn)、股權的部分后，增發(fā)融資總額達1267.09億元，比2002~2006年五年的增發(fā)融資總額還多69.54億元。前三季度，IPO、增發(fā)（不含實物資產(chǎn)）合計融資達4250.36億元，再加上配股和可轉換債券融資200多億元，A股市場總融資額高達4500億元，其中第三季度即高達2500億元以上。第四季度，隨著中國石油等大盤股的發(fā)行，A股市場融資額估計將達2000億元。全年A股市場融資所吸納的資金將高達6500億元左右。

中外股票市場發(fā)展實踐表明，隨著市場行情的持續(xù)發(fā)展，市場融資熱情將越來越高，市場融資規(guī)模將越來越大。2008年，A股市場融資總規(guī)模將和2007年不相上下。首先，A股市場新股首發(fā)仍將保持較高頻率，融資總規(guī)?？赡茌^2007年有所下降，但降幅將不大。其次，市場再融資將進一步提速，融資規(guī)模將進一步提高。隨著上市公司業(yè)績的持續(xù)增長，越來越多的上市公司將滿足再融資的條件，而越來越高的股價將大大刺激上市公司的再融資欲望，并為上市公司提高融資規(guī)模提供極大的便利條件。

3.對外證券投資加速放行將分流巨額資金

2007年以來，面對快速增長的外匯儲備帶來的國內流動性日益泛濫的巨大挑戰(zhàn)，管理層正加速制定境內居民投資境外證券市場的政策措施。其中，QDII和港股直通車影響巨大，將極大地分流A股市場資金。

（1）QDII規(guī)模急劇擴大。2007年9月份以來，隨著基金QDII的正式成行，QDII規(guī)模正迅速膨脹，正在分流A股市場的巨額資金。截至2007年10月中旬，短短一個多月內，南方、華夏、嘉實、上投摩根、海富通、華寶興業(yè)、長盛和工銀瑞信等8家基金管理公司相繼獲得QDII資格，南方、華夏、嘉實、上投摩根相繼共獲得總額190億美元的投資額度，四家公司的首只QDII基金不到一個月內相繼閃電成立，首發(fā)募集份額分別高達299.98億份、300.56億份、297.50億份和300億份，分流資金高達1200億元。并且，另外四家公司的QDII產(chǎn)品正在積極準備，蓄勢待發(fā)，將在短期內吸收資金達1000多億元。2008年，隨著其他基金QDII產(chǎn)品的繼續(xù)問世和保險公司、證券公司等的QDII陸續(xù)成行，QDII規(guī)模必將進一步膨脹，很可能再吸收超過3000億元以上的境內資金。

（2）港股直通車將分流相當資金。2007年底2008年初，港股直通車將正式成行，市場預期初期投資總規(guī)模將在300億美元至500億美元，將分流A股市場資金達人民幣3000億元左右。

4.解禁限售流通股減持將產(chǎn)生巨大潛在資金需求

2006年4月以來，第一批限售流通股開始解禁；2007年4月以來，第二批限售流通股開始解禁；2008年4月開始，最后一批限售流通股將陸續(xù)解禁，截至2008年底絕大多數(shù)A股都將可流通，可以隨時減持。

2007年9月以來，隨著A股股價的節(jié)節(jié)攀升，A股市場市盈率已經(jīng)攀升歷史高位，解禁限售流通股的減持愿望越來越強，減持動作越來越快。從公開的大非減持公告來看，2007年第三季度有71家次，其中，7月份只有7家大非減持，8月份開始上市公司大股東和實際控制人的減持行為進入高峰，9月份大非減持公告達35家次，創(chuàng)下單月大非減持家數(shù)新高。

2008年，如果市場行情進一步向上發(fā)展，必將誘發(fā)更大規(guī)模、更加猛烈的減持風潮，直接抽走巨額市場資金?？梢哉f，解禁限售流通股的可能減持行為將是2008年市場整體行情拓展的最大障礙。

