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社保基金投資范文第1篇

2009年4月中旬，全國社保基金理事會(huì)下發(fā)了《全國社會(huì)保障基金理事會(huì)委托投資通知》，將中期票據(jù)和地方債納入社保基金的投資范圍，已有的七類證券（型）投資組合都可以將中期票據(jù)和地方債納入資產(chǎn)籃。在資產(chǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)方面，中期票據(jù)視同企業(yè)債，地方債視同國債，按原投資方針關(guān)于企業(yè)債和國債的相關(guān)規(guī)定，各組合對中期票據(jù)和地方債進(jìn)行投資管理。

從長遠(yuǎn)看，社保基金投資中期票據(jù)和地方債可以拓寬基金的投資渠道，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化組合。由于中長期票據(jù)和地方債是固定收益類證券，投資收益的高低取決于市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬――基準(zhǔn)利率的變化和買入時(shí)價(jià)格。因此，核心問題是投資時(shí)機(jī)的選擇，切忌盲目投資。

安全鋪墊

社保基金是公共性基金，關(guān)系著社會(huì)的穩(wěn)定，其來源主要包括中央財(cái)政撥款、國有股減持收入和轉(zhuǎn)持劃入資金等。對于進(jìn)入老齡化社會(huì)的中國來說，未來社會(huì)保障的資金壓力比較大，社保基金的缺口不小。為此，擴(kuò)大社保資金來源時(shí)，保障基金安全是社?；鹜顿Y管理的首要任務(wù)。

為確保社?；鹜顿Y資產(chǎn)的安全性，原《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》對社?；鹜顿Y方向的規(guī)定包括：銀行存款、國債買賣、投資企業(yè)債券和金融債券、進(jìn)入證券市場。其中，銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業(yè)債和金融債不高于10%，證券投資基金和股票投資的比例不高于40%。

基于中國金融市場和可投資金融產(chǎn)品的實(shí)際狀況，如此規(guī)定也無可厚非。但是，隨著金融市場的發(fā)展，票據(jù)、債券、基金、股票等市場產(chǎn)品不斷出現(xiàn)和創(chuàng)新，社?；鹜顿Y可選擇的空間得以拓展，未來還會(huì)有新的可投資產(chǎn)品。同時(shí)，在金融產(chǎn)品日益豐富的背景下，投資管理的難度也在不斷增加。

不管處在什么樣的發(fā)展階段，安全性始終是社?；鹜顿Y管理的出發(fā)點(diǎn)。選擇安全性高，有合理收益的有價(jià)證券投資，是社?；鸬幕就顿Y策略。中長期票據(jù)、地方政府債券屬于收益相對比較穩(wěn)定，安全性比較高的可投資金融產(chǎn)品，符合社?；鸬陌踩砸?。

結(jié)構(gòu)突破

與證券型公募基金、私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和其它各種集合理財(cái)產(chǎn)品的投資運(yùn)作相比，社?；鸬倪\(yùn)作具有長期性特點(diǎn)。因此，社?；鸬耐顿Y應(yīng)堅(jiān)持長期投資和價(jià)值投資理念，在確保安全性的基礎(chǔ)之上追求一定的投資回報(bào)率，以保證基金的保值和增值。

中期票據(jù)是指期限在5-10年間的非金融機(jī)構(gòu)的直接債務(wù)融資工具，是一種廣義的融資性票據(jù)，它一般由高信用等級的企業(yè)發(fā)行，是企業(yè)中長期貸款的替代品。中長期票據(jù)由監(jiān)管當(dāng)局一次注冊批準(zhǔn)，企業(yè)在注冊期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募式債務(wù)證券，在貨幣市場扮演著重要的角色。2008年4月我國正式推出中期票據(jù)融資方式，之后中期票據(jù)市場交易活躍。放開中期票據(jù)的投資，實(shí)質(zhì)上豐富了社保資金可投資的“企業(yè)債”種類。

地方債券是為地方政府籌措財(cái)政收入而發(fā)行的公債。我國從2009年3月開始正式發(fā)行地方債券。初次發(fā)行的地方債由財(cái)政部發(fā)行、代辦還本付息，其信用級別接近國債。在我國目前的政治體制下，地方債本質(zhì)上也是國債，有人稱之為“準(zhǔn)國債”，在安全性方面與國債沒有太大差異。因此，收益率略高于國債收益率的地方債進(jìn)一步豐富了社保資金“國債類”金融工具投資的種類。

伺機(jī)而動(dòng)

收益方面，中期票據(jù)的票面利率基本都高于同期的企業(yè)債和金融債，而地方債的利率也都普遍高于同期的國債利率；風(fēng)險(xiǎn)方面，中期票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)基本和同信用等級的企業(yè)債相當(dāng)，地方債和國債的風(fēng)險(xiǎn)類似。從這個(gè)角度看，中期票據(jù)和地方債具有更高的投資“性價(jià)比”，社?；鹂梢栽谡{(diào)整目前投資組合的基礎(chǔ)上，逐步配置中期票據(jù)和地方債，進(jìn)一步提高社保資金的絕對和相對回報(bào)率。

在投資組合池中，各種資產(chǎn)的組合比重應(yīng)依據(jù)流動(dòng)性和收益性均衡的原則來確定?，F(xiàn)有的規(guī)定是銀行存款、國債、企業(yè)債和金融債中投資比重不高于60%，企業(yè)債比重不高于10%，這就限制了中長期票據(jù)的投資規(guī)模。對比來看，股票型基金和股票的價(jià)格波動(dòng)大，收益率有明顯的周期屬性，風(fēng)險(xiǎn)比較大；中長期票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自發(fā)行主體的信用，風(fēng)險(xiǎn)相對較小。因此，根據(jù)金融市場環(huán)境進(jìn)行投資比重調(diào)整是必要的。

目前在應(yīng)對金融危機(jī)方面，全球絕大部分國家和地區(qū)都采取了降低利率的政策，可以說我們正處于一個(gè)低利率時(shí)代。低利率意味著國債、地方債等固定收益類證券的收益水平不高，投資這類債券應(yīng)注意調(diào)整期限結(jié)果，規(guī)避未來利率走高帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因此，適當(dāng)調(diào)整存款、國債、金融債、企業(yè)債的投資比重更顯重要。

值得注意的是，當(dāng)前票據(jù)市場和債券市場操作成分比較濃，價(jià)格偏高，收益卻偏低，并不適宜要求穩(wěn)健性投資的社保基金進(jìn)行投資，社保基金應(yīng)依據(jù)市場的變化，找準(zhǔn)投資時(shí)點(diǎn)。此外，還要合理評估票據(jù)和債券的投資價(jià)值，以保證投資安全和收益穩(wěn)定。

