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小公司股權(quán)激勵(lì)方案范文第1篇

[關(guān)鍵詞]中小上市公司 公司治理 公司績效

[中圖分類號(hào)]F276.6

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1000-7326（2015）05-0079-08

中國經(jīng)濟(jì)崛起依賴于一大批有競爭力的企業(yè)。理論和實(shí)踐都證明，公司治理是決定企業(yè)能否健康、可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性因素。良好的公司治理一方面能夠降低成本，使企業(yè)做出正確的決策以適應(yīng)市場的需要；另一方面，有助于保護(hù)股東特別是中小投資者的利益，降低金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在過去的20多年中，中國融入了國際公司治理改革的浪潮中，從完善法律、法規(guī)，改善資本市場監(jiān)管效率，到企業(yè)的治理框架和機(jī)制等方面都取得了一定進(jìn)展。但與企業(yè)迅速發(fā)展的需求相比，公司治理仍然是制約中國公司成長為世界一流企業(yè)的主要因素。

近年來，我國誕生一大批新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新材料、新農(nóng)業(yè)及新能源的中小企業(yè)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量，在繁榮經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等方面發(fā)揮著積極的作用。中小板、創(chuàng)業(yè)板作為多層次資本市場建設(shè)的重要組成部分，在支持中小科技型企業(yè)的創(chuàng)新，促進(jìn)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展中發(fā)揮了不可替代的作用。與主板市場上市公司相比，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司具有規(guī)模小、高成長性、高科技、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。在治理結(jié)構(gòu)方面，中小型上市公司具有股權(quán)高度集中，所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)分離程度小，公司實(shí)際控制人在公司治理中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，激勵(lì)機(jī)制對公司績效產(chǎn)生直接影響等不同特征。本文以深圳證券交易所中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，系統(tǒng)地分析以民營企業(yè)為主體的中小型上市公司治理狀況、特征和存在問題，并考察公司治理與企業(yè)績效關(guān)系。

一、研究方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)

在公司治理評(píng)價(jià)方法上。我們主要使用國際通行的“等權(quán)重指數(shù)編制方法”，參考經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織《公司治理原則》，根據(jù)中國《公司法》《證券法》以及公司治理的相關(guān)法律、法規(guī)，形成公司治理評(píng)價(jià)框架體系。從股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東權(quán)利、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)運(yùn)作、信息披露與合規(guī)性以及薪酬激勵(lì)四個(gè)方面對上市公司的治理水平進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)估，具體評(píng)價(jià)指標(biāo)體系請參考（魯桐等，2014）。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理機(jī)制有效性的最重要因素，它決定著公司控制權(quán)的分配，以及所有者和經(jīng)營者之間委托關(guān)系的性質(zhì)。董事會(huì)是公司治理的樞紐和核心。有效的公司治理機(jī)制一方面應(yīng)確保董事會(huì)對公司和股東的受托責(zé)任。另一方面應(yīng)實(shí)現(xiàn)董事會(huì)對公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)和對管理層的有效監(jiān)督。監(jiān)事會(huì)受股東大會(huì)的委托，對董事會(huì)和管理層的管理活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。董、監(jiān)事會(huì)成員的專業(yè)性和獨(dú)立性以及勤勉盡責(zé)是確保其履行職責(zé)的必要條件。健全的信息披露是投資者了解公司并對其實(shí)施監(jiān)控的基礎(chǔ)，也有助于資本市場吸引資本和保持信心。有效的公司治理能夠確保及時(shí)、準(zhǔn)確地披露公司所有重要事務(wù)的信息，并貫徹真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平的信息披露原則。薪酬激勵(lì)是與董事會(huì)建設(shè)意義同樣重要的公司治理方式。如何使企業(yè)成員特別是經(jīng)營者有積極性努力工作，并對自己的行為負(fù)責(zé)，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的必要條件。

本報(bào)告依據(jù)深交所上市公司的公開信息，主要包括公司網(wǎng)頁、公司年報(bào)、公司章程、公司公告、WIND和CSMAR數(shù)據(jù)庫等。數(shù)據(jù)采集的時(shí)間截至2014年7月31日，其中年度報(bào)告內(nèi)容來自上市公司2013年度報(bào)告。評(píng)價(jià)對象包括1056家中小板和創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間滿一年以上的公司。

二、中小上市公司治理的特征及問題

（一）中小上市公司的治理水平

在1056家樣本公司中，701家公司來自中小板，355家公司來自創(chuàng)業(yè)板，分別占樣本總體的66.38%和33.62%。全部樣本公司的平均治理得分為51.69分，最高分為75分，最低分為27分。這一評(píng)價(jià)結(jié)果揭示了中小上市公司治理的現(xiàn)狀，即總體水平較低，差異化非常明顯。如果以60分為及格標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到及格水平的公司數(shù)量為186家，僅占總體的17.61%，這反映了多數(shù)中小上市公司治理水平不高的現(xiàn)狀。

從反映上市公司治理表現(xiàn)的四個(gè)方面看，表現(xiàn)最好的是信息披露和合規(guī)（75.19），董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)運(yùn)作（52.79）次之，股東權(quán)利的落實(shí)和保護(hù)（47.09）以及薪酬激勵(lì)（31.68）則是明顯的治理軟肋。為深入分析評(píng)價(jià)體系中各公司治理指標(biāo)的得分情況，我們分析了得分最低的10大指標(biāo)，以揭示上市公司治理存在的風(fēng)險(xiǎn)。在得分最低的10個(gè)指標(biāo)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東權(quán)利方面有4個(gè)，激勵(lì)機(jī)制有4個(gè)，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)運(yùn)作有2個(gè)，沒有信息披露與合規(guī)方面的指標(biāo)。

激勵(lì)機(jī)制不健全是中小上市公司最為突出的問題。在得分最低的10大指標(biāo)中，“核心技術(shù)人員持股比例”、“監(jiān)事會(huì)成員持股比例”表現(xiàn)最差，“是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)”的得分倒數(shù)第三。

研究表明，公司治理水平不僅受到所處地區(qū)的影響，也與公司的規(guī)模有關(guān)。一般而言，隨著公司規(guī)模變大，公司治理的重要性將不斷上升，不良治理造成大公司的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于小公司。因此，一般而言，大公司的治理水平要高于小公司。我們分別以1056家公司資產(chǎn)總額的平均數(shù)（32億元）、員工人數(shù)的平均數(shù)（2285人）將樣本公司劃分為大公司、小公司兩組，考察兩組公司的治理得分差異。在兩種條件下，大公司的公司治理平均得分高于小公司。這表明，對于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司而言，治理水平與規(guī)模之間的關(guān)系符合一般規(guī)律。

股東權(quán)利也是衡量公司治理狀況的一個(gè)重要方面。良好的公司治理一方面應(yīng)該保護(hù)中小股東的利益不受侵害，同時(shí)也能夠從制度上保證中小股東充分行使其權(quán)利。大股東除了股東大會(huì)外，還可以通過董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等權(quán)力機(jī)關(guān)來行使權(quán)利，保證其利益，而中小股東行使權(quán)力的主要途徑就是參加股東大會(huì)或者對公司經(jīng)營的日?；顒?dòng)進(jìn)行咨詢、監(jiān)督。

我們用三個(gè)指標(biāo)來衡量公司股東參加股東大會(huì)以及日常對公司事務(wù)的咨詢或監(jiān)督情況。一是年度股東大會(huì)出席會(huì)議的股東及股東代表個(gè)數(shù)；二是股東大會(huì)的中小股東出席股份比例；三是公司的投資者接待活動(dòng)狀況。統(tǒng)計(jì)表明，樣本企業(yè)2013年參加股東大會(huì)的股東人數(shù)平均為15人，人數(shù)最少的為1人，人數(shù)最多的為414人。樣本企業(yè)中參加年度股東大會(huì)的股東人數(shù)主要分布在2人至20人的分布區(qū)間，其中只有6家上市企業(yè)的年度股東大會(huì)有超過100個(gè)股東參加，有9家企業(yè)的股東大會(huì)僅有1人參加。年度股東大會(huì)的股東出席人數(shù)從一個(gè)側(cè)面反映了股東參與公司治理的程度，它更像是“大股東會(huì)”，中小股東參與的積極性不高。通過網(wǎng)絡(luò)視頻直播股東大會(huì)的形式，中小投資者可以足不出戶就參與股東大會(huì)，極大地降低了中小股東參與股東大會(huì)的成本，提升上市公司的透明度，但從推行股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)直播的一年多實(shí)踐來看，僅有少數(shù)上市公司積極響應(yīng)。

投資者關(guān)系管理對于保護(hù)投資者權(quán)益，強(qiáng)化上市公司誠信意識(shí)，加強(qiáng)投資者與上市公司的溝通具有重要意義。近年來，投資者關(guān)系管理已受到上市公司的普遍重視。越來越多的上市公司認(rèn)識(shí)到滿足投資者需求，并向投資者傳播公司戰(zhàn)略，爭取投資者的支持，促進(jìn)投資者與公司之間建立長期穩(wěn)定的良性關(guān)系，是實(shí)現(xiàn)投資者和上市公司雙贏的有效方式。通過深圳證券交易所“互動(dòng)易”平臺(tái)，我們統(tǒng)計(jì)了樣本公司的投資者關(guān)系管理數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，2013年1056家公司平均接待投資者的次數(shù)為6次，但中小上市公司投資者關(guān)系管理的差距較大。投資者活動(dòng)次數(shù)為0的企業(yè)有164家，投資者活動(dòng)次數(shù)為1―2次的有217家，這兩部分企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的36%。有25%的公司一年的投資者活動(dòng)次數(shù)在3―5次之間。投資者活動(dòng)10次以上的上市公司占總樣本的20%。投資者接待活動(dòng)最多的一家上市公司在2013年舉辦和接待了80多次。許多上市公司還在投資者“互動(dòng)易”平臺(tái)上公布了投資者活動(dòng)報(bào)告，詳細(xì)記載了相關(guān)信息。

（三）董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)運(yùn)作特征及表現(xiàn)

董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)作為中國公司法規(guī)定的公司核心機(jī)關(guān)，其本身的設(shè)立與運(yùn)作情況是公司治理表現(xiàn)的一個(gè)重要方面，在我們的評(píng)估總分中占有25%的權(quán)重。與此同時(shí)，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，特別是董事會(huì)，作為公司財(cái)產(chǎn)的受托人，行使著選聘公司經(jīng)理和指導(dǎo)及監(jiān)控公司運(yùn)作的大權(quán)，對公司在股東權(quán)利、信息披露與合規(guī)以及激勵(lì)機(jī)制建設(shè)等方面的治理行為，也都有著重大職責(zé)和影響。

