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探究企業(yè)
業(yè)績略低預(yù)期
烽火通信是中國通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要設(shè)備供應(yīng)商和全面電信解決方案供應(yīng)商之一,光纜年度銷量超過200萬公里,名列行業(yè)第二。由于公司在“寬帶中國”概念股中具有核心競(jìng)爭力和龍頭風(fēng)范,該股從去年12月啟動(dòng)行情以來,一直在上升通道中運(yùn)行,走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于滬指,股價(jià)10個(gè)月間漲了一倍多。
公司三季報(bào)顯示,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.68億元,同比增長16.11%,收入增速趨緩,業(yè)績略低于預(yù)期,主因是運(yùn)營商收入結(jié)算滯后,以及價(jià)格競(jìng)爭致毛利下滑。公司第三季度單季度實(shí)現(xiàn)收入25.33億,營收增速14.35%,環(huán)比有所下滑。毛利率23%,同比下降2個(gè)百分點(diǎn),主營利潤與去年第三季度相比基本持平。
從我們了解的情況看,運(yùn)營商在4G牌照發(fā)放之前,資本開支進(jìn)度一直較慢,影響了不少上游公司的收入結(jié)算進(jìn)度;而今年由于是4G啟動(dòng)之年,公司為了抓住新建傳輸干線的市場(chǎng)機(jī)遇,在價(jià)格方面較為激進(jìn),導(dǎo)致傳輸產(chǎn)品綜合毛利略有下滑。上述因素是影響收入及毛利的主因。此外,由于業(yè)務(wù)拓展需要,公司三費(fèi)比率為18.73%,環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn),造成利潤率環(huán)比亦有所下滑。
營業(yè)外收入情況略有好轉(zhuǎn),新業(yè)務(wù)開拓良好。公司第三季度營業(yè)外收入約3833萬元,同比基本持平,結(jié)束了二季度下滑的勢(shì)頭。此外,長期借款(同比+17246%,因美元借款大幅增長)和預(yù)付賬款(同比+65.61%,因集成項(xiàng)目墊款大幅增長)的大幅增長顯示公司在新業(yè)務(wù)方面拓展良好,后續(xù)值得期待。
布局信息消費(fèi)時(shí)代
國務(wù)院《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》(以下簡稱“《意見》”)?!兑庖姟诽岢鲂畔⑾M(fèi)增長的主要目標(biāo)為,到2015年,信息消費(fèi)規(guī)模超過3.2萬億元,年均增長20%以上,帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)新增產(chǎn)出超過1.2萬億元,其中基于互聯(lián)網(wǎng)的新型信息消費(fèi)規(guī)模達(dá)到2.4萬億元,年均增長30%以上?;陔娮由虅?wù)、云計(jì)算等信息平臺(tái)的消費(fèi)快速增長,電子商務(wù)交易額超過18萬億元,網(wǎng)絡(luò)零售交易額突破3萬億元?!耙⑿畔⑾M(fèi)培育成繼房地產(chǎn)、汽車之后的又一消費(fèi)領(lǐng)域、新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)”。
信息消費(fèi)行業(yè)將迎來難得的發(fā)展機(jī)遇,相關(guān)上市公司在行業(yè)基本面、政策面向好的環(huán)境下,或呈現(xiàn)較快的發(fā)展態(tài)勢(shì)。尤其是寬帶中國戰(zhàn)略拉開帷幕,連鎖效應(yīng)將持續(xù)加大,市場(chǎng)空間將進(jìn)一步釋放。專注于光傳輸市場(chǎng),已借助先發(fā)優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)制高點(diǎn)的烽火通信,似乎極有可能在這一浪潮中分上一杯羹。
根據(jù)7月1日烽火通信官網(wǎng)的最新消息,上半年中標(biāo)結(jié)果良好。中國移動(dòng)的傳輸網(wǎng)占市場(chǎng)的比例接近50%。預(yù)計(jì)公司2013年傳輸網(wǎng)設(shè)備需求增長30%-40%左右。
