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償債能力分析論文范文第1篇

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時償還到期債務(wù),是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過對償債能力的分析,可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風(fēng)險,有助于對企業(yè)未來收益進(jìn)行預(yù)測。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。企業(yè)能否健康發(fā)展,關(guān)鍵取決于財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上,即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個因素應(yīng)同時滿足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進(jìn)行綜合評價,所以在評價分析工作中難免會出現(xiàn)一些重要問題的遺漏,現(xiàn)從兩個方面進(jìn)行闡述。

從量化資料的角度看

(一) 短期償債能力和長期償債能力的區(qū)別分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度,即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力,反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力,是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力,特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動比率、速凍比率和現(xiàn)金流動負(fù)債。長期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長期負(fù)債的本金和利息。如果說,一個企業(yè)的長期償債能力很強(qiáng),這并不代表這個企業(yè)的償債能力就一定很強(qiáng),因?yàn)?在短期償債能力很弱的情況下,企業(yè)就會被迫通過出售長期資產(chǎn)來償還短期債務(wù),嚴(yán)重時就可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反,如果一個企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動資產(chǎn),但是企業(yè)的長期償債能力很弱,這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長期投資,使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴(kuò)大,盈利水平難以提高。

(二)重視負(fù)債的規(guī)模和構(gòu)成。

一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金來源主要有兩個方面:

1.由企業(yè)的所有者投資。

2.由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時候應(yīng)充分考慮到企業(yè)的負(fù)債規(guī)模,當(dāng)企業(yè)的負(fù)債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來方便,又能及時償還時,這樣的負(fù)債規(guī)模是最可取的。同樣,負(fù)債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用,流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)分別償還流動負(fù)債和長期負(fù)債,如果忽視了負(fù)債的結(jié)構(gòu),那么就會給某一方面負(fù)債的償還造成不容易緩解的壓力。

(三)充分考慮現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的影響。

企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來作為保障的,都是通過資產(chǎn)負(fù)債表來進(jìn)行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實(shí)存在著一定的局限性,從企業(yè)發(fā)展角度考慮,任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來清償現(xiàn)有的債務(wù),還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問題,這就會大大影響到資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的可用價值。對企業(yè)的償債能力分析應(yīng)該動態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來考慮,既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模,又應(yīng)該以持續(xù)經(jīng)營為基本前提來評價企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營過程中的債務(wù)主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來償還,因此,在分析企業(yè)償債能力的時候,不可忽視現(xiàn)金流量對企業(yè)的影響。

償債能力分析論文范文第2篇

關(guān)鍵詞：股份有限公司償債能力分析管理建議

償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮Ｕ铣潭?，即企業(yè)償還到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。因此，重視并有效提高償債能力，是維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，是企業(yè)保持良好市場形象和資信地位，避免風(fēng)險損失，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)的客觀要求；不僅是企業(yè)走向市場并在瞬息萬變的市場競爭中求得生存與發(fā)展的先決條件，而且也是增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險意識，樹立現(xiàn)代市場觀念的重要表現(xiàn)。

一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力，是企業(yè)對債務(wù)清償?shù)谋ＷC程度。債權(quán)人通常把償債能力作為考察評價企業(yè)的主要內(nèi)容，并以此判斷是否對企業(yè)舉債，因此，保持良好的償債能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要前提。

企業(yè)依據(jù)對財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析來評價和剖析該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以反映企業(yè)在運(yùn)營過程中的財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢，來幫助企業(yè)改善經(jīng)營管理和投資決策。該論文通過對償債能力分析來說明財(cái)務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的重要性。

（一）短期償債能力

短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力主要包括營運(yùn)資金、流動比率、速動比率三個方面。

1.營運(yùn)資本的計(jì)算與分析

營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)總額減去流動負(fù)債總額后的剩余部分，它意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負(fù)債后還有多少剩余。營運(yùn)資本越多，說明企業(yè)可用于償還流動負(fù)債的資金越充足，企業(yè)短期償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高。

營運(yùn)資本計(jì)算公式如下：營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

2.流動比率的計(jì)算與分析

流動比率，是指在一定時期內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)之一，反映短期債權(quán)的安全程度。一般來說企業(yè)的流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，債權(quán)人認(rèn)為流動比率達(dá)到2：1時，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況才能算做安全可靠，表明企業(yè)除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的流動資金去償還到期的短期債務(wù)。如果流動比率過低，則意味著企業(yè)的短期償債能力較弱。但流動比率也不宜過高，因?yàn)檫^高的流動比率會使企業(yè)喪失機(jī)會收益，也會影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。

