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【摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,以現(xiàn)代公司制為基礎(chǔ)的國內(nèi)企業(yè)規(guī)模也日益壯大。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)狀下,解決成本過高問題是十分迫切的。為了企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展,給予公司員工足夠的激勵(lì)以促使其為公司創(chuàng)造更多利潤是非常必要的,而股票期權(quán)計(jì)劃無疑是一種有效的股權(quán)激勵(lì)方式。2006年《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》的頒布使股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有了規(guī)范的會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)則。以此為契機(jī),國內(nèi)各公司紛紛建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,截至2006年底,我國共有近50家上市公司了股權(quán)激勵(lì)方案。

與國外經(jīng)理人股票期權(quán)制度的發(fā)展不同,我國的股票期權(quán)制度在建立初期就必須面對(duì)新準(zhǔn)則中對(duì)于期權(quán)費(fèi)用化處理的巨大變革。所以,本文將著重闡述我國新《股份支付》準(zhǔn)則下,對(duì)于股票期權(quán)的會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量問題,包括對(duì)于期權(quán)費(fèi)用化的討論和分析,以及對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的優(yōu)越性討論。此外,本文將以中捷股份的股權(quán)激勵(lì)方案為例,具體分析其會(huì)計(jì)處理,從而揭示新準(zhǔn)則下股票期權(quán)會(huì)計(jì)對(duì)于企業(yè)利潤,企業(yè)薪酬制度和企業(yè)發(fā)展等多方面的影響。

關(guān)鍵詞:《股份支付》員工股票期權(quán)計(jì)劃中捷股份

AccountingforStockOptionunderShare-basedPayment

——AnAnalyzeBasingonZhongjieEmployeeStockOptionPlan

Abstract

Withtherapiddevelopmentofeconomyinourcountry,thescaleofmoderncompaniesinChinaisincreasinglybigger.Undertheseparationofownershipandmanagementpower,it’sapressingissuetoreduceactforcost.Forthefurtherdevelopmentofacompany,it’sverynecessarytogivemanagersimpetus(i.e.employeestockoptionplan).It’sagoodwaytourgingthemtocreatemoreprofitsforthecompany.CASNo.11Share-basedPaymentpublishedin2006,providingstandardaccountancyhandlesforemployeestockoptionplansorotherplans.Takingthisasachance,alotofcompaniesinChinacarryoutplanstoencouragetheiremployees.Bytheendof2006,about50listedcompaniesinChinahavepublishedtheirplans.

Differentfromwesterncountries,Chinesecompanieshavetomeetthegreatinnovationofexpensingstockoptionatthebirthofemployeestockoptionplan.ThisthesiswillillustratetheaccountancyhandlesofstockoptionplanunderCASNo.11Share-basedPayment.Inaddition,thisthesiswilldetailedanalyzetheemployeestockoptionplanofZhongJieSharetoconcludetheinfluenceoncompanies’profitanddevelopmentunderCASNo.11Share-basedPayment

Keywords:CASNo.11Share-basedPayment;employeestockoptionplan;

ZhongJieShare

一.序言

股權(quán)激勵(lì)源于美國,20世紀(jì)50年代中期,美國舊金山的一名叫路易斯凱爾索的律師設(shè)計(jì)出了世界上第一份員工持股計(jì)劃,1952年,美國PFIZER公司推出第一個(gè)經(jīng)理股票期權(quán)。迄今為止,美國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)達(dá)到了20000余家,有3000多萬企業(yè)員工參加了各種持股計(jì)劃,全球工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中90%都實(shí)施了股票期權(quán)制度。

股權(quán)激勵(lì)的模式一般有業(yè)績(jī)股票,股票期權(quán),虛擬股票,股標(biāo)增值權(quán),限制性股票,延期支付,經(jīng)營者/員工持股,管理層收購等。其中,股票期權(quán)制度在世界范圍內(nèi)被廣泛推廣和應(yīng)用。所謂股票期權(quán)是指以股票為標(biāo)的物的一種合約。上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi),以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利,當(dāng)然也可以放棄這種權(quán)利。

簡(jiǎn)單來說,股票期權(quán)是以公司股權(quán)為利益載體,借助于企業(yè)的價(jià)值追求與企業(yè)員工個(gè)人利益的協(xié)調(diào)互動(dòng),謀求極大地激化員工主動(dòng)性和創(chuàng)造力的一種激勵(lì)方式。這種激勵(lì)模式是現(xiàn)代公司制企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的必然產(chǎn)物。眾所周知,現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)顯著特征是兩權(quán)分離,即所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離,企業(yè)由眾多股東擁有,而由人負(fù)責(zé)經(jīng)營,問題由此產(chǎn)生。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大,利潤不斷增長(zhǎng)時(shí),經(jīng)營者可能因?yàn)樽约旱睦娑畴x股東的利益,股東對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)管也會(huì)越來越困難。事實(shí)上股票期權(quán)制度賦予經(jīng)營者與股東利益均等的權(quán)利與義務(wù),這在一定程度上解決了成本過高的問題。

2006年,我國頒布《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》,股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)方案終于有了規(guī)范化的會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)則。于是國內(nèi)各上市公司紛紛建立起醞釀已久的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,股權(quán)激勵(lì)已成為當(dāng)下中國的熱點(diǎn)問題。按照《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法》,我國國內(nèi)上市公司可以采用限制性股票激勵(lì)和股票期權(quán)激勵(lì)兩種主要的股份支付方式。根據(jù)Wind資訊提供的資料,截至2006年底,我國共有分布于不同行業(yè)的近50家上市公司了股權(quán)激勵(lì)方案。從總體上看,雖然這些方案在進(jìn)度、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)特別條件、禁售期、解鎖期等方面的規(guī)定都不盡相同,但就其激勵(lì)方式而言,無外乎股票和股票期權(quán)兩種方式。統(tǒng)計(jì)資料顯示:在48家股權(quán)激勵(lì)方案的公司中,13家選擇以股票為激勵(lì)標(biāo)的物,其余35家選擇以股票期權(quán)為激勵(lì)標(biāo)的物。

由此可見,股票期權(quán)已成為我國股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的主要形式,且從國外的趨勢(shì)分析,股票期權(quán)在中國還會(huì)有進(jìn)一步的發(fā)展勢(shì)頭,并極有可能成為我國最為普遍的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。所以,本文將重點(diǎn)介紹股票期權(quán)在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》下的會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量及其對(duì)我國上市公司利潤,公司薪酬制度和公司發(fā)展等多方面的影響。

二.文獻(xiàn)回顧

二十世紀(jì)70年代,由于股票期權(quán)制度的盛行,美國會(huì)計(jì)原則委員(APB)于1972年制定了第25號(hào)意見書《關(guān)于員工持股的會(huì)計(jì)處理》(AccountingforStockIs-suedtoEmployees,簡(jiǎn)稱APB25),要求上市公司將股票期權(quán)用內(nèi)在價(jià)值法進(jìn)行計(jì)量并且作為費(fèi)用確認(rèn)。所謂的內(nèi)在價(jià)值法是指股票期權(quán)的價(jià)值等于股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于股票現(xiàn)行價(jià)格的部份。然而該準(zhǔn)則因其在實(shí)務(wù)中的不合理而遭到批評(píng),因?yàn)槿绻袡?quán)價(jià)格等于或小于股票現(xiàn)行價(jià)格,股票期權(quán)的成本將為零,企業(yè)可以利用這一點(diǎn)將股份薪酬費(fèi)用隱藏在利潤表之外。

1995年,美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)頒布了第123號(hào)公告《以股份為基礎(chǔ)的薪酬補(bǔ)償?shù)臅?huì)計(jì)處理》(AccountingforStock-BasedCompensation,簡(jiǎn)稱SFAS123),鼓勵(lì)企業(yè)在進(jìn)行股票期權(quán)定價(jià)時(shí)同時(shí)考慮其內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值,即采用公允價(jià)值計(jì)量股票期權(quán)。但鑒于其對(duì)上市公司特別是高科技企業(yè)的重大利潤影響,該公告并未強(qiáng)制企業(yè)運(yùn)用公允價(jià)值,只是規(guī)定企業(yè)必須在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中或權(quán)公告中披露發(fā)放的股票期權(quán)及其公允價(jià)值。然而,2001年安然,世通以及環(huán)球電訊等財(cái)務(wù)舞弊案的相繼曝光再次將美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修改推到了風(fēng)口浪尖。FASB在2004年底了修訂后的SFAS123,要求企業(yè)采用公允價(jià)值處理包括股票期權(quán)在內(nèi)的以股份為基礎(chǔ)的支付,將所有基于股票的報(bào)酬費(fèi)用化。