中小板和創(chuàng)業(yè)板公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)運(yùn)作呈現(xiàn)以下幾方面的特征：（1）存在“9人現(xiàn)象”。上市公司董事會(huì)規(guī)模的中位數(shù)和眾數(shù)都是“9人”。董事會(huì)規(guī)模在7―9人的公司占全部樣本公司的75%。（2）董事會(huì)規(guī)模呈現(xiàn)與公司規(guī)模相匹配的特點(diǎn)。（3）董事會(huì)結(jié)構(gòu)健全、合理。90%的公司都設(shè)立了戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬和提名四個(gè)專業(yè)委員會(huì)，而且專業(yè)委員會(huì)的運(yùn)作也與過去相比有了積極的變化。（4）獨(dú)立董事和非執(zhí)行董事的比例也占董事會(huì)的一半以上。（5）六成以上的上市公司董事長和總經(jīng)理分開。（6）監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用還沒到位，大部分中小公司監(jiān)事會(huì)仍流于形式。

從董事會(huì)的會(huì)議次數(shù)來看，2013年度1056家公司的董事會(huì)會(huì)議次數(shù)為8.85次。60%的企業(yè)一年召開的董事會(huì)會(huì)議次數(shù)在7次到10次之間，一年召開的監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)在6次到9次之間。只有15.44%的企業(yè)能夠做到平均每月1次董事會(huì)會(huì)議。

有463家企業(yè)（占樣本企業(yè)總數(shù)的43.84%）沒有非執(zhí)行董事，只有執(zhí)行董事和獨(dú)立董事兩部分人構(gòu)成了董事會(huì)。有1名和2名非執(zhí)行董事的企業(yè)比例分別為23.86%和15.81%。有3名及以上非執(zhí)行董事的企業(yè)比例為16.48%。獨(dú)立董事最多的6人，最少的2人，80%企業(yè)的獨(dú)立董事為3人。

增加女性董事比例是近年來一些國家積極倡導(dǎo)的公司治理改革措施。旨在提高董事會(huì)的多元化和決策質(zhì)量。例如，馬來西亞證監(jiān)會(huì)提出的《發(fā)展資本市場2013年藍(lán)皮書》中，明確提出要在未來5年實(shí)現(xiàn)女性董事占60%的目標(biāo)。一些北歐、西歐國家，女性董事的比例也有上升趨勢。瑞典、芬蘭、挪威的女性董事比例目前已經(jīng)達(dá)到30%以上。

在我國，隨著婦女地位的提高以及女企業(yè)家群體和女性專業(yè)技術(shù)人員的增加，女性董事比例的提高也是必然趨勢。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，有23.77%公司的董事會(huì)中1位女性成員都沒有，只有1位女性董事會(huì)成員的公司比例為34.85%，也就是說有將近60%多的公司沒有或者只有1位女性董事。中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中女性董事會(huì)成員比例達(dá)到40%的只占全部樣本公司的6.1%。

（四）信息披露和合規(guī)情況

信息披露既是公司治理的基礎(chǔ)，也是資本市場一個(gè)很重要的資源配置導(dǎo)向。過去，我國在信息披露方面的監(jiān)管多偏重于合法性、合規(guī)性，而對投資者真正關(guān)心的反映企業(yè)經(jīng)營層面的信息質(zhì)量重視不夠。信息技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對公司信息披露的方式提出了新的需求。如何在統(tǒng)一規(guī)則和滿足個(gè)性化需求方面實(shí)現(xiàn)適度的平衡是未來改善信息披露質(zhì)量的一個(gè)重要方面。

考察中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司在信息披露與合規(guī)方面的表現(xiàn)，我們主要從“受證監(jiān)會(huì)和交易所處罰情況”、“公司年報(bào)財(cái)務(wù)分析和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析”、“上市公司公告更正及補(bǔ)充情況”以及“信息披露考核得分情況”等四個(gè)方面分別收集信息并進(jìn)行量化評(píng)估。結(jié)果顯示，絕大部分公司均能做到守法合規(guī)，2014年度受到證監(jiān)會(huì)和交易所公開譴責(zé)和公開批評(píng)的有35家，占全部樣本公司的3.3%。

年報(bào)的質(zhì)量是評(píng)價(jià)上市公司信息披露質(zhì)量的主要媒介，我們主要從盈利能力、營運(yùn)能力、償債和發(fā)展能力，內(nèi)控報(bào)告的充實(shí)和完整，市場風(fēng)險(xiǎn)分析，公司治理報(bào)告、董事會(huì)報(bào)告的質(zhì)量等方面按照5個(gè)檔次分別給予評(píng)價(jià)。結(jié)果顯示，在360家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，年報(bào)獲得“A級(jí)”評(píng)價(jià)的有20家，占創(chuàng)業(yè)板樣本公司的5.6%，290家的年報(bào)質(zhì)量基本合格。有45家公司的年報(bào)存在信息披露不完整、對風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營的分析認(rèn)識(shí)不足、對未來經(jīng)營規(guī)劃敷衍了事、董事會(huì)運(yùn)作不規(guī)范等方面的問題。在701家中小板公司中，有12.5%（88家）的公司獲得A級(jí)評(píng)價(jià)，75.2%的公司獲得B―C級(jí)評(píng)價(jià)，12.2%的公司（86家）獲得D―E級(jí)評(píng)價(jià)。

近年來，上市公司年報(bào)披露過程中擺“烏龍”、打“補(bǔ)丁”的問題屢屢發(fā)生，對市場產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響，也引起監(jiān)管層的關(guān)注。截至2014年4月16日，已有超過50家公司在年報(bào)披露過程中打出了年報(bào)“補(bǔ)丁”。其中，僅4月16日“2013年年度報(bào)告更正公告”的某食品公司，一次性就更正了11個(gè)數(shù)據(jù)。有一些上市公司原本預(yù)計(jì)凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，但不久就修正為凈利潤下滑；還有一些公司原本預(yù)告虧損，此后又修正為虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。寶德股份（300023）先后提供了4個(gè)版本的業(yè)績，在2013年10月的三季報(bào)中，該公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績將虧損800萬至300萬元。2014年1月28日，該公司首次修正公告，稱2013年將盈利100萬至600萬元。一個(gè)月后公司的業(yè)績快報(bào)又出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，全年業(yè)績變?yōu)樘潛p1300萬元。在該公司最終年報(bào)時(shí)，虧損數(shù)字又變成1105萬元。

分析上市公司出現(xiàn)年報(bào)補(bǔ)丁的原因，除了公司內(nèi)部管理不善以外，中介機(jī)構(gòu)把關(guān)不嚴(yán)或者為了自己的業(yè)務(wù)利益與上市公司合謀作假也是一個(gè)重要方面。解決擺“烏龍”、打“補(bǔ)丁”問題的關(guān)鍵，除了加強(qiáng)內(nèi)部控制，還要加強(qiáng)外部監(jiān)管中的懲罰力度。數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，尤其是一些缺乏根據(jù)的、有意誤導(dǎo)投資者的惡意數(shù)據(jù)，會(huì)給廣大投資者帶來極大損失。這要求建立投資者補(bǔ)償機(jī)制以更好地保護(hù)投資者權(quán)益，引導(dǎo)、約束公司提高年報(bào)質(zhì)量。

從2013年深交所公布的對兩個(gè)板塊所有上市公司的信息披露考核結(jié)果看，中小板方面共有701家公司參加考核。其中，有147家公司考核結(jié)果為A，占參加考核上市公司總數(shù)的20.97%；480家公司考核結(jié)果為B，占68.47%；68家公司考核結(jié)果為C，占9.70%；6家公司考核結(jié)果為D，占0.86%。創(chuàng)業(yè)板方面，共有355家公司參加考核。其中，80家公司考核結(jié)果為A，占參加考核上市公司總數(shù)的22.54%；250家公司考核結(jié)果為B，占70.42%；23家公司考核結(jié)果為C，占6.48%；2家公司考核結(jié)果為D，占0.56%。

（五）激勵(lì)機(jī)制

公司治理的核心在于建立一整套約束與激勵(lì)機(jī)制。約束機(jī)制的作用在于通過問責(zé)機(jī)制有效保護(hù)股東利益，而激勵(lì)機(jī)制的作用在于從根本上解決高管及核心技術(shù)人員與公司的利益沖突，激發(fā)管理人員的創(chuàng)造性，為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值。對于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司而言，規(guī)模不及主板公司，大多具有高科技、高成長、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，多數(shù)股東亦是董事會(huì)或管理層人員，因此激勵(lì)機(jī)制主要目的是調(diào)動(dòng)高管人員和各層級(jí)員工的積極性，使公司上下協(xié)力，總體業(yè)績得到提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年在全部樣本公司中，董、監(jiān)、高年薪總和最高的公司約3906萬元，年薪最低的約為34萬元，最高額約為最低額的110倍。從分布情況來看，董、監(jiān)、高年薪總和1000萬及以上的有42家，500萬到1000萬的有185家，100萬到500萬的有802家，100萬以下的有27家。年薪總額在100萬和500萬之間的公司最多，占樣本量的75.95%。按照董、監(jiān)、高平均15人規(guī)模來看，2013年董、監(jiān)、高人均年薪約為26.53萬元。

在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司中，科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量巨大，這類企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)的主要特征是盈利基礎(chǔ)不依賴于固定資產(chǎn)投入，而人力資源等無形資產(chǎn)比重較大。為了更好地吸引人才，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的需求強(qiáng)烈。自2006年1月1日中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》實(shí)施以來，滬深上市公司紛紛推出股權(quán)激勵(lì)方案。截止2013年底，1056家公司中已有316家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。在具體的實(shí)施形式上，股票期權(quán)是最常見的方式，其次是定向發(fā)行股票（即限制性股票），個(gè)別公司采用股票增值權(quán)，部分公司同時(shí)實(shí)行股票期權(quán)和定向發(fā)行股票的方式。

數(shù)據(jù)顯示，2013年316家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的營業(yè)收入增長率平均值為36.3%，其他未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的營業(yè)收入增長率平均值為30.44%。從總資產(chǎn)收益率（ROA）來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的ROA平均值為7%，其他未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的ROA為5.04%。這說明股權(quán)激勵(lì)制度在很大程度上對業(yè)績有直接的推動(dòng)作用。

在對上市公司調(diào)研中，公司反映最強(qiáng)烈的問題之一是現(xiàn)有稅收政策股權(quán)激勵(lì)的掣肘。目前，上市公司的股權(quán)激勵(lì)通常適用45%的最高稅率，并且納稅義務(wù)產(chǎn)生的時(shí)點(diǎn)比較早，這種安排在一定程度上影響了股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。例如，某公司即將進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第二期行權(quán)，其行權(quán)價(jià)格為18.94元，股票期權(quán)激勵(lì)對象為179人，可行權(quán)數(shù)量為股票期權(quán)396.58萬份。這意味著公司被激勵(lì)的董、監(jiān)、高等員工如果全部行權(quán)，那么將拿出7511.23萬元，平均每人41.96萬元。依照現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)政策，獲得股權(quán)激勵(lì)的人員在股權(quán)行權(quán)后，就面臨執(zhí)行納稅的任務(wù)。目前股權(quán)激勵(lì)對象融資渠道狹窄，且融資的時(shí)間、金額等很難與股權(quán)激勵(lì)形成有效匹配。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司不得為激勵(lì)對象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。這對被激勵(lì)對象造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。建議可以在股權(quán)實(shí)際變現(xiàn)后再繳稅，這種做法也是國際成熟市場的慣例，如美國、英國、日本等成熟資本市場國家都有類似規(guī)定。

