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公募基金論文范文第1篇

基于項(xiàng)目的學(xué)習(xí)教學(xué)法在實(shí)踐教學(xué)中的構(gòu)想，可以利用3周的實(shí)踐室課程實(shí)現(xiàn)。實(shí)踐課程有10小時(shí)的聽講時(shí)間，70小時(shí)的實(shí)驗(yàn)室時(shí)間，學(xué)生們被分到各個(gè)實(shí)驗(yàn)室。在實(shí)驗(yàn)室的學(xué)習(xí)目標(biāo)如下：一是學(xué)會(huì)使用車、鉗、銑、刨、磨設(shè)備和工具。二是學(xué)會(huì)制定零件的加工工藝、制作零件、采購標(biāo)準(zhǔn)件。三是使用游標(biāo)卡尺、千分尺評(píng)估所加工零件的數(shù)據(jù)。四是使用多種分析技術(shù)來分析數(shù)據(jù)，以確定是否符合零件圖的要求。五是學(xué)會(huì)裝配技術(shù)進(jìn)行組裝調(diào)試與驗(yàn)收。六是交流實(shí)習(xí)理論、過程和結(jié)果，包括驗(yàn)證報(bào)告、標(biāo)準(zhǔn)操作程序。在許多課程中，學(xué)生在項(xiàng)目開始前就已了解所有的背景知識(shí)，這是完全沒有必要的。為此，可以在學(xué)期開始安排一個(gè)簡(jiǎn)單的項(xiàng)目，另一個(gè)項(xiàng)目安排在學(xué)期末。按照這種方式可以讓學(xué)生有時(shí)間參與到整個(gè)分析過程中。在實(shí)習(xí)的開始階段，要指導(dǎo)學(xué)生如何正確使用車、鉗、銑、刨、磨設(shè)備，并且要求學(xué)生必須進(jìn)行簡(jiǎn)單、基本的操作練習(xí)，加工出零件經(jīng)測(cè)量得到的數(shù)據(jù)必須具有高準(zhǔn)確度和精密度。這些技能不僅對(duì)整個(gè)學(xué)期是必要的，并且對(duì)于小臺(tái)虎鉗的制造方案至關(guān)重要。工業(yè)中常常用到書面文件，因此書面驗(yàn)證和標(biāo)準(zhǔn)操作程序報(bào)告需要編制以備用。在實(shí)習(xí)的中期，傳統(tǒng)的實(shí)習(xí)安排可以讓學(xué)生學(xué)會(huì)裝配技術(shù)以進(jìn)行組裝調(diào)試，這將提高最后的項(xiàng)目所需要的技能。因此，需重點(diǎn)學(xué)習(xí)量具使用和裝配工藝。學(xué)生在后期的項(xiàng)目中，要加工制造小臺(tái)虎鉗，并設(shè)計(jì)一個(gè)科學(xué)海報(bào)以展示他們的實(shí)習(xí)成果。

二、基于項(xiàng)目學(xué)習(xí)的關(guān)鍵特點(diǎn)

設(shè)計(jì)和實(shí)施基于項(xiàng)目的學(xué)習(xí)教學(xué)法可以很容易地適應(yīng)高等教育，使之從傳統(tǒng)的講授形式輕松過渡到以學(xué)生為中心的環(huán)境中。學(xué)生也由被動(dòng)學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)學(xué)習(xí)。

1.引導(dǎo)問題

設(shè)置一個(gè)真實(shí)的引導(dǎo)問題。通過向?qū)W生們展示他們的工作在現(xiàn)實(shí)世界中是有用的，以此激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。指導(dǎo)教師的角色從講課人和打分者變成了一個(gè)推動(dòng)者或項(xiàng)目顧問。

2.確定必要的技能

要概述出每個(gè)項(xiàng)目中用到的技能。目標(biāo)是教授基礎(chǔ)課程的內(nèi)容，以及在工作場(chǎng)所所需要的技能，如專業(yè)演示、協(xié)作和專業(yè)設(shè)備操作的能力。在小臺(tái)虎鉗制造方案項(xiàng)目中，課程內(nèi)容包括：正確使用設(shè)備、手工操作技能，數(shù)據(jù)評(píng)估中使用的測(cè)量方法；產(chǎn)品裝配與調(diào)試；圖形分析、驗(yàn)證報(bào)告的技術(shù)寫作和標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序。在小臺(tái)虎鉗制造項(xiàng)目中，創(chuàng)建預(yù)算，耗材訂購，團(tuán)隊(duì)合作決策，與非科研人員交流成果，展示海報(bào)，這些都將有助于提高學(xué)生的技能。

3.進(jìn)入事件

進(jìn)入事件是一個(gè)項(xiàng)目的介紹，并為學(xué)生提供工作動(dòng)力以及最終的產(chǎn)品要求。該事件可以采取多種形式，如實(shí)地考察、信件或視頻會(huì)議。最終市場(chǎng)需要什么樣產(chǎn)品？通常情況下，可以由市場(chǎng)合作伙伴的一封簡(jiǎn)短的信明確描述該問題。由指導(dǎo)者寫這封信，信件內(nèi)容包含目標(biāo)和課堂上的重要術(shù)語。市場(chǎng)合作伙伴批準(zhǔn)并簽署，安排一到兩個(gè)地點(diǎn)進(jìn)行實(shí)地考察。

4.知道和需要知道的清單

創(chuàng)造學(xué)生學(xué)習(xí)的環(huán)境是關(guān)鍵。以特定內(nèi)容的需求信作為基礎(chǔ)，學(xué)生將創(chuàng)建一個(gè)知道和需要知道的清單，這將為今后的課程研究提供方向。并計(jì)劃如何在以后的課程中解決這些問題。首先，開展小組工作，并在課堂討論中得出一張綜合清單。該過程中指導(dǎo)教師只作為一名抄寫員，使學(xué)生了解自己的貢獻(xiàn)是有效和重要的。一旦清單產(chǎn)生，可以立即回答一些簡(jiǎn)單的問題，而其他問題可以在今后通過多種方法詳細(xì)解釋，包括課堂教學(xué)、小組討論和閱讀教材。清單是動(dòng)態(tài)變化的，可以刪除已經(jīng)解決的項(xiàng)目，添加待解決的項(xiàng)目。這與傳統(tǒng)教導(dǎo)方式不同。傳統(tǒng)教導(dǎo)中，所有的重要信息都提前給出，讓學(xué)生用來完成項(xiàng)目。而在新模式中，它是驅(qū)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的最終動(dòng)力。

