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公允價(jià)值評估方法范文第1篇

【關(guān)鍵詞】 資產(chǎn)評估; 公允價(jià)值; 計(jì)量

我國新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》將公允價(jià)值正式引入計(jì)量屬性,廣泛應(yīng)用于投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組、金融工具等17項(xiàng)具體準(zhǔn)則中。公允價(jià)值的引入要求會(huì)計(jì)人員掌握與資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的估值技術(shù),資產(chǎn)評估的方法和技術(shù)為公允價(jià)值的計(jì)量提供了理論和技術(shù)上的支撐,使公允價(jià)值的廣泛應(yīng)用成為可能。

一、資產(chǎn)評估的內(nèi)涵與方法

(一)資產(chǎn)評估的內(nèi)涵

資產(chǎn)評估是專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)和人員,按照國家相關(guān)法律法規(guī)和資產(chǎn)評估準(zhǔn)則,根據(jù)特定的評估目的,對被估資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。資產(chǎn)評估行業(yè)作為專業(yè)服務(wù)行業(yè),是對資產(chǎn)在某評估時(shí)點(diǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行的專業(yè)判斷,評估結(jié)果僅作為價(jià)值鑒證,為資產(chǎn)業(yè)務(wù)當(dāng)事人提供決策參考。

(二)資產(chǎn)評估基本方法

資產(chǎn)評估方法是對資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)評定估算的專業(yè)技術(shù),是分析判斷資產(chǎn)公允價(jià)值的手段和途徑。

市場法以現(xiàn)行市價(jià)為評估參照點(diǎn),是面向現(xiàn)在的評估方法。這種方法認(rèn)為被估對象的公允價(jià)值不能超過其相同資產(chǎn)或類似資產(chǎn)在公開市場上的成交市價(jià)。市場法的應(yīng)用以公開市場為前提,以公開市場價(jià)格為參照物進(jìn)行調(diào)整,以得到資產(chǎn)的公允價(jià)值,該方法是一種技術(shù)較成熟的估價(jià)方法,市場法評估資料源于市場,因而評估結(jié)果很容易被委托方接受。

收益法是面向未來的評估方法,該方法以預(yù)期收益原理為基礎(chǔ),將本求利,以資產(chǎn)的未來貢獻(xiàn)度和收益值作為判斷其公允價(jià)值的出發(fā)點(diǎn),認(rèn)為資產(chǎn)公允價(jià)值等于其未來所獲收益的折現(xiàn)值之和。該方法的評估結(jié)果也較容易被接受。

成本法是面向過去的評估方法,該方法從重新開發(fā)角度,認(rèn)為被估對象的價(jià)值不會(huì)超過現(xiàn)行市場條件下重新購置被估資產(chǎn)所需要的代價(jià)。成本法以成本為視角,但無論是考慮資產(chǎn)購置時(shí)技術(shù)水平的復(fù)原重置成本,還是考慮現(xiàn)行市場技術(shù)水平的更新重置成本,都是運(yùn)用現(xiàn)行市場價(jià)格作為計(jì)算重置成本的基礎(chǔ),因此,成本法也是基于市場的,以成本法評估的資產(chǎn)價(jià)值同樣具有公允性。

二、資產(chǎn)評估方法在公允價(jià)值計(jì)量中應(yīng)用的可行性

資產(chǎn)評估和公允價(jià)值之間存在著密切的聯(lián)系,兩者都需要利用貨幣形式來反映資產(chǎn)的價(jià)值結(jié)果,公允價(jià)值強(qiáng)調(diào)的是價(jià)值的實(shí)現(xiàn)條件和達(dá)到的結(jié)果,資產(chǎn)評估強(qiáng)調(diào)的是為達(dá)到某一結(jié)果的估值過程。公允價(jià)值是資產(chǎn)評估的估值目標(biāo),而資產(chǎn)評估方法是公允價(jià)值計(jì)量必備的技術(shù)手段。

(一)公允價(jià)值計(jì)量迫切需要資產(chǎn)評估方法的支撐

公允價(jià)值是指在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。公允價(jià)值立足于公平的市場環(huán)境,排除了信息不對稱因素的影響,強(qiáng)調(diào)交易的正常有序和交易雙方的理性決策,因此公允價(jià)值可以動(dòng)態(tài)地、及時(shí)公允地反映企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值,揭示公允價(jià)值的財(cái)務(wù)報(bào)告能使會(huì)計(jì)信息質(zhì)量更具客觀性、相關(guān)性與可理解性。

隨著公允價(jià)值被廣泛應(yīng)用于各項(xiàng)具體交易事項(xiàng)的計(jì)量,公允價(jià)值的產(chǎn)生條件與產(chǎn)生過程受到了關(guān)注,人們開始關(guān)注公允價(jià)值是否公允。公允價(jià)值更多的是面向現(xiàn)在和未來的,是否公允的關(guān)鍵在于其計(jì)量方法是否科學(xué),沒有科學(xué)的計(jì)量方法,就無法獲取公允的計(jì)量結(jié)果。FASB在2006年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則報(bào)告第57號(hào)中設(shè)立了公允價(jià)值計(jì)量的三個(gè)層次,這三個(gè)層次分別體現(xiàn)出資產(chǎn)評估方法的不同應(yīng)用。第一層次是根據(jù)活躍市場中報(bào)價(jià)信息確定公允價(jià)值,這種方法實(shí)際就是市場法中的直接比較法;第二層次是根據(jù)活躍市場中同類資產(chǎn)或負(fù)債報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值,這種方法即市場法中的類比調(diào)整法;第三層次是前兩個(gè)層次的市場條件不具備時(shí),可以采用估值技術(shù),即資產(chǎn)評估中常用到的收益法和成本法。

因此,公允價(jià)值三個(gè)層次的計(jì)量都離不開評估方法的技術(shù)支撐,需要會(huì)計(jì)人員對不同的市場環(huán)境和估值對象進(jìn)行專業(yè)判斷,選擇并運(yùn)用合適的評估方法,及時(shí)準(zhǔn)確地計(jì)量出可靠的公允價(jià)值。

(二)資產(chǎn)評估方法已具備為公允價(jià)值計(jì)量提供技術(shù)支持的條件

資產(chǎn)評估行業(yè)經(jīng)過一百多年的發(fā)展,已經(jīng)成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮資產(chǎn)基礎(chǔ)作用的專業(yè)服務(wù)行業(yè)之一。資產(chǎn)評估方法逐漸形成體系,市場法、成本法和收益法包括若干個(gè)具體的估值方法,并且每種方法都要求不同的技術(shù)參數(shù)。資產(chǎn)評估以判斷被估對象的公允價(jià)值為目標(biāo),考慮評估的目的、特定市場條件以及能獲取的技術(shù)資料等因素,整個(gè)評估過程更科學(xué),技術(shù)方法的應(yīng)用更加專業(yè)和成熟。資產(chǎn)評估行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展,許多評估方法和參數(shù)已經(jīng)有了可以借鑒的數(shù)據(jù),具備了為公允價(jià)值計(jì)量提供技術(shù)支撐的條件。隨著公允價(jià)值正式成為企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的計(jì)量屬性,資產(chǎn)評估方法應(yīng)用的空間也越來越大,會(huì)計(jì)人員應(yīng)掌握資產(chǎn)評估的方法與技術(shù),以更好地確定資產(chǎn)的公允價(jià)值。

