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融資最好的方法范文第1篇

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險；融資個體；SVM模型；中小企業(yè)集合債券

中圖分類號：F276.3 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3104（2013）02?0008?04

中小企業(yè)集合債券是我國對中小企業(yè)融資問題探索的成果體現(xiàn)，在央行調(diào)控銀行信貸規(guī)模，中小企業(yè)融資難的情況下，中小企業(yè)集合債券的發(fā)行可以幫助中小企業(yè)的直接融資，為中小企業(yè)的發(fā)展提供了有力的支持。但由于中小企業(yè)自身信用水平較低，參與集合債券的中小企業(yè)行業(yè)來源多樣化，且目前發(fā)行企業(yè)數(shù)量有限，研究樣本小，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險度量模型很難適用。信用風(fēng)險的難以計量性一定程度上制約了中小企業(yè)集合債券的發(fā)展，基于統(tǒng)計學(xué)習(xí)理論的支持向量機（SVM）模型提供了一種適宜的度量方法，能很好的解決此問題。

統(tǒng)計學(xué)習(xí)理論系統(tǒng)地研究了經(jīng)驗風(fēng)險最小化原理成立的條件，是目前針對小樣本統(tǒng)計估計和預(yù)測學(xué)習(xí)的最佳理論[1]。支持向量機方法是Vapnik[2]等提出的建立在統(tǒng)計學(xué)習(xí)理論的VC維理論和結(jié)構(gòu)風(fēng)險最小化原理基礎(chǔ)上的新型學(xué)習(xí)方法，具有嚴格的理論基礎(chǔ)。它以有限的樣本信息為依據(jù)，尋求模型的復(fù)雜性與學(xué)習(xí)能力間的最佳折衷，以期獲得最好的推廣能力。在小樣本學(xué)習(xí)方面具有的優(yōu)越性，可以較好地解決傳統(tǒng)評估方法不能解決的非線性、高維及局部極小點等問題，并具有較好的泛化性能，對于未知類別樣本具有相當(dāng)卓越的分類與預(yù)測能力。

融資最好的方法范文第2篇

但是，消息公布后，企業(yè)債（城投債的主要載體）價格并沒有大幅下跌。于是有很多論道者懷疑：市場的麻木是合理的嗎？

為了回答這個問題，我們先來研究一下有關(guān)部門為什么頒布這項通知。

美國次貸危機發(fā)生后，政府一開始寄望于靠對大型民營企業(yè)的支持來投資基建以保持經(jīng)濟增長，但結(jié)果欠佳。之后，國家轉(zhuǎn)而支持國有企業(yè)，效果還算可以，但是力度欠缺。最后，地方政府干脆利用自己的融資平臺親自上陣。

這個應(yīng)急的積極財政措施原本并沒有大錯，但事情一到地方上，就好像總會起變化。

首先是項目投向出軌，之后便是額度上大幅度超支。慢慢的，中央政府逐漸意識到，如果再不管理各個地方上的投資過剩，早晚會爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。所以，有關(guān)部委主動著手管理地方政府的融資行為。

我們分析，地方的盲目投資最終可以通過兩種渠道牽連中央政府。

第一就是地方投資的全面過剩終會使局部風(fēng)險向全國蔓延。而事情一旦發(fā)展到整個經(jīng)濟和中央政府層面時，法不責(zé)眾的無奈會再次在中國上演，這正是現(xiàn)今潛在的最大風(fēng)險。

所以，中央部委大力整治地方融資平臺在當(dāng)下是非常正確的決定，這不代表正規(guī)的平臺公司將會損失再融資能力，這些監(jiān)管政策只是保障平臺公司合規(guī)合理地開展有計劃的投融資項目。

牽連中央政府的第二種渠道是，地方政府在過度投融資的過程中淡化其與中央政府的區(qū)別。

由于依仗一方土地養(yǎng)一方人總是有局限的，所以當(dāng)?shù)胤秸^度消費未來財政能力時，最好的、最能掩蓋其薄弱的償還能力的方法就是說它依靠著中央政府，因為中央政府對全國的經(jīng)濟和資源負責(zé)。

但是，如果每個地方政府的融資平臺都給投資者畫同樣的餅，那么他們集合起來的總數(shù)將遠遠超過中國經(jīng)濟這塊真正的“大”餅。那時，美國曾經(jīng)歷的金融危機將在中國上演。

現(xiàn)在，中央各個部委正在為防止這兩大險境的發(fā)生而努力。

現(xiàn)有以企業(yè)債形式存在的城投債由于需要中央發(fā)改委統(tǒng)一審批，所以這些企業(yè)債融資后所投入的項目絕大部分都是經(jīng)過中央各部門審批過的合規(guī)項目。所以，這次整治對于這些合規(guī)、合理的項目融資不會產(chǎn)生太多影響。

