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貨幣乘數(shù)范文第1篇

關(guān)鍵詞：貨幣乘數(shù)；電子貨幣；協(xié)整檢驗(yàn)

隨著信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展日新月異，各種電子貨幣應(yīng)運(yùn)而生。它的發(fā)展將對(duì)傳統(tǒng)的貨幣金融理論提出挑戰(zhàn)。因此隨著電子貨幣的快速發(fā)展，中央銀行在金融監(jiān)控與監(jiān)管中無疑將面臨許多新的挑戰(zhàn)。

目前國內(nèi)外的研究來看大多停留在定性分析的層面，本文嘗試用1996-2012年的最新數(shù)據(jù)，通過實(shí)證分析，檢驗(yàn)電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。

一、電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)影響的定性分析

（一）電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)影響的理論分析

現(xiàn)代貨幣供給理論將貨幣供給分為基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)兩個(gè)因素共同決定。通常認(rèn)為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量是外生變量，由中央銀行直接或間接措施來控制；貨幣乘數(shù)取決于法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率、通貨比率等變量。

電子貨幣的出現(xiàn)，加強(qiáng)了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，使人們?cè)敢鉁p持現(xiàn)金。隨著收入提高，邊際儲(chǔ)蓄傾向上升，現(xiàn)金漏損率減小。而貨幣乘數(shù)與現(xiàn)金遺漏率之間負(fù)相關(guān)。電子貨幣使得現(xiàn)金遺漏率減少，使貨幣乘數(shù)增大。

電子貨幣的使用對(duì)其他因素的影響比較復(fù)雜，電子貨幣交易使人們減持現(xiàn)金或活期存款，增加定期存款的數(shù)量；但隨著金融資產(chǎn)間轉(zhuǎn)換成本的降低，作為投資選擇之一，定期存款的吸引力逐漸減小。

綜合以上分析，電子貨幣的使用對(duì)貨幣乘數(shù)的影響是不確定的，需要通過實(shí)證對(duì)我國的情況加以分析。

（二）變化趨勢(shì)分析

從總體上來看，在2005年之前，呈上升的趨勢(shì)，到2008年都達(dá)到最低點(diǎn)。2008年至今小幅變化?，F(xiàn)金遺漏率逐年下降，可知電子貨幣對(duì)現(xiàn)金和銀行活期存款有明顯的替代作用。電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的影響呈現(xiàn)階段性，在2005年之前正相關(guān)尤為明顯。在這之后，有下壓的作用。對(duì)于這一現(xiàn)象，有待實(shí)證進(jìn)一步說明。

二、電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)影響的實(shí)證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)說明

根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲取性，本文采用1996-2012年度《中國金融年鑒》和中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)。其中電子貨幣主要以銀行卡的形態(tài)存在，所以電子貨幣使用數(shù)據(jù)用年度銀行卡消費(fèi)金額來替代。

（二）變量選取

（三）實(shí)證過程

（四）對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析

總體來說，電子貨幣的貨幣乘數(shù)效應(yīng)在中國具有明顯的階段性特征，電子貨幣的替代效應(yīng)在電子貨幣發(fā)展的初期對(duì)貨幣乘數(shù)的放大效應(yīng)尤為明顯。但隨著電子貨幣的加速增長，對(duì)貨幣乘數(shù)影響變得比較復(fù)雜。這也增加了貨幣當(dāng)局在制定貨幣政策時(shí)的復(fù)雜性。在電子貨幣使用的絕對(duì)增加的條件下，中央銀行應(yīng)當(dāng)將電子貨幣的使用量納入政策分析的過程中，修正原有的貨幣乘數(shù)，在以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的時(shí)候確定合適的貨幣供應(yīng)量。（作者單位：中國政法大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

[1]Benjamin M.Friedman，1999.The future of Monetary Policy： The Central Bank as Army with Only a Signal Corps[R].NBER Working Paper：No.7420.

[2]靳超，冷燕華.電子化貨幣、電子貨幣與貨幣供給[J].上海金融，2004，（9）.