5.投資者獲取巨額收益逐步退出市場將帶走巨額資金

2006年以來的持續(xù)牛市使廣大投資者獲得了不菲的賬面收益，而隨著A股市場整體估值水平逐步攀升歷史高位，一批接一批的投資者正相繼退出市場，而這部分逐步退出的投資者恰恰是那些經(jīng)過多年股市歷練、相對成熟的投資者，也正是他們經(jīng)過多年熊市的考驗后收獲了此輪牛市行情最豐碩的成果。2008年，如果A股市場繼續(xù)向上大幅拓展，將進一步加大、堅定投資者的退出力度，從而將可能帶走高達數(shù)萬億計的市場資金。

上述五類主要的現(xiàn)實和潛在的資金流出和分流將對市場施加無以復加的壓力。其中，前三類較為明確的市場資金消耗和分流基本上從2007年8月后開始發(fā)生，因而在短短兩個月左右的時間內，其效應尚不顯著，并未有對A股市場產(chǎn)生明顯的不利影響的跡象。但是，隨著時間的推移，其不利影響將會逐步顯現(xiàn)出來，對市場形成嚴峻考驗。而后面兩項潛在資金流出將在相當程度上制約2008年市場行情向上拓展的空間，即使可能短期內會出現(xiàn)整體性較大漲幅，那也將是曇花一現(xiàn)，難以持久。

四基金流動性風險是市場重大隱憂

據(jù)顯示，截至2007年第三季度末，公布季報的334只基金持有的A股股票市值已達2.32萬億元，持股市值首次突破2萬億元大關，占A股流通總市值的比重達28%，為歷史上的最高水平。投資基金越來越成為我國A股市場具有決定性的力量。

但是，當前的基金投資特點也可能產(chǎn)生重大問題，集中體現(xiàn)在基金的流動性可能面臨嚴峻考驗，一旦出現(xiàn)嚴重問題將會是市場最具破壞性的力量。

1.投資基金持股市值占流通股的比重持續(xù)提高

數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度，投資基金持股市值處于前所未有的高速增長狀態(tài)，其中第一季度基金持股市值環(huán)比上升56%，第二季度環(huán)比上升72%，第三季度環(huán)比上升80%，呈現(xiàn)逐季加速狀態(tài)。經(jīng)過前三季度的高速增長，基金持股市值相比年初上升了3.83倍，基金持有流通股的比例從20.44%直線上升到28.02%?；鹨呀?jīng)成為證券市場最大且具有支配性影響力的機構群體。

2.基金的股票倉位持續(xù)上升

天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，第三季度末，股票型開放式基金平均股票倉位達83.87%，較第二季度末上升3.09個百分點；混合型開放式基金平均股票倉位為75.89%，比第二季度上升0.27個百分點；封閉式基金股票倉位為76.51%，比第二季度末的75.45%提高1.06個百分點。

3.基金持股進一步集中

隨著基金規(guī)模的迅速膨脹，A股市場基金持股越來越向大市值股票集中，眾多基金一致行為的結果就是我國基金持股日趨集中。2007年基金中報信息顯示，基金持有的前50大市值股票總市值達6353億元，占據(jù)了基金持股總市值的近一半；前100大市值股票持股總市值達8228億元，占據(jù)了基金持股總市值的64%；2007年中期已經(jīng)有44只股票的50%以上非限售流通市值被基金持有，另有17只股票有45%到50%的非限售流通市值被基金持有。基金三季報和二季報的對比統(tǒng)計信息顯示，絕大多數(shù)重倉股的基金持有比例沒有下降，大市值股票持有比例明顯上升，并出現(xiàn)持股行業(yè)日趨集中的勢頭。數(shù)據(jù)顯示，以銀行、保險、證券為代表的金融保險業(yè)受到極大的關注，2007年第三季度末基金對于金融保險業(yè)的持股市值達到4977億元，占基金持股市值的比例超過20％，占金融保險流通股的比重高達35%；鋼鐵、有色金屬、地產(chǎn)等行業(yè)也受到了基金的青睞，持有采掘業(yè)（煤炭、礦產(chǎn)）、金屬非金屬業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、食品飲料業(yè)、機械行業(yè)的市值分別占這些行業(yè)A股上市公司流通市值的比重高達38%、33%、34%、30%和25%。

