編者按:本論文主要從當前使用現(xiàn)金；現(xiàn)行教材中現(xiàn)金流量指標設置存在的問題；包含現(xiàn)金流量項目的財務比率體系等進行講述，包括了夸大現(xiàn)金流量表的作用、指標名目繁多，未能突出現(xiàn)金流量表的作用、指標命名欠規(guī)范，容易混淆、指標的計算公式有爭議甚至有錯誤、償債能力分析、盈利能力分析、營運能力分析、財務彈性分析等，具體資料請見：

論文關鍵詞：財務比率經營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金股利保障倍數

論文摘要：本文以公開發(fā)行教材中的現(xiàn)金流量比率為研究對象，分析了現(xiàn)金流量比率設置中存在的主要不足，提出了包含現(xiàn)金流量項目在內的新的財務比率體系。

一、當前使用現(xiàn)金

流量財務比率的基本狀況在我國作者編寫或編著的、于2002年到2005的年之間版的《財務管理》教材中．筆者搜集到32本(因篇幅限制未列明)。完全未提及現(xiàn)金流量指標的有8本，占25％：在余下的涉及現(xiàn)金流量指標的24本教材(以下稱可比樣本)中，將現(xiàn)金流量分析獨立于傳統(tǒng)的資產負債表和損益表分析的有9本．占可比樣本的37．5％。無論是單獨對現(xiàn)金流量進行分析還是將現(xiàn)金流量分析與傳統(tǒng)財務評價結合一起．這24本教材都主張按不同的分析目的來設置指標：全數表示現(xiàn)金流量表項目可用于償債能力評價．但其中有6本教材僅僅設置“現(xiàn)金比率”這一個指標：有12本教材設置了獲現(xiàn)能力或叫獲利能力分析的指標．占可比樣本的50％；有9本設置了盈利質量分析指標．占可比樣本的37．5％；還有6本寫明了要進行財務彈性分析．占可比樣本的25％

仔細分析教材中使用的評價指標，大致可以歸納為27個．分屬四種分析目的。償債能力分析指標最為大家認可，其出現(xiàn)的頻率達N44％，其次是獲現(xiàn)能力指標，頻率為36％，財務彈性指標占l1％．盈利質量指標占9％。具體到各財務比率．公認程度最高的是經營現(xiàn)金凈流入／流動負債．其出現(xiàn)的頻數達到19％經營活動現(xiàn)金流量／N期債務本息、經營活動現(xiàn)金流量／到期債務、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物／流動資產、經營活動現(xiàn)金流量／全部債務、經營活動現(xiàn)金流量／平均總資產等五項財務比率的認同程度也較高．均達9％。

[論文關鍵詞]財務危機預警模型；單變量模型；多元判別分析模型；人工神經網絡分析模型

[論文摘要]企業(yè)財務危機已成為企業(yè)利益相關者需要預測并應對的重要風險之一。企業(yè)應構建財務預警機制，及時溝通企業(yè)有關財務危機預警的信息，有效地防范和化解財務危機。本文對國內外財務危機預警模型逐一進行評析，旨在為構建符合我國實際并具有可操作性的財務危機預警模型提供借鑒。

隨著我國市場經濟體制改革的不斷深化，經濟領域中的復雜性、不確定性日益凸現(xiàn)，企業(yè)發(fā)生財務危機的情況越來越頻繁，因此，財務危機已成為企業(yè)利益相關者需要預測并應對的重要風險之一。構建財務預警機制，及時溝通企業(yè)有關財務危機預警的信息，有效地防范和化解財務危機，是任何一個企業(yè)都必須亟待解決的問題。近年來，除了沿用傳統(tǒng)的經驗判別與定性分析方法外。企業(yè)利益相關者也開始關注并嘗試使用財務危機預警模型來定量預測財務危機。財務危機預警模型就是借助企業(yè)一系列財務指標和非財務指標來識別企業(yè)財務危機的判別模型。其關鍵點就是如何確定預警指標及預警指標的臨界值。本文對國內外財務危機預警模型逐一進行評析，旨在為構建符合我國實際并具有可操作性的財務危機預警模型提供借鑒。