三、資產(chǎn)評估方法在公允價(jià)值計(jì)量中應(yīng)用的難點(diǎn)

(一)資產(chǎn)評估方法本身的局限性

從理論上講,在評估時(shí)點(diǎn)和評估目的相同的前提下,對同一資產(chǎn)使用不同的評估方法所得到的評估結(jié)果應(yīng)該趨同。但在實(shí)際操作中,由于這三種評估方法的出發(fā)點(diǎn)、評估思路、前提條件和數(shù)據(jù)來源不同,所得到的評估結(jié)果會(huì)存在差異,因此,資產(chǎn)評估的三種基本方法本身都有一定的局限性,每種方法的使用都必須具備一定的前提條件和技術(shù)參數(shù),使得評估結(jié)果依賴于評估方法選擇的科學(xué)性。運(yùn)用市場法的關(guān)鍵是要存在活躍公開的市場,并且市場上存在合適的參照物。成本法的計(jì)算過程相對比較復(fù)雜,除了要確定被估對象的重置成本外,還要分析被估對象的各種貶值因素。收益法的使用必須要具備對資產(chǎn)未來收益的合理預(yù)測,并要求計(jì)算合理的折現(xiàn)率,兩者缺一不可,而兩個(gè)必備參數(shù)的估測都具有較大的主觀性。

(二)會(huì)計(jì)人員尚未掌握具體的資產(chǎn)評估方法

傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)以歷史成本為主要計(jì)量屬性,資產(chǎn)或負(fù)債的確認(rèn)以實(shí)際發(fā)生的交易為基礎(chǔ),會(huì)計(jì)人員的主要任務(wù)是根據(jù)已有交易的原始憑據(jù),按照事實(shí)據(jù)以入賬。公允價(jià)值計(jì)量屬性的引入,對會(huì)計(jì)人員提出了更高的要求。要確定公允價(jià)值,會(huì)計(jì)人員不僅要熟悉公正的市場條件是否具備,還要選擇合理的參照物,并通過對調(diào)整因素的技術(shù)處理才能得到公允價(jià)值。資產(chǎn)評估方法為公允價(jià)值的確定提供了很好的借鑒,但是會(huì)計(jì)人員沒有受過專業(yè)的培訓(xùn),對具體的資產(chǎn)評估方法難以掌握,這也是公允價(jià)值無法廣泛應(yīng)用的阻礙之一。

(三)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒有規(guī)定具體的公允價(jià)值計(jì)量方法

我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》在投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、金融工具等具體準(zhǔn)則中,都對采用公允價(jià)值模式計(jì)量做了條件限定,即當(dāng)具備活躍的交易市場和同類或類似資產(chǎn)的市場價(jià)格及相應(yīng)信息的,才能運(yùn)用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。在非貨幣性資產(chǎn)交換中還指出當(dāng)換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)不存在同類或類似資產(chǎn)的可比市場交易時(shí),應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對于活躍市場的規(guī)定,限定了只能使用市場法計(jì)量公允價(jià)值,而市場法下公允價(jià)值的獲得過度依賴于市場環(huán)境,當(dāng)市場不充分、市場信息不對稱的情況下,市場上的資產(chǎn)交易價(jià)格就很難反映資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值,就無法使用公允價(jià)值計(jì)量。盡管有的準(zhǔn)則中規(guī)定當(dāng)活躍的市場不存在時(shí),可采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值,但是具體的估值技術(shù)沒有規(guī)定。正是由于我國公允價(jià)值在理論上和準(zhǔn)則中都缺乏計(jì)量方法的操作說明,或者說明了卻缺乏具體計(jì)算過程的指導(dǎo),才導(dǎo)致企業(yè)在實(shí)際操作中利用公允價(jià)值大肆造假。

(四)資產(chǎn)評估方法缺乏在公允價(jià)值計(jì)量中應(yīng)用的條件和地位

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定,公允價(jià)值的計(jì)量前提主要包括兩個(gè)要素:相同或類似資產(chǎn)的活躍市場、市場上存在類似交易,這使得公允價(jià)值計(jì)量只能采用市場法,而收益法和成本法缺乏計(jì)量公允價(jià)值的條件和法定地位,使得這兩種方法在估值過程中的應(yīng)用大打折扣。收益法和成本法的各項(xiàng)計(jì)算參數(shù)也是源于市場的,在評估條件和數(shù)據(jù)具備的前提下,評估結(jié)果同樣能夠代表資產(chǎn)的公允價(jià)值。

四、資產(chǎn)評估方法在公允價(jià)值計(jì)量中應(yīng)用的對策

(一)進(jìn)一步完善資產(chǎn)評估方法

資產(chǎn)評估方法本身的完善,是促進(jìn)其推行的根本。市場法、收益法和成本法已經(jīng)形成較為成熟的方法體系,但是三種方法在使用過程中仍然存在大量的評估參數(shù)需要評估主體的人為判斷。例如市場法中以公平市場上的現(xiàn)實(shí)交易價(jià)格為參照物,然后將參照物與被估對象進(jìn)行比較,確定調(diào)整因素,逐一調(diào)整最終確定被估對象的公允價(jià)值。而不同的評估主體,所選擇的調(diào)整因素和修正系數(shù)不同,評估結(jié)果也不同。因此,資產(chǎn)評估方法要在公允價(jià)值計(jì)量中加以推廣,需要進(jìn)一步完善自身的方法體系以及使用條件,使評估參數(shù)的選擇有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),以剔除人為因素的操縱。例如,可根據(jù)上百年的評估經(jīng)驗(yàn),將評估對象進(jìn)行分門別類,建立起全國聯(lián)網(wǎng)的資產(chǎn)報(bào)價(jià)系統(tǒng),構(gòu)建不同資產(chǎn)的價(jià)格體系查詢平臺(tái),營造一個(gè)動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)的市場估價(jià)環(huán)境,使市場法評估的應(yīng)用更加有據(jù)可循。同時(shí),將常用資產(chǎn)的資產(chǎn)收益率進(jìn)行網(wǎng)上通報(bào),建立資產(chǎn)預(yù)測收益與實(shí)際收益的后期跟蹤系統(tǒng),以發(fā)現(xiàn)收益預(yù)測的偏差,提高資產(chǎn)收益預(yù)測的精度,使收益法評估的應(yīng)用更具有說服力。