三、公司治理與績效關(guān)系

評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司治理良好的公司，經(jīng)營業(yè)績均優(yōu)于那些治理不良的公司，公司治理和公司業(yè)績存在著一定的正相關(guān)關(guān)系。

通過綜合公司治理評(píng)價(jià)，在1056家樣本中評(píng)選出“公司治理50強(qiáng)”。這些“榜樣”公司的共同特點(diǎn)是，在激烈的市場競爭中已認(rèn)識(shí)到改善公司治理是提高企業(yè)競爭力、實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的保證。在改善公司治理的過程中，這些公司并不滿足于合法、合規(guī)的底線要求，而是根據(jù)公司的客觀條件，不斷實(shí)踐和探索自主性治理的途徑。這些由自監(jiān)管、自愿標(biāo)準(zhǔn)組成的公司治理機(jī)制是公司實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長的原因。2013年，公司治理50強(qiáng)的平均營業(yè)收入增長率高達(dá)47.47%，而非50強(qiáng)的營業(yè)收入增長率為31.44%。從資產(chǎn)收益率看，治理50強(qiáng)公司高達(dá)10.09%，而非50強(qiáng)公司僅為5.40%。這表明，良好的公司治理是企業(yè)實(shí)現(xiàn)績效的充分保障。

對中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司第一大股東持股比例與企業(yè)的績效關(guān)系研究的結(jié)果顯示，第一大股東持股比例越高，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入增長率也越高。這說明對于我國現(xiàn)階段的中小企業(yè)來說，由于大多處于初始發(fā)展階段，股權(quán)集中度一定程度的提高，對企業(yè)的發(fā)展有利。我們也分析了樣本公司中機(jī)構(gòu)投資者持股比例與企業(yè)績效的關(guān)系。無論是從成長性還是從盈利能力來看，機(jī)構(gòu)投資者持有公司股份比例與公司業(yè)績都成正比例。機(jī)構(gòu)投資者持有公司股份比例越高，公司業(yè)績越好。

信息披露質(zhì)量與公司績效也具有明顯的相關(guān)性。深圳證券交易所根據(jù)上市公司信息披露的質(zhì)量，從真實(shí)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性、全面性、公平性等方面對上市公司的信息披露狀況進(jìn)行了評(píng)估。我們根據(jù)評(píng)估結(jié)果分別計(jì)算了平均資產(chǎn)收益率，結(jié)果顯示，無論是中小板還是創(chuàng)業(yè)板，信息披露考核A、B、C、D四個(gè)組的平均資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐次遞減的關(guān)系（見表2），信息披露好的公司其經(jīng)營業(yè)績普遍較好。

小公司股權(quán)激勵(lì)方案范文第2篇

羊年伊始，創(chuàng)業(yè)板的“科技風(fēng)”吹遍整個(gè)A股市場，無數(shù)投資者趨之若鶩。深交所數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為82.13倍，遠(yuǎn)高于主板和國際的估值。

在此背景下，《投資與理財(cái)》記者輾轉(zhuǎn)采訪了滬深十余家著名基金經(jīng)理。在他們看來，就目前創(chuàng)業(yè)板的炒作而言，明顯投機(jī)性太重，很多科技股泡沫最后終將破滅。相較而言，頂層設(shè)計(jì)完成，改革試點(diǎn)漸次鋪開，2015年注定是中國國企改革的標(biāo)志性年份，國企改革股票不管是從想象空間還是基本面支持，或?qū)⒈取翱萍硷L(fēng)”更有可為。

滬上一位接近管理層的大型保險(xiǎn)基金負(fù)責(zé)人對記者表示，目前國企改革的方案已經(jīng)修改多次，高層高度重視，而且各個(gè)地方積極性都很高。據(jù)了解，國資改革的方案很有可能3月底公布，混合所有制方案將較預(yù)期會(huì)有一些更大的突破，會(huì)著重解決管理層的激勵(lì)等問題，而且此次改革的一大重點(diǎn)就是人的改革。

南方基金首席策略師在接受記者采訪時(shí)表示，國企改革是本屆政府的重點(diǎn)工作。通過國企改革，可以解決國企效率低下等問題，為經(jīng)濟(jì)增長帶來新的動(dòng)力。國企改革可以通過引入民營資本來增加國企活力，而國企本身的股權(quán)激勵(lì)也是一大重點(diǎn)，可重點(diǎn)關(guān)注存在重組預(yù)期和股權(quán)激勵(lì)預(yù)期的上市公司。

可以預(yù)見的是，A股的下一個(gè)臺(tái)風(fēng)口――國企改革，正在迅猛刮來。

央企想象空間更大 滬廣改革較為領(lǐng)先

我國的國企分為央企和地方國企兩大類，相較而言，央企更具優(yōu)勢。齊魯證券表示，央企集團(tuán)公司76家，控制185家上市公司，經(jīng)營業(yè)務(wù)多樣化，治理結(jié)構(gòu)相對行政化，經(jīng)營業(yè)務(wù)亟待板塊化與清晰化，治理結(jié)構(gòu)需要市場化，中央國企改革想象空間遠(yuǎn)大于地方性國企。

滬廣作為我國擁有國企最多的兩省市，一直擔(dān)當(dāng)著全國范圍內(nèi)國企改革先頭兵的角色。一位國資投資人士告訴記者，上海、廣東等國資改革較為領(lǐng)先的地區(qū)，企業(yè)的投資價(jià)值大于一些中西部的國企。數(shù)據(jù)也支持了這一說法，上海市共有69家國有控股上市公司，總市值超過2萬億元。

數(shù)據(jù)顯示，另一國企大省廣東省，國資控股A股上市公司共有60家，在絕對數(shù)量上僅次于上海國資委。但與上海、天津相比，廣東國資資產(chǎn)證券化率低，2013年證券化率不足20%，在主要省市中處于倒數(shù)第二。但是廣東國資委國資證券化率的目標(biāo)是在2015年達(dá)到60%以上，這些差距將倒逼廣東省加快改革步伐。

據(jù)公開資料顯示，廣東國企改革目標(biāo)是到2020年形成30家左右營業(yè)收入或資產(chǎn)超千億的大型骨干企業(yè)集團(tuán)。而目前廣東國資系統(tǒng)資產(chǎn)總額超1000億元的企業(yè)只有8家，并購重組將成為廣東國資委優(yōu)化資本布局的重要手段?；旌纤兄聘母锬繕?biāo)是到2017年混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重超過70%，二級(jí)及以下競爭性國有企業(yè)基本成為混合所有制企業(yè)，這意味著超過50%的國有企業(yè)將進(jìn)行混合所有制改革，提升空間巨大。

兩條投資主線

2015年國企改革出現(xiàn)部分市場人士想象的那種大刀闊斧式的改革的幾率不高，更有可能是有限突破，緩慢推開，這也給投資者帶來了更多參與的機(jī)會(huì)。本刊記者通過研究發(fā)現(xiàn)，投資國企需要緊抓兩條主線和四類改革熱點(diǎn)企業(yè)。

主線之一就是“大集團(tuán)小上市”，從資產(chǎn)證券化的角度來看。比如上海國資委控制的一些上市公司中，不少都屬于大集團(tuán)、小公司的類型，其后續(xù)資產(chǎn)注入的可能性極大。因?yàn)?，按照“上海國資國企改革20條”的要求，要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，加快企業(yè)制股份制改革，實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。

其中上海蘭生股份有限公司就是較為典型的例子，2013年其母公司東浩蘭生集團(tuán)的營業(yè)收入已達(dá)到千億元級(jí)規(guī)模，是一個(gè)名副其實(shí)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)大集團(tuán)。但是該集團(tuán)證券化率極低，蘭生股份2013年僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.39億元。

主線之二就是從改善公司治理的角度看，眼下主要是通過混合所有制改革、股權(quán)激勵(lì)、員工持股、引入民營管理團(tuán)隊(duì)、市場化選聘企業(yè)高管等方式，提高企業(yè)效率。

在新一輪國企改革中，無論是央企還是地方國企，很多都選擇通過股權(quán)激勵(lì)的方式來推動(dòng)改革。據(jù)知情人士透露，作為新一輪國資國企改革的重要方面，在激勵(lì)約束分配機(jī)制設(shè)計(jì)方面，或?qū)⒂兄贫葘用娴耐黄?，“其中，國?wù)院國資委正在研究把國企股權(quán)激勵(lì)的審核備案權(quán)限下放到各地國資委。”

安信證券建議關(guān)注具備國企改革預(yù)期及可能推出員工持股計(jì)劃的公司，共振效應(yīng)值得期待;以人為本的輕資產(chǎn)、高技術(shù)民營公司，如同時(shí)具備定增計(jì)劃、員工持股計(jì)劃，將強(qiáng)化員工與公司的聯(lián)系，向資本市場釋放未來業(yè)績高速成長信號(hào)。

四類改革熱點(diǎn)

不同類型的企業(yè)定位不同，改革思路存在差異的可能性較大，投資者的個(gè)人偏好也不一樣。在了解主線之后，還要對不同的企業(yè)進(jìn)行不同的分類，來進(jìn)行投資指導(dǎo)。

按照制度設(shè)計(jì)，國務(wù)院國資委將國企分為商業(yè)類和公益類兩類。其中，商業(yè)一類企業(yè)主要是指處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)，商業(yè)二類企業(yè)主要是指主業(yè)關(guān)系到國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，或處于自然壟斷行業(yè)，經(jīng)營專營業(yè)務(wù)，承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的企業(yè);公益類則是那些以社會(huì)效益為導(dǎo)向，以保障民生、提供公共產(chǎn)品和服務(wù)為主要目標(biāo)的企業(yè)。

商業(yè)一類企業(yè)的改革空間大于商業(yè)二類，而商業(yè)二類的改革空間又大于公益類企業(yè)。很顯然，競爭類企業(yè)的改革空間最大。

而在這些企業(yè)中，還有一些改革熱點(diǎn)企業(yè)，值得注意。

其一就是國資委“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)企業(yè)的旗下上市公司，包括在國家開發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)有限公司開展改組國有資本投資公司試點(diǎn);在中國醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國建筑材料集團(tuán)公司開展發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn);在新興際華集團(tuán)有限公司、中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司、中國醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國建筑材料集團(tuán)公司開展董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理職權(quán)試點(diǎn)。其中，中國醫(yī)藥集團(tuán)和中國建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)方案已經(jīng)獲批，并進(jìn)入正式操作階段，上述集團(tuán)旗下的相關(guān)上市公司在二級(jí)市場也表現(xiàn)驚人。