貨幣乘數(shù)范文第2篇

一、主要監(jiān)管指標(biāo)和調(diào)控行動(dòng)對(duì)信貸規(guī)模的影響

1.人民幣超額備付率

它是超額備付金與各項(xiàng)存款余額的比例，超額備付金包括庫存現(xiàn)金和超額準(zhǔn)備金存款。人民幣超額備付率對(duì)信貸規(guī)模的約束與法定存款準(zhǔn)備金率類似，銀行業(yè)在吸收存款后只能將留足法定存款準(zhǔn)備金和超額備付金之后的部分用于發(fā)放貸款。

2.資本充足率

《中華人民共和國商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行“資本充足率不得低于百分之八”。資本充足率是資本約束資產(chǎn)擴(kuò)張的主要監(jiān)管指標(biāo)，這里的資產(chǎn)是指考慮了風(fēng)險(xiǎn)的表內(nèi)外加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。根據(jù)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，銀行業(yè)對(duì)企業(yè)和個(gè)人債權(quán)的權(quán)重為100％，即在不考慮風(fēng)險(xiǎn)緩釋因素的情況下，對(duì)企業(yè)和個(gè)人債權(quán)全額計(jì)入表內(nèi)外加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中。

3.存貸比

《中華人民共和國商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行“貸款余額與存款余額的比例不得超過百分之七十五”。這意味著銀行在吸收存款后只能將不超過其75％的部分用于發(fā)放貸款，而剩下的超過存款25％的部分，在目前我國銀行業(yè)被動(dòng)吸儲(chǔ)的負(fù)債模式、金融產(chǎn)品較少以及資產(chǎn)方業(yè)務(wù)品種不多等情況下往往只能用作儲(chǔ)備。因此在某種程度上可以認(rèn)為75％的存貸比強(qiáng)制我國銀行業(yè)按各項(xiàng)存款25％的比例進(jìn)行儲(chǔ)備。在這25％的強(qiáng)制儲(chǔ)備中，占各項(xiàng)存款5％的部分被用作人民幣超額備付金，剩下的20％可以用作法定存款準(zhǔn)備金，而我國的法定存款準(zhǔn)備金率多年來一直都沒有超過過20％。

4.流動(dòng)性比例

《中華人民共和國商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行“流動(dòng)性資產(chǎn)余額與流動(dòng)性負(fù)債余額的比例不得低于百分之二十五”。商業(yè)銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)為現(xiàn)金和一個(gè)月內(nèi)能夠回籠的資產(chǎn)，由于這部分資產(chǎn)的期限過短，通常難以轉(zhuǎn)換為貸款。

5.信貸規(guī)模管控

信貸規(guī)模管控顯然會(huì)限制銀行業(yè)的放貸能力，從而制約其貨幣創(chuàng)造能力，引起貨幣乘數(shù)的降低。

二、簡化的貨幣乘數(shù)模型

該模型的邏輯是銀行業(yè)將存款中扣除備付金的部分全部用于發(fā)放貸款，在這里的備付金包括法定存款準(zhǔn)備金、監(jiān)管要求的人民幣超額備付金和銀行業(yè)自己愿意在前述兩個(gè)儲(chǔ)備之外額外持有的超額備付金。分別假設(shè)三類備付金與各項(xiàng)存款的比例為R1、R2和R3。

按照貨幣銀行學(xué)關(guān)于貨幣創(chuàng)造的經(jīng)典思路，當(dāng)基礎(chǔ)貨幣增加MO后，存款在第一輪轉(zhuǎn)化中增加MO，把其中M0*(R1＋R2＋R3)留作為備付金后，銀行業(yè)可以發(fā)放M0*[1－(R1＋R2＋R3)]的貸款，在第二輪轉(zhuǎn)化中前述貸款全部轉(zhuǎn)化為存款，存款由此增加M0*[1－(R1＋R2＋R3)]，留足備付金后貸款增加M0*[1－(R1＋R2＋R3)]2，如此往復(fù)，如下表所示，該模式下的貨幣乘數(shù)為1/(R1＋R2＋R3)：

較復(fù)雜的貨幣乘數(shù)模型引入了現(xiàn)金比率和現(xiàn)金漏損率等要素，但這些要素并不是監(jiān)管者能夠控制的，因此它們?cè)谠u(píng)估監(jiān)管行為對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響上一是并不能提供更有洞見的視角；二是人們對(duì)其在貨幣供應(yīng)量的影響方面已經(jīng)有了較為全面的研究和較深刻的認(rèn)識(shí)，因此本文不探討此類問題。

三、引入監(jiān)管指標(biāo)和宏觀調(diào)控行為的貨幣乘數(shù)模型

1.由存貸比確定的貨幣乘數(shù)

在前述簡化的貨幣乘數(shù)模型下，貨幣乘數(shù)為1/(R1＋R2＋R3)，存貸比為1－(R1＋R2＋R3)，令存貸比為c，則貨幣乘數(shù)為1/(1－C)；

2.由信貸需求和信貸規(guī)模管控確定的貨幣乘數(shù)