社?；鹜顿Y范文第2篇

社?；鹜顿Y的合理性不能僅以收益率的高低作為唯一的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，收益高的基金投資形式可能意味著承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，收益低的基金投資形式也可能意味著所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，收益率大小無法正確反映投資組合的合理性，只有對社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行綜合考量才能正確評價(jià)投資業(yè)績。②現(xiàn)行對投資基金業(yè)績的評價(jià)模型主要包括基金收益法、臺(tái)尼指數(shù)、西彭指數(shù)等，西彭指數(shù)是學(xué)者們使用較多的一種基金業(yè)績評價(jià)方法，該指數(shù)以資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)構(gòu)建，使用標(biāo)準(zhǔn)差對基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度，其業(yè)績指數(shù)Sp的公式表達(dá)方式。其中Rp是指投資的收益率，Rf指不考慮投資風(fēng)險(xiǎn)的利率，σp表示衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差?？梢愿鶕?jù)業(yè)績指數(shù)的大小對基金投資情況進(jìn)行衡量，較大的業(yè)績指數(shù)表示投資的運(yùn)營較為合理，反之則意味著存在較大的問題。為了更具體地對投資的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行衡量，學(xué)者們提出風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)的概念用于對投資組合的可能損失情況進(jìn)行定量化分析，也是信用風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用最為廣泛的一種形式。

二、社?；鹜顿Y收益實(shí)證分析

1．樣本選取及說明本文使用股票市場中的社?；鹜顿Y股作為分析樣本，選取2013年我國社?；鹜顿Y股前十位的重倉股票:山東高速、皖通高速、中遠(yuǎn)航運(yùn)、粵高速、深圳高速、西飛國際、S蘭鋁、特變電工、太鋼不銹、焦作萬方等，樣本時(shí)間為2013年1月4日至2013年12月8日，共計(jì)230個(gè)交易日，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫資料。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型要求對實(shí)證分析的置信度進(jìn)行設(shè)置，置信度選取的差異將會(huì)對回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，本文使用95%的置信度進(jìn)行實(shí)證研究。2．樣本股票收益率股票收益率是衡量股票收益的重要指標(biāo)，其基本的計(jì)算公式。其中Rit表示股票i在t期的收益率，Pit表示股票i在t期的收盤價(jià)，Pi(t－1)表示股票i在t－1期的收盤價(jià)。使用公式計(jì)算的樣本股票在230個(gè)交易日的平均收益率見表1:3．樣本股票權(quán)重以樣本期間最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)作為基準(zhǔn)，使用持股數(shù)量和收盤價(jià)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出樣本股票的總市值，使用個(gè)股市值占總市值的比重作為樣本股票的權(quán)重，計(jì)算結(jié)果見表2。4．投資組合的方差為了對社?；鹜顿Y組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度，需要計(jì)算樣本股票的方差。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)包括單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)，單個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)一般用方差來度量，資產(chǎn)之間相互影響的風(fēng)險(xiǎn)一般用協(xié)方差來衡量。樣本股票投資組合的方差協(xié)方差計(jì)算結(jié)果見表3，協(xié)方差矩陣表達(dá)了不同股票資產(chǎn)相互之間在風(fēng)險(xiǎn)上的影響程度。如果協(xié)方差值為正表示兩支股票之間的風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性，即一支股票風(fēng)險(xiǎn)較大會(huì)導(dǎo)致和其相關(guān)的另一支股票風(fēng)險(xiǎn)也很大，如果協(xié)方差值為負(fù)表示兩支股票之間的風(fēng)險(xiǎn)影響是反向的，可以根據(jù)協(xié)方差值的正負(fù)現(xiàn)象來分散投資風(fēng)險(xiǎn)。5．VaR和RAROC計(jì)算結(jié)果為了把社?；鹜顿Y股票收益和上證綜合指數(shù)進(jìn)行對比分析，需計(jì)算上證指數(shù)收益率R和方差。根據(jù)上述公式計(jì)算的我國社保基金投資組合和上證綜合指數(shù)在95%置信度(1日和10日)的VaR和RAROC值見表4，從表4計(jì)算結(jié)果可以看出，在230個(gè)交易日內(nèi)，社?；鸬钠骄找媛蕿?．002976，上證綜合指數(shù)的平均收益率為0.003017，社?；鸬钠骄找媛事孕∮谏献C綜合指數(shù)。從VaR的1個(gè)交易日和10個(gè)交易日值來看，在95%置信度下1個(gè)交易日社保基金的損失值小于股票投資額的3．273%，上證指數(shù)的損失值小于股票投資額的3．092;在95%置信度下10個(gè)交易日社保基金的損失值小于股票投資額的10.376%，上證指數(shù)的損失值小于股票投資額的8.189%。即在相同條件下，社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)要大于上證指數(shù)。從RAROC值來看，無論是在1個(gè)交易日還是10個(gè)交易日，社?；鹜顿Y的的業(yè)績都要小于上證綜合指數(shù)。

三、結(jié)論

社?；鹜顿Y范文第3篇

（一）在投資上缺少有效的避險(xiǎn)工具

目前，國內(nèi)的金融市場還處于一個(gè)發(fā)展初期的階段，機(jī)構(gòu)發(fā)育的程度相對較低，各種制度還無法有效的約束市場的所有行為，這樣的金融環(huán)境必定會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在投資上缺少有效的避險(xiǎn)工具，也使得基金的風(fēng)險(xiǎn)無法做到全面的規(guī)避，這樣也會(huì)使得社?；鸬耐顿Y管理方面面臨不同程度問題，使得管理無法有效運(yùn)行。

（二）全國社?；鸸芾淼撵`活性不足

目前，國內(nèi)的社?；鸲际遣捎眉械恼芾淼哪Ｊ?，這樣對于投資的限制與管理都相對嚴(yán)格，但是這樣的管理模式似乎只是一種粗放式的、家長式的管理模式，更加傾向于管，缺少了有效的理，有的時(shí)候甚至是將基金的雙腳綁住，卻沒有給予正確的引導(dǎo)。社?；鸸芾矸矫娴慕┯?，缺少靈活性，也對管理的順利開展造成了影響。所以，對于社?；鸬墓芾恚粌H要嚴(yán)格控制投資工具的選擇，同時(shí)，還需要滿足投資工具的靈活性指導(dǎo)。

二、社?；鹜顿Y的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

在面對上述的社?；鹜顿Y方面的問題的時(shí)候，我們所需要的是采取一定的措施，來改善現(xiàn)狀。這樣就涉及到了社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)的問題，雖然社保基金投資方面還存在諸多的風(fēng)險(xiǎn)，但是只要采取一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，就能夠有效地控制社?；鸬耐顿Y，避免風(fēng)險(xiǎn)對社?；鹜顿Y管理產(chǎn)生影響。

（一）提升社?；鹜顿Y的透明性

目前，國內(nèi)雖然在經(jīng)濟(jì)、政治方面還存在較多的不確定性因素，但是，社?；疬€是應(yīng)該堅(jiān)持朝著透明化投資的方向前進(jìn)。也就是在社?；鹜顿Y正常運(yùn)動(dòng)不被影響的前提下，我國需要做好對基金管理人員的進(jìn)一步監(jiān)督與管理，同時(shí)，還應(yīng)該盡可能減少信息的不對稱對投資者帶來的一系列影響。另外，國內(nèi)社?；鸬南嚓P(guān)部門還需要做好嚴(yán)格的審查，確保社?；鹜顿Y上所的信息擁有完整性與真實(shí)性。其中，最為關(guān)鍵的一點(diǎn)在于，社?；鹜顿Y管理人員本身所具備的專業(yè)能力以及自身的綜合素質(zhì)對于社?；鹜顿Y的收益能力和風(fēng)險(xiǎn)高低也有著直接的影響。所以，我們就需要強(qiáng)化社?；鹜顿Y方面的透明化，這樣才有利于投資風(fēng)險(xiǎn)管理的降低。