流動比率計(jì)算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

3.速動比率的計(jì)算與分析

速動比率，是指一定時期內(nèi)企業(yè)的速動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)指現(xiàn)金和易于變現(xiàn)，幾乎可以隨時用來償還債務(wù)的那些流動資產(chǎn)，一般由貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等構(gòu)成但不包括存貨、待攤費(fèi)用。存貨的流動性差，其變現(xiàn)要經(jīng)過銷貨和收款兩個環(huán)節(jié)，所需時間較長。而待攤費(fèi)用本身是費(fèi)用的資本化，不能變現(xiàn)。因此用流動資產(chǎn)扣除存貨等流動性較差的項(xiàng)目而計(jì)算出的速動比率，代表了直接的償債能力。

速動比率的計(jì)算公式如下：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債

速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨

（二）長期償債能力分析

長期償債能力是企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，企業(yè)長期負(fù)債主要有長期借款、應(yīng)付長期、長期債券、長期應(yīng)付款等。對于企業(yè)的長期債權(quán)人和所有者來說，不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)長期償債能力。因此，在對企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析的同時，還需分析企業(yè)的長期償債能力，以便于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財(cái)務(wù)風(fēng)險。對長期償債能力分析，主要通過資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)的計(jì)算與分析來進(jìn)行的。對股份有限公司的長期償債能力的分析主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)：

1.資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)全部資產(chǎn)中債權(quán)人提供資產(chǎn)所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人的保障倍數(shù)。該指標(biāo)用于衡量企業(yè)利用負(fù)債融資進(jìn)行財(cái)務(wù)活動的能力，也是顯示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的重要標(biāo)志。這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低于50%（我國60%）是較為合理的。

其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

2.產(chǎn)權(quán)比率的計(jì)算與分析

產(chǎn)權(quán)比率，也稱負(fù)債權(quán)益比率，是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是從所有者權(quán)益對長期債權(quán)保障程度的角度評價企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率越小，說明所有者權(quán)益對債權(quán)的保障程度越高；反之，產(chǎn)權(quán)比率越大，說明所有者權(quán)益對債權(quán)的保障程度越低。

其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%

3.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期內(nèi)息稅前利潤與利息支出的比率，常用以測量企業(yè)獲得息稅前利潤總額支付利息的能力。其中，息稅前利潤總額等于利潤總額加上利息支出，利息支出指實(shí)際支出的借款利息、債券利息等，包括資本化利息。一般認(rèn)為企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1，且比值越高，公司長期償債能力一般也就越強(qiáng)。反之，則說明企業(yè)支付利息的能力越弱。此比率若低于1，說明企業(yè)的經(jīng)營成果不足以支付當(dāng)期利息費(fèi)用，意味著企業(yè)的付息能力非常低，財(cái)務(wù)風(fēng)險非常高。

其計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息支出）/利息支出（注：利息支出用財(cái)務(wù)費(fèi)用代替）

二、股份有限公司的償債能力管理建議

（一）加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率

股份公司投資決策時，應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營機(jī)會。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率，使公司擁有更多的營運(yùn)資本。

（二）調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例

近幾年鑒于國際國內(nèi)市場不穩(wěn)定，生產(chǎn)用原材料的不斷漲價，股份公司要進(jìn)行了一定規(guī)模的戰(zhàn)略性備庫。在戰(zhàn)略性備庫的同時，應(yīng)高度重視合理庫存的控制和管理，致力于優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu)，控制存貨所占資產(chǎn)比例，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（三）調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)比例

股份有限公司的流動負(fù)債如果占負(fù)債總額的比重較高，就可能增加長期負(fù)債，進(jìn)而造成流動負(fù)債數(shù)量的減少，部分流動資產(chǎn)增加。不僅如此,股份有限公司還要關(guān)注長、短期債務(wù)的匹配,這樣才能保證企業(yè)擁有合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，以發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟(jì)效用，進(jìn)而協(xié)調(diào)負(fù)債比例，使公司的流動比率不斷增強(qiáng)?