但對那些地方自己擅自做主投資的項目而言，由于它們失去了“中央”層面的保護，因此為這些管理松懈的項目而來的融資計劃可能更為不規(guī)范，這類項目應(yīng)該是這次整改的主要目標(biāo)。

融資最好的方法范文第3篇

一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與控制活動

企業(yè)是從事經(jīng)濟活動的一種盈利性組織，面臨風(fēng)險是常有的事，而如何做好風(fēng)險的防范控制則是企業(yè)管理的重中之重。何謂企業(yè)財務(wù)風(fēng)險？它是指在企業(yè)各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的不確定因素的影響，使企業(yè)的財務(wù)結(jié)果與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離的可能性。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和資金收益分配風(fēng)險四種?！镀髽I(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》認為，控制活動是企業(yè)根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果，采用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受程度之內(nèi)。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險的防范控制與方式

企業(yè)籌資風(fēng)險的防范原則有企業(yè)所籌資金量應(yīng)與需求量相結(jié)合、資金的籌集與投放相結(jié)合以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與籌資結(jié)構(gòu)相匹配等。企業(yè)籌資風(fēng)險的防范方式有：

⑴選擇最好的籌資結(jié)構(gòu)，能夠降低籌資成本和減少財務(wù)風(fēng)險，能增強企業(yè)的償債能力和償債信譽；

⑵建立合理的的籌資規(guī)模。企業(yè)籌資過多易導(dǎo)致資金閑置或企業(yè)負債過多，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，若籌資不足將對企業(yè)投融資計劃等造成不利影響。所以，建立合理的籌資規(guī)模能減少一定的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險；

⑶選擇最佳的籌資時機。利率變動能產(chǎn)生相應(yīng)的籌資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)明白資金市場供求的基本情況，隨著利率的變化作出相應(yīng)的籌資決策；

⑷確定合適的籌資期限。企業(yè)融資按期限分為短期融資和長期融資兩種，企業(yè)應(yīng)根據(jù)融資的目的來選擇合適的籌資期限與方法。例如，融資用于企業(yè)流動資產(chǎn)適宜短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；

⑸制定適宜的籌資方案。企業(yè)在建立合理的籌資規(guī)模、選擇最好的籌資結(jié)構(gòu)、確定合適的籌資期限、選擇最佳的籌資時機后，就可以指定行之有效的籌資方案；

⑹提高資金的使用率。企業(yè)籌集資金大多數(shù)都是用來投資，企業(yè)分析投資項目的可行性和預(yù)測項目的報酬率等都是為了減少企業(yè)的投資風(fēng)險。因此，只有加強企業(yè)對資金的管理和提高資金使用率，才能有效的降低風(fēng)險。

三、投資風(fēng)險的形成原因與控制原則

1、投資風(fēng)險形成的原因

⑴投資過程的不科學(xué)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資決策風(fēng)險、投資執(zhí)行風(fēng)險、投資后經(jīng)營過程中的風(fēng)險等。例如，投資過于分散化，許多產(chǎn)品滿足不了消費者的需要，大量產(chǎn)品就積壓起來。研究投資項目時，缺乏縝密系統(tǒng)科學(xué)的思考和研究分析，造成資本的浪費；

⑵金融投資組合的不分散。依據(jù)有效市場假設(shè)、證券組合理論和資本資產(chǎn)定價模型，企業(yè)投資風(fēng)險和報酬相匹配關(guān)系的存在是以投資者的投資組合完全分散化為前提條件，其中的期望報酬率僅與對應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān)，假如投資者不能使其投資組合完全分散化，那么他就要承擔(dān)額外的風(fēng)險；

⑶金融投資與實業(yè)投資的相互作用。金融投資的利潤來源是實業(yè)投資，金融投資的效率、效果由實業(yè)投資的效率、效果直接決定。

2、企業(yè)投資風(fēng)險的控制原則

⑴審慎原則。這與我國《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的第二十四條是相對應(yīng)的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用定性與定量相結(jié)合的方法，按照風(fēng)險發(fā)生的可能性及其影響程度等，對識別的風(fēng)險進行分析和排序，確定關(guān)注重點和優(yōu)先控制的風(fēng)險；

⑵創(chuàng)新原則。隨著金融投資環(huán)境的日益復(fù)雜，影響企業(yè)投資風(fēng)險的因素和作用都在發(fā)生改變。所以，投資風(fēng)險的度量方法、風(fēng)險控制手段和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等應(yīng)適應(yīng)環(huán)境的變化，我國應(yīng)在借鑒國外實踐的基礎(chǔ)上不斷開創(chuàng)與更新；

⑶分類控制原則。企業(yè)將投資風(fēng)險按資產(chǎn)項目分割使之成為獨立的風(fēng)險主體，把與該資產(chǎn)項目有關(guān)的投資風(fēng)險予以捆綁和鎖定，把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給不同的投資主體?！镀髽I(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的第二十八條為企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合風(fēng)險評估結(jié)果，通過手工控制與自動控制、預(yù)防性控制與發(fā)現(xiàn)性控制相結(jié)合的方法，運用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受度之內(nèi)；

