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目前，日本仍然掙扎在經(jīng)濟呆滯的泥潭中。從第四季度開始，日本進入了近10年來第三次經(jīng)濟衰退。日本央行更預測，日本經(jīng)濟將出現(xiàn)二戰(zhàn)以后的首次連續(xù)兩年的負增長。但是，在這樣的背景下，從2001年1月開始，日元貶值的趨勢已經(jīng)很明顯了。年初，日元兌美元還是112.9，9月份則超過了116，年底貶值幅度更加猛烈，一度跌破128，達到3年來的最底點?？偟膩碚f，有五個方面的因素影響日元趨貶：（1）由于日本利率水平已經(jīng)很低，通過調(diào)減利率來刺激經(jīng)濟變得非常困難，所以調(diào)控匯率走向貶值，是其必然會采取的行動；（2）利率下調(diào)之后，最怕的是出現(xiàn)通貨膨脹，所以日央行不斷采取貨幣投放上的沖銷行動，但沖銷會導致利率措施的失效，所以還是匯率調(diào)整來得好，影響可能在日本的外部；（3）競爭將導致日元匯率下調(diào)，這是中國人世之后的必然反應之一，這將關(guān)系到出口產(chǎn)品的成本問題；（4）日本是制造業(yè)大國，比不上美國這個資本大國，而且它的對外投資和投資影響都在下降，所以它現(xiàn)在可以暫時忽略匯率的負面影響；（5）日本無須考慮引進資本的問題。所以說，日元匯率變化將會對日本經(jīng)濟乃至于亞洲經(jīng)濟帶來巨大的影響。例如整個亞洲地區(qū)的出口中，約有25％是輸往美國，15％輸往歐盟，日本則僅僅吸收亞洲地區(qū)出口的10％左右，而日本以外的亞洲國家則吸收了約40％的區(qū)內(nèi)出口，為各地區(qū)之冠。實際上這部分區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易大部分跟跨國公司的加工貿(mào)易有關(guān)，加工后的產(chǎn)品主要出口至日本及美國，這意味著日本實際上在亞洲的出口產(chǎn)業(yè)鏈條中扮演相當重要的角色，估計日本對區(qū)域內(nèi)出口的需求如果下挫10％，整個亞洲區(qū)的GDP可能減少0.8個百分點。2001年日本經(jīng)濟已經(jīng)使得亞洲經(jīng)濟不僅不可能獨善其身，反而雪上加霜。其中，新加坡和中國臺灣地區(qū)目前已經(jīng)進入經(jīng)濟衰退時期，韓國和中國香港的經(jīng)濟增長也不可能和2000年同日而語。在日元利率已接近零、國債高達GDP的130％的情況下，日元如果繼續(xù)肆無忌憚地貶值，這必然不能拯救日本經(jīng)濟，反而會讓其走上更危險的“消耗性死亡”之路。日元貶值已經(jīng)使得東亞經(jīng)濟體進退維谷：維持強勢本幣會使出口商品在國際市場敗給日本貨，放任本幣貶值則會使投資人及消費者信心大失。所以，如果日元繼續(xù)異乎尋常地貶值，則日本經(jīng)濟的困境甚至可以拖累整個亞洲的經(jīng)濟復蘇。日本金融機構(gòu)從亞洲的大量撤資曾經(jīng)是亞洲危機的導火索，從1997年起，日本對亞洲的貸款銳減了80％，對亞洲的海外直接投資則減半。這已經(jīng)使得日本基本退出了亞洲的資金供需鏈條；日本政府似乎正有意無意地放縱日元匯率的每況愈下，如果這樣的格局一直延續(xù)下去，無疑將使東亞爆發(fā)匯率傾銷的可能性日益增加，這樣最終日本也將基本退出亞洲的商品生產(chǎn)鏈條。這樣一來，日本經(jīng)濟可能變成孤懸于亞洲之外的“亞洲的對手”，而不是亞洲的一部分。