5.意見和選擇

在小虎鉗制造項(xiàng)目中，學(xué)生團(tuán)隊(duì)自主決定加工和分析方法。一旦決定了最好的技術(shù)選擇，學(xué)生們就會(huì)努力工作以取得成功。此外，在小虎鉗制造方案項(xiàng)目中，由于沒有實(shí)際裝配操作經(jīng)驗(yàn)，學(xué)生們遇到了難題?！叭绾螌⒘慵b配成合格的產(chǎn)品？”是后期加入需要知道清單的。學(xué)生會(huì)想方設(shè)法應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)。包括熟悉各零件的作用、相互關(guān)系、聯(lián)接方法，確定裝配方法、劃分裝配單元和順序，使用夾具、量具和輔具提高準(zhǔn)確度。任何可能的解決問題的方案都應(yīng)該被嘗試，學(xué)生們會(huì)很喜歡自由地制造。

三、面對(duì)大批學(xué)生的實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目的執(zhí)行策略

1.教師選定的項(xiàng)目

小規(guī)模的實(shí)踐課程經(jīng)常讓學(xué)生以自己的興趣為基礎(chǔ)選擇一個(gè)項(xiàng)目。然而，在大班由指導(dǎo)教師選擇問題是必要的，因?yàn)樵S多項(xiàng)目的制造成本會(huì)比較高昂。例如，對(duì)幾個(gè)不同的制造項(xiàng)目進(jìn)行分析，每個(gè)實(shí)習(xí)小組執(zhí)行這些相同的制造項(xiàng)目。此外，不同的團(tuán)隊(duì)選擇了同一個(gè)制造項(xiàng)目，這樣就把制造成本的消耗降到了最低。給每個(gè)組安排家庭作業(yè)、查找文獻(xiàn)，編寫加工工藝并在上課時(shí)間選出做得最好的一隊(duì)。討論不同技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)是一個(gè)極好的鍛煉，合作使得學(xué)生們找到一個(gè)合適的工藝。該方法需要在項(xiàng)目開始前約一個(gè)星期被指導(dǎo)教師批準(zhǔn)，以便有足夠的時(shí)間讓學(xué)生生成自己的清單，其中包括成本。

2.學(xué)生團(tuán)隊(duì)之間的交流

許多小規(guī)模學(xué)校的實(shí)驗(yàn)室對(duì)學(xué)生完全開放。團(tuán)體之間的合作對(duì)于及時(shí)完成項(xiàng)目制造必不可少，其可以縮短故障排除時(shí)間。例如，在一個(gè)項(xiàng)目中，整個(gè)一周，加工工藝共享，大大減少了開發(fā)所需的時(shí)間，所有團(tuán)體都為制造和解決問題努力。記錄每一個(gè)過程，在每天進(jìn)行總結(jié)。在第二天開始工作前，團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該參考筆記，并根據(jù)需要調(diào)整工作安排。學(xué)生可以很容易地發(fā)現(xiàn)完備記錄的好處。持續(xù)合作，直到問題解決，然后各組對(duì)自己的產(chǎn)品進(jìn)行分析。此外，上課時(shí)間被用于共享解決問題方法和編制加工進(jìn)度報(bào)告。一個(gè)典型的進(jìn)度報(bào)告，要求各組提供數(shù)據(jù)以及一個(gè)簡(jiǎn)短的問題分析，然后描述制造的困難點(diǎn)、如何解決、哪些問題仍然存在、未來的實(shí)驗(yàn)計(jì)劃。依據(jù)個(gè)人所作貢獻(xiàn)，學(xué)生獲得兩個(gè)評(píng)分：一是對(duì)自己團(tuán)隊(duì)內(nèi)的，二是對(duì)大團(tuán)隊(duì)的。

3.團(tuán)隊(duì)的選擇和評(píng)分

制造項(xiàng)目中，學(xué)生們被要求和他們沒有合作過的個(gè)人組成團(tuán)隊(duì)。雖然沒有正式的角色分配，團(tuán)隊(duì)的管理和職責(zé)分配的責(zé)任在于學(xué)生。使用百分比分?jǐn)?shù)來評(píng)估整個(gè)項(xiàng)目組的每個(gè)成員，以此指明每位成員在整個(gè)項(xiàng)目中的貢獻(xiàn)。在大多數(shù)情況下，學(xué)生一致認(rèn)為工作是平分給每一個(gè)人的，那么每個(gè)人都應(yīng)得到相同的分?jǐn)?shù)。也有存在同組得分有較大差異的情況，某些小組成員會(huì)獲得比同組人更高的分?jǐn)?shù)，但這是他們討論后的結(jié)果。如果同組的得分存在較大差異，并且存在分歧時(shí)，筆者會(huì)召集起這個(gè)小組學(xué)生開會(huì)了解情況，給出一份合理的成績(jī)。不過到目前為止，并沒有這種情況發(fā)生。

四、結(jié)語

公募基金論文范文第2篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托基金；發(fā)展；模式

房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）可以看成是基金的一種，其特殊之處在于房地產(chǎn)投資信托基金通過發(fā)行收益憑證籌集的資金主要用途是投向房地產(chǎn)市場(chǎng)。房地產(chǎn)投資信托基金拓寬了我國房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道，緩解了銀行信貸的壓力，使得我國房地產(chǎn)宏觀調(diào)控更加行之有效，也推動(dòng)了我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展朝著更加健全和健康的方向發(fā)展。但由于我國房地產(chǎn)市場(chǎng)、信托市場(chǎng)以及基金市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，我國還未發(fā)行真正意義上的房地產(chǎn)投資信托基金。隨著我國市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境日益成熟，房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)行已經(jīng)成為調(diào)節(jié)房地產(chǎn)市場(chǎng)，改善房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的首要任務(wù)。