銀行業(yè)能夠創(chuàng)造貨幣是因?yàn)橘J款能夠放得出去，如果信貸需求不大，那么信貸投放將會(huì)受阻，從而降低銀行業(yè)的貨幣創(chuàng)造能力。信貸規(guī)模管控相當(dāng)于限制了信貸需求，或者說只有在管控規(guī)模內(nèi)的需求才允許被滿足，因此我們可以把信貸需求和信貸規(guī)模管控總的叫做被允許的信貸需求，它是各經(jīng)濟(jì)主體的信貸需求與信貸規(guī)模管控值的最小值。假設(shè)被允許的信貸需求為L，則備付金模式下確定的貸款合計(jì)M0*[1－(R1＋R2＋R3)]/(R1＋R2＋R3)等于L，因此所有備付金與各項(xiàng)存款的比例R1＋R2＋R3等于M0/(L＋M0)，故而貨幣乘數(shù)不超過(L＋M0)/M0，或者L/M0＋1，此時(shí)存貸比等于L/(L＋M0)；

3.由資本充足率確定的信貸規(guī)模與貨幣乘數(shù)

信貸投放必然增加加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在資本不變的情況下加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增加將降低資本充足率，因此，因信貸投放增加的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不能超過資本凈額與資本充足率確定的上限。假設(shè)資本凈額為Ca、資本充足率為Z、貸款轉(zhuǎn)換成加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的系數(shù)為F，則M0*F*[1－(R1＋R2＋R3)]/(R1＋R2＋R3)不超過Ca/z確定的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上限，由此可知所有備付金與各項(xiàng)存款的比例R1＋R2＋R3不小于M0*Z*F/(Ca＋M0*Z*F)，因此貨幣乘數(shù)不超過(Ca＋M0*Z*F)/M0*Z*F，或者Ca/M0*Z*F＋1，此時(shí)存貸比等于Ca/(Ca＋M0*Z*F)；

4.引入監(jiān)管指標(biāo)和宏觀調(diào)控行為的貨幣乘數(shù)模型

在不同監(jiān)管指標(biāo)和宏觀調(diào)控下決定的信貸規(guī)模并不一樣，銀行業(yè)最終的信貸規(guī)模不能超過監(jiān)管和調(diào)控允許的各

個(gè)上限中的最小值，否則必定存在突破某個(gè)監(jiān)管指標(biāo)或宏觀調(diào)控任務(wù)無法完成的情況，相應(yīng)地貨幣乘數(shù)也不能超過監(jiān)管和調(diào)控允許的各個(gè)上限中的最小值，因此，最終貨幣乘數(shù)模型為各監(jiān)管指標(biāo)和宏觀調(diào)控下貨幣乘數(shù)的最小值，即min｛1/(R1＋R2＋R3)，1/(1－C)，L/M0＋1，Ca/Z*M0*F＋1｝。

5.對(duì)模型中存貸比和資本充足率的說明

從前述分析可以看出，不論考慮哪個(gè)指標(biāo)的影響，這種影響最終都可以在存貸比的變動(dòng)上體現(xiàn)出來，因此，某個(gè)時(shí)點(diǎn)上實(shí)際觀察到的存貸比是不同時(shí)期各種因素所導(dǎo)向的存貸比目標(biāo)疊加反映的結(jié)果。而一定時(shí)期內(nèi)的目標(biāo)存貸比既可以是銀行根據(jù)經(jīng)營目標(biāo)配置各類資產(chǎn)業(yè)務(wù)所需資源，從而形成自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的結(jié)果；也可以是在我國銀行業(yè)被動(dòng)吸收存款的情況下，為達(dá)到監(jiān)管要求或完成信貸規(guī)模管控，而“被迫”接受的結(jié)果，或者說是監(jiān)管要求或調(diào)控行為所導(dǎo)向的目標(biāo)，但最終起作用的兩者中較小的那個(gè)。

四、引入監(jiān)管和調(diào)控行為的貨幣乘數(shù)模型給我們的幾點(diǎn)啟示

1.多種因素都可能引起貨幣乘數(shù)的改變，但只有最嚴(yán)格的那個(gè)才能起決定作用，因此要控制貨幣供應(yīng)總量很難。一是由于有多個(gè)因素在限制銀行業(yè)的信貸規(guī)模，二是由于各因素的相對(duì)影響力會(huì)發(fā)生改變。由此造成貨幣乘數(shù)的決定因素也是不斷變動(dòng)的，這給貨幣供應(yīng)量的控制帶來了困難。