⑷有效原則。它是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)合理的投資風(fēng)險控制策略，可操作性較強，使企業(yè)管理工作發(fā)揮其應(yīng)有的作用。內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)權(quán)衡實施成本與預(yù)期效益，以適當(dāng)?shù)某杀緦崿F(xiàn)有效控制。

四、資金回收的風(fēng)險防范控制與方法

企業(yè)控制資金回收風(fēng)險的要點有提高產(chǎn)品質(zhì)量，生產(chǎn)品種齊全適銷對路的產(chǎn)品，降低產(chǎn)品成本和加大廣告宣傳四個方面。企業(yè)為了使產(chǎn)品順利出手避免積壓，出現(xiàn)資金回收的風(fēng)險，一般重視以下幾個方面：評估對方企業(yè)的財務(wù)狀況、評估對方的資信度、合理利用折扣手段來促進貨款的及時回收和加強銷售貨款的回收。

五、資金收益分配的風(fēng)險防范控制

融資最好的方法范文第4篇

私人股權(quán)融資的關(guān)鍵

獲得高投資回報的同時當(dāng)然也要承擔(dān)較高的風(fēng)險，因為中國市場被稱為新興市場，所以很多方面不像成熟市場那樣完善和規(guī)范，這樣就會存在一定的內(nèi)在風(fēng)險。但是，如果是一個好的投資人，他就會清楚地知道怎么運作好的企業(yè)，從而規(guī)避風(fēng)險，提高投資的成功率并獲取三倍以上的高額回報。所以，無論在初始談判還是在已經(jīng)發(fā)生投資之后參與企業(yè)重大決策的時候，私人股權(quán)投資人最關(guān)心的問題無非兩點：就是增加回報和降低風(fēng)險。增加回報就是尋找規(guī)模大的、成長性高的企業(yè)。降低風(fēng)險是通過他們跟企業(yè)談妥在以什么樣的退出機制在什么時候退出。另外，他們會有很多的保護條款，比如重大事項的一票否決，雖然他們不要求擁有絕對控制權(quán)但是在重大事情上要通過一票否決來保護股東的利益。所以，企業(yè)在跟私人股權(quán)投資人談判的時候，所有的條款都要符合這兩個關(guān)鍵點。

國內(nèi)企業(yè)在融資之前一定要考慮清楚以下幾個問題，首先是企業(yè)今后三到五年發(fā)展的思路是不是清楚?有沒有很明確的計劃和規(guī)劃?企業(yè)經(jīng)過三年會有怎樣的增長?這不僅是投資人關(guān)心的，自己也要知道，因為融資方會隨著這些的不同而改變，有時候私人股權(quán)不一定就是最好的融資方式，要選擇符合自身發(fā)展的融資方式。所以，自己企業(yè)發(fā)展是最重要的，必須要有清晰的思路。其次是資金，要認真考慮資金是不是企業(yè)發(fā)展的瓶頸。這一點經(jīng)常被大家所忽略，很多企業(yè)負責(zé)人都認為只要有錢了企業(yè)就一定有發(fā)展。實際上并非如此，尤其是連鎖零售企業(yè)既非像制造企業(yè)一樣加開一條生產(chǎn)線產(chǎn)量自然就會增加，也非資本密集型靠資本運作獲取利潤，因此除了資金以外還需要很多的東西，比如有沒有一個優(yōu)秀的管理團隊，這才是制約企業(yè)發(fā)展的真正瓶頸，而這方面并非通過融資就能立即實現(xiàn)的。

如何選擇理想的投資人

還有一個很重要的問題就是當(dāng)企業(yè)決策是由老板一個人或者比較小的創(chuàng)業(yè)團隊來做的時候，任何事情都好商量，大家方向也都一致，這個時候如果引進一個投資人其實更是在引進一種新的理念和新的管理方法。私人股權(quán)投資人大多數(shù)會對企業(yè)管理至少是公司治理產(chǎn)生比較大的影響，這時候是不是愿意接受這樣的影響，是否愿意聽取投資人的意見是很重要的。投資的風(fēng)險和矛盾往往都出在這個方面，所以企業(yè)要有成功發(fā)展，企業(yè)家跟投資人一定要有融洽的關(guān)系、有共同的目標(biāo)和共同的理念。所以，當(dāng)企業(yè)面對多個投資人的時候，一定要找一個跟本企業(yè)理念最接近的，避免在今后的合作中產(chǎn)生不必要的矛盾。