國內(nèi)方面,在中移動(dòng)OTN(光傳送網(wǎng))集采中公司取得極大突破,除傳統(tǒng)的東北環(huán)以外,公司成功獲得西北環(huán)的供應(yīng)資格;從覆蓋范圍而言,西北環(huán)基本等于半個(gè)中國;因此,公司獲得中移動(dòng)骨干網(wǎng)西北環(huán)市場(chǎng),對(duì)公司未來3-5年的發(fā)展均具備極大戰(zhàn)略意義。
剛剛結(jié)束的中國移動(dòng)100G OTN設(shè)備的集采中,公司成為兩大中標(biāo)廠商之一;技術(shù)含金量最高的100G設(shè)備中標(biāo),對(duì)公司的產(chǎn)品實(shí)力、未來份額走向均是極大的肯定;中國移動(dòng)傳輸網(wǎng)領(lǐng)域的幾次決定格局的集采,公司份額相比之前均有明顯提升,對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展均有重大意義。
受益4G概念
2013年12月4日,工信部向中國移動(dòng)、中國電信和中國聯(lián)通頒發(fā)“LTE/第四代數(shù)字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)(TD-LTE)”經(jīng)營許可。在本次發(fā)放4G牌照的同時(shí),工信部還取消了對(duì)中國移動(dòng)固定業(yè)務(wù)經(jīng)營的限制,允許其進(jìn)入固定寬帶網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。
此次4G牌照的發(fā)放無疑為4G商用鋪平了道路,今后運(yùn)營商和終端廠商可以名正言順地展開4G營銷。此前中移動(dòng)就宣布將于12月18日正式推出4G商用服務(wù),并全新4G業(yè)務(wù)品牌。雖然4G的大規(guī)模普及尚需時(shí)間,但這無疑標(biāo)志著中國的4G時(shí)代已經(jīng)開啟。
從產(chǎn)業(yè)層面來看,隨著4G牌照的落定,未來三年將大幅拉動(dòng)網(wǎng)絡(luò)基建、終端、應(yīng)用等上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展,產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望超過萬億元。
具體來看,通信設(shè)備商有望率先受益。在運(yùn)營商總投資中,基站的建設(shè)需大量購買通信設(shè)備,以及光通信設(shè)備商,另外,對(duì)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)的需求將隨著基站數(shù)、用戶數(shù)、流量增長而增長。東莞證券分析師楊鑫林表示,烽火通信作為國內(nèi)傳輸網(wǎng)設(shè)備龍頭企業(yè),未來三年傳輸網(wǎng)市場(chǎng)增長將在30%-40%,其中主要驅(qū)動(dòng)力為LTE建設(shè)和寬帶中國建設(shè),高速數(shù)據(jù)流量需求倒推傳輸網(wǎng)進(jìn)入100G時(shí)代,三大運(yùn)營商將強(qiáng)化傳輸網(wǎng)建設(shè),同時(shí)隨著中國移動(dòng)獲得固網(wǎng)牌照,固網(wǎng)投資將大幅增長,其中傳輸網(wǎng)將成為優(yōu)先投資。
群益證券分析師胡嘉銘也指出,在年初進(jìn)行的中國電信2013年P(guān)ON設(shè)備集采專案中,產(chǎn)品涉及GPON、EPON、10GEPON和政企設(shè)備,烽火通信處于第一梯隊(duì),其中10G PON設(shè)備獲得近40%的份額。在寬頻中國、4G建設(shè)的推動(dòng)下,四季度運(yùn)營商資本開支將加緊落實(shí),預(yù)計(jì)公司業(yè)績?cè)鏊儆型蠓忍嵘?/p>
券商評(píng)價(jià)
海通證券:公司在三大運(yùn)營商的光傳輸網(wǎng)市場(chǎng)與華為、中興已實(shí)現(xiàn)三分天下。且在有線傳輸和骨干網(wǎng)市場(chǎng)與華為、中興的差距正逐漸縮小,自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的100G芯片已研發(fā)成功。我們調(diào)整公司2013-2015年EPS預(yù)測(cè)至0.56元、0.77元、0.92元,考慮2014年的估值切換,給予2014年25倍-30倍PE,下調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)區(qū)間至19.25元-23.10元,