另外,國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)也于2002年1月公布了關(guān)于股份支付的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則征求意見稿《征求意見稿第2號(hào)—以股份為基礎(chǔ)的支付》,并于2004年2月《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)—以股份為基礎(chǔ)的支付》(簡(jiǎn)稱IFRS2,于2005年1月1日開始生效)。與此同時(shí),歐盟委員會(huì)于2005年2月8日批準(zhǔn)通過了在歐洲采用IFRS2。該準(zhǔn)則同樣要求財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)所有以股權(quán)為基礎(chǔ)的償付進(jìn)行確認(rèn),尤其強(qiáng)調(diào)將授予雇員作為報(bào)酬的股權(quán)和期權(quán)確認(rèn)為費(fèi)用,按公允價(jià)值在經(jīng)營利潤中扣除。

中國財(cái)政部于2006年2月了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,其中首次以《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》規(guī)范了企業(yè)以股份為基礎(chǔ)進(jìn)行支付的業(yè)務(wù),其確認(rèn)和計(jì)量的原則也趨同于國際準(zhǔn)則,吸收了IFRS2和SFAS123中較為成熟的理念。

三.我國《股份支付》準(zhǔn)則下股票期權(quán)的會(huì)計(jì)確認(rèn)

在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頒布以前,我國實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的公司只需調(diào)整公司的權(quán)益結(jié)構(gòu),整個(gè)會(huì)計(jì)處理過程不會(huì)影響現(xiàn)金流量表和利潤表,唯一變化的是原有股東的每股收益會(huì)被攤薄。如今,隨著《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》的出臺(tái),我國關(guān)于股份支付的確認(rèn),計(jì)量和披露有了新的規(guī)范。所謂的股份支付是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易。股份支付中絕大多數(shù)都屬于股票期權(quán)的授予?；旧?新準(zhǔn)則對(duì)于股票期權(quán)會(huì)計(jì)的處理類似于《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)——以股份為基礎(chǔ)的支付》,強(qiáng)調(diào)以股份為基礎(chǔ)的支付應(yīng)予以費(fèi)用化,并且各種權(quán)益工具應(yīng)以公允價(jià)值計(jì)量。如此一來,股票期權(quán)等股份支付手段將對(duì)利潤表產(chǎn)生影響。

(一)費(fèi)用觀分析

費(fèi)用觀認(rèn)為股票期權(quán)是企業(yè)支付給員工報(bào)酬的一部分,應(yīng)作為費(fèi)用記入利潤表。雖然期權(quán)的費(fèi)用化處理是各會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的趨勢(shì),但對(duì)于期權(quán)費(fèi)用化合理性的爭(zhēng)論至今都未曾停止。

支持者認(rèn)為股票期權(quán)的費(fèi)用化是有理論依據(jù)的,也存在一系列現(xiàn)實(shí)的理由。首先,股票期權(quán)是有價(jià)值的,它的價(jià)值來自于現(xiàn)有股東所有權(quán)的稀釋。從本質(zhì)上來說,股票期權(quán)是員工薪酬的一部分,是企業(yè)為了補(bǔ)償員工將來提供的服務(wù)而發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益的流出。據(jù)美國《商業(yè)周刊》的統(tǒng)計(jì),1997年美國收入居前10位的CEO收入構(gòu)成中,長(zhǎng)期服務(wù)補(bǔ)償(主要是股票期權(quán)收入)占總收入的比重基本上都在96%以上。在美國的高科技行業(yè),股票期權(quán)的運(yùn)用更是達(dá)到了極至,員工的工資反而是其薪酬中的小部分。所以將股票期權(quán)和薪酬工資一樣作為費(fèi)用處理是合理的,并且根據(jù)配比原則,將此項(xiàng)費(fèi)用在員工服務(wù)期間予以攤銷也是有據(jù)可依的。正如美國著名投資家巴菲特所說:“如果期權(quán)不是報(bào)酬的一種形式,那它是什么?如果報(bào)酬不是一種費(fèi)用,那它又是什么?還有,如果費(fèi)用不列入收益的計(jì)算中,那它到底應(yīng)該怎么處理?”

其次,股票期權(quán)的費(fèi)用化使采用不同激勵(lì)方式的公司之間的業(yè)績(jī)具有可比性。由于公司性質(zhì),公司文化的不同,現(xiàn)代企業(yè)對(duì)于各自員工的激勵(lì)方式大相徑庭,如高薪激勵(lì),股票激勵(lì),股權(quán)激勵(lì)等。即使激勵(lì)方式相同,各種方式所占的比例也不盡相同。如果股票期權(quán)不作為費(fèi)用確認(rèn),實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的公司就可以借此來減少企業(yè)的現(xiàn)金支出,增加企業(yè)的盈利。這也正是股票期權(quán)能夠創(chuàng)造美國“硅谷”神話的原因。由于高科技企業(yè)的特殊性質(zhì),人力資本的耗費(fèi)占據(jù)了企業(yè)費(fèi)用的大部分,而股票期權(quán)的實(shí)行使得這部分費(fèi)用合法地隱藏在利潤表之外,從而使上世紀(jì)九十年代美國高科技企業(yè)的利潤率居高不下。以微軟為例,作為一個(gè)典型的高科技企業(yè),它在九十年代實(shí)現(xiàn)了持續(xù)30%到50%的增長(zhǎng)速度(如圖一所示)。其中雖然包含了微軟公司自身的快速成長(zhǎng),但股票期權(quán)的免費(fèi)也是功不可沒的。與此同時(shí),那些以向員工發(fā)放獎(jiǎng)金或限制性股票為主的公司,卻必須按照會(huì)計(jì)處理要求在財(cái)務(wù)報(bào)表中計(jì)入相應(yīng)的成本或費(fèi)用,從而減少了公司年末的盈利數(shù)字。由此可見,期權(quán)的免費(fèi)將降低企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性和有效性,使得企業(yè)的賬目并不能反應(yīng)其實(shí)際財(cái)務(wù)狀況。

(圖一)單位:美元數(shù)據(jù)來源:OSIRIS—全球上市公司分析庫

微軟上市以來股價(jià)總體走勢(shì):充分展示了美國九十年代的IT泡沫

再次,股票期權(quán)的費(fèi)用化處理能夠減少上市公司虛增利潤的可能性。上世紀(jì)九十年代,由于期權(quán)不用像工資、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金那樣計(jì)入公司費(fèi)用,美國股東向經(jīng)營者派發(fā)期權(quán)如同開閘放水,大量的股票期權(quán)掩飾了企業(yè)巨額的工資費(fèi)用。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員的調(diào)查,1995—2000年標(biāo)準(zhǔn)普爾500家企業(yè)收益的年增長(zhǎng)率中有2.5%是由于未將股票期權(quán)費(fèi)用化而虛增的。正是因?yàn)檫@些被扭曲的收益才造就了美國九十年代IT業(yè)的泡沫。由此可見,如果不將股票期權(quán)作費(fèi)用處理,上市公司將有機(jī)會(huì)利用股票期權(quán)虛增利潤,從而導(dǎo)致股價(jià)不合理地上漲。這將會(huì)鼓勵(lì)管理者的短視行為,不利于企業(yè)今后的發(fā)展,也因此會(huì)扭曲在公開市場(chǎng)上資本配置的效率。所以,期權(quán)的費(fèi)用化將起到干燥劑的作用,擠出報(bào)表盈利數(shù)字中的水分。

