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國際市場外匯范文第1篇

全球外匯市場日益成為最大的貿(mào)易平臺之一,也是總體管制最少的市場之一,其中一個原因便是,要管理一個一天24小時、一周五天、全時區(qū)運(yùn)轉(zhuǎn)的市場,且交易方處于不同的司法管轄區(qū),有其內(nèi)在的困難。過去10年間,外匯交易規(guī)模不斷擴(kuò)大,發(fā)展迅速,隨著新的衍生品的出現(xiàn)和對沖基金的更多參與使外匯交易更為復(fù)雜。另外,歐元的出現(xiàn)也大大減少了可交易貨幣的數(shù)量,進(jìn)一步減小了市場機(jī)遇。幾乎所有的歐洲國家貨幣都被歐元所替代,自然也導(dǎo)致向市場提供流動性的主要國際銀行的數(shù)量縮減。

可以看到,房地產(chǎn)住房貸款業(yè)務(wù)的一些關(guān)聯(lián)產(chǎn)品,本是基于相對簡單的商業(yè)決策(房產(chǎn)價值、貸款者收入、貸款者償債能力)而形成的相對直接的業(yè)務(wù),后來演變成紛繁復(fù)雜的一套計算,由此誕生的“新產(chǎn)品”將房貸打包,最終震撼了世界金融機(jī)構(gòu),以至于它們現(xiàn)在還在恢復(fù)元?dú)?。杠桿借貸的對沖基金,以及外匯期權(quán)市場的規(guī)模也加劇了外匯的波動,影響其走勢,在很短的時間內(nèi)導(dǎo)致出現(xiàn)更大的波動。

市場波動性加劇、為造市者提供流動性的大型西方國家銀行機(jī)構(gòu)利潤降低、杠桿借貸的對沖基金和期權(quán)交易者對外匯市場的影響加大,所有這些,都使得中國在外匯市場處境較為敏感。

關(guān)于中國在全球外匯市場的角色,有幾個獨(dú)立的問題。中國外匯儲備龐大,其最微小的態(tài)度變化(無論是揣測的還是實(shí)際的)都會在瞬間導(dǎo)致很大的波動。中國領(lǐng)導(dǎo)者就外匯儲備配置所持有的總體政治看法,顯然對外匯市場匯率有深遠(yuǎn)的影響。另一方面,中國國有企業(yè)海外并購的數(shù)量日益增大,無論是并購資產(chǎn)還是持有國外企業(yè)的股份,都意味著,如果并購目標(biāo)不在美元區(qū)(絕大多數(shù)外匯儲備集中在美元)的話,那么便會產(chǎn)生大量外匯交易。

中國出于各種需要所做出的大量不成比例的外匯操作,使得中國金融機(jī)構(gòu)(無論是中國各銀行、中司還是外管局)在全球外匯市場的整體形象像諺語中所說的“大象”。中國顯然是國際外匯市場主要的市場驅(qū)動者之一,中國今日的實(shí)際經(jīng)濟(jì)實(shí)力或許比任何中央銀行的作用都大。然而,這樣強(qiáng)大的影響,同時也帶來了一些挑戰(zhàn)。

國際外匯市場管理松散、市場走勢瞬息萬變、銀行造市者之間的競爭激烈,使今天電子時代外匯市場盈利空間非常窄。這個市場中服務(wù)于大型西方國家機(jī)構(gòu)中的大多數(shù)交易者的豐富交易經(jīng)驗(yàn),使他們?nèi)菀鬃龅脚で袊灰椎膬r值。

信息至上,這在任何一個市場都是如此,外匯市場也不例外。并購的消息,或者僅僅是中國主要機(jī)構(gòu)自然的市場交易,都會立刻讓所有市場聞風(fēng)而動。因此,中國各機(jī)構(gòu)之間先進(jìn)行內(nèi)部協(xié)調(diào),代表整體外匯需求而行動,這一點(diǎn)是非常重要的,這樣可以在中國向市場下訂單時將隨之產(chǎn)生的市場反應(yīng)降至最低。

國際市場外匯范文第2篇

外匯市場（ForeignExchangeMarket，F(xiàn)EM）是指經(jīng)營外幣和以外幣計價的票據(jù)等有價證券買賣的市場，是金融市場的主要組成部分。外匯市場的職能主要表現(xiàn)在以下三個方面。

