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編者按：本論文主要從FDI的趨勢和特點；FDI流動的決定因素；BITs與FDI；DTTs與FDI等進(jìn)行講述，包括了國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織定義直接“外商投資”為一個經(jīng)濟(jì)居民實體、規(guī)制框架、國際投資協(xié)議是東道國規(guī)制框架的一部分、研究結(jié)果的不同有可能反映了BITs條款本身的不同、沒有研究兩者同時對FDI的影響等，具體資料請見：

在過去二十年里，外國直接投資(FDI)有了長足的發(fā)展，這歸功于在信息和通信技術(shù)進(jìn)步與企業(yè)競爭激烈化下，F(xiàn)DI自由化規(guī)制框架的廣泛傳播。大多數(shù)國家對外商投資采取開放政策，努力改善外國子公司的經(jīng)營條件和提高它們的待遇和保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)。事實上，幾乎所有國家現(xiàn)在都積極鼓勵FDI，因為FDI能帶來資本、技術(shù)、技能、就業(yè)以及市場準(zhǔn)入。投資促進(jìn)戰(zhàn)略包括投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)(I.PAs)的建立、激勵提供、投資指南的擬寫和發(fā)送，尤其是國際投資協(xié)定的締結(jié)，特別是雙邊投資協(xié)議(BITs)和避免雙重征稅協(xié)議(DTTs)。對于一些國家來說，締結(jié)BITs和DTTs的基本宗旨分別是確保在國際法框架下投資者投資受到法律保護(hù)和減少國外投資者雙重征稅的可能性，這樣從而促進(jìn)FDI的流入。

一、FDI的趨勢和特點

國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織定義直接“外商投資”為一個經(jīng)濟(jì)居民實體(“直接投資者”或“跨國公司”)的跨境投資活動，其目的是為了長期利益目標(biāo)而在該經(jīng)濟(jì)地區(qū)建立企業(yè)(“外國子公司”)投資?！伴L期利益”意味著直接投資的母公司與子公司存在著長期關(guān)系，體現(xiàn)在前者對后者在管理上有重要的影響。統(tǒng)計上，一般把持股份額大于10％的外國投資歸類于直接投資。FDI一般用流量和存量來衡量。FDI流量指的是外國投資者投資子公司的資本(股本、貸款、再投資收益)，而FDI存量則表示給定時間點的外國資產(chǎn)的總價值。

在過去的二十年里，F(xiàn)DI流入量大幅度增長，從上個世紀(jì)80年代初的400億美元上升到1990年的2000億美元，而到2007年，大約為15000億美元?？鐕①徸鳛樵鲩L的主要推動力，是發(fā)達(dá)國家之間FDI的主要方式，也是新興市場國家越來越重要的投資方式。2007年底，全球流入FDI存量預(yù)計攀升至約14萬億美元。全球跨國公司母公司超過8萬家，其分支機(jī)構(gòu)超過80萬家。發(fā)達(dá)國家吸引了全球FDI的大部分(2007年約占2／3)。目前，亞洲成為新興市場中最有吸引力的投資地區(qū)。其中，服務(wù)業(yè)約占全球FDI流入量的2／3，發(fā)展中國家FDI流入量的一半。

全球FDI流量未來幾年的發(fā)展將取決于FDI的主要決定因素。首先是規(guī)制框架，總體上說，未來趨勢是保持鼓勵政策，進(jìn)一步放寬FDI法律和規(guī)章，加強國際投資法律制度建設(shè)。但是，也有跡象表明，少數(shù)一些國家采取限制FDI的規(guī)制框架。其次是投資促進(jìn)，各國將繼續(xù)促進(jìn)FDI的流入，雖然有些國家可能轉(zhuǎn)向更具有目標(biāo)針對性的方法。最后是FDI的主要決定因素，即金融市場環(huán)境，鑒于金融市場動蕩可能會影響實體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)增長，從而導(dǎo)致FDI大幅度減小，甚至在一個國家呈現(xiàn)負(fù)增長。綜合考慮上面因素的影響，目前的預(yù)測估計是，未來幾年FDI流量將繼續(xù)保持在1.4-1.6萬億美元的水平，前提是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)動蕩不會轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚪?jīng)濟(jì)衰退。

