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金融市場(chǎng)與證券投資范文第1篇

關(guān)鍵詞：國(guó)內(nèi)私募證券投資基金；海外對(duì)沖基金；私募基金

前言：隨著國(guó)內(nèi)私募基金的不斷發(fā)展，逐漸走向國(guó)際金融市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金之間，既具有區(qū)別，又具有聯(lián)系。受制度因素的影響，使我國(guó)私募資金在金融市場(chǎng)中面臨著一定的問(wèn)題，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有不良影響。

一、國(guó)內(nèi)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金的發(fā)展現(xiàn)狀

私募基金是指私下或直接向特定的群體募集資金；與之相對(duì)應(yīng)的是，公募基金（Public Fund），指向社會(huì)大眾公開募集的資金。我們所說(shuō)的基金主要是共同基金，即證券投資基金。

私人股權(quán)投資（私募股權(quán)投資、私募基金，Private Fund），是一個(gè)非常寬泛的概念，是指對(duì)任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。私募基金目前主要分為以下幾種：杠桿收購(gòu)、成長(zhǎng)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資、夾層融資和天使投資以及其他形式。在中國(guó)的金融市場(chǎng)中，經(jīng)常被提及的“私募基金”，一般情況下是指相對(duì)于受中國(guó)政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。我國(guó)的私募基金運(yùn)作方式基本分兩種，一種，基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，另一種，基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，股指期貨、融資融券等對(duì)沖工具逐漸推出，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)私募證券投資基金的發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)私募證券基金投資策略雖然越趨多樣化，但仍然以股票投資策略為主。國(guó)內(nèi)對(duì)沖工具類型不斷增加，對(duì)私募基金管理有著更高的要求，為滿足更多需求者的需要，優(yōu)秀私募基金管理者不斷涌現(xiàn)，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金管理的不斷加強(qiáng)。在全球化背景下，國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越密切，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，使我國(guó)對(duì)沖基金迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇[1]。

對(duì)沖基金起源于么美國(guó)50年代初。當(dāng)時(shí)使用對(duì)沖基金的目的在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，和對(duì)相關(guān)聯(lián)的證券進(jìn)行買賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在某種程度上實(shí)現(xiàn)規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。在金融學(xué)中，對(duì)沖（hedge）指的是減低另一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)的投資。對(duì)沖是指在降低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，仍舊可能在投資中獲利的一種方法。通常對(duì)沖是同一時(shí)間進(jìn)行兩筆數(shù)量相當(dāng)、行情相關(guān)、盈虧相抵且方向相反的交易。這里的行情相關(guān)指的是影響兩種商品價(jià)格行情的市場(chǎng)供求關(guān)系存在正相關(guān)性，如若發(fā)生變化，會(huì)同步影響兩種商品的價(jià)格，且價(jià)格變化的方向基本相同。方向相反是指兩筆交易一筆買入、一筆賣出，因此無(wú)論價(jià)格如何變化，交易的結(jié)果總是一盈一虧。如果要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量必須大體做到數(shù)量持平。采用對(duì)沖交易手段的基金即為對(duì)沖基金（hedge fund）也稱避險(xiǎn)基金，套期保值基金。對(duì)沖基金，運(yùn)用各類金融衍生工具與金融工具，以營(yíng)利為目的的金融基金，亦是證券投資基金的另一種形式，可以理解為已經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金。

自20世紀(jì)90年代起，海外對(duì)沖基金發(fā)展速度加快，其有利條件相對(duì)較多。首先，對(duì)沖基金有著絕對(duì)收益目標(biāo)，更具吸引力，對(duì)金融市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生影響。其次，投資者不斷增多，為對(duì)沖基金投資奠定有利條件和提供基礎(chǔ)。再次，市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較為寬松和活躍，在一定程度上促進(jìn)了對(duì)沖基金的增長(zhǎng)。第四，金融市場(chǎng)中不斷涌入優(yōu)秀人才，為人力資源管理創(chuàng)造了良好條件。最后，金融不斷創(chuàng)新，為海外對(duì)沖基金的快速增長(zhǎng)提供動(dòng)力源泉。所以，海外對(duì)沖基金的發(fā)展有著良好的基礎(chǔ)條件。

我國(guó)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金的發(fā)展相比，處于初期發(fā)展階段，不僅投資范圍受局限，而且缺少足夠的金融衍生工具。其次，在股票交易和過(guò)戶費(fèi)方面，我國(guó)支出的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用較海外國(guó)家高，且在做空方面有諸多限制。另一方面，國(guó)內(nèi)期貨和期指的費(fèi)用相對(duì)較低，與海外金融市場(chǎng)發(fā)展比較接近。

二、我國(guó)私募資金與海外資金的區(qū)別與聯(lián)系

前面提到私募基金，是指有關(guān)人員通過(guò)非公開方式，向具有投資經(jīng)驗(yàn)的社會(huì)公眾或人士等募集資金，以實(shí)現(xiàn)基金運(yùn)作。就私募基金的投資方向而言，可將其分為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金兩類。投資于上市企業(yè)的資金被稱為私募證券投資基金。

對(duì)于海外而言，沒(méi)有私募基金的名詞，但海外對(duì)沖基金與我國(guó)私募證券投資基金相對(duì)應(yīng)，海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金與國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金相對(duì)應(yīng)。因而我國(guó)基金項(xiàng)目與海外基金項(xiàng)目之間存在區(qū)別和聯(lián)系[3]。

首先，我國(guó)私募股權(quán)投資基金與海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)作方式存在相同點(diǎn)，都是項(xiàng)目相關(guān)人員以非公開形式進(jìn)行資金募集，之后將資金投入到非上市企業(yè)中，在一定程度上對(duì)該公司進(jìn)行監(jiān)管，待公司上市或被收購(gòu)時(shí)，收回投入資金。此種投資方式的周期相對(duì)較長(zhǎng)。

其次，我國(guó)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金之間存在著較大差距，既表現(xiàn)在投資策略差異方面，又表現(xiàn)在投資收益方面。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展速度雖然加快，但金融賣空機(jī)制仍然不夠健全，導(dǎo)致金融衍生工具較為缺乏，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不利。海外對(duì)沖基金在發(fā)展中，具備股指期貨、股票期權(quán)等金融衍生工具，為對(duì)沖基金提供了良好的金融環(huán)境。

隨著我國(guó)法律制度的不斷發(fā)展和金融市場(chǎng)的深入，國(guó)內(nèi)私募證券投資基金管理水平進(jìn)一步提升，雖然在一定程度上拉近了國(guó)內(nèi)與海外對(duì)沖基金的距離，但仍然存在著資金運(yùn)作問(wèn)題，影響和限制著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

