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【摘要】從美國次貸危機開始，到美國的房利美和房地美“兩房”危機，再到雷曼兄弟申請破產(chǎn)、美林銀行被收購、美國最大的保險公司AIG瀕臨破產(chǎn)被注資850億美元拯救、全球股市的持續(xù)下跌，預(yù)示著華爾街最冷的冬天還沒有到來，美聯(lián)儲前主席格林斯潘認為，美國正在陷入“百年一遇”的金融危機之中。在全球金融經(jīng)濟一體化的今天，必須認真分析美國金融危機對中國經(jīng)濟帶來的影響，采取針對性的措施，才能避免更大的損失。

【關(guān)鍵詞】金融危機經(jīng)濟增長貨幣政策

一、中國經(jīng)濟增長速度放緩趨勢明顯。

中國今明兩年經(jīng)濟增速放緩將成為大勢所趨，出口以及固定資產(chǎn)投資增速回落是必然趨勢。據(jù)亞洲開發(fā)銀行16日的年度報告《2008年亞洲發(fā)展展望更新》預(yù)計，中國經(jīng)濟增速將從2007年的11.9%回落到2008年的10%；2009年中國經(jīng)濟增速將進一步回落至9.5%。主要原如下，①由于美國經(jīng)濟增長放緩，出口增長減速遠超出預(yù)期；②通貨膨脹率升高的趨勢將使政府采取更嚴厲的緊縮貨幣政策，固定資產(chǎn)投資增速放緩、企業(yè)倒閉潮出現(xiàn)，工業(yè)利潤增長大幅放緩；③信貸緊縮下房地產(chǎn)市場降溫，可能出現(xiàn)比2008年更為嚴重的危機；④宏觀調(diào)控下，房地產(chǎn)、鋼材、水泥、鋁合金和汽車產(chǎn)業(yè)投資增速回落；⑤每年1000萬個新就業(yè)崗位完成很困難。農(nóng)民工回農(nóng)村種地回潮，農(nóng)村隱性失業(yè)大量增加；⑥由于明年油價和電價可能會進一步上調(diào)帶來PPI繼續(xù)上升的傳導(dǎo)因素，2008年中國全年CPI漲幅預(yù)測值從先前的5.5%上調(diào)至7%。2009年預(yù)測值從2008年4月的5%上調(diào)到5.5%；⑦居民消費增長速度下降，靠消費拉動經(jīng)濟增長等于“畫餅充饑”。收入的不穩(wěn)定性增大、股市的負財富效應(yīng)、城鄉(xiāng)居民收入差距進一步拉大等原因使居民的消費欲望受到抑制。

二、央行的貨幣政策陷入“左右為難”的境地。

目前，在“保增長”和“控制通貨膨脹”之間，央行的貨幣政策“左右為難”。在全球金融危機下，中國的經(jīng)濟增長受到抑制，增長率放緩是必然的，但在連續(xù)10年的高速增長下的“急剎車”會是一大批企業(yè)倒閉和就業(yè)的困難，影響社會穩(wěn)定和諧。但放松貨幣政策又使已經(jīng)比較嚴重的PPI和CPI更加泛濫成災(zāi)。15日宣布的“兩率”下調(diào)市場并不領(lǐng)情就是證明。同樣，人民幣對美元是繼續(xù)升值或是貶值也是“兩難”選擇。

三、中國銀行業(yè)的經(jīng)營效益增長出現(xiàn)困難。

主要原因：①在經(jīng)濟下滑狀態(tài)下，銀行的業(yè)務(wù)拓展空間變窄；②在居民收入不穩(wěn)定性加大和貨幣緊縮政策下，存款大量增加與貸款增量減少的矛盾突出，加上貸款基準利率下調(diào)0.27個百分點；③經(jīng)濟下滑帶來的行業(yè)、企業(yè)破產(chǎn)倒閉，銀行不良貸款反彈壓力很大（比如房地產(chǎn)貸款下面專門分析）；④資產(chǎn)泡沫破裂后，銀行的抵押物大量縮水，貸款的抵押率超過“警戒線”，第二還款來源喪失。如房地產(chǎn)抵押、土地抵押、股票質(zhì)押的貸款最為明顯；⑤持有美國次級債或?qū)γ绹飘a(chǎn)公司的貸款造成的損失。如中國銀行集團共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7,562萬美元；工商銀行對雷曼公司貸款5000萬美元；招商銀行對雷曼貸款8000萬美元；⑥中國商業(yè)銀行在2008年在海外的收購及投資因危機加重，過去的“抄底”行為變成了現(xiàn)在的“墊背”結(jié)果。按照高盛的預(yù)測，2009年香港H股中資銀行的獲利大約下降4%-8%；規(guī)模較小的股份制A股銀行獲利下降幅度更達到8%-13%。