目前,國內(nèi)幾乎每項(xiàng)光通信技術(shù)都是武漢郵科院率先做出來的,中國的光通信能走到今天是武漢郵科院的科技工作者不斷創(chuàng)新的結(jié)果。目前烽火科技在光通信的光纖光纜、光電子器件和系統(tǒng)方面,已經(jīng)發(fā)展成為我國與國際高新技術(shù)領(lǐng)域差距較小的領(lǐng)域之一,同時(shí),烽火科技在某些技術(shù)領(lǐng)域也已經(jīng)達(dá)到了世界先進(jìn)水平,特別是三超技術(shù):超大規(guī)模、超大容量、超長距離,目前技術(shù)更是屬于世界前列,這些技術(shù)創(chuàng)新使得武漢院走向一個(gè)規(guī)范企業(yè)。
2000年,武漢郵科院開始由一個(gè)事業(yè)單位轉(zhuǎn)變成一個(gè)企業(yè)烽火科技,此時(shí),烽火科技更是面臨著一次技術(shù)創(chuàng)新以外的體制創(chuàng)新的變革。這些年來,雖然在郵電研究院層面,烽火是完全屬于國資的,但烽火旗下有九個(gè)子公司,包括烽火科技上市公司,外資合資公司,并積極引入員工股和外來投資者等來改善我們股份制公司和合資企業(yè),通過多元化發(fā)展,促進(jìn)了烽火集團(tuán)企業(yè)不斷發(fā)展和進(jìn)步,使得烽火在體制和機(jī)制上不斷完善。下一步,烽火還將根據(jù)十七大的要求加強(qiáng)國有企業(yè)的體制、機(jī)制改革,充分發(fā)揮國有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中的活力、影響力和帶動(dòng)力,使得集團(tuán)企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新、體制創(chuàng)新、管理創(chuàng)新,又好又快的發(fā)展。
作為成功企業(yè)家,如何祥解企業(yè)所肩負(fù)的責(zé)任?
提到責(zé)任確實(shí)很沉重,作為國有企業(yè)的負(fù)責(zé)人,作為一個(gè)由國資委監(jiān)管的企業(yè)的一個(gè)黨委書記,這份責(zé)任對(duì)我來說確實(shí)很沉重。作為一個(gè)市場(chǎng)運(yùn)作企業(yè),烽火必須不斷創(chuàng)造利潤,創(chuàng)造效益,要對(duì)股東負(fù)責(zé);要不斷規(guī)劃企業(yè)的未來和發(fā)展,對(duì)企業(yè)的發(fā)展可持續(xù)、可協(xié)調(diào)的發(fā)展負(fù)責(zé);要在企業(yè)發(fā)展同時(shí),實(shí)現(xiàn)員工收益和福利跟著企業(yè)的發(fā)展同步增長;特別是作為國企還要對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé),要節(jié)能減排、要加強(qiáng)環(huán)境保護(hù),為國家信息化建設(shè)、建設(shè)創(chuàng)新型國家,對(duì)社會(huì)存在一定的責(zé)任。這些責(zé)任確實(shí)都很沉重,但是正是因?yàn)榉榛鸺缲?fù)了這些責(zé)任,肩負(fù)了這些使命,才使烽火有一個(gè)奮發(fā)上進(jìn)的動(dòng)力,這也是國企負(fù)責(zé)人應(yīng)該做的,希望我們能繼續(xù)做好,讓企業(yè)走得更好、更快。
親愛的同學(xué)們,你們即將告別難忘的高中生活,迎來嶄新的大學(xué)生活,這是你們新的起點(diǎn),在這里,作為前輩的我想跟你們分享一下我的大學(xué)生活的經(jīng)歷,希望對(duì)你們有幫助。
我初入大學(xué)的時(shí)候,一個(gè)人也不認(rèn)識(shí),但好歹有一個(gè)很好的同學(xué)跟我一個(gè)學(xué)校,所以我們?cè)谄綍r(shí)生活中也能互相照應(yīng)著,你們或許也會(huì)擁有自己的好朋友在身邊也可能獨(dú)身一人,但也不要害怕。因?yàn)樯狭舜髮W(xué)終究還是要靠自己的,自己要學(xué)會(huì)長大。
剛上大學(xué)會(huì)有一些不自在,與室友也不知該如何相處,但只要我們保持真心,努力的跟他們成為朋友,一切都會(huì)隨著時(shí)間改變的,相信自己可以做到的。大一的時(shí)候也會(huì)有很多各式各樣的社團(tuán)組織,大家可以根據(jù)自己的興趣愛好選擇加入,這不僅可以鍛煉我們的溝通能力還能加強(qiáng)我們的團(tuán)隊(duì)協(xié)作的能力,培養(yǎng)自己一些愛好,充實(shí)自己的大學(xué)生活。在繁雜的學(xué)習(xí)外還有一些有趣的活動(dòng)可以填充大學(xué)生活的空白,可以認(rèn)識(shí)很多有趣又優(yōu)秀的人,相互交流,促進(jìn)友誼,何樂而不為?