三、制度缺失的不良影響

現(xiàn)階段，我國(guó)私募證券投資基金的發(fā)展前景雖然較好，但制度缺失對(duì)其產(chǎn)生阻礙作用。

首先，金融期貨機(jī)制和金融賣空機(jī)制的缺失，是國(guó)內(nèi)股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)難以實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。海外對(duì)沖基金是通過(guò)對(duì)沖交易而規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)沖手段下的對(duì)沖基金，對(duì)海外金融市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)揮積極作用。我國(guó)私募證券投資基金雖然也存在對(duì)沖，但與海外對(duì)沖基金存在較大差異。國(guó)內(nèi)缺乏金融期貨機(jī)制和賣空機(jī)制，致使私募證券投資基金只能單方面獲得利益，具有諸多系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)私募證券投資資金的對(duì)沖具有必要性。其次，國(guó)內(nèi)資本項(xiàng)目未能完全開放，使只有符合標(biāo)準(zhǔn)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者才能深入海外投資市場(chǎng)，而未取得合法地位的投資者難以涉足海外投資市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展形成阻礙。美國(guó)等海外國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展較為完善，其資本項(xiàng)目較為開放，促使投資者可以自由游走于國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)。由此可見(jiàn)，制度缺失對(duì)我國(guó)私募證券投資基金發(fā)展不利[3]。

結(jié)論：總而言之，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金比較的研究，對(duì)完善金融機(jī)制和促進(jìn)資本項(xiàng)目的開放具有積極意義，并且在一定程度上維護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)的有序性和促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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金融市場(chǎng)與證券投資范文第2篇

1.國(guó)際金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的變遷為保險(xiǎn)投資證券化提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。80年代以來(lái),國(guó)際金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據(jù)了金融市場(chǎng)的主導(dǎo)地位,發(fā)行債券、股票日益成為社會(huì)融資的主要渠道。如1996年,美國(guó)、歐盟等國(guó)家證券在金融資產(chǎn)中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國(guó)為244%、德國(guó)為133%、印度為94.4%。金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的這種變化為保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)造了有利的投資機(jī)會(huì),而保險(xiǎn)資金所具有的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險(xiǎn)公司的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重越來(lái)越高。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前全球證券市場(chǎng)上有40%的投資資產(chǎn)為各國(guó)保險(xiǎn)公司所控制。

2.保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,加快了保險(xiǎn)投資證券化的發(fā)展步伐。近20年來(lái),世界經(jīng)濟(jì)一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)以年均10%左右的速度增長(zhǎng),1998年全世界保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入近4萬(wàn)億美元,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到約8萬(wàn)億美元。保險(xiǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,給保險(xiǎn)公司帶來(lái)巨額收入,大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)業(yè)的資金實(shí)力,使它們成為資本市場(chǎng)上非常重要的投資者。

3.國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭迅猛,金融創(chuàng)新活動(dòng)日益活躍,為保險(xiǎn)公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險(xiǎn)手段和良好的投資環(huán)境,進(jìn)一步拓展了保險(xiǎn)投資證券化的選擇空間,使保險(xiǎn)公司能夠通過(guò)合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有效的證券投資組合,高效安全地運(yùn)用保險(xiǎn)資金。

4.世界各國(guó)普遍放松對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資的限制,為保險(xiǎn)投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來(lái),金融自由化浪潮席卷全球,各國(guó)紛紛放松對(duì)金融業(yè)的嚴(yán)格管制,實(shí)行相對(duì)寬松的監(jiān)管政策,各種金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉和滲透不斷加劇,保險(xiǎn)業(yè)為了應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化,加速了向證券業(yè)的滲透和融合,使證券投資成為保險(xiǎn)公司最重要的資金運(yùn)用方式,保險(xiǎn)公司的盈利也越來(lái)越依賴于證券投資所帶來(lái)的收益。

5.國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)日益飽和,業(yè)務(wù)日趨競(jìng)爭(zhēng)激烈,保險(xiǎn)供給出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩現(xiàn)象。大多數(shù)保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不但沒(méi)有取得盈利,反而出現(xiàn)了巨額的經(jīng)營(yíng)虧損,不得不通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)投資的方式來(lái)提高盈利水平,彌補(bǔ)承保虧損,這是國(guó)際保險(xiǎn)投資證券化取得較快發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力(如表1)。

二、保險(xiǎn)投資證券化是我國(guó)金融改革的必然選擇

長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用采取了“金融抑制”政策,使大量的保險(xiǎn)資金只能以銀行現(xiàn)金、銀行存款的方式低效運(yùn)行(如表2)。雖然近年來(lái)我國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面采取了一系列的積極步驟,但與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)投資證券化的發(fā)展潮流相比,還有相當(dāng)大的差距。從長(zhǎng)期效應(yīng)來(lái)看,逐步全面放開我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資方向和投資比例的限制,加快我國(guó)保險(xiǎn)投資證券化的發(fā)展步伐,對(duì)我國(guó)金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,有助于形成銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場(chǎng)新格局。

(一)保險(xiǎn)投資證券化有利于調(diào)整我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu),提高宏觀金融運(yùn)行效率。

1.有助于提高中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的有效性,順利實(shí)現(xiàn)央行貨幣政策的目標(biāo)。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,使保險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)上最大的資金供應(yīng)者之一,它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上大量承購(gòu)和包銷有價(jià)證券、在二級(jí)市場(chǎng)上買賣證券,能有效地引起信用規(guī)模的收縮和擴(kuò)張,影響社會(huì)貨幣供應(yīng)量。這樣,中央銀行在進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作時(shí),通過(guò)保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的密切配合,能大大提高操作的有效性,順利實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。

2.有利于理順儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,可以使沉淀于商業(yè)銀行中的那部分保險(xiǎn)資金以證券投資的形式被激活,開辟了社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為社會(huì)投資的新途徑,從而擴(kuò)大了社會(huì)信用的規(guī)模,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。

3.擴(kuò)大了直接融資在社會(huì)金融資產(chǎn)中的份額,有利于調(diào)整我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)容量,疏通直接融資渠道,適當(dāng)分流儲(chǔ)蓄資金,為企業(yè)創(chuàng)造多樣化的融資工具,必將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)形成以直接融資為主的市場(chǎng)格局產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

(二)保險(xiǎn)投資證券化是促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展、完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的客觀要求。