四、各國央行任何救市行為都會“失靈”。

就在最近兩天，以美聯(lián)儲為首的全球央行和金融監(jiān)管當(dāng)局各顯神通，為金融體系注入超過3000億美元的流動性。美聯(lián)儲過去兩天連續(xù)通過回購協(xié)議向市場注資1200億美元，這是“911”以來最大規(guī)模的注資行動。在美國之后，歐元區(qū)、英國、日本、澳大利亞以及瑞士等多個央行也連續(xù)采取注資措施。在亞洲，中國大陸和臺灣都先后宣布下調(diào)存款準備金率或是貸款利率，印尼則宣布下調(diào)隔夜回購利率。但各國央行的努力沒有馬上收到成效，道指、標普500指數(shù)、納指、歐洲股市、倫敦股市全線下跌滬深A(yù)股金融股拋壓沉重，滬指的十年成本線也岌岌可危。在投資者的信心跌到“冰點”之后，任何的救市措施都會在沉重的拋壓之下，變成“曇花一現(xiàn)”的“綠色風(fēng)景”。但需要積極的財政政策，今天的印花稅單邊征收就是較好的救市行為。在投資者信心喪失后，最好是徹底取消印花稅。超級秘書網(wǎng)

五、房地產(chǎn)行業(yè)真正的“冬天”來臨，寄希望于政府救房市無異于“癡人說夢”。

在全球金融危機帶來的經(jīng)濟下滑趨勢中，中國房地產(chǎn)行業(yè)的真正“冬天”和銀行不良貸款風(fēng)險將在2008年末與2009上半年開始顯現(xiàn)。未來房產(chǎn)業(yè)的成交量持續(xù)下滑、購房者信心減弱和持幣觀望、空房率持續(xù)增加與毛利率下降，將導(dǎo)致開發(fā)商遭遇現(xiàn)金流的困擾，銀行業(yè)中的房地產(chǎn)不良貸款風(fēng)險將大為提高。根據(jù)高盛從銀行向65家房產(chǎn)商貸放記錄分析來看，從去年10月樓市調(diào)整以來，開發(fā)商現(xiàn)金流不足現(xiàn)象，就已逐漸暴露出來；但開發(fā)商仍以較高的利率，從國內(nèi)外的私人投資者吸引了資金。為了籌集現(xiàn)金，國內(nèi)大牌明星房地產(chǎn)開發(fā)商萬科、恒大等都在競相降價銷售，明顯看出珠三角城市的房價已陷入下降趨勢，尤其是同比下降較多的三個城市是深圳、廣州與惠州。中國政府機構(gòu)在16日表示，8月追蹤70個城市的房價指數(shù)首度較前月下滑，上海地區(qū)下跌了0.2%。目前，中國各地房價下跌現(xiàn)象越來越普遍，房地產(chǎn)投資進一步萎縮。此外，曾踴躍投資上海房地產(chǎn)的摩根士丹利，如今卻要拋售部份最頂尖的豪宅，最近大摩旗下的房地產(chǎn)基金將兩棟上海豪宅標售，包括新天地超過100間的商務(wù)住宅。此外，大摩原本有興趣買下上海最高樓--上海環(huán)球金融中心的樓層，而后也作罷。結(jié)合美國的“金融危機”來看，大摩標售中國房地產(chǎn)有可能是為潛在的流動性危機做準備，它可能也預(yù)示著部分外資開始準備撤出中國房地產(chǎn)市場，這將對本在嚴冬中的中國房地產(chǎn)市場“雪上加霜”－－先是開發(fā)商面臨償付能力危機，其后是實力不濟的房地產(chǎn)開發(fā)商倒閉，進而殃及國內(nèi)銀行。