（二）制度化社?；鸬耐顿Y

作為一個(gè)社會(huì)注意的法制化國家，社?；鹜顿Y的收益性、穩(wěn)定性以及安全性都離不開一個(gè)有效的制度作為其保障。德國著名的學(xué)者提出：只有保持充足的信用制度，才能夠確保一個(gè)國家的貨幣面值的穩(wěn)定，而公民才能夠?qū)τ谕顿Y貨幣資產(chǎn)、儲(chǔ)蓄、經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的資本儲(chǔ)備提供足夠的資金方面的信息。從這一個(gè)方面，我們可以看出，只有在切實(shí)、有效的保障了一個(gè)國家的監(jiān)督與信息等方面的問題下，才可以確保發(fā)揮出社?；鹜顿Y制度的信任功能和協(xié)調(diào)功能。就上面所述，在基金的投資管理當(dāng)中，只有不斷地強(qiáng)化國家政府的責(zé)任建設(shè)，才能夠考慮到本國的實(shí)際情況，在借鑒國外發(fā)達(dá)國家基金投資制度化成功的經(jīng)驗(yàn)之上，完成本國的制度化社?；鸬耐顿Y建設(shè)。

（三）加強(qiáng)社?；鹜顿Y監(jiān)管的有效性

目前，我國政府部門還在不斷地加強(qiáng)監(jiān)督管理方面的力量，希望能夠提升社?；鹜顿Y的監(jiān)管力度。就全球化的視角角度來看，絕大部分的國家對于社?；鹜顿Y管理和運(yùn)作方面都是采取的政府統(tǒng)籌集中的方式。就政府的統(tǒng)籌來看，其好處在于有利于風(fēng)險(xiǎn)的集中化解，這樣也能夠?qū)⑸绫；鸬姆€(wěn)定性、收益性以及有效性提升，這樣也能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避做大最大化的程度。

（四）提高社?；鹜顿Y的安全性

除開上述的三點(diǎn)措施之外，針對社?；鹜顿Y的安全性，我國政府部門也制定了一系列的措施，希望能夠確保社保基金的投資具備較高的安全性，從而做好風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。這樣主要是考慮到幾下幾個(gè)方面：第一，制定相應(yīng)的制度，確保能夠最大化比例的控制好投資的產(chǎn)品；第二，投資方針必須要嚴(yán)格，同時(shí)還需要堅(jiān)持；第三，在社?；鸬耐顿Y上還應(yīng)該注意到分散化的投資管理，這樣也有利于風(fēng)險(xiǎn)的降低，將社?；鹜顿Y的安全性提升。

三、結(jié)語

社保基金投資范文第4篇

【關(guān)鍵詞】社保資金；金融工具；創(chuàng)新

在我國社?；鹜顿Y積累數(shù)量的持續(xù)增長的情況下，社會(huì)保障資金已經(jīng)慢慢地變成了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場中的主要資金來源，根據(jù)我國關(guān)于社會(huì)保障資金的規(guī)定，個(gè)人的社會(huì)保障資金職能用于存款在銀行中和對國債進(jìn)行收購。在國外除了銀行存款和國債的投資之外，還有很多創(chuàng)新的金融工具，例如，資金在上市流通證券上的投資、股票投資等的有價(jià)證券。創(chuàng)新性的金融工具可以為社保資金積累后的投資提供一個(gè)更具有選擇性的空間。根據(jù)我國的國情來看，比較符合經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展的創(chuàng)新型金融工具有參與國有企業(yè)建設(shè)發(fā)展的投資、住房抵押貸款的證券、有關(guān)的信托產(chǎn)品、和合理的指數(shù)期貨等。

1.與國有企業(yè)改革重組相關(guān)的金融產(chǎn)品

伴隨著我國國有企業(yè)為的發(fā)展，其中的問題也就越來越多，其中負(fù)債過度是國有企業(yè)中最常見的問題，并且成為了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要解決的重要問題。目前國有企業(yè)的經(jīng)營改進(jìn)首要目標(biāo)就是進(jìn)行戰(zhàn)略性重組，換句話說就是國有企業(yè)應(yīng)該減少在競爭性很強(qiáng)的領(lǐng)域中的比重，將發(fā)展重點(diǎn)放在競爭力較低甚至非競爭性的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，作出以上的改革可以大大的加快我國的市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。國有企業(yè)的改革手段有很多，例如企業(yè)股份的的社會(huì)化甚至企業(yè)的并購，但是以上手段都需要大量資金的投入，就目前來看，資金積累日益增長的社保資金是最適合為國有企業(yè)改革提供資金的來源，而社會(huì)保障資金在國有企業(yè)改革中的作用方式主要有四種。第一，將資金變成國有企業(yè)的基金證券形式。國有企業(yè)改革可以進(jìn)行股票的收購出售進(jìn)行資金的積累，將中小型企業(yè)進(jìn)行并購改革后對其進(jìn)行售出。并且，以上的基金證券最好只對社會(huì)保障資金開放。第二，利用社保資金來購買企業(yè)的股權(quán)。讓社會(huì)保障基金對國有企業(yè)股權(quán)進(jìn)行收買，不僅可以價(jià)格的合理、社會(huì)的公平、而且同時(shí)可以避免國有企業(yè)中的“暗箱操作”。將國有企業(yè)收益的以部門作為社會(huì)保障資金，進(jìn)行兩者的相互投資，比起將國有企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給私營企業(yè)和外企來說，更加有利于我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三，可以把國有企業(yè)的的小部分股權(quán)作為社會(huì)保證資金。因?yàn)槲覈恢边\(yùn)用低薪資的制度，工資在下發(fā)之前就會(huì)提前進(jìn)行社會(huì)保障資金的扣除，而工作中的對社會(huì)的貢獻(xiàn)也沒有的到相應(yīng)的補(bǔ)償，政府將原本應(yīng)折算成社會(huì)保障的資金用來投資國有企業(yè)，變成了國家的資金，目前來說，將國有企業(yè)的盈利資金的一部分撥劃給社會(huì)保障資金是國家對社會(huì)保障資金進(jìn)行補(bǔ)漏的必要過程。