1.有利于增加證券市場(chǎng)資金的有效供給,擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模。與發(fā)達(dá)國(guó)家甚至部分發(fā)展中國(guó)家相比,我國(guó)金融市場(chǎng)證券化進(jìn)度還相對(duì)滯后,其主要原因在于我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)育不完善,社會(huì)缺乏多元化的投資渠道和投資機(jī)會(huì),證券市場(chǎng)資金有效供給不足。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,能有效地?cái)U(kuò)大我國(guó)證券市場(chǎng)的容量,給資本市場(chǎng)注入穩(wěn)定而強(qiáng)勁的資金來(lái)源,對(duì)于增加我國(guó)證券市場(chǎng)的資金供給、繁榮證券市場(chǎng)將發(fā)揮積極的推動(dòng)作用。

2.有利于培育多元化的投資主體,改變我國(guó)證券市場(chǎng)上散戶過(guò)多、投機(jī)性太強(qiáng)的現(xiàn)狀,促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于改變我國(guó)目前以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu),建立以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的證券市場(chǎng)新格局,促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟。

3.有利于證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善,活躍市場(chǎng)交易。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,使保險(xiǎn)公司成為證券市場(chǎng)上活躍的交易商,它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上承購(gòu)、包銷、配購(gòu)新證券,可以刺激一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行;在二級(jí)市場(chǎng)買賣證券,能夠提高資金的流動(dòng)性,活躍二級(jí)市場(chǎng)。這些既有利于改善證券發(fā)行、交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu),又有利于改善資本市場(chǎng)中各類資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。此外,保險(xiǎn)資金通過(guò)創(chuàng)立或配售、申購(gòu)?fù)顿Y基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢公司等,能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)更加完善。

(三)保險(xiǎn)投資證券化有助于保險(xiǎn)職能的全面發(fā)揮,壯大我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

1.有利于加快我國(guó)保險(xiǎn)公司商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的步伐,全面發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)職能。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,將大大增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的投資意識(shí)和盈利意識(shí),轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)觀念,從而充分、全面地履行保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)職能,提高保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用。

2.有利于提高保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的預(yù)期效益,增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性,化解利率風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行自1996年以來(lái)先后7次降息,使以銀行存款為主的保險(xiǎn)資金的預(yù)期收益急劇下降,產(chǎn)生了嚴(yán)重的利差倒掛現(xiàn)象。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于保險(xiǎn)公司通過(guò)投資組合的選擇,優(yōu)化資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu),獲取高額穩(wěn)定的投資收益,提高保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力,化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.有利于保險(xiǎn)公司調(diào)整險(xiǎn)種結(jié)構(gòu),提高開發(fā)新險(xiǎn)種的積極性。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,擴(kuò)大了保險(xiǎn)公司的投資渠道,提高預(yù)期收益和償付能力,有利于激勵(lì)保險(xiǎn)公司開辟新的服務(wù)項(xiàng)目,如開辦投資分紅式保單、保單貸款業(yè)務(wù)等,以吸引更多的客戶,形成保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的良性循環(huán),加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展。

4.有利于提高民族保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,奠定開放我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的雄厚經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國(guó)加入WTO以后,金融服務(wù)業(yè)特別是保險(xiǎn)業(yè)將面臨著國(guó)際保險(xiǎn)集團(tuán)的極大沖擊。外國(guó)保險(xiǎn)公司的資金投資渠道比較暢通,可以投資股票、國(guó)債、企業(yè)債券甚至以直接投資的方式進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,獲取豐厚的投資回報(bào),從而可以通過(guò)低費(fèi)率、支付高費(fèi)的方式進(jìn)行保險(xiǎn)商品傾銷,搶奪國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)份額。加快保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變,逐步增強(qiáng)我國(guó)民族保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,更好地奠定我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)加入WTO的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),迎接保險(xiǎn)市場(chǎng)開放對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)的巨大沖擊。

三、推進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展的基本思路

(一)分階段、有重點(diǎn)地推進(jìn)保險(xiǎn)投資方式的多元化,逐步放開保險(xiǎn)資金運(yùn)用方向的限制,可按以下方式進(jìn)行:版權(quán)所有

1.允許保險(xiǎn)公司參與各類債券的發(fā)行和交易。國(guó)家在發(fā)行政府債券、企業(yè)債券時(shí),可按照一定的比例向保險(xiǎn)公司定向配售。保險(xiǎn)公司可以在資本市場(chǎng)上自由買賣政府債券、金融債券和企業(yè)債券,從事債券的現(xiàn)貨和期貨交易。

2.允許保險(xiǎn)公司以購(gòu)買證券投資基金的方式間接進(jìn)入證券市場(chǎng),從事一級(jí)市場(chǎng)基金的發(fā)售和二級(jí)市場(chǎng)基金的買賣,逐步改善保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu),提高證券投資的比例,實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值。

3.由保險(xiǎn)公司單獨(dú)或與其它金融機(jī)構(gòu)合作的形式共同發(fā)起設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金,委托專業(yè)的基金管理公司管理和運(yùn)作,出資方按投資比例分享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),使保險(xiǎn)資金以投資基金的形式直接進(jìn)入證券市場(chǎng)。

4.保險(xiǎn)公司作為證券投資基金的發(fā)起人,成立專門的保險(xiǎn)基金管理公司,對(duì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用進(jìn)行專業(yè)化管理,使保險(xiǎn)公司根據(jù)保險(xiǎn)資金期限的長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同,采取相應(yīng)的投資策略,合理安排投資組合,這樣既有利于控制保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),又有利于提高保險(xiǎn)投資的收益率。

5.全面放開保險(xiǎn)投資方式的限制,使保險(xiǎn)公司以機(jī)構(gòu)投資者的身份直接進(jìn)入證券市場(chǎng),參與股票的申購(gòu)、配售和交易,形式與國(guó)際慣例相接軌的保險(xiǎn)投資管理制度,為保險(xiǎn)投資創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。

(二)加強(qiáng)保險(xiǎn)投資監(jiān)管法規(guī)和制度的建設(shè),盡快完善《保險(xiǎn)法》中有關(guān)保險(xiǎn)投資的實(shí)施細(xì)則及其它相關(guān)的配套法規(guī),對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用形式實(shí)行結(jié)構(gòu)管理和比例管理。從發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的保險(xiǎn)投資監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,對(duì)保險(xiǎn)公司開放投資方式的限制和嚴(yán)格控制投資比例,兩者不可偏廢,前者是為保險(xiǎn)公司提供可供選擇的投資工具,創(chuàng)造投資機(jī)會(huì);后者是為了控制保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn),保持財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性和必要的償付能力。我國(guó)保險(xiǎn)法中關(guān)于保險(xiǎn)公司投資方式和投資比例的規(guī)定則顯得粗略,有待于進(jìn)一步充實(shí)和完善。