一、我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的最優(yōu)路徑

（一）準(zhǔn)備階段

由于金融市場(chǎng)產(chǎn)品多樣化的發(fā)展，我國已發(fā)行若干類房地產(chǎn)投資信托基金，如蘇寧旗下11家門店的資產(chǎn)證券化、新派公寓權(quán)益型房托資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃和暢星-高和紅星家居商場(chǎng)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃等。這些類房地產(chǎn)投資信托基金雖然已是場(chǎng)內(nèi)發(fā)行交易，但還只是面向機(jī)構(gòu)投資者，并無確切意義上的公募房地產(chǎn)投資信托基金。因此在政策方面，我國立法當(dāng)局需完善有關(guān)房地產(chǎn)投資信托基金的規(guī)定，對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金市場(chǎng)的準(zhǔn)入、組織運(yùn)營(yíng)、業(yè)務(wù)合規(guī)、收益分配以及風(fēng)險(xiǎn)防范方面做出具體確切的規(guī)定。

（二）試點(diǎn)階段

由于房地產(chǎn)投資信托基金涵蓋諸多投資領(lǐng)域，包括住房、辦公樓、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)房地產(chǎn)、寄宿房地產(chǎn)、醫(yī)療房地產(chǎn)、倉儲(chǔ)房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、林地、數(shù)據(jù)中心房地產(chǎn)、房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)以及房地產(chǎn)債券等。因此我們可將房地產(chǎn)投資信托基金分為三類，即房地產(chǎn)類投資信托基金、房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)類投資信托基金和房地產(chǎn)債券類投資信托基金。房地產(chǎn)投資信托基金政策完善并實(shí)行后，我們首先發(fā)展房地產(chǎn)類投資信托基金，并選擇符合目前供給側(cè)改革這一政策大環(huán)境的住房類這一單一類型的房地產(chǎn)類投資信托基金為試點(diǎn)。經(jīng)過一段時(shí)間的試行后，綜合研究該試行房地產(chǎn)類投資信托基金的運(yùn)營(yíng)情況和投資者的市場(chǎng)反應(yīng)，并提出相應(yīng)的整改措施。

（三）完善階段

經(jīng)過試點(diǎn)階段的試行和整改，我國單一類型的房地產(chǎn)類投資信托基金的發(fā)行及運(yùn)營(yíng)已趨于成熟。此時(shí)政府可在市場(chǎng)上試行房地產(chǎn)類投資信托基金的其他單一類型如辦公樓、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)房地產(chǎn)、寄宿房地產(chǎn)、醫(yī)療房地產(chǎn)、倉儲(chǔ)房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、林地和數(shù)據(jù)中心等。其后可實(shí)行多類型的房地產(chǎn)類投資信托基金和房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)類投資信托基金。最后房地產(chǎn)投資信托基金市場(chǎng)基本成熟后發(fā)行房地產(chǎn)債券類投資信托基金。此階段我國可以完成房地產(chǎn)投資信托基金市場(chǎng)從單一到多類型，從房地產(chǎn)到相關(guān)行業(yè)，再到房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的完善過程。

二、我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的募集方式

基金的募集方式有兩種，公募方式和私募方式。同樣，房地產(chǎn)投資信托基金的募集方式也可分為公募和私募兩種。采取公募方式的房地產(chǎn)投資信托基金可以面向社會(huì)公眾公開發(fā)售。這種基金可以向社會(huì)公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣，基金募集對(duì)象不固定且基金份額的投資金額要求較低。因此公募房地產(chǎn)投資信托基金適合有房地產(chǎn)投資需求的中小投資者。但這種房地產(chǎn)投資信托基金要遵循的法律法規(guī)較多，受到的監(jiān)管也比較嚴(yán)格。相較公募房地產(chǎn)投資信托基金而言，私募房地產(chǎn)投資信托基金則收到的監(jiān)管力度要小，這是由于其投資者都是特定的，人數(shù)不超過200人，并且投資者需要是合格投資者。但由于私募房地產(chǎn)投資信托基金不面向公眾發(fā)售，不進(jìn)行公開宣傳，基金份額的投資金額較高，因此私募房地產(chǎn)投資信托基金的投資范圍更大以及所受限制更小。

三、我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的資金來源渠道

目前我國的房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金來源可分五種，分別為國內(nèi)貸款、利用外資、外商直接投資、自籌資金和其他資金來源。而房地產(chǎn)投資信托基金的來源渠道有面向特定或者不特定的投資者募集的資金以及基金在運(yùn)營(yíng)過程中產(chǎn)生的收益或者利得。由于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，私人財(cái)富迅速積累，全國范圍內(nèi)形成了大量的社會(huì)閑散資金，房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立可吸收大量中小企業(yè)投資者的資金，對(duì)金融資源配置起一定的促進(jìn)作用。而從養(yǎng)老金入市這一行為來看，養(yǎng)老金和社會(huì)保險(xiǎn)金等的管理機(jī)構(gòu)會(huì)作為機(jī)構(gòu)投資者也可為房地產(chǎn)投資信托基金提供一定的資金。當(dāng)然，在房地產(chǎn)投資信托基金的管理運(yùn)營(yíng)過程當(dāng)中，房地產(chǎn)投資信托基金投資的標(biāo)的也會(huì)由于升值或者盈利產(chǎn)生一定的資金來源。這又刺激了投資者對(duì)于房地產(chǎn)投資信托基金的投資信息，從而達(dá)到良性循環(huán)的目的。

四、我國房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的產(chǎn)品定位

針對(duì)目前我國的現(xiàn)實(shí)國情，我國更加適合發(fā)展公募封閉契約權(quán)益型的房地產(chǎn)投資信托基金。首先，公募型房地產(chǎn)投資信托基金的投資金額要求較低，可以吸收社會(huì)小額閑散資金，促進(jìn)金融市場(chǎng)的資源進(jìn)行優(yōu)化配置的同時(shí)受到法律法規(guī)監(jiān)管較嚴(yán)格，從而降低基金的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；其次封閉型房地產(chǎn)投資信托基金具有更高的流動(dòng)性，并能在一定程度上規(guī)避不利因素對(duì)基金整體的影響；再次契約型房地產(chǎn)投資信托基金的基金資產(chǎn)為信托資產(chǎn)，受信托法保護(hù)，安全性更高也更適合我國市場(chǎng)現(xiàn)狀；最后，針對(duì)我國目前較高的房屋空置率及嚴(yán)重的房地產(chǎn)存量與增量失衡的現(xiàn)象，權(quán)益型不僅可以滿足投資者的需求，而且可以滿足真正房屋承租者的需求，從根本上解決投資者和需求者的矛盾。

參考文獻(xiàn)：

[1]姜偉偉.我國房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展模式與運(yùn)行機(jī)制研究[D].中南大學(xué)碩士論文,2007.