其二是軍工企業(yè)。工業(yè)和信息化部副部長、國防科工局局長許達(dá)哲此前已經(jīng)要求國防科技工業(yè)主動(dòng)作為，突出軍工混改、科研院所改制、軍工資產(chǎn)證券化和軍民深度融合等重點(diǎn)，要加大力度、加快節(jié)奏，明確時(shí)間表和路線圖。

分析人士指出，在深化國企改革和資產(chǎn)證券化提速的大背景下，國防軍工板塊的股價(jià)催化劑將不斷出現(xiàn)，具有資產(chǎn)整合預(yù)期和持續(xù)成長性的品種值得重點(diǎn)關(guān)注，軍工企業(yè)未來一段時(shí)間都值得重點(diǎn)配置。

其三就是那些充分競爭性行業(yè)，比如食品飲料、家電、零售、地產(chǎn)、航運(yùn)造船等，國資委將加快其重組整合或者退出。百聯(lián)股份近期的停牌，更是加大了市場對競爭性行業(yè)的期待。

小公司股權(quán)激勵(lì)方案范文第3篇

自此，基金公司可正式通過子公司，獲得投資于“未在證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利”等專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的通道?！跋氩怀霰冗@更寬的投資范疇了?！睒I(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)道。

數(shù)家基金公司在一周之內(nèi)迅速上報(bào)方案。11月16日，嘉實(shí)基金、工銀瑞信基金和平安大華基金公司首批獲批，牌照發(fā)放之迅速超出業(yè)內(nèi)想象。

上海某基金公司總經(jīng)理助理對《財(cái)經(jīng)》記者表示，在公募基金規(guī)模兩級(jí)分化趨勢愈演愈烈之時(shí)，監(jiān)管政策賦予基金公司二次站隊(duì)的機(jī)會(huì)，這也是中國基金公司有機(jī)會(huì)構(gòu)建集團(tuán)化版圖的起點(diǎn)。

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在履新之后，沿北京、上海、深圳、廣州一路調(diào)研各地基金公司，期間曾提出，要在現(xiàn)有的基金公司中，誕生居于世界前列的大型資產(chǎn)管理集團(tuán)。

基金公司能否在內(nèi)部和外部實(shí)現(xiàn)協(xié)同運(yùn)作，未來業(yè)內(nèi)是否能在競爭中做大，基金公司如何同券商、信托在資產(chǎn)管理公平競爭的大平臺(tái)上進(jìn)行爭奪和博弈，是未來的看點(diǎn)。然而目前，業(yè)內(nèi)對此事尚無清晰的思路，多重想法從何處切入實(shí)踐，還處于初獲自由的茫然之中。

絕大多數(shù)基金公司，面對投資范疇的乍然放開，一時(shí)懵懂，尚不知路徑。上海某基金公司高管對《財(cái)經(jīng)》記者表示，公募基金長期牌照受保護(hù)，一直對于監(jiān)管政策亦步亦趨。習(xí)慣于凡事審批和上報(bào)的基金公司，對于如何放開手腳來達(dá)到業(yè)務(wù)多元化，面臨思想層面的轉(zhuǎn)變。

快速獲批注冊

據(jù)悉，新批的三家子公司均在辦理工商登記程序中，預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)可完成注冊。

工銀瑞信獲批設(shè)立的工銀瑞信投資管理有限公司，由工銀瑞信基金全資出資。嘉實(shí)基金的全資子公司名為嘉實(shí)資本管理有限公司，注冊資本1億元。同時(shí)獲批的平安大華的子公司為深圳平安大華匯通財(cái)富管理有限公司，平安大華全資控股，注冊資本2000萬元。

在中小基金公司看來，設(shè)立專戶以及專戶子公司，均是規(guī)模有所突破的新通道。在第一批獲批子公司中，平安大華基金作為小基金公司的代表，動(dòng)作迅速。

依賴股東方中國平安集團(tuán)（601318.SH）的綜合金融優(yōu)勢，是平安大華基金的優(yōu)勢所在。然而，平安集團(tuán)旗下各子公司遵循市場化原則，并嚴(yán)格進(jìn)行獨(dú)立核算，能否形成協(xié)同效應(yīng)堪疑。此外，平安信托的業(yè)務(wù)擴(kuò)張也很迅速，能否從既有利益中切分一塊，也是難點(diǎn)。

平安大華基金另一優(yōu)勢在于成立較晚，資本金占用較少，可集中精力著手子公司的發(fā)展。然而，上海某基金公司高管表示不同觀點(diǎn)，大公司可持長遠(yuǎn)眼光，在發(fā)展子公司的過程中，可以不追求在數(shù)年內(nèi)達(dá)到盈虧平衡，但小公司積累微薄，子公司的盈利壓力較大。

對大基金公司而言，投資范圍的擴(kuò)大，為其提供了沖擊大型資產(chǎn)管理集團(tuán)的機(jī)會(huì)。

多年來，嘉實(shí)基金的多元化布局已初見規(guī)模。嘉實(shí)基金在境內(nèi)擁有正在申請牌照的嘉實(shí)財(cái)富管理公司，其香港子公司設(shè)立了嘉實(shí)另類投資公司，并與陽光傳媒合資嘉實(shí)七星媒體私募股權(quán)基金。今年9月，其香港子公司與英國高諾富基金在港成立嘉實(shí)地產(chǎn)投資管理有限公司。

某基金公司子公司籌備人員對《財(cái)經(jīng)》記者表示，嘉實(shí)基金能否在子公司之戰(zhàn)中拔得頭籌的關(guān)鍵在于，能否通過一個(gè)突破口，集中優(yōu)勢的資源，獲得規(guī)模的迅速擴(kuò)張。嘉實(shí)基金自身的資本金并不足以支撐其在銷售、衍生品、通道和收益權(quán)等各方面都取得成功。

事實(shí)上，嘉實(shí)的多方嘗試并沒有迎來大規(guī)模的發(fā)展。在以銀行和間接融資為主體的金融市場之內(nèi)，中國基金公司距離沖擊世界一流資產(chǎn)管理公司的實(shí)力，相距甚遠(yuǎn)。

子公司的培育也并非一朝一夕。據(jù)消息人士透露，以銷售見長的嘉實(shí)基金，順勢成立財(cái)富管理公司原本最為業(yè)內(nèi)看好，然而，由于行情蕭條和人事調(diào)動(dòng)原因，并沒有達(dá)成統(tǒng)一的方案，導(dǎo)致財(cái)富管理公司至今無人擔(dān)綱。

銀行系的工銀瑞信基金，在子公司籌備上顯得得天獨(dú)厚，依托股東工商銀行的背景，將在銀基合作的通道業(yè)務(wù)上發(fā)力，工銀瑞信基金預(yù)計(jì)其子公司未來三年內(nèi)管理規(guī)?？捎?000億元。這一數(shù)字低于業(yè)界普遍預(yù)估，據(jù)悉，銀行內(nèi)部系統(tǒng)的利益協(xié)調(diào)，會(huì)對銀行系基金公司開展通道業(yè)務(wù)形成一定阻力。

除上述三家外，包括易方達(dá)、博時(shí)、天弘等基金公司也紛紛提交申請，并等待批復(fù)。

上海某基金公司市場營銷部人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示，各家均在籌備子公司，但目前處于“定盤子”的階段，即商量股權(quán)分配、是否高管持股，以及是否引入外部資金等。

在之前的征求意見稿中，要求基金公司對子公司控股50%以上，而《暫行規(guī)定》正式下發(fā)文件中，僅要求控股，基金公司不僅可以個(gè)人持股，而且也可引入外部有資源的股東，如信托、央企、城商行等。

目前獲批的三家子公司，均為母公司全資控股。上海某基金公司高管對《財(cái)經(jīng)》記者表示，當(dāng)真要股權(quán)激勵(lì)，令高管個(gè)人出資數(shù)百萬元，而子公司預(yù)期幾年間無法盈利，還需慎重考慮。

盡管部分高管對持股有所遲疑，但子公司持股向個(gè)人股東開放，的確為股權(quán)激勵(lì)開放了口子。以人為本的公募基金，卻采取以資本為核心的股權(quán)制度廣遭詬病，長期以來引發(fā)基金公司高管離職潮，大量優(yōu)秀基金經(jīng)理奔向私募。正在修訂中的《基金法》草案中規(guī)定，基金公司5%以下的股權(quán)向個(gè)人開放，建立長效激勵(lì)機(jī)制。

據(jù)接近易方達(dá)基金的人士表示，易方達(dá)基金已經(jīng)明確了子公司員工持股計(jì)劃，員工可以持有60%的股份。

通道業(yè)務(wù)起步

最簡單的通道類業(yè)務(wù)，可能成為基金公司子公司發(fā)展的起點(diǎn)。

華宸未來基金市場營銷部總監(jiān)萬云對《財(cái)經(jīng)》記者表示，從事股權(quán)投資等復(fù)雜業(yè)務(wù)，需要投入大量的人力、資金和資源，中小基金公司對此并不樂觀。從相對簡單的通道類業(yè)務(wù)著手，是更為現(xiàn)實(shí)的選擇。

票據(jù)類和信貸類，是通道業(yè)務(wù)的兩種主要形式，其實(shí)質(zhì)是幫助銀行將需要計(jì)提資本金的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為不需要計(jì)提資本金的資產(chǎn)，從而將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向表外，釋放信貸額度。此外還有諸多其他模式，如在利率上限被鎖定的情況下，通過某個(gè)理財(cái)產(chǎn)品針對某一客戶定向發(fā)行，最終投向銀行的某一筆協(xié)議存款上，相當(dāng)于變相高息吸收存款。

基金公司尋求進(jìn)一步發(fā)展，必將挺進(jìn)資產(chǎn)更多的領(lǐng)域。基金公司曾囿于二級(jí)市場，投資范疇僅限于股票市值21萬億元，債券26萬億元，同銀行總資產(chǎn)127萬億元不可同日而語。如何從66萬億元信貸規(guī)模中分一杯羹，成為基金公司子公司的第一步。

某基金公司子公司籌備人員對《財(cái)經(jīng)》記者表示，銀行系的幾家基金公司優(yōu)勢畢現(xiàn)，在通道業(yè)務(wù)上會(huì)占盡先機(jī)，銀行系基金公司依仗通道業(yè)務(wù)有望在規(guī)模上達(dá)到5千億至1萬億元。

然而，通道業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，利潤率相當(dāng)微薄。銀信合作時(shí)期，通道費(fèi)通常在3‰左右。2012年開始，券商蜂擁而至，通道費(fèi)急轉(zhuǎn)而下，迅速降至0.5‰。據(jù)悉，北京金融資產(chǎn)交易所繼券商之后以0.25‰的費(fèi)率殺入市場。

因此，通道業(yè)務(wù)規(guī)模雖龐大，但對行業(yè)盈利影響力有限。某基金公司子公司籌備人員對《財(cái)經(jīng)》記者表示，未來估計(jì)會(huì)殺到0.1‰，則5000億元的規(guī)模也不過5000萬元的利潤。