4.普通投資者已成為基金份額的主要持有者

2007年以來，隨著股市賺錢效應的廣泛擴散，普通者投資者已成為基金認購申購的絕對主力。普通投資者往往不具備基本的金融常識，對資本市場的認識不深刻，其投資行為往往體現(xiàn)為羊群效應，進入市場是羊群效應的產(chǎn)物，其退出市場同樣將呈現(xiàn)羊群效應。因此，一旦市場轉勢，普通投資者的贖回行為很可能迅速擴散，從而對基金、市場施加重大壓力，并很可能誘發(fā)市場超調。

由于投資基金已成為我國A股市場舉足輕重的力量，其持股的行業(yè)、個股集中度越來越高，基金資產(chǎn)的流動性風險日益提高，投資者心理變化、行業(yè)或上市公司盈利重大變化、宏觀經(jīng)濟及政策重大變化等因素都可能成為流動性風險的導火索，而普通投資者的羊群效應則可能極端放大流動性風險。

2008年，在高估值的市場總體格局下，A股市場行情發(fā)展將更加敏感和脆弱，基金的流動性風險將成為市場的重大隱憂，必須引起市場的足夠重視。

五寬幅震蕩中市場重心逐漸上移

可能是市場運行的重要特征2008年，A股市場運行的總體背景就是：上市公司整體業(yè)績將難以再現(xiàn)2007年超預期的爆發(fā)性增發(fā)，將恢復到正常增長狀態(tài)，而良好的宏觀經(jīng)濟、逐步改善的微觀基礎等有利因素將繼續(xù)推動我國上市公司業(yè)績持續(xù)增長，從而對市場構成有力的支撐；A股上市公司市盈率水平已處于高位，成為市場行情發(fā)展的重大障礙；市場面臨巨額資金需求，對以資金推動為主要特點的我國A股市場而言，巨額資金流出將可能對市場形成致命打擊。

因此，2008年，A股市場很可能呈現(xiàn)高位寬幅劇烈震蕩態(tài)勢，在復雜激烈的市場博弈中市場重心將繼續(xù)有所上升。

1.寬幅劇烈震蕩將是市場指數(shù)運行的主要特點

2006年以來，我國A股市場主要股指運行向上趨勢明確，并呈加速上行勢頭，中間雖有所調整，但調整幅度都相對有限（最高也就20%左右）、時間也相對短暫。2008年，主要股指將難以再現(xiàn)這種走勢，而很可能在諸多因素的制約下，主要呈現(xiàn)高位寬幅劇烈震蕩的走勢特點。當然不排除出現(xiàn)較大幅度的上升行情，但在市場資金等壓力下，將很難持久，并將以其后較大幅度的下跌為代價。由于我國上市公司業(yè)績仍將以較高的速度增長，2008年我國A股市場整體運行重心將會在2007年9月的基礎上上升一定幅度。

考察市場指數(shù)運行時，我們必須注意到上證綜指的計算特點和主要權重股權重杠桿效應所形成的失真現(xiàn)象，上證綜指已難以客觀反映A股市場的整體運行情況。在觀察市場運行時，滬深300指數(shù)和深證成指將更貼近市場實際。

2.市場整體性機會將難以再現(xiàn)

股票分析論文范文第4篇

股票的投資價值是指某種股票對于特定投資者有一定的價值，是投資者根據(jù)自己的投資需求所評估的某種股票的投資價值。投資價值是某種股票對于個人的價值，反映的是投資者與其所投資的股票之間的主觀關系，它不同于通常所說的市場價值。目前對股票投資價值的分析方法很多，本文主要討論層次分析法。層次分析法的分析過程跟人們面對現(xiàn)實決策問題時思維過程是大致上市相同的。在對一個問題進行分析與決策的時候，首先要明確與分析對象有關的各種因素，建立起各因素之間有聯(lián)系的層次階梯系統(tǒng)結構，這種結構能夠幫助決策者把分析問題簡單化，清楚地反映各種因素之間的關系，有利于人們作出正確的抉擇。層次分析法主要有以下幾個步驟。