（四）適時調(diào)整借債比例

償債能力分析論文范文第3篇

1.1教學(xué)內(nèi)容設(shè)計(jì)對于教師而言，根據(jù)大綱設(shè)計(jì)詳細(xì)的理論教案。理論課教案設(shè)計(jì)的中心就是在大綱中列明的每節(jié)課授課主題的指導(dǎo)下，詳細(xì)闡述如何講授這個主題。以短期償債能力為例。教師將安排2個課時講授該主題，重點(diǎn)培養(yǎng)學(xué)生對各類企業(yè)短期償債能力的分析能力，為此在內(nèi)容安排上，除了介紹短期償債指標(biāo)與分析方法外，盡可能地安排各種各樣的企業(yè)與行業(yè)分析案例，選擇的企業(yè)范圍廣且具有一定代表性，比如上市公司與中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)與勞動密集企業(yè)、商品流通企業(yè)與工業(yè)制造企業(yè)對比。學(xué)生通過對比分析這些不同類型、不同行業(yè)的短期償債能力，能夠深刻體會到企業(yè)的企業(yè)短期償債與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、管理制度、規(guī)模、發(fā)展階段、經(jīng)營特點(diǎn)、業(yè)務(wù)范圍、行業(yè)特點(diǎn)、政策等各種因素都有關(guān)系。因此，學(xué)習(xí)短期償債能力時，不能片面介紹指標(biāo)與方法，對每一個問題的介紹都要通過具體的案例，且最好選擇短期償債存在不同程度問題的企業(yè)案例，最大程度給學(xué)生提供分析的空間。對于學(xué)生而言，在理論課教案的基礎(chǔ)上，學(xué)生選擇合適的案例，對某一個方面進(jìn)行具體的分析。例如，要求對比分析機(jī)械類上市公司近3年盈利能力差異并給出解釋，學(xué)生據(jù)此搜集有關(guān)信息，利用分析工具Excel，采用所學(xué)分析方法，結(jié)合專業(yè)知識得出不同機(jī)械類上市公司盈利差異的原因，提出一定的改進(jìn)方法。由于機(jī)械類上市公司很多，考慮到地區(qū)、規(guī)模等因素，可要求學(xué)生盡可能選取可比性強(qiáng)的兩三家對比，不同學(xué)生選擇不同的公司，即使選取相同公司，考慮問題也存在差異，最后學(xué)生的實(shí)驗(yàn)結(jié)論基本不會出現(xiàn)雷同。

1.2課堂設(shè)計(jì)對于老師而言，首先必須用多媒體授課，在授課過程中，時間安排要合理，以一次課中的2小節(jié)共90分鐘來計(jì)算，首先拿出40分鐘時間用于財(cái)務(wù)分析理論、財(cái)務(wù)指標(biāo)、分析方法講授（簡單介紹，下面再結(jié)合案例），剩下的50分鐘時間分別就不同企業(yè)進(jìn)行案例分析。對于學(xué)生而言，為了便于分析與討論，將學(xué)生劃分為幾個小組，每組6~8個成員，每個小組由小組長進(jìn)行合理分工，一人負(fù)責(zé)搜集資料，一人負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)整理，其他學(xué)生負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析和撰寫分析報(bào)告以及輔助他人工作，并由組長（可以輪流擔(dān)任）代表本組發(fā)言。在這個過程中，老師和其他小組的學(xué)生可以針對發(fā)言學(xué)生的內(nèi)容進(jìn)行提問和討論。最后由老師對學(xué)生的發(fā)言提綱作出適當(dāng)點(diǎn)評，并進(jìn)行歸納總結(jié)。

1.3課外作業(yè)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析的課外作業(yè)包括：①理論課堂布置的課后案例。在布置課外作業(yè)時，授課教師要充分考慮到授課的重點(diǎn)與難度，最重要且難度較大的案例盡量課堂上分析完成，拓寬知識面的案例留到課后。由于學(xué)生自覺性存在差異，在下次課前交上來。為了避免小組間互相抄襲，有雷同者成員作業(yè)分為0分。②課后思考題，由于課堂時間有限沒有講到的相關(guān)理論知識，一般是對課堂理論知識的拓展，主要是為學(xué)習(xí)能力強(qiáng)，興趣濃，或欲進(jìn)一步深造的學(xué)生準(zhǔn)備的，完全靠學(xué)生的自覺性完成，這對學(xué)生以后撰寫專業(yè)論文有很大幫助。

2考核方式

2.1關(guān)于成績結(jié)構(gòu)

（1）期末總評＝期末考試（50％）＋平時成績（20％）＋專業(yè)實(shí)訓(xùn)（30％）。

（2）平時成績＝考勤（30％）＋課堂筆記、課堂練習(xí)、作業(yè)（40％）＋課堂提問、課堂狀態(tài)（30％）。

（3）專業(yè)實(shí)訓(xùn)＝PPT質(zhì)量（50％）＋小組成員表現(xiàn)（20％）＋闡述能力（20％）＋提問能力（10％）。

2.2關(guān)于專業(yè)實(shí)訓(xùn)

（1）班級小組的PPT內(nèi)容豐富、態(tài)度認(rèn)真者90分以上；若案例直接在網(wǎng)上抄襲則直接為0分。

（2）在組長進(jìn)行闡述的過程中，其他小組成員提出合適的問題者獎勵5分。

償債能力分析論文范文第4篇

Abstract: Based on the 2008-2009 financial targets set of the textile and apparel industry of eight state-brand and provincial-brand companies, this paper gets profitability and growth capacity, operational capacity, solvency three factors to measure the ability against financial crisis by statistical factor analysis, then uses two samples t test method to test whether there are differences between the national brands and local brands on anti-crisis capabilities, empirical analysis shows that differences exist at a certain confidence level.