對于有些好的項目來說現(xiàn)在一般都是企業(yè)選投資人，經(jīng)常會有七八位投資人爭搶一個項目的情況出現(xiàn)，因為現(xiàn)在社會上的閑置資金很多，而好項目并不多。如果手里有一個好的項目，一般投資人都會感興趣的，企業(yè)選擇投資人的時候最基本的是他的背景和實力，另外就是他對項目的估值，同時要注意他有沒有投資國內(nèi)其他項目的經(jīng)驗。因為他有可能是一個國際上很知名的基金，但是由于在投資理念國內(nèi)外的投資人會有所不同，如果他沒有國內(nèi)的投資經(jīng)驗，那么在跟國內(nèi)企業(yè)的契合方面就不一定能做好。投資人從合作態(tài)度上可分為兩類積極的投資人和消極的投資人。所謂積極的投資人就是要求企業(yè)的運作方式事無巨細都要向他匯報，并且要參加一些重要的會議消極的投資人就是把錢投進來后就基本消失了，直到上市那一天再出現(xiàn)，兩種并無絕對的優(yōu)劣之分，各有利弊，關(guān)鍵是要跟企業(yè)有最好的契合。

選擇投資人的時候資金反而不是最重要的，因為既然是投資人，就一定是有資金的，一定要看除了資金以外可以給企業(yè)帶來的其他價值，從而來判斷選擇哪一個投資人更好。

正式簽約前的準(zhǔn)備工作

如果企業(yè)已經(jīng)選擇了合適的投資人，那么這時候就要適當(dāng)?shù)淖鲆恍?zhǔn)備工作，無外乎是投資人對你的財務(wù)狀況非常重視，會要求對你的財務(wù)進行審計，甚至要求是四大所的審計。國內(nèi)企業(yè)在成長的時候有很多不規(guī)范的地方，這個時候就需要規(guī)范起來。另外一個選擇要就就是股權(quán)價格和比例。因為投資人對這方面都有基本的要求，明確股權(quán)的價格和比例很重要的，以免將來在法律上出現(xiàn)分歧。投資人對企業(yè)內(nèi)部架構(gòu)、組織架構(gòu)、管理層架構(gòu)也是比較關(guān)心的，他們主要看企業(yè)有沒有好的團隊，企業(yè)決策是不是能夠通過內(nèi)部的結(jié)構(gòu)有效地得到執(zhí)行。有的企業(yè)在在早期的高速增長階段往往會比較注重業(yè)績，注重銷售，而忽視內(nèi)部團隊的建設(shè)，甚至原有的團隊不適合今后更高的發(fā)展，因此無論是從人才的數(shù)量還是質(zhì)量上，也是需要做一些規(guī)劃。

資本市場的新寵――連鎖零售

談到融資，自然離不開上市，2007年無論國際還是國內(nèi)都有不少連鎖企業(yè)上市的精彩故事，市場非常紅火，對于零售市場來說可以說是破紀錄的一年，而且上市融資的規(guī)模相對來講都比較大，其中最大的百麗接近13億美金，其他也有三到五億美金的規(guī)模。

通常情況下，新股發(fā)行時在定價上會先給出投資人一個范圍，看看投資人的反應(yīng)，再決定最終的價格，而去年在香港上市的企業(yè)幾乎都把發(fā)行價定在了最高端，市盈率平均達到31倍，其中最高的新世界百貨是36倍，動向是35倍，其他大多數(shù)在28倍、29倍，這是一個非常高的市盈率，而且這還是香港市場，如果在國內(nèi)市場的話，市盈率還會更高。香港市場的市盈率平均在16倍至18倍，國際市場一般也是這樣。另外，零售類股票不僅發(fā)行市盈率高，而且開盤首日的表現(xiàn)也非常好，收盤時的價格比發(fā)行價平均高出了27％，其中最高的是安踏42％，中國動向還有百麗也都超過了30％。隨著全球股市的調(diào)整多數(shù)上市公司的股價也都在下跌，但連鎖零售類的股票表現(xiàn)明顯強于大勢。總體來講，資本市場受美國經(jīng)濟的影響產(chǎn)生了較大波動，但是，整個資本市場對中國消費品跟零售業(yè)的關(guān)注度或者青睞度絲毫沒有降低。

國內(nèi)連鎖零售能夠成為資本市場熱點的原因主要有以下幾個方面：首先，投資人還是看好中國持續(xù)的GDP增長能夠保持在8％～9％的高速增長，另外奧運、世博這兩個概念也會刺激和拉動內(nèi)需性的消費品行業(yè)發(fā)展，而且政策導(dǎo)向也是如此；其次，中國已經(jīng)是亞洲除日本以外最大的零售市場，目前已經(jīng)達到了八萬億人民幣的市場規(guī)模，從1995年到現(xiàn)在