金融市場(chǎng)與證券投資范文第3篇

響,代表著保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展新方向。保險(xiǎn)投資證券化是我國(guó)金融改革和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)選擇,有利于形成銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場(chǎng)格局,因此我國(guó)應(yīng)該有重點(diǎn)、有步驟地推進(jìn)保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展。

保險(xiǎn)投資證券化是保險(xiǎn)公司為了取得預(yù)期的收益,將保險(xiǎn)資金投向資本市場(chǎng),用于購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券,使它們的投資結(jié)構(gòu)向證券化方向發(fā)展。保險(xiǎn)投資的證券化發(fā)展,不僅促進(jìn)了證券市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮,而且能使保險(xiǎn)公司獲得相當(dāng)可觀的投資收益,提高保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和償付能力,是保險(xiǎn)業(yè)逐步走向與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新趨勢(shì),必將對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

一、國(guó)際保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展的背景分析

1.國(guó)際金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的變遷為保險(xiǎn)投資證券化提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。80年代以來(lái),國(guó)際金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據(jù)了金融市場(chǎng)的主導(dǎo)地位,發(fā)行債券、股票日益成為社會(huì)融資的主要渠道。如1996年,美國(guó)、歐盟等國(guó)家證券在金融資產(chǎn)中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國(guó)為244%、德國(guó)為133%、印度為94.4%。金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的這種變化為保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)造了有利的投資機(jī)會(huì),而保險(xiǎn)資金所具有的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險(xiǎn)公司的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重越來(lái)越高。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前全球證券市場(chǎng)上有40%的投資資產(chǎn)為各國(guó)保險(xiǎn)公司所控制。

2.保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,加快了保險(xiǎn)投資證券化的發(fā)展步伐。近20年來(lái),世界經(jīng)濟(jì)一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)以年均10%左右的速度增長(zhǎng),1998年全世界保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入近4萬(wàn)億美元,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到約8萬(wàn)億美元。保險(xiǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,給保險(xiǎn)公司帶來(lái)巨額收入,大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)業(yè)的資金實(shí)力,使它們成為資本市場(chǎng)上非常重要的投資者。

3.國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭迅猛,金融創(chuàng)新活動(dòng)日益活躍,為保險(xiǎn)公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險(xiǎn)手段和良好的投資環(huán)境,進(jìn)一步拓展了保險(xiǎn)投資證券化的選擇空間,使保險(xiǎn)公司能夠通過(guò)合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有效的證券投資組合,高效安全地運(yùn)用保險(xiǎn)資金。

4.世界各國(guó)普遍放松對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資的限制,為保險(xiǎn)投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來(lái),金融自由化浪潮席卷全球,各國(guó)紛紛放松對(duì)金融業(yè)的嚴(yán)格管制,實(shí)行相對(duì)寬松的監(jiān)管政策,各種金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉和滲透不斷加劇,保險(xiǎn)業(yè)為了應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化,加速了向證券業(yè)的滲透和融合,使證券投資成為保險(xiǎn)公司最重要的資金運(yùn)用方式,保險(xiǎn)公司的盈利也越來(lái)越依賴于證券投資所帶來(lái)的收益。

5.國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)日益飽和,業(yè)務(wù)日趨競(jìng)爭(zhēng)激烈,保險(xiǎn)供給出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)?，F(xiàn)象。大多數(shù)保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不但沒(méi)有取得盈利,反而出現(xiàn)了巨額的經(jīng)營(yíng)虧損,不得不通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)投資的方式來(lái)提高盈利水平,彌補(bǔ)承保虧損,這是國(guó)際保險(xiǎn)投資證券化取得較快發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力(如表1)。

1975-1992年西方發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)收益狀況表1(單位:%)

項(xiàng)目美國(guó)日本德國(guó)法國(guó)英國(guó)瑞士

承保收益率-8.020.330.51-11.6-8.72-8.48

投資收益率14.448.488.7213.0113.2911.55

綜合盈余率5.84.564.991.384.573.07

資料來(lái)源:瑞士《西格馬》雜志1997年1期

二、保險(xiǎn)投資證券化是我國(guó)金融改革的必然選擇

長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用采取了“金融抑制”政策,使大量的保險(xiǎn)資金只能以銀行現(xiàn)金、銀行存款的方式低效運(yùn)行(如表2)。雖然近年來(lái)我國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面采取了一系列的積極步驟,但與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)投資證券化的發(fā)展潮流相比,還有相當(dāng)大的差距。從長(zhǎng)期效應(yīng)來(lái)看,逐步全面放開我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資方向和投資比例的限制,加快我國(guó)保險(xiǎn)投資證券化的發(fā)展步伐,對(duì)我國(guó)金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,有助于形成銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場(chǎng)新格局。

中、美、英、日等國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)比較表2(單位:%)

投資項(xiàng)目中國(guó)美國(guó)英國(guó)日本瑞士

銀行存款72.99.40.110.61

有價(jià)證券10.55166.143.744

貸款8.327.48.127.32

不動(dòng)產(chǎn)1.83.519.64.715

其它6.58.76.113.738

(一)保險(xiǎn)投資證券化有利于調(diào)整我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu),提高宏觀金融運(yùn)行效率。

1.有助于提高中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的有效性,順利實(shí)現(xiàn)央行貨幣政策的目標(biāo)。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,使保險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)上最大的資金供應(yīng)者之一,它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上大量承購(gòu)和包銷有價(jià)證券、在二級(jí)市場(chǎng)上買賣證券,能有效地引起信用規(guī)模的收縮和擴(kuò)張,影響社會(huì)貨幣供應(yīng)量。這樣,中央銀行在進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作時(shí),通過(guò)保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的密切配合,能大大提高操作的有效性,順利實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。

2.有利于理順儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,可以使沉淀于商業(yè)銀行中的那部分保險(xiǎn)資金以證券投資的形式被激活,開辟了社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為社會(huì)投資的新途徑,從而擴(kuò)大了社會(huì)信用的規(guī)模,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。

3.擴(kuò)大了直接融資在社會(huì)金融資產(chǎn)中的份額,有利于調(diào)整我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)容量,疏通直接融資渠道,適當(dāng)分流儲(chǔ)蓄資金,為企業(yè)創(chuàng)造多樣化的融資工具,必將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)形成以直接融資為主的市場(chǎng)格局產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

(二)保險(xiǎn)投資證券化是促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展、完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的客觀要求。