最后,期權(quán)費(fèi)用化能夠防止企業(yè)高級(jí)管理層通過股票期權(quán)牟取暴利。在所有員工股票期權(quán)的授予中,經(jīng)理人股票期權(quán)所占份額往往是最大的。授予經(jīng)理人股票期權(quán)的本意在于將經(jīng)理人利益與企業(yè)發(fā)展利益捆綁在一起,從而使企業(yè)的長(zhǎng)期利益與經(jīng)理人利益一致,也就是經(jīng)理人的決策將有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。然而,在實(shí)際操作中股票期權(quán)激勵(lì)存在明顯的漏洞。經(jīng)理人為了取得私利往往用盡方法抬高股價(jià),甚至不惜以會(huì)計(jì)作假來粉飾公司財(cái)務(wù)報(bào)表,以達(dá)到套現(xiàn)手中股票期權(quán)的目的。

前IBM總裁郭士納(LouGerstner)從1999年到2001年通過期權(quán)至少獲利3.03億美元,與此同時(shí)股東的收益只增加了33%。思科股東同期收益減少了22%的情況下,CEO錢伯斯(JohnChambers)的收入依然高達(dá)2.79億美元。蘋果電腦總裁史蒂夫?喬布斯為了顯示與公司共患難,虛情假意地把自己的年薪定為1美元,同時(shí)通過執(zhí)行期權(quán)獲利3.81億美元。安然、世通、環(huán)球電訊的經(jīng)營者則更進(jìn)一步,他們制造假賬的一個(gè)重要目的就是為了將手中期權(quán)及時(shí)套現(xiàn)。

為了維持企業(yè)的高額收益,經(jīng)理人會(huì)利用各種數(shù)字游戲提高本公司的年度利潤。其中,持續(xù)向經(jīng)理人發(fā)放股票期權(quán)本身就是掩蓋企業(yè)費(fèi)用的完美途徑。所以大量發(fā)放股票期權(quán)對(duì)于經(jīng)理人來說是一舉兩得的事情,即粉飾了公司財(cái)務(wù)報(bào)告又可以為自己撈取更多的期權(quán)收益。而股票期權(quán)的費(fèi)用化至少可以對(duì)經(jīng)理人的行為產(chǎn)生一些限制作用。由于股票期權(quán)的發(fā)行將直接影響上市公司利潤,為了保持公司的良好業(yè)績(jī),制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的管理層再也不能隨心所欲地為自己發(fā)放過多的股票期權(quán)以攫取巨額收益了。因?yàn)榧仁拱l(fā)放期權(quán),企業(yè)股價(jià)不上漲,管理人員也無法從中獲利。這一支持期權(quán)費(fèi)用化的理由對(duì)于我國來說猶為重要。與國外多數(shù)企業(yè)清晰的產(chǎn)權(quán)不同,由于我國眾多國有企業(yè)的特殊性質(zhì),對(duì)于經(jīng)理人的股權(quán)激勵(lì)問題相當(dāng)敏感。股權(quán)激勵(lì)“度”的把握十分重要,如果激勵(lì)上限不合理就可能導(dǎo)致激勵(lì)過度,甚至涉嫌國有資產(chǎn)的流失。比如前不久的伊利股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就涉嫌過度激勵(lì),造成了一些負(fù)面的輿論。

當(dāng)然,也有人反對(duì)股票期權(quán)的費(fèi)用化處理。因?yàn)楣善逼跈?quán)報(bào)酬成本不符合“費(fèi)用”的定義。根據(jù)IASB的《編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》規(guī)定:“費(fèi)用是指會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)利益的減少,其形式表現(xiàn)為因資產(chǎn)流出,資產(chǎn)消耗或是發(fā)生負(fù)債而引起的權(quán)益減少,但不包括與權(quán)益者分配相關(guān)的權(quán)益減少。”有人認(rèn)為股票期權(quán)的發(fā)行并未造成企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際流出,所以無法構(gòu)成真正意義上的負(fù)債。即使將股票期權(quán)看成是一種企業(yè)的或有負(fù)債,根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,或有負(fù)債也是不能被確認(rèn)的。此外,以股份支付換取的員工服務(wù)雖然可以看作是企業(yè)對(duì)服務(wù)的消耗,但服務(wù)往往不符合確認(rèn)為資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。也就是說企業(yè)對(duì)服務(wù)的消耗并不代表對(duì)資產(chǎn)的消耗。由此而論,股票期權(quán)的授予即沒有導(dǎo)致負(fù)債產(chǎn)生,也沒有構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的消耗,將它作為費(fèi)用化處理是沒有理論依據(jù)的。

此外,反對(duì)者擔(dān)心期權(quán)費(fèi)用化將對(duì)企業(yè)利潤造成重大不利影響。舉例來說,上世紀(jì)90年代,幾乎所有的美國科技公司都嚴(yán)重依賴股票期權(quán)來支付薪酬。1993年4月,當(dāng)FASB通過股票期權(quán)費(fèi)用化決議時(shí),美國高科技企業(yè)的研究報(bào)告顯示,企業(yè)利潤將因新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下降50%。正因如此,硅谷曾多次游說國會(huì),美國政府及美國證券交易委員會(huì)(SEC)也曾一度否決FASB會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革議案。由此可見,期權(quán)費(fèi)用化對(duì)于高科技公司的影響是不容忽視的。

(二)期權(quán)費(fèi)用化的合理性

以上反對(duì)期權(quán)費(fèi)用化的理由主要是基于理論層面和實(shí)務(wù)層面兩個(gè)不同的視角。在理論層面,期權(quán)費(fèi)用化處理的爭(zhēng)議焦點(diǎn)在于是否將服務(wù)確認(rèn)為資產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)以股份支付的形式換取設(shè)備,廠房或其他非貨幣性資產(chǎn)時(shí),企業(yè)必須在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)資產(chǎn),并按使用年限計(jì)提折舊,每期確認(rèn)折舊費(fèi)用。同樣的,企業(yè)用股份支付的方式換取員工的服務(wù),該服務(wù)也應(yīng)被視為企業(yè)資產(chǎn),因?yàn)閱T工的服務(wù)和固定資產(chǎn)一樣會(huì)為公司創(chuàng)造利潤。我認(rèn)為該理論是具有說服力的,雖然在現(xiàn)行的會(huì)計(jì)系統(tǒng)中,服務(wù)還未被確認(rèn)為資產(chǎn),但人力資本同樣可以作為企業(yè)資本的理論已被越來越多的人所接受。

在實(shí)務(wù)方面,期權(quán)費(fèi)用化對(duì)于企業(yè)利潤的影響是肯定的,但它對(duì)企業(yè)的影響是否會(huì)如同預(yù)期的那樣駭人聽聞呢?貝爾斯登公司(BearStearns&Co.)進(jìn)行的另一項(xiàng)研究表明,期權(quán)費(fèi)用化將會(huì)造成標(biāo)準(zhǔn)普爾500企業(yè)的賬面利潤減少,但降幅不足3%。事實(shí)上,對(duì)于那些經(jīng)理人股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,期權(quán)費(fèi)用攤銷對(duì)企業(yè)利潤的影響并不是不可承受的,該項(xiàng)費(fèi)用不會(huì)引起利潤率的大幅下降,也不至引發(fā)股市的動(dòng)蕩。所以,先于2004年FASB準(zhǔn)則修改之前,包括通用電氣、第一銀行、可口可樂、華盛頓郵報(bào)、寶潔以及通用汽車在內(nèi)的多家公司已于2002年正式對(duì)外宣布將股票期權(quán)作為費(fèi)用處理。以此來增加財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度,進(jìn)而證明公司財(cái)務(wù)的合法合理,與那些做假賬的公司劃清界線。

圖二描述了可口可樂,通用電器以及通用汽車這三家公司自2002年宣布期權(quán)費(fèi)用化以后的凈利潤走勢(shì)。由圖可知,可口可樂和通用電器在2002年以后依然保持穩(wěn)定的利潤增長(zhǎng)。雖然通用汽車在2004至2006年度有大幅虧損,但顯然股票期權(quán)的費(fèi)用化是無法解釋這樣的跌幅的。通用電器的首席執(zhí)行官里克?瓦格納表示,公司利潤下降的主要原因是北美市場(chǎng)占有率下降、歐洲分公司虧損以及亞太分公司收益減少。由此可見,股票期權(quán)的費(fèi)用化并不必然導(dǎo)致公司利潤的大幅下降,其影響程度取決于公司的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)以及其對(duì)于股票期權(quán)的偏愛程度。