(二)加快會(huì)計(jì)人員對資產(chǎn)評估方法的掌握

公允價(jià)值計(jì)量的引入要求會(huì)計(jì)人員除了具有豐富的會(huì)計(jì)理論外,還要了解評估、金融、資本市場等相關(guān)知識(shí),提高業(yè)務(wù)能力、職業(yè)判斷能力,并掌握估值技術(shù)。因此,應(yīng)在加強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量宣傳的同時(shí),大力開展資產(chǎn)評估方法的培訓(xùn),使會(huì)計(jì)人員盡快掌握資產(chǎn)評估方法的使用前提、技術(shù)參數(shù)以及具體的計(jì)算過程,及時(shí)掌握資產(chǎn)市場價(jià)值變化的動(dòng)態(tài),以更好地計(jì)量資產(chǎn)的公允價(jià)值。

(三)將資產(chǎn)評估方法納入公允價(jià)值計(jì)量方法體系

資產(chǎn)評估方法為公允價(jià)值計(jì)量提供了技術(shù)支撐,因此,應(yīng)將資產(chǎn)評估方法引入公允價(jià)值計(jì)量過程,除了市場法的應(yīng)用外,明確成本法和收益法使用的前提條件,確立成本法和收益法在計(jì)量公允價(jià)值中的地位,使公允價(jià)值計(jì)量在現(xiàn)有的方法基礎(chǔ)上,成為完整的方法體系。如在進(jìn)行專用機(jī)器設(shè)備的減值測試中,不存在活躍的交易市場,就可以采用成本法進(jìn)行設(shè)備公允價(jià)值的估值。再如投資性房地產(chǎn)如果不存在活躍市場,而投資性房地產(chǎn)的投資目的是為了獲得出租收益的,就可以使用收益法進(jìn)行估值。

(四)細(xì)化公允價(jià)值計(jì)量方法的操作說明

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中已經(jīng)明確規(guī)定公允價(jià)值的使用,隨著公允價(jià)值計(jì)量技術(shù)的成熟,應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)范圍,并且列示公允價(jià)值計(jì)量的操作說明和具體估值方法,使公允價(jià)值計(jì)量方法規(guī)范化、程序化,增強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量的可操作性。例如,在投資性房地產(chǎn)具體準(zhǔn)則中可增加說明,當(dāng)活躍的市場存在時(shí),建議用市場法確定公允價(jià)值,并指出運(yùn)用市場法進(jìn)行估值時(shí),選擇的參照物應(yīng)該具備哪些數(shù)量和質(zhì)量的要求;對參照物的交易價(jià)格進(jìn)行調(diào)整時(shí),應(yīng)考慮哪些重點(diǎn)調(diào)整因素。除了要細(xì)化公允價(jià)值計(jì)量方法的操作說明外,還應(yīng)該對公允價(jià)值的整個(gè)計(jì)量過程進(jìn)行表外披露,將數(shù)據(jù)的獲取過程和計(jì)算過程以底稿的方式留存?zhèn)洳椤?/p>

(五)推進(jìn)資產(chǎn)評估業(yè)與會(huì)計(jì)業(yè)的深度合作

基于成本效益原則,日常對于資產(chǎn)公允價(jià)值的計(jì)量由會(huì)計(jì)人員完成,但是會(huì)計(jì)人員畢竟不是資產(chǎn)評估的專業(yè)技術(shù)人員,因此,還應(yīng)該引入獨(dú)立的第三方,即資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu),由專業(yè)的資產(chǎn)評估人員對期末財(cái)務(wù)報(bào)告中以公允價(jià)值計(jì)量的數(shù)據(jù)進(jìn)行權(quán)威性認(rèn)定,對公允價(jià)值估值的方法和過程進(jìn)行技術(shù)性鑒定,并出具專業(yè)的公允價(jià)值鑒定報(bào)告,以更好地保證公允價(jià)值的可靠性、可信性和可驗(yàn)證性。

結(jié)束語

資產(chǎn)評估的實(shí)質(zhì)就是確定資產(chǎn)在某特定條件下的公允價(jià)值,資產(chǎn)評估方法為公允價(jià)值的計(jì)量提供了很好的借鑒經(jīng)驗(yàn)。目前,會(huì)計(jì)界和資產(chǎn)評估界的合作成為一種國際趨勢,隨著資產(chǎn)評估方法在公允價(jià)值計(jì)量中的推廣,會(huì)引起更多會(huì)計(jì)人員對資產(chǎn)評估基本方法的關(guān)注,使公允價(jià)值計(jì)量屬性得到真正的應(yīng)用,同時(shí)也會(huì)使更多的企業(yè)意識(shí)到資產(chǎn)評估的重要性,促成企業(yè)主體與資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的良性互動(dòng)與深度合作。

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公允價(jià)值評估方法范文第2篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè)價(jià)值；評估；研究

企業(yè)價(jià)值評估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，并充分考慮影響企業(yè)獲利能力的諸因素，對企業(yè)整體公允市場價(jià)值進(jìn)行綜合性評估。企業(yè)價(jià)值評估方法有成本法，收益法和市場法。

一、企業(yè)價(jià)值評估方法選擇的原則

（一）客觀公正的原則

客觀性原則要求在選擇價(jià)值評估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場上，堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來代替客觀實(shí)際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評估人員客觀的闡明意見，不偏不倚的對待各利益主體。客觀、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義，而且從評估人員素質(zhì)的角度對方法選擇做了要求。

（二）成本效率的原則

評估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一，也需要獲取利潤以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評估方法選擇時(shí)，要考慮各種評估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏模式，更有利于評估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力，提高服務(wù)水平。

（三）風(fēng)險(xiǎn)防范的原則

企業(yè)價(jià)值評估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為：“由于評估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評估的過程中對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價(jià)值評估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評估人員對被評估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評估過程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評估人員對擬評估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，企業(yè)價(jià)值評估方法的選擇作為價(jià)值評估中的一個(gè)環(huán)節(jié)，可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來評估風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍谶x擇評估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評估風(fēng)險(xiǎn)，做出客觀、合理的價(jià)值評估方法選擇。

二、企業(yè)價(jià)值評估方法運(yùn)用的條件

（一）運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估的條件

一是進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目價(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等，對企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場價(jià)值能夠公允客觀反映所評估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。

（二）選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估的條件

一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過目標(biāo)企業(yè)按未來預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來收益能夠合理地預(yù)測，企業(yè)未來收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀地進(jìn)行估算，也就是說目標(biāo)企業(yè)的未來收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被評估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。