關(guān)鍵詞:名牌產(chǎn)品企業(yè);抗金融危機(jī)能力;因子分析;兩樣本t檢驗(yàn)

Key words: brand companies;anti-crisis ability;factor analysis;two samples t test

中圖分類號:F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)13-0031-02

0引言

在2008年的中國名牌評價工作緊鑼密鼓地進(jìn)行時,由于“毒奶粉”等事件,國務(wù)院“三定方案”明確國家質(zhì)檢總局不再直接辦理與企業(yè)和產(chǎn)品有關(guān)名牌評價的活動,于是有關(guān)中國名牌評價工作是否對提高企業(yè)的發(fā)展起到了較好的推動作用,成為爭論的焦點(diǎn)。與此同時,美國次貸危機(jī)從2008年9月開始全面升級,演繹了全球金融歷史的一次極其嚴(yán)重的危機(jī),并蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì),整個全球經(jīng)濟(jì)增長減緩,我國經(jīng)濟(jì)也受到了較大的沖擊,金融危機(jī)恰好是一場對所有企業(yè)共同的“體能測試”。在金融危機(jī)下,推動中國經(jīng)濟(jì)快速增長的名牌產(chǎn)品企業(yè)的表現(xiàn)如何,這是非常值得關(guān)注的。

為此,對金融危機(jī)中的“名牌產(chǎn)品”獲得企業(yè)的表現(xiàn)進(jìn)行調(diào)查研究,對其抗金融危機(jī)能力進(jìn)行測度,并檢驗(yàn)名牌級別越高,抗風(fēng)險能力是否更強(qiáng)?？紤]到數(shù)據(jù)獲取的難度和行業(yè)間的差距,本文選擇紡織服裝行業(yè)中上市的8家中國名牌產(chǎn)品和8家地方名牌產(chǎn)品企業(yè)的抗金融危機(jī)能力進(jìn)行評價和比較。

1抗金融危機(jī)能力的評價指標(biāo)體系

本文通過上述16家企業(yè)在金融危機(jī)影響下的2008-2009年度的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量企業(yè)的抗金融危機(jī)能力,現(xiàn)有的財(cái)務(wù)指標(biāo)一般從盈利能力,償債能力,現(xiàn)金流狀況,營運(yùn)能力,發(fā)展能力等幾方面[1-3]對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行考察,考慮到現(xiàn)金流的數(shù)據(jù)比較難收集,因此從剩余四方面的指標(biāo)來考察,如果在受金融危機(jī)影響期間企業(yè)在這幾方面的綜合評分存在優(yōu)勢,那么從側(cè)面可以反應(yīng)企業(yè)的抗金融危機(jī)能力較強(qiáng),本文的評價指標(biāo)集為T={A={A1凈資產(chǎn)收益率,A2經(jīng)營凈利率,A3經(jīng)營毛利率,A4資產(chǎn)凈利率,A5成本費(fèi)用利潤率},B={B1流動比率,B2速動比率,B3資產(chǎn)負(fù)債率},C={C1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,C2存貨周轉(zhuǎn)率,C3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,C4期間費(fèi)用率},D={D1銷售收入增長率,D2凈利潤增長率}} 。

2因子分析的數(shù)學(xué)模型

因子分析[4]是通過研究多個變量間相關(guān)系數(shù)矩陣的內(nèi)部依賴關(guān)系,找出能綜合所有變量的少數(shù)幾個隨機(jī)變量,這幾個隨機(jī)變量是不可測量的,通常稱為因子。然后根據(jù)相關(guān)性的大小把變量分組,使得同組內(nèi)的變量之間的相關(guān)性較高,但不同組的變量相關(guān)性較低。各個因子間互不相關(guān),所有變量都可以表示成公因子的線性組合。因子分析的目的就是減少變量的數(shù)目,用少數(shù)因子代替所有的變量去分析問題。

設(shè)有N個樣本,P個指標(biāo),X=(X1,X2,…,Xp)′為隨機(jī)向量,要尋找的公因子為F=(F1,F2,…,Fm)′,則模型如下:

X=aF+aF+…+aF+εX=aF+aF+…+aF+ε…X=aF+aF+…+aF+ε

稱為因子模型。矩陣A=(aij)稱為因子載荷矩陣,aij為因子載荷,其實(shí)質(zhì)就是公因子Fi和變量Xj的相關(guān)系數(shù)。ε為特殊因子,代表公因子以外的影響因素,實(shí)際分析時忽略不計(jì)。對求得的公因子,需要觀察它們在哪些變量上有較大的載荷,再據(jù)此說明該公因子的實(shí)際含義。如果難于對Fi給出一個合理的解釋,需要進(jìn)一步作因子旋轉(zhuǎn),以求旋轉(zhuǎn)后能得到更加合理的解釋。因子分析有兩個特點(diǎn):

其一,模型不受量綱的影響;

其二,因子載荷不是唯一的,通過因子軸的旋轉(zhuǎn),可以得到新的因子載荷陣,使解釋意義更加明顯。

假設(shè)主因子的特征根為λi,主因子得分為Fi,則綜合得分:

F=λ(λ)F。

3抗金融危機(jī)能力的評價分析

3.1 數(shù)據(jù)來源和處理數(shù)據(jù)來源于上市的8家中國名牌產(chǎn)品和8家地方名牌產(chǎn)品企業(yè)的2008-2009公布的財(cái)務(wù)報(bào)表,根據(jù)原始數(shù)據(jù)計(jì)算本文的指標(biāo)集數(shù)據(jù),考慮到量綱問題,對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

3.2 因子分析結(jié)果和分析因?yàn)橹挥性跀?shù)據(jù)存在部分相關(guān)性的情況下,用因子分析評估比較好,故我們檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否適合于因子分析。一種常用的方法利用SPSS做KMO檢驗(yàn),如表1,KMO=0.0631>0.6,巴特利球型檢驗(yàn)的相伴概率為0.000小于顯著性水平0.05,由此本文認(rèn)為指標(biāo)變量適合做主成分分析。

通過因子分析法,提取主因子的條件是特征根大于1,利用SPSS16.0得出特征根大于1的各因子的方差貢獻(xiàn)率和因子載荷陣,如表2和3,將有較大載荷的指標(biāo)綜合為一個因子,盈利能力指標(biāo)A1-A5和成長能力指標(biāo)D1-D2方面的指標(biāo)綜合為一個“盈利和成長能力”因子,特征根為5.77;C1-C4綜合為“營運(yùn)能力”因子,特征根為3.84;B1-B3綜合為“償債能力”因子,特征根2.37。用特征根的比重作為綜合評價的權(quán)重,故盈利和成長能力因子的權(quán)重w1=5.77/(5.77+3.84+2.37)=0.48,營運(yùn)能力因子的權(quán)重w2=0.32,償債能力因子的權(quán)重w3=0.2。

利用權(quán)重w1,w2,w3和得出的主因子得分(表4中第3-5行)計(jì)算出綜合得分(表4中第6行)。接著我們從盈利和成長能力,營運(yùn)能力,償債能力,綜合得分的平均得分角度對國家名牌和省級名牌進(jìn)行比較。國家名牌企業(yè)的盈利和成長能力平均得分為0.58大于省級名牌的-0.58,國家名牌企業(yè)的營運(yùn)能力平均得分為-0.11小于省級名牌企業(yè)的0.12,國家名牌企業(yè)的償債能力平均得分為-0.15小于省級名牌企業(yè)的0.15,國家名牌的加權(quán)綜合得分的平均值為0.22大于省級名牌的-0.21。因此,從平均數(shù)來看,國家名牌企業(yè)在盈利和成長能力有較大的優(yōu)勢,但在營運(yùn)和償債能力上省級名牌企業(yè)的優(yōu)勢更加明顯,在綜合得分上國家名牌企業(yè)的平均得分大于省級名牌企業(yè)。

3.3 成組設(shè)計(jì)兩樣本均數(shù)的比較上面我們對國家名牌和省級名牌的各方面得分和綜合得分從平均值的角度進(jìn)行了比較,但是兩組在各方面和綜合得分的差異是否顯著,我們必須運(yùn)用SPSS做統(tǒng)計(jì)上的兩樣本t檢驗(yàn)[5]。

通過表5,可以看出國家名牌和省級名牌在盈利和成長能力,營運(yùn)能力,償債能力和綜合得分上的方差齊性檢驗(yàn)均通過(sig>0.05),在方差齊性的基礎(chǔ)上進(jìn)行等均值的t檢驗(yàn),盈利和成長能力的P=0.015,小于顯著性水平0.05,拒絕國家名牌和地方名牌的盈利和成長能力均值相等的原假設(shè);在營運(yùn)能力和償債能力方面則相反,接受均值相等的原假設(shè)。對于綜合得分來說,P=0.168,在顯著性水平0.05條件下接受原假設(shè),而在顯著性水平0.2條件下則拒絕原假設(shè),也就是說我們有80%的把握認(rèn)為國家名牌在綜合得分上和省級名牌存在差異。

4結(jié)論

金融危機(jī)期間,國家名牌產(chǎn)品企業(yè)在盈利和成長能力上的優(yōu)勢比較明顯,雖然省級名牌的營運(yùn)能力和償債能力的平均值大于國家級,但從統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)上看優(yōu)勢并不明顯,因此認(rèn)為省級名牌和國家名牌的營運(yùn)能力和償債能力差不多。同時我們有80%的把握認(rèn)為國家名牌企業(yè)的抗金融危機(jī)能力的綜合得分大于省級名牌產(chǎn)品企業(yè)。

中國名牌戰(zhàn)略的實(shí)施使得企業(yè)在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、管理水平、產(chǎn)品質(zhì)量、科技創(chuàng)新、人力資源、品牌價值等方面獲得提高,評出的國家名牌在以上幾方面更是同行中的佼佼者,故在金融危機(jī)這樣大的影響下,更能表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗金融危機(jī)能力,再加上這幾年推行的卓越績效評價使得名牌企業(yè)的內(nèi)部管理水平得到顯著提高,這種內(nèi)力的提升是抵抗金融危機(jī)最有效地方法,因此我們要大力推行卓越績效評價,提高企業(yè)的“內(nèi)力”來抵抗各種危機(jī)。

參考文獻(xiàn):

[1]企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的灰色綜合預(yù)警模型研究[D].華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文,2007,28-29.