（一）實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移

國際貿(mào)易和國際資金融通至少涉及到兩種貨幣，而不同的貨幣對不同的國家形成購買力，這就要求將本國貨幣兌換成外幣來清理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使購買行為得以實(shí)現(xiàn)，而這種兌換就是在外匯市場上進(jìn)行的。

（二）提供資金融通

外匯市場向國際間的交易者提供了資金融通的便利。外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國的社會閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。

（三）提供外匯保值和投機(jī)的市場機(jī)制

在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會形成外匯保值和投機(jī)的需要及可能。而浮動匯率下，外匯市場的功能得到了進(jìn)一步的發(fā)展，外匯市場的存在既為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險的場所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險、獲取利潤的機(jī)會。

二、我國外匯市場發(fā)展過程中存在的問題

（一）外匯市場不穩(wěn)定

目前外匯指定銀行的交易員必須進(jìn)入中國外匯交易中心進(jìn)行外匯買賣，銀行間市場具有集中、有形的特征。這種市場形態(tài)常見中央銀行居絕對主導(dǎo)地位，采用競價交易的外匯市場。隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大，集中交易的問題將越來越突出，如交易場所的建設(shè)和維護(hù)需要耗費(fèi)大量的人力、物力，其容量越來越難以滿足日益增加的交易主體的需要等。與集中交易相對應(yīng)，中國外匯交易中心實(shí)行本外幣的集中清算，承擔(dān)清算風(fēng)險。隨著未來人民幣可兌換程度提高和人民幣在走向浮動匯率制以后交易主體及其外匯頭寸都將迅速增多，一些實(shí)力較弱的交易主體可能因信用風(fēng)險、匯率風(fēng)險等陷入危機(jī)。此外，由于中國外匯交易中心是人民銀行的一個事業(yè)單位，由該中心承擔(dān)清算風(fēng)險，實(shí)際上就是由中國人民銀行承擔(dān)風(fēng)險，這導(dǎo)致市場參與者普遍缺乏風(fēng)險約束，可能進(jìn)行大量的高風(fēng)險交易。其結(jié)果，中國外匯交易中心和整個市場的穩(wěn)定都可能受到很大的沖擊。

（二）外匯市場風(fēng)險大

從現(xiàn)行市場運(yùn)作情況看，銀行間外匯市場的風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：一是市場運(yùn)作體制不健全，使企業(yè)和銀行都喪失了防范市場風(fēng)險特別是匯率風(fēng)險的意識的能力，同時外匯市場也沒有為企業(yè)和居民提供防范匯率風(fēng)險的手段。這使得市場抵御風(fēng)險的能力大大降低，誘發(fā)匯率系境性風(fēng)險。二是集中清算方式可能引起的資金清算風(fēng)險。隨著市場容量擴(kuò)大特別是我國經(jīng)濟(jì)容量及經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的增加，外匯市場可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險也在增加，由于市場自律機(jī)構(gòu)不完善，參與者仍沒有完全自行承擔(dān)資金清算風(fēng)險。

（三）市場監(jiān)管不完善

在銀行間外匯市場建設(shè)初期，確立了市場運(yùn)作體系、調(diào)控體系與管理體系三權(quán)分立的格局，這種分工原則在實(shí)際執(zhí)行過程中導(dǎo)致諸多不便。動作系統(tǒng)的中心──中國外匯交易中心設(shè)在上海，并對分中心實(shí)行業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)，監(jiān)管當(dāng)局因此無法監(jiān)測到整體市場的運(yùn)作，也不能監(jiān)測到交易中心為其自身利益對分中心及交易系統(tǒng)而采取的不合規(guī)行為，監(jiān)管顯得鞭長。而外管局目前的監(jiān)管手段僅憑事后報告制度，而不能做到事先防范。同樣，央行的操作也游離于制度政策目標(biāo)的管理部門以外，操作部門由于缺乏對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體分析與把握，缺乏管理部門具體指標(biāo)要求與判斷，操作易帶盲目性，而管理部門的意圖可能也得不到有效實(shí)施。