（三）采用市場法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估的條件

一是要有一個(gè)活躍的公開市場，公開市場指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間能進(jìn)行平等交易的市場，這個(gè)市場上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認(rèn)為是市場的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場上要有與評估對象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。三、企業(yè)價(jià)值評估方法的運(yùn)用

（一）成本法的運(yùn)用

成本法是指在評估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評估企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項(xiàng)資產(chǎn)的評估為起點(diǎn)，對各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值，最后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和，單項(xiàng)資產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評估，主要是對發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評估，是對其未來服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評估。換言之，價(jià)值評估應(yīng)該是對企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評估，著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值，所以從嚴(yán)格意義上來說，成本法并不是評估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然，成本法非常適合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評估，我國目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段，市場經(jīng)濟(jì)不完善，產(chǎn)權(quán)交易市場不發(fā)達(dá)，大量的國有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣兼并，沒有交易活躍的市場作比較，只能對企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評估。

（二）收益法的運(yùn)用

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們在進(jìn)行資產(chǎn)評估時(shí)有一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評估資產(chǎn)在未來尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益，并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評估資產(chǎn)的評估值的一種資產(chǎn)評估方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評估時(shí)，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外，投資者投資購買該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，一般要進(jìn)行可行性分析，其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過評估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付相應(yīng)貨幣額來購買該項(xiàng)資產(chǎn)。收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場法更適用于企業(yè)價(jià)值評估，特別是在涉及為企業(yè)并購服務(wù)時(shí)。收購者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來收益，但是這種預(yù)期的未來收益因具有不確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價(jià)值評估均適用收益法。在運(yùn)用收益法對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估時(shí)，必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量時(shí)，運(yùn)用收益法對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估才具有意義。

（三）市場法的運(yùn)用

經(jīng)濟(jì)理論和生活常識(shí)告訴我們，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的價(jià)格，一個(gè)理性的投資者，在一個(gè)公開透明的市場上，購買一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格，不會(huì)高于有相同效用的替代品的價(jià)格。我們對一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評估，通過比較市場上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價(jià)格，經(jīng)過類比分析，適當(dāng)修正后得到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，這就是市場法。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，企業(yè)交易市場活躍，人們對企業(yè)價(jià)值的判斷更信賴于市場的眼光。市場交易的價(jià)格更具有說服力，它是被交易企業(yè)對于購買者的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，投資者購買了它，說明它能夠?yàn)橘徺I者帶來現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)這個(gè)企業(yè)一直虧損時(shí)，無法預(yù)測其現(xiàn)金流量，但假若這個(gè)企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場，投資人購買這個(gè)企業(yè)后進(jìn)行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來滾滾財(cái)源。所以用市場法可以評估企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，因基于市場導(dǎo)向，接近現(xiàn)實(shí)，故容易為當(dāng)事各方所接受和理解。

【參考文獻(xiàn)】

[1]成京聯(lián)，阮梓坪.論企業(yè)價(jià)值理論與企業(yè)價(jià)值評估[J].求索,2005,(10).

[2]李海艦，馮麗.企業(yè)價(jià)值來源及其理論研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2004,(3).

公允價(jià)值評估方法范文第3篇

【摘 要】隨著資本市場的不斷深入，企業(yè)重組與并購不斷發(fā)生，企業(yè)價(jià)值評估成為理論界與實(shí)務(wù)界的關(guān)注焦點(diǎn)。本文根據(jù)發(fā)電企業(yè)自身特點(diǎn)，分別介紹了成本法、收益法及市場法在發(fā)電企業(yè)價(jià)值評估過程中需注意的問題，并引入G1法確定三種評估方法的權(quán)重，最終計(jì)算企業(yè)價(jià)值確定值。本文的特色在于運(yùn)用G1法對多種評估方法進(jìn)行定量分析，合理確定各種評估方法的權(quán)重，有利于提高企業(yè)價(jià)值評估的準(zhǔn)確性，同時(shí)平滑多種評估方法的差異，對企業(yè)價(jià)值評估實(shí)際操作具有一定的指導(dǎo)意義。

 

【關(guān)鍵詞】企業(yè)價(jià)值評估 發(fā)電企業(yè) G1法 成本法 收益法

1.引言

企業(yè)價(jià)值評估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)背景，對企業(yè)整體公允市場價(jià)值進(jìn)行的綜合性評估。隨著我國資本市場深入發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，企業(yè)價(jià)值評估理論及方法日益受到理論界與實(shí)務(wù)界的關(guān)注焦點(diǎn)。鄧艷芳等人（2007）[1]將發(fā)電企業(yè)的特點(diǎn)與企業(yè)價(jià)值評估相結(jié)合，對發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評估方法進(jìn)行了探討，施金龍等人（2009）[2]對企業(yè)價(jià)值評估方法的基本原理與前提條件進(jìn)行了綜合論述，最后得出結(jié)論：解決企業(yè)價(jià)值評估的有效途徑須綜合多種評估方法。卿松等人（2010）[3]將因素分析法作為一種新型的企業(yè)價(jià)值評估方法，文章提出應(yīng)該根據(jù)影響公司的內(nèi)部因素與外部因素，分別設(shè)置詳細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)及計(jì)算公式，并結(jié)合信息計(jì)算公司價(jià)值。

 

企業(yè)價(jià)值研究取得了長足的進(jìn)展，但仍存在一個(gè)問題有待繼續(xù)研究：目前我國電力市場存在大量復(fù)雜、不確定因素，單一評估方法已不能滿足發(fā)電企業(yè)的需求，如何將多種評估方法結(jié)合，確定最終評估值，是目前急需解決的難題。

 

本文嘗試將G1法應(yīng)用到企業(yè)價(jià)值評估中，根據(jù)G1法的原理，確定各種評估方法的權(quán)重，最終得到企業(yè)價(jià)值評估的確定值。該做法既可以保留成本法客觀性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，又同時(shí)考慮了企業(yè)的未來發(fā)展、市場行情，有利于平滑三種方法之間的差異，提高企業(yè)價(jià)值評估的準(zhǔn)確性。

 

2.企業(yè)價(jià)值評估方法

2.1成本法

成本法是指根據(jù)企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表記錄對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分項(xiàng)評估，然后進(jìn)行加總的一種評估方式，該評估方法是一種靜態(tài)的評估。常用的方法有重置成本法及凈資產(chǎn)賬面價(jià)值法。

 

成本法應(yīng)用的前提條件是：資產(chǎn)的重置成本與變賣價(jià)值易于估算；企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力與重置成本緊密相關(guān)。