(圖二)單位:百萬美元數(shù)據(jù)來源:OSIRIS—全球上市公司分析庫

可口可樂及通用電器2002至2007年股價(jià)走勢(shì)

另外,美國金融市場(chǎng)對(duì)期權(quán)費(fèi)用化的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也呈現(xiàn)出比較樂觀的態(tài)勢(shì),并沒有因此導(dǎo)致公司股票價(jià)格大幅下跌——這曾經(jīng)是新準(zhǔn)則反對(duì)者所擔(dān)心的。據(jù)《商業(yè)周刊》報(bào)道,2004年業(yè)務(wù)咨詢公司韜睿(TowersPerrin)對(duì)335家自愿將期權(quán)計(jì)入費(fèi)用的公司進(jìn)行了研究,結(jié)果顯示期權(quán)費(fèi)用化并沒有影響這些公司的股票價(jià)格。以可口可樂與通用電器為例,根據(jù)五年來兩家企業(yè)的股價(jià)走勢(shì)(上圖),我們可以看到COCA-COLA在五年中基本保持股價(jià)的穩(wěn)定,沒有出現(xiàn)股價(jià)的大幅下跌。而GE雖然在2003年有40%的跌幅,但其股價(jià)走勢(shì)基本與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(GSPC)相吻合。可見,股票期權(quán)的費(fèi)用化并沒有對(duì)這兩家公司的股價(jià)產(chǎn)生巨大影響。

當(dāng)然,股票期權(quán)費(fèi)用化對(duì)高科技企業(yè)的重大影響也是無可否認(rèn)的事實(shí)。2006年雅虎公司開始采用要求按照公允價(jià)值法則登記股票期權(quán)費(fèi)用的新財(cái)務(wù)準(zhǔn)則利潤報(bào)告。結(jié)果雅虎公司利潤因采用新規(guī)則而大幅下降。其2006年2季度的凈利潤僅為1.64億美元或11美分/股,遠(yuǎn)低于去年同期的7.55億美元或51美分/股。但如果按照公允價(jià)值法計(jì)算,去年同期利潤也僅為1.55億美元或10美分/股。雅虎公司該季度股票期權(quán)費(fèi)用為7300萬美元,而一年前僅為700萬美元。英特爾公司遭遇了同樣的情況,根據(jù)2006年4月英特爾公司公布的第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告,其收入為89億美元,營業(yè)收入17億美元,凈利潤13億美元,每股收益(EPS)23美分。但如果不計(jì)算員工股票期權(quán)報(bào)酬成本,英特爾公司第一季度營業(yè)收入21億美元,凈收益16億美元,每股收益27美分。至于微軟公司,早于2003年7月宣布以限制性股權(quán)計(jì)劃全面取代員工股票期權(quán)計(jì)劃。戴爾公司也于同年大幅削減了針對(duì)員工的股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì),取而代之的是向高層管理人員發(fā)放現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。

由此可見,期權(quán)費(fèi)用化的確使高科技企業(yè)面臨一些變革,甚至是危機(jī)。但從另一方面,我們也可以肯定:由于期權(quán)費(fèi)用不記入成本,這些高科技企業(yè)在上世紀(jì)八九十年代已經(jīng)瓜分到了“免費(fèi)的盛宴”。如今我們沒有理由讓這種不合理的“免費(fèi)”繼續(xù)下去,畢竟財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是為投資者決策提供相關(guān)和可靠的會(huì)計(jì)信息。在任何情況下,會(huì)計(jì)的任務(wù)都是以一種中立的態(tài)度報(bào)告交易和事項(xiàng),而不是給予特定的交易以“有利的”會(huì)計(jì)處理來鼓勵(lì)主體從事那種交易。那樣做會(huì)嚴(yán)重?fù)p害財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。

綜上所述,我認(rèn)為我國《股份支付》準(zhǔn)則下,股票期權(quán)的費(fèi)用化處理是合理的。并且無論新準(zhǔn)則對(duì)公司利潤或公司資本市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響,期權(quán)費(fèi)用化已成為國際各國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的發(fā)展趨勢(shì)。

四.股票期權(quán)的計(jì)量基礎(chǔ)

上文已經(jīng)提到,我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》已經(jīng)明確了股票期權(quán)的費(fèi)用化處理。然而股票期權(quán)并不像一般成本費(fèi)用那樣容易計(jì)量,由于存在未來的不確定性,想要給股票期權(quán)準(zhǔn)確定價(jià)是極其困難的。顯然,股票期權(quán)價(jià)值的合理計(jì)量是確認(rèn)費(fèi)用的基礎(chǔ)。目前為止,可供選擇的股票期權(quán)的計(jì)量基礎(chǔ)主要有:內(nèi)在價(jià)值,最小價(jià)值以及公允價(jià)值。而我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都選擇了公允價(jià)值作為股票期權(quán)的計(jì)量基礎(chǔ)。

(一)內(nèi)在價(jià)值法

內(nèi)在價(jià)值是指:在有效期限內(nèi)的任何時(shí)點(diǎn)上,期權(quán)基礎(chǔ)股份的現(xiàn)行市價(jià)與行權(quán)價(jià)格之間的差額。用公式表示為:

股票期權(quán)價(jià)值=期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值

=股票的現(xiàn)行市價(jià)-期權(quán)的行權(quán)價(jià)格

這種方法曾于1972年被APB25采用。APB25規(guī)定:發(fā)行股票期權(quán)公司的報(bào)酬支出等于會(huì)計(jì)計(jì)量日(即期權(quán)授予日)股票現(xiàn)行市價(jià)高于期權(quán)行權(quán)價(jià)的差額。顯然,內(nèi)在價(jià)值法的實(shí)際操作較為客觀,計(jì)算過程不用依靠任何假設(shè),所以真實(shí)性強(qiáng)。但從內(nèi)在價(jià)值法的計(jì)算公式我們就能輕易找到這種方法的局限性,公式中的股票市價(jià)與行權(quán)價(jià)格并不處于同一時(shí)間點(diǎn),即內(nèi)在價(jià)值法忽略了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。我們都知道股票期權(quán)是在未來行使的,那么顯然期權(quán)的行使價(jià)格應(yīng)該貼現(xiàn)。所以內(nèi)在價(jià)值法低估了期權(quán)的價(jià)值,即使是內(nèi)在價(jià)值為零的期權(quán)也并不是沒有價(jià)值的,它還有時(shí)間價(jià)值。即:期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值

此外,內(nèi)在價(jià)值法的計(jì)算過于簡(jiǎn)單,不僅沒有考慮期權(quán)的時(shí)間價(jià)值,也沒有考慮期權(quán)授予日前一段時(shí)期的股價(jià)波動(dòng),無風(fēng)險(xiǎn)利率,股利等與股票期權(quán)密切聯(lián)系的因素。在實(shí)際處理中,內(nèi)在價(jià)值法也留下了利潤操縱的空間。首先,內(nèi)在價(jià)值法本身已經(jīng)低估了期權(quán)價(jià)值從而高估了企業(yè)利潤。其次,一些企業(yè)為了不計(jì)期權(quán)費(fèi)用,將期權(quán)行權(quán)價(jià)定為該股票的現(xiàn)行價(jià)格,使得會(huì)計(jì)上確認(rèn)的期權(quán)費(fèi)用為零,從而提高公司的贏利指標(biāo),推動(dòng)股價(jià)的上漲,達(dá)到股票期權(quán)收益的目的。

(二)最小價(jià)值法

最小價(jià)值法基于這樣的假設(shè):人們總是希望支付最少的代價(jià)來獲得在期權(quán)到期日行使期權(quán)獲得收益的權(quán)利。依據(jù)最小價(jià)值假設(shè),對(duì)于股利支付型期權(quán),在計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)還應(yīng)扣除期權(quán)期內(nèi)預(yù)期股利的現(xiàn)值,因?yàn)槠跈?quán)持有人在等待期并不能享受所持股票的股利。