[2]付勝引.中國房地產(chǎn)投資信托基金(C-REITs)：模式選擇與體制創(chuàng)新[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論文,2010.

公募基金論文范文第3篇

付勇自稱偏愛“業(yè)績(jī)拐點(diǎn)型”上市公司。他強(qiáng)調(diào)“和而不同”，在價(jià)值投資大體系下，每個(gè)基金經(jīng)理都應(yīng)該有自己的獨(dú)立風(fēng)格。他本人更愿意做個(gè)性化投資，精選個(gè)股，根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整大類資產(chǎn)配置。

隨著A股的起起伏伏以及大的投資環(huán)境的改變，絕對(duì)收益的投資理念成為目前付勇所倡導(dǎo)的重點(diǎn)。

做少數(shù)派投資

付勇曾被稱為S股的“獵手”。2007年，還在東方基金公司時(shí)，其管理的東方精選基金持有14只S股，占基金投資股票資產(chǎn)的28%，此后2008年、2009年S上石化、S佳通和S儀化均是其重點(diǎn)配置的品種，這些股票為基金凈值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)很大。

“這么多年，精選個(gè)股的風(fēng)格一致保留了下來，2006年做了農(nóng)產(chǎn)品，后來的長(zhǎng)城信息、中科英華、攀鋼釩鈦、福田汽車、TCL集團(tuán)等，至今精選個(gè)股的特色仍在保留?！闭劶熬x個(gè)股的訣竅，付勇認(rèn)為，沒有捷徑可走。

“股票需要逐個(gè)具體地去分析。大家關(guān)注太多的一般都很難有超額收益，所以要看別人不太關(guān)注的，這樣范圍就會(huì)縮小很多。但即使這樣，也要老老實(shí)實(shí)去研究?！备队抡f。

然而，在研究股票上，付還有一些自己的習(xí)慣。

“像招商銀行和萬科A這樣的股票，大家都說價(jià)值顯現(xiàn)，應(yīng)該投資，我就完全接受，不會(huì)花時(shí)間去研究，反而一些大家不太關(guān)注的股票，我會(huì)比較關(guān)注?！?/p>

“我是半路出家，沒有太多條條框框，多數(shù)重倉股持有時(shí)間都在半年以上，波段操作比較少?！备队抡f。

早期對(duì)S股感興趣，與付勇做博士論文有關(guān)。據(jù)付勇講，攻讀北大博士學(xué)位時(shí)，其論文正是分析研究當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)獨(dú)有的股權(quán)分置改革問題，學(xué)以致用，利用股改這個(gè)中國證券市場(chǎng)10多年來的最大制度安排發(fā)掘了大量成功的投資機(jī)會(huì)。

“但如今，偏重于在閱讀中吸取多元化的思維方式。”付勇談到，找到了一只好股票，還要能夠拿得住，自己管理基金的持倉中持有半年以上的股票占大多數(shù)，除非有些漲得太快，到了目標(biāo)位。

“前幾年做投資，自己看好的股票會(huì)重倉投資，現(xiàn)在重倉股占比有所降低，很少集中持股，不愿意再去冒風(fēng)險(xiǎn)，更愿意穩(wěn)健一點(diǎn)”。

更確切地講，降低重倉股的持股集中度，是付勇從東方基金公司到長(zhǎng)信基金公司后，在配置特點(diǎn)上的一些重要轉(zhuǎn)變。

比較其原管理東方精選和現(xiàn)長(zhǎng)信金利的持股集中度，后者大大降低，大部分重倉股持有比重鮮有超過基金凈資產(chǎn)2%以上。

強(qiáng)調(diào)絕對(duì)收益

2007年，付勇管理的東方精選業(yè)績(jī)排在同類基金前十名，但2008年因高倉位落在同類基金后十名。

但進(jìn)入長(zhǎng)信后，付勇的投資方法改良不少。付勇告訴記者，現(xiàn)在倉位控制考慮得多些，要找到一只好的股票很難，因?yàn)槭袌?chǎng)越來越有效，絕大多數(shù)股票大家都挖掘得非常充分。

事實(shí)上，付勇投資理念變化最大的，是最近兩年，公募基金行業(yè)較為推崇的絕對(duì)收益思想。

付勇認(rèn)為，就基金投研而言，近年市場(chǎng)環(huán)境較為不利，自下而上選股，首先要考慮保證安全邊際下的絕對(duì)收益。

“PE存在套現(xiàn)壓力，而上市公司大股東和高管層等產(chǎn)業(yè)資本力量興起，讓市場(chǎng)承擔(dān)了太多的利益角逐。因此，在對(duì)股票估值時(shí)，不能簡(jiǎn)單用市盈率或市凈率法，要充分考慮大股東和高管等產(chǎn)業(yè)資本的估值體系，包括PE減持價(jià)、大股東增持價(jià)、股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)和增發(fā)價(jià)等都要考慮?！备队抡劦?。

公募基金論文范文第4篇

關(guān)鍵詞：環(huán)境民事公益訴訟；NGO；賠償金

一、提出問題

顧名思義，環(huán)境公益訴訟是指由社會(huì)成員，包括公民、企事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體依據(jù)法律的特別規(guī)定，在環(huán)境受到或可能受到污染和破壞的情形下，為維護(hù)環(huán)境公共利益不受損害，針對(duì)有關(guān)民事主體和行政機(jī)關(guān)而向法院提訟的制度。①在侵權(quán)性質(zhì)的多人公益民事訴訟中，因?yàn)樵摾鎸?shí)際上屬于可被分割的私益，那么賠償金也就理所當(dāng)然的能被分割，如日本的水俁病訴訟。這部分不在本文討論之列，在此筆者僅討論針對(duì)民事主體的集體公益訴訟，因?yàn)榧w公益的整體性與不可分割性，導(dǎo)致此類訴訟中一旦涉及賠償金，其歸屬將也是有爭(zhēng)議的。