運(yùn)用成本法評估時(shí)，必須合理計(jì)算固定資產(chǎn)成新率。

發(fā)電企業(yè)價(jià)值評估時(shí)，應(yīng)根據(jù)重要性的原則，將發(fā)電主要設(shè)備及電力生產(chǎn)流程配套附屬設(shè)備視為評估對象。用更新改造和安裝質(zhì)量修正系數(shù)衡量資產(chǎn)實(shí)體性貶值；用設(shè)計(jì)水平與異常事故修正系數(shù)反映資產(chǎn)功能性貶值；用可調(diào)性修正系數(shù)估計(jì)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值；以檢修維護(hù)修正系數(shù)局部反映企業(yè)無形資產(chǎn)。固定資產(chǎn)成新率計(jì)算見公式（1）：

 

M=0.4M0+0.6（M1+M2）/2 （1）

其中，M—單項(xiàng)資產(chǎn)成新率；

M0—理論成新率；

M1—現(xiàn)場勘探成新率；

M2—綜合系數(shù)修正成新率。

發(fā)電企業(yè)是以機(jī)組為主體的資產(chǎn)組合體，系統(tǒng)的機(jī)組構(gòu)成具有技術(shù)上成熟和經(jīng)濟(jì)上穩(wěn)定的優(yōu)勢，這為成本法在發(fā)電企業(yè)評估中的應(yīng)用奠定了良好的基礎(chǔ)。但是成本法不能體現(xiàn)發(fā)電企業(yè)的整理能力和水平，因此在實(shí)踐應(yīng)用中受到一定的制約。

 

2.2收益法

收益法又稱收益現(xiàn)值法，是一種通過估算被評估企業(yè)未來預(yù)期收益并將其折現(xiàn)成現(xiàn)值，最終確定被評估資產(chǎn)價(jià)值的評估方法[4]。

收益法應(yīng)用的前提條件：被評估對象具有連續(xù)獲得收益的能力；未來收益與風(fēng)險(xiǎn)能夠準(zhǔn)確預(yù)計(jì)且能夠用貨幣來表示。

收益現(xiàn)值法是當(dāng)今最科學(xué)、最成熟的評估方法[5]。該方法的基本原理是假設(shè)被評估企業(yè)的價(jià)值等于其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，充分考慮了目標(biāo)企業(yè)未來盈利能力對其價(jià)值的影響，不僅具有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，同時(shí)也對現(xiàn)實(shí)具有很好地指導(dǎo)意義。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值計(jì)算見公式（2）：

 

（2）

其中，V—目標(biāo)企業(yè)價(jià)值；

n—為目標(biāo)企業(yè)的收益期。發(fā)電企業(yè)的收益期受資產(chǎn)的約束程度大于一般企業(yè)。目前我國發(fā)電企業(yè)的電力生產(chǎn)和銷售的經(jīng)營權(quán)是以該企業(yè)發(fā)電機(jī)組為對象進(jìn)行審批的，因此，發(fā)電的收益期確定應(yīng)當(dāng)以機(jī)組資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命為基礎(chǔ)，而不是企業(yè)的經(jīng)營期限。

 

r—貼現(xiàn)率；為了使折現(xiàn)率具有說服力，本文建議采用資本加權(quán)平均成本模型，即WACC模型。折現(xiàn)率的計(jì)算公司為：

r=（r1×w1+r2×w2） （3）

r1—負(fù)債成本（扣稅后），w1—負(fù)債資本占全部資本比重，r2—股本資本成本，w2—股本成本占全部資本比重。

股本成本=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+公司的β值×市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；

需要注意的是，計(jì)算公司β值時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮目標(biāo)企業(yè)的特點(diǎn)，對行業(yè)市場進(jìn)行細(xì)分?；痣娖髽I(yè)與水電、熱電、風(fēng)電同屬于發(fā)電企業(yè)，但是由于所用能源不同，企業(yè)的獲利能力及經(jīng)營方式亦有很大的不同。因此，β值應(yīng)該選取與被評估企業(yè)在發(fā)電機(jī)組類型相同、規(guī)模相近、經(jīng)營模式相似的公司的β值。

 

CFt—目標(biāo)企業(yè)在t時(shí)刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；

計(jì)算發(fā)電企業(yè)t時(shí)刻現(xiàn)金流量需要同時(shí)考慮收入、成本及財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素，預(yù)測時(shí)，可以將新發(fā)電企業(yè)的整個(gè)收益期分為收益不穩(wěn)定和收益穩(wěn)定兩階段。

（1） 收入

發(fā)電企業(yè)的收入主要由發(fā)電量和上網(wǎng)電價(jià)兩個(gè)因素決定。我國發(fā)電企業(yè)發(fā)電量預(yù)測主要依據(jù)企業(yè)實(shí)際運(yùn)行數(shù)據(jù)及今后供電地區(qū)的電量總需求等資料。銷售電價(jià)的預(yù)測雖然難度較大，但評估專家可以根據(jù)我國2005年3月份出臺(tái)的《上網(wǎng)電價(jià)管理暫行辦法》及發(fā)改委頒布的《關(guān)于建立煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的意見的通知》進(jìn)行預(yù)測及調(diào)整。

（2） 成本及費(fèi)用

發(fā)電企業(yè)的主要成本有：燃煤成本、設(shè)備折舊費(fèi)、設(shè)備修理費(fèi)、職工薪酬及其他，根據(jù)政府部門對發(fā)電企業(yè)提出的脫硫及廢氣排放限制要求，評估人員應(yīng)該考慮脫硫及環(huán)境治理成本。發(fā)電企業(yè)的期間費(fèi)用主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用。

 

2.3市場法

市場法是指通過選擇與被評估對象類似的企業(yè)或是單項(xiàng)資產(chǎn)作為比較基準(zhǔn)，根據(jù)后者的市場價(jià)格確定被評估對象的價(jià)值的一種評估方法?，F(xiàn)實(shí)操作中，最具代表性的市場法評估方法為市盈率法。

 

市場法使用的前提條件為：要有活躍的公開市場；市場上要有與評估對象相同或相類似的企業(yè)或者交易活動(dòng)。企業(yè)及其交易的可比性是指類似企業(yè)及其交易活動(dòng)在近期公開市場已經(jīng)發(fā)生，且與被評估企業(yè)及業(yè)務(wù)活動(dòng)相似。

 

公允價(jià)值評估方法范文第4篇

關(guān)鍵詞：并購 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值估價(jià) 資產(chǎn)價(jià)值法 現(xiàn)金流量法 實(shí)物期權(quán)法

目標(biāo)公司估價(jià)，就是并購雙方根據(jù)各方面因素，對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值做出判斷。通過一定的方法評估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，可以為并購是否可行提供價(jià)格基礎(chǔ)，也是企業(yè)并購中確定并購支付成本的主要依據(jù)之一。目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估（財(cái)務(wù)股價(jià)）是指對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）價(jià)值的估計(jì)。這里的“資產(chǎn)”可能是股票、債券等金融資產(chǎn)，也可能是一條生產(chǎn)線等實(shí)物資產(chǎn)，甚至可能是一個(gè)企業(yè)。我們在這里所說的“價(jià)值”通常是指資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，或者稱為經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是指用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