完全的創(chuàng)新很難，除簡單的通道業(yè)務(wù)之外，基金公司設(shè)想更多的是復(fù)制信托模式，這也依賴于股東背景。

某基金業(yè)內(nèi)人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示，通道業(yè)務(wù)可滿足幾家銀行系子公司的發(fā)展需求，而非銀行系的基金公司，可采取信托模式，外聘帶有資源的人才，并接手信托受監(jiān)管不能從事的部分融資業(yè)務(wù)。

前述業(yè)內(nèi)人士表示，新的業(yè)務(wù)模式以及激勵(lì)模式會(huì)涌現(xiàn)，包括信托公司所采取的團(tuán)隊(duì)制和業(yè)務(wù)提成模式，從而推動(dòng)一批人把基金公司此類業(yè)務(wù)發(fā)展起來。

信托行業(yè)的爆發(fā)式發(fā)展，是最近兩年的事，銀行表內(nèi)資本的流出，是信托業(yè)得以迅速膨脹的基礎(chǔ)。

2009年下半年銀信合作大興其道之時(shí)，銀行在信貸規(guī)模用完之后，將信貸資產(chǎn)打包賣給信托公司，或者借道信托公司，將貸款項(xiàng)目打包成信托產(chǎn)品，并通過銀行出售給投資者，從而帶來了信托業(yè)的快速發(fā)展，至2012年二季度末，信托業(yè)規(guī)模已達(dá)到5.54萬億元。如今，券商、基金紛紛放開監(jiān)管要求，對此塊蛋糕攻城略地在即，已有圍攻之勢。

公募基金長期依賴二級(jí)市場的信息披露，對于信貸的風(fēng)險(xiǎn)控制十分缺乏經(jīng)驗(yàn)。

某基金公司戰(zhàn)略發(fā)展部人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示，很多人甚至連房地產(chǎn)的抵押權(quán)證都未見過，也沒有經(jīng)歷銀行當(dāng)年一輪一輪的資產(chǎn)剝離和發(fā)展曲折，迅速?zèng)_進(jìn)市場，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

在不具備剛性兌付能力的情況下，子公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的安全性會(huì)大打折扣。在《暫行規(guī)定》中，注冊資本金2000萬元是子公司設(shè)立的唯一硬門檻。

前述基金公司戰(zhàn)略發(fā)展部人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示，激進(jìn)的基金公司可能會(huì)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。以投研團(tuán)隊(duì)代客理財(cái)為主的基金公司，本身資本金有限，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力遠(yuǎn)弱于券商和信托，尤其在牌照發(fā)放寬松的當(dāng)下，吸引豐厚的資本金顯得更為困難。

“在對風(fēng)險(xiǎn)沒有明確的認(rèn)知時(shí)，一旦有產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)拖累整個(gè)公司的發(fā)展?！?博時(shí)基金總裁助理劉東說。

通道業(yè)務(wù)的政策風(fēng)險(xiǎn)也不言而喻，中國銀行董事長肖鋼近期曾公開稱，要關(guān)注銀行表外理財(cái)產(chǎn)品的泛濫，“這基本上是一場龐氏騙局”。有媒體報(bào)道稱，銀監(jiān)會(huì)正在展開一場風(fēng)險(xiǎn)排查運(yùn)動(dòng)，目標(biāo)即為今年以來風(fēng)險(xiǎn)暴露較快較多的領(lǐng)域，如地方融資平臺(tái)貸款、房地產(chǎn)貸款、表外業(yè)務(wù)等。

業(yè)務(wù)趨向多元

海外大型公募基金集團(tuán)的投資組合中，固定收益、年金和養(yǎng)老金，以及資產(chǎn)抵押證券（ABS）等收益權(quán)產(chǎn)品占絕大多數(shù)，與國內(nèi)以股票型基金為主體的投資模式大相徑庭。

“專門成立養(yǎng)老金投資的子公司，管理ETF基金的子公司，在未來都有可能。”華宸未來基金市場營銷部總監(jiān)萬云說。博時(shí)基金總裁助理劉東對《財(cái)經(jīng)》記者表示，專戶業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)信托、股權(quán)質(zhì)押、藝術(shù)品奢侈品等，都有可能成為子公司涉及的領(lǐng)域。

據(jù)悉，不少基金公司對于在收益權(quán)、私募股權(quán)投資（PE）等方面的創(chuàng)新，產(chǎn)生了一定的想象。

所謂收益權(quán)，屬資產(chǎn)證券化的范疇，即通過對方讓渡一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)，而使份額投資者獲得了穩(wěn)定的收益權(quán)，如股權(quán)收益權(quán)、物業(yè)收益權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)等，房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）也屬此類。

在資產(chǎn)證券化探索中，有投行資源的券商已先行一步。7月20日，中信證券上報(bào)一則以歡樂谷主題公園門票為標(biāo)的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，此前，該公司亦設(shè)立以南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)為標(biāo)的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

依賴股東方的資源，各基金公司也可各顯其通，如國投瑞銀基金是國投集團(tuán)旗下的三級(jí)子公司。今年8月，北京市住房保障辦公室常務(wù)副主任鄒勁松表示，北京市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)與國投瑞銀基金正共同開發(fā)REITs，且已將該方案提交給證監(jiān)會(huì)。

某基金公司中層人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示，以商業(yè)物業(yè)租金約5%的水平，僅可滿足公募或理財(cái)產(chǎn)品的收益需求，對于私募和資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。基金公司可將房地產(chǎn)開發(fā)階段和持有階段相結(jié)合，進(jìn)行資產(chǎn)組合，收益權(quán)可達(dá)到10%以上。

在摸索階段，各基金公司彼此既競爭又合作。華宸未來基金市場營銷部總監(jiān)萬云對《財(cái)經(jīng)》記者表示，一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資產(chǎn)管理計(jì)劃，如保障房項(xiàng)目，數(shù)百億元的總額很難由一家基金公司全部吃下，多家子公司如銀團(tuán)貸款般合作，既可以分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，也可以互相認(rèn)證。

可是，資產(chǎn)證券化的設(shè)想雖然美好，但基金公司能否拿到資源和項(xiàng)目，在基礎(chǔ)設(shè)施承建中能否進(jìn)行高額融資，以基金公司目前的規(guī)模和聲譽(yù)，也存在困難。

前幾年，面對一級(jí)市場的火爆，公募基金呼吁政策放開PE投資的嘗試從未停止，然而真正開放之際，發(fā)現(xiàn)一級(jí)市場和二級(jí)市場的投資理念存在巨大的鴻溝。

前述基金公司子公司籌備人員對《財(cái)經(jīng)》記者表示，公募基金的文化目前并不支持其從事PE業(yè)務(wù)，是否外聘團(tuán)隊(duì)也很困難。一個(gè)是在二級(jí)市場上做股票的主動(dòng)投資，一個(gè)是需要對某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行深挖，二者是極其難的文化上的融合?！坝卸嗌倩鸾?jīng)理愿意作為派駐董事去投票，來參與一個(gè)公司長期的發(fā)展？”

前述籌備人員對《財(cái)經(jīng)》記者表示，人才和資金的儲(chǔ)備、經(jīng)營理念的成形、組織架構(gòu)的完善，都需要時(shí)間。把基金公司放到更適合中國國情的新的市場內(nèi)進(jìn)行競爭，是大勢所趨。

小公司股權(quán)激勵(lì)方案范文第4篇

深振業(yè)A（000006）：公司公告稱大股東深圳國資委及其一致行動(dòng)人遠(yuǎn)致投資自2014年6月26日至10月15日期間，合計(jì)增持公司股本的2%，本次增持完成后深圳國資委及遠(yuǎn)致投資持股占總股本的34%。公司中報(bào)顯示今年上半年生命人壽累計(jì)買入公司股本4.64%，而同時(shí)國資委自上年度增持2%完成后的第二天即開始了又一輪的爬行增持，且不到4個(gè)月即完成了本次爬行增持2%的限額，國資委夯實(shí)其控股地位的意愿顯著，未來通過各種渠道進(jìn)一步提升持股比例的趨勢明確。深圳國企改革持續(xù)推進(jìn)，整體思路一是做業(yè)務(wù)整合提高經(jīng)營效率，二是借力股權(quán)激勵(lì)解決所有制混而不合的困境。公司是國資委近幾年唯一持續(xù)增持的公司，看好其作為地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合平臺(tái)的價(jià)值。

自2013年公司管理層更換后經(jīng)營拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，拿地提速，最近半個(gè)月內(nèi)公司分別在廣州和西安獲得兩個(gè)住宅項(xiàng)目。積極拿地的同時(shí)公司還嘗試Q房網(wǎng)等新型銷售渠道積極去化。15億元公司債發(fā)行正待證監(jiān)會(huì)審批，公司整體周轉(zhuǎn)速度和負(fù)債率都將有所提升，看好公司目前的經(jīng)營拐點(diǎn)。

操作策略：二級(jí)市場上，近期該股成交量放大明顯，加上近期加息利好公司所在行業(yè)，可關(guān)注。

贊宇科技：三塊業(yè)務(wù)有序擴(kuò)張

贊宇科技（002637）：公司作為表面活性劑行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要優(yōu)勢體現(xiàn)：首先，產(chǎn)能規(guī)模最大，同時(shí)布局完善，生產(chǎn)地和銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國；其次，產(chǎn)品符合行業(yè)發(fā)展趨勢，公司AES市場占有率第一，達(dá)到約30%，未來將受益液體洗滌劑占有率的提升；MES作為替代LAS的最佳選擇，性價(jià)比優(yōu)勢明顯，未來隨著市場普及將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。

相比石油原料，用油脂做部分精細(xì)化工的成本優(yōu)勢明顯，替代石油原料的油脂精細(xì)化工空間巨大，預(yù)計(jì)到2015年，國內(nèi)脂肪酸市場需求量將達(dá)到180萬噸左右。杭油化Ⅱ期項(xiàng)目主要開發(fā)油酸、氫化脂肪酸、單碳鏈脂肪酸、助劑等產(chǎn)品，將大幅擴(kuò)大公司的生產(chǎn)規(guī)模和下游油脂精細(xì)化學(xué)品開發(fā)創(chuàng)新的范圍。

未來第三方檢測在我國檢測市場占比將持續(xù)提高。資質(zhì)是檢測行業(yè)的主要進(jìn)入壁壘，浙江省共有兩三家獨(dú)立檢測機(jī)構(gòu)，公司主要側(cè)重食品和日化檢測領(lǐng)域。目前，公司檢測服務(wù)規(guī)模較小，2013年實(shí)現(xiàn)收入3496萬，毛利率水平61.6%，屬于典型的大行業(yè)小公司。為了滿足公司未來檢測業(yè)務(wù)拓展和研發(fā)平臺(tái)的發(fā)展需要，公司新建研發(fā)中心，2014年底建成后公司檢測業(yè)務(wù)將打開增長空間。