吸引FDI最多的20個國家和地區(qū)占全球FDI流量的3／4，其中，12個來自發(fā)達(dá)國家。美國是FDI最大的接受國，2007-2011年仍可能保持FDI流入量第一的位置。假如把歐盟作為一個整體，其吸引的FDI明顯高于美國。作為流出國，歐盟的FDI流出量也大于美國。在新興市場經(jīng)濟(jì)體，F(xiàn)Dl分布也相對集中，2006年，吸引FDI前十名的國家和地區(qū)占流入新興市場經(jīng)濟(jì)體FDI總量的55％。截至2006年，中國是新興市場經(jīng)濟(jì)體中最主要的FDI吸收國，約占全球FDI的6％，預(yù)計在2007-2011年，中國利用FDI排名第三，僅次于美國和英國。

雖然絕大多數(shù)的FDI流入來自發(fā)達(dá)國家，但是新興市場的跨國公司(主要來自亞洲)逐漸成為世界FDI市場上重要的參與者。目前，估計有20000家跨國公司的總部設(shè)立在新興市場國家。2006年，新興市場FDI流量為2100億美元，占全球的17％，累計投資存量約為18000億美元。一直以來，大多數(shù)來自新興市場的FDI都是南南投資的形式，但是，最近來自新興市場的跨國公司收購一些大型、知名的發(fā)達(dá)國家企業(yè)引起了廣泛的關(guān)注。發(fā)展中國家跨國公司的崛起，特別是國家控股的跨國公司(包括主權(quán)財富基金)導(dǎo)致部分發(fā)達(dá)國家保護(hù)主義和民族主義上升。盡管近年來發(fā)展中國家FpI流出量的增加(主權(quán)財富基金的投資可能進(jìn)一步增加)，但是這些投資相對于來自發(fā)達(dá)國家的投資，比例仍然非常小。

二、FDI流動的決定因素

在過去十年左右的時間中，BIT和DTT體系的擴(kuò)張到底在多大程度上直接導(dǎo)致FDI的快速增長，評估這種影響是非常困難的，主要原因是，BIT和DTT僅僅是影響FDI區(qū)位的一個因素。而一般情況下，F(xiàn)DI的決定因素可以區(qū)分為以下三類：規(guī)制框架、投資促進(jìn)和經(jīng)濟(jì)因素。

規(guī)制框架。過去幾十年BITs和DTTs締結(jié)的數(shù)量和協(xié)議傾向投資者的內(nèi)容反映了國家普遍努力通過自由化投資政策，創(chuàng)造有利于外國投資者的國內(nèi)投資規(guī)制框架來吸引FDI。東道國的規(guī)制框架是外國投資區(qū)位的一個關(guān)鍵性決定因素，如果一個國家在法律上禁止或者限制FDI，外國投資者不可能進(jìn)入該國投資經(jīng)營。

過去二十多年，幾乎所有國家都通過批準(zhǔn)新的法律和規(guī)則，包括開放更多部門來改善國內(nèi)投資環(huán)境，促進(jìn)外國投資。1991.2006年間，與外國投資相關(guān)的國內(nèi)法律和規(guī)則改變大2533項，其中的91％都是使得東道國環(huán)境更有利于FDI。然而，必須注意到，2004年以來，雖然有利于FDI規(guī)則改變的比例仍然非常高，但是改變的數(shù)量快速下降。實際上，2002-2006年間，不利于FDI的規(guī)則改變增加了兩倍，這表明一些國家逐漸懷疑FDI帶來的益處和FDI新保護(hù)主義抬頭的趨勢。

國際投資協(xié)議是東道國規(guī)制框架的一部分，能直接影響東道國規(guī)制框架的某方面。更重要的是，BITs確立一定待遇標(biāo)準(zhǔn)成為投資領(lǐng)域的國內(nèi)規(guī)則，DTTs則確定或澄清外國投資者的稅收待遇。投資協(xié)議還可能促使東道國某些經(jīng)濟(jì)部門的開放。此外，如果某一國家與某投資者的母國締結(jié)的BITs賦予母國投資者某些可強制執(zhí)行的權(quán)利，投資者則可循此訴諸于國際仲裁。