一、什么是企業(yè)并購

并購的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)控制權(quán)運(yùn)動(dòng)過程中，各權(quán)利主體依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)作出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)利讓渡行為。并購活動(dòng)是在一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利制度和企業(yè)制度條件下進(jìn)行的，在并購過程中，某一或某一部分權(quán)利主體通過出讓所擁有的對企業(yè)的控制權(quán)而獲得相應(yīng)的受益，另一個(gè)部分權(quán)利主體則通過付出一定代價(jià)而獲取這部分控制權(quán)。企業(yè)并購的過程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)權(quán)利主體不斷變換的過程。

二、并購過程中企業(yè)價(jià)值估價(jià)的地位

伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球信息化的迅速推進(jìn)，企業(yè)并購在我國愈演愈烈。并購中的核心內(nèi)容就是對目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估，而目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估的重點(diǎn)在于如何選擇和使用適當(dāng)?shù)膬r(jià)值評估方。但是在實(shí)際的并購過程中，少數(shù)評估機(jī)構(gòu)對于整體資產(chǎn)的評估結(jié)論以及在單項(xiàng)資產(chǎn)的具體評估政策上選擇性地使用評估方法，部分項(xiàng)目的評估方法的選用以及評估結(jié)果的取舍受制于交易各方在博弈中的多種因素。這反映出一些評估受到人為的不恰當(dāng)干預(yù)，及評估的獨(dú)立性和專業(yè)性受到損害，從而使并購的交易對價(jià)不公允。過高的并購交易對價(jià)，不僅有損并購企業(yè)股東的利益，而且在現(xiàn)金支付的情況下，將會(huì)對企業(yè)造成嚴(yán)重的現(xiàn)金流短缺現(xiàn)象，致使企業(yè)在并購后陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

所以選擇一種適當(dāng)?shù)脑u估方法很重要。

三、傳統(tǒng)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估方法及其評價(jià)

目前，資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法可以分為賬面價(jià)值法、重置成本法、清算價(jià)值法、未來現(xiàn)金流量法。

賬面價(jià)值法簡單易行，能加快交易速度，減少交易成本，但沒有考慮現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的市場波動(dòng)和未來收益狀況，它只適用于該資產(chǎn)的市場價(jià)格變動(dòng)不大或不必考慮其市場價(jià)格變動(dòng)的情況。重置成本法立足于現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)，沒有考慮資產(chǎn)的未來收益狀況，不利于并購?fù)顿Y決策，只適用于并購者以獲得資產(chǎn)為動(dòng)機(jī)的并購行為。 清算價(jià)值法它只適用于目標(biāo)企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力或者并購企業(yè)并購的目的在于獲得某項(xiàng)特殊資產(chǎn)的情況。 未來現(xiàn)金流量法基于未來的一種估價(jià)方法，既考慮了現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的價(jià)值，又考慮了資產(chǎn)的未來收益狀況，是比較科學(xué)的估價(jià)方法。然而某項(xiàng)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量很難預(yù)測。

綜上所述，這四種資產(chǎn)評估方法各有其適用范圍，但這類方法缺乏全面性傳統(tǒng)的價(jià)值評估方法，都不能很好地對被并購企業(yè)的整體企業(yè)價(jià)值做出比較準(zhǔn)確的評估，因?yàn)閷ζ髽I(yè)的未來發(fā)展機(jī)會(huì)價(jià)值未加考慮。

四、實(shí)物期權(quán)法

（一）實(shí)物期權(quán)法的理論基礎(chǔ)

企業(yè)的并購行為具有并購收益的不確定性、并購的可延遲性。在并購中， 可以采用債轉(zhuǎn)股、分期購買分期報(bào)價(jià)、可轉(zhuǎn)換債券等方式靈活的進(jìn)行并購，并購方可在被并購方形式不利的情況下中止并購， 減少損失。并購行為的這些靈活性說明了并購決策具有類似于實(shí)物期權(quán)的性質(zhì)。傳統(tǒng)價(jià)值評估方法都忽略了并購方所擁有的并購中所隱含的期權(quán)價(jià)值， 從而低估了并購的價(jià)值， 進(jìn)而可能錯(cuò)過了有利的并購機(jī)會(huì)。

（二）實(shí)物期權(quán)法的模型創(chuàng)建

基于實(shí)物期權(quán)的B-S 評估模型按照期權(quán)理論， 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該包括兩個(gè)層面：自身價(jià)值，或者稱為靜態(tài)凈現(xiàn)值， 可通過傳統(tǒng)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估方法計(jì)算；靈活的期權(quán)價(jià)值， 該部分價(jià)值可以看作是并購企業(yè)持有的對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的一種選擇權(quán)，用實(shí)物期權(quán)方法計(jì)算。因此，對目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的完整評估， 應(yīng)該是實(shí)物期權(quán)價(jià)值與傳統(tǒng)評估方法計(jì)算出來的靜態(tài)凈現(xiàn)值相加。

五、結(jié)束語

通過上述分析可看出， 傳統(tǒng)的企業(yè)并購價(jià)值評估方法忽視了企業(yè)并購隱含的期權(quán)價(jià)值， 而實(shí)物期權(quán)理論則提供了一種更為全面、合理的決策方法。實(shí)物期權(quán)法不是對傳統(tǒng)價(jià)值評估方法的全盤否定， 而是在保留傳統(tǒng)方法的合理內(nèi)涵基礎(chǔ)上， 對高風(fēng)險(xiǎn)、不確定性因素及其相應(yīng)環(huán)境變化反應(yīng)出積極響應(yīng)的一種思維方式。

各種資產(chǎn)的評估所使用的方法不同，會(huì)有不同的結(jié)果，甚至不同的人使用同種方法評估同一資產(chǎn)，也會(huì)有不同的結(jié)果，公司價(jià)值評估更是如此，由于公司個(gè)體的特有性，沒有存在絕對準(zhǔn)確的價(jià)值評估，只能得出相對合理的評估結(jié)果。

參考文獻(xiàn)：

[1]文海濤.基于實(shí)物期權(quán)理論的企業(yè)并購價(jià)值評估[D].北京交通大學(xué) .2010： 14-59

公允價(jià)值評估方法范文第5篇

【關(guān)鍵詞】公允價(jià)值；發(fā)展歷程；企業(yè)價(jià)值；計(jì)量方式

自上世紀(jì)90年代起，公允價(jià)值在國際上引起了越來越多的關(guān)注。部分國外學(xué)者雖然圍繞公允價(jià)值進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，但他們的研究在很大程度上只停留在公允價(jià)值的計(jì)量及應(yīng)用階段，并沒有上升到其是否以及怎樣影響企業(yè)價(jià)值這一經(jīng)濟(jì)后果。

