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股權(quán)投資評估方法范文第1篇

關(guān)鍵詞：長期股權(quán)投資；評估 ；會計影響

一、相關(guān)概述

伴隨著我國經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展和社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷完善，我國評估行業(yè)在評估領(lǐng)域和評估范圍上不斷拓展，已經(jīng)從原先的不動產(chǎn)評估逐步向著長期股權(quán)投資評估等方向發(fā)展，拓寬了資產(chǎn)評估的空間和作用。同時，長期股權(quán)投資評估已經(jīng)不再是針對單個資產(chǎn)或者幾項資產(chǎn)的評估活動，而是能夠?qū)崿F(xiàn)對企業(yè)發(fā)展過程中整體價值的評估。一般情況下，企業(yè)在進行長期股權(quán)投資時，所涉及到的金額往往都比較大，能否確保長期股權(quán)投資評估的真實性和準(zhǔn)確性，對于保障企業(yè)投資安全和企業(yè)投資權(quán)益，提升企業(yè)財務(wù)管理的科學(xué)性都具有重要的積極作用。根據(jù)企業(yè)長期股權(quán)投資評估的實際需求，圍繞企業(yè)長期股權(quán)投資結(jié)果的合理性和可靠性，需要進一步明確長期股權(quán)投資評估的內(nèi)容和方式，在合理確定評估方法和評估理論的基礎(chǔ)上，切實提升長期股權(quán)投資評估結(jié)果的可靠性和可用性。

二、長期股權(quán)投資評估的內(nèi)容

長期股權(quán)投資主要是指投資方對被投資方部分權(quán)益的投資。在實際的投資活動中，大部分的長期股權(quán)投資活動都是將企業(yè)作為投資ο螅因此投資者在進行投資活動時，有必要圍繞企業(yè)的價值進行評估，明確被投資者股東權(quán)益和企業(yè)價值情況。在進行投資評估范圍界定時，其股東權(quán)益價值既可以是部分權(quán)益價值，也可以是全部權(quán)益價值。通常情況下，長期股權(quán)投資包括了股權(quán)投資和股票投資兩點，投資者在對這些企業(yè)進行長期股權(quán)投資進行評估時，也主要是針對股票投資評估和股權(quán)投資評估這兩點來開展工作。

第一，股票投資評估。對股票投資進行評估時，其評估的對象既可以是上市公司股票，也可以是非上市公司股票。在評估方法的選擇上，應(yīng)當(dāng)針對股票投資的不同類型，采取合適的、針對性的投資評估方法。圍繞股票投資評估，對評估內(nèi)容的選擇上科學(xué)劃分，在確保合理性的基礎(chǔ)上根據(jù)實際情況進行評估對象的界定。除了上述的股票類型劃分之外，也可以根據(jù)其他劃分標(biāo)準(zhǔn)，對股票投資評估內(nèi)容進行科學(xué)的選擇。一方面，投資者在進行股票投資時，需要對被投資對象的經(jīng)濟狀況和生產(chǎn)經(jīng)營情況進行綜合考察，全面考慮市場風(fēng)險因素對股票價格的影響，充分考慮公司股票價格跟生產(chǎn)經(jīng)營情況之間的關(guān)聯(lián)，減少證券市場波動對公司股票價格可能造成的的嚴(yán)重沖擊。另一方面，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)股票的收益情況以及風(fēng)險承擔(dān)的情況，將股票劃分為普通股和優(yōu)先股。由于股票波動本身具有很大的風(fēng)險，同時也不可預(yù)測，因此投資者在進行股票投資時，將其作為不保本型投資來進行處理，這也表明了股票投資本身的不確定性以及投資收益的巨大變動性。

第二，股權(quán)投資評估。在管理實踐中，股權(quán)投資最明顯的特征是表現(xiàn)在股權(quán)投資在管理控制上的權(quán)利。它具體是表現(xiàn)在投資企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)對被投資企業(yè)的資本控制，或者跟被投資企業(yè)一起共同實現(xiàn)公司日常經(jīng)營管理的控制。也就是說投資企業(yè)依靠股權(quán)控制能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)產(chǎn)生控制權(quán)。在具體的投資實踐中，投資企業(yè)要實現(xiàn)對被投資企業(yè)的管理權(quán)控制，主要是依靠在被投資企業(yè)中選派股東等控制方法來實現(xiàn)對被投資企業(yè)產(chǎn)生重大影響的。通過這些股權(quán)控制方法，投資者能夠有效參與到被投資企業(yè)的財務(wù)活動和經(jīng)營活動中。

三、長期股權(quán)投資評估的方法

對于長期股權(quán)投資在進行評估時，可以分為相對估值法和絕對估值法兩種。這兩種方法具有各自特點和適用范圍，同時也會對會計產(chǎn)生不同的影響。具體來講，對于長期股權(quán)投資進行評估時，主要是采用以下幾種方法：

第一，相對估值法。相對估值法是對長期股權(quán)投資進行評估時最為常見的一種方法，進行相對估值法進行長期股權(quán)投資評估時，應(yīng)當(dāng)首先確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并將以這一標(biāo)準(zhǔn)比率作為重要的參考指標(biāo)，在確定好標(biāo)準(zhǔn)比率之后，在資本市場中選取跟被評估公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況具有較高類似度的其他幾家企業(yè)，在此基礎(chǔ)上計算得出這些類似企業(yè)的參考比率，最后依靠計算所得出的參考比例和被評估公司的指標(biāo)進行相乘，得出被評估對象的企業(yè)價值。投資者在使用相對估值法進行長期股權(quán)投資評估時，又會根據(jù)使用參考比率的不同，將其劃分為市盈率法和市凈率法兩種，這兩種方法主要是根據(jù)不同的指標(biāo)來計算出被評估公司的企業(yè)價值。

市盈率法。市盈率就是將企業(yè)的市場價值跟企業(yè)的凈利率進行對比，所得出的比率為市盈率。通過計算市盈率能夠體現(xiàn)出投資者對于被投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力和利潤能力的認可。在進行市盈率計算時，可以按照具體的計算內(nèi)容劃分為兩個部分，一方面是當(dāng)期市盈率，另一方面是預(yù)期市盈率。當(dāng)期市盈率是將企業(yè)的當(dāng)期凈利潤按照企業(yè)的市場價值進行比值計算后所得出的市盈率，當(dāng)期市盈率的計算結(jié)果可以有效地反映出被投資企業(yè)的歷史盈利能力，而預(yù)期市盈率則是通過將對其被投資企業(yè)預(yù)期凈利潤除以公司市值之后所得出的比率，預(yù)期市盈率的計算結(jié)果能夠有效地反映出被投資企業(yè)未來一段時間內(nèi)其生產(chǎn)經(jīng)營能力和凈利潤情況，這兩種市盈率的計算結(jié)果分別體現(xiàn)了被投資企業(yè)的歷史盈利能力和預(yù)期盈利能力。市盈率法適用于周期性弱的公司，如公共服務(wù)業(yè)等。

