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在資本市場日益完善的條件下，現(xiàn)金流量信息是公司極為重要的不可替代的理財資源，也是投資者決策必須依托的信息資源

現(xiàn)金流量作為企業(yè)經(jīng)營活動首要的制約和決策核心，已越來越成為經(jīng)營者、投資者和債權(quán)人關(guān)注的焦點。而科學(xué)分析和充分利用現(xiàn)金流量表信息，是會計報表使用者進行正確決策的前提之一。本文擬就對現(xiàn)金流量表進行財務(wù)分析及應(yīng)注意的幾個問題進行探討。

一、現(xiàn)金流量表財務(wù)分析的含義

現(xiàn)金流量表集中反映了企業(yè)在某個時期從事各種業(yè)務(wù)活動或發(fā)生其他事件而形成的現(xiàn)金流入和流出情況，以及現(xiàn)金變動結(jié)果，專門揭示企業(yè)利用各種經(jīng)濟資源產(chǎn)生收入和發(fā)生費用與現(xiàn)金流量之間的內(nèi)在關(guān)系?，F(xiàn)金流量表的財務(wù)分析，就是對反映現(xiàn)金流入、流出和結(jié)存情況的財務(wù)報表——現(xiàn)金流量表進行財務(wù)分析的活動。具體來講，就是指對現(xiàn)金流量表的有關(guān)數(shù)據(jù)進行比較、分析和研究，從而了解企業(yè)的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財務(wù)方面存在的問題，預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量情況，揭示企業(yè)的支付能力，為報表使用者進行科學(xué)決策提供依據(jù)。

二、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

對現(xiàn)金流量進行結(jié)構(gòu)分析應(yīng)從流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比三方面進行，建立三個分析指標。

一是現(xiàn)金流入比重：

現(xiàn)金流入比重＝經(jīng)營（投資、籌資）活動現(xiàn)金流入額/企業(yè)現(xiàn)金流入總額×100%該指標主要用來反映企業(yè)現(xiàn)金流入的來源結(jié)構(gòu)。若企業(yè)處于建設(shè)期或擴張期，籌資活動現(xiàn)金流入比重較大，在投資回收期投資活動現(xiàn)金流入比重較大，一個正常經(jīng)營的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入應(yīng)占主導(dǎo)地位。

二是現(xiàn)金流出比重：

現(xiàn)金流出比重＝經(jīng)營（投資、籌資）活動現(xiàn)金流出額/企業(yè)現(xiàn)金流出總額×100%該指標主要用來反映企業(yè)現(xiàn)金流出的去向結(jié)構(gòu)。若企業(yè)處于建設(shè)或擴張期，投資活動現(xiàn)金流出比重較大，投資完成進入正常經(jīng)營后，經(jīng)營現(xiàn)金流出占主導(dǎo)地位，當前期借款進入還本付息期后，籌資活動現(xiàn)金流出比重會隨之上升。

三是流入流出比：

流入流出比＝經(jīng)營（投資、籌資）活動現(xiàn)金流入額/經(jīng)營（投資、籌資）活動現(xiàn)金流出額

對于一個健康的正在成長的企業(yè)來說，經(jīng)營活動流入流出比應(yīng)大于1，且比值越大越好。比值越大，表明企業(yè)一元的經(jīng)營流出換回的經(jīng)營流入越多，經(jīng)營狀態(tài)良好；若比值小于1，表明企業(yè)經(jīng)營過程現(xiàn)金流入不能滿足流出需要，經(jīng)營活動出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，未來必須通過籌資來彌補經(jīng)營現(xiàn)金的不足。

三、現(xiàn)金流量表趨勢分析分析會計報表的關(guān)鍵在于將過去的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變成未來的有用信息。這就要求在閱讀和分析會計報表時掌握一些方法和技巧，對會計報表數(shù)據(jù)進行相應(yīng)加工，其中趨勢分析的方法是比較重要的一種。現(xiàn)金流量表趨勢分析要求對不同時期（2年或2年以上）的現(xiàn)金流量表進行比較分析，其主要步驟是：