（1）遞階層次結構的建立

根據(jù)層次分析結構中的不同層次對股票投資價值評價確立了如下的層次分析模型。其中A為股票的投資價值；B1，B2，B3分別表示股票的收益性，成長性，風險性；C11，C12，C13，C14，C15分別表示基本每股收益，凈資產(chǎn)收益率，每股凈資產(chǎn)，每股經(jīng)營現(xiàn)金流，每股公積金；C21，C22，C23分別表示業(yè)務收入增長率，凈利潤增長率，凈資產(chǎn)增長率；C31，C32，C33分別表示市盈率，未分配利潤，股東收益比率。

（2）構造比較

判別矩陣以上一個層次中某一個因素作為比較準則時，可以用一個比較標度表示對下個層次中第i元素與第j元素的相對重要程度的認識。由此得到的矩陣A=(aij)叫作比較判別矩陣。

（3）計算各級權重與一致性檢驗

計算出各因素相應的權重wi和隨機一致性比率CR,經(jīng)過一致性檢驗，當各層指標的CR值全部都小于0.1時，說明各層結構具有一致性。

2.實證分析

股票分析論文范文第5篇

關鍵詞：債券市場股票市場相關性分析相關系數(shù)因果關系

Abstract:WeanalysizeChina''''sstockmarketandbondmarketcorrelationusingcorrelationcoefficientandGrangercausality.Theresultshowsthat:statebondindexandstockindexexistcorrelation,stockindexexistsunidirectionalGrangercausalityrelationshiponbondindex;statebondyieldsandstockyieldsexistweakcorrelation,butGrangercausalityrelationshipdoesnotexist.Accordingly,weputforwardsomeproposalsonhowtoimprovetheefficiencyofChina''''scapitalmarket.

Keywords:bondmarket;stockmarket;correlationanalysis;correlationcoefficient;causalityrelationship

股票市場和債券市場是證券市場的兩個基本組成部分，是籌資者和投資者進行交易的最重要場所。股票市場和債券市場的規(guī)模決定籌資量的大小。在整個社會資金供給量相對穩(wěn)定的前提下，如果股市行情看漲，股票市場收益率提高，資金在利潤的引導下必定從債券市場轉向股票市場。反之亦然。股票市場和債券市場之間這種此消彼長的關系就是所謂的“翹翹板效應”。當前，我國正處在股權分置改革的變革時期，股票市場和債券市場是否存在“翹翹板效應”以及該效應的大小也就成為一個很重要的命題。我們選取2003年2月4日至2006年2月17日的上證綜合指數(shù)（SZ）和上證國債指數(shù)（GZ）作為樣本數(shù)據(jù)，主要采用相關系數(shù)和Granger因果關系進行研究。

根據(jù)表1的上證綜指和國債指數(shù)的相關系數(shù)分析，可以看出，2003年、2004年為正相關關系，2005年為負相關關系，2003至2005年總體程度上呈負相關關系。隨著中國資本市場的發(fā)展，居民投資對象也不僅僅局限于銀行存款、國債等風險較小的金融工具，越來越多的資金涌入股票市場尋求資本保值增值，股票市場和債券市場的“翹翹板效應”逐步表現(xiàn)出來。我們有充分的理由相信，這種效應會在將來更加強烈和明顯。

根據(jù)表2的格蘭杰因果關系檢驗，從滯后2期至7期，上證綜合指數(shù)和國債指數(shù)存在單向格蘭杰因果關系。上證綜合指數(shù)的變化會引起國債指數(shù)的變化，即滬市股票行情的變化會引起國債市場行情的變化，但是反向關系并不成立。原因很簡單：被稱作金邊債券的國債的信用等級在所有的債券中是最高的，大部分居民將國債投資作為儲蓄的一種變相形式；中國幾千年的文化習俗都強調儲蓄的重要性，因此當股市風險增大時，會有大量資金涌入國債市場；但是當國債市場收益不景氣的時候，表明無論什么金融工具都很難在保證資金安全性的前提下取得好的收益，大部分居民會選擇持幣觀望或者消費，而不會投入股票市場。