2.人民銀行并不必然地能夠控制得住貨幣供應(yīng)。貨幣供應(yīng)量取決于基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量和貨幣乘數(shù)，人民銀行能夠有效地控制前者，但對(duì)后者的控制是比較乏力的。譬如在目前的情況下，即使人民銀行保持基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)和法定存款準(zhǔn)備金率，但如果銀行業(yè)的目標(biāo)存貸比從目前的67％提高到70％，根據(jù)存貸比確定的貨幣乘數(shù)模型，貨幣乘數(shù)將因此提高30％，總的貨幣供應(yīng)量也將“意外地”增長30％。

3.我國銀行業(yè)較好的流動(dòng)性狀況和較低的杠桿是監(jiān)管和宏觀調(diào)控的結(jié)果。在我國銀行業(yè)資產(chǎn)方業(yè)務(wù)不多的情況下，銀行將多少資金用作儲(chǔ)備，除準(zhǔn)備金制度安排和銀行業(yè)為提款需求所做的準(zhǔn)備外，還取決于監(jiān)管行為和宏觀調(diào)控對(duì)信貸規(guī)模的約束。這種約束越大，銀行業(yè)的儲(chǔ)備資金越多，因此過多的約束“迫使”銀行進(jìn)行更多的儲(chǔ)備，使銀行業(yè)有較好的流動(dòng)性狀況和較低的杠桿。

4.目前，在我國存貸比、資本充足率和信貸規(guī)模管控是比法定存款準(zhǔn)備金率更嚴(yán)格的約束，而信貸規(guī)模管控又比存貸比有力，因?yàn)樵趦?chǔ)備資金較為充足、存貸比整體(根據(jù)人民銀行官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)計(jì)算，近年來我國各項(xiàng)貸款與各項(xiàng)存款的比例在60％到70％之間)低于監(jiān)管要求的情況下，雖然信貸需求旺盛，但信貸規(guī)模卻因管控而不能大幅提高。

5.基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的增大會(huì)降低貨幣乘數(shù)，過多的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)只能引起儲(chǔ)備金的增加，這會(huì)加重銀行負(fù)擔(dān)。從資本充足率確定的貨幣乘數(shù)和被允許的信貸需求確定的貨幣乘數(shù)都可以看到，當(dāng)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量非常之大時(shí)，貨幣乘數(shù)接近于1，這意味著銀行業(yè)沒有貨幣創(chuàng)造的能力。

貨幣乘數(shù)范文第3篇

【關(guān)鍵詞】貨幣政策乘數(shù) 狀態(tài)空間模型 卡爾曼濾波

貨幣政策乘數(shù)可以較好的衡量貨幣政策的效果,該乘數(shù)越大說明貨幣政策的有效性越強(qiáng)。以往的研究主要考察了樣本期間貨幣政策乘數(shù)的平均大小,不能反映該乘數(shù)隨時(shí)間的變化情況,而由于我國經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化,研究我國經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系最好考慮到時(shí)間因素,也就是從動(dòng)態(tài)的角度考察經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系。狀態(tài)空間模型是目前研究變量之間動(dòng)態(tài)關(guān)系的較成熟的方法,本文依次介紹了貨幣政策乘數(shù)的理論推導(dǎo)、狀態(tài)空間模型技術(shù)和基于狀態(tài)空間模型對(duì)我國動(dòng)態(tài)貨幣政策乘數(shù)的估計(jì)等。

一、貨幣政策乘數(shù)理論推導(dǎo)

貨幣政策乘數(shù)是基于經(jīng)典宏觀經(jīng)濟(jì)模型IS-LM模型計(jì)算的。IS-LM模型主要包括兩個(gè)方程:IS方程和LM方程,IS方程描述了商品市場均衡時(shí)利率與產(chǎn)出的關(guān)系;LM方程描述了貨幣市場均衡時(shí)利率與產(chǎn)出的關(guān)系;兩個(gè)方程聯(lián)立求解就得到了商品市場和貨幣市場同時(shí)均衡時(shí)的均衡收入和均衡利率。

1、IS方程

IS方程考察的是商品市場均衡時(shí)利率和收入的關(guān)系,商品市場均衡要求總需求等于收入?？傂枨罂梢苑譃樗膫€(gè)部分:消費(fèi)C、投資I、政府購買G和凈出口NX,其中消費(fèi)是可支配收入的函數(shù)、投資是利率的函數(shù)、政府購買和凈出口假設(shè)為自主成份。從而總需求的四個(gè)組成部分可表示為:消費(fèi):C=C0+cTR0+c(1-t)Y,其中,C0表示自發(fā)消費(fèi),c表示邊際消費(fèi)傾向,TR0表示政府自主轉(zhuǎn)移支付,t表示稅率,Y表示收入;投資:I=I0-bi,其中,I0表示自發(fā)投資,b表示投資對(duì)利率的敏感系數(shù),i表示實(shí)際利率;政府購買:G0;凈出口:NX0。將以上四個(gè)變量的表達(dá)式帶入總需求方程:AD=C+I+G+NX,得:AD=A0+c(1-t)Y-bi。其中:A0=C0+cTR0+I0+G0+NX0,表示總需求中不受收入和利率影響的自主部分。商品市場均衡要求:Y=AD,從而我們得到IS方程:Y=?琢(A0-bi),其中,?琢=2、LM方程