雖然學(xué)姐我在大二的時(shí)候幸運(yùn)的競(jìng)選上了副部長,但是兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),我還是選擇了退部門。其實(shí)想想我也不后悔,認(rèn)清自己想要的是什么最重要,既然選擇了留下來就勢(shì)必會(huì)花費(fèi)很多的時(shí)間在部門上,分配給學(xué)習(xí)的時(shí)間也沒有那么多了,而且留下來也只是為部門做一些雜碎的工作,最后混了一個(gè)聘書和一點(diǎn)學(xué)分,我覺得這不是我想要的,而且每次去值班的時(shí)候,我心里都是忐忑的,我怕自己的能力不足帶不好未來的干事們,種種原因?qū)е铝宋业倪x擇。
我想告訴你們的是,既然選擇了,那就為了這一方向好好努力,要是發(fā)現(xiàn)不是自己想要的,那就及時(shí)止損,還來得及,切勿到最后的時(shí)候追悔莫及。
五大優(yōu)勢(shì)傍身
2013年4月,住建部和工信部聯(lián)合發(fā)文,提出了“新建住宅光纖到戶”的要求,同時(shí)國家加速開展共建共享項(xiàng)目,多地運(yùn)營商開始實(shí)施BOT,樓盤開發(fā)商和其他第三方等“業(yè)余”投資商積極參與到寬帶建設(shè)中來。在此大環(huán)境下,烽火通信抓住機(jī)遇,以最快的速度于2013年6月組織專人成立公司,專門用來承接寬帶項(xiàng)目的總包工程。
項(xiàng)目總包指企業(yè)受業(yè)主委托,按照合同約定,對(duì)工程項(xiàng)目的勘察、設(shè)計(jì)、采購、施工、試運(yùn)行(竣工驗(yàn)收)等實(shí)行全過程的承包。
根據(jù)項(xiàng)目總包的特性,不難看出烽火通信有如下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。
人員優(yōu)勢(shì)。烽火通信的組成成員從各個(gè)部門抽調(diào)出來的優(yōu)秀人才,在工作能力上出類拔萃,面對(duì)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)富有能力并充滿激情。
設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)。烽火通信的設(shè)計(jì)人員是具有多年經(jīng)驗(yàn),不僅有豐富的工程設(shè)計(jì)知識(shí),并對(duì)工程的施工、監(jiān)理、竣工等流程十分熟悉,熟悉施工管理,能全程參與與指導(dǎo)工程施工的整個(gè)流程。經(jīng)驗(yàn)豐富并有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的設(shè)計(jì)人員能夠根據(jù)不同地區(qū)的人口密度、自然環(huán)境條件、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及原有的光纜網(wǎng)絡(luò)資源的情況等各種因素做出合適的設(shè)計(jì)方案,并根據(jù)施工中的實(shí)際情況做出適時(shí)的調(diào)整。烽火通信的設(shè)計(jì)人員能夠根據(jù)客戶的真實(shí)需求,結(jié)合實(shí)際情況做出合適的設(shè)計(jì)方案,統(tǒng)籌兼顧,做出最合適的資源優(yōu)化配置。
產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。烽火通信是國內(nèi)為數(shù)不多的集線纜、傳輸設(shè)備、PON設(shè)備、ODN設(shè)備、家庭終端設(shè)備于一身的大型企業(yè),擁有自主產(chǎn)品生產(chǎn)線,并有穩(wěn)定的設(shè)備供應(yīng)商,能提供第一手的產(chǎn)品資料、穩(wěn)定的貨源和優(yōu)良的售后服務(wù)。產(chǎn)品的多元化和全面性也使得其在總包工程中有天然供貨優(yōu)勢(shì)。
施工優(yōu)勢(shì)。在FTTH項(xiàng)目上,烽火通信有著豐富的經(jīng)驗(yàn),施工經(jīng)驗(yàn)和施工能力在全國都處于前列。全國首個(gè)FTTH小區(qū)――紫菘花園項(xiàng)目是烽火通信從2005年起就開始著手設(shè)計(jì)并施工的項(xiàng)目。過萬戶的青海油田大型寬帶項(xiàng)目和共建共享的典型寬帶項(xiàng)目九峰社區(qū)也是經(jīng)由烽火通信設(shè)計(jì)并施工完成的。通過這些項(xiàng)目,烽火通信積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。