三、外匯市場在我國的發(fā)展及對策

（一）建立符合國際規(guī)范的外匯市場

建立符合國際規(guī)范的外匯市場已成為當(dāng)前中國外匯市場改革的主攻方向：一是在交易性質(zhì)上實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯市場轉(zhuǎn)變，完善市場組織體系，其中以外匯銀行、企業(yè)為市場交易主體，實(shí)行競價交易，中央銀行退出交易主置，中國人民銀行宣布，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由5‰擴(kuò)大至1%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在外匯交易中心對外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價上下1%的幅度內(nèi)浮動，這是增強(qiáng)匯率彈性的重要制度改進(jìn)。二是取消強(qiáng)制性銀行結(jié)匯制，為企業(yè)真正參與市場交易掃清障礙。2008年，修訂后的《外匯管理?xiàng)l例》明確企業(yè)和個人可以按規(guī)定保留外匯或者將外匯賣給銀行，可以看出在這方面我們已經(jīng)做出了實(shí)質(zhì)性的改變。

國際市場外匯范文第3篇

關(guān)鍵詞：國際金融外匯市場啟示

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國間的金融系統(tǒng)越來越密切，國際外匯市場成為全球金融市場中最活躍、最開放的組成部分，在開放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國家，外匯市場自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國際外匯市場的最新發(fā)展

對國際外匯市場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對各國中央銀行就外匯市場和衍生品市場發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國際外匯市場呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢

自1995年以來，全球外匯市場各外匯交易工具的日均交易量都在一萬億美元以上，2004年4月創(chuàng)出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調(diào)查年份均呈現(xiàn)增長勢頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權(quán)的增長幅度位居其次，增長近一倍。（見表1）

2、外匯衍生品交易占絕對優(yōu)勢，即期交易的重要性有所下降。

自1995年以來，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩(wěn)步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達(dá)同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場地位已趨于穩(wěn)定，市場比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。（見表2）

3、外匯交易對手以報告交易商為主，其他金融機(jī)構(gòu)的地位趨于上升。

在國際外匯市場各交易主體中，報告交易商占據(jù)主導(dǎo)地位，這主要是指活躍在外匯市場上的大型商業(yè)銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營業(yè)務(wù)，也從事業(yè)務(wù)，交易通常經(jīng)由諸如EBS或路透的電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。盡管報告交易商的交易量比重自1995年以來呈下降之勢，但其市場份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報告交易商以外的其他金融機(jī)構(gòu)，這主要指小型的商業(yè)銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險公司、中央銀行等，其市場地位正在穩(wěn)步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類最終客戶也占有一定的市場份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。（見表3）

4、外匯交易主要集中于歐洲和美國，亞洲也占有一定的市場份額。

全球外匯交易的地理分布沒有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個國家和地區(qū)，其交易量合計占全球的比重自1995年以來，一直穩(wěn)定在72%左右，2004年4月該數(shù)據(jù)為73.1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩(wěn)固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。（見表4）

5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場地位越來越強(qiáng)。

外匯交易的機(jī)構(gòu)分布呈現(xiàn)集中化的趨勢，少數(shù)大銀行的市場份額在不斷提升，這可以通過各個國家和地區(qū)中，擁有市場75%份額的銀行家數(shù)呈不斷下降趨勢中看出。例如，在英國，占有市場75%份額的銀行個數(shù)，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國同期的銀行家數(shù)則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國的集中化程度可稱得上最高，2004年4家銀行壟斷了國內(nèi)75%的外匯交易，而1995年的數(shù)字是10家銀行（見表5

二、對上海外匯市場發(fā)展的啟示

以上對國際外匯市場的考察，為我們準(zhǔn)確把握國際外匯市場的發(fā)展過程及趨勢，提供了有價值的信息。上海的發(fā)展目標(biāo)是建成國際金融中心，外匯是市場應(yīng)該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國外匯市場的完全開放與上海成為完全自由的國際外匯市場尚有待一定時日，但浦東政府應(yīng)該積極利用綜合改革試點(diǎn)的有利時機(jī)，大力進(jìn)行金融生態(tài)環(huán)境的改造，為未來建成開放型的外匯市場準(zhǔn)備條件。為此，我們提出以下政策建議。

（一）外匯市場建設(shè)是一項(xiàng)政策性很強(qiáng)的工程，政府在市場發(fā)展初期的推動作用十分重要，政府應(yīng)在其中積極發(fā)揮主導(dǎo)作用。需要注意的是，我國外匯市場發(fā)展是一個與人民幣自由兌換進(jìn)程協(xié)調(diào)一致的循環(huán)漸進(jìn)過程，應(yīng)積極、穩(wěn)健、妥善地推進(jìn)。

