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摘要：經(jīng)過(guò)中國(guó)股權(quán)分置的改革，給中國(guó)證卷市場(chǎng)取到很大的作用，促進(jìn)中國(guó)證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股利的發(fā)展，解決不少問(wèn)題，然而對(duì)于股權(quán)分置的改革，說(shuō)到底還是不能完全解決中國(guó)證卷市場(chǎng)的全部問(wèn)題。經(jīng)過(guò)股權(quán)分置的改革，不難讓我們看到股利政策上的誤區(qū)，應(yīng)該從公司股利機(jī)制進(jìn)手，規(guī)范中國(guó)目前上市公司股利政策。在鼓勵(lì)投資者的同時(shí)，務(wù)必注意提高隊(duì)伍的素質(zhì)，從而控制證卷市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象。因?yàn)樯鲜泄竟衫卟荒芊€(wěn)定，造成公司盈利能力不高。可見(jiàn)穩(wěn)定股利政策，才是使提高公司整體盈利能力的前提條件。本文針對(duì)中國(guó)證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股利的影響因素進(jìn)行分析，提出如何促進(jìn)證券市場(chǎng)走向成熟方案。

關(guān)鍵詞：證卷市場(chǎng)；現(xiàn)金股利；機(jī)制

一、影響證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股因素

1．股權(quán)集中度對(duì)證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股的影響

大股東的持股比例和公司現(xiàn)金股利的支付水平是正相關(guān)系，這種正相關(guān)系中的上市公司投利高，那么大股東的股利轉(zhuǎn)移資金動(dòng)機(jī)即強(qiáng)，控制股利支付率強(qiáng)。其次的股利支付率股東公司，對(duì)控制公司股利支付率就低。在整個(gè)控制權(quán)的結(jié)構(gòu)中，股利支付率和控股股東不是一種線性關(guān)系。

2．政府持股對(duì)證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股的影響

也許是出于對(duì)中小股東利益的保護(hù)，政底控股的上市公司比起企業(yè)控股的上市公司更傾向發(fā)放現(xiàn)金股利。在中國(guó)資本市場(chǎng)的宏觀來(lái)看，明顯體現(xiàn)著上市公司的股權(quán)和現(xiàn)金股利發(fā)放的關(guān)系。同時(shí)可以看出社會(huì)法人控股企業(yè)的現(xiàn)金股利支付能力低于國(guó)有法人控股企業(yè)的支付能力。雖然在均值上分析不難看到社會(huì)法人股股派現(xiàn)水平高于國(guó)有法人股股東，國(guó)有法人股股東，又顯明高出國(guó)家股股東的不同現(xiàn)金股利支付水平。

3．政策導(dǎo)向?qū)ψC卷市場(chǎng)現(xiàn)金股的影響

中國(guó)的證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股利分紅在證監(jiān)會(huì)的大力扶持政策下得到了大幅上升。經(jīng)過(guò)證卷行業(yè)者的多方面分析發(fā)現(xiàn)，政策導(dǎo)向?qū)ι鲜泄粳F(xiàn)金股利取到很大的作用。然而中國(guó)的證卷市場(chǎng)還處于成長(zhǎng)期，對(duì)其研究范圍比較小，研究者對(duì)政策導(dǎo)向帶來(lái)的影響存在較多的偏面矛盾性，而且沒(méi)有得出全面實(shí)實(shí)的影響因素，所在對(duì)于政策導(dǎo)向?qū)ψC卷市場(chǎng)現(xiàn)金股的影響還是個(gè)謎。

二、如何促進(jìn)資本市場(chǎng)走向成熟

經(jīng)過(guò)以上淺析，基本了解影響證券市場(chǎng)現(xiàn)金股的因素，由于中國(guó)的證券市場(chǎng)還處于成長(zhǎng)期，相比國(guó)外的股利政策還不夠成熟穩(wěn)定，同時(shí)也沒(méi)能經(jīng)過(guò)全面的研究結(jié)果，沒(méi)有得出影響證券市場(chǎng)現(xiàn)金股的準(zhǔn)備因素。但是不難看出股權(quán)的集中度、政府持股與政策導(dǎo)向有關(guān)。就這幾個(gè)影響因素，進(jìn)一步分析中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)金股利如何促進(jìn)資本市場(chǎng)走向成熟。