即:最小價(jià)值=股份的現(xiàn)行價(jià)格-期權(quán)期內(nèi)股份預(yù)計(jì)股利的現(xiàn)值-行權(quán)價(jià)格的現(xiàn)值

相對(duì)內(nèi)在價(jià)值法來說,最小價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)不僅考慮了期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值,還運(yùn)用了無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率將預(yù)期股利和行權(quán)價(jià)格分別折現(xiàn),即部分考慮了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。然而,最小價(jià)值法也有它固有的缺陷,即忽略了股價(jià)波動(dòng)率的影響。事實(shí)上,最小價(jià)值就是在有效期內(nèi)預(yù)計(jì)股價(jià)波動(dòng)率為零情況下Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果。然而,股價(jià)波動(dòng)率對(duì)于股票期權(quán)價(jià)值來說是一個(gè)重要的影響因素,股價(jià)波動(dòng)率越大,期權(quán)的價(jià)值越高。因?yàn)楣善逼跈?quán)所有者能在期權(quán)有效期內(nèi)通過股價(jià)的上漲而獲利卻不必為股價(jià)的下跌承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)(如下圖所示)。所以,最小價(jià)值法在不考慮波動(dòng)率的情況下并不能反映股票期權(quán)全部的時(shí)間價(jià)值,那么最小價(jià)值所反映的會(huì)計(jì)信息也是不真實(shí)的。IASB也認(rèn)為,忽略波動(dòng)率就忽略了期權(quán)價(jià)值中一個(gè)巨大的潛在部分,因而最小價(jià)值不是一種恰當(dāng)?shù)挠?jì)量基礎(chǔ)。

(三)公允價(jià)值法

公允價(jià)值是指,在熟悉情況和自愿交易的雙方進(jìn)行的公平交易中授予的權(quán)益性工具的金額,它同時(shí)記錄了內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。所以,所謂股票期權(quán)的公允價(jià)值就是授予股票期權(quán)時(shí)有關(guān)交易雙方(即企業(yè)和員工)所能接受的價(jià)格,它涵蓋了股票期權(quán)的全部?jī)r(jià)值。因此,相對(duì)內(nèi)在價(jià)值和最小價(jià)值,公允價(jià)值更能體現(xiàn)股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。但是,一些不同意或保留同意公允價(jià)值的學(xué)者表達(dá)了對(duì)公允價(jià)值計(jì)量可靠性的擔(dān)憂,認(rèn)為公允價(jià)值的估計(jì)存在固有的不確定性,因?yàn)樵谄跈?quán)授予日是不可能預(yù)知最后的行權(quán)收益的。但是,根據(jù)定義,公允價(jià)值并不試圖準(zhǔn)確描述股票期權(quán)的未來收益,而是估計(jì)另一方為獲得參與未來預(yù)期收益的權(quán)利而愿意為股票期權(quán)支付的價(jià)格。因此,無論股票期權(quán)行權(quán)后的收益為多少亦或期權(quán)持有人放棄行權(quán),其結(jié)果與公允價(jià)值的估價(jià)沒有直接聯(lián)系。也就是說,即使期權(quán)最后的收益與估價(jià)大相徑庭,也并不意味著當(dāng)初估計(jì)的公允價(jià)值是不可靠的。畢竟會(huì)計(jì)本身就是一個(gè)估計(jì)的過程,股票期權(quán)公允價(jià)值的估計(jì)如同壞賬準(zhǔn)備的估計(jì)一樣,是會(huì)計(jì)估計(jì)現(xiàn)象中的一種。因此在財(cái)務(wù)報(bào)告中記入一個(gè)用公允價(jià)值估計(jì)的期權(quán)價(jià)值是可以讓人接受的。

所以,IASB與我國新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都不約而同地選擇公允價(jià)值作為以股份為基礎(chǔ)交易的計(jì)量基礎(chǔ)。那么如何確定股票期權(quán)的公允價(jià)值呢?一般來說,公平的市場(chǎng)價(jià)格是公允價(jià)值的最佳依據(jù)。然而股票期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓,受制于授權(quán)條件且存在一個(gè)等待期,所以要決定股票期權(quán)的公平市價(jià)是相當(dāng)困難的。因此,股票期權(quán)的公允價(jià)值需要利用期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行估計(jì)。

期權(quán)定價(jià)模型有很多種,如:Black-Scholes模型,二叉樹模型等。本文僅介紹較為廣泛使用的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型(簡(jiǎn)稱B-S模型)。該模型于1973年由Black和Scholes提出,此后得到了有關(guān)實(shí)證研究的支持。

B-S模型考慮了影響股票期權(quán)定價(jià)的六個(gè)重要因素。其中,前兩個(gè)因素決定股票期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值(期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=現(xiàn)行股價(jià)-期權(quán)的行權(quán)價(jià)格),后四個(gè)因素決定股票期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。

1.現(xiàn)行股價(jià):授予日股價(jià)越高,股票期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大。

2.期權(quán)的行權(quán)價(jià)格:行權(quán)價(jià)格越高,股票期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越小。

3.股票價(jià)格的波動(dòng):股票價(jià)格波動(dòng)越大,股票期權(quán)的價(jià)值越大。因?yàn)楣善逼跈?quán)所有者可以從股價(jià)上漲中獲利卻不會(huì)因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而發(fā)生損失。

4.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)期的股利:預(yù)期股利越高,股票期權(quán)價(jià)值越小。

最小價(jià)值=股份的現(xiàn)行價(jià)格-期權(quán)期內(nèi)股份預(yù)計(jì)股利的現(xiàn)值-行權(quán)價(jià)格的現(xiàn)值

5.無風(fēng)險(xiǎn)利率:無風(fēng)險(xiǎn)利率越高,股票期權(quán)價(jià)值越大。

6.期權(quán)的有效期:期權(quán)的有效期越長(zhǎng),股票期權(quán)的價(jià)值越大。

B-S模型的公式為:

S=現(xiàn)行股價(jià);E=行權(quán)價(jià)格;

r=年連續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)收益率,連續(xù)復(fù)利;

σ2=股票的連續(xù)收益之方差;即股價(jià)波動(dòng)率的平方

t=股票期權(quán)的到期期限

N(d)=標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布隨機(jī)變量將小于或等于d的概率

其中,現(xiàn)行股價(jià),行權(quán)價(jià)格以及期權(quán)到期期限是可以直接明確的數(shù)值。而無風(fēng)險(xiǎn)收益率可以根據(jù)借貸市場(chǎng)的現(xiàn)行利率確定。股價(jià)的波動(dòng)率,即股票連續(xù)收益的平方差,則可以根據(jù)該公司股票的歷史價(jià)格計(jì)算得到。從B-S定價(jià)模型公式可以清楚地體現(xiàn)公允價(jià)值法在期權(quán)定價(jià)上優(yōu)勢(shì)。(1)它考慮了無風(fēng)險(xiǎn)利率,期權(quán)期限以及股價(jià)波動(dòng)率這三個(gè)影響期權(quán)時(shí)間價(jià)值的重要因素,比最小價(jià)值法更全面地在期權(quán)價(jià)值中體現(xiàn)時(shí)間價(jià)值。(2)從會(huì)計(jì)處理方面來講,公允價(jià)值在期權(quán)授予日確定后不必再調(diào)整,改變了按不同期權(quán)類型進(jìn)行不同會(huì)計(jì)處理的局面。

當(dāng)然,由于B-S等期權(quán)定價(jià)模型都是建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)之上的,現(xiàn)實(shí)往往不能嚴(yán)格符合這些假設(shè)。而且模型中的許多參數(shù)也依賴于人為的估計(jì),所以通過這些模型得出的期權(quán)公允價(jià)值可能會(huì)存在一定的誤差。但相對(duì)內(nèi)在價(jià)值法和最小價(jià)值法嚴(yán)重低估期權(quán)價(jià)值的情況,這些誤差只會(huì)是部分高估或低估,也就是說運(yùn)用期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算的公允價(jià)值是具備一定可靠性的。綜上所述,公允價(jià)值是目前為止最優(yōu)的期權(quán)計(jì)量基礎(chǔ),IASB與我國新出臺(tái)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都規(guī)定公允價(jià)值為股份支付的費(fèi)用化基礎(chǔ)。