投資促進(jìn)。除了放寬外國投資政策，許多國家通過投資促進(jìn)方式積極促進(jìn)外商投資。為此，幾乎所有國家都建立投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)來吸引外資，使得外商得以順利經(jīng)營。除此之外，投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)還提供各種激勵和投資服務(wù)，提高外商投資的設(shè)施，發(fā)行投資指南，從而提高外商在本國經(jīng)商的便利程度，并進(jìn)行政策宣傳。

經(jīng)濟(jì)因素。盡管一個國家的規(guī)制框架肯定是有效可用的，而且投資促進(jìn)也起到一定的作用，但是跨國公司對投資區(qū)位作出決定最終取決于潛在的東道國本國的經(jīng)濟(jì)因素。對FDI起決定作用的經(jīng)濟(jì)因素可以分為三類：區(qū)位的資源和資產(chǎn)，包括勞動力的質(zhì)量、物質(zhì)和體制基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源的可得性、技術(shù)系統(tǒng)和國內(nèi)企業(yè)的基礎(chǔ)。市場變量，包括經(jīng)濟(jì)增長和人均收入、東道國商品和服務(wù)的市場規(guī)模、地區(qū)和全球市場的準(zhǔn)人性、該國特有的消費者偏好、東道國市場結(jié)構(gòu)。效率，這方面的考慮包括資源成本以及其他投入成本，如交通和通訊成本以及區(qū)域一體化成員國的成本。投資正是基于這些經(jīng)濟(jì)因素的綜合考慮而決定的。另外，還必須考慮更為廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)因素，如世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、包括私人企業(yè)的政策方針在內(nèi)的社會和政治因素。

很明顯，任何單個因素，如投資協(xié)議，不可能明顯使得FDI流向變化，但是又很難分離開各種因素，單獨地衡量其對FDI的促進(jìn)作用。可以說，如果BITs和DTTs能夠影響FDI流動，那也是在東道國其他因素的影響下起作用。一般而言，在東道國的規(guī)制框架起作用的情況下，一旦允許投資，經(jīng)濟(jì)因素就成為關(guān)鍵的因素，尤其是市場規(guī)模、市場增長、技能、資源和成本。雖然經(jīng)濟(jì)因素不是萬能的，但確能有效吸引FDI。

在這樣的背景下，BITs和DTTs能完善東道國的規(guī)制框架，改進(jìn)FDI的投資政策環(huán)境，保證投資者某些權(quán)利，使得法律和稅收框架更加透明和穩(wěn)定，通過確定一定的執(zhí)法程序減輕潛在政治或經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素的沖擊。如果BITs和DTTs有助于改善FDI規(guī)則方面的決定因素，那也是必須在首先考慮關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素基礎(chǔ)上。盡管確定這些協(xié)議對投資的具體影響非常困難(其他的一些變量也必須考慮)，同時，BITs，DTTs和FDI因果關(guān)系的存在使得問題更加復(fù)雜化，但是，一些學(xué)者還是試圖去評估這些協(xié)議對FDI的影響。

三、BITs與FDI

BITs的主要目的是保護(hù)投資，所以起到了鼓勵外國投資流入，增加外國投資流入的作用。JeswaldSalacuse，NicholasSulli。van和TimButhe.HelenMilner同時認(rèn)為，締結(jié)BITs能對FDI的流入起到積極有效的作用，在發(fā)展中國家與其重要的經(jīng)濟(jì)國家之間締結(jié)協(xié)議時作用更大。通過分析簽訂BITs的OECD國家對100個發(fā)展中國家的流入FDI總量的作用，Salacuse和Sullivan發(fā)現(xiàn)，當(dāng)發(fā)展中國家與OECD國家簽訂BITs時，F(xiàn)DI流入量可能增加。此外，他們發(fā)現(xiàn)，與美國簽訂的BITs比OECD更能促進(jìn)總體FDI的流動；美國BITs也能促進(jìn)本國FDI的發(fā)展。同樣，EricNeumayer和LauraSpess從1970-2001年119個發(fā)展中國家的研究中發(fā)現(xiàn)，與發(fā)展中國家簽訂BITs的發(fā)達(dá)國家是主要的FDI流出國，占發(fā)展中國家外資流入量非常高的份額。