一、公允價(jià)值的相關(guān)理論及發(fā)展歷程

1.公允價(jià)值產(chǎn)生的背景及相關(guān)理論

20世紀(jì)70年代以后，金融衍生工具不斷的被創(chuàng)造出來，其創(chuàng)新和應(yīng)用初始是為了避險(xiǎn)，但同時(shí)引發(fā)了投機(jī)。由于金融衍生工具的性質(zhì)是一種尚未履行或處于履行中的合約，不是已經(jīng)發(fā)生的交易，其所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和收益具有很大的不確定性。如果采用實(shí)現(xiàn)原則和歷史成本，就不能對衍生金融工具進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量，也不能在報(bào)表中反映；即以合約形式存在的金融衍生工具因不具有實(shí)物形態(tài)和貨幣形態(tài)，歷史成本無法對其進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，金融衍生工具的交易活動(dòng)信息或價(jià)值信息無法進(jìn)行披露。在這種背景下，1990年9月，美國證券交易管理委員會(huì)主席chard.C.Breeden首次提出了應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值作為所有金融工具的計(jì)量屬性。此后，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）和美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）都為此頒布了一系列的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，試圖推動(dòng)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的應(yīng)用和發(fā)展。就我國而言，為了與國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則接軌，2006年頒布新準(zhǔn)則并于次年在我國大范圍引入公允價(jià)值計(jì)量模式。

公允價(jià)值相關(guān)理論包括：符合現(xiàn)代會(huì)計(jì)目標(biāo)的要求；符合會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性的質(zhì)量特征；其重要組成部分――現(xiàn)值計(jì)量屬性，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于資產(chǎn)、收益的概念和價(jià)值計(jì)量的要求，是會(huì)計(jì)計(jì)量的關(guān)鍵；符合未來會(huì)計(jì)確認(rèn)的基礎(chǔ)；符合計(jì)量觀和凈盈余理論；符合財(cái)務(wù)報(bào)表的邏輯關(guān)系（葛家澍）。

2.公允價(jià)值會(huì)計(jì)在國外的發(fā)展歷程

美國等西方國家對公允價(jià)值的研究起步最早。二十世紀(jì)七十年代初期，會(huì)計(jì)原則委員會(huì)就有在部分金融證券投資方面使用公允價(jià)值計(jì)量的提議，但當(dāng)時(shí)未能得到通過。美國證監(jiān)會(huì)主席chard.C.Breeden（1990）首次提出了應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值作為金融工具的計(jì)量屬性：歷史成本計(jì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告對于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)毫無用處，公允價(jià)值信息是最相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。此后關(guān)于公允價(jià)值的研究不斷深入，國外對公允價(jià)值會(huì)計(jì)的研究，主要集中在四個(gè)方面：（l）公允價(jià)值的概念；（2）確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和審計(jì)公允價(jià)值的原則及所使用的方法；（3）個(gè)別領(lǐng)域中公允價(jià)值應(yīng)用的問題；（4）公允價(jià)值運(yùn)用可靠性的問題。

3.公允價(jià)值會(huì)計(jì)在我國的發(fā)展歷程

我國的經(jīng)濟(jì)體制從改革開放以來經(jīng)歷了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變過程。為了與經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)，我國對會(huì)計(jì)體制進(jìn)行了一系列改革，力爭做到與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌。在制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)我國對公允價(jià)值運(yùn)用的態(tài)度，表現(xiàn)出反復(fù)波動(dòng)的態(tài)勢?？v觀公允價(jià)值在我國的發(fā)展與運(yùn)用歷程，大體可分為四個(gè)階段：歷史成本占絕對主導(dǎo)地位的階段、公允價(jià)值觀念的培養(yǎng)階段、公允價(jià)值計(jì)量的回避階段、大范圍采用公允價(jià)值計(jì)量階段。起初在我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，廣泛采用公允價(jià)值不符合我國會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位，而且運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量的市場條件也不成熟。隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革和發(fā)展，運(yùn)用公允價(jià)值的計(jì)量條件日益成熟，最終進(jìn)入了大范圍采用公允價(jià)值計(jì)量的階段。

二、企業(yè)價(jià)值的相關(guān)理論及計(jì)量方式

20世紀(jì)60年代初美國學(xué)者率先提出企業(yè)價(jià)值理論，而產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展使人們逐步認(rèn)識(shí)：企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)下也可以看作是一種商品，其價(jià)值會(huì)明顯受市場供求關(guān)系影響。在企業(yè)中，資本與勞動(dòng)的融合與重新創(chuàng)造表現(xiàn)為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，企業(yè)價(jià)值并不一定等于資本的價(jià)值與勞動(dòng)的價(jià)值簡單相加之和，而是企業(yè)參與市場交換所能獲得的價(jià)值總和。而企業(yè)自身價(jià)值只有得到市場認(rèn)可，并由此尋求如何增加價(jià)值，才能使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化目標(biāo)。從財(cái)務(wù)角度來看，企業(yè)價(jià)值可以從多個(gè)視角解析：企業(yè)的賬面價(jià)值、內(nèi)涵價(jià)值、市場價(jià)值、投資價(jià)值、清算價(jià)值和公允價(jià)值。

中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì)在2004年頒布《企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見》，對于規(guī)范以及提高企業(yè)價(jià)值評估水平具有重要意義。該意見指出：企業(yè)價(jià)值評估是一種行為和過程，與此同時(shí)需要明確企業(yè)價(jià)值的構(gòu)成?？偨Y(jié)企業(yè)價(jià)值評估所采用的方法，大致可以分為三類：市場法、成本法和收益法。齊寅峰（1998）重點(diǎn)分析了收益法的一種：累計(jì)折現(xiàn)法；王小榮、張俊瑞（2003）對市場比較法的一種：相對估價(jià)法進(jìn)行了分析；馮曰欣（2004）認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是本質(zhì)是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，并用企業(yè)的項(xiàng)目現(xiàn)值之和來衡量；任娟華（2005）論述了期權(quán)估價(jià)法、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法和相關(guān)估價(jià)法，并指出應(yīng)按被估價(jià)對象的特征及性質(zhì)選擇合理的估價(jià)方法；王景升（2005）研究了企業(yè)價(jià)值評估理論的演進(jìn)，同時(shí)對市場法、成本法和收益法各自單獨(dú)進(jìn)行了適應(yīng)性分析。趙玉霞（2009）進(jìn)行了多重視角下企業(yè)價(jià)值相關(guān)研究：認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是一個(gè)衡量企業(yè)業(yè)績的重要指標(biāo)，從長期看承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能提升企業(yè)價(jià)值。怎樣使用和準(zhǔn)確把握評估指標(biāo)是評估企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵。