[2] 張昕源,基于數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的中國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析[D].吉林大學(xué)博士學(xué)位論文,2004,82-84.

[3]王璐,企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)組合預(yù)警與控制應(yīng)用研究[D].河海大學(xué)博士學(xué)位論文,2006,39-40.

償債能力分析論文范文第5篇

一、上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理存在的問題及成因分析財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理是上市公司為適應(yīng)公司總體競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資金，并在組織內(nèi)有效地管理、運(yùn)用這些資金的方略，是上市公司對財(cái)務(wù)活動的發(fā)展目標(biāo)、方向和道路，寫作論文從總體上做出的一種客觀而科學(xué)地概括和描述。上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要確定上市公司的規(guī)模和發(fā)展速度、確定公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、確定負(fù)債與權(quán)益資本構(gòu)成。

(一)上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理存在的問題

1.籌資戰(zhàn)略決策不當(dāng)首先表現(xiàn)在盲目擴(kuò)大規(guī)模，負(fù)債比率過高。我國大部分企業(yè)的發(fā)展基本上具有相同的思路。一般都是以同一筆資金，根據(jù)某種需要，輾轉(zhuǎn)注冊成數(shù)家公司，形成一個集團(tuán)的構(gòu)架。然后，集團(tuán)為了做大，常常不計(jì)成本、不擇手段的進(jìn)行融資，不顧風(fēng)險盲目擴(kuò)大規(guī)模。在開發(fā)市場的同時，利用這些公司的不實(shí)資產(chǎn)和業(yè)績，以抵押、擔(dān)保、甚至重復(fù)抵押、提供虛假資料等方式進(jìn)行融資套現(xiàn)，維持公司的經(jīng)營運(yùn)作。而在如此循環(huán)往復(fù)的過程中，發(fā)生的融資成本和管理成本不斷吞噬著上市公司的現(xiàn)金流量，使上市公司不得不以新的、更大的融資來維持還本付息和資金消耗。其次是籌資方式選擇欠佳。債務(wù)資金利息能使

資本利潤率變動幅度大于息稅前利潤變動幅度，即所謂的“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)既可以給企業(yè)帶來積極影響，也可以帶來負(fù)面影響。近年來由于金融市場蓬勃發(fā)展，籌集資金的渠道日益增加，使得許多上市公司更容易利用財(cái)務(wù)杠桿及靈活的財(cái)操作在短期內(nèi)迅速擴(kuò)充規(guī)模。然而這樣的運(yùn)作方式相對隱藏了許多風(fēng)險，過高的財(cái)務(wù)杠桿比率會影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)安全。

2.投資行為不規(guī)范

上市公司投資行為不規(guī)范主要表現(xiàn)在:l)頻繁更改募資投向，投資具有很大的隨意性:上市公司募集資金都有特定的、符合國家政策并在募集說明書中已經(jīng)公示、經(jīng)股東確認(rèn)有投資前景

的項(xiàng)目。但是，不少上市公司并沒有履行募資承諾，不是將資金投放在募集說明書中注明的投資項(xiàng)目，而是頻繁更改募資投向。(2)多元化投資缺乏理性，盲目貪大求全:我國相當(dāng)多上市公司往往在不具備條件的情況下，跨行業(yè)投資，盲目貪大求全。

(3)依賴外援融資投資，呈現(xiàn)過度投資行為:許多上市公司的管理者對經(jīng)濟(jì)前景盲目樂觀，往往在缺乏系統(tǒng)、科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，從事一些自不量力的投資。目前我國上市公司中，部分公司不顧自身承能力，片面、單一的依靠銀行融資，尤其以短期融作為資金來源進(jìn)行項(xiàng)目投資。

(4)資本運(yùn)營盲目跟隨潮流，缺乏應(yīng)有的理性:“業(yè)務(wù)經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營的低級形態(tài)，資本運(yùn)營是企業(yè)運(yùn)營的高級形態(tài)”，我國許多上市公司在這種口號的鼓勵下，盲目的從事資本運(yùn)營，結(jié)果走人投資誤區(qū)。

3.資本結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理直接影響到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和長遠(yuǎn)發(fā)展。從理論上講，以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)的上市公司在籌資戰(zhàn)略決策上必然以追求最佳資本結(jié)構(gòu)為前提。然而，縱觀我國上市公司資本結(jié)構(gòu)，結(jié)果并非如此。我國現(xiàn)階段上市公司資本結(jié)構(gòu)主要存在的問題有:

(3)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的彈性小:資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整彈性是指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況對理財(cái)環(huán)境及財(cái)務(wù)目標(biāo)變動的適應(yīng)程度及相應(yīng)調(diào)整的余地和幅度。資本結(jié)構(gòu)彈性主要表現(xiàn)在適時調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、長期資金與短期資金比例的速度和數(shù)量。但在我國缺乏暢通的籌資渠道和多樣金融工具的情況下，加之公司理財(cái)人員自身的局限，致使大多數(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的彈性很小。

4.資本收益分配政策不合理股利分配政策波動大，缺乏連續(xù)性。我國上市公司的股利分配政策可以說是無章可循，有些上市公司的股利分配方案更是朝令夕改。(二)上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理問題的成因分析經(jīng)過認(rèn)真分析，筆者認(rèn)為造成上述上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理問題出現(xiàn)的因素主要有以下幾個方面:

1.盲目擴(kuò)張的多元化戰(zhàn)略近幾年，我國有些上市公司采用多元化戰(zhàn)略以增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)營規(guī)模。他們不斷大規(guī)?；I集資金，涉足眾多產(chǎn)業(yè)，但在現(xiàn)實(shí)中，不少上市公司卻吃了大規(guī)模跨行業(yè)發(fā)展的苦頭。

2.投資缺乏有效管理導(dǎo)致我國上市公司行為失范的因素很多，一是有效的外部制約機(jī)制匾乏和投資者結(jié)構(gòu)失衡為上市公司不規(guī)范投資行為提供了生長的土壤;二是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理和內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重是產(chǎn)生上市公司不規(guī)范投資行為的基礎(chǔ);董事會成員與大股東代表或高級管理人員同構(gòu)化的治理機(jī)構(gòu)，限制了其他股東對公司投資決策行為的監(jiān)督。

3.資本市場發(fā)展不均衡和公司股東監(jiān)督力度偏資本是企業(yè)融通資金的場所。資本市場發(fā)育的完善程度直接制約著企業(yè)籌資風(fēng)險與資金成本的高低，影響著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。從我國資本市場來說，論文寫作它的發(fā)展是被動的、滯后的，具有明顯的非市場化的特征。公司債券市場發(fā)展較股票市場相對緩慢，籌資方式單一制約了公司對資本結(jié)構(gòu)的合理性調(diào)整。我國上市公司在上市以后的權(quán)益資本融資多數(shù)是通過送股、配股、暫不分配股利等形式進(jìn)行的。目前由于我國各項(xiàng)法律法規(guī)尚不健全，在資本市場尚不成熟條件下，市場和股東對人(公司董事會和經(jīng)理)的監(jiān)督效率較低。

4.經(jīng)營者失控

由于大多數(shù)上市公司是由國有股控股的，因持股人身份不同，同股往往不同權(quán)、不同利、不同價。持股成本最低的國有股以一股獨(dú)大的優(yōu)勢，造成了公眾股東不能有效對經(jīng)理層施加控制的上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。因此，企業(yè)的經(jīng)營者會較多站在自己的角度進(jìn)行決策，會傾向于制定和實(shí)施有利于自己的股利分配政策，而不會在乎二級市場的股價，甚至，損害企業(yè)利益，而不怕受到流通股股東的制裁。這是我國股市每況愈下、上市公司經(jīng)營效益不斷下降的原因，即經(jīng)營者失控。

二、上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理存在問題的優(yōu)化對策分析

(一)制定合理的籌資決策籌資決策是否合理會對上市公司的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，上市公司在制定籌資決策時應(yīng)考慮籌資規(guī)模和籌資方式兩大因素:企業(yè)籌集資金需要付出成本，籌資過多可能造成資金閑置浪費(fèi)、籌資成本增加，進(jìn)而導(dǎo)致負(fù)債過重，償還困難，增大經(jīng)營風(fēng)險;籌資不足則會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動和企業(yè)的發(fā)展壯大。因此企業(yè)在籌資時，必須根據(jù)企業(yè)的資金需求、企業(yè)自身?xiàng)l件以及融資的難易程度和成本情況，分析風(fēng)險，量力而行來確定合理的籌資規(guī)模。同時，企業(yè)籌資方式的不同，對提高企業(yè)競爭力有很大差別。如股票投資，通常初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會給企業(yè)帶來巨大的資金融通，還會大大提高企業(yè)知名度和商譽(yù)，使企業(yè)競爭力獲得極大提高。

(二)規(guī)范上市公司的投資行為規(guī)范上市公司的投資行為，已成為規(guī)范市場、推進(jìn)市場發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。

1.盡快實(shí)施國有股減持，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)法律法規(guī)以約束和規(guī)范上市公司投資行為，促使上市公司“善待股東”，從而打造市場的投資者回報(bào)機(jī)制，使回報(bào)投資者成為上市公司的自覺行動。