操作策略：二級(jí)市場上，該股股價(jià)走勢已成趨勢，關(guān)注通道下沿的介入機(jī)會(huì)。

中國太保：成交量總體攀升

中國太保（601601）：預(yù)計(jì)2014年太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增長14.5%，預(yù)計(jì)全年綜合成本率超過99%， 高于行業(yè)約1-2PT。主要原因：準(zhǔn)備金重估拉高成本率3PT；車險(xiǎn)電網(wǎng)銷占比低、客群中團(tuán)體客戶占比較高；非車險(xiǎn)中農(nóng)險(xiǎn)和信用險(xiǎn)占比低等結(jié)構(gòu)特征。

太保產(chǎn)險(xiǎn)一方面努力提高車險(xiǎn)盈利水平，具體措施包括渠道優(yōu)化、理賠管控、應(yīng)對商車改革等；另一方面大力發(fā)展非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，不僅打造傳統(tǒng)領(lǐng)域優(yōu)勢，而且努力培育農(nóng)險(xiǎn)、信用險(xiǎn)、政策責(zé)任險(xiǎn)等新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

展望未來，綜合成本率拐點(diǎn)已現(xiàn)，空間打開。第一，商車改革、新能源汽車扶持、高端車反壟斷等政策利好，推動(dòng)車險(xiǎn)發(fā)展；其中商車改革是險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和服務(wù)能力的比拼，大型險(xiǎn)企在客戶資源和數(shù)據(jù)挖掘的優(yōu)勢將有助于導(dǎo)致市場集中度提升。第二，新“國十條”下，農(nóng)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等新興業(yè)務(wù)將快速增長，太保已蓄勢，新增長點(diǎn)可期。第三，準(zhǔn)備金調(diào)整已到位，無后續(xù)影響；第四，成本管控投入已結(jié)束，中后臺(tái)控費(fèi)、理賠管控、車險(xiǎn)渠道與客群調(diào)整、非車險(xiǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整等舉措，效果將逐步顯現(xiàn)。例如電銷綜合成本率已經(jīng)由2013年投入期的103%降至2014年的96%。2015 年將出現(xiàn)綜合成本率拐點(diǎn)，承保盈利值得期待。

操作策略：二級(jí)市場上，該股在加息利好刺激下放量上攻，目前價(jià)位總體不高，可關(guān)注。

冠城大通：突破平臺(tái)壓力位

冠城大通（600067）：公司上半年銷售表現(xiàn)較好，銷售額同比增長 95.22%；三季度，公司銷售狀況基本同步市場，進(jìn)入四季度，公司北京項(xiàng)目入市規(guī)模將會(huì)增加，全年來看，預(yù)計(jì)公司銷售將會(huì)達(dá)到 50 億，主業(yè)表現(xiàn)比較理想。

公司的新業(yè)務(wù)模式具備極大的發(fā)展空間，隨著我國軍工產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的逐步深入，鋰離子動(dòng)力電池成組在各個(gè)軍工產(chǎn)品中的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)?huì)逐步擴(kuò)大。5月至今，僅用了不到半年的時(shí)間，轉(zhuǎn)型布局的速度以及合理的布局結(jié)構(gòu)展示出公司對于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)有了充分的準(zhǔn)備，且具備較強(qiáng)的執(zhí)行能力。在已經(jīng)獲取鋰電池優(yōu)質(zhì)企業(yè)并且成功獲取軍工產(chǎn)業(yè)訂單后，并不排除未來進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)展的可能。軍品供貨利潤豐厚，同時(shí)鋰電池組具備廣闊的應(yīng)用拓展的可能性，從轉(zhuǎn)型方向還是未來的發(fā)展空間，公司的轉(zhuǎn)型愈發(fā)成熟。

“軍工”和“鋰電池”是冠城大通業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的兩個(gè)關(guān)鍵詞。最新的獲得國軍標(biāo)質(zhì)量管理體系認(rèn)證為今后向軍品供貨，提供了前提條件。

操作策略：二級(jí)市場上，近期公司股價(jià)突破平臺(tái)，成交量放大，后市可保持關(guān)注。

招商銀行：關(guān)注估值修復(fù)機(jī)會(huì)

招商銀行（600036）：田行長上任后，向市場發(fā)出了強(qiáng)烈的擴(kuò)張信號(hào)。拖延許久的A+H股配股方案終結(jié)，招行順利再融資340億元，提升資本充足率；2013年全行新增網(wǎng)點(diǎn)95家，增速提高至10%，繼續(xù)鞏固大零售優(yōu)勢地位；公司金融與同業(yè)金融經(jīng)過流程改造和組織架構(gòu)調(diào)整全力追趕，彌補(bǔ)短板。

招行的公司金融突破保守印象，再現(xiàn)市場潛力。2013年企業(yè)存款客戶基數(shù)增至56萬戶，增速由過去兩年的不到11%大幅升至16%；創(chuàng)新型小企業(yè)數(shù)量一年增長近2倍達(dá)17344戶。反映同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)的買入返售金融資產(chǎn)和應(yīng)收款項(xiàng)類投資規(guī)模迅速追趕。

從收入方面來看，公司2014年三季度末凈利息收入同比增長13.3%。其中，利息收入1，653.5億元，同比上升31.5%；利息支出830.8億元，同比增加56.5%；凈利息收入822.7 億元，其中規(guī)模因素貢獻(xiàn)21.7%，利率因素貢獻(xiàn)了-4.4%。手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)57.8%的增長。公司按照“二次轉(zhuǎn)型”的思路，仍然會(huì)加大非利息收入占比的考核力度，提高中間業(yè)務(wù)收入來源。

操作策略：二級(jí)市場上，近期各路資金大量進(jìn)入A股，股價(jià)普遍低于凈資產(chǎn)的銀行股價(jià)值洼地有望被修復(fù)。

煌上煌：上升通道中

煌上煌（002695）：公司業(yè)績增長主要在開店數(shù)量上， 通過外延式門店擴(kuò)張帶來營收增長和單位固定費(fèi)用的下降，而當(dāng)年門店開發(fā)由于店面轉(zhuǎn)讓費(fèi)和租金等費(fèi)用計(jì)入當(dāng)年財(cái)報(bào)，故一般在第二年才體現(xiàn)新增門店的效益。2012年，公司上市后對門店進(jìn)行整頓，對一些盈利能力不是特別突出的門店主動(dòng)關(guān)閉，2013年因?yàn)橛龅角萘鞲杏绊?，下半年開店停滯。但2014年，公司重新回到快速開店階段，2014年上半年公司新增門店約230家，全年預(yù)計(jì)能新增 450-500家，年底達(dá)到約2400家門店。

目前公司銷售區(qū)域集中在江西、廣東、福建，其中江西占比70%以上。2014年向安徽、河南、山東擴(kuò)張，全國仍有大片空白市場，外省擴(kuò)張潛力巨大。絕味的成功已證明加盟模式可行，公司有望復(fù)制絕味成長之路。預(yù)計(jì)2014-16年公司每年新開門店約400家，2015年收入增長將加速。

小公司股權(quán)激勵(lì)方案范文第5篇

在此前近一年的時(shí)間里，包括這位官員在內(nèi)，與科技創(chuàng)新有關(guān)的各部委官員與專家智囊，一直在進(jìn)行密集的討論與調(diào)研?！白罱鼛滋?，我們還在深入多家科技企業(yè)考察調(diào)研?！?月18日，該官員告訴記者。

以上密集工作的落點(diǎn)，是正在加速胎動(dòng)的科技體制變革。

據(jù)《財(cái)經(jīng)國家周刊》獨(dú)家獲悉，中國的科技體制改革已在醞釀新的頂層設(shè)計(jì)突破，新的改革方案已經(jīng)完成起草并提交決策層審議，實(shí)質(zhì)性政策有望在今年6月正式對外公布。

4月17日，在《財(cái)經(jīng)國家周刊》組織了“科技體制改革閉門會(huì)議”上，多位相關(guān)部委的司局級(jí)官員參與了討論。與會(huì)部委官員透露，本次改革方案將強(qiáng)化整體設(shè)計(jì)，突出重點(diǎn)任務(wù)，務(wù)求取得實(shí)效。其中，強(qiáng)化企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主體地位、強(qiáng)化協(xié)同創(chuàng)新、推進(jìn)管理體制改革以及建立更科學(xué)的人才評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容，將成為核心思路。

一位與會(huì)人士透露，科技體制改革已受到?jīng)Q策層高度關(guān)注與支持，將成為十后中國最重要的國家戰(zhàn)略之一。

其原因在于，自上世紀(jì)末以來，科技競爭已逐漸成為大國角力的最高主戰(zhàn)場。在這個(gè)創(chuàng)新空前密集的時(shí)代，依托于快速發(fā)展的信息科技網(wǎng)絡(luò)，全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正日趨全球化、知識(shí)化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化，一個(gè)在農(nóng)業(yè)文明與工業(yè)文明之后，以科技創(chuàng)新為核心生產(chǎn)力的新型文明形態(tài)正在形成，科技創(chuàng)新日益成為各國爭奪經(jīng)濟(jì)發(fā)展主動(dòng)權(quán)、搶占產(chǎn)業(yè)振興制高點(diǎn)的核心關(guān)鍵。

在這些事關(guān)國家經(jīng)濟(jì)興衰的大國博弈中，企業(yè)已成為各國產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)爭奪的不二主力。

問題是，多年來，中國主要的科技創(chuàng)新資源一直在向高校、科研院所等非市場化的主體傾斜集中，雖然自1985年以來，中國已出臺(tái)三次科技體制改革的大舉措，不斷推動(dòng)科技與產(chǎn)業(yè)接軌，但直到現(xiàn)在，科技創(chuàng)新資源分配失衡、創(chuàng)新保護(hù)不足、研發(fā)與市場脫節(jié)等創(chuàng)新體制與創(chuàng)新環(huán)境問題，還是中國企業(yè)以科技創(chuàng)新提升國際競爭實(shí)力的重要障礙。

“以前，科技體制改革修了一條路，讓科技企業(yè)可以在上面開車跑。而現(xiàn)在，不少企業(yè)已經(jīng)做大了，變成了法拉利，我們的路卻還是以前的鄉(xiāng)村公路?！币晃豢萍计髽I(yè)負(fù)責(zé)人說，“我們需要一條更寬、更平、跑得更快的高速公路?！?/p>

知情人士透露，在本次改革中，科技管理體制、扶持政策和資源分配等頂層設(shè)計(jì)都將有重大突破，并將出臺(tái)更加明確的政策落實(shí)方案，確?！耙云髽I(yè)為科技創(chuàng)新主體”的目標(biāo)真正落實(shí)。

除此之外，如何建立更高層面的，跨部門的科技創(chuàng)新決策機(jī)制，也是決策層正在討論的議題，“一個(gè)更加有效統(tǒng)籌科技創(chuàng)新資源的創(chuàng)新框架、甚至一個(gè)主管科技創(chuàng)新的大部委，也有可能在以后的幾年內(nèi)成立?！敝槿耸肯颉敦?cái)經(jīng)國家周刊》透露。