一、單變量預警模型

單變量預警模型是指利用單個財務比率來進行財務預警，以判斷企業(yè)是否發(fā)生財務危機的一種預測模型。Beaver(1966)在其“財務比率與失敗預測”一文中，以財務危機預警為主題，以單一的財務比率指標為基本變量，運用配對樣本法。隨機挑選了1954年至1964年間79家危機中的企業(yè)。并針對這79家企業(yè)逐一挑選與其產業(yè)相同且資產規(guī)模相近的79家正常企業(yè)進行比較。得出的結論是，最能對企業(yè)危機做出預警的指標是“現(xiàn)金流量/總負債”比率，其次是“凈收益/總資產”比率和“總負債/總資產”比率。其中，“現(xiàn)金流量”來自“現(xiàn)金流量表”的3種現(xiàn)金流量之和，除現(xiàn)金外還充分考慮了資產變現(xiàn)力，同時結合了企業(yè)銷售和利潤的實現(xiàn)及生產經營狀況的綜合分析，這個比率用總負債作為基數，考慮了長期負債與流動負債的轉化關系，但是總負債只考慮了負債規(guī)模，而沒有考慮負債的流動性，即企業(yè)的債務結構，因此對一些因短期償債能力不足而出現(xiàn)危機的企業(yè)存在很大的誤判性?！翱傎Y產”這一指標沒有結合資產的構成要素。因為不同的資產項目在企業(yè)盈利過程中所發(fā)揮的作用是不同的，這不利于預測企業(yè)資產的獲利能力是否具有良好的增長態(tài)勢。

Beaver最先在企業(yè)危機預警研究中使用非參數統(tǒng)計的二分類檢驗方法來確定分割點。使其錯誤分類率降至最低，這一方法為以后的企業(yè)財務危機預警研究者廣泛采用。此外，Beaver還首創(chuàng)配對抽樣的技術以控制因產業(yè)類別和企業(yè)資產規(guī)模不同而引起的混淆。但單變量預警模型只是利用個別財務比率預測企業(yè)財務危機。因此其有效性受到一定的限制。一般來說。企業(yè)的生產經營狀況受到許多因素的影響，各種因素之間既有聯(lián)系又有區(qū)別，單個比率反映的內容往往有限，無法全面解釋企業(yè)的財務狀況。

編者按：本論文主要從文獻綜述；財務危機預警的指標體系設計等進行講述，包括了單變量模型、多變量分析模型、多元條件概率模型、神經網絡預警模型、導致企業(yè)發(fā)生財務危機的因素很多，且錯綜復雜，單變量模型與多變量模型僅能揭示影響關系與程度、企業(yè)因財務危機最終導致破產實際上是一種違約行為，所以財務危機又可稱為“違約風險”等，具體資料請見：

摘要：財務危機的出現(xiàn)意味著企業(yè)基本面發(fā)生根本性變化，處理不當就會導致企業(yè)破產。因此，識別企業(yè)財務危機，并對其做出預警，不僅對企業(yè)經營者及時采取措施化解危機具有重大的意義，而且對于投資者規(guī)避風險也有非常重要的價值。