在普通民事訴訟中，賠償金一般無爭(zhēng)議地歸于有賠償訴求的勝訴一方。然而在NGO作為原告參加的環(huán)境公益訴訟中，如果勝訴且獲得賠償金，該筆金額卻不能簡(jiǎn)單地歸于該NGO。因?yàn)榄h(huán)境公益是集體乃至于全體國民的共同利益，NGO不具有民主性，不能應(yīng)然地享有對(duì)該賠償給集體的金額的所有權(quán)。雖然負(fù)環(huán)保和監(jiān)管職責(zé)的特定行政機(jī)關(guān)具有民主合法性，但由于行政機(jī)關(guān)的惰性和相關(guān)制度的缺乏，將賠償金歸于行政機(jī)關(guān)也不是明智之舉。

二、分析問題

對(duì)于環(huán)境民事公益訴訟賠償金的歸屬中存在的問題，主要有三個(gè)原因：

（一）環(huán)境公益訴訟是新的領(lǐng)域，相關(guān)配套規(guī)定還不完善。雖然目前已有貴陽、無錫、云南三地建立了環(huán)保法庭，但在金錢補(bǔ)償或賠償方面規(guī)定不盡完善?！顿F陽市促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)條例》并未將金錢作為責(zé)任承擔(dān)方式。無錫的《關(guān)于辦理環(huán)境民事公益訴訟案件的試行規(guī)定》中僅規(guī)定法院可依據(jù)案件具體情況判決被告承擔(dān)環(huán)境恢復(fù)費(fèi)用。云南在《全省法院環(huán)境保護(hù)審判建設(shè)及環(huán)境保護(hù)案件審理工作座談會(huì)紀(jì)要》也說明要慎重采取賠償損失的裁判方式。而眾多國際環(huán)境損害賠償立法中所采用的懲罰性賠償機(jī)制，在我國立法與司法實(shí)踐中均無體現(xiàn)。

（二）我國現(xiàn)行立法對(duì)于NGO的限制。《社會(huì)團(tuán)體登記管理?xiàng)l例》中規(guī)定，申請(qǐng)成立社團(tuán)應(yīng)當(dāng)經(jīng)其業(yè)務(wù)主管單位審查同意，且有50個(gè)以上的個(gè)人會(huì)員或30個(gè)以上的單位會(huì)員方可在民政部門注冊(cè)登記。按照該規(guī)定，我國有獨(dú)立資格的NGO都必然掛靠于一個(gè)對(duì)其有直接全面管理權(quán)的業(yè)務(wù)主管單位，這樣的官民二重性導(dǎo)致的是獨(dú)立性的缺失，NGO的資金管理與運(yùn)作將受到很大制肘。同時(shí)，我國《基金會(huì)管理?xiàng)l例》規(guī)定，我國的基金會(huì)分為公募和非公募兩種，公募基金會(huì)有權(quán)向公眾募捐，而非公募基金會(huì)無權(quán)向公眾募捐。按此規(guī)定，雖然NGO設(shè)立公募基金會(huì)在法律上可行，但實(shí)際上能獲得批準(zhǔn)的只是個(gè)案。政策壁壘加上NGO的非營(yíng)利性，嚴(yán)重限制了NGO的資金來源和對(duì)其資金的自主管理，實(shí)際上也堵住了將環(huán)境公益訴訟賠償金交由NGO來管理的渠道。

（三）NGO自身后天乏力。首先在內(nèi)部設(shè)置和控制制度上流于形式，其次財(cái)務(wù)管理控制和財(cái)務(wù)透明的缺失，再次NGO本應(yīng)是專家和高學(xué)歷者的聚集地，但由于我國NGO在組織和社會(huì)地位上所受的限制和排擠，導(dǎo)致其難以吸引到更專業(yè)更優(yōu)秀的成員。最后，公信力是公益組織的生命線。NGO的公信力體現(xiàn)在對(duì)公共利益的維護(hù)和利益相關(guān)者承諾的社會(huì)責(zé)任方面，它直接關(guān)系著組織在人們心目中的形象，但現(xiàn)階段，我國許多NGO的運(yùn)作是不公開、不透明、不規(guī)范的，這必然會(huì)降低公眾對(duì)NGO的資金管理和使用問題上的信任度，從而使NGO的公信力受到質(zhì)疑。

三、解決問題

環(huán)境公益訴訟具有很強(qiáng)的正外部性，其對(duì)于其他公民以及公共環(huán)境利益的溢出效應(yīng)是顯而易見的。而其積極成果亦具有普惠性，并不為原告所專有。尤其在訴訟費(fèi)用已經(jīng)得以免除（由社會(huì)公眾負(fù)擔(dān)）的情況下，訴訟收益也應(yīng)由社會(huì)公眾共享。②如前所述，NGO充當(dāng)原告的環(huán)境民事公益訴訟中賠償金的歸屬不能當(dāng)然地歸于該NGO，但通過一系列制度設(shè)計(jì)讓NGO對(duì)該筆資金行使管理權(quán)是合理的。對(duì)此筆者有以下三點(diǎn)建議：

（一）在立法中引入民事罰金制度。民事罰金，在國際環(huán)境損害立法中也稱懲罰性賠償，主要是針對(duì)環(huán)境違法的行為人的經(jīng)濟(jì)性制裁。這里的“民事罰款”是一種因公益訴訟所得的公益性的罰款收入。③民事罰金制度的設(shè)立，不僅是要對(duì)環(huán)境損害者做出提醒和威懾，更是為NGO在環(huán)境公益訴訟中提出賠償請(qǐng)求和勝訴提供堅(jiān)實(shí)的法律依據(jù)?；诿袷铝P金的民事性，其不能被行政機(jī)關(guān)收繳。雖然亦不能歸于NGO，但由于訴訟請(qǐng)求是NGO經(jīng)過調(diào)查、勘驗(yàn)、評(píng)估和鑒定后根據(jù)受損的實(shí)際情況提出的，相對(duì)更了解環(huán)境受損的方面、程度以及恢復(fù)環(huán)境所需要的方式和步驟。所以，由NGO將罰金管理起來用于環(huán)境的保全、彌補(bǔ)和恢復(fù)是合理的選擇。