LM方程考察的是貨幣市場均衡時(shí)利率和收入的關(guān)系,貨幣市場均衡要求貨幣需求等于貨幣供給。先考察貨幣3、貨幣政策乘數(shù)

4、我國IS-LM模型中的變量選擇

IS-LM模型適用于成熟的市場經(jīng)濟(jì),并不適合直接用于研究我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。本文分析了構(gòu)建我國IS-LM模型所需要的經(jīng)濟(jì)變量,發(fā)現(xiàn)我國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不支持構(gòu)建規(guī)范的IS-LM模型。

首先,我國的實(shí)際利率經(jīng)常有負(fù)值出現(xiàn),實(shí)際利率與投資不存在理論上應(yīng)有的負(fù)相關(guān),實(shí)際利率與實(shí)際貨幣量也不存在理論上的負(fù)相關(guān),而名義利率與投資和實(shí)際貨幣量都表現(xiàn)出了一定程度的負(fù)相關(guān),因此,本文選擇一年期貸款名義利率而不是實(shí)際利率用于構(gòu)建IS-LM模型。

IS-LM模型中的理論變量與實(shí)際經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中的變量并不一一對(duì)應(yīng),本文采取司春林等的做法來選擇構(gòu)建IS-LM模型的變量:IS-LM模型中的消費(fèi)C采用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的居民消費(fèi)表示;我國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資根據(jù)資金來源渠道分為國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌和其他資金等,模型中的投資I采用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的國內(nèi)貸款、利用外資、自籌和其他資金表示;模型中的政府G購買采用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的政府消費(fèi)和國家預(yù)算內(nèi)資金表示;模型中的凈出口采用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的貨物和服務(wù)凈出口表示。將政府購買和凈出口看作外生變量。

二、研究方法簡介

本文采用可變參數(shù)模型研究我國的動(dòng)態(tài)貨幣政策乘數(shù),而要估計(jì)可變參數(shù)模型,可以通過轉(zhuǎn)化為狀態(tài)空間模型來估計(jì)。

1、狀態(tài)空間模型

經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的許多變量往往是不可觀測(cè)的,被稱為狀態(tài)變量,可以使用狀態(tài)空間模型估計(jì)這些不可觀測(cè)的狀態(tài)變量。狀態(tài)空間模型主要包括兩個(gè)方程:量測(cè)方程和狀態(tài)方程。量測(cè)方程表達(dá)了系統(tǒng)的輸出與系統(tǒng)輸入和系統(tǒng)狀態(tài)的關(guān)系;狀態(tài)方程也稱為轉(zhuǎn)移方程表達(dá)了系統(tǒng)當(dāng)前狀態(tài)與前期狀態(tài)的關(guān)系。

量測(cè)方程如下:yt=Zt?琢t+ut,其中,yt表示k×1維可觀測(cè)向量,?琢t表示m×1維狀態(tài)向量,Zt是k×m階矩陣,ut是k×1維向量,且E(ut)=0,var(ut)=Ht。

狀態(tài)方程如下:?琢t=Tt?琢t-1+Rt?著t,其中,Tt是m×m階矩陣,Rt是m×g矩陣,?著t是g×1向量,且滿足E(?著t)=0,var(?著t)=Qt。以上的狀態(tài)空間模型要求ut和?著t相互獨(dú)立,ut和初始狀態(tài)向量?琢0相互獨(dú)立,?著t和初始狀態(tài)向量?琢0也相互獨(dú)立。設(shè)初始狀態(tài)向量的期望為a0,協(xié)方差矩陣為P0。

2、卡爾曼濾波

狀態(tài)空間模型的核心算法是卡爾曼濾波,卡爾曼濾波是一種方差遞歸算法,該算法主要包括5個(gè)方程。我們以狀態(tài)空間模型中的幾個(gè)方程為例說明。

給定t-1時(shí)刻的狀態(tài)變量at-1和狀態(tài)變量的協(xié)方差Pt-1,則預(yù)測(cè)方程為:at\t-1=Ttat-1,Pt\t-1=TtPt-的遞推過程。