的年均增長率為11.5％左右，已經(jīng)超過了消費的增長。另外一個原因就是融資頻繁，雖然頻繁但是仍然受市場追捧。去年在香港市場有13家公司融資350億港幣，2003年聯(lián)華超市在香港上市的時候市盈率是13倍，而最近上市的中國動向市盈率達到了25倍。還有一個很重要的因素就是目前這個行業(yè)還處在比較分散的情況下，國內(nèi)市場的整合，行業(yè)的整合是一個加速企業(yè)成長的最重要的驅(qū)動因素，因為企業(yè)在上市以前主要靠自身的增長，甚至上市以后兩三年靠自身的增長也還能夠維持20％、30％以上增長的速度。但是，企業(yè)如果中長期持續(xù)的增長只靠自身就比較難有這么高的速度了，上市融資主要是用在行業(yè)的整合方面，這樣通過收購兼并之后來鞏固或者加強企業(yè)持續(xù)的增長，同時也是增加企業(yè)在市場的實力和競爭力。

上市融資的利與弊

雖然很多企業(yè)對上市趨之若鶩，但也有企業(yè)在探討是不是上市，上市是不是好的問題。這要從多方面來分析，上市對企業(yè)好的方面是拓寬了融資渠道，企業(yè)上市以后就擁有了一個持續(xù)的融資渠道，這個融資渠道是一直開放的，因為資本市場是持續(xù)性的，流動性非常好，所以融資渠道非常強，可以降低財務(wù)風(fēng)險，不像靠銀行借貸融資會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。另外，上市以后企業(yè)在各方面的估值、實力都會增加，非常重要的一點就是有了一個收購的手段。上市以前行業(yè)整合主要是靠現(xiàn)金收購，但企業(yè)往往很難籌得大筆的現(xiàn)金，而上市以后就可以股票的方式進行收購整合，因此上市是企業(yè)快速發(fā)展的一個非常重要的契機。同時，由于上市規(guī)定很復(fù)雜，很嚴格，通過這個契機可以提高企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)、管理水平、組織變革，它的重要意義比企業(yè)上市融資金額的多少意義更大。企業(yè)經(jīng)過上市的洗禮之后內(nèi)部操作更規(guī)范，決策更加科學(xué)，原來可能是一、兩個人決策，而上市后就會通過一個科學(xué)化的流程進行決策，這些對于企業(yè)發(fā)展是最重要的。

當(dāng)然，任何事情都有兩面性，上市對企業(yè)來講也要付出一定的代價，最主要的就是成本方面。上市融資是有成本的，比如要請投行、券商、律師、審計等，這些成本都不低。融資成本是一次性的，除此之外還有持續(xù)性的成本一一合規(guī)成本，就是作為一個上市公司要符合監(jiān)管機構(gòu)的要求。比如每個季度、每半年都要出財報，要公布企業(yè)的決策和重大的信息，要披露關(guān)聯(lián)交易，這些方面的合規(guī)成本要比一個私營企業(yè)大很多，甚至可能會在一定程度上降低企業(yè)的辦事效率和運作效率，但這是作為上市公司保證公眾和股東利益的手段，所以監(jiān)管的成本也會比較高。

另外就是溝通成本，原來是自己的企業(yè)，因為沒有外部的股東，溝通只是限于企業(yè)內(nèi)部，比較容易。但是上市之后企業(yè)就變成了公眾公司，就要跟成千上萬的散戶、公眾股東、機構(gòu)投資人保持溝通，告訴他們企業(yè)運作的流程和一些重大決策，這個成本也是比較高的。還有一個就是因為企業(yè)是上市公司了，透明度大大增強，涉及到社會的方方面面，比如媒體、政府等，有很多地方需要更多、更經(jīng)常地跟這些方面進行溝通，企業(yè)受各方面的影響也會越來越多。投資人最關(guān)心的就是股價上升還是下跌，有時候盡管不是企業(yè)自身的因素，而是宏觀環(huán)境的因素造成了股價的波動，企業(yè)管理層也會受到一定的壓力。

如果企業(yè)確實計劃上市，那么就要認真選擇上市的時機，這一點也會重要。這無外乎兩個情況：一個是從自身出發(fā)，企業(yè)發(fā)展到一定階段自身有融資的需求這是最重要的，也是大方向。另一個就是看資本市場的情況，要抓住最好的市場，這樣融到的資金量會好很多。

上市前的必做功課

上市是一個比較復(fù)雜的過程，企業(yè)要做大量的準(zhǔn)備工作，不管是國內(nèi)A股還是境外上市基本上至少要六個月的時間，而且還要走一些上市規(guī)定程序的時間，如果加上如果企業(yè)前期還要做一些內(nèi)部整頓工作那么時間就會更長，一到兩年都有可能。

關(guān)于上市的地點也是計劃上市的企業(yè)比較關(guān)心的問題，國內(nèi)企業(yè)最普遍的選擇一般都是A股、香港或者美國，因為他們的知名度、聲譽和市場都比較好。前幾年有不少企業(yè)選擇了香港和美國，因為他們的監(jiān)管程度比較透明，比較成熟，企業(yè)在那個環(huán)境里面發(fā)展風(fēng)險會比較低，更加有助于企業(yè)的成長。另外最主要的在境外成熟市場接觸的投資人更加成熟和廣泛，跟投資人溝通會更容易一些。