需要注意的是，使用市盈率法進行長期股權(quán)投資評估也有著自身的優(yōu)缺點。其優(yōu)點是市盈率這一指標(biāo)計算相對比較容易，所獲取的數(shù)據(jù)也比較簡單，用戶通過簡單的計算步驟獲得這一指標(biāo)，并依靠這一計算結(jié)果更為明確地獲得對被投資企業(yè)進行投資時投入產(chǎn)出以及其收益的狀況。與此同時，使用市盈率法進行長期股權(quán)投資評估，也涵蓋了被投資企業(yè)的股利政策，能夠依靠這一指標(biāo)對被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理風(fēng)險進行合理分析和評價。同時市盈率法也有著一定的缺陷和不足。一方面，計算市盈率時，應(yīng)當(dāng)明確被投資企業(yè)的凈利潤數(shù)值為負時，并不代表被投資企業(yè)的整體價值為負，因此當(dāng)市盈率計算結(jié)果為負數(shù)，并不能對長期股權(quán)投資價值評估產(chǎn)生實質(zhì)性作用。另一方面，在計算市盈率時，所獲取的公司利潤指標(biāo)往往會受到被投資企業(yè)管理者的影響，如果被投資企業(yè)利潤指標(biāo)波動范圍比較大，也會影響到市盈率法計算結(jié)果的準(zhǔn)確性，進而影響到長期股權(quán)投資價值評估的準(zhǔn)確性。

市凈率法。市凈率法所體現(xiàn)的是被投資企業(yè)賬面凈資產(chǎn)，根據(jù)評估對象的不同市凈率發(fā)可以劃分為當(dāng)期市凈率和預(yù)期市凈率兩種。市凈率法跟市盈率法具有相同點，其相同點主要是體現(xiàn)在兩者都是通過預(yù)期市凈率來對被投資企業(yè)未來的企業(yè)價值情況進行評估，能夠體現(xiàn)出長期股權(quán)投資價值評估的本質(zhì)。使用市凈率評估方法對長期股權(quán)投資進行評估具有一定的優(yōu)勢。一方面，被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)在呈現(xiàn)負數(shù)的情況時，能夠通過補充市盈率方法對被投資企業(yè)長期股權(quán)投資情況進行評估。另一方面，依靠市凈率法進行長期股權(quán)投資評估，在計算相關(guān)指標(biāo)時，所需要的股權(quán)賬面價值指標(biāo)獲取相對容易。同時，假如被投資企業(yè)所采取的會計政策具有一致性時，采用市凈率法進行長期股權(quán)投資評估，所得出的結(jié)果能夠很好地反映出被投資企業(yè)的價值變動情況。跟市盈率法一樣，市凈率法本身也具有一定的缺陷和不足。一方面，假如部分被投資企業(yè)資不抵債，則采用市凈率法往往不科學(xué)，得出的結(jié)論也具有偏差。另一方面，對于當(dāng)前的大多數(shù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來講，由于企業(yè)股權(quán)價值本身并不高，依靠這種方法進行長期股權(quán)投資評估也不合適。另外，假如被投資企業(yè)在進行會計核算時所采用的會計政策不具有一致性，采用這一方法進行長期股權(quán)投資評估也往往會導(dǎo)致被投資企業(yè)的股權(quán)賬面價值相互之間不能夠進行科學(xué)對比，采用市凈率法進行此企業(yè)的長期股權(quán)投資評估所得出的結(jié)論也具有偏差。與市盈率法不同，市凈率法比較適合周期性強的企業(yè)，如銀行業(yè)、保險業(yè)等。

第二，絕對估值法。絕對估值法是相比較于相對估值法而言的，絕對估值法這一方法在使用上并不參照于相對指標(biāo)，而主要是依靠經(jīng)濟附加值等絕對指標(biāo)來進行計算的，以此來獲得長期股權(quán)投資評估結(jié)論，計算得出被投資企業(yè)的企業(yè)價值。一般來講，投資者在使用絕對估值法時也可以有比較多的具體方法，通常情況下經(jīng)濟附加值法使用比較廣泛。使用經(jīng)濟附加值法進行絕對估值計算計算時，其指標(biāo)的計算公式可以表示為：

EVA=NOPAT-（IC*WACC）=IC（ROIC-WACC）

上述公式中，NOPAT表示稅后營業(yè)凈利潤，IC表示投資資本，ROIC表示投資資本的回報率，WACC表示加權(quán)平均資本成本。

為進一步提高投資者在進行長期股權(quán)投資評估時絕對估值法的使用科學(xué)性，研究者在上述公式的基礎(chǔ)上，進一步構(gòu)建了經(jīng)濟附加值法公司價值評估的模型。其公司價值評估模型可以表示為：

Vt=ICt-1++FGA

上述公式中，Vt表示企業(yè)評估價值，ICt-1表示t-1期中的投入資本的價值數(shù)值，EVAt表示的是第t期EVA值，F(xiàn)GA表示的是未來能夠增長的現(xiàn)值。

使用絕對估值法進行長期股權(quán)投資價值評估具有一定的優(yōu)勢。相比較于相對評估法，絕對評估法能夠準(zhǔn)確地計算出被投資企業(yè)的市場價值，同時能夠?qū)⒈煌顿Y企業(yè)的管理決策跟股權(quán)價值之間實現(xiàn)緊密連接。但是，使用絕對值法也具有一定的缺陷和不足。在計算絕對估值指標(biāo)時，其計算過程往往會受到市場中通貨膨脹的影響比較深刻，同時也往往產(chǎn)生折舊效果。這些都不利于絕對值法在評估長期股權(quán)投資價值時的準(zhǔn)確性，會對評估結(jié)果造成一定的偏差。絕對估值法適用于經(jīng)營穩(wěn)定、有穩(wěn)定股利發(fā)放的企業(yè)。

四、長期股權(quán)投資評估對會計的影響

長期股權(quán)投資評估的結(jié)果可以對會計產(chǎn)生一定的影響，它能夠為企業(yè)會計計量提供必要的核算價值基礎(chǔ)，是企業(yè)進行會計核算的重要數(shù)據(jù)來源。一般來講，長期股權(quán)投資評估對于會計的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：

一方面是對會計初始計量的影響。對于被投資企業(yè)股權(quán)價值的初始計量，主要是反映在企業(yè)的初始投資成本上。投資者在進行初始投資成本計算時，可以將其視作獲得投資成果的公允價值，也可以將其視作在投資過程中投資者所付出的所有價款。如果進行長期股權(quán)投資評估的結(jié)果具有科學(xué)性，能夠為投資者提供專業(yè)的決策管理意見，對于提高投資企業(yè)的會計財務(wù)工作具有重要積極意義。

另一方面是對投資企業(yè)減值準(zhǔn)備工作的影響。如果企業(yè)在進行長期股權(quán)投資時，被投資企業(yè)的的長期股權(quán)投資評估結(jié)果低于企業(yè)的賬面價值，投資者就需要在財務(wù)管理和會計核算上充分考慮減值準(zhǔn)備計提工作，以此來提高企業(yè)會計信息的準(zhǔn)確性和可靠性。同時，企業(yè)財務(wù)管理者還應(yīng)當(dāng)對被投資企業(yè)的整體價值進行準(zhǔn)確的核算，避免因為被投資企業(yè)價值信息人為操縱所造成的長期股權(quán)投資評估結(jié)果偏差，可以依靠第三方減值測試等手段方法，提高長期股權(quán)投資評估的準(zhǔn)確性，減少投資損失，提高長期股權(quán)投資效益。

另外，長期股權(quán)投資評估是上市公司基本面分析的必要過程，通過比較用估值方法計算出的公司理論股價與市場實際股價之間的差異，可以指導(dǎo)投資者進行具體的投資行為。準(zhǔn)確的估值定價可以幫助投資者抓住市場機會、做出正確的決策。

參考文獻：

[1]張家凱.河北鋼鐵股份有限公司投資問題研究[D].石河子大學(xué)，2016.