大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，BITs和DTTs對FDI的作用強度取決于國內(nèi)和全球的政治，規(guī)則和經(jīng)濟(jì)幾個因素。例如，Neumayer和Spess發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長快和人口多的國家吸引更多的FDI。此外，他們指出，BITs可能實際上對一些落后國家的國內(nèi)體制起到替代作用。正是因為政治風(fēng)險和不確定性制約著FDI的流動，Neumayer和Spess認(rèn)為，國內(nèi)體制低質(zhì)量的國家可能最大程度地從BITs中受益，隨著國家的穩(wěn)定，BITs和DTTs的FDI促進(jìn)作用將會降低。實際上，很可能只是僅僅簽訂BIT，在實施之前，只是一種積極的信號作用，Pe.terEgger和MichaelPfaffermayr分析指出，OECD國家流出的FDI總量表明，簽訂執(zhí)行的BITs比僅僅簽訂的BITs對FDI流入有更大的促進(jìn)作用。

一些研究還發(fā)現(xiàn)，一個國家簽訂BITs的數(shù)量也會影響FDI流入。Neumayer和Spess發(fā)現(xiàn)，累計BITs越多的國家，吸引FDI越多。RobertGrosse、LenTrevi.no、KevinGalla曲e和MelissaBirch通過對中東歐和拉丁美洲國家的研究也發(fā)現(xiàn)，一個國家BITs總量與FDI量存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。SusanRose-Acker-man從全球角度研究發(fā)現(xiàn)，隨著全球BITs上升，流入發(fā)展中國家的FDI總量也在上升，雖然簽訂BITs國家的邊際FDI流入量在減少。與Neumayer，Spess不同，Rose-Ack.erman發(fā)現(xiàn)，BITs的FDI邊際影響在法律體制相對完善和較好經(jīng)濟(jì)環(huán)境的國家更大。

并非所有的實證研究都支持BITs對FDI的促進(jìn)作用。一些學(xué)者認(rèn)為，BITs的保護(hù)并不能替代或互補東道國經(jīng)濟(jì)和規(guī)制風(fēng)險；BITs只是某種程度上與其他的東道國規(guī)則和經(jīng)濟(jì)決定因素共同影響FDI。1998年聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織(IYNCTAD)的研究報告是第一部研究BITs影響FDI的文獻(xiàn)，報告認(rèn)為，總的來說，BITs并不是FDI增加的首要因素，東道國批準(zhǔn)締結(jié)大量的BITs并沒有導(dǎo)致更多的FDI流入。在另一個較早的研究項目中，MaryHall-ward-Driemeier分析了1980-2000年，20個OECD國家和31個發(fā)展中國家之間FDI的相互流動情況，指出BITs對FDI的促進(jìn)作用微不足道。她還發(fā)現(xiàn)，BITs只在商業(yè)環(huán)境穩(wěn)定、國內(nèi)體制較合理的國家起作用。如果一個國家簽訂BITs，從而進(jìn)行國內(nèi)規(guī)制框架改革，促進(jìn)FDI自由化投資，這也是體制改革和自由化影響投資區(qū)位決定而不僅僅是BITs本身作用的結(jié)果。Hall-ward-Dreimer的研究結(jié)果表明，東道國市場容量的大小相對于締結(jié)BITs來說，是更具決定性的因素。JasonYackee發(fā)現(xiàn)幾乎沒有證據(jù)表明BITs對FDI有任何影響。EmmaAisbett的研究闡述了評估BITs的FDI影響時，必須考慮BIT對不同部門的不同影響。她提出BITs可能會在不同部門完全不同，或者，可能存在反向的因果關(guān)系，高增長的FDI部門導(dǎo)致了更多BIT的談判。DeborahSwenson也發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)達(dá)到較高外資利用水平的國家更容易簽訂BITs，這至少某種程度上表明已有FDI帶動了BITs的締結(jié)。她強調(diào)，在分析BIT的作用時，必須控制時間，東道國效應(yīng)和母國效應(yīng)等變量，她發(fā)現(xiàn)，在控制了這些變量的基礎(chǔ)上，BITs確實能幫助發(fā)展中國家吸引更多的FDI。