（二）積極準(zhǔn)備條件支持推出外匯衍生產(chǎn)品。美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）在上世紀(jì)70年代初國際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進(jìn)行外匯期貨交易，成為國際衍生品交易所的領(lǐng)頭羊。我國目前僅有外匯遠(yuǎn)期衍生品種，這顯然不能適應(yīng)人民幣匯率不斷市場化的發(fā)展趨勢，上海應(yīng)充分發(fā)揮中國外匯交易中心自身的優(yōu)勢，適時推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國際同行競爭的衍生品交易所。

（三）引入更多實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)入駐上海。實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)，是國際外匯市場上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來源與對外聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)大，這對活躍上海的外匯交易十分有利。

（四）增加金融機(jī)構(gòu)類型，為市場提供更多服務(wù)。國際外匯市場上，非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場地位呈上升趨勢。我國也應(yīng)積極引入更多其他類型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場，并可考慮設(shè)立新型的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經(jīng)濟(jì)公司，利用國際著名貨幣經(jīng)濟(jì)公司的管理經(jīng)驗(yàn)與服務(wù)手段，為金融機(jī)構(gòu)的外匯買賣等業(yè)務(wù)提供世界一流的中介服務(wù)。

（五）加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制改革，增強(qiáng)其市場競爭力。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在開放過程中競爭力的提高，對我國金融命脈的掌控意義重大，應(yīng)該充分利用上海有利的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股份制改造與公司治理，使上海的金融機(jī)構(gòu)能成為全國金融機(jī)構(gòu)的排頭兵，并著力培育幾個能與國際同行抗衡的中堅(jiān)力量，應(yīng)對國際市場上不斷兼并、強(qiáng)者恒強(qiáng)的競爭勢態(tài)。

（六）加強(qiáng)上海在國內(nèi)貿(mào)易口岸中的地位，把上海建成國際貿(mào)易中心。貿(mào)易往來與資金往來相輔相成，國際貿(mào)易的活躍必然帶來大量的資金交易及與之配套的服務(wù)系統(tǒng)。我國目前已躋身世界貿(mào)易大國之列，上海應(yīng)成為中國國際貿(mào)易的重要口岸，以發(fā)揮國際貿(mào)易對國際金融發(fā)展的帶動作用，這在我國目前實(shí)現(xiàn)資本管制的背景下，意義尤其顯得重要。

國際市場外匯范文第4篇

[關(guān)鍵詞]外匯衍生品；金融創(chuàng)新；金融機(jī)構(gòu)

[中圖分類號]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]2095-3283（2013）07-0066-02

外匯衍生品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，雖然我國外匯衍生品市場的發(fā)展已取得了一定成效，但與我國經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展尚不相適應(yīng)，還存在一些不足，因此必須加快我國外匯衍生品市場的發(fā)展速度，以滿足我國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的需要。

一、我國已具備加快發(fā)展外匯衍生品市場的條件

（一）相關(guān)法律法規(guī)已初步建立

1997—2005年我國相關(guān)部門先后頒布和實(shí)施了《中國人民銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫行管理辦法》《金融機(jī)構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《國際外匯管理局關(guān)于擴(kuò)大結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》《中國人民銀行關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外匯掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》《中國人民銀行關(guān)于加快發(fā)展外匯市場有關(guān)問題的通知》等法律法規(guī)，規(guī)范了我國外匯衍生品市場操作，促進(jìn)了我國外匯衍生品市場的健康發(fā)展。

（二）外匯衍生品市場參與者已逐漸成熟并積累了一定經(jīng)驗(yàn)

近年來，我國外匯衍生品市場的機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展起來，他們具備了一定的交易能力和經(jīng)驗(yàn)，而且市場的各方參與者也都具有較強(qiáng)的認(rèn)識風(fēng)險、抵御風(fēng)險和承擔(dān)風(fēng)險的能力。從銀行方面來講，通過多年來的外匯業(yè)務(wù)操作，也已經(jīng)具備了辦理外匯衍生品業(yè)務(wù)的能力和條件。

二、我國外匯衍生品市場存在的不足

我國的外匯衍生品市場起步晚、發(fā)展較緩慢，在發(fā)展過程中尚存在一些不足之處，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