2上證綜指收益率和國債收益率相關性分析

筆者根據(jù)國債綜合指數(shù)和國債指數(shù)計算出上證綜指日收益率和國債指數(shù)日收益率，計算公式如下：

上證綜指日收益率：RLNSZt=log(SZt)–log(SZt-1)

國債指數(shù)日收益率：RLNGZt=log(GZt)–log(GZt-1)

下面，我們采用同樣的相關分析方法分析二者之間的相關關系。

根據(jù)表3的相關系數(shù)分析結果，可以看出，2003年、2004年國債收益率和股票綜合收益率呈微弱的正相關關系，2005年呈微弱的負相關關系。2003年至今，兩種金融工具的收益率呈微弱的正相關關系?？傮w而言，二者收益率沒有必然相關關系。原因在于：一方面，股票市場和國債市場之間的資金流動并不順暢，限制較多，大多數(shù)機構投資者尤其以保險資金和社?；鸬葘︼L險要求較為嚴格的資金大部分都投資于國債和金融債市場，政策規(guī)定不允許其將過多資金投資于股市，在國債市場收益率較低的情況下也無法將資金轉移到股票市場；另一方面，過去股票市場的退出機制并不完善，很多居民投資者在套牢的情況下很難退出，資金流通不通暢，收益率作為投資風向標的作用并不明顯。

根據(jù)表4的格蘭杰因果關系檢驗得出結論，從滯后2期至7期，上證國債收益率和綜合指數(shù)收益率都不存在格蘭杰因果關系。這與相關系數(shù)分析的結論一致。

3政策建議

發(fā)達資本市場和我國資本市場對比分析表表5

發(fā)達資本市場

中國資本市場

1．國債指數(shù)和股票指數(shù)存在強相關關系，雙向格蘭杰因果關系。

1．國債指數(shù)和股票指數(shù)弱負相關關系，股票指數(shù)對債券指數(shù)存在單向格蘭杰因果關系。

2．國債收益率和股票收益率存在強相關關系，雙向格蘭杰因果關系。

2．國債收益率和股票收益率存在微弱相關關系，不存在格蘭杰因果關系。

3．強式有效市場，信息和資本自由流動。

3．弱式有效市場，信息和資本流通不暢。

4．資本追隨利潤自由流動，不同市場和地區(qū)之間的套利活動頻繁，導致不同市場和地方的收益率趨于平衡。因此股票市場和債券市場的收益率存在強相關關系。

4．資本項目管制較多，無法進行自由流動和套利。不同市場的資金進入和退出機制并不健全，國際和國內市場資本流通不暢。因此股票市場和債券市場的收益率不存在強相關關系，僅僅表現(xiàn)在市場行情即指數(shù)的相關關系上。