2.房地產(chǎn)抵押貸款證券

因?yàn)槟壳拔覈馁Y金主要流通方向?yàn)槿藗兊淖≌顿Y，人們對住宅的需求在未來很長的一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)大幅度升高，房地產(chǎn)的投資是我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要手段，但是因?yàn)樵谕顿Y過程中需要大量的資金投入，因此，房地產(chǎn)對與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著很大的影響。目前來看，相比于直接對房地產(chǎn)進(jìn)行投資來說，對住宅的相關(guān)產(chǎn)品的投資的風(fēng)險(xiǎn)更低，因此，我國將住宅產(chǎn)品的投資作為我國社會(huì)保障基金投資的主要方向。不管是在發(fā)地產(chǎn)抵押券投資比例下降還是在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)階段，社會(huì)保障資金還是作為房地產(chǎn)投資的主要資金來源。住宅的相關(guān)產(chǎn)品涉及到按揭貸款方式和有償?shù)盅嘿J款的形式。在我國住宅抵押貸款主要包括商業(yè)性質(zhì)的抵押貸款和企業(yè)的住房公積金制度下的抵押貸款，同時(shí)也是我國住宅產(chǎn)品。但是在很多企業(yè)在實(shí)施員工使用公積金貸款進(jìn)行房屋購買時(shí)，出現(xiàn)了資金提供嚴(yán)重超標(biāo)的情況，也就是說，公積金繳納的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貸款的速度。很多地區(qū)都降低了公積金可貸款的資金的數(shù)量。因此，很多社會(huì)保障基金的投資以抵押貸款的證券，為住宅公積金提供大量的資金來源。將資金進(jìn)行房貸證券化是目前最有利于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式，就是將房抵押貸款作為初始資金，主要的資金收入為接待人定期的本金和利息。抵押房貸證券的發(fā)起人主要為各個(gè)類型的銀行。因?yàn)榈盅嘿J款的資金投入風(fēng)險(xiǎn)較低，收入較穩(wěn)固，因此可以長期作為社會(huì)保障資金的投資方向。因?yàn)榉康禺a(chǎn)抵押貸款的低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益，比較符合目前社會(huì)保障資金的投資方向。這樣不僅可以解決企業(yè)公積金貸款的資金不足的問題，也可以保證社會(huì)保障資金的穩(wěn)定收入，是很好的一種社保資金的金融工具。

3.信托產(chǎn)品

信托機(jī)制是一種比較符合社會(huì)保障基金價(jià)值保存與增長的經(jīng)濟(jì)法律制度。因?yàn)樾磐袡C(jī)制可以很好的避免破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以由信托投資企業(yè)經(jīng)營的資金不會(huì)出現(xiàn)因?yàn)槠髽I(yè)自身資金和其他信托企業(yè)的資金問題而發(fā)生的資金流失的現(xiàn)象，可以說即使是信托企業(yè)因?yàn)橘Y金問題而面臨倒閉，信托的資金都不會(huì)受到影響，因此大大降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。信托投資企業(yè)是目前唯一一種“三通式”的經(jīng)濟(jì)機(jī)制。當(dāng)下的社會(huì)保障基金的資金投入并不能夠滿足社會(huì)保障機(jī)構(gòu)發(fā)展的需求，因此，將社會(huì)保障資金投資方式進(jìn)行拓展是目前首要的問題。對于社會(huì)保障基金這種在人們生活中必不可少內(nèi)的資金來源，應(yīng)該交給正確的的理財(cái)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行管理，特別是對于一個(gè)競爭性較強(qiáng)的理財(cái)機(jī)構(gòu)。因?yàn)楝F(xiàn)在信托企業(yè)的制度正在進(jìn)行進(jìn)一步的改革，因此，社會(huì)保證基金在這個(gè)時(shí)候?qū)①Y金交托給信托企業(yè)，顯而易見的會(huì)給市場經(jīng)濟(jì)提供更好的發(fā)展。因?yàn)楝F(xiàn)有的社會(huì)保障基金的資金投入方式過于死板，對資金的增值保值沒有太大的幫助，但是信托企業(yè)獨(dú)有特點(diǎn)帶來的優(yōu)點(diǎn)可以補(bǔ)充上述的不足。目前很多大型的設(shè)施建設(shè)都有信托企業(yè)的參加，大大降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，對于社保資金來說也是一個(gè)可行性較高的投資手段。因?yàn)槲覈稍谏绫ＹY金對信托產(chǎn)品的收購方面還不具有完善的規(guī)定。因此，我們必須在進(jìn)行信托產(chǎn)品購買的同時(shí)，徹底的了解信托產(chǎn)品的優(yōu)勢，同時(shí)對社會(huì)保障資金的調(diào)用機(jī)制進(jìn)行適當(dāng)?shù)母母铮梢韵蚝线m的信托企業(yè)提供一些社會(huì)保障金的經(jīng)營空間。社會(huì)保障資金進(jìn)行信托產(chǎn)品購買時(shí)要注意循序漸進(jìn)的過程，信托企業(yè)也應(yīng)該按照各種社會(huì)保障資金的社會(huì)能力進(jìn)行不同信托產(chǎn)品的應(yīng)用，是信托產(chǎn)品和社保資金同時(shí)收益。

4.指數(shù)期貨

我國的市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前提下，股市一般都是單向做多，也就是只有在進(jìn)行股份的購買后才能將股權(quán)進(jìn)行出售，不可以進(jìn)行融券出售后做空。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原始時(shí)期上述的制度可以大大的減少了變數(shù)極大的風(fēng)險(xiǎn)，不過并不能夠成為完善的資本市場。想要進(jìn)行資金的指數(shù)交易，就要擁有進(jìn)行指數(shù)交易的前提：第一點(diǎn)，想要建立一個(gè)完整的期貨交易平臺(tái)，就要擁有一定數(shù)目的參與者進(jìn)行交易。根據(jù)當(dāng)下的情況分析，國內(nèi)的股票市場的交易已經(jīng)逐漸的形成了完善的機(jī)制。

為了保證社會(huì)保障資金的投資，就要發(fā)明股指數(shù)期貨等套期保值的金融附加手段，用來避免投資過程中的高風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行資金的保值與增值。目前，我國眾多相關(guān)單位在指數(shù)期貨形式上進(jìn)行了各種原則的規(guī)定，這樣更加有利于社會(huì)保障基金的投入，低風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)期貨也不再是不可實(shí)現(xiàn)的金融工具。第二，目前我國的股票指數(shù)的制度也逐漸完善，因此，想進(jìn)行股票的指數(shù)交易就需要先進(jìn)的、范圍廣泛的、很好的表現(xiàn)股票市場情況的編制技術(shù)。第三，因?yàn)榻鼛啄曛校C券市場與產(chǎn)品期貨平臺(tái)飛速的發(fā)展，對于指數(shù)期貨的交易來說，是一個(gè)重要條件，初始階段的國家發(fā)債期貨的交易也對期貨指數(shù)交易提供了有效的數(shù)據(jù)。

5.結(jié)束語

根據(jù)上述各種創(chuàng)新性的金融工具在社保資金方面的運(yùn)用的簡單分析，可以看出社?；鹪谶M(jìn)行市場投資時(shí)要嚴(yán)格遵守流動(dòng)性、穩(wěn)定性等規(guī)定，最大程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)。面對目前多元化的金融工具，我國的社?；鸬耐顿Y進(jìn)行務(wù)必要格外的謹(jǐn)慎，選擇合適的創(chuàng)新性金融工具?？梢栽谥С謪⑴c國有企業(yè)改革的過程中填補(bǔ)之前對企業(yè)員工的社會(huì)保障金的補(bǔ)償，可以合理的利用房地產(chǎn)貸款證券，可以選擇可靠地信托企業(yè)，通過購買信托產(chǎn)品對基金進(jìn)行利益最大化的管理，當(dāng)然也可以利用指數(shù)期貨交易對社?；疬M(jìn)行保值增值。在不同的市場經(jīng)濟(jì)條件下，選擇合理的金融工具，提高我國社?；鸬睦寐剩蛊浒l(fā)揮最大的作用，同時(shí)可以大大的促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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社?；鹜顿Y范文第5篇