另外，在地點選擇上也有一個家鄉(xiāng)市場的概念，原來有些企業(yè)會考慮去香港或美國甚至還有的考慮去英國、德國等地，但總體上來說選擇靠近自己本國的地方更好些，因為大家彼此熟悉，投資人更熟悉你的品牌，更了解你的公司，所以，跟去很遠的國家相比可以帶來一些諸如流通性大等方面的好處。估值方面也會因市場的不同而不同，給投資人股票價格也會不一樣，目前A股是最高的。當(dāng)然，某些具有特殊性的行業(yè)是例外，比如IT行業(yè)為了獲得較好的估值往往會選擇納斯達克。但是目前的大環(huán)境下，連鎖零售行業(yè)還是接近本國市場更有利。

上市還需考慮的一個重要問題就是籌備期和流通性，一般在成熟的市場里籌備期相對比較好，部署比較精細。在不成熟的地方雖然上市比較容易，但是在時間上會有一定的不確定因素。現(xiàn)在有一些企業(yè)會考慮到歐洲市場上市，他們覺得那里門檻比較低，但是這樣雖然也可以融到一些資金，但是由于那些市場中國股票比較少或者盤子比較小，流通性就不會太好，導(dǎo)致需要后續(xù)融資或者賣出股票時出現(xiàn)困難，所以從持續(xù)融資的角度上看并不是最好的融資方式，因此，在成熟、流通性大的市場上市對企業(yè)會比較好。

上市的籌備工作方面，最主要的是法律、財務(wù)和業(yè)務(wù)，法律方面有合同、文件、上市招股書的準(zhǔn)備，公司的結(jié)構(gòu)、架構(gòu)等，需要有專門的團隊去做。財務(wù)也要按照要求進行規(guī)范，包括進行嚴格的審計。業(yè)務(wù)方面主要是披露今后的發(fā)展計劃和融資規(guī)模以及策略。這三方面都需要做大量的工作。從時間周期上來講大概的過程是六個月時間，其中前三個月是準(zhǔn)備期，要做大量的文件、包括招股書，財務(wù)模型等。后面的兩個月要做一些股票銷售工作，最后一個月是工作則主要是股票公開發(fā)行的前期定價。

在進行上市準(zhǔn)備的時候，重組對某些企業(yè)應(yīng)該是比較重要的，以前重組主要是針對一些國有企業(yè)，因為他們的企業(yè)制度和資本市場要求會有比較大的差異，但是現(xiàn)在對于大量私營企業(yè)來講也是需要的，往往是在某些方面通過一系列變化和一些重新的組合，把企業(yè)包裝成更好更吸引人的投資的故事，以提高股票在市場上的吸引力。除了業(yè)務(wù)和法律等，比較常見的是在治理架構(gòu)方面，因為私營企業(yè)的治理架構(gòu)和公共企業(yè)的治理架構(gòu)是完全不一樣的，另外管理層和員工激勵計劃也是比較常見的，現(xiàn)在企業(yè)上市前往往要做一些期權(quán)激勵方面的工作。

上市過程中還有一項非常重要的工作就是盡職調(diào)查，主要是針對公司的業(yè)

務(wù)、財務(wù)還有其他的風(fēng)險方面的了解和披露，目的是為了保護股東以及承銷商，使他們可以規(guī)避各方面的風(fēng)險。企業(yè)在發(fā)展過程中難免會有各種各樣的風(fēng)險，把這些風(fēng)險披露出來是上市公司的義務(wù)，否則將來由此給投資人造成傷害時會追究企業(yè)的責(zé)任，所以調(diào)查是貫穿于整個上市過程中的持續(xù)性工作。

上市準(zhǔn)備的后期最主要的就是股票的定位，投資人和基金之所以買你的股票，關(guān)鍵就是看企業(yè)在市場里的地位，作為新股，管理層在做路演的時候最重要的是要介紹一些投資的要點，告訴投資人為什么應(yīng)該購買你的股票，企業(yè)今后的增長潛力是怎樣的，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是怎樣的以及財務(wù)等方面的內(nèi)容，這些都是投資人最關(guān)心的。

定價之本――估值

在企業(yè)估值方面，無論是上市還是私募融資都差別不大，主要是一些定量跟定性的方法。定量的方法主要看一些可比的公司，也就是業(yè)務(wù)類型、業(yè)務(wù)模式差不多的成熟公司進行對比和參考，這種可比估值只是初步確定出所在行業(yè)的估值范圍，具體價格定位還要取決于你的企業(yè)在行業(yè)里的地位以及優(yōu)劣勢。價格定位是非常重要的，雖然行業(yè)的估值范圍可以通過可比公司來確定，但是你跟可比公司怎么比，是直接導(dǎo)致你今后的估值的高低。主要技術(shù)手段是要做一些財務(wù)模型，這要通過一些具體的計算來進行。除此之外，影響價格高低的也會有一些宏觀方面的因素，比如關(guān)于市場預(yù)測、投資人分析以及經(jīng)濟環(huán)境和資本市場的整體走勢等。

答疑解惑

問：上市的費用占融資額的比例大概是多少?算法是怎樣的?