（二）將NGO與基金會(huì)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)NGO自身的發(fā)展和外部的有效監(jiān)管。應(yīng)該看到，成長(zhǎng)中的NGO已逐步培養(yǎng)起了較強(qiáng)的執(zhí)行能力?；饡?huì)與NGO的對(duì)接勢(shì)必成就我國民間組織制度的革新。由基金會(huì)籌款，NGO提供服務(wù)，這才是NGO獨(dú)立并持久生存的根本。④基金會(huì)是專門募集善款的組織，與NGO相比有更為專業(yè)的財(cái)務(wù)人員和監(jiān)管體系。在財(cái)務(wù)管理方面，基金會(huì)能更為專業(yè)地為NGO作出財(cái)務(wù)預(yù)算和規(guī)劃，提高效率和資金使用率。這樣，一旦NGO提起環(huán)境公益訴訟獲得賠償金便可歸入基金會(huì)，再由基金會(huì)設(shè)立專項(xiàng)基金，?？顚Ｓ糜诖舜卧V訟中遭受損害的環(huán)境資源。

（三）加強(qiáng)NGO的自身建設(shè)，使其更有能力承擔(dān)起相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。首先，完善內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。因?yàn)槭艿劫Y金來源的限制，很多NGO都盡可能低節(jié)約開支和人力成本，導(dǎo)致了整個(gè)組織機(jī)構(gòu)較為混亂，缺乏明確的任務(wù)分配和責(zé)任承擔(dān)。當(dāng)小型的環(huán)境損害事件發(fā)生時(shí)還可以處理，但一旦出現(xiàn)大型甚至全國性事件如大河水域或海洋環(huán)境污染時(shí)，就超出了其應(yīng)對(duì)能力。其次，以完善的用人機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制吸引高素質(zhì)、高技術(shù)的人才。從NGO的內(nèi)部來看，對(duì)不同崗位、不同水平的成員進(jìn)行文化培訓(xùn)和職業(yè)培訓(xùn)。讓NGO發(fā)揮其自身優(yōu)勢(shì)，承接政府、市場(chǎng)不擅長(zhǎng)和退讓出來的社會(huì)治理領(lǐng)域。再次，增強(qiáng)NGO的公信力。公益組織應(yīng)當(dāng)是一個(gè)陽光行業(yè)，所以NGO的信息披露也應(yīng)當(dāng)包括其各個(gè)方面。只有讓社會(huì)和公眾充分了解組織的情況，才能得到大家的信任和支持，組織的公信力才會(huì)變強(qiáng)。

在越來越多元化的社會(huì)，公眾也會(huì)呼吁更加多元化的公共管理格局，而NGO正是以其自身的特質(zhì)和優(yōu)勢(shì)在推動(dòng)這一潮流的發(fā)展。環(huán)境公益訴訟亦是訴訟法里新出現(xiàn)的領(lǐng)域，環(huán)境損害中難以避免的賠償歸屬問題也屬未雨綢繆。也只有落實(shí)了賠償金的歸屬，才能落實(shí)環(huán)境公益訴訟的目的，即保護(hù)和恢復(fù)環(huán)境。（作者單位：昆明理工大學(xué)法學(xué)院）

注解

①張建偉：“論環(huán)境公益訴訟制度”，載《河海大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）》2004年第12期，第24頁—27頁。

②唐忠輝：“環(huán)境公益訴訟的規(guī)則要點(diǎn)與制度銜接”，載《太平洋學(xué)報(bào)》第18卷第5期，第23-30頁，2010年5月。

公募基金論文范文第5篇

論文摘要：新《公司法》和《證券法》順應(yīng)了迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，初步形成了我國證券私募制度的基本框架。但是我國的證券私募制度剛剛起步，整個(gè)規(guī)范機(jī)制尚不健全、不成熟，有許多的規(guī)范需要進(jìn)一步完善。本文闡述了私募發(fā)行的概念，分析了我國私募發(fā)行制度的現(xiàn)狀，提出了我國證券私募發(fā)行法律制度的構(gòu)建措施。

目前銀行對(duì)企業(yè)尤其是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的金融支持極為有限，不僅是由于企業(yè)性質(zhì)的限制，而且存在融資擔(dān)保等問題，這些都阻礙了企業(yè)從銀行間接融資，而通過證券市場(chǎng)公開發(fā)行進(jìn)行直接融資的條件十分嚴(yán)格且成本很高。這就迫使無法通過現(xiàn)行證券市場(chǎng)和銀行進(jìn)行融資的企業(yè)不得不考慮其它的融資渠道。私募發(fā)行是相對(duì)于公募發(fā)行而言的，二者皆為資本市場(chǎng)中的融資渠道，能夠滿足不同的投融資需求，作用相互補(bǔ)充。隨著證券金融市場(chǎng)進(jìn)一步自由化與國際化，私募發(fā)行在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要性日益突出。

一、證券及證券私募發(fā)行概述

我國新修訂《證券法》第二條規(guī)定：“在中華人民共和國境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法；本法未規(guī)定的，適用《中華人民共和國公司法》和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。政府債券、證券投資基金份額的上市交易，適用本法：其他法律、行政法規(guī)有特別規(guī)定的，適用其規(guī)定。證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法，由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定?！毙抻喓蟮摹蹲C券法》對(duì)于其所調(diào)整證券的范圍與修訂前相比有所擴(kuò)大，將政府債券、證券投資基金份額的上市交易納入了調(diào)整范疇，但其發(fā)行與非上市交易適用其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