（一）衍生品品種少，交易規(guī)模較小

目前，我國外匯衍生品市場尚缺乏國際外匯市場普遍存在的外匯期貨和外匯期權(quán)等交易品種，我國央行推出的交易品種只有即期和遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等品種，并且由于遠(yuǎn)期結(jié)售匯這項(xiàng)業(yè)務(wù)主要由寡頭壟斷，導(dǎo)致供給不足，交易規(guī)模較小，這必然在一定程度上限制了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

（二）市場參與主體偏少

目前，只有國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀行和外資銀行在中國的分行等銀行類金融機(jī)構(gòu)能進(jìn)入外匯衍生品市場進(jìn)行交易，而大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型機(jī)構(gòu)投資者、大型企業(yè)尚不能進(jìn)入外匯衍生品市場，市場參與主體較單一且數(shù)量較少，必然導(dǎo)致外匯衍生品市場交易不活躍，市場的發(fā)展受到一定的限制。

（三）權(quán)威性的地區(qū)定價中心尚未形成

目前，我國銀行通過國際金融市場對自身的外匯資產(chǎn)進(jìn)行有效的風(fēng)險管理，并且客戶在國際金融市場進(jìn)行外匯衍生品交易。在這些運(yùn)作中，我國銀行只是參與者，根本起不了主角的作用。而且，具有權(quán)威性的地區(qū)定價中心尚未形成，這也必然影響我國外匯衍生品交易的發(fā)展。

三、我國發(fā)展外匯衍生品市場的對策建議

（一）進(jìn)一步建立健全法律法規(guī)體系

任何一個市場的發(fā)展都必須要有相關(guān)法律法規(guī)做為保障，外匯衍生品市場也不例外。雖然，相關(guān)部門已陸續(xù)出臺了一些法律法規(guī)，但仍需進(jìn)一步完善，目前尚無法滿足外匯衍生品市場發(fā)展的需要，所以必須建立健全相關(guān)法律法規(guī)體系，同時應(yīng)根據(jù)外匯衍生品市場交易和發(fā)展的要求，調(diào)整有關(guān)的配套政策，規(guī)范市場交易行為，保障市場正常有序運(yùn)行。

（二）不斷增加交易品種和完善交易方式

1.將人民幣與外匯間的遠(yuǎn)期交易作為發(fā)展重點(diǎn)，并且大力發(fā)展掉期交易。為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場交易規(guī)模、市場交易主體，提高市場化的程度，應(yīng)積極促進(jìn)銀行間、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)間的遠(yuǎn)期交易。同時，由于掉期交易的交易成本較低，套利空間相對較大，又可彌補(bǔ)遠(yuǎn)期交易的不足，所以要積極發(fā)展掉期交易。

2.擇機(jī)推出人民幣外匯期貨、期權(quán)交易，提高市場交易方式的多樣性。開展人民幣外匯期貨、期權(quán)交易是外匯衍生品市場發(fā)展到一定階段的必然要求。由于期貨、期權(quán)交易的投機(jī)性較強(qiáng)，會給市場帶來一定的風(fēng)險，所以必須在相關(guān)條件成熟時推出，提高我國外匯衍生品交易的活躍度，擴(kuò)大交易規(guī)模，健全和完善我國外匯衍生品市場。

3.適時推出人民幣與外匯間的外匯期貨交易。應(yīng)在匯率制度更加市場化的基礎(chǔ)上考慮推出人民幣與外匯間的外匯期貨交易，這必然會對國內(nèi)人民幣外匯衍生品市場的發(fā)展速度和規(guī)模產(chǎn)生積極的影響。所以，我國應(yīng)在匯率體制改革進(jìn)一步深化、匯率形成機(jī)制更趨于市場化的背景下，有步驟、有秩序地推出人民幣外匯期貨交易。

（三）不斷營造良好的外匯衍生品市場發(fā)展環(huán)境

1.進(jìn)一步完善即期外匯市場。由于外匯衍生品市場的基礎(chǔ)是即期外匯市場，完善的即期外匯市場是外匯衍生品市場正常運(yùn)行的前提條件，直接影響到外匯衍生品市場的發(fā)展與成效。因此，必須不斷完善即期外匯市場：為了使銀行能夠根據(jù)需要來決定持有外匯頭寸的多少，應(yīng)逐步取消對銀行即期外匯交易頭寸限額的規(guī)定。同時，對市場主體參與即期外匯交易的諸多限制要逐漸放松，進(jìn)一步擴(kuò)大市場的交易規(guī)模。