三、我國貨幣政策乘數(shù)的估計(jì)

基于數(shù)據(jù)可得性考慮,本文的實(shí)證研究使用1981―2007年的年度數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源于《數(shù)字中國三十年》和國中與產(chǎn)出或利率無關(guān)的自發(fā)部分,基于對(duì)我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析,本文將政府購買和凈出口作為外生變量,分別記為G0和NX0。將消費(fèi)看作是可支配收入的函數(shù);將投資看作是利率的函數(shù),對(duì)消費(fèi)和投資分別對(duì)各自的自變量做回歸,回歸方程中的常數(shù)項(xiàng)即為兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量的自發(fā)部分,分別記為C0和I0。使用一元回歸,本文計(jì)算得到我國居民的自發(fā)消費(fèi)約為1159.6億元,即C0約等于1159.6億元;我國的自發(fā)投資約為15610.2億元,即I0約等于15610.2億元。

使用狀態(tài)空間模型,本文計(jì)算得到我國的動(dòng)態(tài)貨幣政策乘數(shù)如表1和圖1所示。研究結(jié)果表明,我國貨幣政策乘數(shù)的變化特點(diǎn)以1990年為界,大體上可區(qū)分為兩個(gè)階段:1983年到1990年貨幣政策乘數(shù)總體上逐漸增加;1990年到2007年,貨幣政策乘數(shù)總體上逐漸減小。

1983―1990年間,我國現(xiàn)代央行體制初步確立,貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響日益增加,央行對(duì)貨幣政策的運(yùn)用也日臻成熟,這期間,貨幣政策乘數(shù)逐漸增加,表明貨幣政策效果逐漸增強(qiáng)。

1984年,中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能,當(dāng)年的貨幣政策取向是放松銀根,支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。年末,狹義貨幣供應(yīng)量M1余額2845億元,比上年增長31.4%;流通中現(xiàn)金M0余額792億元,比上年增長49.5%。1984年的貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用是明顯的,按可比價(jià)格計(jì)算的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率高達(dá)15.2%。從估計(jì)的貨幣政策乘數(shù)看,1984年的貨幣政策乘數(shù)為1.85,成為局部最大值。

1986年以后,銀行信用在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用不斷提高,央行貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響越來越大。1986年的貨幣政策取向是穩(wěn)中求松,狹義貨幣供應(yīng)量M1的年末余額是3856億元,比上年增長28%;M0的年末余額是1218億元,比上年增長23.3%。1986年的貨幣政策取得了較明顯的效果,按可比價(jià)格計(jì)算的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率為8.8%,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降到107。從估計(jì)的貨幣政策乘數(shù)看,1986年的貨幣政策乘數(shù)為2.42,成為局部最大值。

1990年的貨幣政策取向是由緊到松、適時(shí)調(diào)節(jié)。歷時(shí)三年治理整頓的效果在1990年得到了充分體現(xiàn),年末M1余額6951億元,比上年增長19.2%;流通中現(xiàn)金M0余額2644億元,比上年增長12.8%。1990年,國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率下降到3.8%,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降為103.1。1990年的貨幣政策實(shí)施取得了較好的效果,從估計(jì)的貨幣政策乘數(shù)看,1990年的貨幣政策乘數(shù)達(dá)到2.58,是考察期內(nèi)的最大值。

1990年到2007年,我國的貨幣政策乘數(shù)總體上不斷減少。1994年貨幣政策乘數(shù)達(dá)到局部最小,隨后反彈,于1997年貨幣政策乘數(shù)達(dá)到局部最大值;1997年以后貨幣政策乘數(shù)總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。根據(jù)對(duì)貨幣政策乘數(shù)的估計(jì),可以認(rèn)為我國自1990年以后尤其是1997年以后貨幣政策的效果是逐漸變?nèi)醯摹?/p>

自1990年以來,以M1計(jì)算的貨幣政策乘數(shù)總體上不斷下降。這或許可以從以下幾個(gè)方面得到解釋。

首先,從M1的流通速度看。由貨幣數(shù)量方程:MV=PY,可知,如果貨幣流通速度V大,則同樣的貨幣供應(yīng)量可以完成更多的交易,由V=PY/M,求得貨幣供應(yīng)量M1的流通速度,如表2所示。

由表2可見,自1989年以來,M1的流通速度總體上呈下降趨勢(shì),流通速度的下降使得貨幣政策的有效性受到影響。表現(xiàn)在貨幣政策乘數(shù)上,就是1990年以來的貨幣政策乘數(shù)總體上不斷減小。