[2]朱智慧.長期股權(quán)投資核算變化對企業(yè)的財務(wù)影響[D].財政部財政科學(xué)研究所，2015.

股權(quán)投資評估方法范文第2篇

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)投資；會計核算

隨著新會計原則的施行，對企業(yè)持有上市公司股權(quán)自然存在不同的會計核算途徑但是很多企業(yè)對上市公司的股權(quán)投資是不能直接兌現(xiàn)成股份流通的，所以這些企業(yè)要通過置換股份獲得利潤一般都采用權(quán)益法或成本法進行核算。由于現(xiàn)在對上市公司股份置換的順利實行，使企業(yè)掌握的股權(quán)變?yōu)槟軌蛄魍ǖ墓煞萘?，那么新會計原則中所確定的資產(chǎn)成本核算方法則更多更繁復(fù)了，因此如何正確調(diào)整成本法和權(quán)益法的適用范圍便成了當(dāng)下必須之行。

1、股權(quán)投資核算方法—成本法

股權(quán)投資通常是指通過投資購買其他企業(yè)的股票或者以別的形式投資其他企業(yè)，從而獲得相應(yīng)的經(jīng)濟效益，這種經(jīng)濟效益一般是以控制被投資企業(yè)相應(yīng)的股份實現(xiàn)的。

1.1成本法的概念

成本法，是指在長期股權(quán)投資的情況下，根據(jù)已掌握的股份評估被投資企業(yè)的價值預(yù)測其再次投資的成本，同時考慮各種貶值因素，將附帶損失從成本中扣除后而得到的商業(yè)價值的評估方法。

1.2成本法的適用范圍

成本法一方面體現(xiàn)了會計原則中的重要性原則，一方面很恰當(dāng)?shù)姆狭丝刂菩偷墓蓹?quán)投資的經(jīng)濟本質(zhì)。這種核算方式一般適用于投資企業(yè)對被投資企業(yè)控制力強弱的兩種不同情況。

2、股權(quán)投資核算方法—權(quán)益法

2.1權(quán)益法的概念

權(quán)益法是指以投資時支付的資產(chǎn)價值計價，然后依靠持有的被投資企業(yè)的股份利益的變動對投資的價值范圍進行調(diào)整的方法。

2.2權(quán)益法的適用范圍

權(quán)益法適用于長期股權(quán)投資，選用這種核算方式主要取決于投資企業(yè)對被投資企業(yè)的控制力和影響力。當(dāng)企業(yè)對被投資企業(yè)掌控越多，控制力越大，影響越大時，一般選用權(quán)益法核算?？墒?，如果投資企業(yè)對被投資企業(yè)沒有影響力、控制力時，這種方法則不適用，此時應(yīng)該改用成本法來核算。

3、股權(quán)投資中核算方法的相互轉(zhuǎn)換

3.1成本法向權(quán)益法轉(zhuǎn)化

當(dāng)成本法向權(quán)益法轉(zhuǎn)化時，成本法下核算的股權(quán)投資的所有價值則要作為最初的投資成本按照權(quán)益法進行核算。

其一，原持有公司對被投資企業(yè)失去控制力、影響力，長期股權(quán)投資在市場中沒有得到報價和經(jīng)濟價值不能很準(zhǔn)確的核算的出來的，又因為此時不斷地投資最后導(dǎo)致公司持股的比例上升，從而公司對被投資企業(yè)能夠產(chǎn)生重大影響或?qū)嵤┕餐刂?，這個時候，我們應(yīng)該將原持有的股權(quán)部分和新增的股權(quán)部分作分別處理：

(1)通過投資比較表現(xiàn)的商譽形式，利用應(yīng)得利潤的比例衡量被投資企業(yè)持有的凈資產(chǎn)的價值份額與原持有的股份價值余額間的差額，如果被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)價值份額超過了原持有股份的余額，就不用調(diào)整股權(quán)投資的賬面價值；而當(dāng)原獲得投資時因投資成本超出了被投資企業(yè)可識別凈資產(chǎn)價值份額時，公司則會出現(xiàn)虧損的狀況，此時理應(yīng)對長期股權(quán)投資的價值作出調(diào)整，并對損虧與盈利進行仔細清算。

(2)對于新獲得的股權(quán)部分，將之后新增的投資成本與持有的股份價值做比較，股權(quán)投資成本多于在所投資的企業(yè)中持有的可識別的凈資產(chǎn)價值的份額的，就不需要調(diào)整投資成本了；相反，如果公司的股權(quán)投資成本超出了在所投資的企業(yè)中持有的可識別的資產(chǎn)價值的份額，沒有給公司帶來正面的經(jīng)濟效益，反而會虧損，則應(yīng)該立刻對投資成本作出調(diào)整，同時應(yīng)合理計算考慮來取得別的地方的收益。

(3)對于被投資企業(yè)的可識別凈資產(chǎn)價值的波動影響到原持股比例的部分的調(diào)整，必須是在對被投資企業(yè)投資的日子起到新進行投資的日期之間。在此期間所持有的被投資公司的凈利潤價值份額，應(yīng)在調(diào)整投資賬面價值的同時，調(diào)整其他收益；對于新增的股權(quán)投資，也應(yīng)從投資日起到另一投資日截止，對這一時期公司的利潤效益進行核算，應(yīng)記清虧損及收益，以及合理調(diào)整長期股權(quán)投資價值。

其二，對因長期投資導(dǎo)致對被投資企業(yè)從無影響力和控制力到有很大的控制能力和及重大影響時，應(yīng)該按照投資比例的轉(zhuǎn)變重新確立長期股權(quán)投資成本。

3.2權(quán)益法向成本法轉(zhuǎn)化

第一，由于投資期間，對投資企業(yè)新增投資金額或其他緣故追加投資，是投資公司對被投資公司的相應(yīng)股權(quán)掌控轉(zhuǎn)移到對它的子公司或隸屬公司的，應(yīng)該按照相關(guān)規(guī)定合法的對股權(quán)投資的賬面價值作出相應(yīng)調(diào)整。

第二，除此以外，因為投資期間削減投資，導(dǎo)致對長期股權(quán)投資的核算從開始的權(quán)益法改成成本法的，應(yīng)當(dāng)以改變核算法時的長期股權(quán)投資的價值作為成本法核算的基本數(shù)據(jù)。

4、新會計準(zhǔn)則下股權(quán)投資會計核算的利與弊

其一，新會計準(zhǔn)則下選用的股權(quán)投資核算方法的有利之處是：簡化了長期股權(quán)核算方法，提高了它的簡便性程度，有利會計人員的工作；細化了相關(guān)科目的規(guī)范對象；充分體現(xiàn)了實質(zhì)重于形式原則；更提高和保證了會計工作的質(zhì)量。

其二，它的弊端是：核算辦法太過注重表決權(quán)的比例；處理多重持股和交叉持股時準(zhǔn)確度不夠，會引發(fā)資產(chǎn)泡沫；過度重視清算性股分利潤，違背了會計原則的重要性原則；

總之，隨著我國市場經(jīng)濟體制的建立、完善和發(fā)展，各個地方企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動日趨呈現(xiàn)出多元化。股權(quán)投資核算規(guī)則的優(yōu)劣，直接就影響著上市公司的投資價值。所以，選擇適合有效的核算方法是一個公司進行股權(quán)投資的重中之重，必需要正確處理與調(diào)整好股權(quán)投資核算方法之間的關(guān)系與適用范圍。

參考文獻：

[1]劉玉芝.長期股權(quán)投資核算方法的比較探討[J].益陽職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報.2008（3）.