安全高效的社?；鹜顿Y運(yùn)作為建立逐步完善的社會(huì)保障體系提供了資金供給的增量來源，同時(shí)也在一定程度上起到減輕企業(yè)、個(gè)人、政府負(fù)擔(dān)的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年底，全國社?；鸪闪?年多以來的權(quán)益累計(jì)投資收益2448億元，年均投資收益率9.75%，超過同期年均通貨膨脹率7.74個(gè)百分點(diǎn)。其中，2009年全國社?；鹜顿Y收益849億元投資收益率16.1%。雖然社?；鸬耐顿Y收益增加明顯，但由于其投資結(jié)構(gòu)中逐步降低了固定收益產(chǎn)品的投資比例，提高權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例，使投資的風(fēng)險(xiǎn)程度也隨之相應(yīng)提高。另外，我國人口老齡化問題日益突出，到205年，我國6O歲和65歲以上的老年人口數(shù)將達(dá)到4．5億和3．36億，分別占總?cè)丝诘?2.79%，和24.49%,大大高于世界平均水平?！般y發(fā)危機(jī)”將使社?；鹈媾R巨大的支付壓力。因此，如何在實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋档耐瑫r(shí)，防控社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)使基金以較強(qiáng)的流動(dòng)性、較高的收益性追隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展，分享發(fā)展成果，是目前亟待解決的現(xiàn)實(shí)難題，本文擬對此進(jìn)行初步的探討。

二、社保基金所面臨的投資難題

合理的投資模式是尋求一組收益率高且穩(wěn)定性好的投資組合。社保基金投資原則主要是安全性、流動(dòng)性、收益性，而這“三性”之間存在著不可避免的投資難題。借助美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅•克魯格曼（P•Krugman）在分析國際金融政策目標(biāo)上的“三角形”假說來分析“三性”之間的矛盾?？梢?，社?；鹜顿Y若要保持安全性、流動(dòng)性，就必須放棄收益性，即只能投資在銀行存款、政府債券等高安全性、低收益性領(lǐng)域，如2003年年我國社保基金剛?cè)胧袝r(shí)的選擇。如果要實(shí)現(xiàn)收益性、流動(dòng)性，就必須放棄安全性，即傾向投資于股票、公司債券等高收益率、高風(fēng)險(xiǎn)性領(lǐng)域。若要堅(jiān)持安全性、收益性，就只能放棄流動(dòng)性，即只能投資于國債等高信用領(lǐng)域。

三、不同投資渠道的風(fēng)險(xiǎn)程度分析

我國社?；鸩扇≡谏绫；鹄硎聲?huì)直接動(dòng)作和社保基金會(huì)委托投資管理人運(yùn)作相結(jié)合的投資方式，其主要投資渠道按風(fēng)險(xiǎn)程度不同可分為安全型投資和風(fēng)險(xiǎn)型投資兩種，安全型投資包括投資于國債、銀行存款，風(fēng)險(xiǎn)型投資主要投資購買股票、企業(yè)債券、實(shí)業(yè)投資等方式。圖2是不同投資渠道收益率與風(fēng)險(xiǎn)性的相互關(guān)系：從圖上可以看出：社保基金所投資的產(chǎn)品中，其風(fēng)險(xiǎn)性與收益率呈正相關(guān)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)性越大，收益率越高。

（1）銀行存款。在物價(jià)穩(wěn)定的前提下，投資于銀行存款可以獲得相對穩(wěn)定的利息收入，是實(shí)現(xiàn)保值增值的最安全途徑。但在通貨膨脹的情況下，根據(jù)費(fèi)雪方程式，名義利率i、實(shí)際利率r與通貨膨脹率j之間的關(guān)系為r=(i-j)/(r+j)。即在實(shí)際利率相對穩(wěn)定的條件下，名義利率與通貨膨脹率呈同步上升或同步下降趨勢。圖3是我國2007-2009年年存款利率與通貨膨脹率的比較。由上圖可知，在2007年、2008年，通貨膨脹率均高于同期銀行存款利率，此時(shí)，投資于銀行存款的社?；馃o法實(shí)現(xiàn)保值增值。為了沖抵物價(jià)上漲的影響，確保基金的實(shí)際購買力超過同期物價(jià)的增長速度，需要通過合理的投資運(yùn)營，以獲取高于通貨膨脹諧振收益率，進(jìn)而增強(qiáng)社會(huì)保障的給付能力。

（2）政府債券與企業(yè)債券。政府債券主要由國庫券及地主政府債券構(gòu)成，是以國家信用作為擔(dān)保的“金邊債券”，但其收益性低于以企業(yè)信用為擔(dān)保的公司債券。企業(yè)債券與政府債券最重要的區(qū)別在于風(fēng)險(xiǎn)程度不同，社保基金購買企業(yè)債券需要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)債券屬約定投資回報(bào)型基金，其利率一般高于同期銀行存款利率。雖然企業(yè)債券的安全性與流動(dòng)性比國債差，但就長期而言，待證券市場相對發(fā)達(dá)的情況下，更理性的作法是選擇一些高盈利能力和高信用的企業(yè)進(jìn)行投資。

（3）抵押貸款與信托基金。抵押貸款收益率相對較高，并且由于有抵押財(cái)產(chǎn)作為保障，其投資風(fēng)險(xiǎn)性相對較小。信托基金是一種“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的集合投資方式，由專門的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行分化散投資，投資者按出資比例分享收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）實(shí)業(yè)投資。目前，我國實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域主要為中央直管企業(yè)改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目。實(shí)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度主要是取決于流動(dòng)變現(xiàn)能力及到期能否及時(shí)償付。投資于基礎(chǔ)設(shè)施、能源工業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)鹊纳绫；鸲季哂薪痤~大、投資回收期長的特點(diǎn)，這在很大程度上限制了其流動(dòng)變現(xiàn)能力。另外，一旦實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目不能順利運(yùn)營，無法達(dá)到預(yù)期收益水平，甚至出現(xiàn)到期無力償付的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）股票。股票是收益率最高、風(fēng)險(xiǎn)性最大的投資途徑，股票投資收益權(quán)的不確定性主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、資本市場的完善與否以及管理水平等因素的影響。2009年，我國社?；鹜顿Y收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資余額為4,131.74億元，占資產(chǎn)總額的53%。