上面不同的分析結(jié)果表明，BITs對FDI的作用很難確定。從直覺上，人們希望BITs能通過提供類似產(chǎn)品質(zhì)量許可證的方式，給投資者帶來東道國積極吸引FDI的信號，從而使投資者得到國際法律保護(hù)的保證(因此，減少投資風(fēng)險)。這種信號不僅傳導(dǎo)給合約締結(jié)方，而且能傳遞給整個國際社會。協(xié)議的影響范圍——一個企業(yè)不通過本國，而是通過與東道國締結(jié)BITs協(xié)議的國家進(jìn)行投資，從而表明，至少有一些企業(yè)尋求BITs的保護(hù)。國際仲裁案例的上升表明投資者在受到不公平待遇時的解決方法是尋求法律保護(hù)。此外，BIT不僅保護(hù)投資，而且放寬外資進(jìn)入和經(jīng)營，從而增加了吸引投資的機(jī)會，以期外資流入增加。

為什么研究結(jié)果會如此不同呢(方法問題暫且擱置)?原因是大多數(shù)雙邊FDI的存量和流量數(shù)據(jù)缺乏。即使這些數(shù)據(jù)存在，BITs相對于已成定論的FDI經(jīng)濟(jì)決定因素，對自然資源和市場尋求類型投資者的來說，其區(qū)位決定作用無疑是非常小的，對效率尋求型的投資者來說，在幾個投資區(qū)位同樣具吸引力的情況下，BITs才可能更具有影響力。但是，F(xiàn)DI數(shù)據(jù)幾乎不能區(qū)分這兩種類型的FDI。也很難區(qū)別是BITs與FDI的因果關(guān)系和國內(nèi)FDI投資框架自由化與FDI的因果關(guān)系。BITs締約國的層次，如，BITs是在發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間簽訂，或在發(fā)展中國家之間簽訂，或發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(發(fā)達(dá)或非常落后)都可能影響FDI的水平。更一般的說，BITs在一定的國家或背景下更具有相對影響力，這依賴于投資是否和東道國的期許相符，或更關(guān)鍵的，依賴于其他FDI決定因素的綜合作用。BITs和FDI在數(shù)量上是否相關(guān)的問題，在不同國家和地區(qū)之間可能是不同的。此外，BITs的作用可能隨時間的變化而變化，例如，隨著BITs全球范圍的不斷增長，基本上所有重要的國家之間都相互締結(jié)了BITs，那么，BITs對區(qū)位選擇的影響也許就不存在了。

研究結(jié)果的不同有可能反映了BITs條款本身的不同。例如，大多數(shù)的回歸分析只考慮到BITs是否存在，而并沒有考慮其在投資保護(hù)和收益方面的差異程度。再例如，考慮仲裁權(quán)利的廣度或BITs權(quán)利是國際法律下的首要性。實證研究不同的另一個原因可能是，BITs包括除了投資保護(hù)條款還有自由化條款(尤其是和美國、加拿大、日本締結(jié)的BITs)，而自由化條款也能通過對外商開放更多的部門以增加FDI流量；假如經(jīng)濟(jì)決定因素不變，BITs的“自由化條款”增加FDI流量也是不足為奇的。這也許能解釋為什么和美國簽訂的BITs與和OECD簽訂的國家之間影響是相反的。