[2]財政部.企業(yè)會計準(zhǔn)則—應(yīng)用指南[M].上海.立信出版社.2006.

股權(quán)投資評估方法范文第3篇

（一）后續(xù)計量方法選擇的變化

舊準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對子公司、合營公司和聯(lián)營公司的長期股權(quán)投資按照權(quán)益法進行后續(xù)計量。對其他參股企業(yè)（不控制，不共同控制，也無重大影響）的長期股權(quán)投資采用成本法進行后續(xù)計量。新準(zhǔn)則下后續(xù)計量方法發(fā)生了較大變化。新舊準(zhǔn)則下長期股權(quán)投資后續(xù)計量方法比較見表1：

對子公司的長期股權(quán)投資采用成本法進行后續(xù)計量主要原因在于：一是與《企業(yè)會計準(zhǔn)則第33號――合并財務(wù)報表》的規(guī)定相協(xié)調(diào)，優(yōu)化母公司財務(wù)報表與合并財務(wù)報表的分工，使得信息披露更加充分；二是在一定程度上避免子公司實際宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤之前，母公司墊付資金發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤的情況發(fā)生。

（二）權(quán)益法具體應(yīng)用的變化

按照成本法對長期股權(quán)投資進行后續(xù)計量時，新舊準(zhǔn)則沒有本質(zhì)上的差別。但按照權(quán)益法進行后續(xù)計量時，新舊準(zhǔn)則在細節(jié)方面差異較大。

1.權(quán)益法核算確認投資收益的基礎(chǔ)發(fā)生了改變

在舊準(zhǔn)則下，企業(yè)在按照權(quán)益法確認對被投資單位的投資收益時，直接以被投資單位當(dāng)年的凈利潤或凈虧損為基礎(chǔ)確認即可。在新準(zhǔn)則下，企業(yè)在按照權(quán)益法確認對被投資單位的投資收益時，應(yīng)當(dāng)以調(diào)整后的凈利潤或凈虧損為基礎(chǔ)，除非這些調(diào)整不切合實際。這些調(diào)整一般包括：

（1）以取得投資時被投資單位各項可辨認資產(chǎn)等的公允價值為基礎(chǔ)，對被投資單位的凈利潤進行調(diào)整。取得投資時有關(guān)資產(chǎn)、負債的公允價值與其賬面價值不同的，未來期間在計算歸屬母公司應(yīng)享有的凈利潤或應(yīng)承擔(dān)的凈虧損時，應(yīng)考慮對被投資單位商品銷售成本，計提的折舊額、攤銷額以及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額等進行的調(diào)整。投資時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)的公允價值與其賬面價值之間的差額較小，按照重要性原則和成本效益原則也可以不進行調(diào)整。

（2）企業(yè)與聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)之間發(fā)生的內(nèi)部交易損益，按照持股比例計算歸屬于投資企業(yè)的部分，應(yīng)當(dāng)予以抵銷，在此基礎(chǔ)上確認投資損益。投資企業(yè)與被投資單位發(fā)生的內(nèi)部交易損失，按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第8號――資產(chǎn)減值》等規(guī)定屬于資產(chǎn)減值損失的，應(yīng)當(dāng)全額確認。

經(jīng)過上述調(diào)整，雖然提高了會計信息的真實性，但也存在一定的缺陷：一是以取得投資時被投資單位各項可辨認資產(chǎn)等的公允價值為基礎(chǔ)，對被投資單位的凈利潤進行調(diào)整的程序比較復(fù)雜，且一般會涉及很多期間，不易操作；二是投資企業(yè)當(dāng)期收取的被投資企業(yè)的分紅與前期確認的投資收益之間的對應(yīng)關(guān)系減弱。

2.對超額虧損的確認不同

舊準(zhǔn)則下，投資企業(yè)確認被投資單位發(fā)生的凈虧損時，以投資賬面價值減計至零為限；如果被投資單位以后各期實現(xiàn)凈利潤，投資企業(yè)應(yīng)在計算的收益分享額超過未確認的虧損分擔(dān)額以后，按超過未確認的虧損分擔(dān)額的金額，恢復(fù)投資的賬面價值。

新準(zhǔn)則下，投資企業(yè)在確認應(yīng)分擔(dān)的被投資單位凈虧損時，不僅僅限于長期股權(quán)投資的賬面價值：首先，應(yīng)減計長期股權(quán)投資的賬面價值，直至沖減為零；其次，沖減其他實質(zhì)上構(gòu)成對被投資單位凈投資的其他長期權(quán)益至零（其他長期權(quán)益主要指對被投資單位的長期債權(quán)，但不包括投資企業(yè)與被投資單位之間因銷售商品、提供勞務(wù)等日常活動所產(chǎn)生的長期債權(quán)）；最后，如果企業(yè)在投資合同或協(xié)議中約定履行其他額外的損失補償義務(wù)的，還應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第13號――或有事項》的規(guī)定確認預(yù)計承擔(dān)的損失金額，確認為一項預(yù)計負債。被投資單位以后實現(xiàn)凈利潤的，投資企業(yè)在其收益分享額彌補未確認的虧損分擔(dān)額后，按上述相反順序依次調(diào)整預(yù)計負債、其他長期權(quán)益和長期股權(quán)投資的賬面價值。

（三）處置長期股權(quán)投資會計處理的變化

舊準(zhǔn)則下，處置長期股權(quán)投資時將其賬面價值與實際取得價款的差額確認為當(dāng)期投資損益。新準(zhǔn)則下，除將其賬面價值與實際取得價款的差額確認為當(dāng)期收益外，還需考慮被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動而計入投資方所有者權(quán)益的部分的處理。處置境外投資時，在合并報表層面還需考慮其對應(yīng)的外幣報表折算差額。

在對長期股權(quán)投資按照權(quán)益法進行核算時，新舊準(zhǔn)則都規(guī)定，投資方除了以調(diào)整后的被投資方的凈利潤為基礎(chǔ)確認投資收益外，對于被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動，應(yīng)當(dāng)調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值并計入所有者權(quán)益（資本公積）。在轉(zhuǎn)讓該投資時，舊準(zhǔn)則規(guī)定，投資企業(yè)應(yīng)按照相應(yīng)比例將其從“資本公積――股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目下調(diào)整至“資本公積――其他資本公積”。此處理不改變投資企業(yè)資本公積的賬面價值，也不改變投資企業(yè)的損益和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)。而新準(zhǔn)則規(guī)定，應(yīng)將原計入所有者權(quán)益的部分按相應(yīng)比例轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。