四、社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)分析

我國社保基金自2003年進(jìn)入二級市場以來，在成為金融市場重要資金來源的同時(shí)，也面臨很高的投資風(fēng)險(xiǎn)。作為資金量龐大的機(jī)構(gòu)投資者，全國社?；饘ξ覈Y本市場（特別是股票市場）產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。并且，由于我國社會(huì)基金的營運(yùn)管理體系不夠健全，這種投資風(fēng)險(xiǎn)有被進(jìn)一步放大的可能性。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的可分散程度，主要分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指資本市場固有的投資風(fēng)險(xiǎn)，其是所有投資者所面臨的共同性風(fēng)險(xiǎn)，是無法通過投資組合進(jìn)行規(guī)避的，其傳導(dǎo)路徑是通過社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)等大環(huán)境的變動(dòng)引發(fā)整個(gè)證券市場的價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)而影響社?；鸬耐顿Y運(yùn)營績效。主要包括：一是經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期是無規(guī)律且難以預(yù)測的，其變動(dòng)過重主要分為衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段。資本市場是反映宏觀經(jīng)濟(jì)周期的晴雨表。社?；鸬耐顿Y收益從某種程度上可以看作是經(jīng)濟(jì)增長的聯(lián)動(dòng)效果。資本市場會(huì)跟隨經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段而出現(xiàn)不同幅度的波動(dòng)，社?；鸩还苁侵苯油顿Y還是間接投資，其投資回報(bào)率都與經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊密相聯(lián)，特別是個(gè)人賬戶型養(yǎng)老基金的收益同步于宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。二是利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。利率主要受貨幣供需狀況、物價(jià)水平、宏觀調(diào)控等因素影響，當(dāng)給定證券收益率時(shí)，證券價(jià)格與市場利率成反比例的關(guān)系。當(dāng)利率上升使經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期收益率下降時(shí)，會(huì)導(dǎo)致社保基金的投資收益率面臨低于最低投資收益率要求的風(fēng)險(xiǎn)。市場利率的變化必然會(huì)造成社保基金投資收益的不穩(wěn)定性。三是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。資本市場中投入的資本和收益都是以貨幣進(jìn)行衡量的，單位貨幣的貶值必然會(huì)使入市的本金和收益變相縮水。社?；鸬姆e累與投資都具有長期性，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，其實(shí)際購買力便會(huì)產(chǎn)生下降的可能性。如存入銀行的社?；?，當(dāng)物價(jià)上漲而銀行存款利率無法同比增長時(shí)，就會(huì)消弱其原有的購買力。四是匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率受各國外匯管制及財(cái)政、貨幣等因素影響。投資于海外市場的社?；?，在承擔(dān)資本市場固有風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也要承擔(dān)貨幣匯兌過程中的損失風(fēng)險(xiǎn)。

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指引起單只股票價(jià)格變動(dòng)，且可以通過分散或組合投資進(jìn)行規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)社保基金所投資的上市公司發(fā)生經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就會(huì)產(chǎn)生投資收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或決策失誤或財(cái)務(wù)詐騙等事件的披露，便會(huì)直觀地反映在其公允價(jià)格的變動(dòng)上，引發(fā)股價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在社保基金管理公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。截至2009年，全國共有南方基金、博時(shí)基金等10家基金管理公司成為全國社?；鸬木硟?nèi)投資管理人。其運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)主要涵蓋以下幾方面幾種：一是管理水平風(fēng)險(xiǎn)。即由于投資管理者的業(yè)務(wù)水平或心理素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)等因素而引起的投資風(fēng)險(xiǎn)。一旦管理者在市場時(shí)機(jī)、倉位控制、行業(yè)分布和個(gè)股（券）選擇方面出現(xiàn)失誤，其投資決策無法跟隨大盤走勢進(jìn)行量力操作，就會(huì)使基金存在潛在的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。雖然，基金管理公司的管理水平一般高于個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者，2009年，基金投資收益率最高的銀華基金，其加權(quán)收益率為93%，比市場平均水平高出23個(gè)百分點(diǎn)。然而，將社?；鸾挥诨鸸芾砉竟芾砣匀淮嬖跍p值風(fēng)險(xiǎn)。2009年，華夏銀行精選基金等號稱“基金中的基金”占據(jù)了“到期部分負(fù)收益產(chǎn)品”虧損榜前8位，其中華夏銀行的創(chuàng)盈7號平安基金信件理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品虧損率高達(dá)43.72%。二是委托風(fēng)險(xiǎn)。我國社保基金的投資方式是直接投資相接合的管理方式。其中，間接投資采取委托———的運(yùn)營模式。作為委托人的社?；鹄硎聲?huì)與受托人的社?；鸸芾砉局g存在著信息不對稱，難以形成的一個(gè)共同的信用約束鏈條，進(jìn)而無法避免各委托方或方發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)。受托人可能利用在投資動(dòng)態(tài)方面的信息優(yōu)勢，來為已謀利，如采取暗箱操作的‘老鼠倉’行為，從而使社保基金發(fā)生損失。三是信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。市場經(jīng)濟(jì)是以信用為基礎(chǔ)的，良好的社會(huì)信用環(huán)境能為社?；鹜顿Y提供信用保障，進(jìn)而減少其信托成本，提高收益。資本市場是社?；鸬闹匾顿Y場所，我國資本市場的信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：①政府失信風(fēng)險(xiǎn)，如政府職能部門在執(zhí)法過程中，運(yùn)用審批或者指標(biāo)控制等方式允許一些資信不良的公司上市，對操縱股份機(jī)構(gòu)、損害股民利益的機(jī)構(gòu)投資者沒能進(jìn)行合理的制裁等。②上市公司的失信風(fēng)險(xiǎn)，上市公司利用信息不對稱的優(yōu)勢，采用在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露一些不實(shí)信息或故意隱瞞影響利潤的投資行為，以及因?yàn)榻?jīng)濟(jì)擔(dān)保的債務(wù)糾紛而導(dǎo)致清算的風(fēng)險(xiǎn)。③中介機(jī)構(gòu)失信風(fēng)險(xiǎn)，券商、資產(chǎn)評估事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對上市公司所披露信息的真?zhèn)尾]有嚴(yán)格審核；財(cái)經(jīng)頻道、股市專欄等新聞媒體與惡意操縱股價(jià)的莊家勾結(jié)，有意發(fā)表虛假信息。

五、社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)的防控對策

我國正處在社會(huì)保障體制的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在資本市場處在不斷規(guī)范與完善的背景下，要實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?，關(guān)鍵是要合理防控投資風(fēng)險(xiǎn)，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

（一）發(fā)達(dá)國家社?；痫L(fēng)險(xiǎn)防控的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)發(fā)達(dá)國家已先行建立起相對完善的社會(huì)保障體系，其對社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)的控制經(jīng)驗(yàn)較為豐富。目前，世界各國的社保基金營運(yùn)方式主要有財(cái)政性社會(huì)保障基金、市場信托管理基金以及公積金基金。以美國、新加坡智利為例，我國社保投資風(fēng)險(xiǎn)的防控可以借鑒兩者的成功經(jīng)驗(yàn)。