第一，計算變動差額。

變動差額＝本期金額－上期金額第二，計算變動百分比。

變動百分比＝變動差額/上期金額×100%第三，將各項目進行逐一比較，借以查明什么項目變化了，什么事項造成了這種變化，這些變化對企業(yè)未來的影響。例如：一個企業(yè)要擴大生產(chǎn)規(guī)模，長期資產(chǎn)必須增加，反映在現(xiàn)金流量表中即投資活動中的現(xiàn)金流出量就會大幅度提高。對內(nèi)投資的現(xiàn)金流出量大幅度提高，往往意味著該企業(yè)面臨一個新的投資機會；對外投資的現(xiàn)金流出量大幅度提高，則說明該企業(yè)在通過對外投資來尋找新的獲利機會和發(fā)展機遇。

四、收益質(zhì)量分析

收益質(zhì)量是指財務(wù)報表收益與公司實際業(yè)績之間的相關(guān)性。如果報告收益能如實反映公司業(yè)績，則認為收益質(zhì)量好；反之則認為收益質(zhì)量較差。決定收益質(zhì)量的因素很多，大體上可以分為兩個方面：第一，會計政策的選擇。企業(yè)管理當局在選擇可接受的會計政策時，有一定的自主權(quán)。賦予企業(yè)管理當局一定的自主權(quán)，是任何國家的會計規(guī)范都存在的，只不過程度有區(qū)別。企業(yè)管理當局在選擇會計政策時，可以傾向于穩(wěn)健，也可以傾向于樂觀。采取穩(wěn)健的會計政策，通常認為比采取樂觀的會計政策收益質(zhì)量高。穩(wěn)健主義減少了高估收益的可能性，例如存貨的后進先出法和加速折舊等，都是穩(wěn)健主義的選擇。從企業(yè)管理當局的會計政策選擇中，可以看出其傾向和態(tài)度。

第二，收益與經(jīng)營風險的關(guān)系。經(jīng)營風險的高低與環(huán)境有關(guān)，也與管理當局的管理戰(zhàn)略有關(guān)。經(jīng)營風險大、收益不穩(wěn)定，會降低收益的質(zhì)量。影響經(jīng)營風險的因素包括經(jīng)營周期的長短、收益水平對外部環(huán)境變化的敏感程度、收益的穩(wěn)定性、收益的可變性、收益來源的構(gòu)成等。

收益質(zhì)量分析涉及資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，是個非常復(fù)雜的問題。

反映收益質(zhì)量的指標主要有兩個：第一，凈收益營運指數(shù)。

凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營活動凈收益/企業(yè)凈收益

其中：經(jīng)營活動凈收益=企業(yè)凈收益－非經(jīng)營收益

非經(jīng)營收益主要是指“現(xiàn)金流量表補充資料”列示的處置固定資產(chǎn)收益、固定資產(chǎn)報廢損失、財務(wù)費用、投資收益等項目。通過凈收益營運指數(shù)的歷史比較和行業(yè)比較，可以評價一個企業(yè)的收益質(zhì)量。非經(jīng)營收益雖然也是收益，但不能代表企業(yè)的收益能力，如果一個企業(yè)總收益中非經(jīng)營收益比重逐年加大，說明收益質(zhì)量越來越差。

第二，現(xiàn)金營運指數(shù)。

現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費用

非付現(xiàn)費用包括：提取折舊、計提壞賬準備、無形資產(chǎn)攤銷等。這些沒有支付現(xiàn)金的費用若少計，收益會增加卻不增加現(xiàn)金流入，會造成收益質(zhì)量下降。該指標若小于1（即實得現(xiàn)金<應(yīng)得現(xiàn)金），說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，停留在實物或債權(quán)形態(tài)，而實物或債權(quán)資產(chǎn)的風險大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問的，存貨也有貶值的可能，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益質(zhì)量。

五、企業(yè)財務(wù)彈性分析

財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，這種能力來源于現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金支付需要的比較?，F(xiàn)金流入超過需要，有剩余現(xiàn)金，企業(yè)適應(yīng)性就強。支付需要是指投資需求、承諾支付等。反映財務(wù)彈性的分析指標主要有兩個：

第一，現(xiàn)金滿足投資比率。

現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入之和/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和

該比率越大，說明企業(yè)資金自給率越高。指標值等于1時，說明企業(yè)可用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)要靠外部籌資來滿足資金需要，外部資金供應(yīng)狀況的好壞直接影響著企業(yè)的發(fā)展前景。

第二，現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/每股現(xiàn)金股利

企業(yè)現(xiàn)金股利的支付從根本上說，來自于企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，所以，該指標值越大，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強