按照舊準(zhǔn)則操作，在該投資已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的情況下，原直接計入投資企業(yè)所有者權(quán)益部分依然以資本公積的形式存在，賬面反映的該項投資的整體收益與事實存在差異。新準(zhǔn)則的規(guī)定明顯優(yōu)于舊準(zhǔn)則的規(guī)定，相當(dāng)于在處置長期股權(quán)投資時完成了該部分股權(quán)投資收益的清算，更客觀、全面的反映了該項投資的實際收益。

針對外幣報表折算差，新準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)在處置境外經(jīng)營時，在合并報表層面應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)負債表中所有者權(quán)益項目下列示的，與該境外經(jīng)營相關(guān)的外幣財務(wù)報表折算差，自所有者權(quán)益項目轉(zhuǎn)入處置當(dāng)期的損益。而舊準(zhǔn)則對此沒有明確的規(guī)定，實務(wù)中的處理也不盡相同。

（四）長期股權(quán)投資差額會計處理的變化

股權(quán)投資差額分為兩個部分:一是初始投資成本與投資方應(yīng)享有的被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額之間的差額；二是投資企業(yè)享有的被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值和賬面價值之間的差額。

舊準(zhǔn)則對長期股權(quán)投資差額的處理采取了十分簡單的處理方式。長期股權(quán)投資借方差額按一定期限平均攤銷，計入損益。股權(quán)投資差額的攤銷期限依照合同規(guī)定或在不超過10年進行攤銷。初始投資成本低于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額，直接計入資本公積(股權(quán)投資準(zhǔn)備)。

新準(zhǔn)則對股權(quán)投資差額不再采用過去的綜合攤銷方法，而是區(qū)分不同情況做出了較為細致的規(guī)定。

對于同一控制下企業(yè)合并形成的對子公司長期股權(quán)投資，其投資成本按照應(yīng)享有的被投資單位賬面凈資產(chǎn)的份額確認，因而不存在股權(quán)投資差額，不確認商譽。合并對價與享有的被投資方所有者權(quán)益份額的部分的差額，調(diào)整資本公積，資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。

對于其他方式形成的對子公司長期股權(quán)投資差額，區(qū)分母公司財務(wù)報表和合并財務(wù)報表兩個層面進行處理。在母公司報表層面，長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本；長期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，應(yīng)對取得的被購買方各項可辨認資產(chǎn)、負債及或有負債的公允價值以及合并成本的計量進行復(fù)核，經(jīng)復(fù)核后合并成本仍小于合并中取得的被購買方可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，其差額應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。對于負商譽不予確認，在合并當(dāng)日計入當(dāng)期損益。在合并財務(wù)報表層面，應(yīng)當(dāng)將長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的部分單獨確認為商譽，期末需要對商譽進行減值測試。投資企業(yè)享有的被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值和賬面價值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整被投資單位相關(guān)資產(chǎn)、負債的賬面價值。即需按照購買日被投資單位的資產(chǎn)負債的公允價值對其財務(wù)報表進行調(diào)整后再納入合并財務(wù)報表。

對聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)的長期股權(quán)投資差額的處理與子公司長期股權(quán)投資差額的處理基本一致。由于不需編制合并財務(wù)報表，長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的部分不必單獨確認商譽。負商譽復(fù)核后計入當(dāng)期損益。投資企業(yè)享有的被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值的份額與其賬面價值之間的差額在計算投資收益時調(diào)整被投資單位的凈利潤。

（五）長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備會計處理的變化

1.進行減值測試的前提有所改變

舊準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期對長期股權(quán)投資的賬面價值逐項進行檢查，至少于每年年末檢查一次?？梢姡谂f準(zhǔn)則下，無論長期股權(quán)投資是否存在減值跡象，期末都要對長期股權(quán)投資進行減值測試。新準(zhǔn)則規(guī)定，在資產(chǎn)負債表日應(yīng)首先分析長期股權(quán)投資是否存在減值跡象，如果存在減值跡象則需要進行減值測試。不存在減值跡象的，則不需要進行減值測試。較舊準(zhǔn)則而言，新準(zhǔn)則在一定程度上降低了年末減值測試的工作量。

2.減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回受到限制

舊準(zhǔn)則規(guī)定，已確認計提減值準(zhǔn)備的長期投資的價值又得以恢復(fù)的，應(yīng)在原已確認的投資損失的數(shù)額內(nèi)轉(zhuǎn)回。新準(zhǔn)則規(guī)定，對子公司、聯(lián)營公司和合營公司提取的減值準(zhǔn)備，一經(jīng)提取以后期間均不允許轉(zhuǎn)回；對持有的公允價值不能可靠計量的其他參股公司的長期股權(quán)投資計提的減值準(zhǔn)備，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22 號――金融工具確認和計量》處理。

二、實施新長期股權(quán)投資準(zhǔn)則對企業(yè)的主要財務(wù)影響

（一）對母公司資產(chǎn)規(guī)模及盈利情況造成沖擊

新準(zhǔn)則規(guī)定，對子公司長期股權(quán)投資的后續(xù)計量由原來的權(quán)益法改為成本法，在編制合并財務(wù)報表時再按照權(quán)益法進行調(diào)整。該變化對合并財務(wù)報表沒有影響，但對母公司，特別是控股型母公司的個別財務(wù)報表影響較大。權(quán)益法和成本法兩者最主要的區(qū)別在于如何確認投資收益。權(quán)益法要求按照被投資企業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)的凈損益進行調(diào)整后確認投資收益（投資損失），收到現(xiàn)金股利沖減長期股權(quán)投資賬面價值；成本法則規(guī)定，只有在收到股利時才確認投資收益，被投資單位當(dāng)年的盈虧不會影響投資企業(yè)的利潤?，F(xiàn)階段，我國大部分上市公司發(fā)放的股利遠低于其當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤。核算方法改變后，在子公司持續(xù)盈利的情況下，母公司采用成本法確認的投資收益要低于權(quán)益法下確認的投資收益，賬面所反映的資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)也遠低于按照權(quán)益法核算時的資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)；在子公司持續(xù)虧損的情況下，則正好相反。這一變化對集團公司的母公司或者控股型公司影響較大，客觀上也要求企業(yè)適時調(diào)整業(yè)績評價體系中的財務(wù)指標(biāo)。

（二）引入公允價值計量可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的大幅波動，為企業(yè)操縱會計信息提供了新途徑