其次,從貨幣供應(yīng)量增長與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的相關(guān)性看。本文計(jì)算了三個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量增長率與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的相關(guān)系數(shù),結(jié)果表明:M0增長率與GDP增長率的相關(guān)系數(shù)為0.5,M1增長率與GDP增長率的相關(guān)系數(shù)為0.58,而M2增長率與GDP增長率的相關(guān)系數(shù)則為0.83?？梢?相對(duì)于M2來說,M1在宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要性逐漸減弱,這也導(dǎo)致以M1衡量的貨幣政策乘數(shù)減小。

貨幣乘數(shù)范文第4篇

一班唐珂

品一口清茶、倚偎在墻角的一隅，眼中填滿著琳瑯的書籍，耳邊不時(shí)傳來溫潤的翻書聲。心靈沉淀于書海，我化身為一位旅人，走在圖書館中。春去秋來，花謝花開。這是一場心靈的旅程，這是圖書館帶給我的舒爽與寧靜。

欲求秋日之殷實(shí)，必播春天之種子。“人不讀書，則俗生其間，照鏡則面目可憎，對(duì)人則寡言無味?！庇癯刹谑槼鲨F杵。不積跬步，無以至千里。不積小流，無以成江河。我們就像那春天之種子，需輔以種種給養(yǎng)，方可成才。圖書館廣納百川，各色學(xué)問相互激蕩，琴瑟和鳴。正是我們攝取營養(yǎng)的絕佳場所。圖書館中布局各異、書籍眾多，都有著給人知識(shí)、教化育人的作用，它自古以來就是智慧的殿堂、成就輝煌的基石。這里有無數(shù)成功人士的身影，馬克思、、季羨林，大凡有所作為的人都與它密不可分。它不僅僅是一種給養(yǎng)，更可能是我們多年如一日辛勤的見證。

但上下求索其實(shí)是一個(gè)艱苦的歷程。整日奔走于喧囂的都市間，難免會(huì)沾染塵埃，心亦就躁了。故此人往往需要一靜室偏安，以外靜帶入內(nèi)靜。我們可以這樣設(shè)想圖書館為外靜、莘莘學(xué)子棲居于內(nèi)，安然恬靜。氣氛怡然自得。圖書館之書為內(nèi)靜，書中有樓蘭之繁華，敦煌之飛天，亦有西人之探索發(fā)展。我仿佛是在歐羅巴之地上送走落日，在東方之巔迎來第一縷曙光。神游于河畔，追尋先輩們的足跡。

踏上征途便是奮斗，我的青春由自己書寫。奮斗與辛苦相交織。執(zhí)著與夢(mèng)想相容。心系遠(yuǎn)方、學(xué)會(huì)怎樣高大與堅(jiān)強(qiáng)。選擇奮斗，便只顧風(fēng)雨兼程。

書中自有顏如玉。如果我此時(shí)心力交瘁，那就翻開圖書館中的游記。隨心而游，或許是在蒼穹的青藏，看飛鷹遨游?；蛟S又徜徉在塞納河畔，看談笑風(fēng)生?；蛟S又聞著咖啡館外飄散的陣陣咖啡香味，只為愜意。

如果我此時(shí)心感浮躁，那就看看哲學(xué)，與大師級(jí)的人物進(jìn)行心與心的交流。也許弗洛伊德會(huì)告訴存在的意義，也許卡耐基會(huì)指引你成功的秘訣，也許也會(huì)從梵高那得到藝術(shù)的安慰，再去畢加索那兒品味天才般的天馬行空，還有泰戈?duì)柲菢拥脑娗楫嬕狻?/p>

讀書便是思想的一次旅行。當(dāng)猶太人讓孩子們舔舐書上的蜂蜜時(shí)，當(dāng)希特勒、秦始皇妄圖摧毀一切書籍時(shí)，當(dāng)我腦海不停浮現(xiàn)“讀書破萬卷”的名言時(shí)，我們當(dāng)由衷地感謝書擔(dān)當(dāng)?shù)难永m(xù)和傳承文化思想的使者責(zé)任。書中自有顏如玉，我對(duì)它充滿了依戀和謝意。如鳥兒對(duì)于天空，是一種自由的豪邁。也仿佛朋友之間不摻雜功利但卻濃厚而細(xì)膩的情感。

該讀些書了，因?yàn)槿松头路鹗亲鶚?，而書便是那邊的風(fēng)景。柳暗花明，原來又是一村。

一種思想，如不廣納百川，便會(huì)腐朽。

“成功的花兒開放之時(shí)，人們往往驚慕于它綻放時(shí)的美麗，然而花的背后美得辛苦。”花的美麗是源于它接受風(fēng)雨的洗禮，灑滿犧牲的血雨。書山有路勤為徑，學(xué)海無涯苦作舟。以苦為樂，在圖書館中找尋希望的真諦。