答：上市費用最主要的部分是成效費用，也就是你付給券商的費用，這是有比例的，但是在不同地點上市費用比例是不一樣的，比如目前香港是3％，美國是7％，國內(nèi)是1％左右。除了這種按照比例來收取的可變費用外，其他還有一些固定費用，比如交易所收取的上市費用、律師的費用、審計師的費用等等，這些都是必不可少的。

如果是在境外上市的話還會增加一些中介機構(gòu)費用，比如公關(guān)公司的費用，因為上市過程中會涉及到做全球性路演，需要公關(guān)公司協(xié)助進行安排。所以總的費用沒有固定的比例，要根據(jù)實際的融資情況才能確定。

問：我是做食品連鎖的，年利潤有三千六百萬，預(yù)計未來5年利潤增長率分別是50％、40％和30％。有家基金跟我談時要求回報率是8.5倍，是不是太高了?

答：按照你說的企業(yè)數(shù)據(jù)來看應(yīng)該屬于增長非常好的企業(yè)，感興趣的投資人會有很多，你跟這家基金談的條件對你來講太苛刻了，如果按照8.5倍給他，三年以后就可以有十幾倍的回報，在目前的市場來看完全是超額回報了，如果只要五倍或者三倍回報，他現(xiàn)在給你的價格就會高得多。而且如果按照這個增長率承諾風(fēng)險也會很大，因為協(xié)議中都會有懲罰性條款。企業(yè)做大后一般很難繼續(xù)保持像創(chuàng)業(yè)初期一樣高的增長率，所以應(yīng)該把承諾的增長率適當(dāng)定低一點，否則一旦達不到目標(biāo)將會遭受較大損失。

融資最好的方法范文第5篇

關(guān)鍵詞：國際并購 資源行業(yè) 戰(zhàn)略研究 技術(shù)投資

一、案例介紹

（一）研究對象介紹

1、華能集團旗下華能國際：華能集團三大投資上市公司之一。截至2010年3月，華能國際擁有權(quán)益發(fā)電裝機容量45,912兆瓦，可控發(fā)電裝機容量為49,433兆瓦，是中國目前最大的上市發(fā)電公司之一。

2、新加坡大士能源有限公司：新加坡三大電力企業(yè)之一，業(yè)務(wù)范圍包括發(fā)電、多元電力設(shè)施的開發(fā)、供應(yīng)、貿(mào)易及零售服務(wù)。大士能源擁有2,670兆瓦裝機容量，在新加坡電力市場擁有25%的市場份額。

（二）并購案簡述

1、并購成功

對以“走出去”為重要戰(zhàn)略的華能集團來說，新加坡的政局穩(wěn)定、法制健全、文化接近，是良好的戰(zhàn)略目的地。2008年3月，中國華能集團宣布，其全資擁有的新加坡公司——中新電力有限公司已與新加坡淡馬錫集團簽署了收購大士能源有限公司100%股權(quán)的協(xié)議。這是中國發(fā)電企業(yè)在海外公開競標(biāo)的首次成功。

2、融資結(jié)構(gòu)

大士能源是華能國際多年來跟蹤新加坡電力市場的目標(biāo)，競標(biāo)的勝出很大程度上得益于其在電力行業(yè)出色的專業(yè)能力和富于競爭力的融資結(jié)構(gòu)。本次收購資金來源于三個部分：一是華能國際投入9.85億美元的資本金，二是八家境外銀行（包括外國銀行當(dāng)?shù)胤种C構(gòu)，其中三家新加坡銀行）提供的22.5億新元過橋貸款，三是中行海外分行提供的4.9億美元及1.5億新元的五年期貸款。

二、實證分析

（一）國際并購融資戰(zhàn)略

1、最佳融資結(jié)構(gòu)必然性

根據(jù)跨國并購理論，該國際并購屬于購受控股權(quán)益，其中跨國收購股權(quán)10%~49%為少數(shù)股權(quán)收購，50%~99%為多數(shù)股權(quán)收購，而本案中對新加坡大士能源公司股權(quán)的100%收購，則為全部收購。如此大手筆的收購要在競標(biāo)者中脫穎而出，沒有富有競爭力的融資結(jié)構(gòu)是無法成功的，因為它與這起中國國際投資的收益有密不可分的聯(lián)系。