新準(zhǔn)則下，對于除子公司、合營公司和聯(lián)營公司之外的企業(yè)長期股權(quán)投資，如果其公允價值能夠可靠計量，應(yīng)當(dāng)將其確認為一項金融工具，并按照公允價值進行后續(xù)計量。就我國目前情況來看，非金融類企業(yè)所持有的可以確認為一項金融工具的長期股權(quán)投資，絕大多數(shù)是上市公司的原始股，或者戰(zhàn)略配售時在一級市場上申購的，其成本一般情況下均低于市場價值，因此對此類長期股權(quán)投資采用公允價值進行后續(xù)計量，在首次執(zhí)行新準(zhǔn)則時將會大幅增加公司的資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)，對公司財務(wù)狀況帶來較大影響。而在首次執(zhí)行日之后，需要按照公允價值的變化來調(diào)整賬面價值，在資本市場劇烈震蕩的情況下，公司的凈資產(chǎn)也將隨之大幅波動。

新準(zhǔn)則還規(guī)定，當(dāng)對一家公司不再具有控制、共同控制、重大影響的情況下，如果該公司股權(quán)的公允價值能夠可靠計量，則按照公允價值進行計量。實務(wù)中判斷投資企業(yè)對被投資單位的控制程度時一般都按照享有的表決權(quán)確定。企業(yè)可以通過出售持有的上市公司股份等途徑，來減少其所享有的上市公司的表決權(quán)。進而將持有的該上市公司的股權(quán)確認為一項金融資產(chǎn)，從而達到增加凈資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負債率，調(diào)整當(dāng)期收益的目的。新準(zhǔn)則的這一規(guī)定為企業(yè)操縱會計信息提供了新的途徑。

（三）迫使公司改變原有的財務(wù)政策

1.需調(diào)整公司的利潤分配政策

實務(wù)中，一般都以母公司的凈利潤為基礎(chǔ)進行利潤分配。采用成本法對子公司進行后續(xù)計量后，在子公司不分配利潤或分配較低的情況下，如果母公司自身沒有經(jīng)營活動，或經(jīng)營活動的收益不足以彌補費用支出的情況下，實施新準(zhǔn)則后母公司的凈利潤有可能很小，留存收益甚至有可能為負數(shù)，這樣就不具備分紅的前提條件。但按照國家財政及證監(jiān)會的要求，或者為了滿足資本市場的預(yù)期，企業(yè)需要進行利潤分配，為此就必須調(diào)整對其所屬子公司采取的利潤分配政策，要求子公司進行利潤分配。

2.需適當(dāng)調(diào)整公司的籌資策略

執(zhí)行新準(zhǔn)則后，公司的資產(chǎn)狀況和經(jīng)營成果會有較大變化。其償債能力、盈利能力以及發(fā)展能力與之前相比也會有改變，這種改變有時候甚至是顛覆性的。在準(zhǔn)則執(zhí)行之初，這些變化必然會引起利益相關(guān)者，特別是債權(quán)人的高度關(guān)注。因此公司在進行耐心解釋的同時，需適當(dāng)調(diào)整公司的籌資策略，采取合理的籌資方式，調(diào)整籌資規(guī)模。

（四）對會計實務(wù)工作提出了新的要求

1.需增設(shè)備查簿，做好相關(guān)信息的記錄和存檔工作

實施新準(zhǔn)則后，部分會計處理和會計信息將不會進入企業(yè)的會計賬簿，但這些會計信息是以后進行會計核算、編制報表所必須的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)置備查簿，記錄這些信息。如：編制合并報表時對子公司的投資進行權(quán)益法核算的調(diào)整分錄；投資取得日被投資方資產(chǎn)負債的公允價值和賬面價值等。上述信息的記錄和管理對會計人員提出了更高的要求。

2.需制定確定公允價值的內(nèi)部流程

新準(zhǔn)則中引入了公允價值計量，但公允價值的確定不能單獨依靠財務(wù)部門，需要其他業(yè)務(wù)部門配合。應(yīng)當(dāng)在企業(yè)內(nèi)部建立確定公允價值的內(nèi)部規(guī)范和流程，明確公允價值確定的依據(jù)和方法，做好公允價值確定過程的記錄，做到有據(jù)可依。在長期股權(quán)投資取得階段，首先應(yīng)當(dāng)聘請有相關(guān)資質(zhì)的中介機構(gòu)對被收購對象進行審計、評估；其次，由專門部門對評估結(jié)果進行審查。重點審查評估方法是否合理，評估增值的理由是否充分等。審查通過的，需報公司相關(guān)機構(gòu)批準(zhǔn)評估結(jié)果。評估結(jié)果批復(fù)后，將評估報告交會計處理并存檔。

三、有關(guān)政策建議

從目前的實施情況來看，筆者認為，新長期股權(quán)投資準(zhǔn)則還存在需要進一步改進的地方。

（一）在不斷加強和完善會計信息監(jiān)管的情況下，允許長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備在減值因素消失，價值回升的情況下進行轉(zhuǎn)回。之所以不允許長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回主要是為了防止企業(yè)利用減值準(zhǔn)備操縱利潤，另外也是考慮到長期股權(quán)投資一旦發(fā)生減值，其價值恢復(fù)的可能性較小。但事實上并非所有的長期股權(quán)投資發(fā)生減值后其價值就不會恢復(fù)，新準(zhǔn)則如此規(guī)定在一定程度上不能真實客觀地反映經(jīng)濟業(yè)務(wù)的實質(zhì)。

（二）在母公司報表層面對合營公司和聯(lián)營公司的長期股權(quán)投資亦采用成本法核算。在母公司財務(wù)報表中對長期股權(quán)投資按照成本法核算，旨在強調(diào)法律實體的概念，重點在于從法律實體的角度反映投資資產(chǎn)的業(yè)績。權(quán)益法則強調(diào)同一管理階層下的經(jīng)濟實體，使用權(quán)益法提供的損益信息類似于通過合并得到的信息。新長期股權(quán)投資準(zhǔn)則規(guī)定僅對子公司采用成本法，而對合營公司和聯(lián)營公司采用權(quán)益法，這構(gòu)成了與國際會計準(zhǔn)則的一項實質(zhì)性差異。從控制以及掌控被投資單位分紅能力的角度來講，對子公司的控制力度顯然要大于合營公司和聯(lián)營公司，但為什么反而要對掌控力度不強的未來的經(jīng)濟利益的流入予以確認？因此建議在母公司報表中對合營公司和聯(lián)營公司的長期股權(quán)投資也采用成本法進行核算。