改革核心一脈相承

科技創(chuàng)新實(shí)力的競爭，是企業(yè)的戰(zhàn)場，還是國家的科技戰(zhàn)場？

兩者實(shí)為一體。任何全球性企業(yè)的崛起，都離不開整個(gè)國家科技體制、政策與資源的傾力支持，而企業(yè)的實(shí)力增長，也將帶動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)乃至舉國產(chǎn)業(yè)的全面振興。

參與方案起草的知情人士透露，此次科技體制改革的重中之重，就是真正明確企業(yè)在科技創(chuàng)新中的主體地位。

“解決科技與經(jīng)濟(jì)結(jié)合問題的根本，是真正確立企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主體地位?！币晃粎⑴c本次改革方案起草的人士說，因?yàn)橹挥衅髽I(yè)，才知道市場需要哪些技術(shù)，并圍繞這些需求有效地調(diào)動(dòng)資源進(jìn)行創(chuàng)新。

“這與此前的三次科技體制改革核心戰(zhàn)略其實(shí)是一脈相承的?！币晃豢萍疾抗賳T表示。

1985年，科研院所開始打破“大鍋飯”走向市場；上世紀(jì)90年代末，全國5000多家應(yīng)用開發(fā)類科研院所全面進(jìn)行企業(yè)化轉(zhuǎn)制。在這兩次改革基礎(chǔ)上，2006，中國年《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》（以下簡稱綱要），對科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行了改革開放以后的第一次頂層戰(zhàn)略設(shè)計(jì)。

一位參與過研究制定綱要的政府部門人士回憶，在戰(zhàn)略研究階段參與其中的研究人員超過2000人，被咨詢的國內(nèi)外各領(lǐng)域?qū)＜疫^萬人，整個(gè)規(guī)劃的制訂歷時(shí)3年完成，并第一次提出了國家層面的科技戰(zhàn)略目標(biāo)，即到2020年把我國建設(shè)成為創(chuàng)新型國家。

在這三次改革中，核心思路都是讓科技與市場接軌，最終將科研資源由科研院所轉(zhuǎn)向企業(yè)。改革方案中甚至明確要求，引導(dǎo)資金、技術(shù)、人才等創(chuàng)新要素向企業(yè)聚攏，科技項(xiàng)目必須以企業(yè)為實(shí)施主體，面向市場應(yīng)用的研發(fā)項(xiàng)目都要由企業(yè)牽頭。

但“企業(yè)成為創(chuàng)新主體”，在落實(shí)層面還是受到各種制約。

一位央企負(fù)責(zé)人接受《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者采訪時(shí)說，還沒有感受到“主體地位”，事事都要審批，處處都是“婆婆”，一個(gè)科研項(xiàng)目跑十幾個(gè)部委司局是家常便飯，通過政府部門的立項(xiàng)和審批甚至可能需要一年甚至數(shù)年時(shí)間。在市場變化越來越快、企業(yè)對科研技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的周期要求嚴(yán)苛的情況下，兩者不同步很難發(fā)揮科研成果的作用。

而另一位不愿透露姓名的企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在國家的扶持資源都是跟著科技項(xiàng)目走，但在這些項(xiàng)目中，表面上企業(yè)掌握了主動(dòng)權(quán)和話語權(quán)，但實(shí)際上科技發(fā)展規(guī)劃和項(xiàng)目選題機(jī)制大多還是由院所和高校牽頭提出，相當(dāng)多專家并不具備跟蹤產(chǎn)業(yè)技術(shù)和市場前沿的能力，多從自己的特長和偏好出發(fā)選題，造成了研發(fā)方向與市場需求的脫節(jié)，真正由企業(yè)提出立項(xiàng)的不到20%。

這導(dǎo)致的結(jié)果是，企業(yè)和高校策劃時(shí)開一個(gè)會(huì)，項(xiàng)目申請完后各行其是，申請驗(yàn)收前再開一個(gè)會(huì)，湊夠?qū)＠麛?shù)，通過驗(yàn)收后皆大歡喜，項(xiàng)目卻可能就此擱置。

“整個(gè)‘十一五’，我們拿到了一個(gè)多億的國家項(xiàng)目撥款，絕大多數(shù)項(xiàng)目都是研究所為主體在牽頭，我們干了什么呢？進(jìn)行技術(shù)驗(yàn)證。課題完成后，技術(shù)的核心我們沒有，都在研究所，而且離市場非常遠(yuǎn)?！币晃粐筘?fù)責(zé)人說。

而根據(jù)《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者的了解，新一輪科技體制改革中，將進(jìn)一步明確建立以企業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新體制。

細(xì)化落地措施可期

外界更關(guān)注的是，改革方案將如何真正落實(shí)對企業(yè)創(chuàng)新的扶持。

“在此前的改革中，很多鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新的政策一直得到了徹底執(zhí)行，但科研資源還是在以傳統(tǒng)的方式向高校、科研院所等非市場主體匯集?！币晃粎⑴c方案起草的專家說，與其他改革一樣，科技體制的改革本質(zhì)，也是對原有資源的再分配，以及對現(xiàn)存利益格局的再調(diào)整，這勢必牽扯到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的一些深層次矛盾，這是以前的扶持政策未得到真正落實(shí)的重要原因。

上述企業(yè)負(fù)責(zé)人說，直到現(xiàn)在，因?yàn)闆]有利益往來，在產(chǎn)學(xué)研結(jié)合方面，很多未轉(zhuǎn)制的科研院所依然不愿意為企業(yè)提供技術(shù)服務(wù)，即使是已經(jīng)轉(zhuǎn)制的院所，也往往因?yàn)楦偁幎辉笧槠渌髽I(yè)提供技術(shù)服務(wù)，加上目前國內(nèi)行業(yè)共性技術(shù)研究方面的共享和合作程度較低，不少行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都是整體技術(shù)儲(chǔ)備不足，進(jìn)而造成了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的落后。

在財(cái)稅政策等方面也同樣有些問題?！拔覀兦岸螘r(shí)間搞了一次28省市的問卷調(diào)查，實(shí)際的情況是，因?yàn)榧?xì)節(jié)不配套、核定范圍受限制、操作復(fù)雜等原因，中長期科技規(guī)劃中明確的研發(fā)費(fèi)用加積扣除等優(yōu)惠政策，落實(shí)其實(shí)并不好，很多企業(yè)的實(shí)際抵扣額甚至不到30%?！币晃徊课賳T告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者。

時(shí)不我待的是，在日趨激烈的全球化競爭中，中國企業(yè)正受到海外巨頭越來越多的圍追堵截，從標(biāo)準(zhǔn)控制、技術(shù)封鎖、產(chǎn)業(yè)壟斷、價(jià)格驅(qū)逐、資本并購、專利訴訟、貿(mào)易壁壘到政治、文化抵制，外資廠商正采取各種手段將中國科技企業(yè)擠出市場。

比如中國集成電路核心企業(yè)中芯國際，就是在高速擴(kuò)張的上升時(shí)期，被臺(tái)積電的訴訟以及日韓企業(yè)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)打壓，導(dǎo)致公司實(shí)力大幅衰退，旗下的成芯等資產(chǎn)也流失到外資廠商手中。珠海民企賽納科技負(fù)責(zé)人也告訴記者，該公司在推出中國首款完全自主研發(fā)的激光打印機(jī)時(shí)，就曾引來外資力量的專利訴訟與大幅降價(jià)搶奪市場等狙擊。

“中國企業(yè)融入全球化競爭過程中，將面對很多新的困難，已經(jīng)不是靠企業(yè)自身可能解決的?！币晃婚L期為中國企業(yè)進(jìn)行海外訴訟的律師對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示，比如對重要行業(yè)進(jìn)行整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的扶持拉動(dòng)，如TD-LTE與大飛機(jī)；對一些產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)需要不計(jì)成本進(jìn)行追趕，如芯片與發(fā)動(dòng)機(jī)；對一些海外企業(yè)帶有貿(mào)易壁壘或政治色彩抵制手段的應(yīng)對，如惡意的“337訴訟”等，都需要從國家層面進(jìn)行統(tǒng)一的規(guī)劃與支持，才有可能獲得成功。

“就目前而言，政府部門還習(xí)慣于像過去一樣，大多是以普惠式的‘撒胡椒面’，或是在政策上開一些小口子，主要靠企業(yè)自己去國際上打拼，并沒有給予我們足夠扶持。” 一位企業(yè)負(fù)責(zé)人說。

“改革文件將會(huì)有更強(qiáng)的可操作性?！耙晃粎⑴c改革方案起草的人士透露，正是因?yàn)閷@些問題的考慮，新的改革文件中將有更多針對實(shí)際問題的具體政策，以及政策如何落實(shí)的具體措施，甚至可能有詳細(xì)的量化指標(biāo)。

“比如說，將來具有產(chǎn)業(yè)目標(biāo)的國家科技項(xiàng)目，原則上由企業(yè)來牽頭實(shí)施?！痹撊耸空f，過去，國家科技項(xiàng)目原則上都是大學(xué)、科研院所，863計(jì)劃、973計(jì)劃，包括科技支撐計(jì)劃來牽頭實(shí)施，未來只要是明確的項(xiàng)目，原則上將改由企業(yè)牽頭實(shí)施。同時(shí)，還將鼓勵(lì)企業(yè)牽頭聯(lián)合大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)來成立一些技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略聯(lián)盟，通過這個(gè)戰(zhàn)略聯(lián)盟來開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。

此外，針對很多國有企業(yè)因科技投入造成經(jīng)營考核壓力的問題，未來國資委的考核標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)有所變化，國有企業(yè)的科技研發(fā)投入將視同利潤進(jìn)行考核，此舉將刺激國企擴(kuò)大科技創(chuàng)新力度。而此前外界討論較多的擴(kuò)大企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前抵扣政策優(yōu)惠，以及支持中小型企業(yè)和民營企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)稅、金融及其他政策等，都會(huì)有較大的進(jìn)展。

“總而言之，新一輪的改革將通過強(qiáng)化企業(yè)的創(chuàng)新實(shí)力，解決科技與經(jīng)濟(jì)結(jié)合的頑疾?！眳⑴c方案起草的專家說。

該專家認(rèn)為，要真正確立企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新主體地位，是一個(gè)龐大的，需要長時(shí)間建立和完善的系統(tǒng)工程。它需要真正推動(dòng)科技資源開放共享，改革現(xiàn)有的科技項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)管理制度和科技評(píng)價(jià)獎(jiǎng)勵(lì)制度，支持骨干企業(yè)建立自己的研發(fā)機(jī)構(gòu)，并聯(lián)合高校、科研院所組建產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟，鼓勵(lì)高校和科研院所的人員進(jìn)入企業(yè)或創(chuàng)辦企業(yè)，并落實(shí)在此過程中的技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)制和產(chǎn)權(quán)、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，建立科技支撐產(chǎn)業(yè)的完善機(jī)制等，以全方位市場化機(jī)制，引導(dǎo)科技資源向企業(yè)集中等各個(gè)環(huán)節(jié)的改革與完善。