在美國法中，私募發(fā)行屬于注冊(cè)豁免的一種，是對(duì)證券公募發(fā)行的有益的補(bǔ)充。發(fā)行對(duì)象和發(fā)行范圍的不同，是證券私募和公募的最大不同點(diǎn)，也是二者制度設(shè)計(jì)迥異的最終歸結(jié)點(diǎn)。我國此次新修訂的《證券法》對(duì)公開發(fā)行的概念進(jìn)行了相對(duì)明確的界定，對(duì)以往國內(nèi)學(xué)者的觀點(diǎn)有所突破，從而為區(qū)分公開發(fā)行和非公開發(fā)行有了便于操作的法律規(guī)定。我國此次新修訂的《證券法》對(duì)公開發(fā)行的概念進(jìn)行了相對(duì)明確的界定，對(duì)以往國內(nèi)學(xué)者的觀點(diǎn)有所突破，從而為區(qū)分公開發(fā)行和非公開發(fā)行有了便于操作的法律規(guī)定。根據(jù)我國新修訂的《證券法》中對(duì)證券公募的界定可推知，向不超過200人的特定對(duì)象發(fā)行證券的行為即為證券私募，這一規(guī)定為我國證券私募行為確立了法律依據(jù)。

二、證券私募發(fā)行的特點(diǎn)

證券私募發(fā)行一般具有以下特點(diǎn)：

1．證券私募不同于證券公募的最大特點(diǎn)就在于私募是免于核準(zhǔn)或注冊(cè)，也不需要像公募那樣進(jìn)行全面、詳細(xì)的信息披露。這些正是私募的根本價(jià)值所在。

2．私募發(fā)行的對(duì)象是特定的相對(duì)于公募而言，私募發(fā)行所針對(duì)的對(duì)象必須是特定范圍內(nèi)的特定對(duì)象，并且有人數(shù)上的限定。從我國此次新修訂的《證券法》可以看出，我國證券市場(chǎng)上的非公開發(fā)行即私募所面對(duì)必須是200人以下的特定投資者。

3．私募發(fā)行所面對(duì)的特定投資者必須具備法律規(guī)定的資格。比如，對(duì)投資主體的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力、商業(yè)經(jīng)驗(yàn)、財(cái)富、獲取信息的能力等有特定的要求，這就意味著投資主體必須是機(jī)構(gòu)投資者、商業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的商人、富人等這一類特殊群體。

4．私募發(fā)行的方式受限制。各國的法律一股都規(guī)定，私募發(fā)行不能公開通過廣告、募集說明書等形式來推銷證券和募集資金，包括不得采用公告、廣告、廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、信函、電話、拜訪、詢問、發(fā)表會(huì)、說明會(huì)及其他形式，從而限制了即使出現(xiàn)違法行為時(shí)其對(duì)公眾利益造成影響的程度和范圍。私募過程中發(fā)行人一般同投資者直接協(xié)商并出售證券，不通過承銷商的承銷活動(dòng)。

5．私募發(fā)行的規(guī)模和數(shù)量受限制。私募發(fā)行免于注冊(cè)的主要原因是該發(fā)行“對(duì)公眾的利益過分遙遠(yuǎn)并且對(duì)證券法的適用沒有實(shí)際必要”，同時(shí)其所面向的投資者數(shù)量有限，因此，其發(fā)行規(guī)模，包括發(fā)行證券的數(shù)量和發(fā)行總價(jià)不可能很大，通常會(huì)受到一定的限制。

6．私募證券的轉(zhuǎn)售受限制。私募發(fā)行的證券的轉(zhuǎn)售受法律限制，該類證券屬于“受限制證券”。在發(fā)行當(dāng)時(shí)法律往往要求發(fā)行人對(duì)其私募發(fā)行的證券的再轉(zhuǎn)讓采取合理的注意。實(shí)踐中私募發(fā)行人的通常的做法是要求所有購買人簽署一份“投資函”，保證他們?cè)谫徺I證券時(shí)沒有向公眾轉(zhuǎn)售證券的意圖。

三、我國證券私募發(fā)行法律制度的構(gòu)建

(一)我國證券私募發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的界定

1．發(fā)行人的資格問題

證券私募發(fā)行的發(fā)行人是指發(fā)行或者準(zhǔn)備發(fā)行任何證券的人，在我國現(xiàn)階段，筆者認(rèn)為，發(fā)行人應(yīng)為依法設(shè)立的股份有限公司，包括虧損的公司，因?yàn)槲覈刹]有明文禁止，根據(jù)“法無禁止即許可”應(yīng)該允許虧損的公司作為發(fā)行人。同時(shí)，對(duì)于正在設(shè)立中的股份公司，其依發(fā)起方式設(shè)立也可以通過私募的方式進(jìn)行。而對(duì)于非公司形式的企業(yè)，則應(yīng)不考慮賦予其發(fā)行人主體資格。對(duì)于發(fā)行人的資格問題，我國的《公司法》與《證券法》都沒有規(guī)定，《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第7條規(guī)定：股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司。前款所稱股份有限公司，包括已經(jīng)成立的股份有限公司和經(jīng)批準(zhǔn)擬成立的股份有限公司。且該暫行條例的第8、9、10、ll條規(guī)定了股份公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票的條件，但是對(duì)于何時(shí)、何種條件下股份公司的發(fā)行人的資格受到影響并沒有規(guī)定。筆者認(rèn)為，在認(rèn)定發(fā)行人的資格時(shí)可以借鑒美國的“壞男孩排除標(biāo)準(zhǔn)”。

2．私募發(fā)行的界定

在對(duì)證券的私募發(fā)行進(jìn)行界定時(shí)，不僅僅強(qiáng)調(diào)證券非公開發(fā)行，還從募集對(duì)象的人數(shù)方面來限定投資者的范圍，這與證券的非公開發(fā)行是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。

(1)私募人數(shù)的確定。筆者認(rèn)為，應(yīng)嚴(yán)格限定募集對(duì)象的人數(shù)，在確定人數(shù)時(shí)，既要考慮受要約人數(shù)、資格，又要考慮實(shí)際購買者的人數(shù)與資格問題。在限定募集對(duì)象的人數(shù)宜少不宜多，人數(shù)的限定主要是對(duì)于非機(jī)構(gòu)投資者的法人及自然人人數(shù)進(jìn)行限制，而非針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者。在對(duì)自然人及非機(jī)構(gòu)投資者的人數(shù)以不超過35人為限，這與美國的數(shù)字是一致的。