主要參考文獻：

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股權(quán)投資評估方法范文第4篇

企業(yè)價值一詞，早在20世紀(jì)50年代中期就在西方被明確提出。很多相關(guān)研究文獻將前兩者視為一體，并且認為在健全的市場中，企業(yè)市場價值應(yīng)該逐漸與企業(yè)內(nèi)涵價值趨于相等。企業(yè)價值評估是通過科學(xué)的評估方法，對企業(yè)的公平市場價值進行分析和衡量。這一系列界定已被逐漸廣泛地運用于投資并購決策、公司財務(wù)管理、上市公司股價評估之中。企業(yè)價值及價值評估理論的研究較早，已經(jīng)形成了一些重要的研究成果，如對企業(yè)內(nèi)涵價值的科學(xué)完整的收益法DCF評估法、EVA. MVA評估法，此外主要還有成本法等評估方法，使得企業(yè)價值評估已成體系。 本文評述了企業(yè)價值理論的一些重要思想，而后試圖對價值的由來猜想，也做出了初步相關(guān)支撐的論述。本文特別注重對企業(yè)價值理論體系的研究，建立了企業(yè)全價值論的研究體系。而文章對企業(yè)價值真正的源泉做了新的基于自然生態(tài)的啟迪的闡述。與大多企業(yè)價值界定相似，文章中界定了新的企業(yè)價值:企業(yè)全內(nèi)涵價值簡稱為企業(yè)全價值VEN:在無外緣股權(quán)融資的現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)利體價值與由企業(yè)創(chuàng)利體與企業(yè)連接的市場創(chuàng)利體構(gòu)成的規(guī)模創(chuàng)利體從現(xiàn)在起到總規(guī)模創(chuàng)利體內(nèi)涵的創(chuàng)利新定義的所有價值之和(基本可以用DCF*組合法評估。改變折現(xiàn)，基本可以理解為企業(yè)從現(xiàn)在起的未來現(xiàn)金流按照創(chuàng)利體參照系去除規(guī)模創(chuàng)利損耗與加人企業(yè)中未計人DCF的最初小企業(yè)留存資金之和評估計算。)資金與資金等價物在股東帶人企業(yè)后創(chuàng)利，指資產(chǎn)通過溢出方從而擴大或縮小資金與資金等價物的價值。因而提出了創(chuàng)利率，在理論上區(qū)別于資產(chǎn)盈利率時間利息率等?？墒乾F(xiàn)下對于企業(yè)內(nèi)涵價值的測算方法目前還是以未來現(xiàn)金流量法DCF測算最后價值，以成本法測算其有價值的資金或等價物的價值。

文章認為企業(yè)價值由企業(yè)股東所具有，對于一個時間ti,企業(yè)內(nèi)l價值二企業(yè)融資前的全內(nèi)涵價值+企業(yè)這次新股權(quán)融資的資金值兩者之和，為等待原則的時間點。文章分析出股權(quán)市場的交易行為從外部對企業(yè)造成了正負融資，使得企業(yè)的內(nèi)涵價值變動。并且以此作為依據(jù)構(gòu)想了中小企業(yè)股權(quán)交易市場價格機制一股權(quán)、股價雙變的自由價格機制，能對企業(yè)的價值做出公平合理的表達。文章提出建立更公平的支撐文章研究的企業(yè)全價值理論的股權(quán)資本市場，使得在一定的時間內(nèi)，進行合理的股權(quán)交易，創(chuàng)造股權(quán)、股價雙變的價格機制，能使企業(yè)的市場價值逐漸趨于企業(yè)全內(nèi)涵價值。同時，文章通過正負融資的表達，與外緣股權(quán)融資的等價企業(yè)價值的%的研究，使市場對企業(yè)股價合理的表達。通過對并購案例的中小醫(yī)藥企業(yè)價值評沽深人的考察與股權(quán)份額為例分析。希望這和交易機制才能使市場價值通過股權(quán)交易逐漸趨向企業(yè)的全內(nèi)涵價值，才能使中小企業(yè)能公正的進行夕除融資，是未來資本市場的需要。

中小企業(yè)融資是指金融機構(gòu)針對中小企業(yè)推出的定制化融資解決方案;根據(jù)其自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況，依照企業(yè)未來經(jīng)營與發(fā)展策略的要求，通過一定渠道和方式，利用內(nèi)部積累如業(yè)主個人儲蓄或向外部資金供給者如投資者或債權(quán)人籌集經(jīng)營資金，以保證經(jīng)濟活動對資金需要的經(jīng)濟活動。融資渠道又稱籌資渠道，是指籌集資金來源的方向與通道，體現(xiàn)了資金的源泉和流量。融資方式又稱籌資方式，是指經(jīng)濟主體獲取資金所采取的具體形式、手段，有時也體現(xiàn)了資金的獲得途徑和屬性。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以對融資渠道與融資方式進行不同分類。

二、正確評估企業(yè)價值的的股權(quán)份額與雙變資本市場價格機制的構(gòu)想

正確評估企業(yè)價值的的股權(quán)份額與融資后企業(yè)內(nèi)涵全價值的再次預(yù)測 企業(yè)未經(jīng)過合理的計算就決定發(fā)行的股權(quán)份額是不正確的，并且估算的融資后企業(yè)的內(nèi)涵全價值與融資前企業(yè)的內(nèi)涵全價值相同也是不正確的，應(yīng)該再次評估才能正確估算融資后企業(yè)的內(nèi)涵全價值。

假設(shè)股東享有與所持股份相同份額的企業(yè)價值的控制權(quán)，且企業(yè)全內(nèi)涵價值是根據(jù)融資創(chuàng)利法計算得到的，那么我們應(yīng)該按照股東提供的融資與預(yù)測期內(nèi)的企業(yè)全內(nèi)涵價值的份額等同原則來估算融資的股份份額，才能使股東擁有相應(yīng)的股權(quán)。管理者以融資后企業(yè)資產(chǎn)資金組合份額價值等同為前提，才能再預(yù)測企業(yè)融資后的創(chuàng)利。而如果隨意估算出讓份額股權(quán)，并將其預(yù)測的內(nèi)涵價值VAN作為發(fā)行股份的價格，這么草率的決定股權(quán)融資的股份份額，是不對的。

假設(shè)管理決策是由根據(jù)其聽持股份份額，享有企業(yè)價值控制權(quán)的股東共同決策的，則融資后企業(yè)的內(nèi)涵全價值需要進行再次的預(yù)測，否則會出現(xiàn)這一時刻的企業(yè)內(nèi)涵價值計算的失誤，使得最后創(chuàng)造的價值可能遠遠不同于預(yù)測的價值，但仍然是QOfi}喲價值。但與預(yù)測結(jié)果一致，就可以實現(xiàn)管理者的目標(biāo)，因此股權(quán)投資者購人股權(quán)后帶來的融資所創(chuàng)造的超額價值就會被管理昔費用化。

股權(quán)投資評估方法范文第5篇

[論文摘 要]伴隨券商直投業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)，券商的經(jīng)營模式經(jīng)營模式將發(fā)生變化，通過分析券商直投的歷史、現(xiàn)狀了解該項業(yè)務(wù)推出后所產(chǎn)生的影響。

隨著中信、中金兩家公司取得券商直接投資業(yè)務(wù)試點資格，那么就解除了自2001年4月以來對證券公司從事私人資本類投資的禁令，這意味著與凱雷投資集團等西方競爭對手采用相同模式的國內(nèi)投資公司誕生了，從而券商的經(jīng)營模式由此可能會帶來一些變化，同時對創(chuàng)投也會帶來一定的沖擊。

一、國內(nèi)券商直投的發(fā)展歷史

從2001年證監(jiān)會嚴(yán)禁證券公司進行風(fēng)險投資到2006年2月國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于實施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，允許證券公司在符合法律和有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的前提下開展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。這6年前后的“一收一放”，折射出資本市場發(fā)展形勢的不斷變化和演進。6年前，床頭也普遍因為網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂進入谷底，國內(nèi)證券市場開始走熊，券商通過各種方式進行的直接投資大都變成了巨額不良資產(chǎn)。6年后，國內(nèi)券商經(jīng)過了一場生死輪回，股權(quán)分置改革完成，促使市場進入全流通時代，股市更是一路上沖，股權(quán)投資行業(yè)也進入新時期。單就國內(nèi)私募股權(quán)投資（PE）市場而言，2007年上半年就有83家中國大陸企業(yè)得到PE投資，投資總額達到48.03億美元，PE推出活動保持活躍，共36筆推出，其中25筆通過上市實現(xiàn)推出。