據(jù)這件專家透露，這些問題在改革方案中都有可能得到體現(xiàn)，“雖然這些政策的落實(shí)需要時(shí)間，但通過科技體制的引導(dǎo)，中國將讓高校和科技院所真正轉(zhuǎn)向?yàn)槠髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)，并切實(shí)解決企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力、創(chuàng)新激勵(lì)和創(chuàng)新保護(hù)問題?！?/p>

會(huì)不會(huì)成立“創(chuàng)新部”？

除了企業(yè)創(chuàng)新的問題，對目前的中國科技管理體制度也一直有爭議。

一個(gè)被普遍認(rèn)可的看法是，與培育企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主體地位相比，中國科技管理體制的改革步伐顯得更滯后一些。相對激進(jìn)的看法則認(rèn)為，正是管理體制的混亂，導(dǎo)致了諸多企業(yè)扶持政策的難以落實(shí)。

此前，中國科學(xué)院曾在2010年就科技體制改革問題做了一個(gè)調(diào)查，結(jié)果顯示，半數(shù)以上受訪的科研人員認(rèn)為科技資源的配置機(jī)制存在問題，關(guān)鍵是國家部委多頭管理、部門條塊分割現(xiàn)象嚴(yán)重。

一位科技主管部門的官員也對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示，長期以來，我國政府部門在科技工作的職能管理分工上多有交叉，掌握、配置科技資源以及制定科技政策的部門和單位也較多，加之部門間溝通不夠充分，致使對重大科技政策的執(zhí)行難以形成統(tǒng)一高效的領(lǐng)導(dǎo)。

“除了國家發(fā)改委與科技部外，很多部委都下轄與科技有關(guān)的司局。”一位專家說，“這些司局都有各自的行政責(zé)權(quán)與經(jīng)費(fèi)預(yù)算，而且對科技政策的理解與執(zhí)行思路往往不一致，各個(gè)部門的政策定位都是圍繞自己的主要業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)。”

“有一次，財(cái)政部出了一個(gè)政策，另一個(gè)部門不認(rèn)可，結(jié)果讓企業(yè)無所適從。”一位企業(yè)負(fù)責(zé)人說，如果沒有更高層面的牽頭，類似的問題可能還會(huì)出現(xiàn)。

與此同時(shí)，政府部門的職能定位沒有完全轉(zhuǎn)變過來，還習(xí)慣于“包辦”思路，充當(dāng)“教練員”，從科技規(guī)劃，到課題經(jīng)費(fèi)開支、時(shí)間節(jié)點(diǎn)、評(píng)審驗(yàn)收等都擁有相當(dāng)大的決定權(quán)和影響力，致使科研過于行政化，既阻礙了市場的資源配置基礎(chǔ)作用，又容易滋生權(quán)力尋租、的行為。

對此，業(yè)內(nèi)人士給出的建議是，成立中央科技體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組。從國家層面加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，制定改革總體方案，統(tǒng)籌組織實(shí)施。同時(shí)建立跨部門高層科技戰(zhàn)略決策機(jī)制和專家咨詢機(jī)制。強(qiáng)化國家層面的科技創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)作用，按照“大部委制”原則，推進(jìn)政府部門科技事務(wù)綜合管理職能的合并。

在此之前，關(guān)于是否應(yīng)成立“創(chuàng)新部”已經(jīng)在坊間引起討論。不過，也有人士認(rèn)為，由于科技大部制改革涉及的部委職能部門眾多，形勢與利益復(fù)雜，所以成立“創(chuàng)新部”將遇巨大阻力。

對此，有關(guān)專家建議，可以考慮分步實(shí)施，由國務(wù)院科教領(lǐng)導(dǎo)小組主持，建立部際聯(lián)席會(huì)議制度，加強(qiáng)部門之間科技資源配置的協(xié)調(diào)溝通，推動(dòng)科技資源共建共享。然后進(jìn)行局部的職能整合，可以首先將相關(guān)部門職能合并，之后進(jìn)一步歸并整合有關(guān)政府部門相關(guān)科技管理職能，最終形成“大部委制”格局。

而據(jù)知情人士透露，建立國家層面的科技創(chuàng)新統(tǒng)籌協(xié)調(diào)部門這一計(jì)劃，目前也已經(jīng)受到?jīng)Q策層關(guān)注。

生長“蘋果”的美國土壤

關(guān)于蘋果改變世界的故事，近來最經(jīng)典的或許是以下一則：一位中國媽媽問4歲的女兒，桔子的英文怎么說，女兒回答是“Orange”；問香蕉，回答是“Banana”；最后問蘋果，女兒的回答是“iPhone”。

蘋果正在創(chuàng)造巨大的市場神話。僅在中國，僅2012年第一季度，蘋果的市場營收就達(dá)79億美元。這意味著，蘋果每天能在中國拿走5.5億元人民幣。

很多人認(rèn)為，蘋果的成功來自于“顛覆性創(chuàng)新”，無論是整合產(chǎn)業(yè)格局、引領(lǐng)革新潮流，把握市場脈搏，籠絡(luò)人才搜羅技術(shù)，還是堅(jiān)持工程向設(shè)計(jì)讓步，蘋果的市場敏感和創(chuàng)新活力都在憑借難以超越的創(chuàng)新統(tǒng)領(lǐng)市場。不過，在專家看來，美國支持創(chuàng)新、保護(hù)創(chuàng)新的科技政策與環(huán)境，更是蘋果能得以生長的土壤。

在此之前位于加州的硅谷憑借其“鼓勵(lì)冒險(xiǎn)、刺激創(chuàng)新、容忍失敗、絕少束縛”的信條和文化，已催生了包括Adobe、蘋果、思科、eBay、谷歌、facebook、英特爾、惠普、甲骨文、Twitter等公司在內(nèi)的一大批全球性巨頭企業(yè)。

“在其他地方，失敗了可能就再?zèng)]辦法翻身，但在硅谷，要是不創(chuàng)辦公司，反而會(huì)被人認(rèn)為是失敗的。先做一個(gè)，不成功可以再做一個(gè)，慢慢就能體會(huì)到如何創(chuàng)業(yè)了?！比A人企業(yè)家賈石璉說，在美國，無論投資環(huán)境還是社會(huì)環(huán)境，大家都能容許犯錯(cuò)，這最大限度地激發(fā)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新活力。

與此同時(shí)，美國的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與社會(huì)環(huán)境也更加鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新。1980年，美國國會(huì)通過了一部法律，明確科研人員可以對自己的創(chuàng)意擁有所有權(quán)并出售獲利，并對其給予法律保護(hù)。此后多年來，維護(hù)他人的創(chuàng)新權(quán)益，以及公平、透明的競爭環(huán)境，一直是美國科技文化中的重要基因。

“在硅谷，周圍的人樂于幫助創(chuàng)新型企業(yè)成長，并從中與你一起獲益。在中關(guān)村，有人愿意成為你志同道合的朋友和伙伴，但同樣也有不少公司希望通過拷貝你并將你踢出局?！辟Y深I(lǐng)T人士，博客中國創(chuàng)始人方興東如此評(píng)價(jià)中美創(chuàng)新文化的最大區(qū)別。

比如，在蘋果的成長過程中，沒有受到大公司排擠，反而得到了很多大公司的注資。另一個(gè)例子是，2012年4月10日，F(xiàn)acebook以10億美元收購了一家名為Instagram的小公司，而這家公司被收購前沒有任何收入，只是融資了700萬美元，只有6名員工，核心資產(chǎn)只是一款應(yīng)用程序，通過手機(jī)拍照，利用社區(qū)和認(rèn)識(shí)的人進(jìn)行分享。

這樣的交易與商業(yè)模式，在中國的互聯(lián)網(wǎng)界則是“不可接受的”。互聯(lián)網(wǎng)巨頭們似乎更樂意通過剽竊的方式，搶劫小型創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)公司的“Good Idea”，而在巨頭之間也到處充斥著抄襲和反抄襲的爭吵。

“對創(chuàng)新的保護(hù)機(jī)制不足，在深層次上傷害著中國企業(yè)創(chuàng)新、微創(chuàng)新的情感和熱情。對互聯(lián)網(wǎng)而言，政府部門大部分時(shí)候不是不愿意保護(hù)創(chuàng)新，而是不知如何保護(hù)，有時(shí)候甚至不知該保護(hù)哪一方。”一位互聯(lián)網(wǎng)公司負(fù)責(zé)人說。

三星背后的國家力量

5月2日，市場調(diào)查機(jī)構(gòu)IDC了第一季度全球手機(jī)出貨量報(bào)告，三星在總出貨量（9380萬部）、智能手機(jī)（4220萬部）出貨量雙項(xiàng)指標(biāo)上，分別超越諾基亞（8270萬部）和蘋果（3510萬部），成為全球最大的手機(jī)廠商。

三星的領(lǐng)先不僅在手機(jī)領(lǐng)域。這個(gè)1938年憑借魚干、蔬菜、水果出口起家的家族企業(yè)，今天已成長為擁有32家大型子公司的超大型集團(tuán)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域橫跨電子、金融、機(jī)械、化學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域，有近20種產(chǎn)品在全球市場占有率第一，居全球企業(yè)之首。

這些成績并非三星集團(tuán)自身所能成就。在其背后，凝聚了整個(gè)韓國政府乃至韓國國民的力量。事實(shí)上，三星集團(tuán)的成長，一直被視作韓國創(chuàng)新刺激政策的典型樣本。

在韓國，政府長期以來對三星等本國的高新技術(shù)產(chǎn)品實(shí)施政府采購。與很多國家不同，韓國通過立法方式，認(rèn)定韓國科技部可直接要求國家機(jī)關(guān)及地方政府、乃至由政府投資和補(bǔ)助的機(jī)構(gòu)和團(tuán)體，優(yōu)先采購韓國國內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)品，甚至對處于全球化競爭的行業(yè)，例如汽車、計(jì)算機(jī)等，規(guī)定即便韓國本土產(chǎn)品價(jià)格更高，也必須優(yōu)先采購。

與此同時(shí)，對依附于三星等大企業(yè)的中小企業(yè)，政府也以政策進(jìn)行了創(chuàng)新引導(dǎo)，從而形成了以大公司為龍頭的完整的“技術(shù)創(chuàng)新鏈條”和“產(chǎn)業(yè)鏈條”。

在韓國，中小企業(yè)以制造業(yè)為主，多依托大企業(yè)成長，向大企業(yè)供應(yīng)半成品和零部件，很少會(huì)出現(xiàn)銷路難的問題，保證了較好的發(fā)展空間。如在三星集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈上，就有數(shù)百家中小企業(yè)各有分工、為其服務(wù)。它們在國民經(jīng)濟(jì)中的作用極為重要，是韓國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長的動(dòng)力源泉。至2010年，韓國的中小企業(yè)的數(shù)量已達(dá)300萬家；產(chǎn)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重超過50%，韓國國家和地方的財(cái)稅收入近60%來自中小企業(yè)。