假如一個國家締結(jié)了雙邊或區(qū)域自由貿(mào)易和投資協(xié)議，那其簽訂BITs的影響就更復(fù)雜。自由貿(mào)易和投資協(xié)議也能對FDI有相似的作用，或者通過自由貿(mào)易帶來更大的市場，從而BITs和自由貿(mào)易投資協(xié)議兩者都潛在可能增加FDI流量。一般情況，把BITs締約國和非締約國進(jìn)行比較，可以研究出BITs對FDI影響，但是，假如非締約國簽署的雙邊、區(qū)域或多邊協(xié)議覆蓋了投資協(xié)議情況下，比較的結(jié)果將出現(xiàn)復(fù)雜化，而實際上，這兩種不同類型國家的畢竟已經(jīng)模糊化。簡而言之，除了BITs，國家有許多保護(hù)外國投資的工具，因此，更復(fù)雜全面的研究除了BITs外，還必須考慮其他可選擇的投資促進(jìn)和保護(hù)措施。

然而，經(jīng)濟(jì)因素依舊是最重要的影響因素，除非BITs非常有利，否則FDI不會發(fā)生。但是，只要經(jīng)濟(jì)因素有利，尤其是有著非常良好的經(jīng)濟(jì)因素，即使在沒有BITs的情況下也會有FDI的流動。既然經(jīng)濟(jì)因素比任何其他因素都重要(在允許投資的基礎(chǔ)上)，任何關(guān)于BITs對FDI的影響的研究都必須考慮到經(jīng)濟(jì)因素的影響。

考慮到投資協(xié)議和FDI其他的三類決定因素之間的復(fù)雜關(guān)系，BITs對FDI的影響難以考究也就不奇怪了。2007年6月一項對來自全球跨國公司的602名高級管理人員的調(diào)查表明，大約五分之一的被調(diào)查者表示，國際投資協(xié)議的大大影響了他們的投資區(qū)位決定。另外的五分之一被調(diào)查者則表示，這些協(xié)議對他們的投資區(qū)位決定幾乎沒有影響。近一半的被調(diào)查者表示，國際投資協(xié)議只是在有限的程度上影響了他們對投資區(qū)位的決定，他們還考慮了其他的因素。世界銀行的一份報告指出，有證據(jù)表明，許多投資者是在不知曉BITs存在的情況做出關(guān)于投資區(qū)位的決定。

四、DTTs與FDI

相對于BITs，關(guān)于DTTs對FDI影響的研究較為少見。一方面，BITs的主要目標(biāo)之一是意圖促進(jìn)FDI的流動，而這個目標(biāo)需要進(jìn)行驗證是否真正實現(xiàn)過，此外，BITs由于在一系列重要政策領(lǐng)域直接影響東道國規(guī)制空間從而更具政治敏感性。另一方面，DTTs(高技術(shù)性協(xié)議)由于能直接影響企業(yè)績效的底線，應(yīng)該是公司重要的區(qū)位決定因素。此外，DTTs影響范圍表明，DTTs對FDI的流入路徑也會產(chǎn)生影響。一個著名的案例是，相當(dāng)一部分FDI是通過毛里求斯流入印度的，原因是毛里求斯和印度簽訂了比其他締約國更有利的DTT。

在各種情況下，分析BITs對FDI影響的困難程度與DDTs對FDI的影響是相關(guān)的，因此，沒必要再次闡述。實際上，大多數(shù)實證研究發(fā)現(xiàn)，自上個世紀(jì)80年代初開始簽訂DTTs以來，DTTs對FDI并沒有顯著的影響作用。BruceBlonigen和RonaldDavies研究了1982·1992年OECD國家的雙邊DTTs對FDI的影響，他們發(fā)現(xiàn)，DTTs和大規(guī)模的FDI存量、流量都有關(guān)系。他們還發(fā)現(xiàn)，早期的DTTs和后來的DTTs對FDI的影響不同，新的DTTs對FDI活動沒有積極影響。在后來研究中，Blonigen和Davies研究了美國1980-1999年的FDI流向，發(fā)現(xiàn)美國在此時期締結(jié)的DTTs對FDI流入和流出并沒有明顯的影響。Blonigen和Davies的結(jié)論認(rèn)為，新達(dá)成DTTs對OECD國家的FDI流出存在負(fù)相關(guān)作用，他們認(rèn)為這可能是DTTs消除避稅機(jī)會的結(jié)果。Pe-terEggeretal.對1985-2000年OECD國家流出FDI研究時，同樣發(fā)現(xiàn)新締結(jié)的DTTs對FDI流出存量存在負(fù)效應(yīng)。