維護(hù)優(yōu)勢(shì)。烽火通信在全國32個(gè)省市區(qū)都設(shè)立有專門的辦事處,在各地都有經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)維護(hù)人員在工作,各個(gè)地方的運(yùn)營商維護(hù)人員也常駐地方。這些維護(hù)人員熟悉當(dāng)?shù)氐那闆r,熟悉項(xiàng)目的各個(gè)細(xì)節(jié),對(duì)項(xiàng)目中的任何問題都能夠及時(shí)解決,維護(hù)效率高,成本低,具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。
光纖2.0:光通訊設(shè)備企業(yè)迎來新的增長機(jī)遇;云服務(wù)提供商(Cloud Provider)與互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商(internet contentproviders)正在不斷構(gòu)建內(nèi)部私有數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò),其資本支出增速明顯超過傳統(tǒng)服務(wù)提供商(電信及虛擬運(yùn)營商),并已經(jīng)成為通訊設(shè)備企業(yè)的新客戶群。為光通訊設(shè)備與光元器件行業(yè)帶來規(guī)模約為190億美元新機(jī)會(huì)。
通訊板塊中面向云服務(wù)提供商的個(gè)股推薦:烽火通信、光迅科技、中興通訊、長飛光纖和中天科技。我們主要看好烽火通信和光訊科技。看好烽火通信,主要是由于公司不斷擴(kuò)大客戶規(guī)模而且積極布局云服務(wù)提供商網(wǎng)絡(luò)。光通訊元器件企業(yè)中,我們看好光迅科技,公司不僅僅為數(shù)據(jù)中心提供技術(shù),而且也為數(shù)據(jù)中心互聯(lián)(DCI)提供技術(shù)。
理由
云服務(wù)提供商資本支出帶來新的增長空間和客戶結(jié)構(gòu)多元化;除了依靠傳統(tǒng)電信與有線運(yùn)營商提供的網(wǎng)絡(luò)以外,云服務(wù)提供商(Cloud Provider)與互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商正在不斷構(gòu)建內(nèi)部私有數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò),以滿足對(duì)大規(guī)模流量的消費(fèi)需求。私有數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)不僅會(huì)為光通訊設(shè)備行業(yè)平添新的增長引擎,而且也會(huì)分散光通訊設(shè)備行業(yè)長期以來高度集中的客戶結(jié)構(gòu)。
數(shù)據(jù)中心互聯(lián)(Data Center Interconnect或者DCI):光通訊設(shè)備市場(chǎng)迎來新機(jī)遇;思科全球云指數(shù)顯示,未來幾年云流量(指的是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部、數(shù)據(jù)中心之間、從數(shù)據(jù)中心到用戶間的流量)有望增長一倍以上,到2018年底預(yù)計(jì)達(dá)到8.6ZB。同樣,思科預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心之間的流量將成為IP流量中增長最快的一部分,預(yù)計(jì)2014~2019年年均復(fù)合增速達(dá)到29%。因此數(shù)據(jù)中心私有網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營需要高容量的光通訊設(shè)備進(jìn)行連接。
盈利預(yù)測(cè)與估值
根據(jù)與云服務(wù)提供商的密切程度,通訊板塊中推薦:烽火通信(首選推薦,不斷擴(kuò)大用戶規(guī)模并積極布局云服務(wù)提供商網(wǎng)絡(luò))、光迅科技(典型光學(xué)元器件企業(yè)均為數(shù)據(jù)中心和數(shù)據(jù)中心互聯(lián)提供技術(shù)和產(chǎn)品)、中興通訊(數(shù)據(jù)中心解決方案提供商)、長飛光纖(提供城域網(wǎng)數(shù)據(jù)中心互聯(lián)及數(shù)據(jù)中心遠(yuǎn)程連接技術(shù))和中天科技(提供數(shù)據(jù)中心遠(yuǎn)程連接技術(shù))。