關鍵詞：財務危機；預警；指標體系

一、引言

“財務危機”又稱財務困境，最嚴重的財務危機是企業(yè)破產。企業(yè)因財務危機最終導致破產實際上是一種違約行為，所以財務危機又可稱為“違約風險”。

關于財務危機的定義，目前尚無一個統(tǒng)一的說法。具有代表性的觀點有以下幾種：(1)Beaver(1966)將破產、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務界定為財務危機。(2)Altman(1968)定義的財務危機是進入法定破產、被接管或者重整的企業(yè)。(3)Deakin(1972)則認為財務危機公司僅包括已經經歷破產、無力償債或為債權人利益而已經進行清算的公司。(4)Carmichael(1972)認為財務危機是企業(yè)履行義務時受阻，具體表現(xiàn)為流動性不足、權益不足、債務拖欠及資金不足四種形式。(5)Wruck(1990)給出的財務危機的定義是企業(yè)現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有債務的情況，這些債務包括應付未付款、訴訟費用、違約的利息和本金等。(6)Ross等人(1999；2000)則認為可從四個方面定義企業(yè)的財務危機：一是企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無力支付債權人的債務；二是法定破產，即企業(yè)和債權人向法院申請企業(yè)破產；三是技術破產，即企業(yè)無法按期履行債務合約付息還本；四是會計破產，即企業(yè)的賬面凈資產出現(xiàn)負數，資不抵債。(7)Lee(2004)認為可以從兩方面定義財務危機：一是未能償還到期借款的本息，借款期間有過延期還款和減少本息支付的協(xié)議；二是公司的凈資產減少到其股本的一半以下。

編者按：本論文主要從指標、樣本選擇；我國中小上市公司股權再融資業(yè)績變化統(tǒng)計性分析；結果分析與結論等進行講述，包括了財務指標選擇和樣本選擇、數據來源與處理、我國所有上市公司股權再融資后業(yè)績變化統(tǒng)計性描述、我國中小上市公司股權再融資后業(yè)績變化對比分析、我國上市公司股權再融資不管增發(fā)還是配股往往表現(xiàn)為負面效應等，具體資料請見：

【摘要】文章通過對我國上市公司股權再融資后業(yè)績變化的統(tǒng)計性描述,得出股權再融資后公司業(yè)績下滑的結論。并將公司區(qū)分為大公司和中小企業(yè)上市公司,將他們股權再融資后的業(yè)績變化進行了對比分析,結果表明我國中小上市公司股權再融資后,長期業(yè)績下滑確實比大公司下滑嚴重,這也跟某些學者研究的結果一致。

【關鍵詞】中小上市公司;股權再融資;業(yè)績變化

對公司股權再融資的研究最早可以追溯到20世紀60年代。Stigler(1964)等研究發(fā)現(xiàn),公司股權再融資后股票一般都要經歷一個長期的低迷表現(xiàn),即價格行為表現(xiàn)為向下的走勢,但該問題直到1986年后才得到系統(tǒng)研究。大多數國家都發(fā)現(xiàn)公司股權再融資后有明顯的負效應,包括公告期有負的非正常收益和短期價格負效應,并且長期經營業(yè)績惡化等。各國學者分別從機會之窗、價格壓力、資本結構變化、信號假設、盈余管理等方面給股權再融資經營業(yè)績下滑以理論支持。筆者將以近年來我國上市公司股權再融資后業(yè)績變化進行實證研究。

一、指標、樣本選擇

(一)財務指標選擇和樣本選擇

論文關鍵詞：財務困境；財務預警；機制

論文提要：從企業(yè)產生財務困境的角度出發(fā)，介紹當前各種財務預警模型，并做優(yōu)劣對比分析，對企業(yè)財務預警機制的建設提出建議。

一、引言

企業(yè)作為一個法人個體，不可避免的問題是生存、發(fā)展和獲利。由于企業(yè)所面臨宏觀經濟、政治、法律等往往具有不可控性，同時企業(yè)也因資本結構不夠合理及其他企業(yè)自身問題，使企業(yè)面臨各種潛在的風險。如何順利地化解這些風險為企業(yè)發(fā)展保駕護航，是每個企業(yè)高管們不得不關注的焦點。本文立足于財務角度，結合當前國內外一些上市公司財務預警機制建設研究的成果，探討建立企業(yè)財務預警機制途徑。

二、企業(yè)發(fā)生財務困境的原因分析

企業(yè)發(fā)生財務困境，起初通常表現(xiàn)為企業(yè)短期資金周轉不靈，進而由于處理不當，而給企業(yè)帶來一系列的連鎖反應，最終導致入不敷出，甚至資不抵債。結合國內外一些企業(yè)走上了“絕路”的案例，通常造成財務危機的原因可以歸結為以下幾個方面：