一些研究則側(cè)重于DTTs相對于跨國公司區(qū)位決策的重要性。HenryLouie和DonaldRous-slang研究了東道國的體制質(zhì)量以及與美國簽訂了DTTs的情況下，美國跨國公司的預(yù)期投資回報率。他們發(fā)現(xiàn)，東道國較差體制導(dǎo)致美國公司要求得到更高的投資回報率，從而不利于東道國吸引FDI流入，在控制了東道國體制變量的情況下，DTTs對預(yù)期投資回報率沒有影響。AllisonChristians采用案例研究的方法，假定美國和加納之間締結(jié)了稅收協(xié)議，論證即使和低收入發(fā)展中國家締結(jié)DTTs，也不一定在一些私營部門提供稅收優(yōu)惠，所以說，即使簽訂了DTTs，對跨國投資和貿(mào)易也不會產(chǎn)生重要的影響。

在DDTs是否影響FDI的問題上，另有一些研究的結(jié)論更為謹(jǐn)慎。DanielMillimet和Abdul-lahKumas認(rèn)為，先前研究假定存在稅收協(xié)議的時間效應(yīng)非常重要，他們發(fā)現(xiàn)，在允許預(yù)期和滯后影響的條件下，DTTs對FDI的影響是具有實質(zhì)性和正相關(guān)的。EricNeumayer發(fā)現(xiàn)，和主要資本輸出的發(fā)達(dá)國家簽訂更多DTTs的發(fā)展中國家更有可能吸引更多的FDI。然而，他的研究結(jié)果表明，DTTs只在中等收入的發(fā)展中國家起作用，在低收入的發(fā)展中國家不起作用，這無疑有力支持了AllisonChristians的研究結(jié)論。

除了前面評估BITs影響面臨的困難外，下面有幾種觀點可能解釋了為什么DTTs不能促進(jìn)更多的FDI流動。例如，一些BITs的減稅條款希望通過東道國國內(nèi)單方面政策鼓勵FDI流人，因此，簽訂DTTs的國家和沒有簽訂DTTs的國家在稅收框架方面并沒有顯著的區(qū)別。另一個可能解釋是，DTTs主要解決雙重征稅的問題，因此，它們減少了外國投資者漏稅避稅的機(jī)會，甚至可能因此阻礙了FDI的流入。再一個理由是，DTTs減少了東道國的稅收收入，因此，減少了政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金，而基礎(chǔ)設(shè)施是吸引和支持FDI流動的首要因素。從更廣意義上說，避稅港的存在和廣泛使用，通過跨國公司分支機(jī)構(gòu)體系來分配各種費用以及轉(zhuǎn)移定價的運用都能可能替代DTTs，成為企業(yè)最小化稅收負(fù)擔(dān)的手段。

五、BITs，DTTs與FDI

上面的研究，包括BITs的FDI影響的研究，都忽略了一個問題，那就是只研究了BITs對FDI的影響或者DTTs對FDI的影響，沒有研究兩者同時對FDI的影響。TomCoup6，IrinaOrlova和AlexandreSkiba的研究表明，BITs和DTTs的相關(guān)性在統(tǒng)計上有顯著的不同。他們建立模型，評估了BITs和DTTS對17個OECD國家流入9個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國家FDI的影響，重點是找到一個較好的替代變量來衡量東道國政策，而東道國政策很可能對FDI的流入產(chǎn)生影響。然后通過增加樣本國家的同質(zhì)性來進(jìn)行研究。他們的結(jié)論表明，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國家與發(fā)達(dá)國家簽訂BITs能帶來更多的FDI，但是DTTs對FDI并沒有顯著的作用。研究結(jié)果同時表明，BITs對東道國的體制質(zhì)量起到替代作用。如果東道國的體制質(zhì)量很高，那么兩者差距就比較小，但是FDI積極作用仍然顯著。