五.中捷股份股權(quán)激勵(lì)案例分析

(一)公司背景介紹

浙江中捷縫紉機(jī)有限公司于1994年成立于浙江省玉環(huán)縣,屬民營企業(yè),主要?jiǎng)?chuàng)始人是蔡開堅(jiān)。2001年7月中捷縫紉機(jī)股份有限公司宣告成立(以下簡(jiǎn)稱中捷股份),當(dāng)時(shí)的注冊(cè)資本為6000萬元。2003年10月中捷股份與世界著名縫紉機(jī)企業(yè)德國百福公司組建了合資公司,并于2004年7月在深圳證券交易所正式掛牌上市,成為中國縫制機(jī)械行業(yè)第一家上市的民營企業(yè)。2005年中捷股票被中國證監(jiān)會(huì)確定為股權(quán)分置改革試點(diǎn)單位,并成為中小板中第一家以高票通過的全流通股票。

中捷股份在浙江、上海、江蘇擁有三大生產(chǎn)基地,形成了縫紉機(jī)鑄造、機(jī)殼加工、涂裝、裝配四大工藝全部自動(dòng)化的現(xiàn)代化無區(qū)域公司。公司已能夠生產(chǎn)十四大系列260多個(gè)品種的工業(yè)縫紉機(jī),產(chǎn)品通過德國萊茵公司ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證和歐洲CE認(rèn)證,出口到中南美洲、亞洲、非洲、歐洲等100多個(gè)國家和地區(qū),是全球最大的工業(yè)縫紉機(jī)生產(chǎn)基地之一。

中捷股份于2006年2月15日率先披露了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。成為2006年《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見》頒布后,首家實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的上市公司。按照股票期權(quán)計(jì)劃,公司將向10名高管定向增發(fā)510萬份股票期權(quán),占公司股份總額13760萬股的3.71%。

(二)方案內(nèi)容介紹:

根據(jù)中捷縫紉機(jī)股份有限公司2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議,公司制訂股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,股票期權(quán)授予日為2006年7月24日,授予10名高管663萬份股票期權(quán)(草案中原計(jì)劃510萬份),每份股票期權(quán)擁有在授予日起五年內(nèi)可行權(quán)日,以行權(quán)價(jià)格4.92元(資本公積金轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后)和行權(quán)條件購買公司一股公司股票的權(quán)利。

股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期,授予日,可行權(quán)日,禁售期:

1.有效期:股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期為自股票期權(quán)授予日起的五年時(shí)間。

2.授予日:2006年7月24日

根據(jù)中捷股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,激勵(lì)對(duì)象必須在同時(shí)滿足如下條件時(shí)方可獲授股票期權(quán)(1)根據(jù)《中捷縫紉機(jī)股份有限公司股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施考核辦法》,激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格;(2)中捷股份上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%;(3)中捷股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

由圖三可知中捷公司2005年度的凈資產(chǎn)收益率和扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率都超過10%。所以,中捷股份已在2006年度報(bào)表中批露:中捷股票期權(quán)的授予日為2006年7月24日。

(圖三)數(shù)據(jù)來源:中捷縫紉機(jī)有限公司年度報(bào)表

3.可行權(quán)日:股票期權(quán)在授予日一年后可以開始行權(quán),可行權(quán)日為中捷股份定期報(bào)告公布后第二個(gè)交易日,至下一次定期報(bào)告公布前十個(gè)交易日內(nèi)。激勵(lì)對(duì)象必須在授予日后五年內(nèi)行權(quán)完畢,在此時(shí)期內(nèi)未行權(quán)的股票期權(quán)作廢。

中捷股票期權(quán)的行權(quán)條件如下:(1)根據(jù)《中捷縫紉機(jī)股份有限公司股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施考核辦法》,激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格;(2)中捷股份上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%;(3)中捷股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

同時(shí),滿足行權(quán)條件的激勵(lì)對(duì)象在授予日后的第二年的行權(quán)數(shù)量不得超過其獲授股票期權(quán)總量的80%,當(dāng)年未行權(quán)的股票期權(quán)可在以后年度行權(quán);其余20%的股票期權(quán)可以在獲授股票期權(quán)后的第三年開始行權(quán)。

4.禁售期:激勵(lì)對(duì)象在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持公司股份總數(shù)的25%,所持公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;在離職后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所有的公司股份。

(三)會(huì)計(jì)處理分析

中捷股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施過程主要時(shí)間點(diǎn)包括授予日,可行權(quán)日,行權(quán)日以及處置日。

授予日:指股票期權(quán)計(jì)劃獲得批準(zhǔn)的日期。其中“獲得批準(zhǔn)”是指企業(yè)與職工就獲得股票期權(quán)的協(xié)議條款和條件已達(dá)成一致,該協(xié)議獲得股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

可行權(quán)日:企業(yè)與職工所約定的股票期權(quán)合約實(shí)現(xiàn),即經(jīng)營者達(dá)到了一定的行權(quán)條件(通常指達(dá)到特定的公司業(yè)績(jī))。此時(shí)所有者將履行承諾,真正賦予經(jīng)營者施實(shí)股票期權(quán)的權(quán)利,即經(jīng)營者可以在一定期限內(nèi)按約定價(jià)格購買公司股票。

等待期:授予日和可行權(quán)日之間的時(shí)期稱為等待期,其時(shí)間跨度取決于股份支付協(xié)議約定的股權(quán)授予條件。

行權(quán)日:股票期權(quán)轉(zhuǎn)為股票,期權(quán)持有人成為正式的公司股東。

處置日:已成為公司股東的經(jīng)營者賣出所持公司股票。

1.授予日:2006年7月24日

當(dāng)日中捷股份股價(jià)為6.90元/每股(資本公積轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后調(diào)整股價(jià))。行權(quán)價(jià):4.92元/每股(資本公積金轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后)。無風(fēng)險(xiǎn)收益率:選用五年期國債到期收益率2.4%(2006年5月15日)。股價(jià)波動(dòng)率:考慮到過去一年中捷公司由于進(jìn)行股權(quán)分置改革,股價(jià)波動(dòng)幅度偏大,所以采用公司所屬行業(yè)過去一年的平均波動(dòng)率28%作為測(cè)算公允價(jià)值依據(jù)。期權(quán)有效期為5年。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)及B-S期權(quán)定價(jià)模型,計(jì)算可得中捷公司股票期權(quán)的公允價(jià)值約為2.99元/份。權(quán)益工具數(shù)量為663萬份,所以權(quán)益工具總的公允價(jià)值為2.99*6630000=19823700元。

我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,除了立即可行權(quán)的股份支付外,無論權(quán)益結(jié)算的股份支付或者現(xiàn)金結(jié)算的股份支付,企業(yè)在授予日都不進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

2.2006年資產(chǎn)負(fù)債表日

根據(jù)中捷公司股票期權(quán)計(jì)劃,授予日后第二年,占股票期權(quán)總數(shù)80%的股票期權(quán)可以行權(quán),但還須滿足如下業(yè)績(jī)條件:(1)若中捷股份2006年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2005年度增長(zhǎng)率達(dá)到或超過15%,則該部分股票期權(quán)可在授予日后第二年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(2)若中捷股份2006年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2005年度增長(zhǎng)率低于15%,但2007年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2005年度增長(zhǎng)率達(dá)到或超過25%,則該部分股票期權(quán)可在授予日后第三年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(3)若中捷股份2006年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2005年度增長(zhǎng)率低于15%,且2007年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2005年度增長(zhǎng)率亦低于25%,則該部分股票期權(quán)作廢。

由圖四可知,中捷股份2006年度較上一年度的凈利潤增長(zhǎng)率為29.58%,遠(yuǎn)高于80%股票期權(quán)的可行權(quán)業(yè)績(jī)。且2006年度的平均凈資產(chǎn)收益率與扣除非經(jīng)常性損益后的平均凈資產(chǎn)收益率都超過10%(圖三),達(dá)到一般可行權(quán)條件。所以2006年度達(dá)到中捷股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定業(yè)績(jī),中捷股票期權(quán)可行權(quán)數(shù)量為授予數(shù)量的80%,即80%的期權(quán)費(fèi)用應(yīng)在當(dāng)期予以確認(rèn)。