2.營造良好的金融環(huán)境。為了促進(jìn)我國外匯衍生品市場的發(fā)展，必須創(chuàng)造有利的金融環(huán)境，應(yīng)推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，深化匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)匯率彈性，隨著人民幣國際地位的不斷提升，可穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

3.積極培養(yǎng)外匯專業(yè)人才。加強(qiáng)外匯人才的培養(yǎng)工作，對于外匯衍生品市場穩(wěn)步健康發(fā)展至關(guān)重要。因?yàn)橥鈪R衍生品極具復(fù)雜性和專業(yè)性，要開發(fā)外匯衍生品必然需要大量專業(yè)外匯人才。對企業(yè)來說，也同樣需要專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才，才能夠?qū)R率情況進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測與判斷，準(zhǔn)確、靈活地運(yùn)用外匯衍生工具。

4.擴(kuò)大交易主體范圍。在國外成熟的金融市場上，外匯衍生品市場的參與主體主要是機(jī)構(gòu)投資者，市場參與主體的多元化可以使市場供求獲得平衡，形成市場均衡價格，對穩(wěn)定外匯衍生品市場具有積極的作用。而目前我國對外匯衍生品市場參與者的要求較高，有許多限制，使得市場交易長期不活躍，規(guī)模無法擴(kuò)大。因此，應(yīng)逐步取消對非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型機(jī)構(gòu)投資者、大型非金融企業(yè)進(jìn)入外匯衍生品市場的種種限制，使這些機(jī)構(gòu)能夠參與外匯衍生品市場交易，活躍市場，扭轉(zhuǎn)目前我國外匯衍生品市場交易主體單一、交易規(guī)模較小的現(xiàn)狀。

總之，由于我國的外匯衍生品市場起步較晚、發(fā)展比較緩慢，同時又受到諸多因素的影響，在發(fā)展過程中難免出現(xiàn)一些問題，必須不斷地進(jìn)行探索，尋求積極有效的應(yīng)對措施，從宏微觀兩方面入手，努力促進(jìn)我國外匯衍生品市場穩(wěn)步健康發(fā)展。

[參考文獻(xiàn)]

國際市場外匯范文第5篇

在20世紀(jì)90年代初期以來的大部分時間里，新興市場國家經(jīng)歷了舉世矚目的國際資本涌入浪潮。IMF的資料顯示，1990-1997年間，新興市場國家的年均資本凈流入高達(dá)1300億美元，在個別高峰年份（如1996年），這個數(shù)字接近1900億美元。亞洲危機(jī)后，這種趨勢一度發(fā)生了改變，但近一兩年來，流向新興市場國家的資本量又有顯著的回升。與此同時，一個頗為值得關(guān)注的現(xiàn)象是，伴隨著國際資本的大量涌入，絕大多數(shù)新興市場國家（特別是亞洲和拉美地區(qū)國家）的國際儲備也出現(xiàn)了較大幅度的增長。在亞洲，包括在內(nèi)的新興市場國家的外匯儲備已經(jīng)高達(dá)8000億美元。另外，據(jù)有關(guān)資料顯示，在亞洲金融危機(jī)之前，新興市場國家所吸收的外國資本至少有50%變成了國際儲備。在許多國家，快速增長的國際儲備不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳統(tǒng)的3個月進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，也大大高于同期短期債務(wù)的規(guī)模。

盡管對究竟應(yīng)當(dāng)如何評價全球化一國國際儲備的合理規(guī)模學(xué)術(shù)界尚未取得一致的看法，但對于資本大量流入和國際儲備急劇增長同時并存這種現(xiàn)象的合理性，不少學(xué)家已經(jīng)提出了置疑和批評。約瑟夫。斯蒂格里茲在《亞洲經(jīng)濟(jì)一體化》一文中所提出的尖銳批評就是最新的例證。在現(xiàn)有的國際儲備體系運(yùn)作條件下，中國家為了控制匯率風(fēng)險，一方面以較高的成本引進(jìn)各類外國資本，同時又以較低的收益水平保持外匯儲備，這不僅意味著一定的靜態(tài)損失，還意味著較大的機(jī)會成本。此外，在通貨膨脹比較嚴(yán)重的時期，還會增大通貨膨脹和實(shí)際匯率升值的壓力。因此，如何認(rèn)識現(xiàn)有的國際儲備體系存在的問題，發(fā)展中國家如何調(diào)整相關(guān)的政策，是一個頗有價值的課題。