1、完善公司治理結(jié)構(gòu)，保護(hù)中小投資者利益

從股權(quán)分置改革的前后來(lái)看中國(guó)證卷市場(chǎng)的現(xiàn)金股利，股權(quán)分置的改革更大程度地為大股東的股份提高了優(yōu)勢(shì)，甚至成為流通股。不管是在二級(jí)市場(chǎng)上，還是股權(quán)上，都提升了上市公司的分紅派現(xiàn)與股權(quán)的分散化。股權(quán)分置前后不難看到一種國(guó)有股和法人的絕對(duì)地位現(xiàn)象，中國(guó)上市公司的最大股東都是國(guó)有股和法人股，其股權(quán)分置在改革前后都處于絕對(duì)的控股地位，從沒(méi)有改變過(guò)它們的股利政策形勢(shì)。其優(yōu)勢(shì)不僅對(duì)公司的控制很強(qiáng)，而且對(duì)其它中小股東抑制和利益分占?？梢?jiàn)，我國(guó)證券政策的措施務(wù)必在對(duì)治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理、外部法理的制度健全與規(guī)范。在控股股東及經(jīng)理人監(jiān)控和成本方面，務(wù)必嚴(yán)格和盡最大度程地減低成本來(lái)保護(hù)中小投資者利益。

2、轉(zhuǎn)變投資者投資理念，引導(dǎo)理性投資

重視投機(jī)而忽略回報(bào)成為投資者的誤區(qū)，同時(shí)給上市公司采取合理股利政策帶來(lái)了很大的困難。轉(zhuǎn)變投資投資理念，引導(dǎo)理性投資是讓這類投資者走出誤區(qū)的重要方法。這類投資者往往在現(xiàn)金回報(bào)問(wèn)題上不顧及公司業(yè)績(jī)和股利分配，投資引導(dǎo)沒(méi)有很好地把股價(jià)與公司業(yè)績(jī)和股利分配聯(lián)系起來(lái)。想要改變這種投資者觀念，只有把投資者現(xiàn)金回報(bào)與公司業(yè)績(jī)這些問(wèn)題緊緊聯(lián)系起來(lái)，使這類投資者關(guān)注整體股利回報(bào)與股利分配。只有這樣才能減少這種誤區(qū)投資行為，促進(jìn)公司整理盈利和更好地發(fā)展。只有讓這類投資者從風(fēng)險(xiǎn)投資上培養(yǎng)意識(shí)，提高整體盈利投資理念，才能改觀公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景。抑制只顧投機(jī)投資行業(yè)，制定健全的股利政策。

3、修改和完善相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)資本市場(chǎng)走向成熟

中國(guó)證卷市場(chǎng)相比國(guó)外的證券市場(chǎng)機(jī)制并不成熟，就投資者回報(bào)機(jī)制上并沒(méi)有能切實(shí)可用的規(guī)定措施。在這種并未成熟與缺少投資者回報(bào)機(jī)制下，上市公司對(duì)股東回報(bào)的意識(shí)顯為談薄。只有強(qiáng)制性地對(duì)上市公司股利分配行為進(jìn)行約束的同時(shí)，把回報(bào)投者理念作為推動(dòng)投資者行為的自覺(jué)性，從這種自覺(jué)性提取更具有可操作性辦法來(lái)完善股利分配的政策規(guī)定。在此過(guò)程中借鑒國(guó)外股利分配方式，更完全地結(jié)合各方面優(yōu)利發(fā)展政策，加強(qiáng)可行性制度促進(jìn)公司機(jī)制，在保護(hù)中小型股東股利分配下讓中國(guó)證券市場(chǎng)中走向成熟。

三、結(jié)論

在本文的淺析中，不難看到股權(quán)集中度、政府持股、政策導(dǎo)向都會(huì)對(duì)證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股帶來(lái)影響，分析得出此結(jié)果大致可以從股權(quán)分置改革前后體現(xiàn)出來(lái)。正因?yàn)橹袊?guó)證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股機(jī)制的改革還處于只是迎合大股東的需要的理念，從而在股權(quán)分置改革前后并沒(méi)有注重中小股東利益。而且投資者習(xí)慣重投機(jī)輕回報(bào)的誤區(qū)，讓上市公司在采取合理股利政策上帶來(lái)很大的困難。面對(duì)股權(quán)分置改革前后承現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題，針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)金股利提出完善公司治理結(jié)構(gòu)，保護(hù)中小投資者利益；轉(zhuǎn)變投資者投資理念，引導(dǎo)理性投資；修改和完善相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)資本市場(chǎng)走向成熟等意見(jiàn)。希望在關(guān)注中小股東利益，幫助投資者走出誤區(qū)，從而更健全地完善中國(guó)證券市場(chǎng)政策和上市公司機(jī)制，促進(jìn)中國(guó)證卷市場(chǎng)現(xiàn)金股利的成熟發(fā)展。