1.有利于增加證券市場(chǎng)資金的有效供給,擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模。與發(fā)達(dá)國(guó)家甚至部分發(fā)展中國(guó)家相比,我國(guó)金融市場(chǎng)證券化進(jìn)度還相對(duì)滯后,其主要原因在于我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)育不完善,社會(huì)缺乏多元化的投資渠道和投資機(jī)會(huì),證券市場(chǎng)資金有效供給不足。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,能有效地?cái)U(kuò)大我國(guó)證券市場(chǎng)的容量,給資本市場(chǎng)注入穩(wěn)定而強(qiáng)勁的資金來(lái)源,對(duì)于增加我國(guó)證券市場(chǎng)的資金供給、繁榮證券市場(chǎng)將發(fā)揮積極的推動(dòng)作用。

2.有利于培育多元化的投資主體,改變我國(guó)證券市場(chǎng)上散戶過(guò)多、投機(jī)性太強(qiáng)的現(xiàn)狀,促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于改變我國(guó)目前以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu),建立以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的證券市場(chǎng)新格局,促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟。

3.有利于證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善,活躍市場(chǎng)交易。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,使保險(xiǎn)公司成為證券市場(chǎng)上活躍的交易商,它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上承購(gòu)、包銷、配購(gòu)新證券,可以刺激一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行;在二級(jí)市場(chǎng)買賣證券,能夠提高資金的流動(dòng)性,活躍二級(jí)市場(chǎng)。這些既有利于改善證券發(fā)行、交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu),又有利于改善資本市場(chǎng)中各類資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。此外,保險(xiǎn)資金通過(guò)創(chuàng)立或配售、申購(gòu)?fù)顿Y基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢公司等,能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)更加完善。

(三)保險(xiǎn)投資證券化有助于保險(xiǎn)職能的全面發(fā)揮,壯大我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

1.有利于加快我國(guó)保險(xiǎn)公司商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的步伐,全面發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)職能。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,將大大增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的投資意識(shí)和盈利意識(shí),轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)觀念,從而充分、全面地履行保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)職能,提高保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用。

2.有利于提高保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的預(yù)期效益,增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性,化解利率風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行自1996年以來(lái)先后7次降息,使以銀行存款為主的保險(xiǎn)資金的預(yù)期收益急劇下降,產(chǎn)生了嚴(yán)重的利差倒掛現(xiàn)象。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于保險(xiǎn)公司通過(guò)投資組合的選擇,優(yōu)化資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu),獲取高額穩(wěn)定的投資收益,提高保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力,化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.有利于保險(xiǎn)公司調(diào)整險(xiǎn)種結(jié)構(gòu),提高開發(fā)新險(xiǎn)種的積極性。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,擴(kuò)大了保險(xiǎn)公司的投資渠道,提高預(yù)期收益和償付能力,有利于激勵(lì)保險(xiǎn)公司開辟新的服務(wù)項(xiàng)目,如開辦投資分紅式保單、保單貸款業(yè)務(wù)等,以吸引更多的客戶,形成保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的良性循環(huán),加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展。

4.有利于提高民族保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,奠定開放我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的雄厚經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國(guó)加入WTO以后,金融服務(wù)業(yè)特別是保險(xiǎn)業(yè)將面臨著國(guó)際保險(xiǎn)集團(tuán)的極大沖擊。外國(guó)保險(xiǎn)公司的資金投資渠道比較暢通,可以投資股票、國(guó)債、企業(yè)債券甚至以直接投資的方式進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,獲取豐厚的投資回報(bào),從而可以通過(guò)低費(fèi)率、支付高費(fèi)的方式進(jìn)行保險(xiǎn)商品傾銷,搶奪國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)份額。加快保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變,逐步增強(qiáng)我國(guó)民族保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,更好地奠定我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)加入WTO的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),迎接保險(xiǎn)市場(chǎng)開放對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)的巨大沖擊。

三、推進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展的基本思路

(一)分階段、有重點(diǎn)地推進(jìn)保險(xiǎn)投資方式的多元化,逐步放開保險(xiǎn)資金運(yùn)用方向的限制,可按以下方式進(jìn)行:

1.允許保險(xiǎn)公司參與各類債券的發(fā)行和交易。國(guó)家在發(fā)行政府債券、企業(yè)債券時(shí),可按照一定的比例向保險(xiǎn)公司定向配售。保險(xiǎn)公司可以在資本市場(chǎng)上自由買賣政府債券、金融債券和企業(yè)債券,從事債券的現(xiàn)貨和期貨交易。

2.允許保險(xiǎn)公司以購(gòu)買證券投資基金的方式間接進(jìn)入證券市場(chǎng),從事一級(jí)市場(chǎng)基金的發(fā)售和二級(jí)市場(chǎng)基金的買賣,逐步改善保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu),提高證券投資的比例,實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值。

3.由保險(xiǎn)公司單獨(dú)或與其它金融機(jī)構(gòu)合作的形式共同發(fā)起設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金,委托專業(yè)的基金管理公司管理和運(yùn)作,出資方按投資比例分享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),使保險(xiǎn)資金以投資基金的形式直接進(jìn)入證券市場(chǎng)。

4.保險(xiǎn)公司作為證券投資基金的發(fā)起人,成立專門的保險(xiǎn)基金管理公司,對(duì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用進(jìn)行專業(yè)化管理,使保險(xiǎn)公司根據(jù)保險(xiǎn)資金期限的長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同,采取相應(yīng)的投資策略,合理安排投資組合,這樣既有利于控制保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),又有利于提高保險(xiǎn)投資的收益率。

5.全面放開保險(xiǎn)投資方式的限制,使保險(xiǎn)公司以機(jī)構(gòu)投資者的身份直接進(jìn)入證券市場(chǎng),參與股票的申購(gòu)、配售和交易,形式與國(guó)際慣例相接軌的保險(xiǎn)投資管理制度,為保險(xiǎn)投資創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。

(二)加強(qiáng)保險(xiǎn)投資監(jiān)管法規(guī)和制度的建設(shè),盡快完善《保險(xiǎn)法》中有關(guān)保險(xiǎn)投資的實(shí)施細(xì)則及其它相關(guān)的配套法規(guī),對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用形式實(shí)行結(jié)構(gòu)管理和比例管理。從發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的保險(xiǎn)投資監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,對(duì)保險(xiǎn)公司開放投資方式的限制和嚴(yán)格控制投資比例,兩者不可偏廢,前者是為保險(xiǎn)公司提供可供選擇的投資工具,創(chuàng)造投資機(jī)會(huì);后者是為了控制保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn),保持財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性和必要的償付能力。我國(guó)保險(xiǎn)法中關(guān)于保險(xiǎn)公司投資方式和投資比例的規(guī)定則顯得粗略,有待于進(jìn)一步充實(shí)和完善。