原 因

20世紀(jì)90年代新興市場國家外匯儲備的急劇增長，至少有以下幾個原因：

首先，資本賬戶開放引起的資本過度流入。雖然資本賬戶的自由化并不一定總會引起資本的大量流入，但是，90年代的實(shí)際情形是，一方面，化國家的經(jīng)濟(jì)增長放慢造成了國際利率水平的不斷下降；另一方面，不少新興市場國家實(shí)施的結(jié)構(gòu)性改革和宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，使國際投資者相信新興市場國家的經(jīng)濟(jì)具有良好的增長前景，甚至產(chǎn)生了非理性的過度預(yù)期。結(jié)果，伴隨著資本管制的放松，特別是資本流入限制的大規(guī)模解除，很多新興市場國家發(fā)生了資本的過度流入。在這些國家，大規(guī)模流入的國際資本并沒有完全被實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所吸收，而是停留在金融體系并且成為相對過剩的資本。從根本上講，外匯儲備的過度增長，正是貨幣當(dāng)局通過市場干預(yù)將這部分相對過剩的資本輸出海外的結(jié)果。值得強(qiáng)調(diào)的是，新興市場國家的這種資本過剩，是建立在資本過度流入基礎(chǔ)之上的。換言之，如果資本流入是適度的，那么，這種資本的過剩是本不應(yīng)發(fā)生的。

其次，國內(nèi)需求的相對不足。從國際收支均衡的角度看，如果一國的資本賬戶順差能夠與經(jīng)常賬戶的逆差大致相等，那么，官方外匯儲備并不會出現(xiàn)過度的增長。在20世紀(jì)70年代，由于石油大幅度漲價，以及因雄心勃勃的發(fā)展計劃而引起的迅猛增長的國內(nèi)投資、消費(fèi)和公共部門支出，許多發(fā)展中國家出現(xiàn)了巨額經(jīng)常賬戶赤字。因此，盡管那個時期同樣是發(fā)展中國家獲得資本流入的高峰年代，但幾乎所有國家都未曾出現(xiàn)外匯儲備的過快增長。然而，90年代的情形有著很大的不同。在不少新興市場國家，經(jīng)過80年代末期開始的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整后，財政赤字已經(jīng)大為減少，有的國家（如泰國）甚至還出現(xiàn)了財政盈余。同時，一些國家面對資本大量流入而實(shí)行的緊縮性貨幣政策也在一定程度上減少了私人投資和消費(fèi)。根據(jù)開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)，我們知道，國內(nèi)需求的相對不足，將不可避免地導(dǎo)致一國經(jīng)常賬戶逆差的減少甚至產(chǎn)生盈余。因此，可以認(rèn)為，在資本大量流入的情況下，國內(nèi)需求的相對不足（至少同70年代的情形相比）是90年代新興市場國家外匯儲備增長的一個重要原因。

再次，缺乏彈性的匯率安排。在不少新興市場國家，出于加強(qiáng)國內(nèi)貨幣紀(jì)律和維持出口產(chǎn)品競爭能力等方面的考慮，貨幣當(dāng)局往往傾向于實(shí)行釘住匯率制度。在90年代，面對資本賬戶的大量順差，為了避免本幣的過快升值，一些國家的當(dāng)局進(jìn)行了不遺余力的市場干預(yù)，進(jìn)而成為外匯儲備急劇增長的直接原因。此外，不少研究還顯示，缺乏釘住匯率制度或其它形式的固定匯率安排，在一定程度上降低了短期資本流入的風(fēng)險貼水，并在事實(shí)上對獲取外國貸款的國內(nèi)形成隱含的政府擔(dān)保，從而造成了更多的資本流入，并且最終導(dǎo)致更多的外匯儲備積累。