根據(jù)表5的結論，為了更好的發(fā)揮證券市場的價格發(fā)現(xiàn)和資金配置的功能，提高我國資本市場的效率，我們建議重點發(fā)展以下幾個方面：（1）積極穩(wěn)妥地推進股權分置改革，盡快解決國家股、法人股上市問題。上市公司設置國家股、法人股，而且國家股和大部分法人股不能流通，這是我國股市在特殊情況下的產(chǎn)物，它既不符合《公司法》，也不符合國際慣例。國外股票市場的ARCH類模型參數(shù)估計之所以趨于合理，其中一個重要的原因是證券市場規(guī)模的壯大。因為只有規(guī)模足夠大，才能避免少數(shù)人操縱股市，減少過度投機。我國證券市場還不十分活躍,還存在少數(shù)人操縱價格，使股票市場過度波動的現(xiàn)象，這與國家股、部分法人股不能流通這個因素有關。（2）穩(wěn)定證券市場結構，積極培養(yǎng)一支結構合理的投資者隊伍。中國股市存在著過度投機現(xiàn)象，因此，要注意投資者隊伍的素質培養(yǎng)，培養(yǎng)一批具有專業(yè)投資理念的從業(yè)人員，必然可以有效地緩解我國股市嚴重的投機現(xiàn)象。具體來講，可以從以下幾個方面著手：一是在證券結構方面，要發(fā)展大盤股，按照產(chǎn)業(yè)政策，對高新技術企業(yè)及重點能源、交通、原材料企業(yè)，要支持它們上市籌資；二是在需求結構上，要增加機構投資者，組建真正的投資基金，因為真正代表投資者的基金組織都是比較穩(wěn)定的，一般是以投資為主，而不是以投機為主。（3）政府應避免過多行政干預，讓股票市場盡快市場化、法制化、規(guī)范化。在完善的金融市場上，政府主要是利用政策手段，制定各種政策法規(guī)來影響市場各主體的行為，以達到間接地調控市場的目的。成熟股市的股價由市場自由調節(jié)，并且波動時間一般都比較長。每一次大的政策變動，都會引起股票市場短期的劇烈波動，從而助長股票市場的投機行為。政府對股市的管理更應該走上正規(guī)化、法制化的軌道，加快建立法治秩序，改善法規(guī)體系與司法效率，包括建立能切實保證公司董事和高管人員履行對全體股東的受托責任的法律制度，建立有效的股東權利和債權人權利的保障機制。完善的公司法和證券法是證券市場健康運行的基本先決條件，迄今為止中國證券市場的發(fā)展過程證明了這一點。（4）規(guī)范證券市場的信息機制，使股票價格能準確地反映股票的真實價值。由于我國股票市場在信息分布、信息加工和信息傳遞等方面都存在許多不足，市場交易者的行為非理性和大量的噪聲交易，使證券市場價格產(chǎn)生劇烈波動，市場信息效率低，無法實現(xiàn)證券市場的價值發(fā)現(xiàn)功能、優(yōu)化資源配置功能。要使股票市場穩(wěn)定發(fā)展，必須規(guī)范信息運行機制，構建合理的“信息——預期——價格”機制，嚴格執(zhí)行《證券法》，盡快完善現(xiàn)行信息披露制度，使其具有更強的可操作性。應規(guī)范上市公司及會計事務所、律師事務所等中介機構的信息披露制度，建立風險內部約束和法律外部制約機制，確保證券市場的基礎信息具有充分性、完整性、真實性和可靠性。監(jiān)管機構應在更廣泛的范圍對違規(guī)進行查處，同時可考慮修改信息披露制度中的處罰條例，加大處罰力度。（5）加快制度創(chuàng)新和制度發(fā)展，彌補制度缺口，建立有利于市場發(fā)育成熟的制度。要加快產(chǎn)品創(chuàng)新和拓展市場的深度與廣度，建立基于市場的金融創(chuàng)新機制，發(fā)展多層次、多品種、多渠道的完整市場，循序漸進地放松管制和進行監(jiān)管改革，促進市場發(fā)育，加速經(jīng)濟與金融自由化進程。監(jiān)管改革主要涵蓋兩個方面，一是實現(xiàn)監(jiān)管機構的獨立化和專業(yè)化，二是由替代市場作用的監(jiān)管轉向推動市場發(fā)展的監(jiān)管。也要加快完善市場主體的治理結構和自律機制，包括執(zhí)業(yè)標準、運作質量、生存能力和競爭力的提升，以及交易所等自律組織和證券公司等市場機構的獨立、專業(yè)化運作。還要加快推動配套改革支持，包括政商關系再造，推進市場導向的國有資產(chǎn)管理體制改革，推進政府改革與政府職能的轉換。（6）加大對外開放力度，促進我國證券市場與國際標準接軌。隨著我國證券市場的發(fā)展與完善，已經(jīng)吸引越來越多的境外投資者進入國內進行直接投資，與此同時，也有越來越多的境內公司選擇海外上市，伴隨資本的大量流動及經(jīng)濟全球化的日益推進，我國股票市場與國際接軌是必由之路。當然，要徹底轉軌，需要全社會巨大的、長時期的努力，而不會一蹴而就。

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