金融市場(chǎng)與證券投資范文第4篇

關(guān)鍵詞：證券；保險(xiǎn)；對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）04-0-01

一、對(duì)證券保險(xiǎn)的定義

證券投資保險(xiǎn)是指：在證券交易的二級(jí)市場(chǎng)中，投資者可以自愿按每筆交易額的一定比例向投資者繳納保險(xiǎn)費(fèi)。當(dāng)投資者購(gòu)買的股票出現(xiàn)虧損并到達(dá)投保約定的比例時(shí)，保險(xiǎn)公司有義務(wù)補(bǔ)償投資者一定數(shù)額的保險(xiǎn)金這一金融活動(dòng)。

二、發(fā)展證券投資保險(xiǎn)的意義

(一)可以抵御投資者所面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

在股價(jià)發(fā)生劇烈不利波動(dòng)時(shí)減少投資者的損失。我國(guó)證券投資市場(chǎng)中，投資者結(jié)構(gòu)存在缺陷，個(gè)人投資者占了半壁江山，開戶數(shù)量和資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)構(gòu)投資者。雖然我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行適當(dāng)性原則，但是由于實(shí)施過(guò)程中缺乏監(jiān)督管理，使大批缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識(shí)的個(gè)人投資者進(jìn)入股市。如果股市發(fā)生較大波動(dòng)，很有可能使個(gè)人投資者和一些比較激進(jìn)的機(jī)構(gòu)投資者承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和社會(huì)的和諧發(fā)展。而證券投資保險(xiǎn)正好可以減緩風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者的沖擊，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

(二)可以作為一種提調(diào)節(jié)市場(chǎng)的金融工具

我國(guó)現(xiàn)在運(yùn)用較為普遍的貨幣工具有：存款準(zhǔn)備金率、利息、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等。但是，這些貨幣工具會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成較大的沖擊，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。而證券投資保險(xiǎn)則可以對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行微調(diào)，通過(guò)調(diào)節(jié)保險(xiǎn)的費(fèi)率和比例調(diào)動(dòng)或者抑制市場(chǎng)的熱情。

(三)可以彌補(bǔ)我國(guó)股市制度上單邊市的缺陷

我國(guó)股票市場(chǎng)中投資者都只能通過(guò)價(jià)格的上漲獲利，而缺少在價(jià)格下跌中獲利的機(jī)制。證券投資保險(xiǎn)利用個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者繳納的保險(xiǎn)費(fèi)在股指期貨、股票期貨和期權(quán)市場(chǎng)上實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，實(shí)際上相當(dāng)于投資者參與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，這不僅可以補(bǔ)償投資者的損失，也活躍了做空市場(chǎng)。

三、證券投資保險(xiǎn)的運(yùn)作原理

證券投資保險(xiǎn)是由獨(dú)立法人設(shè)立的股份制公司，其中需要由證監(jiān)會(huì)入股，保監(jiān)會(huì)監(jiān)督其日常行為。由于證券投資保險(xiǎn)可以作為一種調(diào)節(jié)市場(chǎng)的金融工具，所以要政府入股增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的制約能力。而保監(jiān)會(huì)的監(jiān)督也可以約束其日常行為，使他充分發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)和加強(qiáng)投資者對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的作用。參與保險(xiǎn)的投資者在其交易股票時(shí)選定投資虧損后要求補(bǔ)償?shù)谋壤?有上下限)，觸發(fā)補(bǔ)償行為應(yīng)有的虧損比例，和投保的期限，并按此繳納保險(xiǎn)費(fèi)(若保險(xiǎn)期內(nèi)沒(méi)有交易的以保險(xiǎn)期最后一天的股價(jià)作為期末股價(jià)，若保險(xiǎn)期內(nèi)進(jìn)行賣出交易的，以賣出價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)作為期末股價(jià))。公司收到投資者的保險(xiǎn)費(fèi)后，按照該次交易可能需要承擔(dān)的最大補(bǔ)償金額，買入相應(yīng)的看跌期貨，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。以所有保險(xiǎn)費(fèi)作為保證金，當(dāng)期貨發(fā)生不利方向的運(yùn)動(dòng)需要添加保證金時(shí)，對(duì)期貨進(jìn)行平倉(cāng)，以免風(fēng)險(xiǎn)放大。當(dāng)期貨向有利方向運(yùn)動(dòng)時(shí)，以期貨的收入補(bǔ)償投資者的損失。

四、試行證券投資保險(xiǎn)的可行性分析

(一)證券投資基金入市的可行性較大

保險(xiǎn)基金，養(yǎng)老金入市這一話題最近一直被提及，但是具體的行動(dòng)卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。究其原因是因?yàn)椋ｋU(xiǎn)基金，養(yǎng)老金入市是一種以獲利為目的的商業(yè)行為，在股價(jià)大跌時(shí)，會(huì)加劇股市的波動(dòng)。而我們這所說(shuō)的證券投資保險(xiǎn)與其有很大差別，證券投資保險(xiǎn)進(jìn)入期貨市場(chǎng)是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。證券投資保險(xiǎn)的入市是其實(shí)現(xiàn)其職能的必要條件，也是必須實(shí)行的程序。只有完全對(duì)沖投資者的風(fēng)險(xiǎn)，才能減小證券投資保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。所以相比于保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老金，證券投資基金的入市可能性更大。

(二)證券投資保險(xiǎn)的入市不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生利空的影響

證券投資保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)不同于印花稅和手續(xù)費(fèi)。因?yàn)?，首先，保險(xiǎn)費(fèi)的繳納是按照自愿原則實(shí)行的，是一種商業(yè)行為而非行政規(guī)定；其次，繳納的保險(xiǎn)費(fèi)具有補(bǔ)償性，當(dāng)投資者的虧損達(dá)到一定程度時(shí)可以獲得補(bǔ)償。所以，證券投資保險(xiǎn)的推出不會(huì)對(duì)股市的資金面產(chǎn)生較大沖擊；不僅如此，由于證券投資保險(xiǎn)可以平抑投資者的收益率，對(duì)股市的發(fā)展有保持平穩(wěn)性的作用。綜上，證券投資保險(xiǎn)的實(shí)行對(duì)投資者不斥為一個(gè)長(zhǎng)期利好。