3.完善信息披露制度，健全上市公司退市和破產(chǎn)制度完善信息披露制度，目前根本問題是轉(zhuǎn)變政府監(jiān)管概念:首先政府的監(jiān)管目標(biāo)應(yīng)從以保市場高價位、保公司高溢價發(fā)行為主，轉(zhuǎn)向以保護(hù)投資者特別是中小投資者利益和保護(hù)市場機(jī)制正常運(yùn)作為主;其次，政府的監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)從政府直接對證券的投資價值進(jìn)行把關(guān)為主，轉(zhuǎn)向把主要精力放在保證信息披露真實(shí)性和全面性為主;第三，政府的監(jiān)管方式應(yīng)從行政控制和審批為主，轉(zhuǎn)向更多地為市場正常運(yùn)作創(chuàng)造條件，最大限度的發(fā)揮市場機(jī)制的作用。目前最重要的是健全上市公司的退市和破產(chǎn)制度，強(qiáng)化對上市公司行為的外部制約機(jī)制。

(三)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)一般而言，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)志是:功能強(qiáng)、周轉(zhuǎn)快、增值多、抗風(fēng)險，我國上市公司只有按照資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)志，對不合理的資本結(jié)構(gòu)不斷進(jìn)行優(yōu)化，才能更好地進(jìn)行資本運(yùn)營，不斷提高公司價值。主要措施如下:

1.大力發(fā)展企業(yè)債券市場，提高上市公司債券融資比例我國企業(yè)債券發(fā)展落后的原因，首先是政府近年來，重視國債與股票的發(fā)行，忽視了企業(yè)債券的發(fā)行;其次是對企業(yè)債券實(shí)行額度控制，債券發(fā)行規(guī)模受到嚴(yán)格控制。債券市場的落后已影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。在重新修訂的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》中，企業(yè)債券的發(fā)行由審批制改為核準(zhǔn)制。國家發(fā)改委將不再對企業(yè)債發(fā)行擁有審批大權(quán)，核準(zhǔn)后，只需在證監(jiān)會備案。政府淡化了計(jì)劃規(guī)模管理，同時，在企業(yè)債券利率方面也給予較大的靈活性，使企業(yè)債券利率能夠盡快市場化。

2.建立完善的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，硬化財(cái)務(wù)約束在完善的市場經(jīng)濟(jì)條件下，對于公司經(jīng)營者的約束通過對出資者的財(cái)務(wù)約束及資本市場、經(jīng)理市場、銀行機(jī)構(gòu)等多種約束機(jī)制的共同作用來完成，我國現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)下，公司內(nèi)部責(zé)權(quán)利不明確、出資者財(cái)務(wù)約束軟化，經(jīng)營者存在短期行為等都造成了上市公司結(jié)構(gòu)的扭曲。所以應(yīng)建立資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化機(jī)制，硬化公司預(yù)算約束，強(qiáng)化出資者對公司的監(jiān)督，建立利潤分享計(jì)劃，使公司形成有效的激勵機(jī)制和約束機(jī)制，促使經(jīng)營者敢于有意識的負(fù)債投資。

(四)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范股利分配的法律法規(guī)借鑒國外的股利分配政策，要解決我國公司股利分配政策中存在的問題，建議從以下方面人手:

1.盡早解決“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善公司治理機(jī)制解決國有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以通過讓售、回購、縮股和轉(zhuǎn)化優(yōu)先股等形式對國有股進(jìn)行“減肥”。只有如此，才能改善公司治理機(jī)制，從根本上解決上市公司股利分配中不合理現(xiàn)象。同時，還應(yīng)建立職業(yè)經(jīng)理競爭制度作為輔助支持，即培養(yǎng)和造就一批適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求的職業(yè)經(jīng)理層，廢除職業(yè)經(jīng)理行政任命制度，采用聘任制，引人競爭，形成市場化職業(yè)經(jīng)理競爭機(jī)制，為股東選擇合適的人創(chuàng)造良好的外部條件。

2.以符合國際慣例的高度，規(guī)范上市公司股利分配的法律法規(guī)目前首先是遏制不分配現(xiàn)象，對于那些有累計(jì)盈利而又不分配的公司，必須強(qiáng)制其披露不分配的具體理由，同時制定公司必須向股東支付現(xiàn)金股利的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)并加以實(shí)施，將配股資格以及配股比例與分配比例直接掛鉤，這樣既能促進(jìn)企業(yè)盡可能利用好募股資金，提高分配意識，也使投資者的合理回報(bào)得到了保障;其次是適當(dāng)降低股本擴(kuò)張的最高比例，應(yīng)明確規(guī)定上市公司送股的比例不得超過股票年度利潤增長率水平，如增長率為20%，則最高送股比率為ro送2。上限送股有利于保持公司每股收益的穩(wěn)定增長，即使公司來年業(yè)績平平，也不至于使每股收益稀釋很多。