(2)發(fā)行方式的認(rèn)定。私募發(fā)行是以非公開方式向特定人進(jìn)行的發(fā)行，所謂“非公開方式”就是指不能以廣告或一般勸誘方式向特定人以外的人進(jìn)行宣傳，防止發(fā)行人向與自己無既存關(guān)系的公眾投資者進(jìn)行私募。筆者認(rèn)為，對(duì)證券私募發(fā)行進(jìn)行界定時(shí)應(yīng)當(dāng)明確例如私募發(fā)行禁止使用的方式，規(guī)定私募發(fā)行不得使用廣告、廣播電視等方式，同時(shí)，規(guī)定募集的對(duì)象是與發(fā)行人具有一定的關(guān)系并且符合投資者資格的人，即使是對(duì)這些對(duì)象募集也得采取非公開的方式，否則也會(huì)被認(rèn)為是公開發(fā)行的。

(二)我國證券私募發(fā)行合格投資者的界定

私募發(fā)行對(duì)象的資格如何界定，在私募發(fā)行制度建設(shè)中是個(gè)至關(guān)重要的問題。根據(jù)對(duì)美國立法的介紹可知，其主要針對(duì)對(duì)不同類型的投資者規(guī)定不同的資格標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合我國實(shí)踐來看，私募發(fā)行中的投資者也有多種類型，因此，我國立法亦可借鑒這一做法，對(duì)不同類型的投資者分別予以規(guī)定。目前，在我國，涉及證券私募發(fā)行時(shí)，投資者主要包括機(jī)構(gòu)投資者、非機(jī)構(gòu)投資者法人、一部分自然人。在構(gòu)建私募發(fā)行制度時(shí)，這幾類投資者仍有其存在的基礎(chǔ)與環(huán)境。綜合而言，筆者認(rèn)為私募發(fā)行可針對(duì)以下五類投資者進(jìn)行：一類為金融機(jī)構(gòu)：二類為產(chǎn)業(yè)投資公司與基金；三類具有一定規(guī)模的企業(yè)：四類為公司內(nèi)部人；五類為富裕并具有相當(dāng)財(cái)經(jīng)專業(yè)只是及投資經(jīng)驗(yàn)的成熟投資人。。那么這五類人究竟應(yīng)該各自具備怎樣的條件才能成為制度設(shè)計(jì)所要求的合格投資者，這一問題則需要進(jìn)一步的思考?？傮w來說，無論某一投資者屬于上述三類中任何一類，若要具備私募發(fā)行對(duì)象資格，成為合格投資者，其都應(yīng)當(dāng)具備一定的資金實(shí)力、投資經(jīng)驗(yàn)與投資分析能力、信息獲取能力以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等。

(三)我國證券私募證券轉(zhuǎn)售限制制度的構(gòu)建

同私募發(fā)行程序一樣，私募發(fā)行證券的轉(zhuǎn)讓中也應(yīng)區(qū)分投資者的種類進(jìn)行人數(shù)的限制及信息披露。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者沒必要進(jìn)行人數(shù)的限制，發(fā)行人也沒有強(qiáng)制信息披露的義務(wù)。對(duì)于私募發(fā)行公司或其關(guān)聯(lián)企業(yè)的董事、監(jiān)事及管理人員由于他們?cè)谛畔@取上的先天優(yōu)勢(shì)，也沒有必要規(guī)定發(fā)行人對(duì)他們的信息披露義務(wù)，但有必要對(duì)其人數(shù)進(jìn)行限制。而對(duì)于非合格投資者，他們是私募發(fā)行的“弱勢(shì)群體”，有必要要求發(fā)行人對(duì)其披露轉(zhuǎn)售有關(guān)的信息，而出讓人則豁免了信息披露的義務(wù)，因?yàn)樗麄儾⒉皇前l(fā)行人本人，并不一定能獲得充分、真實(shí)的發(fā)行人信息。對(duì)于非合格投資者在轉(zhuǎn)售時(shí)也有必要進(jìn)行人數(shù)限制，其限制人數(shù)與發(fā)行時(shí)相同。

首先，規(guī)定每日可上市流通的股份的數(shù)額限制。其次，規(guī)定更為嚴(yán)格的信息披露。要求如每出售百分之一就應(yīng)該履行信息披露義務(wù)，甚至可以采取實(shí)時(shí)披露。第三，建立報(bào)告制度，規(guī)定控股股東、實(shí)際控制人、高級(jí)管理人員及其關(guān)系人出售非公開發(fā)行證券預(yù)計(jì)達(dá)到一定數(shù)量的應(yīng)事先報(bào)告，其他投資者出售非公開發(fā)行證券事后及時(shí)報(bào)告，以便監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)ζ溥M(jìn)行有效監(jiān)督。第四，確定加總原則。我國上市公司父子夫妻共同持股的現(xiàn)象比較普遍，高管的親屬買賣公司股票比較普遍，為防止非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)售出現(xiàn)此類弊端，可以借鑒美國法的規(guī)定確定加總原則，加總計(jì)算其可轉(zhuǎn)售數(shù)量的限制。

(四)我國證券私募發(fā)行信息披露制度的構(gòu)建

我國私募發(fā)行的信息披露應(yīng)當(dāng)遵循以下規(guī)則：首先，在私募發(fā)行中，由于投資者的種類不同，其信息披露的要求各不相同。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來講，其實(shí)力與獲取信息的能力較其他投資者要強(qiáng)一些，因此，這一類投資者無須發(fā)行人主動(dòng)披露信息。對(duì)于發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)公司的董事、監(jiān)事及高管人員來講，其信息的獲取途徑更直接、更方便，因此，也無須發(fā)行人主動(dòng)披露信息。但對(duì)于與發(fā)行人有業(yè)務(wù)聯(lián)系的法人和擁有一定資產(chǎn)實(shí)力的自然人來講，其所處的獲取信息的地位與能力較其他兩類弱一些，因此，應(yīng)由發(fā)行人主動(dòng)向其披露信息。