根據(jù)我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日,企業(yè)應(yīng)當(dāng)用權(quán)益工具的公允價(jià)值和預(yù)計(jì)可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量,計(jì)算截至當(dāng)期累計(jì)應(yīng)確認(rèn)的成本費(fèi)用金額,再減去前期累計(jì)已確認(rèn)金額,作為當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)的成本費(fèi)用金額。此外,對(duì)于權(quán)益結(jié)算的涉及職工的股份支付,應(yīng)當(dāng)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)入成本費(fèi)用和資本公積,并且不確認(rèn)其后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)。所以2006年資產(chǎn)負(fù)債表日中捷股份的會(huì)計(jì)處理為:

借:管理費(fèi)用15858960(19823700×80%)

貸:資本公積——其他資本公積15858960

(圖四)數(shù)據(jù)來源:中捷縫紉機(jī)有限公司年度報(bào)告

3.2007年資產(chǎn)負(fù)債表日

同樣,授予日后第三年占股票期權(quán)總數(shù)20%的可行權(quán)部分若要獲得行權(quán),尚需滿足如下業(yè)績(jī)條件:(1)若中捷股份2007年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2006年度增長(zhǎng)率達(dá)到或超過15%,則該部分股票期權(quán)可在授予日后第三年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(2)若中捷股份2007年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2006年度增長(zhǎng)率低于15%,但2008年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2006年度增長(zhǎng)率達(dá)到或超過25%,則該部分股票期權(quán)可在授予日后第四年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(3)若中捷股份2007年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2006年度增長(zhǎng)率低于15%,且2008年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2006年度增長(zhǎng)率亦低于25%,則該部分股票期權(quán)作廢。

如果2007年可達(dá)到中捷股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定業(yè)績(jī),那么當(dāng)年度預(yù)計(jì)可行權(quán)的期權(quán)數(shù)量為授予數(shù)量的100%。所以07年資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)確認(rèn)的期權(quán)費(fèi)用為:19823700-15858960=3964740元,會(huì)計(jì)處理同上。如果2007年未達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定業(yè)績(jī),而2008年滿足行權(quán)條件,則08年資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)確認(rèn)期權(quán)費(fèi)用3964740元。但如若2008年同樣未達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī),這20%的股票期權(quán)將作廢。

4.可行權(quán)日:根據(jù)我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,對(duì)于權(quán)益結(jié)算的股份支付,在可行權(quán)日之后不再對(duì)已確認(rèn)的成本費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整。

5.行權(quán)日:當(dāng)激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí),會(huì)計(jì)確認(rèn)為:

借:銀行存款借:資本公積——其他資本公積

貸:股本貸:資本公積——股本溢價(jià)

資本公積——股本溢價(jià)

(四)《股份支付》準(zhǔn)則下股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)利潤的影響

按照公允價(jià)值計(jì)算,中捷公司的股票期權(quán)價(jià)值為2.99元/份。按照內(nèi)在價(jià)值法計(jì)算,每份股票期權(quán)價(jià)值為1.98元(6.9-4.92=1.98)。目前,中捷股份已上漲到每股14元左右,而其股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)為4.92元。顯然,內(nèi)在價(jià)值法因忽略股票期權(quán)的時(shí)間價(jià)值而低估了股票期權(quán)的價(jià)值。按照我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,股票期權(quán)費(fèi)用必須按公允價(jià)值計(jì)量。

以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ),股票期權(quán)費(fèi)用對(duì)中捷公司五年內(nèi)利潤的可能影響如下表:

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如圖五所示,股票期權(quán)的費(fèi)用化處理將使中捷公司2006年的凈利潤降低22.14%(15858960/71645141.21),影響較大。然而,中捷股份的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃僅授予663萬份股票期權(quán),占公司股本總額的3.71%(663/17888=3.71%),比例不大,按理來說不會(huì)造成如此大的利潤影響。究其原因在于中捷股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì),方案中第一批可行權(quán)的股票期權(quán)數(shù)量占總數(shù)的80%,且其等待期僅為一年。也就是說,當(dāng)中捷股份在授予日后一年達(dá)到所規(guī)定的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)時(shí),這80%的期權(quán)費(fèi)用要直接計(jì)入當(dāng)年費(fèi)用,不能得到攤銷,這才導(dǎo)致對(duì)2006年利潤較大幅度的影響。從表格中的三種假設(shè)情況可以看出,由于第二批可行權(quán)的股票期權(quán)僅占總數(shù)的20%,中捷股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)其2007年或2008年凈利潤的影響額僅為-3964740元,占2006年凈利潤的5.53%。所以,不同方案的股票期權(quán)計(jì)劃在新準(zhǔn)則下對(duì)于企業(yè)在等待期內(nèi)的利潤影響是不同的。縱觀2006年各上市公司先后公布的股票期權(quán)計(jì)劃,其期權(quán)費(fèi)用在等待期的攤銷比例還是比較平均的。比如:“廣東美的”的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,該方案規(guī)定期權(quán)授予日后第二年不超過20%的股票期權(quán)可行權(quán),第三年不超過40%,第四年不超過40%(參見下表)。

從總體來說,基于我國《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》有效股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不得超過股本總額10%的規(guī)定,加上各上市公司對(duì)于股票期權(quán)費(fèi)用化的謹(jǐn)慎觀望態(tài)度,多數(shù)我國已公布的股票期權(quán)計(jì)劃都能理性地授予股票期權(quán),一般占總股本5%左右(參見下表)。所以,我認(rèn)為雖然新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)用會(huì)減少我國實(shí)施股票期權(quán)企業(yè)的利潤,但其影響程度不會(huì)太大,應(yīng)該是在企業(yè)可承受范圍之內(nèi)。

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我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》規(guī)定了股票期權(quán)的費(fèi)用化處理并以公允價(jià)值作為其計(jì)量基礎(chǔ),這一變革必然會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生一系列的重要影響。

首先,當(dāng)然是期權(quán)費(fèi)用化對(duì)公司利潤的影響。外界普遍認(rèn)為將股票期權(quán)計(jì)入費(fèi)用會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果,即造成上市公司利潤的大幅下滑。然而,通過對(duì)中捷股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的分析,同時(shí)基于我國《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》有效股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不得超過股本總額10%的規(guī)定,本文得出結(jié)論:雖然新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施會(huì)減少我國以股票期權(quán)為激勵(lì)方式的企業(yè)利潤,但對(duì)于那些員工股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,期權(quán)費(fèi)用攤銷對(duì)企業(yè)利潤的影響并不是不可承受的,該項(xiàng)費(fèi)用不會(huì)引起利潤率的大幅下降。

其次,股票期權(quán)的費(fèi)用化將影響企業(yè)高管薪酬體系。安然公司前CEO,JeffSkilling曾說過:“迄今為止,全世界所有公司用過的最具效果的激勵(lì)方式就是期權(quán)制度。道理很簡(jiǎn)單,期權(quán)能夠減少企業(yè)現(xiàn)金支出,因而能增加盈利?！笨梢?許多公司對(duì)于股票期權(quán)制度的青睞是出于“合法”作帳的目的。如今,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施使得股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理無空可鉆,許多學(xué)者認(rèn)為股票期權(quán)制度將失去往日的優(yōu)勢(shì),甚至?xí)黄渌匠曛Ц斗绞酵耆〈?。在一篇題為《會(huì)計(jì)制度對(duì)高管薪酬式股權(quán)設(shè)計(jì)的影響》的論文中,沃頓商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授瑪麗?埃倫?卡特(MaryEllenCarter)預(yù)言,由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變動(dòng),企業(yè)高管薪酬體系將會(huì)面臨一場(chǎng)變革,高管薪酬結(jié)構(gòu)中期權(quán)的比重將會(huì)縮小,而限制性股票的比重將會(huì)增加,股票將最終取代期權(quán)成為高管薪酬方式的新寵。Gartner調(diào)查報(bào)告為這一預(yù)言提供了依據(jù):2003年實(shí)行紅利或其他回饋方案的企業(yè)約有39%,較2002年的31%高8個(gè)百分點(diǎn)。在接受Gartner調(diào)查的企業(yè)中,足足有61%表示2003年不打算發(fā)給員工如股票期權(quán)之類的長(zhǎng)期獎(jiǎng)勵(lì);而2002年的這一比例僅為38%。