最后，國際體系的缺陷。在全球化，伴隨著國際貿(mào)易和資本流動規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，新興市場國家所面臨的國際環(huán)境正在變得空前脆弱，來自于商品和資本市場的不確定因素顯著增多。作為布雷頓森林體系的主要遺產(chǎn)之一，國際貨幣基金組織本該在應(yīng)付其成員國的貨幣與支付危機(jī)方面發(fā)揮更為積極的作用。然而，由于它明顯受到美國財政部和華爾街利益集團(tuán)的支配，并且固守其經(jīng)濟(jì)自由主義的教條，因此，在處理美洲以外的新興市場國家金融動蕩時不僅常常表現(xiàn)出冷漠和傲慢，而且即使提供資金援助也總是附加十分苛刻的緊縮性調(diào)整方案。由于現(xiàn)行的國際金融體系無法在不確定性日趨顯著的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中提供有效的危機(jī)救援機(jī)制，因此，許多新興市場國家不得不積累起巨額的外匯儲備，并且承受著高昂的代價。

政策含義

針對以上，新興市場國家無疑需要進(jìn)行必要的戰(zhàn)略和政策調(diào)整?；谇懊娴模梢哉J(rèn)為，首先，新興市場國家應(yīng)當(dāng)對資本賬戶的開放戰(zhàn)略進(jìn)行必要的反思。雖然新古典經(jīng)濟(jì)對于資本自由流動的利益進(jìn)行了近乎完美的闡述，但新興市場國家的相關(guān)實(shí)踐卻不斷地表明，資本管制的放松或解除很可能導(dǎo)致國際資本的過度流入。事實(shí)上，資本過度流入不僅可能引起外匯儲備的過度增長，而且也是很多國家金融動蕩的根源所在。因此，對于大多數(shù)新興市場國家來說，審慎實(shí)施資本賬戶的開放，在一個較長的時期內(nèi)維持一定程度的資本管制（特別是資本流入限制），可能更為符合自身的經(jīng)濟(jì)利益。由于直接投資一般與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著更為密切的聯(lián)系，而且常常伴隨著進(jìn)口的增加，因此，放松乃至解除這類資本的流入限制可以放在優(yōu)先的地位。相比之下，由于證券資本流入和銀行海外借款的自由化更容易引起資本的過度流入，因而需要更為審慎地對待。

值得指出的是，在很多新興市場國家的資本賬戶開放戰(zhàn)略中，資本流入的自由化似乎總比資本流出的自由化具有更為優(yōu)先的地位。從鼓勵資本流入、擴(kuò)大利用外資，以及減少資本外逃等的角度看，這無疑是正確的（其實(shí)，一些國家的經(jīng)驗(yàn)表明，解除資本流出的限制在某些情況下也會有利于資本的流入，因?yàn)樗岣吡藝H投資者對該國投資環(huán)境的信心）。但是，如果一國發(fā)生了資本的過度流入，并且出現(xiàn)了資本流入與外匯儲備同時快速增長的局面，那么，適當(dāng)限制資本流入和更多地放松資本流出限制，將成為更為可取的政策選擇。因?yàn)檫@有助于減少資本賬戶順差和促進(jìn)國際收支的均衡，進(jìn)而減緩官方外匯儲備的過度增長。同時，在一國存有大量官方儲備情況下，減少資本流出限制以鼓勵更多的私人海外投資，實(shí)際上意味著該國的海外資產(chǎn)在政府與私人部門之間發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)換，而這種轉(zhuǎn)換既有利于提高國民利益（因?yàn)樗饺撕Ｍ馔顿Y的收益率通常會高于官方儲備的收益率），也有利于減少政府所承擔(dān)的外匯儲備風(fēng)險。

其次，在存在資本凈流入的情況下，必須設(shè)法保持經(jīng)常賬戶的適度逆差狀態(tài)，因?yàn)橹挥羞@樣，才能維持國際收支的均衡并防止外匯儲備的過度增長。為此，當(dāng)局必須采取必要的措施，如適當(dāng)擴(kuò)大公共支出水平和降低與個人的稅收負(fù)擔(dān)，以便擴(kuò)大國內(nèi)投資和消費(fèi)。國內(nèi)需求的擴(kuò)大，一般會帶動進(jìn)口的相應(yīng)增加，從而減少經(jīng)常賬戶的順差；同時，還會減少利用出口刺激國內(nèi)需求和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會的壓力。在通貨緊縮時期，很多國家的政府都會傾向于通過擴(kuò)大出口來創(chuàng)造出更多的需求和就業(yè)機(jī)會。盡管這樣的策略通常會取得成效，但它的另一個后果往往就是外匯儲備大量增加。如果政府能夠有效地擴(kuò)大國內(nèi)投資和消費(fèi)需求，這方面的壓力將會顯著減少，外匯儲備的增長也會相應(yīng)減緩。