五、證券投資保險(xiǎn)實(shí)行的障礙和存在的問(wèn)題

(一)加快金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展

豐富的金融衍生產(chǎn)品，有利于證券投資保險(xiǎn)充分對(duì)沖投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是股票期貨與股票期權(quán)的發(fā)展，能夠使證券投資保險(xiǎn)對(duì)單一品種的股票實(shí)行完全的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

(二)保險(xiǎn)期限的限制

由于證券投資保險(xiǎn)是以所有保險(xiǎn)費(fèi)作為保證金購(gòu)買看跌期貨來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的，若期貨指數(shù)初期持續(xù)上漲導(dǎo)致保證金不足被強(qiáng)制平倉(cāng)，此時(shí)已經(jīng)失去了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。之后又價(jià)格下跌，期末股價(jià)跌破觸發(fā)補(bǔ)償行為的股價(jià)，對(duì)證券投資保險(xiǎn)公司造成損失。而且，股價(jià)的走勢(shì)都存在波動(dòng)性，保險(xiǎn)期限越長(zhǎng)的保險(xiǎn)，對(duì)股價(jià)波動(dòng)的抵抗能力更弱，很有可能被強(qiáng)制平倉(cāng)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)敞口變大。

(三)β值短期的異常波動(dòng)

β值是股價(jià)與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)。證券投資保險(xiǎn)通過(guò)β值買入相應(yīng)的期貨，而β值大小是一個(gè)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，它能較好反應(yīng)長(zhǎng)期內(nèi)股價(jià)與滬深300指數(shù)的相關(guān)性，卻無(wú)法反應(yīng)短期內(nèi)股價(jià)與指數(shù)的相關(guān)性，所以短期保險(xiǎn)也存在對(duì)沖是否完全的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)保險(xiǎn)期限長(zhǎng)短問(wèn)題的設(shè)想：通過(guò)以上闡述，我們發(fā)現(xiàn)證券投資保險(xiǎn)無(wú)論長(zhǎng)期還是短期都存在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖不完全或者失去風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的可能。經(jīng)過(guò)我們的討論研究，我們認(rèn)為形成對(duì)短期和長(zhǎng)期β值的套利市場(chǎng)有利于釋放β值短期異常波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但是該市場(chǎng)的形成需要十分發(fā)達(dá)的金融基礎(chǔ)、衍生品市場(chǎng)，而以我國(guó)現(xiàn)在的條件還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。至于股價(jià)長(zhǎng)期波動(dòng)中失去風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的問(wèn)題，還有待進(jìn)一步研究。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹宇,汪福安.警惕:股市的狂跌——中外股市風(fēng)潮實(shí)證分析[M].中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1992,10.

金融市場(chǎng)與證券投資范文第5篇

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；基礎(chǔ)；證券；投資行為

一、引言

投資者作為證券交易活動(dòng)的主體，投資行為直接關(guān)乎民眾的切身利益，由于多數(shù)投資民眾并未接受系統(tǒng)的專業(yè)教育，缺乏對(duì)證券市場(chǎng)的科學(xué)分析，以至于加大了人們的投資風(fēng)險(xiǎn)，民眾在進(jìn)行投資時(shí)常會(huì)出現(xiàn)決策失誤，不僅無(wú)法有效整合社會(huì)閑散資金，推動(dòng)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展，有時(shí)民眾也會(huì)因?yàn)橥顿Y失敗加重經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，以行為金融學(xué)為基礎(chǔ)對(duì)證券投資行為進(jìn)行分析，幫助民眾準(zhǔn)確把控金融市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)，引導(dǎo)民眾進(jìn)行科學(xué)投資，以期降低投資風(fēng)險(xiǎn)和成本，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，推動(dòng)社會(huì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、行為金融學(xué)

行為金融學(xué)是相較于傳統(tǒng)金融學(xué)而言的，它是從心理學(xué)角度出發(fā)分析金融投資活動(dòng)，它將行為科學(xué)、心理學(xué)與金融學(xué)有機(jī)的整合到一起，研究人們的投資行為，分析人們做出投資行為的動(dòng)因，研究預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。行為金融學(xué)可以說(shuō)是時(shí)展的產(chǎn)物，作為一個(gè)新興領(lǐng)域，行為金融學(xué)還存在許多不完善的地方，它是現(xiàn)代金融學(xué)中的一個(gè)獨(dú)立學(xué)科，揭示了傳統(tǒng)金融學(xué)中完全理性假設(shè)的缺陷，有效的整合了人們?cè)谡J(rèn)知上的缺陷、風(fēng)險(xiǎn)上的偏好、易感性及自控能力的不足等問(wèn)題，對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)進(jìn)行完善，便于科學(xué)分析投資者的證券投資行為，為人們指明方向，有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的不斷深入，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)越發(fā)頻繁，金融市場(chǎng)復(fù)雜多變，很多時(shí)候因?yàn)橥顿Y者的跟風(fēng)行為引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。像2010年10月12日上證綜指暴跌，創(chuàng)了15個(gè)月最大單日跌幅，究其原因則是因?yàn)橹{傳，國(guó)際投機(jī)資本的違規(guī)操作，以至于多數(shù)投資者盲目跟風(fēng)，無(wú)目的拋售股票導(dǎo)致的，直接影響社會(huì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。歷史上有名的黑色星期二，民眾在不明所以的情況下拋盤，引發(fā)嚴(yán)重恐慌，短短四年時(shí)間美國(guó)五千多家銀行倒閉，八萬(wàn)多家企業(yè)破產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)總值下滑一半，致使全球經(jīng)濟(jì)都受到不同程度的影響，進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期，股市暴跌、證券交易市場(chǎng)崩盤，除了證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定性復(fù)雜多變外，投資者個(gè)人過(guò)度交易、貪心過(guò)重、盲足投資也是造成股市動(dòng)蕩的重要原因，為了保證我國(guó)證券交易市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展，加大對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的研究，組織民眾進(jìn)行再教育，引導(dǎo)民眾科學(xué)理性投資，在整合市場(chǎng)閑散資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，增加人民的收入，促進(jìn)人類社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