結(jié)論

一個沒有爭議的事實是，幾乎都有國家都把FDI看作重要的資本，能促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，國家之間相互競爭吸引FDI并不令人意外。這種競爭使得數(shù)以千計國際投資協(xié)議的產(chǎn)生，從而創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境，保護(hù)投資，吸引投資者。BITs和DTTs正是這些協(xié)議產(chǎn)生過程的核心部分，通過這些國際協(xié)議，能提高國家的區(qū)位優(yōu)勢，為投資者提供一定的投資待遇，提高了投資的規(guī)則環(huán)境。即使沒有確鑿的證據(jù)表明BITs和DTTs能促進(jìn)FDI的流入，很多國家仍然締結(jié)這些協(xié)議，因此，國際協(xié)議的數(shù)量不斷上升。越來越多的國家締結(jié)投資協(xié)議，因此，如果一個國家不簽署這些協(xié)議，便會擔(dān)心投資者對本國的投資興趣消失。因此，一個國家(尤其是發(fā)展中國家)覺得有必要簽署這些協(xié)議來保持競爭力，或至少表現(xiàn)出“開明地接受這些現(xiàn)代國際法律”。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織認(rèn)為，在某些情況下，已有投資的外國投資者鼓勵母國或者東道國締結(jié)BITs來保護(hù)這些已有投資；這意味著，研究表明BITs沒有刺激FDI流入也許是因為BITs只是起到了幫助東道國保留現(xiàn)有FDI水平的作用。

也有可能是政府認(rèn)為，即使這些協(xié)議不能導(dǎo)致更多的FDI流入，但至少不會減少FDI流量，甚至還可以有取舍地接受國際行為準(zhǔn)則，減小國家政策提高的空間。例如，一些國家可能利用這些協(xié)議的承諾來推動國內(nèi)的政策改革。相反，政府也可能通過締結(jié)這些協(xié)議，向投資者發(fā)送信號，他們通過國際協(xié)議提高國內(nèi)的政策框架和規(guī)則，以此來約束國家行為，不會實行單方面改變。這對于政治或經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，或是腐敗程度嚴(yán)重的國家來說尤其重要，因為投資者尤其關(guān)注這些國家國內(nèi)改革執(zhí)行的強度，以及是否具備永久性。在這種情況下，BITs和DTTs重點也許不是協(xié)議本身，而是體現(xiàn)了政策的變化，締結(jié)這些協(xié)議意味著國家改變國內(nèi)規(guī)則，使投資更加自由化。

最后，政府要加強BITs對FDI的積極作用可能依賴于一些非直接的效果，如更好地實行投資保護(hù)?？梢栽贐ITs中規(guī)定一些措施，使得母國可以采取這些措施促進(jìn)FDI流向發(fā)展中國家。這些措施包括，如果跨國公司投資于發(fā)展中國家(尤其是發(fā)達(dá)國家)，母國保證提供各種財政和金融激勵措施；建立投資促進(jìn)的技術(shù)支援；投資機(jī)會信息；和改善市場準(zhǔn)入。這些承諾，實際上能延伸到采取措施加強東道國FDI的受益和他們經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展，例如，通過促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移和創(chuàng)造東道國企業(yè)和外國子公司的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。新BITs締結(jié)和舊BITs的重新談判都有可能提供上述措施的機(jī)會。

除了這些國際協(xié)議特定的東西和影響外，BITs還有另一類具有擴(kuò)散力的影響效果：它們加強了國際投資的法律范圍，促進(jìn)了國際投資法律體系的出現(xiàn)。這并不是說BITs法律體系的組成和其法律本身，而且說一個完整的國際投資法律體系。實際上，絕大多數(shù)國家締結(jié)的國際投資協(xié)議形成的條款標(biāo)準(zhǔn)在性質(zhì)上相似，而且這些標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過實踐的澄清和修改，成為這個體系中重要的組成部分。因為國際投資規(guī)則的建立涉及到絕大多數(shù)國家，是一個動態(tài)的、快速的發(fā)展過程，所有國家都有機(jī)會積極參與國際投資法律體系的設(shè)計，確保他們各自的利益都夠得到充分的考慮。