二、國外券商直投的發(fā)展?fàn)顩r

券商直投業(yè)務(wù)不僅長期以來是國際券商的重要收入來源，而且利潤極為豐厚。統(tǒng)計資料顯示，國際券商直投收入一般占總收入的60%以上，在資本市場最發(fā)達的美國，則超過70%。美國大型私人股權(quán)基金的收益能達到40%-50%，而券商直投的回報則動輒幾倍甚至數(shù)十倍。像高盛投資工商銀行、收購西部礦業(yè)，摩根士丹利投資蒙牛乳業(yè)，這些精典案例都為投資方獲得了幾十倍甚至上百倍的超值回報。

三、國內(nèi)券商直投的現(xiàn)狀及機會

而由于中國以往的證券市場體制結(jié)構(gòu)存在“只能做多，不能做空”的問題，券商對市場行情的依賴很嚴(yán)重，即都在“靠天吃飯”，始終走不出“牛市賺錢，熊市賠錢”的宿命。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，本土券商的收入構(gòu)成中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是其主要來源。據(jù)對26家券商的統(tǒng)計，2007年26家券商64%的營業(yè)收入來源于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，券商自營業(yè)務(wù)占比26.7%，承銷業(yè)務(wù)和委托理財占比不足5%。中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入更是占了主營業(yè)務(wù)的絕大部分。國內(nèi)券商主要依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)維生，這在收入結(jié)構(gòu)上是明顯失衡的。如今券商直投業(yè)務(wù)的開展，不僅將加快本土投行與國際市場接軌，即“投行+投資”盈利模式轉(zhuǎn)型，從而改變“生存基礎(chǔ)單一、盈利模式單一”、“靠天吃飯”的被動局面。而且這一轉(zhuǎn)變將迫使投行加快提升自身綜合素質(zhì)及業(yè)務(wù)能力，從單純的“為人作嫁”的“一站服務(wù)”向“陪上嫁妝”后“扶他上馬，送他一程”的“跟隨服務(wù)”轉(zhuǎn)變，從而無疑將對其運營服務(wù)產(chǎn)生深遠影響。由于直投業(yè)務(wù)不僅收益遠高于傳統(tǒng)的證券承銷，而且十分有利于深層次地挖掘客戶價值，進而帶動后續(xù)融資業(yè)務(wù)和并購業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時，由于投資和融資周期往往交替出現(xiàn)，直投業(yè)務(wù)和承銷業(yè)務(wù)有周期性互補的作用，從而可以增強投行的抗風(fēng)險能力。此外，在證券公司內(nèi)部的自營、投資、固定收益、收購兼并、代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)部門都和直接投資有著相關(guān)性等等。券商參與直接投資業(yè)務(wù)已被廣泛作為自身發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。

四、推動PE市場競爭

券商股權(quán)投資與PE類似，都是投資于非公開發(fā)行公司的股權(quán)，投資收益通過日后出售股權(quán)或企業(yè)上市兌現(xiàn)。因此，券商直投業(yè)務(wù)啟動后，將進一步推動PE市場的蓬勃發(fā)展，同時加劇參與各方，尤其PE、VC和券商直投部門的競爭。與國際PE和國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)相比，在直接投資業(yè)務(wù)上，券商的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在因投行承銷業(yè)務(wù)而帶來的項目資源優(yōu)勢，以及深層次地挖掘和延伸客戶投資價值，幫助企業(yè)實現(xiàn)再融資和并購價值等。其劣勢在于擬議的試點方案中，證券公司還只能以自有資金投資。PE的優(yōu)勢在于專業(yè)投資經(jīng)驗的豐富積累和人才儲備，對于外資PE機構(gòu)來說，還有雄厚的外來資金的背景優(yōu)勢。PE機構(gòu)普遍在以往的投資項目中積累了豐富的運作經(jīng)驗，從企業(yè)調(diào)研評估方法，到業(yè)務(wù)發(fā)展推進，以及走向資本市場上市或并購，都有專業(yè)的方法支撐和相對固定的業(yè)務(wù)合作伙伴來共同完成。VC的優(yōu)勢是可以不受三年的期限約束，在企業(yè)初始階段、成長階段或成熟階段自主介入，從而可能獲得更好的投資機會，獲得更高回報?？傊?，在直投業(yè)務(wù)上，PE、VC和券商有競爭，但也可以有合作。因為三者的優(yōu)缺點具有互補性，完全可以通過合作，共同打造一條共同的價值鏈。因而從整體上看，券商做直接股權(quán)投資是非常有助私募股權(quán)投資市場的健康發(fā)展的。

五、催發(fā)本土投行轉(zhuǎn)型

目前國內(nèi)投行已經(jīng)漸次進入近乎充分市場化的競爭格局。在美國，所謂投資銀行業(yè)務(wù)，早已超過了傳統(tǒng)意義上的上市輔導(dǎo)和股票承銷領(lǐng)域。通常情況下，投行所提供的服務(wù)都已大大超過專業(yè)之外，如前面所述的直投業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略咨詢等。值得注意是，這領(lǐng)域的服務(wù)，已不是單純可以以專業(yè)能力論英雄，而將是一場綜合能力的較量。在直投業(yè)務(wù)開閘后，僅僅使企業(yè)達到上市已不是投行的唯一目標(biāo)。上市后的跟隨服務(wù)，包括專業(yè)輔導(dǎo)、完善公司治理、幫助企業(yè)持續(xù)再融資等，使得企業(yè)通過自身發(fā)展與收購提升業(yè)績，最終使企業(yè)做強已成為投行的主要任務(wù)，包括幫助企業(yè)制定發(fā)展規(guī)劃，健全治理結(jié)構(gòu)，充當(dāng)企業(yè)的戰(zhàn)略顧問，協(xié)助企業(yè)建立良好的內(nèi)部監(jiān)督控制和會計核算體制等等。有一句話說得好，“一切高級競爭，都在專業(yè)之外”。在當(dāng)今人才流動趨于市場化和自由化的生態(tài)環(huán)境下，所謂專業(yè)技能，在同業(yè)人士中已難分高下。在投行領(lǐng)域，競爭一樣越來越取決于技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新和專業(yè)之外的能力。從短期看，技術(shù)，包括產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)等專業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)新起到關(guān)鍵作用，但從長期看，專業(yè)之外的能力，包括文化、思維、戰(zhàn)略、投資等需要通過自身培育而不是模仿而來的系統(tǒng)處理能力，才是真正可以持久的核心競爭力。

總之，券商直投業(yè)務(wù)是中國資本市場發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果，其對中國資本市場的影響將是深遠的。這個影響從中信證券、中金國際等中外大中小券商的轉(zhuǎn)型及動向可以清楚得到印證。

參考文獻

[1]匡志勇，券商直投，餡餅還是陷阱，第一財經(jīng)日報，2007，03