三、公允價(jià)值對企業(yè)價(jià)值的影響

崔占兵（2008）探討了公允價(jià)值計(jì)量對企業(yè)價(jià)值的影響。首先找出了公允價(jià)值和企業(yè)價(jià)值間的聯(lián)系，進(jìn)一步研究了公允價(jià)值計(jì)量對企業(yè)價(jià)值的反映程度和影響因素。提出公允價(jià)值計(jì)量比歷史成本更能有效反映企業(yè)價(jià)值，能全面有效衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并在一定程度上影響投資者的判斷，進(jìn)而影響企業(yè)發(fā)展，最終會(huì)對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生一定的作用。公允價(jià)值計(jì)量能通過優(yōu)化資源配置和激勵(lì)作用會(huì)對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生積極的影響。

吳可夫（2010）作了基于公允價(jià)值計(jì)量的企業(yè)價(jià)值評估，認(rèn)為成本法、收益法和市場法在實(shí)際中都存在一定程度的局限性，提出建立以公允價(jià)值計(jì)量為前提的會(huì)計(jì)估價(jià)模型。指出公允價(jià)值不可加總，即各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和不一定等于企業(yè)價(jià)值，，這一會(huì)計(jì)計(jì)量誤差即為自創(chuàng)商譽(yù)。

馮建迪（2010）在分析了公允價(jià)值在我國的發(fā)展歷程與運(yùn)用現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上探討了關(guān)于企業(yè)價(jià)值的一些基本理論，明確提出以托賓Q衡量企業(yè)價(jià)值是最為合適。接著從理論上闡述了公允價(jià)值對企業(yè)價(jià)值的影響機(jī)理，并提出關(guān)于公允價(jià)值和企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)相關(guān)性假設(shè)。最終提出引進(jìn)全面收益的概念，建議編制全面收益表（含有公允價(jià)值）和單獨(dú)的利潤表（不含公允價(jià)值）。

王志亮、寇超（2010）指出公允價(jià)值“脫手價(jià)格”只能反映企業(yè)計(jì)價(jià)資產(chǎn)的市場價(jià)值，而不是企業(yè)的整體價(jià)值，而且公允價(jià)值與企業(yè)價(jià)值之間也不存在單純的對應(yīng)關(guān)系。某些情況下公允價(jià)值可靠卻不相關(guān)，如果控制了與企業(yè)超額獲利能力相關(guān)的所有參數(shù)，在價(jià)值相關(guān)性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭泄蕛r(jià)值將重新獲得相關(guān)性。資產(chǎn)（負(fù)債）的公允價(jià)值與企業(yè)價(jià)值之間也不存在的一一對應(yīng)的相關(guān)關(guān)系。指出價(jià)值相關(guān)性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ捅仨毮軌蚩刂破髽I(yè)超額獲利能力相關(guān)參數(shù)。超額獲利能力或經(jīng)濟(jì)利潤信息在市場處于非均衡狀態(tài)時(shí)能夠修正公允價(jià)值在反映企業(yè)價(jià)值過程中的噪音影響，再度使公允價(jià)值具有相關(guān)性。

王召（2011）引用奧爾森模型來計(jì)量企業(yè)價(jià)值。而奧爾森模型的一大特點(diǎn)就是支持會(huì)計(jì)信息的計(jì)量觀，建議引用公允價(jià)值，使賬面價(jià)值更貼近公允價(jià)值，從而使得剩余收益的估計(jì)值所占比重降低，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)價(jià)值評估的可靠性和客觀性。另外，根據(jù)奧爾森剩余收益的思想，經(jīng)營管理者應(yīng)該關(guān)注企業(yè)創(chuàng)造超常收益，即剩余收益的能力。文章對剩余收益的來源也進(jìn)行理論分析，通過建立模型和假設(shè)，研究了剩余收益的來源及其影響因素。將經(jīng)過改進(jìn)的奧爾森模型應(yīng)用于信息技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評估中。文章最后還對企業(yè)剩余收益來源進(jìn)行分析，得出了主要是企業(yè)的經(jīng)營性活動(dòng)創(chuàng)造了剩余收益的結(jié)論，進(jìn)而可以指導(dǎo)企業(yè)利益相關(guān)者的投資和經(jīng)營管理等各項(xiàng)活動(dòng)。

鄧（2011）認(rèn)為公允價(jià)值作的運(yùn)用對企業(yè)價(jià)值評估方法的選擇產(chǎn)生了影響，并在一定程度上保障了為估值的準(zhǔn)確性。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適度、謹(jǐn)慎地引入了公允價(jià)值這一計(jì)量屬性，為企業(yè)估值計(jì)量開辟了新的土壤。如果企業(yè)全部的資產(chǎn)和負(fù)債都用公允價(jià)值計(jì)量，就基本上可以用賬面價(jià)值反映企業(yè)當(dāng)前的真實(shí)價(jià)值。作者通過投資性房地產(chǎn)的舉例說明：在運(yùn)用公允價(jià)值的情況下，企業(yè)賬面上反映的現(xiàn)金流與實(shí)際情況的差距被縮小，且可操作性也大為提升，這使得現(xiàn)金流量折現(xiàn)法得以使用。文章最后出結(jié)論，在引入公允價(jià)值背景下，由于資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量使得投資者預(yù)測未來現(xiàn)金流量成為可能，使得現(xiàn)金流量折現(xiàn)法優(yōu)勢凸顯，投資者最終會(huì)更多使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法而冷落相對價(jià)值法。

四、未來研究展望

在我國，學(xué)者們對公允價(jià)值的研究主要集中于國外公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的介紹、分析以及相關(guān)背景理論和實(shí)際應(yīng)用的規(guī)范性論述。而且，即使有部分采用實(shí)證法研究企業(yè)價(jià)值與公允價(jià)值關(guān)系的文章，由于新準(zhǔn)則實(shí)施僅僅四年多，之前的學(xué)者所能獲取到的數(shù)據(jù)是極其有限的。雖然公允價(jià)值的應(yīng)用并不是一個(gè)新話題，但在已有理論的基礎(chǔ)上，運(yùn)用所能獲取到的數(shù)據(jù)對公允價(jià)值與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證分析研究是很有必要的。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的近五年時(shí)間里，企業(yè)運(yùn)用公允價(jià)值的程度以及由此對企業(yè)價(jià)值的影響問題的研究，對理論探索和實(shí)踐指引的現(xiàn)實(shí)意義是不言而喻的。

參考文獻(xiàn)

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