1、美國社保信托基金模式（OASDI）。美國社?；鹬饕M成部分為社會(huì)保險(xiǎn)信托基金（OASDI），OASDI資金來源主要是雇主、雇員和獨(dú)立勞動(dòng)者依法繳納的工薪稅。采取個(gè)人賬戶式運(yùn)營模式，強(qiáng)調(diào)科學(xué)化投資、民主化管理。信托管理委員會(huì)掌管所有社?；?，通過制定相關(guān)投資準(zhǔn)則、定期對基金收支進(jìn)行長短期測算來提供投資依據(jù)。聯(lián)邦政府尤其注重養(yǎng)老保險(xiǎn)金的投資，政府與一些信譽(yù)良好的基金管理機(jī)構(gòu)簽約，委托這些機(jī)構(gòu)為個(gè)人管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金，但個(gè)人賬戶所有者臺(tái)根據(jù)自身對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度而選擇投資策略。美國政府堅(jiān)持基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不進(jìn)入證券市場，其中老年養(yǎng)老型基金結(jié)余只能購買政府特別債券，住院保險(xiǎn)基金則可購買少量公共債券。政府對社?；鸬耐顿Y監(jiān)管完備，信托基金管理委員會(huì)每年都要向國會(huì)報(bào)告基金的收支狀況，投資操作過程透明，能有效防止資金貪污挪用現(xiàn)象。另外，美國完善的資本市場體系為社?；鹛峁┝肆己玫倪\(yùn)營環(huán)境。資本總額不斷增加的社保基金成為資本市場內(nèi)重要的機(jī)構(gòu)投資者，穩(wěn)定、規(guī)范化的市場環(huán)境為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┝酥匾Ｕ?。美國政府還啟動(dòng)了個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金計(jì)劃，政府對此提供稅收優(yōu)惠并引導(dǎo)資金投向。

2、新加坡中央公積金制度。新加坡的社保基金實(shí)行的是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的中央公積金制度。政府成立公積金管理局統(tǒng)一管理勞動(dòng)者個(gè)人賬戶。當(dāng)個(gè)人賬戶的資金余額超過規(guī)定數(shù)量，可將多余資金投入資本市場以獲得更高的收益。其投資渠道主要政府債券和政府批準(zhǔn)的公司債券、股票等，此種投資模式能較好地規(guī)避資本市場的風(fēng)險(xiǎn)。

3、智利“政企公管社?；稹蹦Ｊ?。智利早在20世紀(jì)80年代就開始進(jìn)行社會(huì)保障制度的改革，通過私人公司來管理個(gè)人賬戶所累積的基金。政府嚴(yán)格限制基金投資，如禁止購買人壽保險(xiǎn)公司及基金管理公司自身的股票。資金投資強(qiáng)調(diào)安全性，主要投資于政府批準(zhǔn)的股票、由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)?；虬l(fā)行的證券和企業(yè)債券。

（二）化解社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)的具體措施借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)，我國社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)可從以下幾方面進(jìn)行防控：

（1）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

根據(jù)20世紀(jì)50年代馬科維茨（Markowitz）分散理論：在保證收益率的前提下，要最大限度地分散投資風(fēng)險(xiǎn)，即注重資產(chǎn)組合內(nèi)部各資產(chǎn)間的相關(guān)性和多元化。相關(guān)程度越低，越多元化，剛風(fēng)險(xiǎn)就越分散?？梢姡绫；鹂梢詫?shí)現(xiàn)在同等收益水平下承擔(dān)更小的風(fēng)險(xiǎn)，或在同樣風(fēng)險(xiǎn)下獲取更高收益。投資組合的分散化措施，可使非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)趨于零。投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要是從時(shí)間結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)和固定收益投資到期日的合理組合。去年社?；鹫{(diào)整了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，截至去年底，固定收益產(chǎn)品投資占全部基金的比例，從年初的56.28%下降到40.67%；對境內(nèi)外股票投資占比從年初21.98%上升到32.45%；對實(shí)業(yè)投資占比從年初的14.57%上升到20.54%；對現(xiàn)金等投資占比從年初的7.17%下降到6.34%，但根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理辦法》，社?；鹜顿Y應(yīng)在遵循“三性”投資原則下，逐步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，這不僅有利于分散資本市場過分逐利性而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而且可以相對提高社?；鸬耐顿Y收益率。主要應(yīng)注重的可行性投資渠道有：①銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)間的資金拆借。金融機(jī)構(gòu)間的資金拆借是一種期限短、收益穩(wěn)定的資金融通業(yè)務(wù)。再加上國家對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)基石———金融系統(tǒng)的保護(hù)，若社保基金投資于此，不但是一種零風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益的投資，而且可拓寬金融機(jī)構(gòu)融資渠道。為刺激金融機(jī)構(gòu)向社?；鸸芾砣瞬鹑胭Y金，可規(guī)定社保基金拆出利率略低于市面現(xiàn)行利率。由于拆借的短期性，在一定期間內(nèi)，社?；鸩鸪龊褪栈刭Y金能夠維持在相對均衡的水平。②通過制度設(shè)計(jì)，尋求無風(fēng)險(xiǎn)投資場所。我國實(shí)行的是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，國家控制著關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的壟斷行業(yè)，如電力、石油、電信、煙草等。雖然，目前實(shí)業(yè)投資主要為交通銀行、中國銀行、京滬高速鐵路股份有限公司等。但可以通過制度設(shè)計(jì)提高壟斷行業(yè)進(jìn)入的門檻，如通過政府許可證、特許經(jīng)營權(quán)等形式，使實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域成為社保基金投資的無風(fēng)險(xiǎn)場所。但建立社保基金無風(fēng)險(xiǎn)投資體制的前提是要求實(shí)業(yè)投資必須采取現(xiàn)代企業(yè)的管理形式，即壟斷企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)必須完全分離，以解決壟斷企業(yè)內(nèi)部的低效率問題。兩權(quán)分離后，取得經(jīng)營權(quán)的管理者獲得的是管理收入，而社?；鹄硎聲?huì)則可以成為不干預(yù)經(jīng)營權(quán)卻可以后定期分割平均利潤的所有者。③積極尋求海外投資的合理方法。海外投資與國內(nèi)投資的相關(guān)系數(shù)較小，投資于海外，不但可以使投資品種實(shí)現(xiàn)國際多元化，而且可以有效規(guī)避國內(nèi)證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。各個(gè)國家和市場之間的關(guān)聯(lián)程度不同，國家多元化的海外投資有利于于分散社?；鹪趪鴥?nèi)投資所遇到的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然世界各國的社保基金投資都表現(xiàn)出國內(nèi)投資的偏好，但在國際投資方面有豐富經(jīng)驗(yàn)的智利、秘魯?shù)葒耐顿Y跡象表明國際投資越來越發(fā)展為一種選擇。2009年，社?；鸱e極穩(wěn)妥開展境外股票投資，新增境外股票投資取得了53.26%的投資收益。目前，社保基金境外委托投資主要包括股票、債券類產(chǎn)品，主要有積極型的全球股票（除美國）、香港股票、全球債券及指數(shù)增強(qiáng)型的美國股票等。海外投資應(yīng)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上，首選不同國家不同行業(yè)中穩(wěn)健增長型的龍頭股作為投資重點(diǎn)，并且應(yīng)對個(gè)股持有數(shù)量、各基金的資產(chǎn)配置比例等設(shè)定投資限制。另外，注重指數(shù)化投資，即該組合的漲跌幅度同步其所選擇的特定指數(shù)，如同步于美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500或納斯達(dá)克變動(dòng)。投資于紛繁復(fù)雜的國際資本市場，應(yīng)同樣注重遴選優(yōu)秀的委托人。④在總體風(fēng)險(xiǎn)收益水平達(dá)到合理狀態(tài)下，可以適當(dāng)提高對高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的短期資產(chǎn)配置。如創(chuàng)業(yè)投資、衍生金融工具。二者都具有高收益性與高風(fēng)險(xiǎn)性并存的特性。