當(dāng)有一天你停下來，發(fā)現(xiàn)行囊略鼓，其實(shí)你早已適應(yīng)了讀書給你帶來的飽滿，因?yàn)樽x書已成為你人生的一大樂趣，寵辱不驚，釋然，使之然也。

所以再?zèng)]有一種東西比得上書給予心靈上的慰藉。歲月褶皺了皮膚，暮氣褶皺人的心靈，一個(gè)人衰老的原因其實(shí)是放棄了對(duì)知識(shí)的追求。

在圖書館中尋找屬于自己的凈土。像是一個(gè)虔誠的信徒，我?guī)е约旱男拍?，帶著塵世的嘈雜和喧囂，帶著凡事的俗氣，走進(jìn)這一所“教堂”。神父不止一個(gè)，如同天上的繁星，掌管各自的領(lǐng)域，也和其他教堂一樣，他們從不拒絕任何一個(gè)人，不管你是什么身份。他們傾聽我的抱怨和憤怒，任由我宣泄，只是淡淡的給我洗禮，教給我無盡宇宙的奧義，短暫人生的真諦，歷史的腥風(fēng)血雨，未來的科技如虹。我開始安靜下來，心也不再躁動(dòng)，這片凈土為我驅(qū)逐出了內(nèi)心的黑暗與魔鬼。

貨幣乘數(shù)范文第5篇

不得不承認(rèn)，一路走來，我們都在與書相伴，也不得不承認(rèn)，書一直在影響著我們的過去、現(xiàn)在乃至將來。我們也從以前認(rèn)字、讀小故事、讀名著，到現(xiàn)在書寫我們自己的文字，表達(dá)我們的心聲。

小學(xué)時(shí)，還沒有讀書的意識(shí)，只是出于好奇一個(gè)字一個(gè)字的認(rèn)，一句話一句話的讀。哪管它讀了何用，看完樂之即可。這種與漢字的捉迷藏何嘗不是一種歡樂的游戲。再大一點(diǎn)時(shí)，開始讀課本上的一個(gè)個(gè)故事，老師會(huì)告訴我們這個(gè)故事中體現(xiàn)了什么樣的美德，勉勵(lì)我們也要像故事中的主人公一樣偉大。雖然那時(shí)什么都不懂，但潛移默化里也培養(yǎng)了我們的美好品格。

初中時(shí)，老師開始要求我們讀名著，多讀課外書。但這正是我們叛逆的年月，哪里聽從他們的安排，這么美好的年華哪能因讀書而浪費(fèi)掉。于是，初中是在我們玩的歡笑中度過的，而非讀的沉思中而來，讀的只有課本，只為考試而讀。

高中，我們終于可以說：“我們長大了，不再像以前那樣瘋玩。也逐漸懂得只有讀書才不算浪擲青春。于是，開始了泡圖書館的生活。

這時(shí)的我們，已經(jīng)不再去讀安徒生筆下的故事了，也不僅限于《讀者》中的小文章，轉(zhuǎn)而開始真正閱讀有些分量的作品，文字中的精華。

這期間，我接觸了《平凡的世界》《悲慘世界》《穆斯林的葬禮》《狼圖騰》之類的作品。此時(shí)，我才真正體會(huì)到手不釋卷的感覺，知道什么叫讀書，什么叫讀到天昏地暗。有時(shí)在下課、晚自修無時(shí)無刻不在讀這些書。只為了能提早將一本書讀完，這些書或是講述幾代人的坎坷故事，或是描繪了一個(gè)即平凡又不平凡的世界，或是講述了一個(gè)人傳奇的故事，亦或是敘述了自己的一段精彩的人生經(jīng)歷。每讀完一本書，總會(huì)從中學(xué)到一些東西，總是引起自己長時(shí)間的一段感慨。

那到底什么樣的才叫好書呢？我不知道別人如何對(duì)待這個(gè)問題，只覺得：能震撼人心的就是經(jīng)典。

每次泡圖書館的日子總是過的很快，捧本好書，找個(gè)清靜的位置，坐下，埋頭開始讀，再抬起頭來時(shí)，驚覺圖書館即將關(guān)門，即使讀到欲罷不能，也只能書歸原位，明天再來。好書總有份魔力，吸引著你前行，或前行在去圖書館的路上，或前行在你的人生旅途當(dāng)中。

喜歡清靜，便去讀書，因?yàn)樽x書，更喜歡清靜。