2、對融資結(jié)構(gòu)的評價

華能集團這次融資結(jié)構(gòu)的競爭力，首先體現(xiàn)在融資的多元化上面。隨著市場規(guī)模的擴大，各種風(fēng)險也隨之聚集，處理風(fēng)險的最好方法是有效地分散風(fēng)險，因此最好的融資就是讓投資者直接承擔(dān)風(fēng)險的市場化融資。

對本案例的融資結(jié)構(gòu)進行進一步觀察可知，中國銀行與八家進外銀行對該并購項目的投資就是對該并購成功有信心的最大保證，因其明顯的盈利目的能夠向市場釋放出正面的信號。另外，華能國際本身也進行以往從未進行的“增持”，該信息的暗示作用成為了該并購案的催化劑。

（二）人力資源整合戰(zhàn)略

1、差異概述

法規(guī)貫徹方面，新加坡員工對加班有一定的抵觸；我國領(lǐng)導(dǎo)認為時間不長的加班應(yīng)為員工分內(nèi)的事情。因此，新加坡勞工法中有關(guān)加班、最低退休年齡等方面的法律規(guī)制不能夠得到嚴格的執(zhí)行。

培訓(xùn)考核方面，大士原員工規(guī)模不大，績效考核方法簡單，因此培訓(xùn)中員工從事簡單的跟班勞動，并無專業(yè)知識的積累和專業(yè)技能的提高；華能國際規(guī)模較大，員工眾多，培訓(xùn)和考核已形成完整的系統(tǒng)。

2、整合要點

從總體上看，新加坡的相關(guān)勞工法律較細致，為公司人力資源政策的制定提供了依據(jù)，這點值得華能國際進行借鑒與參考。然而基于“內(nèi)部化理論”，大士能源公司在執(zhí)法上的失效問題，使公司在管理與控制權(quán)得到擴張的同時卻付出了過高的交易成本。因此，華能國際在取得股權(quán)后，必須按照標(biāo)準(zhǔn)嚴格執(zhí)行相關(guān)法規(guī)，才能建立起秩序井然、高效率的大公司。

對于較為落后的培訓(xùn)模式，采用國內(nèi)系統(tǒng)化的培訓(xùn)方案會更有利于新加坡分公司的發(fā)展。原來簡單的移植整套培訓(xùn)方案成本過高，應(yīng)采取人才定期跨國交流形式，讓員工進行流動式培訓(xùn)，這不僅能大大降低培訓(xùn)成本、充分利用現(xiàn)有資源，更促進兩國員工的多層次文化交流。

（三）并購后的成本領(lǐng)先戰(zhàn)略

合并后的華能國際，必須接受來自國際上的風(fēng)險壓力，并盡快獲得競爭優(yōu)勢，即令價值鏈上的累計成本低于行業(yè)內(nèi)其他競爭對手的累計成本，這就要求企業(yè)在創(chuàng)造價值的價值鏈的各個環(huán)節(jié)上進行有效的成本控制。并購新加坡大士能源，是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略實現(xiàn)的第一步，而其它有利于降低成本的措施也要繼續(xù)下去。

（四）研究結(jié)論與啟示

1、把握機遇，尋最佳融資結(jié)構(gòu)

金融危機后，許多行業(yè)處于虧損狀態(tài)；資源緊張的今天，資源行業(yè)有巨大的潛在升值空間，這是資源行業(yè)進行國際并購的最佳時期。面對眾多競爭對手，并購案的成功搶奪靠的就是利用金融市場優(yōu)勢，尋找到最佳的融資結(jié)構(gòu)，從而發(fā)掘企業(yè)的未來競爭力，并一舉拿下被并購的公司。

2、資源整合與政策制定

作為以“人才”為最關(guān)鍵動力的資源行業(yè)，對人力資源的整合是并購后發(fā)展成敗的關(guān)鍵，在做到當(dāng)?shù)厝〔诺耐瑫r，各項法規(guī)政策的制定、企業(yè)文化的建設(shè)都必須符合兩地人才的共同適應(yīng)范圍，各項措施也要有針對性。

3、以自主技術(shù)為核心的戰(zhàn)略

并購意味著重組，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革的新形勢下，資源行業(yè)的發(fā)展重心應(yīng)順勢調(diào)整，其投入重點應(yīng)為高端技術(shù)的研究與開發(fā)。企業(yè)可采取從產(chǎn)業(yè)鏈的建造環(huán)節(jié)入手，逐步向上研發(fā)設(shè)計和下銷售渠道環(huán)節(jié)延伸的戰(zhàn)略。核心技術(shù)和自主研發(fā)能力是當(dāng)今國際市場角逐中最有重量的武器，國際并購是吸收技術(shù)的方法，卻不能因此而放棄自主研發(fā)，永遠被遠拋其后。

【參考文獻】

[1] 張雪松，《國際并購戰(zhàn)略中的團隊重組及其增益效應(yīng)》[J]，北京大學(xué)學(xué)報2011