（2）強(qiáng)化投資監(jiān)管

強(qiáng)化社保基金的投資監(jiān)管是克服市場失靈、實(shí)現(xiàn)資源配置帕累托最優(yōu)的必然要求。目前，發(fā)達(dá)國家的社保基金投資監(jiān)管模式主要有審慎型和嚴(yán)格限量型兩種。如美國運(yùn)用的是審慎監(jiān)管方式，主要依靠審計(jì)、精算等中介機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)對基金運(yùn)營的監(jiān)管，而智利、匈牙利等國采取的是嚴(yán)格限量監(jiān)管方式，是在審慎型的基礎(chǔ)之上，還具體限制了基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營形式等，且密切監(jiān)控基金的日?；顒?dòng)。首先要加強(qiáng)外部監(jiān)管。對于社?；鹜顿Y的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要政府監(jiān)管職能部門的介入，其監(jiān)管的核心原則是堅(jiān)持分權(quán)制衡。具體要做到：①中央與地方之間的監(jiān)管分權(quán)。在保障中央權(quán)力的前提下，為充分調(diào)動(dòng)地方參與的積極性，應(yīng)堅(jiān)持中央政府主管全國性社?；鸨O(jiān)管政策的制定并監(jiān)督各省級政府的執(zhí)行情況，而地方各級政府應(yīng)在行政主管部門的領(lǐng)導(dǎo)下組建各類社?；鹜顿Y管理委員會(huì)，作為基金受托人進(jìn)行相關(guān)事務(wù)管理。②政府內(nèi)部各職能部門的監(jiān)管分權(quán)。在我國現(xiàn)行的行政管理體制下，除社會(huì)保障行政主管部門的監(jiān)管外，還應(yīng)保證其他幾個(gè)職能部門參與實(shí)際監(jiān)管。一是財(cái)政部門。參與社?；鹜顿Y監(jiān)管有利于財(cái)政部全面掌控社?；鸬氖罩顩r，明確財(cái)政撥付資金的具體使用情況等，以便使財(cái)政資金更好的用于社會(huì)保障事業(yè)。二是國家審計(jì)部門。審計(jì)部門是財(cái)經(jīng)法紀(jì)的維護(hù)者，審計(jì)監(jiān)督的性質(zhì)決定了其權(quán)力實(shí)施必須具有獨(dú)立性。由于具備專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和人才優(yōu)勢，國家審計(jì)部門可以開展定期或不定期的審計(jì)基金管理公司的財(cái)務(wù)報(bào)告及投資策略、派代表實(shí)際參與各類社?；鹜顿Y運(yùn)作等方式加強(qiáng)。③政府機(jī)構(gòu)與民間組織間的分權(quán)。通過社?；鸬闹饕嫦嚓P(guān)方建立各類基金監(jiān)管委員會(huì)，如成立社?；鹜瑯I(yè)協(xié)會(huì)，以其作為民間主體參與社?；鹑粘Ｍ顿Y和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避進(jìn)行實(shí)際監(jiān)管，以促進(jìn)社保投資信息透明化，投資收益公開化，投資操作市場化。同時(shí)，也要注重在制度設(shè)計(jì)上促使各類投資機(jī)構(gòu)間下相互監(jiān)督。如作為基金保管人的銀行在監(jiān)督投資人具體投資行為，對其監(jiān)督不力的違規(guī)行為要承擔(dān)連帶責(zé)任等。其次是注重內(nèi)部監(jiān)管。社?；鹜顿Y機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管所不可或缺的重要組成部分。機(jī)構(gòu)內(nèi)部可自行建立一套科學(xué)的指標(biāo)體系來衡量投資決策的風(fēng)險(xiǎn)水平，建立內(nèi)部審計(jì)部門，形成國家審計(jì)監(jiān)督的子系統(tǒng)。以在促進(jìn)贏利水平提升的同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。有效的內(nèi)部控制可彌補(bǔ)外部監(jiān)管的不足，通過對投資環(huán)節(jié)的自我監(jiān)控，制定嚴(yán)格的崗位責(zé)任制，稽核制度，以便及時(shí)防控險(xiǎn)，確保基金投資的安全有效性。

（3）完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制是資本市場上退出機(jī)制的一種輔助體系。當(dāng)出現(xiàn)社?；疬\(yùn)營機(jī)構(gòu)出現(xiàn)破產(chǎn)或無法持續(xù)經(jīng)營而使利益相關(guān)者遭受資產(chǎn)損失時(shí)，應(yīng)及時(shí)給予補(bǔ)償。首先是基金的投資盈利能力與基金管理公司本身的收益相掛鉤。目前，我國實(shí)行對入市的社?；鹛峁┳畹褪找姹ＷC制度。社?；鹜泄芄纠碡?cái)有兩個(gè)重要指標(biāo)：一是委托資產(chǎn)的年收益率不低于通貨膨脹率加3個(gè)百分點(diǎn)；二是委托資產(chǎn)的年收益率要超過同期銀行一年期的存款利率20%以上。這個(gè)指標(biāo)是實(shí)行絕對收益保證制度的具體體現(xiàn)。然而當(dāng)出現(xiàn)基金管理公司達(dá)不到3%的最低收益要求，并且按照《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，社保基金投資管理人所提取的20％社?；鹜顿Y管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以及按社保基金凈收益的20％提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金都無彌補(bǔ)社?；鹜顿Y發(fā)生的重大虧損時(shí)，社?；鹜顿Y將面臨巨額虧空風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，當(dāng)出現(xiàn)上述情況時(shí)，作為基金的管理人必須用自有儲(chǔ)備基金或營業(yè)收入的一定比例（如75%）進(jìn)行虧損額補(bǔ)足，以使基金管理公司責(zé)權(quán)利想統(tǒng)一的。這有助于提高基金管理公司全方位運(yùn)作的積極性，也有利于社?；鹪诖_保投資安全的情況下，獲取更高的投資收益。其次是對社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)或資產(chǎn)證券化的形式。對于投資于實(shí)業(yè)或房地產(chǎn)的社?；?，可以采取資產(chǎn)證券化方式，來提高流動(dòng)性，以建立起應(yīng)對流動(dòng)性較差的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。對社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)，可以對過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分流部分風(fēng)險(xiǎn)，并且隨著保險(xiǎn)公司的介入，能夠逐步形成一種有效的信用提升機(jī)制，對社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)，可使社?；鹄硎聲?huì)放心地把資金交由管理公司進(jìn)行運(yùn)營。再次是建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制通過對投資風(fēng)險(xiǎn)的分析與評價(jià)，一旦出現(xiàn)市場傳導(dǎo)機(jī)制失效，就要立即發(fā)出預(yù)警信號，力爭從源頭上規(guī)避潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，注重發(fā)揮政府審計(jì)部門自身預(yù)警機(jī)制作用的發(fā)揮。因?yàn)檎毮懿块T能夠憑借權(quán)力優(yōu)勢取得系統(tǒng)完整的統(tǒng)計(jì)資料，而這正是預(yù)警機(jī)制運(yùn)行的前提。另外，在委托———的運(yùn)營模式下，建立一套刺激投資效益的激勵(lì)機(jī)制，以促使受托管理公司在利益分配相對合理的前提下，積極主動(dòng)地去追求并實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化。