然而,本文認(rèn)為在中國股票期權(quán)制度方興未艾之時(shí),預(yù)言股票期權(quán)在我國的逐步棄用還言之過早。既然股票期權(quán)的費(fèi)用化不會(huì)對(duì)我國大多數(shù)企業(yè)造成重大利潤影響,那么在現(xiàn)階段的中國乃至今后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi),這種薪酬制度依然有它的生存空間。當(dāng)然,新的《股份支付》準(zhǔn)則的確會(huì)對(duì)我國股票期權(quán)制度的發(fā)展起到限制作用,但這恰恰是推進(jìn)激勵(lì)模式多元化的好時(shí)機(jī)。雖然股票期權(quán)曾是一種倍受推崇的薪酬激勵(lì)制度,但該制度的先天“缺陷”也是不可忽視的。股票期權(quán)制度的核心理念是將經(jīng)營者拉入所有者陣營并以此產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)作用。但由于該制度將管理者薪酬與股市表現(xiàn)掛鉤,它的有效實(shí)施嚴(yán)重依賴于完全有效的股票市場(chǎng),而現(xiàn)實(shí)中的股票市場(chǎng)屬于弱型有效市場(chǎng)或半強(qiáng)型有效市場(chǎng)。如此一來,高層主管們對(duì)在短期內(nèi)吹高股價(jià)的興趣往往超過為雇主建立一個(gè)長(zhǎng)期的,可持續(xù)的盈利模式。正因如此,在舊的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,所有者出于掩藏費(fèi)用粉飾報(bào)表的企圖,一味地推崇股票期權(quán)制度,完全不顧及投資者的長(zhǎng)期利益。如今,新準(zhǔn)則的出臺(tái)無疑可以改善這種狀況,企業(yè)不會(huì)出于增加盈利的考慮而首選股票期權(quán)作為薪酬激勵(lì)制度。畢竟股票期權(quán)并非適用于所有的企業(yè),對(duì)于一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,如汽車、能源都屬于資本密集型行業(yè),行業(yè)性和資金性因素對(duì)成長(zhǎng)前景更加重要,它們的收益預(yù)期也比較穩(wěn)定,股票期權(quán)制度的激勵(lì)意義不大。不僅如此,同一企業(yè)在不同的發(fā)展階段也有其適用的不同激勵(lì)模式。以微軟為例,在九十年代的發(fā)展初期,股票期權(quán)的確成就了微軟的騰飛;但如今限制性股票取代期權(quán)成為微軟的主要激勵(lì)模式,宣告了微軟快速增長(zhǎng)時(shí)代的結(jié)束?？傊?股票期權(quán)的費(fèi)用化處理將推動(dòng)企業(yè)主動(dòng)選擇適合自身發(fā)展的激勵(lì)模式,擺脫對(duì)股票期權(quán)的盲目推崇,從而有利于企業(yè)薪酬激勵(lì)模式的多元化發(fā)展。

再次,股票期權(quán)費(fèi)用化可能會(huì)對(duì)我國中小高科技企業(yè)的初期發(fā)展造成不利影響。本文強(qiáng)調(diào)新準(zhǔn)則不會(huì)對(duì)我國股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司產(chǎn)生重大不利影響,但本文的案例分析對(duì)象并非中小高科技企業(yè),而通常高科技企業(yè)會(huì)更大程度地運(yùn)用股票期權(quán)制度,期權(quán)費(fèi)用化對(duì)其利潤的影響也相對(duì)更大。

股票期權(quán)的激勵(lì)模式最適用于發(fā)展初期的中小高科技企業(yè)。這些企業(yè)在創(chuàng)辦初期往往資金短缺,雖然可能存在巨大的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)卻缺乏穩(wěn)定的成長(zhǎng)前景。所以像微軟、思科、戴爾等公司在剛剛創(chuàng)業(yè)時(shí)都給員工較低的工資,但給予很高的期權(quán)。它們正是憑借期權(quán)制度掀起了新經(jīng)濟(jì)革命,同時(shí)也創(chuàng)造了無數(shù)百萬富翁。IBM、英特爾、戴爾、思科、SUN等高科技企業(yè)均是施行股票期權(quán)制度的受益者,可以說,沒有期權(quán)制度就沒有硅谷的今天。所以,《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》可能對(duì)我國中小高科技企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因?yàn)檫@些企業(yè)如果大量地授予股票期權(quán),那么按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)入的期權(quán)費(fèi)用將大幅影響企業(yè)利潤;但如若放棄股票期權(quán)制度又無法吸引眾多人才,這對(duì)于最大程度依靠人力資本的高科技企業(yè)來說無疑會(huì)是致命的打擊。

最后,本文認(rèn)為新的《股份支付》準(zhǔn)則可能造就利潤的操縱空間?！豆煞葜Ц丁窚?zhǔn)則規(guī)定股份支付必須以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)。從理論上講公允價(jià)值比內(nèi)在價(jià)值更具說服力,而內(nèi)在價(jià)值對(duì)于權(quán)益工具的低估也是顯而易見的。但在實(shí)際操作中,股票期權(quán)如若按內(nèi)在價(jià)值法計(jì)價(jià)可以做到完全客觀,因?yàn)楝F(xiàn)行股價(jià)和行權(quán)價(jià)格都是可以確定的。相反,若按公允價(jià)值法計(jì)價(jià),股票期權(quán)的價(jià)值在很大程度上是一種主觀估計(jì),因?yàn)槠跈?quán)定價(jià)模型的很多參數(shù)是不確定的。以B-S模型為例,無風(fēng)險(xiǎn)利率和股價(jià)波動(dòng)率這兩個(gè)參數(shù)就依賴于人為的估計(jì)。在我國,無風(fēng)險(xiǎn)利率的確定并非易事。一般來說將五年期國債收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率是較為合理的,然而我國每期國債發(fā)行利率都不相同,并不存在相對(duì)固定的五年期國債收益率,如下表所示。

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至于股價(jià)波動(dòng)率,由于我國股票市場(chǎng)遠(yuǎn)未達(dá)到強(qiáng)有效市場(chǎng),投機(jī)行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響較大,股票價(jià)值并不能真實(shí)反映企業(yè)的基本面信息。而歷史波動(dòng)率的計(jì)算方法為:首先從市場(chǎng)上獲得標(biāo)的股票在固定時(shí)間間隔(如每天、每周或每月等)上的價(jià)格;其次,對(duì)于每個(gè)時(shí)間段,求出該時(shí)間段末的股價(jià)與該時(shí)段初的股價(jià)之比的自然對(duì)數(shù);然后,求出這些對(duì)數(shù)值的標(biāo)準(zhǔn)差,再乘以一年中包含的時(shí)段數(shù)量的平方根?？梢韵胂?由于股票價(jià)格的波動(dòng)并不真實(shí)反映企業(yè)的基本信息,帶有很強(qiáng)的偶然性,不同時(shí)間間隔的標(biāo)的股票價(jià)格的選取將極大地影響股價(jià)波動(dòng)率的最終計(jì)算結(jié)果。所以,股價(jià)波動(dòng)率的計(jì)算也同樣帶有很強(qiáng)的主觀選擇性。

如此一來,企業(yè)可以通過不同參數(shù)的選擇來隨意調(diào)整期權(quán)的公允價(jià)值,從而控制期權(quán)費(fèi)用,達(dá)到利潤操縱的目的。在公司盈利多時(shí),多記費(fèi)用,節(jié)約稅收成本,同時(shí)為今后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)鋪陳道路;反之,在盈利不佳時(shí)則可以少記費(fèi)用,緩解利潤下滑的壓力。

綜上所述,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》的實(shí)施將對(duì)我國上市公司產(chǎn)生多方面影響。

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