三、傳統(tǒng)金融學(xué)在證券投資行為分析中的不足

傳統(tǒng)金融，主要是以人們基本的存款、貸款及結(jié)算為內(nèi)容的金融活動(dòng)，以往人們所說(shuō)的金融主要是資金的融通。隨著時(shí)代的發(fā)展，雖然金融學(xué)發(fā)展已有很大的完善，有效的引導(dǎo)著人們進(jìn)行投資活動(dòng)，但隨著社會(huì)的變化，市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜，當(dāng)下人們?cè)谶M(jìn)行證券投資時(shí)出現(xiàn)一些人們借助傳統(tǒng)金融學(xué)無(wú)法解決的問(wèn)題，像贏者-輸者效應(yīng)、慣性效應(yīng)、投資者情緒效應(yīng)等，無(wú)法切實(shí)發(fā)揮金融學(xué)的指導(dǎo)作用，為了更好地滿足人們的實(shí)際需求，促進(jìn)人們證券投資活動(dòng)順利進(jìn)行，提出了行為金融學(xué)，如果說(shuō)傳統(tǒng)金融學(xué)是建立在投資者理性投資行為基礎(chǔ)上的，如投資者的理性預(yù)期及效用最大化，那行為金融學(xué)則是以行為科學(xué)、心理學(xué)及社會(huì)學(xué)為基礎(chǔ)開展的金融活動(dòng)，通過(guò)對(duì)人們動(dòng)態(tài)投資活動(dòng)的全面分析，著重把握投資人的心理特征，以此為基礎(chǔ)對(duì)投資者的證券投資行為進(jìn)行微觀分析，幫助投資者有效規(guī)避盲目從眾心理，對(duì)整個(gè)投資活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)把控，將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，提高經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)證券市場(chǎng)的秩序，為人們提供一個(gè)良好的投資環(huán)境和更多的投資機(jī)會(huì)，科學(xué)分析投資者的交易行為，引導(dǎo)人們理性投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，推動(dòng)社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

四、行為金融學(xué)對(duì)人們證券投資行為的影響

行為金融學(xué)作為當(dāng)下人們投資活動(dòng)的引路標(biāo)，能夠有效指導(dǎo)人們進(jìn)行證券交易投資，通過(guò)對(duì)投資者心理和行為的分析，幫助民眾做出正確的決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高人們的經(jīng)濟(jì)收益，減少民眾在進(jìn)行證券投資時(shí)出現(xiàn)盲從心理，人們開展證券投資活動(dòng)，其主要目的是將閑散的資金整合起來(lái)通過(guò)投資活動(dòng)增加收益，“趨利避害”是每個(gè)投資者的內(nèi)心訴求，這也是民眾進(jìn)行理性投資的表現(xiàn)。但以往由于投資者的從眾心理，證券交易市場(chǎng)信息不暢通，民眾無(wú)法準(zhǔn)確把握市場(chǎng)信息，過(guò)于追求經(jīng)濟(jì)效益，投資者盲從心理作祟，以至于在證券交易市場(chǎng)上形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致民眾經(jīng)濟(jì)受損。像缺乏主見(jiàn)或者初入股市的投資者在進(jìn)行投資時(shí)多會(huì)盲目跟風(fēng)，別人買進(jìn)就買進(jìn)，別人拋售就拋售，這是證券市場(chǎng)的異象，是一種非理性投資行為，嚴(yán)重影響市場(chǎng)的穩(wěn)定性，為了有效規(guī)避這種不良現(xiàn)象的出現(xiàn)，首先政府應(yīng)該加大市場(chǎng)管控力度，借助宏觀手段對(duì)其進(jìn)行管理，規(guī)范投資者的操作，建立一個(gè)健全的消息傳播系統(tǒng)，便于人們及時(shí)獲取最真實(shí)信息，有效規(guī)避各種不良信息或謠傳在社會(huì)上蔓延，引發(fā)證券交易市場(chǎng)的跟風(fēng)行為。以行為金融學(xué)為依據(jù)，結(jié)合投資行為偏差，科學(xué)分析證券市場(chǎng)的狀況，引導(dǎo)人們進(jìn)行科學(xué)投資，人們的日常行為很多時(shí)候會(huì)受到主觀意識(shí)和外界環(huán)境的影響，以至于出現(xiàn)一些偏差，由于金融市場(chǎng)的靈活多變，人們往往無(wú)法準(zhǔn)確把控市場(chǎng)的整體動(dòng)態(tài)，相應(yīng)人們的投資行為就會(huì)受到一定的影響，科學(xué)分析由于市場(chǎng)環(huán)境的變化人們會(huì)出現(xiàn)的各種行為偏差，像人們常會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)估股票的價(jià)格及未來(lái)價(jià)格走向，加重了人們的投資風(fēng)險(xiǎn)，借助行為金融學(xué)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行科學(xué)分析，便于民眾低價(jià)購(gòu)進(jìn)高價(jià)售出，提高人們的經(jīng)濟(jì)收益，在一定程度上也可以整合社會(huì)上的閑散資金，推動(dòng)企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效益?？梢岳米C券交易市場(chǎng)信息的滯后性和民眾的行為偏差，在科學(xué)分析投資者投資心理的前提下，引導(dǎo)民眾做出正確的決策。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境過(guò)于復(fù)雜，人們需要面對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的雙重影響，國(guó)家的宏觀調(diào)控、市場(chǎng)上資金的流動(dòng)性、企業(yè)的效益、市場(chǎng)環(huán)境等多種因素錯(cuò)種復(fù)雜、變幻無(wú)常，時(shí)常會(huì)出現(xiàn)各種無(wú)法預(yù)測(cè)的情況，致使民眾手足無(wú)措，市場(chǎng)上各種冗余信息，分散了人們的注意力，像有些民眾在進(jìn)行投資時(shí)往往是跟著感覺(jué)走，有時(shí)一些民眾過(guò)于自信，高估了自己對(duì)市場(chǎng)的把控，違反常理進(jìn)行投資，加大了資金的受損風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行投資時(shí)一定要對(duì)行為金融學(xué)有一定的了解，以便能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)環(huán)境，及時(shí)掌握最新的市場(chǎng)信息，及時(shí)調(diào)整投資行為，以往人們?cè)谶M(jìn)行證券投資時(shí)為了避免風(fēng)險(xiǎn)多是分散性投資，就當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境而言，人們應(yīng)該轉(zhuǎn)變思想，在科學(xué)分析投資環(huán)境的情況下，對(duì)資本進(jìn)行集中投資，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益，以期獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益。

五、結(jié)語(yǔ)

總而言之，金融市場(chǎng)過(guò)于復(fù)雜，以行為金融學(xué)為指導(dǎo)進(jìn)行證券投資，科學(xué)分析投資人的心理和行為特征，結(jié)合當(dāng)前人們實(shí)際投資行為，準(zhǔn)確把握人們投資失敗的原因，提出相應(yīng)的解決策略，組織人們進(jìn)行再教育，充分發(fā)揮行為金融學(xué)的價(jià)值，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)人們理性投資，幫助人們獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，推動(dòng)社會(huì)穩(wěn)步高效向前邁進(jìn)。

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